市场表现 - 上证指数上涨0 28%，全市场3839只股票上涨 [1] - 创业板指数上涨1 65%，表现最强 [1] - 沪深300指数上涨0 56% [2] - 中证1000指数上涨0 76% [1] 行业板块 - 军工股延续强势 [1] - AI硬件产业链走强，铜缆高速连接、光模块方向活跃 [1] - 家庭用品、电信服务整体偏弱 [1] 成交量与持仓量 - A股全天成交1 32万亿元，较上日缩量1900亿元 [1] - 中证1000指数期权日成交量20 45万张，持仓量25 87万张 [1] - 沪深300指数期权日成交量8 96万张，持仓量18 34万张 [2] - 创业板ETF期权日成交量119 65万张，持仓量131 72万张 [2] 期权市场动态 - 中证1000指数期权成交量PCR值89 69%，持仓量PCR值85%，环比分别上涨25%和3% [1] - 沪深300指数期权成交量PCR值68 67%，持仓量PCR值70 26%，处于近一年90%分位以上 [2] - 创业板ETF期权成交量PCR值80 66%，持仓量PCR值82% [2] - 近月虚值看涨期权全线减仓，行权价6000点和6100点处尤其明显 [1] - 5月IO看涨和看跌期权均出现减仓趋势，持仓最高合约在行权价3800点处 [2] - 创业板ETF期权看涨和看跌期权持仓最高合约分别在行权价2 05和1 9处 [2] 市场格局 - 期权市场整体保持震荡偏强格局 [2] - 创业板ETF期权短期标的预计处于下有强支撑、上有强压力的震荡格局 [2]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收21.5亿美元，同比下降4.4%，低于Zacks共识预期21.6亿美元（偏差-0.48%）[1] - 每股收益(EPS)为-0.16美元，显著低于去年同期-0.05美元及分析师预期-0.09美元（偏差-77.78%）[1] - 过去一个月股价上涨8.2%，但跑输同期标普500指数11.3%涨幅，Zacks评级为"强力卖出"[3] 用户指标 - 住宅客户关系413万，略低于分析师平均预期416万[4] - 中小企业客户关系37.53万，接近预期37.61万[4] - 付费电视用户179万（预期182万），宽带用户396万（预期398万）均未达预期[4] 收入细分 - 住宅视频收入6.66亿美元，同比下滑11.9%，大幅低于预期7.05亿美元[4] - 住宅宽带收入9亿美元，同比下降1.9%，但超预期8.9亿美元[4] - 移动业务收入3670万美元同比激增47.4%，显著高于预期3346万美元[4] - 其他收入1809万美元同比暴涨52%，超出预期1691万美元[4] - 商业服务收入3.64亿美元同比微降0.4%，略超预期3.59亿美元[4]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收11亿美元，同比下降2%，非波多黎各业务营收同比增长2% [22] - 调整后OIBDA为4.07亿美元，同比增长8%，三个运营部门实现同比增长，包括波多黎各 [23] - 调整后OIBDA减去P&E增加额为2.86亿美元，同比增长4700万美元，占营收比例从22%提升至26% [23] - 调整后FCF（未分配给合作伙伴前）为负1.03亿美元，比去年同期改善4600万美元，分配后为负1.33亿美元 [24] - 截至Q1末，总债务82亿美元，净杠杆率4.6倍，完全互换借款成本6.5%，加权平均期限超五年 [32] - 截至2025年3月，资产负债表上有6亿美元现金，循环信贷额度可用8亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 C&W加勒比 - Q1营收3.64亿美元，同比持平，移动业务增长5%，B2B业务下降3% [26] - 调整后OIBDA为1.73亿美元，同比增长16%，调整后OIBDA利润率提高超600个基点至48% [27] C&W巴拿马 - Q1营收1.77亿美元，同比增长5%，移动业务增长16%，住宅固定业务增长3%，B2B业务下降6% [27] - 调整后OIBDA为6500万美元，同比增长15%，调整后OIBDA利润率提升至30% [28] 自由网络 - Q1营收1.1亿美元，同比增长3%，批发和企业业务线收入增加 [28] - 调整后OIBDA为5800万美元，同比下降2%，受网络维护和互连成本增加影响 [28] 自由波多黎各 - Q1营收2.98亿美元，同比下降11%，住宅固定、移动住宅和B2B业务均下降 [30] - 调整后OIBDA为8200万美元，同比增长16%，得益于成本降低 [31] 自由哥斯达黎加 - Q1营收1.58亿美元，同比增长2%，固定业务下降7%，移动住宅业务增长6%，B2B业务增长7% [31] - 调整后OIBDA为5900万美元，同比下降1%，受设备成本和坏账增加影响 [31] 各个市场数据和关键指标变化 C&W加勒比 - 移动业务新增1.5万用户，FMC渗透率同比提高4个百分点至超35% [9] - 市场结构有利，主要在双头垄断市场竞争，运营商理性且关注客户 [10] C&W巴拿马 - 固定业务在Q1持续增长，FTTH占家庭支出的65%，移动业务推动预付费向后付费迁移 [11] - FMC渗透率同比提高4个百分点至超30% [11] 自由哥斯达黎加 - 宽带业务在Q1持续增加，近一半网络为FTTH，移动业务新增3万后付费用户 [15][16] - FMC渗透率同比提高6个百分点至近35% [17] 自由波多黎各 - 固定宽带业务流失3000用户，后付费移动业务降低客户流失率，但新增用户进度慢 [18][19] - 市场竞争中，固定业务与Claro竞争，移动业务与Claro和T-Mobile竞争 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过固定移动融合（FMC）战略推动业务发展，在多个市场提高FMC渗透率，降低客户流失率，实现更可预测的收入 [6][7] - 实施成本管理措施，提高运营杠杆，扩大利润率 [7] - 计划在2025和2026年降低资本密集度，目标CapEx占比为14% [8][43] - 哥斯达黎加市场计划通过与TIGO的合资企业整合固定市场 [18] - 波多黎各市场将重点改善客户服务和成本结构，推进FMC战略，提升市场份额 [46][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年第一季度开局良好，后付费移动和宽带业务关键绩效指标表现强劲，财务状况稳健，调整后OIBDA实现高个位数增长 [36] - 波多黎各业务因2024年迁移挑战和2025年复苏缓慢，拖累整体业绩，公司决定撤回2024 - 2026年三年指导 [37] - 预计波多黎各业务在下半年改善后付费移动关键绩效指标，成本削减措施将对下半年运营产生积极影响 [38] - 公司对整体前景持乐观态度，将继续关注成本控制和P&E增加效率，预计2025年调整后OIBDA和调整后FCF实现同比增长 [38][39] 其他重要信息 - 公司融资原则包括各信用池独立、保持可持续杠杆、追求长期到期期限、对冲风险和维持充足流动性 [34][35] - 股票回购计划近三个季度未执行，授权额度下还有2.4亿美元可用 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请介绍波多黎各的竞争环境，以及目前CapEx是否仍预计占比14%，如何在各地区分配？ - 公司将在2025和2026年实现CapEx占比14%，各业务成熟度相近，光纤到户和移动升级进度相似 [43][44] - 波多黎各固定业务与Claro竞争，移动业务与Claro和T-Mobile竞争，T-Mobile在手机补贴方面最激进，但竞争激烈程度未加剧 [44][45] 问题2：波多黎各的CapEx同比下降30%至服务收入的11%，是否可持续，以及临近再融资时是否会利用当地资产增强资产负债表？ - 波多黎各整体CapEx全年预计在15%中高水平，集团层面也有相关支出，如数字平台和无线核心网络等 [50][51] - 目前公司专注改善波多黎各业务运营和财务状况，为2026年中至晚期再融资做准备，业务改善将提升企业价值 [53] 问题3：之前多年指导中，波多黎各业务增长占比多少，若该业务需要额外资金，是由母公司还是当地资本结构解决？ - 未披露各业务具体增长占比，但2024年未预料到波多黎各业务挑战，导致撤回指导，其他业务表现良好，波多黎各业务也有望改善 [58][59] - 各信用池独立，母公司将根据资本分配方法决定是否提供资金 [61] 问题4：波多黎各的宏观环境对业务有何影响，以及每月EBITDA的内部目标是多少？ - 波多黎各市场良好，竞争环境有利，人口稳定，公司网络优势明显，但需解决内部问题，提升市场份额 [66][70][73] - 公司有内部指导方针，目标是将EBITDA提升到合适水平，解决运营问题后业务将改善 [74][75] 问题5：服务补偿同比增长26%至3400万美元，全年是否与Q1趋势一致，是否有回购抵消新股；本季度再融资活动后，平均外国成本从6.2%升至6.5%，今年现金利息费用预计多少？ - 股票补偿通常在上半年授予，全年趋势与往年相似 [88] - 再融资使平均利率上升，现金利息费用同比增加，但公司有利率互换组合对冲浮动利率风险 [87][88]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年预计调整后EBITDA约为34亿美元，全年收入在86 - 87亿美元之间 [7][26] - Q1总营收约22亿美元，同比下降4.4%，主要受住宅业务下降5.7%影响；业务服务下降0.4%，受LightPath收入增长7.3%支撑；新闻和广告下降3.1%，被其他业务52%的增长抵消，主要由移动设备收入增长驱动 [32] - Q1调整后EBITDA为7.99亿美元，同比下降5.6%，受收入下降影响，被节目成本节省和其他运营费用增加（不包括股份支付）部分抵消 [33] - Q1总毛利率同比扩大180个基点至68.8%，部分受非经常性节目成本节省推动，排除一次性项目后约为68.2% [34] - Q1调整后EBITDA利润率为37.1%，排除相关影响后约为37.2%，公司目标是长期实现40%的正常化调整后EBITDA利润率 [35] - 住宅ARPU为133.93美元，Q1同比下降1.3%，受视频客户数量减少、节目中断相关客户信用影响，部分被Q4末的费率调整和更高的新增客户ARPU（同比增长1.8%）抵消 [35] - 宽带ARPU增长2.4%至75.31美元，受费率调整、费率管控和升级活动推动 [36] - Q1自由现金流为负1.69亿美元，主要受现金利息5.47亿美元影响，同比增加1.45亿美元 [39] - 截至Q1末，加权平均债务成本为6.8%，加权平均债务期限为3.8年，73%的总债务为固定利率，杠杆比率为7.6倍（基于过去两个季度的年化调整后EBITDA） [41] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带业务 - Q1宽带用户净流失3.7万户，若排除近两个月节目纠纷影响，净流失约3.5万户；宽带业务受用户流失率稳定支撑，东部地区表现同比改善，西部地区新增用户仍面临挑战，但流失率同比改善 [4][30] - 公司目标是到2026年底实现100万光纤用户，到2027年底实现100万移动用户线 [31] 视频业务 - Q1超过25%的新视频用户选择了30美元的入门级套餐Entertainment TV，显示出对经济实惠的精简套餐的强劲需求 [16] 企业业务（B2B） - 企业服务收入下降0.4%，受LightPath收入增长7.3%支撑 [32] - 公司统一了B2B和Optimum Media部门，以利用新的增长机会，为企业客户提供更多价值 [16] 移动业务 - Q1移动业务新增4.9万用户线，超过50万用户线里程碑，移动服务收入同比增长47% [5] 新闻和广告业务 - 新闻和广告收入下降3.1% [32] 各个市场数据和关键指标变化 东部市场 - 宽带业务在Q1尽管面临节目停播期，但表现同比改善，流失率达到过去三年的最佳水平 [49] 西部市场 - 新增用户仍面临挑战，受光纤过度建设者竞争和市场活动减少影响，但流失率同比改善 [31] - 在成熟光纤过度建设者的地区，公司竞争更有效，新增用户和流失率同比改善；在新光纤过度建设者进入的地区，公司有策略应对初始影响 [49][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 2025年优先事项包括释放收入机会、提高运营效率、增强获奖网络、确保资本结构与长期运营目标一致 [7] - 采取针对性行动，通过解决客户 affordability 挑战和竞争压力，提供定制化套餐、本地化定价和增强产品定位及捆绑销售来实现更多收入机会 [8] - 执行一系列举措，提升客户体验，降低服务成本，增加节目协议灵活性，扩大数字和AI工具使用，提高运营成本和资本支出的投资回报率 [8] - 优化资本结构，评估出售非核心资产的机会，本周达成出售某些塔资产协议，预计收益约6000万美元，还达成出售i24新闻业务协议 [8] 发展方向 - 增强营销效果，通过AI和数字策略优化包装和报价，推出新的日常低价套餐，并与生活方式品牌合作提升价值 [10] - 扩大超本地策略，在高竞争地区提供有吸引力的定价和特色服务，已在这些市场实现超过10%的收入提升 [11] - 加强对多户住宅单元（MDUs）的关注，部署新的报告和分析工具，优化管理WiFi服务，今年新增3.2万个MDU接入点 [12][49] - 推出新的宽带增值服务，如Whole Home WiFi和Total Care，目标是实现宽带用户基础的30%以上渗透率；与迪士尼合作提供视频套餐，发展OTT流媒体合作伙伴关系 [13][15] - 统一B2B和Optimum Media部门，扩大光纤宽带产品供应，推出新的网络安全解决方案和连接备份服务，预计这些产品和增值服务的渗透率将超过30% [16][18] - 优化节目协议，通过数据和分析争取更好的价值和灵活性，在节目谈判中积极与客户沟通，减少客户不便和流失 [20] - 推进数字化转型，从传统系统向数字平台过渡，优化组织结构和人员配置，与谷歌云扩大合作，利用生成式AI技术改善客户服务和运营效率 [22][23] 行业竞争 - 宽带业务竞争激烈，东部面临成熟电信公司和固定无线竞争，西部面临光纤过度建设者和固定无线竞争，公司市场被45%过度建设，且过度建设者持续进入市场 [45] - 公司通过推出新的市场策略和产品组合，如收入受限产品、超本地策略和MDU策略，应对竞争，同时用户流失率达到过去三年最佳水平 [46][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第一季度取得了有意义的进展，稳定了业绩，为长期成功奠定了基础，得益于客户和网络体验的改善、市场策略的扩展和业务转型 [3] - 2025年公司预计实现约34亿美元的调整后EBITDA，稳定宽带用户趋势，提高投资回报率，公司有信心通过实施的战略实现这些目标 [7] - 移动和光纤业务是重要的增长机会，公司预计到2026年底实现100万光纤用户，到2027年底实现100万移动用户线 [31] - 尽管竞争激烈，但公司通过不断优化市场策略和产品组合，能够应对挑战，实现收入、用户和EBITDA增长 [71] 其他重要信息 - 公司重新获得“最佳工作场所”认证，体现了推动公司发展的企业文化 [4] - 公司因卓越的客户服务和客户服务转型获得全球甜菊奖认可 [6] - 公司新增2.5万个总接入点，光纤接入点增加3.3万个，到季度末达到300万个光纤接入点，继续以光纤丰富的方式扩展业务 [37] - 公司开始对DOCSIS 3.1网络进行中频段升级，扩大和重新分配频谱以实现超过1G的下载速度，LightPath业务进入俄亥俄州哥伦布市场 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请提供宽带业务竞争格局的额外背景，包括光纤和SWA竞争的影响，客户行为是否有变化，以及未来几个季度是否有机会减少宽带用户流失？ - 竞争格局依然激烈，东部面临成熟电信公司和固定无线竞争，西部面临光纤过度建设者和固定无线竞争；75%的受访客户面临月度费用挑战，公司推出了收入受限产品；MDU市场竞争激烈，公司推出新策略并新增3.2万个MDU接入点；公司用户流失率达到过去三年最佳水平，在西部成熟光纤过度建设市场竞争更有效 [45][48][49] 问题：请介绍低端产品的推出时间和预期增长情况，以及无线用户的保险统计数据更新？ - 公司正在分阶段推出低端产品，今年将扩展到50万户家庭，更多销售速度和新增用户数据可能在下次电话会议公布；移动设备保护保险推出六个月后，渗透率已达10% [55][56] 问题：暂停与债券持有人讨论的原因是什么，是否陷入僵局，讨论是否有可能恢复，以及讨论的差距有多大？ - 公司与合作社的谈判已结束，未达成潜在交易协议，目前暂无更多信息分享，公司将积极管理债务到期情况，探索所有管理债务组合的选项 [62][63] 问题：请谈谈公司定价的竞争力，是否认为已经完成了宽带定价和无线捆绑套餐的调整，达到了理想状态？ - 团队在定价方面取得了显著进展，利用AI和科学方法进行费率调整和促销活动，新的超本地策略和收入受限产品使公司能够更有效地竞争；公司自管理层加入以来，移动和光纤用户数量大幅增长，团队对业务的掌控力增强，有信心实现收入、用户和EBITDA增长 [69][70] 问题：在符合条件的人群中，有多少已经是公司客户，如何平衡产品蚕食风险和新增用户获取？西部地区何时能改善宽带净增趋势？ - 公司在推出收入受限产品时非常谨慎，通过工具和流程确保最大化客户终身价值；在西部成熟光纤过度建设市场，公司竞争更有效，新增用户和流失率同比改善，公司将利用收入受限产品、MDU策略和超本地策略应对新进入者竞争 [77][78]

央企科技主题ETF跟踪指数分析 核心观点 - 军工、央企科技板块表现突出，多只主题ETF涨幅居前，主要跟踪中证国新央企科技引领指数和中证诚通央企科技创新指数 [1] - 两指数在定制主体、选样方法、行业分布、权重股集中度、历史收益及估值方面存在差异，但样本空间、指数目的和研发占比要求相同 [2][3][4][6][8][10][12][14][15][17][20] 六大不同点 1 定制主体 - 中证国新央企科技引领指数由国新投资有限公司定制 [2] - 中证诚通央企科技创新指数由中国诚通集团定制 [2] 2 选样方法 - 国新指数采用归母净利润增速、营收增速、总市值、研发支出占比四项指标 [3] - 诚通指数侧重专利数量、专利质量和股权激励实施情况 [3] 3 行业分布 - 国新指数前三大行业为航空航天与国防(44 8%)、电子(19 9%)、半导体(15 2%)，合计占比近80%，集中度高 [4] - 诚通指数前五大行业为电信服务、航空航天与国防、电子、电力设备及有色金属，分布更均衡，合计占比超80% [6] 4 前十大权重股 - 国新指数前十大权重合计52 63%，海康威视(9 55%)、中航光电(7 05%)占比最高 [8][10] - 诚通指数前十大权重合计60 34%，中国电信(8 85%)、海康威视(8 55%)、中国移动(8 28%)、国电南瑞(7 28%)占比较高 [12][13] 5 历史表现 - 近一年收益相近，但近三年及五年诚通指数表现更优 [14] - 国新指数波动率在近一年至五年均高于诚通指数 [14] 6 指数估值 - 国新指数市盈率TTM处于历史100%分位，估值较高 [15] - 诚通指数市盈率TTM在历史80%分位以上，但可参考时间较短 [17] 三大相同点 - 样本空间均为国务院国资委下属央企上市公司 [20] - 指数目的均为反映央企科技创新领域表现，服务国家创新战略 [20] - 均要求成分股"过去一年研发支出占营业收入比例不低于3%" [20]

消费者投诉情况分析 - 2025年第一季度全国消协组织共受理消费者投诉461767件，同比增长33 33% [1] - 为消费者挽回经济损失23723万元 [1] 商品大类投诉前五位 - 家用电子电器类、服装鞋帽类、日用商品类、食品类、交通工具类投诉量居前 [1] - 服装鞋帽类、日用商品类投诉量比重较2024年一季度上升 [1] - 农用生产资料类投诉量比重较2024年一季度下降 [1] 服务大类投诉前五位 - 互联网服务类，生活及社会服务类，教育培训服务类，销售服务类，文化、娱乐、体育服务类居前 [1] - 金融服务类，文化、娱乐、体育服务类，公共设施服务类投诉量比重较2024年一季度上升 [1] - 生活及社会服务类、互联网服务类、电信服务类投诉量比重较2024年一季度下降 [1]

据报道，日本电报电话公司(NTT)将通过收购要约使日本电信电话子公司NTT数据(NTT DATA)成为其全 资子公司。(智通财经) ...

政策法规 - 财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确数据资源会计处理标准，自2024年1月1日起施行 [1] - 规定采用"强制披露加自愿披露"方式，企业需在资产负债表增设数据资源项目，同时可自愿披露应用场景等补充信息 [3] - 政策适用采用未来适用法，施行前已费用化的数据资源支出不再调整 [4] 行业实施情况 - 98家上市公司2024年年报披露数据资源入表总金额21.4亿元，其中无形资产占比63%（13.49亿元），开发支出占比36%（7.7亿元），存货占比1%（0.21亿元） [1] - 数据资产占企业总资产比例普遍低于1%，仅7家公司超1%，最高为卓创资讯（3.52%） [1] - 典型企业数据资源入表情况：中国移动5.83亿元、中国联通1.89亿元、拓尔思3910万元、卓创资讯3205万元 [26][27][72] 会计处理标准 - 符合无形资产定义的数据资源应确认为无形资产，用于出售的数据资源符合存货定义的应确认为存货 [2] - 外购数据资源成本包括购买价款、税费及加工处理费用，不符合资产条件的支出计入当期损益 [2] - 开发支出资本化需满足5项条件：技术可行性、开发意图、市场/用途证明、资源保障及可靠计量 [5][6] 企业实践案例 - 每日互动：形成1150亿设备数据积累，开发DiOS系统实现数据资产化管理，数据资源采用5年加速摊销 [16][17][18] - 中国联通：构建"算网数智"产品体系，开发经济大模型等核心产品，数据资源按7-5年摊销 [30][31][32] - 拓尔思：采集5000亿条多模态数据，建立7层数据治理体系，研发投入3910万元开发数据平台 [45][46][47][57][58][59] - 卓创资讯：大宗商品数据资源采用年数总和法5年摊销，年收入占比超70%，覆盖368万注册用户 [76][77][78]

港股经济表现 - 中国香港地区2025年第一季度GDP同比上涨3 1%，环比上涨2%，均高于预期值和前值[1] - 2024年港股净利润增速进一步上升，2024 24H1全部港股归母净利润同比增速分别为9 8% 7 5%[1] - 信息技术、医疗板块盈利改善幅度最显著[1] 港股红利资产短期优势 - 港股红利股息和估值优势凸显，市场环境利于其表现[1] - 港股红利与A股红利之间的折价和股息率之差处于历史中位左右[1] - 即使考虑红利税后，港股红利板块的股息率仍有优势[1] 港股红利资产中期配置价值 - 政策强化分红监管，叠加低利率环境下中长期资金加速入市[2] - "新国九条"等政策落实后，A股和港股上市公司分红积极性将持续提高[2] - 低利率环境下资金对红利资产需求较高，股息率相较于国债利率的配置性价比凸显[2] - 南下资金主要增配银行、电信服务等行业的高股息资产[2] - 险资保费收入持续增长，对高股息类资产的配置需求有望提升[2] 港股后市展望 - 美国关税政策影响边际递减，投资者风险偏好逐渐回升[2] - 国内政策发力背景下，经济有望维持韧性[2] - 科技周期回升，港股盈利增速有望维持高位[2] - 当前港股估值处于历史中低水平[2]

报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 本周全球股市持续修复，欧美日亚股市均涨超4月2日美国“解放日”点位，美股以创纪录九连阳实现V型反转，对关税谈判乐观、非农就业数据有韧性、科技股财报超预期三因素定价积极；A股有潜在中美谈判进度加快、科技产业趋势明确、国家队等资金托举三因素托举市场，美股更依托数据，A股更依赖叙事 [2][11] - 2025Q1上市公司盈利增速3.46%略高于预期，但盈利韧性主要在蓝筹股，小微盘股票业绩不佳，中证2000、北证50等指数估值因盈利TTM被动抬升至历史极端高位，高估值下需警惕潜在回报率下降风险 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周观点是等待市场流动性回归，全球股市持续修复，A股有三因素托举但小微盘股估值高需警惕回报率下降风险 [11] - 本周重点事件：4月28日国家发改委将出台稳就业稳经济举措、定向增发购车指标，中国贸促会称近半外贸企业减少对美业务且75.3%企业计划拓展新兴市场；4月29日国家领导人要求上海建成科技创新高地，三部门发文清理市场准入壁垒，一季度服务贸易逆差同比减少；4月30日4月制造业PMI回落，外交部称中美未就关税磋商，国家领导人强调“十五五”发展新质生产力 [11][13][19] 一周市场行情总览 - 全球股市周度概览：本周以美元计价全球股市收涨，MSCI全球指数涨2.97%，新兴市场>发达市场>前沿市场，中国台湾股指领涨，沙特股市表现最差 [23] - 中国股市周度概览：本周中国权益资产港股>中概股>A 股，A股沪深京三市日均成交额环比缩量，走势分化，北证50领涨，上证50等大盘蓝筹指下跌 [26] - 中外股市GICS一级行业周度概览：本周全球GICS一级行业多数收涨，信息技术涨幅4.26%，能源涨幅0.82%较差，中国市场电信服务领涨，房地产领跌 [30] - 中国A股中信一级行业周度概览：本周A股中信一级行业9个上涨21个下跌，领涨为传媒，领跌为综合 [31] - 中国A股风格周度概览：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏小盘 [36] - 期指基差概览：展示IH、IF、IC、IM近6个月基差 [38][40] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值：展示上证50、中证100等宽基指数本周和年初的PE、PB及变化、八年分位 [43] - 一级行业估值：展示石油石化、煤炭等一级行业本周和年初的PE、PB及变化、八年分位 [44] - 宽基指数股权风险溢价：沪深300、中证500、中证1000的ERP本周小幅上行 [45][50] - 宽基指数一致预期盈利增速：沪深300、中证500、中证1000的2025、2026年预期盈利增速有调整 [51] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率：本周10Y国债收益率下行，1Y上行，利差收缩，美元指数100，离岸人民币7.21 [59] - 交易型资金跟踪：本周北向日均成交额较上周减少2亿元，融资余额较上周减少1.5亿元 [63] - 通过ETF流入的资金跟踪：跟踪沪深300、中证500、中证1000、中证A500的ETF份额本周分别减少11亿份、2亿份、4亿份、37亿份 [68][72] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端：轮胎开工率下滑 [74] - 消费端：二手房挂牌量下行，国际油价小幅修复 [94] - 通胀观察：农产品价格企稳回升 [95]