报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 持续看好AI行业作为年度投资主线，25年或成国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年，建议关注AI产业动态及应用投资机会 [3][20] - 中长期建议重视“AI+出海+卫星”核心标的投资机会，关注海外线AI核心方向、国产算力线核心标的，把握海风海缆产业变化 [3][20] - 人工智能与数字经济、卫星互联网与低空经济、海风海缆等细分行业存在投资机会 [22][23][24] 相关目录总结 行业动态 光通讯行业 - 2025年第一季度全球以太网交换机市场收入达117亿美元，同比增长32.3%，企业和运营商路由器总收入同比增长5.9%达34亿美元 [11] - 数据中心以太网交换机收入一季度同比增长54.7%，200/400 GbE交换机收入同比增长189.7%，800 GbE收入达3.508亿美元 [12] - 美洲、欧洲、中东和非洲地区、亚太地区以太网交换机市场同比分别增长43.7%、19.5%、22.7% [12] - LightCounting预测2025年Q2光模块销售额环比增长10%，由800G光模块驱动，1.6T光模块首次出货 [2][13] - 谷歌、亚马逊等科技巨头2025年第一季度支出显著高于去年同期，甲骨文支出同比飙升233% [13] - 光缆巨头普睿斯曼9.5亿美元收购Channell，或额外支付2亿美元，巩固其FTTH解决方案领域战略布局 [14] 智算中心行业 - 上海青浦云湖数据中心竣工，可提供超5000个8kW机柜机电能力，是我国首个多元异构算力调度全国性平台 [17] - 亚马逊与SK将共建韩国最大AI数据中心，规模达103兆瓦，配备6万个GPU，分阶段上线 [18] - 广东4个算力项目备案通过，总投资约18.12亿元，涵盖智算中心等类型 [19] 行业投资观点 短期 - 持续看好AI行业及AIDC产业链高景气，关注AI产业动态及应用投资机会，关注海风海缆产业链头部厂商 [3][20] 中长期 - 关注AI算力方向核心受益标的、卫星互联网与低空经济、海风海缆等细分赛道投资机会 [21][22] - 人工智能与数字经济是长期趋势，算力等方向受益，关注通信+新能源及应用端行业 [22] 细分行业推荐标的 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创等，建议关注光迅科技等 [4][23] - 交换机服务器PCB重点推荐沪电股份等，建议关注盛科通信等 [4][23] - 低估值、高分红，云和算力idc资源重估推荐中国移动等 [4][23] - AIDC&散热重点推荐英维克等，建议关注申菱环境等 [4][23] - AIGC应用/端侧算力重点推荐移远通信等，建议关注彩讯股份等 [4][23] 海风海缆&智能驾驶 - 海风海缆重点推荐亨通光电等 [5][24] - 出海复苏&头部集中重点推荐华测导航等，建议关注和而泰等 [5][24] - 智能驾驶建议关注模组&终端、传感器等相关公司 [5][24] 卫星互联网&低空经济 - 重点推荐华测导航、海格通信，建议关注铖昌科技等 [6][25][26] 板块表现回顾 本周通信板块走势 - 本周通信板块上涨1.43%，跑赢沪深300指数1.89个百分点，跑赢创业板指数3.09个百分点 [27] - 通信设备制造上涨2.11%，增值服务下跌3.64%，电信运营上涨1.69% [27] 本周个股表现 - 涨幅靠前个股有楚天龙、东信和平等，跌幅靠前个股有澄天伟业、退市鹏博等 [29][30] 下周上市公司重点公告提醒 - 6月23日南都电源等公司股东大会召开，光庭信息限售股份上市流通 [32] - 6月24日中贝通信等公司分红派息、除权 [32] - 6月25日纵横通信等公司分红派息、除权，星网锐捷股东大会召开 [32] 重要股东增减持 - 新易盛、太辰光、联特科技等公司高管或公司进行减持，七一二公司进行增持 [34] 大宗交易 - 最近1个月*ST精伦、必创科技等通信股有大宗交易 [36][37] 限售解禁 - 未来三个月11家通信股限售解禁，光庭信息、国博电子等公司解禁股份占总股本比例超15% [38][39][40]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 中东风险溢价使运价大涨，油轮供需改善，当前估值安全边际充足，推荐中远海能、招商轮船，美股关注 FRO、ECO、DHT、TNK、INSW 等 [5] - 关注快递内需韧性，推荐顺丰控股、顺丰同城、圆通速递、中通快递、申通快递 [5] - 航空暑运旺季有望量价同步向好，推荐吉祥航空、中国国航等多家航司，关注相关飞机租赁、发动机及维修厂商和机场板块 [5] - 铁路货运量及高速公路货车通行量稳健增长，高速公路板块关注高股息和破净股投资主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数下跌 0.41%，跑赢沪深 300 指数 0.04 个百分点，仓储物流涨幅最大，中间产品及消费品供应链服务板块跌幅最大 [6] - 航运数据方面，中国沿海干散货运价指数周涨 0.95%，上海出口集装箱运价指数周跌 10.47%，波罗的海干散货指数周跌 14.18%，原油油轮运价指数周涨 13.58% [6] - 上周超额收益最大的交运子行业为仓储物流，SW 交通运输超额收益公司为海汽集团和渤海轮渡 [13] - 25 年至今 A 股及港股涨幅前十的交运公司中，A 股有连云港、南京港等，港股有顺丰同城、四川成渝高速公路等 [15] - 列出 A 股和港股交运高股息标的，包括证券代码、简称、股息率等信息 [18][20][21] 子行业周观点 航运造船 - 中东局势使油轮运价上涨，推荐中远海能、招商轮船，美股关注 FRO 等 [22] - 原油运方面，VLCC 运价创年内新高，苏伊士原油轮和阿芙拉原油轮运价也有上涨 [23] - 成品油方面，LR2 运价大幅攀升，MR 平均运价上涨 [24] - 干散方面，Capesize 船进入淡季运价或承压，中期年底前散货船市场有望更强，BDI 下滑 [25] - 集运方面，美线和欧线运价走弱，其他地区部分航线表现略强，东南亚进入淡季运价承压 [27] - 造船方面，新造船价格指数环比小幅下跌，推荐中国船舶等公司 [27] 航空机场 - 五一假期及节后航司销售模式成效显现，暑运有望量价向好，推荐吉祥航空等多家航司，关注相关板块 [40][41] - 印航削减宽体机国际航班，波音发布未来 20 年商业市场展望报告 [42] - 本周人民币对美元中间价小幅升值，七天移动平均油价环比上涨 [42] 快递 - 关注快递内需韧性，推荐顺丰控股等多家公司 [44] - 5 月快递业务量和收入维持高增速，四家快递公司发布月度经营数据 [44][45] 铁路公路 - 铁路货运量和高速公路货车通行量稳健增长，关注高速公路板块两大投资主线 [48] - 7 月 1 日全国铁路调图，列车数量增加 [48] - 推荐大秦铁路等公司，关注铁龙物流等公司及 AI+交运主线的海晨股份 [49] 交运看经济 - 华北主要货种为钢材、煤炭等大宗货物，需求受贸易价格和下游采购意愿影响 [51] - 东北主要货种为粮食、农产品、钢材，与新粮上市相关 [52] - 波罗的海指数细项中，铁矿石运价好于 2023 年，粮食相关 BPI 反弹 [54] 重点公司盈利预测与相对估值表 - 列出航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等板块多家公司的盈利预测和相对估值数据 [87]

全社会用电量增长趋势 - 5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4% [1][3] - 第一产业用电增长8.4%，反映农业现代化和农村基建加速 [3] - 第二产业用电增长2.1%，增速放缓，工业结构调整明显 [3] - 第三产业用电增长9.4%，服务业复苏显著 [3] - 居民生活用电增长9.6%，与气温升高和智能设备普及相关 [3] 行业用电结构分化 - 高技术制造业表现亮眼，汽车制造业用电增长8.4%，通用设备制造增长6.1% [3] - 充换电服务业和互联网相关服务用电激增，互联网服务用电增长29.8% [3][4] - 新能源车产业链爆发，比亚迪5月动力电池装机量28.5GWh，同比增长超50% [3] 投资机会分析 - 新能源汽车产业链龙头企业值得长期跟踪 [3] - 充换电服务业市场空间大，新能源车配套设施需求增长 [4] - 互联网相关服务用电高增长，AI、云计算等新兴产业带动算力基础设施和数据中心建设 [4] - 绿电直连政策落地，分布式光伏、储能等领域迎来新空间 [5] - 江苏、福建等地试点绿电直供，高耗能企业可能受益 [5] 重点投资方向 - 高技术制造业龙头企业，尤其是新能源汽车和高端装备领域 [5] - 新能源发电和储能行业，受益于绿电政策推进 [5] - 广东、上海等地消费复苏和服务业增长带来区域机会 [5]

低空经济发展 - 内蒙古低空经济蓬勃发展，成为区域经济新的增长极 [1] - 鄂尔多斯应用技术学院开设自治区首个飞行器运维工程专业，首批110名新生将于9月入学 [1] 专业建设与人才培养 - 飞行器运维工程专业精准对接内蒙古低空经济发展需求，聚焦民航运输业和航空制造业"两业融合" [2] - 专业培养具备航空器故障诊断、适航维修、机载设备运维等核心能力的高素质应用型人才 [2] - 学校拥有B737-500飞机、运5飞机等真实教学平台，以及航空器基本维修技能实训室、航空电子仪表实验室等先进设施 [2] - 9名教师持有民航局民航维修人员（TA）执照，确保教学内容与行业标准高度接轨 [2] - 课程体系覆盖传统航空维修知识，同时为新型、智能化飞行器（如无人机系统）运维奠定基础 [3] - 学生毕业后可迅速融入飞机制造商、航空公司、机场、飞机维修企业（MRO）等单位 [3] 产教融合与区域辐射 - 学院与多家低空经济企业建立紧密合作关系，优化人才培养方案，实现学生所学与企业所需无缝对接 [7] - 企业为学生提供实习实训基地和就业机会，同时学院为企业提供技术支持和人才培训服务 [7] - 专业建设经验和技术成果可为周边地区高校提供借鉴，推动区域内飞行器运维工程专业教育协同发展 [8] - 高素质人才流向周边地区，为当地低空经济发展注入活力，促进技术合作和资源共享 [8]

数字化医疗创新 - 小红AI患者助理作为妇产科医疗领域的数字化创新成果亮相，基于DeepSeek/通义千问72B大模型构建妇产科专属知识库，涵盖3075篇权威资料，通过8000余次精细微调 [1] - 该AI结合知识图谱技术，精准关联疾病、症状和治疗方法等信息，打造一体化智慧诊疗模式，实现诊前、诊中、诊后全流程无缝衔接 [1] - 小红AI患者助理助力构建妇产科AI生态圈，为长三角区域医疗服务同品质化发展提供支持，促进区域医疗资源合理流动和优化配置 [1] 国际合作与战略布局 - 复旦大学附属妇产科医院与美国麻总百瀚(MGB)签订战略合作协议，在临床诊疗、医学教育、科创研发等领域展开合作，共同攻克妇产科医疗难题 [3] - 作为WHO项目参与单位，该院与加拿大、南非、印度等国合作探索贯穿备孕期、孕期、婴幼儿等时期的健康干预方案，为全球儿童肥胖和成年期慢病预防提供早期解决方案 [3] 行业论坛与专家参与 - 第八届红房子论坛暨第六届上海公立医院高质量发展论坛汇聚国内外知名专家，包括中国工程院院士于金明、马丁，中国科学院院士黄荷凤、高绍荣，以及来自美国、加拿大等国的学者，共同探讨全球女性健康话题 [2]

公司IPO进程终止 - 晴天科技及其保荐人民生证券撤回上市申请文件 深圳证券交易所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核 [1] - 公司于2022年7月1日预披露招股书 2023年3月平移递交招股书 原计划募资6.40亿元 [3] 公司基本信息 - 公司成立于2015年1月 位于浙江省金华市 注册资本6496.9895万元 法定代表人丁一波 [3] - 主要股东包括晴科控股(33.9399%)、丁一波(6.4292%)、道合投资(5.4245%)、粤民投(4.2985%)、华桐创投(2.7548%)等 [4] - 实际控制人丁一波合计控制58.614%股份表决权 曾担任上海维旺光电副总经理 [4] 主营业务与经营数据 - 主营业务为分布式光伏电站整体解决方案 包括系统集成(收入占比93.26%)、投资运营和运维服务 [6] - 截至2023年上半年累计并网装机容量2634.64MW 2023年上半年新增505.11MW 占全国分布式光伏新增装机1.23% [5] - 2020-2023年上半年营收分别为3.96亿元、9.61亿元、16.74亿元和10.20亿元 [5] - 同期净利润分别为4445.27万元、1.12亿元、1.43亿元和7574.53万元 [5] 财务指标 - 2023年上半年资产总额21.58亿元 归属于母公司所有者权益6.07亿元 合并资产负债率71.74% [6] - 2023年上半年经营活动现金流2986.84万元 研发投入占比1.11% [6] - 2020-2022年加权平均净资产收益率分别为24.68%、37.12%、31.33% [6]

报告核心观点 - 短期A股风险偏好回落，自上而下叙事弱化，交易风险偏好下行，新消费和创新药调整，科技短期反弹呈低风偏特征，防御类资产有绝对收益；中期A股25Q2 - Q3为中枢偏高震荡市，25Q4指数中枢可能抬升，26 - 27年是牛市核心区间，重回结构牛依赖科技产业趋势突破，看好黄金、稀土、国防军工，战略看好港股领涨 [1][6][9] 短期A股风险偏好回落及原因 国内经济支撑力空窗 - 6月港口数据回落，“抢出口”提前走弱，宏观主要矛盾提前转换，市场期待增量财政9 - 10月发力，现阶段宏观支撑力或迎空窗期 [1][5] 海外扰动增加 - 7月9日附近美债集中到期、债务上限关键窗口、关税减免到期，7 - 8月需观察中美贸易谈判成果，中东地缘政治冲突是不确定性来源，建议回避相关事件性交易 [1][5] 强势行业叙事扰动 - A股AI深度应用推进慢，新消费性价比矛盾突出、赚钱效应收缩，市场对反内卷持观望态度，但反内卷仍有发力空间且主要效果是盈利能力回复 [1][6] A股交易风险偏好下行的表现及中期观点 短期表现 - 防御类资产有绝对收益，如银行和高股息食品饮料；高风偏资产（新消费、创新药、小微盘股）调整，科技反弹呈低风险偏好特征，聚焦二季报有业绩方向 [6][7] 中期观点 - A股25Q2 - Q3为中枢偏高震荡市，25Q4指数中枢可能抬升，26 - 27年是牛市核心区间 [1][6][9] 投资建议 短期建议 - 新消费和创新药调整，但仍看好基本面趋势向上标的；科技关注7 - 8月互联网巨头资本开支放量验证；防御类资产关注保险举牌受益银行（特别是港股银行股）和进入高股息配置区间的白酒龙头 [1][9][10] 中期建议 - A股重回结构牛依赖科技产业趋势突破，看好与宏大叙事强相关的黄金、稀土和国防军工；战略看好港股成为潜在牛市领涨市场，因其是中国金融外循环关键环节、国企高股息受保险举牌关注、内外资共振定价 [3][9][10] 行业数据表现 量化情绪指标 - 涉及全部A股强势股占比（按个数、流通市值、成交额）、融资情绪指数等量化情绪指标跟踪 [12][13] 赚钱效应扩散指标 - 不同行业和板块赚钱效应扩散情况不同，如银行、电子继续扩散，石油石化、国防军工聚焦龙头，多数行业全面收缩 [16] ETF表现 - 不同类型ETF份额变化、涨跌幅、折溢价率等表现各异，如采掘类国泰中证煤炭ETF份额增长3.4%、今年以来涨65.9%，医药生物类富国中证沪港深创新药产业ETF份额增长5.0%、今年以来涨19.1% [18]

鸿蒙系统发展现状 - 鸿蒙6 0开发者Beta版本已正式启动 标志着系统迭代进入新阶段 [2][4] - 当前系统已形成70种以上创新体验 9000多个应用参与联合开发 [26][27] - 生态规模达800万开发者 30000多个应用和元服务 日均应用更新超400个版本 [35] 技术架构优势 - 采用"一个系统适配多设备"设计理念 实现手机/电脑/IoT设备无缝协同 [18][22][23] - 分布式架构支持一次开发多端部署 显著降低开发者工作量 [105][106] - 结合AI推出鸿蒙智能体框架HMAF 实现意图理解与主动服务 [113][115][116] 生态建设策略 - 每年投入60亿元支持开发者创新 另设1亿元星光计划培养校园人才 [56][59] - 通过线下6000+服务人员提供端到端用户辅导 降低使用门槛 [76] - 形成"用户体验优化-开发者增多-生态繁荣"的正向循环 [30][32][125] 行业突破意义 - 填补国产操作系统空白 实现从编程语言到开发工具链的自主可控 [126][129][139] - 推动800万开发者向万物互联领域转型 催生边缘计算等新技术人才 [148][146] - 借助中国成熟的硬件制造体系 构建全场景智能生态 [160][164][166] 差异化竞争点 - 独创"碰一碰"组队 跨设备扫码等交互方式 显著提升用户体验 [19][20][24] - 软硬云一体化优势 解决传统操作系统"鸡与蛋"的生态困境 [108][42][43] - 抓住AI技术爆发窗口 重新定义智能终端服务模式 [110][112][118]

国防工业资金筹集 - 乌克兰国防工业今年已筹集430亿美元资金，包括本地资金和盟友援助 [1] - 资金将用于增加无人机、火炮和其他武器的生产与采购 [1] 国际合作与生产扩张 - 基辅启动"与乌克兰一起建设"项目，计划今年夏天签署新协议 [1] - 将在欧洲国家开设生产线，提供相关技术进行联合武器生产 [1] - 生产范围涵盖无人机、导弹及可能火炮 [1] 技术保护措施 - 将采取措施防止任何国防技术落入俄罗斯手中 [1]

韩亚航空客机发动机异常事件 - 韩亚航空OZ108航班因一侧发动机异常返航 该航班从韩国仁川飞往东京成田 起飞后出现发动机问题 按照安全程序返航 [1] - 事件发生时间为当地时间21日18时49分 返航后于19时42分安全降落仁川机场 [1] - 航班载客量263人 无人因发动机异常受伤 [1] - 涉事客机为空客A330-300 机龄11年8个月 公司正进行精密检查以确认异常原因 [1]