行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 超声脑机接口技术取得突破性创新，中国方案成功破解脑病治疗传统难题，并有望开辟新赛道，赋能多种脑病治疗场景，行业在政策支持下市场规模有望快速增长 [2][3][4][5] 技术突破与临床成果 - 复旦大学联合华山医院发布国内首例采用自主研制超声诊疗一体化装置“UltraBrainPad”的临床试验成果 [3] - 该技术为全球第三种方案，属于半侵入式，通过手持式探头结合AI图像识别，仅需3分钟即可打开胶质母细胞瘤患者的血脑屏障 [3] - 治疗后药物浓度平均提升8倍，血脑屏障在6小时后自动关闭，操作便捷、成本可控且安全性优于国际水平 [3] - 该技术成功破解了传统技术感染风险高、精度不足等难题 [3] 赛道拓展与应用前景 - 该技术作为国家重点研发计划项目，已启动复发胶质母细胞瘤的临床研究，未来将打造超声脑机接口新赛道 [4] - 除脑肿瘤药物治疗外，其科研成果还将向神经调控、脑机融合方向转化 [4] - 技术有望为阿尔兹海默病、头痛、失眠等多种脑病提供全新治疗路径 [4] - 凭借基层可及的优势，该“中国方案”能让更多患者受益 [4] 市场规模与政策支持 - 根据precedence research数据，2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元，预计2025年将达到29.4亿美元，到2034年有望增长至124亿美元，十年间复合年增长率为17.35% [5] - 据工信微报数据，2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元，预计到2028年将达61.4亿元 [5] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业，推动脑机接口等成为新的经济增长点 [5] - 这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业 [5] 建议关注公司 - 报告建议关注岩山科技、汉威科技、三博脑科、创新医疗、东方中科、翔宇医疗、熵基科技、诚益通、伟思医疗、麦澜德、爱朋医疗、倍益康等公司 [6]

税务事项 - 公司及子公司需就2020年至2022年跨境关联交易转让定价事项补缴税款1.6956亿元，并加收利息 [2] - 截至2025年12月31日，公司就该事项应补缴税款及利息合计1.9586亿元 [3] - 此次税务调整涉及公司健康防护事业部的相关主体 [2] 财务表现 - 2025年，公司预计归属于上市公司股东的净利润为-6.5亿元至-8.5亿元 [4] - 公司2025年预计亏损较2024年进一步扩大 [4] 公司业务概况 - 公司总部位于山东淄博 [3] - 公司主要业务涵盖心脑血管、健康防护、应急救护三大领域 [3] - 心脑血管业务以高值医用耗材为主，健康防护业务以手套为主，应急救护业务以急救包为主 [3]

行业整体业绩预告披露情况 - 截至1月30日，已有255家A股医药板块上市公司披露了2025年度业绩预告 [1][5] - 在已披露预告的255家企业中，有81家释放积极信号，占比超三成 [2][5] - 积极信号具体包括：50家企业业绩预增，24家企业实现扭亏，6家企业业绩略增 [2][5][6] 业绩预告类型分布 - 业绩预告类型数量分布如下：预增50家，扭亏24家，略增6家，续盈1家，略减3家，预减42家，首亏38家，续亏90家，不确定1家 [6] - 续亏企业数量最多，达90家 [6] 表现突出的细分领域 - 业绩预增企业主要分布在化学制药、医疗器械、医疗服务等领域 [2][6] - 海外市场成为多家企业增长的共同引擎，是推动增长的重要助力 [3][6] - 例如，理邦仪器预计2025年归母净利润为2.84亿元-3.32亿元，同比增长75%至105%，其中国际市场保持两位数增长 [3][7] - 键凯科技、戴维医疗、瑞迈特、春立医疗等企业也提及海外业务布局对业绩的积极影响 [8] 企业扭亏为盈的核心驱动因素 - 24家企业预计在2025年实现扭亏为盈 [2][9] - 核心驱动因素包括：核心产品及服务销量增加、商务拓展（BD）收入增长 [9] - 降本增效是增厚利润空间的重要手段 [3][9] - 例如，阳普医疗通过系统性优化成本、精细化管理，在营业收入预计同比下降15%-20%的情况下，实现毛利率同比小幅提升，期间费用总额和费用率同比下降，叠加投资收益上升等因素，预计归母净利润为1200万元-1750万元，实现扭亏 [9][10] 业绩受投资损益影响案例 - 部分企业业绩受投资损益影响显著 [11] - 汇宇制药预计2025年营业收入为9.6亿元-10.9亿元，同比下降12.28%至0.40%，归母净利润预计亏损2900万元至2400万元 [11] - 亏损主因是被投资企业浙江同源康医药股价波动导致报告期公允价值变动损失1.73亿元 [12] 疫苗行业业绩普遍承压 - 疫苗企业普遍未走出业绩调整期，多数企业业绩承压 [4][13] - 已发布业绩预告的9家疫苗企业中，3家预减，3家首亏，1家续亏 [13] - 仅沃森生物和康希诺业绩预喜 [13] - 沃森生物预计归母净利润约为1.6亿元-1.9亿元，同比增长13%-34%，但公司疫苗产品总收入较上年同期下降约8% [14] - 康希诺预计归母净利润为2450万元—2900万元，实现扭亏，主要得益于首款四价流脑结合疫苗曼海欣收入增长、降本增效及获得政府专项补助等非经常性收益 [14] - 智飞生物、万泰生物、百克生物出现首亏，其中智飞生物亏损额约为106.98亿元-137.26亿元 [14] - 康华生物、康泰生物和成大生物业绩预减，康泰生物归母净利润同比降幅达约75.7%-63.8% [14] - 金迪克2025年业绩续亏 [14] - 业绩承压原因包括：HPV疫苗及狂犬病疫苗市场竞争加剧、带状疱疹疫苗消费意愿减弱、水痘疫苗需求减弱等 [14] 中药行业业绩回暖 - 多家老牌中药企业已走出阵痛期，迎来业绩回暖 [4][15] - 以岭药业2025年预计归母净利润约为12亿元-13亿元，实现扭亏（2024年亏损约7.25亿元），主要原因是营业收入同比恢复性增长，并通过强化预算管理和成本控制实现利润率水平提升 [16][17] - 众生药业预计2025年归母净利润为2.6亿元-3.1亿元，同比增长186.91%–203.62%，实现扭亏主要因计提资产减值损失及非经常性损益项目带来的负面影响同比大幅减弱（2024年计提资产减值损失5.47亿元，减少归母净利润4.84亿元） [18][19]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [8] 报告的核心观点 - 国家药监局批准2项脑机接口医疗器械行业标准制修订项目立项，政策层面的持续完善有望为脑机接口发展提供关键推力，加速产业商业化落地 [1][5] - 建议关注三条投资主线：侵入式脑机接口海外先进产业链的国内映射标的、非侵入式脑机接口在消费场景的产品落地相关标的、脑机接口下游应用端相关标的 [1][12] 事件描述总结 - 2026年1月28日，国家药监局为满足监管急需，助推采用脑机接口技术的医疗器械高质量发展，批准《采用脑机接口技术的医疗器械范式设计与应用规范运动功能重建》及《采用脑机接口技术的医疗器械侵入式设备可靠性验证方法》2项医疗器械行业标准制修订项目立项 [1][5] 事件评论总结 - **政策响应迅速，满足产业监管急需**：此次立项批准距离1月9日项目公示仅10多个工作日，反映了对脑机接口行业标准确立的迫切需求，政策与产业有望形成共振 [12] - **标准体系完善推动产业化**：脑机接口行业正处于技术研发向临床转化、产业化落地的关键阶段，国家推荐性标准的落地有望推动产业的标准化进程及规模化应用，加速从实验室走向临床应用 [12] - **行业技术研发活跃**：截至2026年初，中国脑机接口相关专利存量达2041项，其中发明专利占比超90%；近五年国内累计申请相关专利1490项，2024年全年专利申请量达391项 [12] - **政策全方位赋能产业发展**： - **顶层设计**：“十五五”规划建议将脑机接口列为六大未来产业之一，确立其国家战略地位 [12] - **审评审批**：2025年12月，国家药监局将植入式脑机接口医疗器械纳入优先审批目录，大幅缩短创新产品上市周期 [12] - **临床落地**：2025年，国家及地方医保部门明确收费标准，首例政府指导价手术顺利实施，标志其正式纳入规范化医疗服务体系 [12] - **商业化推进**：2026年1月，八部门联合发文，明确加快脑机接口产业化、商业化进程，进一步释放行业增长潜力 [12]

公司专利技术动态 - 美敦力公司于2024年6月在中国国家知识产权局申请了一项名为“具有多层单片电极的可再充电电池”的专利，公开号为CN121444209A [1] - 该专利技术旨在提供一种电化学电池，其核心改进在于电极结构，该电极包含一个致密层和一个与之相邻并电耦合的多孔层 [1] - 致密层设计为低孔隙率，目的是增加电池的能量密度 [1] - 多孔层设计为具有更高的孔隙率，目的是提供改善的功率密度 [1] - 该专利技术的总体目标是使电池同时具备改善的功率密度和能量密度能力 [1] 行业技术发展趋势 - 医疗设备行业领先公司正积极布局下一代可充电电池技术，表明行业对高性能储能解决方案存在持续研发需求 [1] - 电池技术的创新方向聚焦于同时提升能量密度和功率密度，以应对更复杂、功耗更高的医疗设备应用场景 [1] - 通过电极材料的结构化设计（如致密层与多孔层结合）是提升电池综合性能的重要技术路径之一 [1]

行业概览与市场数据 - 手术机器人被视为高端医疗器械领域的“明珠”，在外科手术中占据愈发重要的位置，其中腔镜和骨科手术机器人是最成熟、最大的两个细分赛道 [1] - 2025年1-11月，国内腔镜手术机器人销售额为18.23亿元，销售119台；骨科手术机器人销售额为6.54亿元，销售86台 [1] - 2024年，中美机器人辅助腔镜手术的渗透率分别为0.7%和21.9%，骨科机器人手术同样差距不小，表明国内市场有巨大提升空间 [2] 公司业绩表现 - 天智航预计2025年营收为2.7亿元至3亿元，同比增长50.97%至67.75%，增长主因是国内骨科手术机器人招标数量增加，产品销售及技术服务收入增幅较大 [1][9] - 微创机器人预计2025年收入同比增长约110%至120%，经调整净亏损将不超过2.4亿元，亏损同比缩窄超50%，业绩大增主因是图迈腔镜手术机器人销售增长迅速，尤其是海外市场拓展成效显著 [1][8] - 精锋医疗2025年上半年营收为1.49亿元，其中欧盟、其他国家收入占比分别为16%、24%，海外收入合计占比达40% [8] 市场竞争与价格趋势 - 随着产品密集获批，国内手术机器人市场竞争加剧，头部玩家已开始拓展海外市场 [1] - 高昂售价（多在千万元以上）是制约手术机器人推广的一大原因，但随着更多产品获批，腔镜手术机器人已显示出价格竞争的端倪 [3] - 截至2025年底，国内获批的多孔腔镜手术机器人已达13款，包括联影等财力雄厚的玩家入局 [3][4] - 行业人士指出招投标过程频繁遇到质疑，很难顺利完成，并预见2026年腔镜机器人价格还将有调整 [5] - 直觉外科（达芬奇机器人）在2025年第四季度提及中国市场竞争加剧，省级招标更倾向于本土供应商和更低价格，影响了其中标率 [5] - 国产腔镜机器人在产品性能上与进口产品的差距已显著缩小，医院采购进口产品的必要性正在弱化，同时地缘政治和供应链安全考量也推动进口替代 [7] - 骨科机器人赛道竞争格局逐渐明朗，专用耗材占收入比例较低，设备招标价格竞争相对趋于理性和稳定 [7] 海外市场拓展 - 微创机器人2025年新签海外市场订单逾百台，全年海外市场销售收入为去年的五倍以上 [8] - 微创机器人图迈手术机器人全球累计商业化订单从2024年11月底的超50台增长至2025年12月底的160台，2025年订单绝大多数来自海外 [8] - 2025年上半年，微创机器人海外营收占比约60%，而2024年约占40% [8] - 中国手术机器人企业在成本控制、制造供应链、临床适配等方面有优势，可在中东、东南亚、拉美等新兴市场提供更高性价比产品 [8] - 出海难点在于不同国家对医疗器械的审查和临床数据要求不同，投入成本和时间高，在欧美成熟市场，医生更看重长期临床数据和品牌可靠性，且需要搭建本地化服务与售后体系 [9] - 天智航相关机器人产品已在2024年获得欧盟CE认证，近两年在筹备美国FDA认证，但目前海外未有收入 [9] 国内政策环境 - 国家医保局发布“手术机器人”等辅助操作全国统一价格立项指南，按照手术机器人在手术中的参与程度和临床价值，设立了导航、参与执行、精准执行等3个档次的价格项目，实行与主手术挂钩的系数化收费模式 [10][11][12] - 具体而言，参与度更高、功能更全面、执行更精准的手术机器人可获得更高收费系数，使用手术机器人带来的临床价值大小将统一反映在价格高低上 [12] - 指南规定收费标准与主手术对应价格项目挂钩，按一定系数进行加收，并引导医院将手术机器人优先应用于复杂手术 [12] - 考虑到手术机器人进入临床初期的分摊成本相对较高以及患者可及性，国家医保局将指导各地分别设立收费标准托底线和封顶线 [13] - 明确统一的价格立项有助于医院在购置手术机器人时算清经济账，给予产业更多确定性 [10][13]

行业概览与市场前景 - 中国ECMO行业正经历深度洗牌 国产企业加速崛起 行业竞争从单一技术比拼转向综合服务能力较量 [1] - 2024年中国ECMO市场规模为9.6亿元 预计2030年将增至37.1亿元 2024-2030年复合年增长率达25.2% 预计2035年市场规模将达到107.3亿元 [1] - 当前中国ECMO配置率极低 平均每280万人才配备1台 与发达国家差距显著 供需缺口背后蕴藏巨大发展潜力 [1] 市场格局演变 - 长期以来 ECMO市场被迈柯唯、美敦力、德国费森尤斯卡比等外资品牌垄断 占据约70%的市场份额 [2] - 外资品牌设备价格普遍在150万至300万元/台 部分高端型号价格可达500万至800万元/台 且核心耗材长期依赖进口 推高临床成本 [2] - 在政策扶持下 国产企业加速布局 国产设备中标价集中在103.5万至150万元 较进口设备低约30% [3] - 国产设备市占率持续攀升 2025年上半年整体占比已突破30% 较2024年全年提升15个百分点 预计2025年底将达35% [3] 主要参与者与竞争态势 - 汉诺医疗、长征医疗、赛腾医疗作为2023年第一批取得注册证的企业 在2025年国产设备品牌市占率争夺中已形成上升格局 [3] - 长征医疗在2025年度其ECMO设备在销售数量、中标量及中标金额等核心指标上 市占率均位居国内前三 [3] - 长征医疗设备已进驻全国105家终端医院 覆盖22个省级行政区 累计临床应用超1000例 [3] - 长征医疗技术源自中国航天科技集团 其辉昇-I型ECMO为世界第二款集成式设计 重量仅7.5kg [4] - 市场竞争模式从单一设备销售转向“设备+耗材+服务”的综合解决方案比拼 外资品牌聚焦三甲医院高端市场 国产品牌以性价比拓展基层市场 [4] - 第三方医疗设备租赁机构快速发展 占据20%的市场份额 为中小型医院提供灵活使用方案 [4] 行业发展驱动因素 - 政策红利持续释放 《“健康中国2030”规划纲要》将ECMO列为重点发展技术 《医疗器械监督管理条例》修订简化了国产设备审批流程 [2] - 随着分级诊疗、医疗新基建及设备更新改造财政贴息等政策推进 ECMO技术应用场景将向市级及县级医院拓展 可开展该技术的医院数量将增加 [8] - 医保政策持续优化 多地逐步将ECMO治疗纳入医保支付范围 部分地区通过DRG/DIP支付改革探索按疗效付费或打包定价机制 [7] - 行业标准体系加快完善 国家卫健委发布《体外膜肺氧合技术临床应用管理规范》 推动行业规范化发展 [7] - 随着专家共识发布和专项培训开展 各科室临床操作愈发规范 推动ECMO在更多科室及应用场景的覆盖和使用率提升 [7] 当前挑战与痛点 - 技术壁垒仍存 目前ECMO动静脉长效插管等关键零部件仍依赖迈柯唯、美敦力和爱德华生命科学等国际进口 [5] - 单次ECMO治疗费用高达10万至20万元 其中耗材费用占比超60% 且多数地区未将其纳入医保全额报销 患者自付比例高 [5] - 行业缺乏统一的疗效评价标准 不同医疗机构治疗水平差异较大 影响了技术推广应用 [5] - 市场上存在部分企业核心技术依赖外部引进 关键部件、原材料仍需进口 导致所谓“国产”产品价格反而高于进口产品的现象 [6] - 市场上存在同一设备在不同地区价格差异悬殊、部分项目价格波动远超合理范围的现象 一定程度上扰乱了市场秩序 [6] 企业应对策略与技术突破 - 国内约有22家研发机构及企业正在推进ECMO行业相关研究 涉及设备控制系统、血泵系统、膜肺系统、管路耗材等众多领域 [6] - 长征医疗表示将集中力量实现ECMO全链条自主可控 打造真正意义上的纯国产ECMO系统 [6] - 长征医疗自主研发的赤水系列升温仪实现芯片级100%国产化 巨澜系列流量监视仪是国内首个外夹式超声传感器 [4]

手术感控行业定义与范畴 - 手术感控是围绕手术全流程构建的系统性感染预防与控制体系，贯穿术前、术中、术后关键环节，旨在降低手术部位感染风险，保障患者安全[1] - 具体环节包括术前患者评估与准备、术中无菌操作与环境管理、术后伤口护理与感染监测等[1][8] - 通过规范器械消毒灭菌、优化环境、严格人员防护、合理使用抗菌药物等措施实现[1] 行业产业链结构 - 产业链上游以消毒原料、医用材料、电子元器件及核心技术授权为核心，构成基础支撑[1][10] - 中游聚焦产品制造与服务集成，涵盖消毒灭菌设备、感控耗材、监测诊断仪器等核心产品生产，以及消毒供应中心建设、器械租赁灭菌等综合解决方案，是核心增值环节[1][10] - 下游直接对接三级医院、二级医院、基层医疗机构及民营医院等终端场景，提供差异化产品与服务[1][10] 市场需求驱动因素 - 手术感控主要应用于手术前、中、后的卫生消杀领域[1][11] - 随着老龄化加剧及医疗体系建设，中国手术量稳步上涨，2023年约为**9638.74万人次**，直接推动行业需求上涨[1][11][12][13] 全球市场规模 - 全球手术感控市场2019年市场规模突破**200亿元**，之后以每年**4-5%** 左右的增速平稳增长[2][14] - 2023年，全球市场规模达到**242.79亿元**[2][14] - 在增速水平基本保持不变的情况下，市场规模预计将于2026年达到**270.62亿元**[2][14] 中国出口市场 - 中国手术感控市场已形成一定规模的出口业务，2014年突破**3亿美元**，并于2023年达到**7.4亿美元**[2][17] - 由于需求端尚未完全开发，出口市场未来仍有较大发展空间，预计2026年可达**10.78亿美元**[2][17] 行业经营模式与主要企业 - 中国手术感控行业基本采用境外销售为主、境内销售为辅的模式，且境外销售广泛采用**OEM**模式[2] - 部分企业正在向**ODM**和自主品牌销售转变[2] - 目前行业中主要企业包括奥美医疗、振德医疗、健尔康、爱舍伦医疗等[2] 重点企业经营情况（奥美医疗） - 奥美医疗是全球范围内唯一一家在医用敷料、感染防护产品、医用非织造产品实现一体化全产业链制造的企业[20] - 2025年上半年，公司感染防护收入为**0.84亿元**[20][24] 研究报告内容与方法论 - 报告对行业发展环境、市场运行现状、竞争格局、重点企业经营现状进行了具体分析，并结合发展轨迹对未来趋向进行专业预判[3][27] - 研究采用桌面研究与定量调查、定性分析相结合的方式[3][9] - 科学使用**SCP模型**、**SWOT**、**PEST**、回归分析、**SPACE矩阵**等研究模型与方法[3] - 数据来源为一手和二手资料结合，并经过严格的数据清洗、加工和分析[27] 报告分析框架与核心章节 - **行业概述**：涵盖产品概述、性能、分类、特点及行业经营模式（生产、采购、销售模式）[28][30] - **政策环境分析**：包括行业监管体系、标准体系建设、相关政策规划汇总解读及经济、社会、技术环境分析[29][30][31] - **关联产业分析**：涉及医药制造业发展概况，包括生物制药、中药、化学制药等行业现状，以及制药装备、医药流通、医药终端市场、医疗机构与零售药店分析[32][33][36] - **市场供需分析**：回顾行业发展历程，分析2021-2025年市场供给（生产、批文、区域分布）与需求状况（需求分析、产品价格及影响因素）[34][36] - **竞争态势分析**：包括行业集中度分析、五力竞争模型分析（现有企业竞争、潜在进入者、替代品威胁、供应商与客户议价能力）及中外产品竞争和重点企业发展动向[35][37][38] - **区域发展分析**：对华北、东北、华东、中南、西部地区2021-2025年的区域要素、经济运行、市场需求及未来趋势进行分析预测[37][38] - **重点厂商竞争力分析**：对鱼跃医疗、振德医疗、稳健医疗等企业的经营情况、产品、营销网络及发展规划进行分析[38][40] - **企业竞争策略与发展趋势**：分析市场竞争策略、2026-2032年市场增长潜力、竞争趋势与格局展望，以及行业发展趋势、发展空间、政策趋向、技术革新与价格走势[39][40] - **投资机遇与风险分析**：对2026-2032年行业供需进行预测，分析投资机会、总体投资结构、投资规模、分地区投资情况，以及影响行业发展的有利、稳定、不利因素和面临的挑战与机遇[40]

中国经济宏观表现与跨国企业信心 - 2025年中国国内生产总值首次跃上140万亿元人民币新台阶，比上年增长5.0% [2] - 多位跨国企业负责人认为，中国经济顶压前行、稳中有进、向新向优，展现出韧性、活力与确定性，增强了企业对中国市场的信心 [2] - 达索系统大中华区总裁认为，中国经济展现出强大韧性与结构升级动能，其意义远超单一增长数字，是中国市场作为全球“稳定之锚”和“创新之源”的印证 [3] - 罗克韦尔自动化中国总裁认为，在“顶压前行”背景下取得5.0%的增长，核心动力是坚持高质量发展，注重“质”的提升为跨国企业提供了稳定、可预期的发展环境 [3][4] - 康宁显示科技中国总裁表示，中国市场消费结构升级、制造业韧性增强、创新驱动能力提升，为高技术产业开辟新增长空间 [4] - 阿克苏诺贝尔中国区总裁表示，在全球经济复苏乏力背景下，中国经济成绩单彰显了强大韧性、战略定力和高质量发展的内生动力 [4] 跨国企业感知的市场机遇与投资布局 - 泰国天丝集团首席执行官指出，中国食品饮料市场机遇全方位、多层次叠加，拥有规模巨大的消费市场，韧性强、创新快、消费结构持续升级，健康意识提升催生高品质饮品需求，新消费场景加速涌现 [5] - 美敦力全球高级副总裁指出，中国创新呈现“快速、高效、智能”特征，医疗科技行业正从“快速跟随”迈向“突破性创新”新阶段 [5] - 美敦力在2025年10月于北京落地在华首个数字化医疗创新基地 [5] - 美敦力在中国是唯一同时设有两家创新中心、两期风险投资基金的市场，战略地位独一无二 [5] - 2025年，康宁宣布计划追加5亿美元投资中国市场，深化在光通信、汽车应用、显示科技等重点领域的制造与运营布局，并加码人工智能数据中心、半导体等新兴赛道 [6] - 康宁显示科技中国总裁表示，新型显示产业呈现“技术多元创新”与“应用场景爆发”并进态势，车载显示、智慧教学、医疗、半导体等应用场景持续拓展为材料技术创新带来更广阔空间 [6] - 阿克苏诺贝尔已在中国布局3家国家级绿色工厂、3家省市级绿色工厂和2家智能工厂 [6] - 阿克苏诺贝尔中国区总裁表示，中国推动发展新质生产力与公司“以创新驱动可持续”理念高度契合，在建材、航空、新能源汽车以及航运领域看到广阔市场机遇 [6] 跨国企业的本土化战略与未来规划 - 美敦力全球高级副总裁表示，把握中国市场机遇的关键在于“融入”，成为创新的参与者、发起者 [7] - 美敦力在2026年将站在“本土化3.0时代”新起点，以“中国为全球”为核心目标，加速全球创新在中国落地，并激发源自中国的创新走向全球 [7] - 泰国天丝集团首席执行官表示，在“十五五”规划开局之年，将持续加码在华投资，加快生产体系数字化、智能化升级，依托全国统一大市场优化资源配置 [7] - 达索系统过去一年持续加大在华布局，设立粤港澳大湾区运营总部，并在四川宜宾联合共建“中法电池数智加速实验室” [7] - 达索系统大中华区总裁表示，2026年将继续推动“技术深耕”与“生态共建”双轮驱动，重点围绕工业AI与虚拟孪生技术落地应用，拓展本土创新生态与行业合作 [8] - 罗克韦尔自动化中国总裁表示，将积极融入中国大市场，聚焦解决真实挑战，例如在城市更新领域探索智慧绿色立体停车等新模式，同时助力中国企业“走出去” [8]

2025年业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年亏损6.5亿至8.5亿元，主要是不利因素的集中释放，为2026年业绩反弹奠定基础 [1] - 心脑血管事业部实现彻底扭亏，全年营收增速超过24%，在经营层面贡献显著利润 [1] - 健康防护事业部虽仍明显亏损，但第四季度毛利率已回正，显示经营出现积极变化 [1] 健康防护业务分析 - 业务亏损扩大主因：2025年对固定资产进行合理的减值计提与报废处理，明显冲击当期业绩；2025年中美经贸关系波动的余波仍在 [2] - 积极信号累积：基于中美经贸磋商成果，PVC手套出口业务已在较短时间内企稳；行业产能出清数年，2025年末宏观价格企稳回升，公司手套业务毛利率在第四季度回正 [2] - 公司通过2025年“减重”集中释放不利因素，为后续释放利润奠定基础 [2] - 产品创新提供穿越周期可能：公司正逐步推动聚氨酯手套出口，该产品不受美国301关税政策影响，有望增强在美市场竞争力 [2] - 叠加泰国投资者注资后的管理效率提升、业务协同及能源布局带来的成本优势，健康防护业务Q4毛利率回正是经营质变的先兆 [2] 心脑血管业务分析 - 心脑血管业务扭亏验证了公司在高值耗材领域的竞争力 [3] - 公司冠脉药物球囊在国家集采中表现优异，不仅带来规模效应，更通过BA9专利药物构建了差异化壁垒，为未来国内收入增长打下坚实基础 [3] - 集采政策已从单纯“价格竞争”转向“综合实力竞争”新阶段，对具备真实创新能力的企业是长期利好 [3] - 创新管线储备决定天花板：公司在冠脉介入、结构性心脏病等领域获批多款创新产品，约20款自研产品在全球销售 [3] - 冠脉血管内冲击波治疗系统获CE认证，标志着公司手握打开欧洲乃至全球心脑血管介入市场的机会 [3] - 参股公司同心医疗竞速“国产人工心脏第一股”，有为公司带来更多财务与产业回报的可能 [3] 公司整体展望 - 公司似乎终于迈过利空出尽的关口 [3] - 心脑血管业务的确定性增长提供了安全垫 [3] - 健康防护业务的周期触底提供了弹性空间 [3] - 公司有望迎来真正意义上的业绩与估值双击 [3]