报告核心观点 - 美国 5 月非农数据显示劳动力市场僵化，暑期消费有一定支撑，关税不确定性下降但影响待显，计算机行业 AI Agent 领域下半年或成核心投资机会，金属行业关注工业、小金属和贵金属三条主线，汽车行业电动智能化加速，煤炭行业动力煤价有望反弹，高分红标的适合投资 [3][10][24] 美国非农数据点评 - 5 月季调后非农就业增 13.9 万，失业率 4.2%，支撑非农的四大行业仅剩医疗和住宿餐饮尚可，新增就业集中于教育和医疗、住宿餐饮等行业，传统支撑就业的专业和商业服务及政府连续数月低迷 [2][3] - 暑期服务类消费可能较好，观光就业 5 月明显上涨，时薪同比增速 4%超通胀，劳动力市场僵化，离职、雇佣和解雇率低位，周度初请数据连续数周小幅上升 [3] - 劳动力市场滞后于经济和金融市场表现，不能据此判断经济拐点，关税是外生负面冲击，不确定性下降但未消失，市场可能接受 10%基础性关税，特朗普后续政策或刺激经济 [3][4] 计算机行业 2025 年中期策略 - 上半年计算机指数在技术催化下跑赢大盘，截至 5 月 31 日累计上涨 1.65%，跑赢沪深 300 指数 4.07pct，板块表现居中，估值中位偏高，机构持仓下滑企稳有望回升 [9] - 下半年市场流动性宽裕，风险偏好稳中有升，机构持仓意愿增强，AI Agent 及相关领域政策、技术、需求共振，将成核心投资机会 [10] - AI Agent 具备爆发潜力，预计市场规模从 2024 年 1473 亿元增长至 2028 年 3.3 万亿元，参与者包括四类，类型分平台框架型和垂类应用型，能提升高价值服务业生产力 [11][12] - AI Agent 有望重塑计算机行业价值，提升国产算力需求，推高行业毛利率中枢，推动商业模式升级，相关领域布局的上市公司有望受益 [13][14] 公司动态 - 成都华微研发的多通道高速高精度射频直采 ADC 及配套时钟芯片成功发布，标志在高速高精度数据转换器芯片领域重大突破 [16] - 腾达建设中标“方林汽车云仓交付中心及配套物流项目”，中标价 3.49 亿元，占 2024 年度营业收入 9.38%，对未来业绩有积极影响 [16] - 亿纬锂能拟发行 H 股股票并在香港联交所主板挂牌上市，华升股份筹划购买易信科技 100%股权，股票停牌，潮宏基拟发行 H 股股票并在香港联交所上市 [16] 经济要闻 - 6 部门优化离境退税政策首月，全国税务部门办理离境退税笔数同比增长 116%，退税商店销售额同比增长 56%，“即买即退”业务办理数量同比增长 32 倍，销售额增长 50 倍，新增离境退税商店 1303 家 [17] - 商务部延长原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查期限至 2025 年 12 月 16 日 [17] - 财政部推进“一老一小”服务保障，养老聚焦失能老人照护，构建养老服务体系，育幼促进普惠托育，加快建立育儿补贴制度 [18] - 发改委表示民生意见“准、实、新”，提出“8080”目标，优化养老保险缴费档次，推进医保个人账户跨省共济，简化生育津贴领取流程等 [19][20] - 人社部将以灵活就业等人员为重点制定参保政策，取消户籍限制，实施灵活参保缴费方式，扩大新就业形态人员职业伤害保障试点 [20] - 工信部开展 2025 年度道路机动车辆生产企业及产品生产一致性监督检查，七部门印发《食品工业数字化转型实施方案》，到 2027 年实现多项数字化目标 [20][21] - 民政部完善社会救助制度，扩大监测范围，强化数字赋能，加强组织协调，央行开展 1986 亿元逆回购操作，净回笼 2559 亿元 [20][21] - 中小企业协会数据显示 5 月中国中小企业发展指数为 89.5，较 4 月上升 0.3 点，分项、分行业和分区域指数有升有降 [21] 金属行业 2025 半年度展望 - 全球金属行业处于弱供给周期，2024 年全球矿业上游勘探投入降 3%至 125 亿美元，海外市场因素令矿业项目上游支出环境恶化，2028 年前供给或延续强刚性化特征 [23] - 全球金属行业供给增速刚性承压，24 年矿端实际供给增速降至 2.22%，中国 10 种有色金属月度累计产量供给增速维持波动区间，关注行业周期性、成长性及对冲性的配置价值 [24] - 有色金属行业基金持仓比例显著攀升但 24 年高位波动，工业金属与贵金属持仓占比先升后降，小金属与金属新材料板块基本稳定，能源金属持仓比例持续下滑 [25][26] - 镁行业供需或进入持续性紧平衡状态，2024 - 2027 年间全球原镁产量或由 112 万吨增至 200 万吨，需求或由 112 万吨增长至 200.1 万吨，相关标的有宝武镁业、星源卓镁 [27][28] - 锂行业供需关系或持续改善，2024 - 2027 年间全球锂供给或由 123.1 万吨 LCE 增至 186 万吨 LCE，需求或由 103 万吨增至 184 万吨，相关标的有天齐锂业、赣锋锂业等 [28][29] 汽车行业 2025 年中期策略 - 2025 年 1 - 4 月我国汽车销量同比增速提升，国内销量 812.3 万辆，同比增长 12%，新能源汽车累计销量 430 万辆，同比增长 46.3%，汽车出口稳定增长 [31] - 智能化是汽车电动化后半场，智能驾驶能力决定车企竞争力，头部企业在训练数据等领域建立领先优势，关注特斯拉、华为布局 [32] - 乘用车板块业绩两端分化，2024 年/2025Q1 营业收入同比+9.79%/+7.39%，归母净利润同比+1.37%/+16.35%，零部件板块盈利能力稳步回升 [33] - 2025 年 1 月 1 日至 6 月 9 日，汽车指数涨幅明显，中信乘用车指数上涨 4.96%，中信汽车零部件指数上涨 14.32%，零部件板块上涨因企业盈利能力提升和市场风格 [34] - 整车板块关注智能化，受益标的为与华为深度合作的车企，零部件板块关注细分行业格局向好、公司治理能力较强的公司，推荐川环科技、科华控股等公司 [35][36] 煤炭行业 2025 年中期投资策略 - 2025 年初至 6 月 3 日，煤炭板块累计跌幅 11.98%，跑输沪深 300 指数 9.87 个百分点 [37] - 动力煤供强需弱，2025 年 1 - 5 月煤价持续下跌，政策加码和协会倡议下，煤价有望反弹修复，进口或难有增量，预计 2025 年煤价维持窄幅、季节性波动，震荡走弱，长协价格支撑性偏强 [38][39] - 煤炭板块估值有所上升但仍处于低位，随着市值考核推进，核心价值有望提升，多频次高分红和高股息标的适合投资，中期配置建议关注行业龙头、煤电联营一体化和成长性突出的公司 [40][41][42]

港口锰矿库存 - 截至6月6日当周，天津港锰矿库存为329.7万吨，环比增加16.8万吨 [1] - 连云港锰矿库存为0.5万吨，钦州港锰矿库存为90万吨，环比减少3.6万吨 [1] - 港口锰矿库存总量为420.2万吨，较上期增加13.2万吨 [1] 硅锰市场价格 - 6月9日，6517硅锰主流市场价格在5300-5400元/吨，环比下跌4.26%，同比下跌31.8% [1] 锰硅期货仓单 - 6月9日，郑商所锰硅期货仓单为102565张，环比增加1153张 [2] 机构观点：国投安信期货 - 价格走势跟随焦煤，前期减产导致库存下降，但周度产量回升，基本面改善有限 [3] - 锰矿库存大幅累增，预计锰矿山报价环比下行 [3] - 铁水产量小幅下滑，硅锰供应略有增加，市场预期转变，价格疲弱 [3] 机构观点：光大期货 - 锰硅产量处于近年同期偏低水平，但连续三周环比回升，供应减量对价格支撑有限 [4] - 终端需求偏弱影响价格，下游采购意愿有限，压价意愿较强 [4] - 港口锰矿价格持稳，南非半碳酸价格环比小幅上调0.2元/吨度，成本端扰动有限 [4]

报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | | --- | --- | | 黄金 | 看跌 | | 美元 | 震荡 | | 美股 | 震荡 | | 商品 | 震荡 | | A股 | 震荡 | | 国债 | 震荡 | [28] 报告的核心观点 本周贸易冲突预期反复，关税变化是市场交易主线；美国5月非农就业报告超预期，缓解经济衰退担忧，降息预期延后；不同资产对贸易冲突理解和交易有差异，短期内暂无恶化，各类资产或延续当前行情，但后续贸易形势严峻；全球宏观经济数据有喜有忧，海外关注美国经济滞胀风险和美联储政策，国内关注房地产、消费、出口等数据及资金利率情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 - 本周贸易冲突预期反复，关税变化是市场交易主线，周初特朗普提升进口钢、铝关税，周四晚间中美领导人通话 [6] - 美国5月非农就业报告超预期，缓解市场对美国经济衰退担忧，降息预期延后至9月和12月 [6] - 不同资产对贸易冲突理解和交易有差异，股、债、商、汇普遍表现强势，中国国债对贸易冲突反应相对钝化 [6] - 短期内贸易冲突暂无进一步恶化，各类资产或延续当前行情，但后续贸易形势依然严峻，需关注中国商品反弹可持续性 [6] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周全球风险偏好继续修复，权益市场多数上涨，发达国家中韩国KOSPI指数涨4.2%，标普500涨1.5%，德国DAX指数涨1.3%，日经225小幅下跌0.6% [8][9] - 新兴市场多数录得上涨，香港恒生指数涨2.2%，沙特全指涨1.7%，台湾加权指数涨1.5%，上证综指涨1.1% [8][9] - MSCI全球指数中，多数国家指数录得上涨，新兴>前沿>新兴>发达 [9] 外汇市场 - 本周美元走弱，其余货币普遍走强，美元指数跌0.24%，在100附近震荡运行 [10] - 新兴市场中巴西雷亚尔升2.87%，墨西哥比索升1.7%，泰铢升值0.45%，在岸人民币小幅升值0.15% [10] - 发达国家中韩元大幅升值1.65%，澳元升值0.91%，日元贬值0.55% [10] 债券市场 - 全球主要国家国债收益率多数上行，发达国家中，美债收益率小幅抬升至4.51%，欧元区公债收益率小幅上行至2.61%，日本国债收益率下行至1.48%，新加坡国债大幅下行至2.22% [15] - 新兴市场中，中国国债收益率小幅下行至1.66%，巴西国债收益率大幅上行至14.18% [15] 商品市场 - 本周商品指数大幅上行，WTI原油涨6.55%至64.8美元/桶，天然气涨9.8%，金属板块普遍收涨，COMEX黄金小幅上涨0.47%至3331美元/盎司，LME铜涨1.82%，COMEX银大涨9.4% [21] - 国内商品市场情绪边际回暖，黑色指数大幅上涨3.9%，其中黑色>农产品>贵金属>有色>工业品>能化 [22] 大类资产周度展望 贵金属 - 关税问题继续扰动市场，黄金仍处于震荡区间，需注意市场风险偏好阶段性回升带来的回调压力 [28] - 美国对外关税政策变化导致金价先涨后跌，周初关税提升推动国际金价上涨，周五中美领导人通话使关税风险短期缓和施压黄金 [35] - CFTC黄金投机净多仓止跌回升，SPDR黄金ETF持有量微增，沪金期货持仓量端午节后微增，白银出现补涨但持续性存疑 [44] 外汇 - 经济基本面下行压力加大，但劳动力市场维持韧性，美元延续震荡走势，等待劳动力市场走弱拐点确认 [28][45] - 公布的经济数据不及预期，经济基本面下行压力明显加大，ADP就业大幅度不及预期，但5月非农数据略超预期 [45] - 中美将进行第二轮贸易谈判，市场对贸易冲突降温预期上升，但谈判难度大，结果未必如预期 [45] 美股 - 中美关税谈判释放利好信号，市场衰退担忧缓解，资金回到大型科技公司，但关税谈判仍有变数，美股仍未摆脱震荡行情，不建议追高 [28][50] - 本周板块表现涨跌不一，信息科技和通信服务板块领涨，必需消费和公用事业板块跌幅超1%，特斯拉拖累可选消费板块下跌0.6% [60] - 美国经济前景尚不明朗，滞胀风险仍然存在，市场持续下修对于Q2和2025全年的盈利预期 [60] 商品 - 中美贸易谈判局势缓和，市场风险偏好好转，前期超跌品种或面临反弹，但中长线低利润压制依然存在 [28] - 周内涨幅靠前的内盘商品集中于工业品板块，跌幅靠前品种集中于农产品 [61] - 周内周期/成长风格轮动至多配成长，工业品/农产品风格轮动至多配南华工业品，贵金属/工业品风格轮动至多配南华贵金属，金/油比价轮动至多配油 [65] A股 - 中国权益的核心交易线索在于“TACO”交易，近期中美两国领导人通话释放缓和迹象，市场押注成功，贸易战对股市影响逐渐减小，股指仍高位震荡 [28][68] - A股中信一级行业中共23个上涨，7个下跌，领涨行业为通信，跌幅最大的行业为家电 [68] - 本周沪深300的2025年预期盈利增速调低，2026年预期盈利增速调高，沪深300指数的ERP小幅下行，北向资金成交和国内的杠杆资金余额均有小幅上行 [77] 国债 - 驱动债市走强的因素以预期层面为主，行情或存在波折，但长线看上涨方向较为确定，当前债牛处于蓄力期，建议以偏多思路对待 [28][78] - 月初资金利率和存单利率下行，市场走强因预期后续流动性转松，但6月流动性转松缺乏直接证据，后续市场行情存在反复可能性 [78] - 国债10Y - 1Y利差走阔，10Y - 5Y利差走阔，30Y - 10Y利差收窄，各期限国债期货主力合约结算价变动，持仓量有变化 [87] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据跟踪 - GDPNow模型预计Q2增速回升至3.8%，随着抢进口力度消退，进口数据对GDP数据的拖累减弱，零售销售数据维持韧性 [89] - 本周原油价格反弹，叠加关税压力，市场对远期经济滞胀风险的担忧难以消除，首申人数和续申人数均抬升至近几周高位，未来失业率仍有上行风险 [98] - 银行准备金额回升，TGA账户余额降低，逆回购规模维持，金融市场流动性转向宽松，企业利差回落，美国经济尚未全面走弱，通胀仍有回升风险，预计美联储维持谨慎观望 [106] - 5月ISM PMI数据制造业和服务业双双回落，显示美国经济滞胀风险犹存，5月非农表现尚可，薪资增速反弹对核心通胀构成支撑，市场降息预期降温 [107] 国内高频经济数据跟踪 - 本周30大中口径的一手房销量超季节性下滑，二手房挂牌量价双弱，汽车销售同比小幅下滑，国际油价震荡小幅上行 [113][120] - 资金利率方面，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周较上周末收盘变动，回购交易方面，本周银行间质押式回购日均成交量减少，隔夜占比低于前一周 [126] - 4月经济指标多数走弱，如工业增加值、服务业生产指数、固定资产投资等环比下降，地产指标普遍走弱，4月新增人民币信贷走弱，居民去杠杆，企业主动增加资本开支意愿下降，M2增速回升，M1增速低位震荡 [127][137] - 4月PPI和CPI增速均低位震荡，中国4月出口同比增长，进口增速小幅回升，企业加快抢转出口节奏，分地区看对美国出口增速下降，对东盟出口增速上升 [144][151]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 衰退叙事阶段性受阻，强就业数据削弱降息预期压制金价，商品端短期宽幅震荡，权益侧低估背景下保持乐观，白银补涨趋势强，银金比弱势格局下补涨弹性可期；美国补库及美元走弱使工业金属企稳；贸易关税反复、国际局势动荡，稀土战略配置价值再起 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 衰退叙事受阻，强就业数据使降息预期削减，金价短期宽幅震荡，向下有避险支撑，利率驱动资金或阶段性流出，权益侧低估值有配置性价比；本周白银快速补涨触发白银股行情，银金比处历史低位修复空间大，银短期投资性强易控盘、中期有基本面支撑，白银股票估值修复弹性高；建议关注赤峰黄金、招金矿业等 [6] 工业金属 - 美国补库及美元走弱带动本周工业金属商品价格企稳，LME3月铜涨1.8%、铝涨0.1%，SHFE铜涨1.7%、铝持平；基本面库存铜增铝减，成本测算山东吨电解铝和氧化铝税前利润下降，电解铝产能利用率97.65%环比持平，氧化铝产能利用率80.6%环比+1.2%；短期经济预期波动主导铜铝商品区间震荡，期待联储降息或国内刺激政策，长期美元势弱有望推升铜铝中枢；权益层面主流铜铝龙头标的估值低，建议逐步布局，关注紫金矿业、云铝股份等 [7][8] 能源金属&小金属 - 战略金属迎价值重估，稀土磁材因贸易关税和国际局势，战略配置价值再起，两大稀土集团整合及出口管制或使国内稀土价格上行，人形机器人提振需求，2025年稀土永磁行业有望盈利和估值双重改善；钨价站稳高位再启上行，供给刚性，价格长牛可期，关注中国稀土、中钨高新等 [9] - 钴方面，刚果金重申支持禁止出口政策，现货矛盾或突出，钴价易涨难跌；镍方面，菲律宾镍矿出口禁令和印尼资源税率执行使镍价底部支撑夯实，长期中枢有望上移，板块权益利润弹性优于商品弹性，关注具备成本优势及量增的标的 [9] - 锂价处于超跌区间，供给端信号显现，三季度或为重要窗口，行业近40%产能现金亏损，静待高成本资源出清优化供需格局，锂板块进入底部布局区间，关注雅化集团、赣锋锂业等 [9] 周行情回顾 - 上证综指上涨1.13%，金属材料及矿业排名第5位（5/32），跑赢上证综指1.92个百分点，有色金属类细分子行业全面上涨，海外有色龙头嘉能可、五矿资源上涨 [17] 周商品价格回顾 - 内盘基本金属以涨为主，LME三月期铜、铝、铅、锌、镍、锡均上涨，SHFE主力合约期铜、铅、锌、镍、锡上涨，铝维持；贵金属Comex黄金、白银和SHFE黄金、白银上涨；电池级碳酸锂价格反弹，国内钴精矿、硫酸钴均价维持，金属钴均价上涨，四氧化三钴均价下跌，锂盐中电池级氢氧化锂均价下跌、碳酸锂均价上涨 [26][27]

港股金属与采矿板块午后持续走高，中国白银集团涨超25%，南方锰业涨超20%，万国黄金集团涨超 8%，五矿资源、中国黄金（600916）国际、洛阳钼业（603993）涨超4%。 ...

指数表现 - 沪深300金属与采矿指数报2405 31点 [1] - 近一个月上涨2 29% 近三个月上涨3 98% 年至今上涨9 43% [1] 指数构成 - 沪深300指数样本分为10个一级行业、26个二级行业、70余个三级行业及100多个四级行业 [1] - 沪深300细分行业指数以进入各二级、三级行业的全部证券作为样本编制 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 权重分布 - 十大权重股合计占比88 05% 紫金矿业权重最高达31 27% [1] - 其他权重股包括北方稀土(6 45%)、宝钢股份(6 2%)、山东黄金(5 8%)、中国铝业(5 62%)等 [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比82 35% 深圳证券交易所占比17 65% [2] 行业构成 - 贵金属占比最高达44 94% 工业金属占比21 54% 稀有金属占比19 00% [2] - 钢铁占比11 62% 其他非金属材料占比2 90% [2] 样本调整机制 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况可临时调整 样本退市时将被剔除 公司发生重大事件时行业归属可能变更 [2]

市场表现 - 三大股指集体收涨，个股普涨，上涨个股近4000只 [1] - 券商、多元金融板块异动，大消费、创新药全线走强，乐普医疗、九芝堂、桂林三金、万邦德涨停 [1] - 啤酒概念批量涨停，嘉美包装、乐惠国际、永顺泰触及涨停板 [1] - 沪深两市全天成交额1.15万亿，未明显放量 [1] 板块热点 - 啤酒、软饮料板块表现强劲，品渥食品涨12.84%，惠泉啤酒涨7.03%，珠江啤酒涨3.90% [3] - 软饮料指数(886044)上涨2.25%，成交额40.77亿，近20日涨幅16.13%，今年来涨幅27.01% [3] - 资金抱团炒作热点板块：金属与非金属采矿（紫金矿业、赤峰黄金）、电气设备（宁德时代、中超控股）、创新药与消费（睿智医药、百利天恒）、电子设备与仪器（胜宏科技）、银行（长沙银行、江苏银行） [5] 资金动向 - 资金抱团现象明显，集中在少数题材股形成短期暴利效应，但模式不可持续 [6] - 若市场放量至1.2万亿以上，资金或向中小盘扩散 [7] - 高位股股东减持现象增多：凯因科技实控人减持513万股套现1.26亿，中超控股实控人三次减持，均瑶健康高管减持1万至15万股不等 [7] 个股表现 - 中超控股60日涨幅109.40%，最近一个月涨幅87.54%，换手率587.47% [8] - 保龄宝60日涨幅66.89%，最近一个月涨幅35.03%，换手率317.06% [8] - 均瑶健康60日涨幅57.97%，最近一个月涨幅64.87%，换手率76.13% [8] - 凯因科技60日涨幅20.80%，最近一个月涨幅4.32%，换手率106.09% [8]

深市核心指数样本股调整 - 深证成指样本股调整数量为20只，调入中钨高新、甘肃能源、四川九洲等20只个股，调出南玻A、天茂集团、宝新能源等20只个股 [1][4][5] - 创业板指样本股调整数量为8只，调入蓝色光标、长盈精密、全志科技等8只个股，调出安科生物、钢研高纳、东方日升等8只个股 [1][6][7] - 深证100指数样本股调整数量为3只，调入领益智造、润泽科技、中航成飞，调出TCL中环、纳思达、天赐材料 [1][8][9] - 创业板50指数样本股调整数量为5只，调入机器人、蓝色光标、长盈精密等5只个股，调出乐普医疗、东方日升、沃森生物等5只个股 [1][10][12] 港股通标的证券名单调整 - 港股通标的证券调入富智康集团和钧达股份，调整自公告日起生效 [2][12][13]

报告行业投资评级 - 推荐 [4] 报告的核心观点 - 报告对 Sherritt 2025Q1 生产经营、财务情况进行分析，指出其镍钴产量下降但成本降低，电力业务有挑战，整体财务有变化，同时介绍扩张计划和战略发展 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1 生产经营情况 金属业务 - 2025Q1 镍钴混合硫化物（MSP）产量 3157 吨，较 2024Q1 的 4052 吨下降，原因包括供应链延迟等 [1] - 成品镍和钴权益产量分别为 2947 吨和 323 吨，同比减少 18%、6%，环比减少 24%、31%，因 MSP 产量下降等 [2] - 成品镍和钴销量分别为 3439 吨和 456 吨，含 2024Q4 钴掉期合约剩余钴 [2] - 化肥产量 55820 吨，较 2024Q1 下降 2% [2] - 单位销售镍的净直接现金成本（NDCC）为 5.95 美元/磅，同比下降 18%，环比增长 9%，因化肥等副产品收益抵免高等 [3] 电力业务 - 发电量为 170 吉瓦时，同比下降 19%，因巴拉德罗电厂调频运行等，2024Q4 新气井投产部分抵消影响 [3][5] - 电力单位运营成本为 37.50 加元/兆瓦时，2024Q1 为 17.12 加元/兆瓦时，因计划维护等 [5] 2025Q1 分部门财务业绩情况 金属业务 - 收入为 1.137 亿加元，2024Q1 为 1.151 亿加元 [6] - 镍矿收入 7570 万加元，同比下降 14%，环比下降 21%，平均实现价格与 2024Q1 基本持平 [6] - 钴收入 1340 万加元，同比增长 16%，环比增长 6%，平均实现价格比 2024Q1 低 8% [6] - 化肥收入 1590 万加元，同比增长 61%，环比减少 50%，销量高出 39%，平均实现价格高出 16% [6] 电力业务 - 收入为 1140 万加元，2024Q1 为 1200 万加元，收入下降因发电量下降，加元贬值部分抵消影响 [7] 整体财务情况 - 2025Q1，ANTAM 净销售额达 26.15 万亿印尼盾，较 2024Q1 增长 203%，国内销售额占 95% [8] - ANTAM 毛利润 3.64 万亿印尼盾，较 2024Q1 增长 1350%，营业利润转正至 2.69 万亿印尼盾，增长 648% [9][10] - ANTAM 每股基本净利润为 88.69 印尼盾，较 2024Q1 增长 794%，运营可靠性增强，利润达 2.32 万亿盾，增长 1003% [10] - ANTAM 的 EBITDA 在 2025Q1 增长 518% 至 3.26 万亿印尼盾 [10] - ANTAM 资产从 2024Q1 的 41.21 万亿盾增长 17% 至 2025Q1 的 48.30 万亿盾，股东权益增至 34.62 万亿盾，增长 10% [11] 2025Q1 整体财务业绩情况 - 公司实现收入 3840 万加元，同比增长 33%，环比减少 16% [12] - 公司持续经营业务净亏损 4060 万加元，同比亏损扩大 [12] - 公司调整后的 EBITDA 为 440 万加元，去年同期为 -650 万加元 [12] - 截至 2025 年 3 月 31 日，公司持有的现金及现金等价物为 1.356 亿加元 [12] 扩张计划和战略发展 Moa 合资企业扩张计划 - Moa JV 扩建项目二期加工开始调试，最终支出落实，预计与调试同步到位 [13] - Moa JV 消除加工瓶颈支持 MSP 产量增长，二期扩建 MSP 预计四季度在加工厂加工 [13] - 扩建计划在预算内，预计使精炼厂达额定产能，提高盈利能力和总产量 [13] 战略发展 - Sherritt 通过 MHP 项目推进镍中间体转化为高纯度镍和硫酸钴工艺流程 [15] - 本季度继续推进 MHP 项目并降低风险，包括实验室测试等工作 [15] - Sherritt 进入阿尔伯塔省减排项目意向书阶段，提交最终方案 [15] - Sherritt 与第三方合作推进未来镍钴来源冶金研究和流程开发计划 [15]

并购重组市场概况 - 深交所组织召开并购重组主题上市公司集体业绩说明会，邀请中钨高新、通润装备、长川科技、雅创电子等公司参加，核心成员与投资者面对面沟通交流 [1] - 参会企业通过并购重组工具做大做强主业、拓宽业务版图或开拓海外业务，加快发展新质生产力 [1] - "并购六条"发布后，深市并购重组市场规模和活跃度提升，累计披露重组项目接近800单 [1][5] - 2022年至2024年完成重组的深市公司，重组完成当年总体收入增速超过50%的占比4成、利润增速超过50%的占比3成 [1] 企业并购重组案例 - 中钨高新重组项目顺利过会，标的柿竹园公司年产钨精矿超7000吨，是全国最大钨精矿生产基地之一，交易后钨资源自给率大幅提升，原材料价格波动影响显著降低 [2] - 柿竹园公司并入后，中钨高新年报分红金额由2023年的1.8亿元提升至2024年的3.6亿元，提升1倍 [2] - 长川科技在新加坡和马来西亚的跨境并购中引入技术积累深厚的公司，利用标的企业原有平台、销售体系和制造技术将产品推向海外 [3] - 中钨高新实际控制人中国五矿承诺五年内完成剩下四家矿山的注入，公司正积极筹划推进收购工作 [4] 并购重组政策与效果 - 并购新政为推进并购重组交易提供便利，鼓励企业在更宽广的维度上思考并购方向和标的，提振企业和投资者信心 [4] - 深市新披露的重组项目中，70%的并购标的属于新质生产力领域，80%的项目是同行业或产业链上下游并购 [5] - 2022年至2024年，深交所优化监管审核机制，上市公司完成重大资产重组时间平均压缩20%，部分公司运用小额快速、分类审核等程序高效实施重组 [5] 未来并购重组方向 - 雅创电子将加速推进现有并购企业的业务融合，强化协同效应，整合供应商资源、优化管理体系及共享客户网络 [4] - 雅创电子在自研IC业务中围绕技术互补与协同目标筛选优质并购标的，掌握核心IP，完善产品矩阵 [4] - 深交所将继续完善并购重组制度机制，支持上市公司补链强链，并购新兴产业、未来产业优质标的，同时严防带病闯关，打击财务造假、内幕交易等违法违规行为 [5]