股价表现与市场地位 - 截至2026年1月9日收盘，公司股价报46.65元，较上周的43.1元上涨8.24% [1] - 1月9日盘中最高价触及48.65元，为近一年最高点，1月7日盘中最低价为41.0元 [1] - 公司当前总市值为328.43亿元，在燃气板块29家公司中市值排名第2，在全部A股5182家公司中市值排名第631 [1] 交易与股东行为 - 1月6日发生一笔大宗交易，成交金额为442.5万元 [1][5] - 股东张建国、蔡丽红、盈发投资、杨影霞、杨小毅计划于2026年1月29日至4月28日期间减持股份，合计减持不超过17,258,200股 [3][5] - 减持原因为股东自身资金需求，减持方式包括集中竞价和大宗交易 [3] 公司财务与担保情况 - 公司及子公司为合并报表范围内的子公司提供担保，担保本金金额合计最高不超过人民币152,163.80万元（其中人民币54,000.00万元，美元14,000.00万元） [2][5] - 担保方式为连带责任保证，用于支持子公司融资需求 [2] - 截至2026年1月4日，公司实际担保余额折合人民币226,619.89万元，占2024年末经审计归母净资产的24.48% [2] 可转债转股与股权结构 - 可转债“九丰定01”自2023年6月29日起转股，截至2025年12月31日累计转股金额815,054,200元，转股38,203,875股 [3] - 可转债“九丰定02”自2024年10月17日起转股，截至2025年12月31日累计转股金额1,000,000,000元，转股43,897,139股，其中2025年第四季度转股570,300,000元，对应25,145,481股 [3] - 截至2025年12月31日，未转股可转债余额合计464,943,100元，占发行总量的20.39% [3] - 因可转债转股导致总股本增加，控股股东及一致行动人持股比例由51.16%被动稀释至50.52% [3][5]

公司近期运营与财务表现 - 公司于2025年12月03日至12月24日期间接待了睿远基金、太保资产等21家机构调研 [1] - 2025年11月公司发电量达16.62亿千瓦时，同比增长24.45% [1] - 截至2025年11月30日，公司累计完成发电量133.69亿千瓦时，同比增长8.04% [1] - 发电量增长主要原因为本年平均风速提高及装机总量增长 [1] - 2025年11月公司完成输/售气量40,388.22万立方米，同比增长25.36% [1] - 其中售气量36,709.62万立方米，同比增长34.13% [1] - 代输气量3,678.60万立方米，同比减少24.13% [1] - 截至2025年9月30日，公司经营活动产生的现金流量净额为55.52亿元 [2] - 同期投资活动产生的现金流量净额为-56.86亿元 [2] - 同期筹资活动产生的现金流量净额为9.88亿元 [2] - 期末现金及现金等价物余额为3.80亿元 [2] - 2025年1-6月公司加权平均净资产收益率为6.98%，较去年同期增加0.02个百分点 [2] - 2025年1-6月公司基本每股收益为0.37元/股，较去年同期增加5.71个百分点 [2] - 唐山LNG项目二阶段预计于2025年底前建成 [2] 公司市场与股东情况 - 公司股价报7.44元，较前一交易日上涨0.10元，涨幅1.36% [1] - 公司总市值为335.74亿元 [1] - 截至2025年09月30日，公司股东户数为39209户，较上次增加637户 [2] - 户均持股市值为85.63万元，户均持股数量为11.51万股 [2] 行业比较与调研机构 - 公司所处的燃气行业滚动市盈率平均为26.04倍，行业中值为19.35倍 [1] - 公司滚动市盈率为19.34倍，在行业中排名第12位 [1] - 参与调研的睿远基金是一家以价值投资、研究驱动和长期投资风格为主的机构 [2] - 睿远基金聚焦于权益投资和固定收益投资领域 [2] - 截至目前，睿远基金管理基金数量为5只 [2] - 其睿远成长价值混合A基金最新单位净值为1.9941，近一年增长74.69% [2]

天伦燃气(01600)发布公告，于2026年1月9日，该公司斥资61.12万港元回购20万股。 ...

燃气板块市场表现 - 2025年1月9日，燃气板块整体上涨0.94%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内领涨个股为德龙汇能，收盘价13.08元，单日涨幅达8.01% [1] - 九丰能源上涨4.62%，收盘价46.65元，大众公用上涨3.67%，收盘价7.06元，新疆火炬上涨2.61%，收盘价25.12元 [1] 个股涨跌与交易情况 - 当日涨幅居前的燃气股包括：天壕能源涨2.39%，胜利股份涨2.23%，中泰股份涨1.94%，佛燃能源涨1.30%，新天然气涨1.19%，成都燃气涨1.02% [1] - 部分个股出现下跌，其中肝通能源跌幅最大，为-2.48%，新奥股份下跌-1.09%，ST金鸿下跌-1.01% [2] - 交易活跃度方面，大众公用成交量最高，达160.16万手，成交额11.32亿元，九丰能源成交额最高，达22.19亿元 [1] 板块资金流向 - 从整体资金流向看，燃气板块当日主力资金净流出1.5亿元，但游资资金净流入6079.52万元，散户资金净流入8949.22万元 [2] - 个股主力资金净流入居前的包括：百川能源净流入2102.02万元，主力净占比12.03%，佛燃能源净流入1704.64万元，占比10.20%，大众公用净流入1617.30万元，占比1.43% [3] - 部分个股呈现主力与散户资金流向背离，例如佛燃能源在主力净流入的同时，散户资金净流出2659.13万元，成都燃气主力净流入546.72万元，散户净流出536.69万元 [3]

公司股价与交易数据 - 2025年1月8日，天壕能源股价上涨1.12%，成交额为9169.91万元 [1] - 当日融资买入1522.53万元，融资偿还1016.90万元，实现融资净买入505.64万元 [1] - 截至1月8日，公司融资融券余额合计2.64亿元，其中融资余额2.64亿元，占流通市值的5.61%，该融资余额低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] - 融券方面，融券余量为7.30万股，融券余额为39.71万元，低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.89万户，较上一期减少0.53% [2] - 同期，人均流通股为28693股，较上一期增加0.53% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.41亿元，同比减少36.05% [2] - 同期，公司实现归母净利润9573.75万元，同比减少27.25% [2] 公司分红历史 - 自A股上市以来，公司累计派发现金红利3.44亿元 [3] - 最近三年，公司累计派发现金红利1.22亿元 [3] 公司基本情况 - 天壕能源股份有限公司成立于2007年5月30日，于2012年6月28日上市，注册地址位于北京市朝阳区 [1] - 公司主营业务涵盖三大板块：天然气供应及管输运营的燃气板块、膜产品研发生产销售及水处理工程服务的水务板块、余热发电合同能源管理的节能环保板块 [1] - 公司主营业务收入构成为：天然气供应及管输运营占95.00%，膜产品销售占3.22%，其他业务占1.78% [1]

会计估计变更概述 - 公司拟对加气站业务安全生产费的计提方法进行会计估计变更 [3] - 变更自2026年1月1日起执行 采用未来适用法 无需追溯调整 [2] - 变更议案已于2026年1月8日经董事会审议通过 无需提交股东会审议 [3] 变更原因与内容 - 变更原因：原按《企业安全生产费用提取和使用管理办法》第二十条计提的安全生产费超过了加气站业务的实际需求 未能很好反映公司实际的财务状况和经营成果 [4] - 变更前：公司所有业务（包括LNG生产及存储、LNG及CNG加气站）统一按《办法》第二十条 以上一年度营业收入为依据 采用超额累退方式确定并逐月平均提取安全生产费 [5] - 变更后：LNG生产及存储业务维持原计提方法不变 对已取得《燃气经营许可证》的所属加气站业务 改为按《办法》第六十六条规定 以实际发生的安全生产投入从成本费用中据实列支 [6] 变更影响与审议情况 - 变更影响：本次变更对公司2025年及以前年度财务状况和经营成果不会产生影响 对2026年及以后年度的影响金额将由公司未来对加气站业务实际安全生产费投入的金额决定 [7] - 审计意见：会计师事务所认为公司编制的重大会计估计变更情况专项说明符合相关规定 在所有重大方面公允反映了变更情况 [7] - 委员会审议：公司董事会审计委员会认为本次变更符合企业会计准则及监管规定 不存在损害公司及全体股东合法权益的情形 [7]

公司股份回购与注销 - 公司拟回购注销9名激励对象持有的231,820股限制性股票 [1] - 回购资金来源于公司自有资金 [1] - 回购价格按授予价格加上同期存款利息计算 [1] 股本与注册资本变动 - 注销完成后，公司总股本将从526,028,575股减少至525,796,755股 [1] - 公司注册资本将同步减少 [1] 债权人相关安排 - 债权人可自2026年1月9日公告披露之日起45日内申报债权 [1]

公司董事会决议 - 公司于1月8日召开第五届董事会第五次会议并审议通过三项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于调整2022年限制性股票激励计划回购价格的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于回购注销部分限制性股票的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于2022年限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售条件成就的议案》 [2] 股权激励计划管理 - 公司对2022年限制性股票激励计划进行价格调整 [2] - 公司将回购注销部分已授予的限制性股票 [2] - 2022年限制性股票激励计划第二个解除限售期的解除限售条件已达成 [2]

投资评级 * 报告未明确给出投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][13][14][15][16][17][18][19][20][22][23][24][25][26][27] 核心观点 * 九丰能源正从传统天然气分销商向商业航天特种燃料及气体供应商战略转型 [2][3] * 公司2025年业绩短期承压主要受非经常性损益及极端天气等暂时性因素影响 但主营业务毛利率提升 基本面稳健 [6][7][9][10][26] * 公司在商业航天特燃特气领域已建立先发优势 业务从海南试点成功验证并拓展至全国主要发射基地 未来发展潜力巨大 [17][18][24][26][27] * 公司通过布局新疆煤制气项目提升自有气源比例 有望增强主业盈利能力并支撑新业务发展 [14][15][27] 公司业绩与主业分析 * 2025年前三季度 九丰能源实现营业收入156.08亿元 同比下降8.4% 归母净利润12.41亿元 同比下降19.1% 扣非净利润11.54亿元 同比下降4.4% [6] * 业绩下滑原因包括：上年同期确认3.28亿元非流动资产处置收益拉高基数 2025年三季度受台风等极端天气影响运输及设备检修 阶段性减少利润9700万元 [9] * 尽管业绩承压 公司毛利率展现韧性 2025年前三季度毛利率为10.4% 较2024年全年提升1.05个百分点 [10] * 毛利率提升得益于向“气源+分销”模式转型 公司运营新疆庆华煤制天然气项目一期 年产能13.75亿立方米 [14] * 2025年9月 公司公告拟投资建设新疆煤制气二期项目 年产能40亿立方米 将进一步提升天然气自供比例 [15] 商业航天特燃特气业务 * 公司商业航天特气布局始于2023年 与海南商业航天发射场合作并投资4.93亿元建设海南特燃特气项目一期工程 [18] * 海南一期项目产能包括液氢333吨/年 液氧液氮各4.8万吨/年 氦气38.4万方/年 高纯液态甲烷9400吨/年 已于2025年投产 [18] * 截至2025年12月23日 该项目已累计服务8次商业及国家级发射任务 包括长征八号遥六 长征八号甲及长征十二号等多型火箭 产品品质顺利通过发射验证 [18] * 2025年9月30日 公司签署投资协议开始建设海南特燃特气项目二期 预计总投资约3亿元 将扩产液氮 液氧 绿氢 氦气等多种特燃特气 [20] * 基于海南经验 2025年内公司业务拓展至山东海阳东方航天港 甘肃酒泉卫星发射中心 覆盖全国三大商业发射基地 [22] * 公司已与上海航天设备制造总厂 中国航天科技集团商业火箭公司等8家火箭企业签订长期供气协议 覆盖全品类特燃特气 构建“发射场+火箭公司”立体布局 [22] 行业背景与市场空间 * 中国商业航天进入高密度发射阶段 2025年内民营商业火箭企业执行发射任务已达23次 [2] * 液氢 液氧 液氮 氦气等航天特燃特气是火箭发射的核心消耗品 需求迎来爆发式增长 [2] * 据行业专家介绍 到2030年 中国商业卫星年发射量或达1500至2000颗 催生至少150至200次的年度火箭发射需求 [22] * 特燃特气单次发射消耗液氢超10吨 液氧超50吨 市场空间随发射量扩大而加速打开 [23]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.9%[1] - 国企股指数下跌1.1%[1] - 恒生医疗保健指数上涨3.7%[5] 行业板块动态 - 内存芯片制造商三星电子与海力士计划将一季度DRAM报价较去年第四季度上调60%-70%[1] - 国家药监局优化审评审批，将仅样品检验的注册检验时限由60日缩短至40日[5] - 2025年内地批准上市的创新药达76个，超过2024年的48个[5] - 汽车整车制造板块因担忧销量下滑及价格战而走弱，比亚迪、吉利等下跌1%-4%[1][4] - 智能驾驶相关个股走强，佑驾创新、小马智行等上涨1%-6%[4] 宏观与外围市场 - 美国12月ADP就业人数增加4.1万人，低于彭博预期的4.9万人[3] - 美国12月ISM非制造业指数为54.4，好于彭博预测的52.2[3] - 特朗普称委内瑞拉将向美国交付3000万至5000万桶石油，引发油价忧虑[1][2]