核心结论 行情回顾：1）指数层面：8 月 29 日北证 A 股成交金额达 323.0 亿元，较上一 交易日增加 17.7 亿元，北证 50 指数收盘价为 1574.25，上涨 1.28%，PE_TTM 为 76.91 倍。北证专精特新指数收盘价为 2739.33，上涨 0.52%。2）个股层面： 当日北交所 274 家公司中 147 家上涨，4 家平盘，123 家下跌。其中涨幅前五 的个股分别为：荣亿精密（30.0%）、德瑞锂电（19.1%）、捷众科技（16.5%）、 科达自控（14.9%）、贝特瑞（13.6%）；跌幅前五的个股分别为：曙光数创（-8.9%）、 智新电子（-7.3%）、中航泰达（-7.3%）、方盛股份（-6.9%）、巴兰仕（-6.6%）。 新闻汇总：1）国家数据局局长刘烈宏：持续打造便捷高效、自主安全、世 界领先的国家级数据基础设施：刘烈宏指出，面向"十五五"，国家数据局 将进一步聚焦高质量的标准构建、大规模的设施部署、市场化的生态运营， 持续打造便捷高效、自主安全、世界领先的国家级数据基础设施，有效支撑 数字经济发展、科技创新和全国统一大市场建设。 重点公告：1）无锡晶海：公司本次以闲置自有 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价40.25元人民币 [1][5][7] 核心财务表现 - 25Q2收入41.53亿元 同比增长24.8% 环比增长97.6% [1] - 25Q2归母净利润2.62亿元 同比增长99.4% 环比增长304.8% [1] - 25Q2扣非净利润2.05亿元 同比增长81.2% 环比增长349.7% [1] - 25Q2毛利率27.42% 环比提升5.29个百分点 净利率6.67% 环比提升4.47个百分点 [2] - 25Q2期间费用率17.09% 环比下降6.54个百分点 [2] - 截至25H1末合同负债7.6亿元 支撑未来营收增长 [2] 充电业务分析 - 25H1充电业务收入18.4亿元 同比增长9.2% 毛利率30.3% 同比提升0.9个百分点 [3] - 充电业务归母净利润超200万元 同比扭亏为盈 [3] - 截至25年6月底运营公共充电终端79.2万台 其中直流充电终端47.5万台 市场份额约24% 排名全国第一 [3] - 25年1-6月充电量超过85亿度 市场份额约23% 排名全国第一 [3] - 受益于国家政策推动 到2027年底全国大功率充电设施目标超过10万台 [3] 电力设备业务分析 - 25H1电力设备收入44.1亿元 同比增长20.2% 毛利率23.7% 同比提升2.1个百分点 [4] - 25H1电力设备归母净利润3.25亿元 同比增长52.2% [4] - 预制舱变电站产品在大唐集团、国能龙源电力集采中中标量第一 [4] - 新能源箱变产品在大唐集团、中核汇能、中广核招标中中标量第一 [4] - 25年上半年海外合同额约10亿元 同比增长84% [4] 海外拓展布局 - 中标沙特拉比格二期光伏项目、比亚迪印尼工厂150kV变电站项目等海外项目 [4] - 在阿联酋设立子公司 同步启动青岛前湾保税港区智能制造海外总部基地建设 [4] 盈利预测与估值 - 预计25-27年归母净利润12.11/15.94/22.86亿元 [5][11] - 预计25-27年EPS 1.15/1.51/2.17元 [11] - 参考可比公司25年平均PE 35倍 给予公司25年目标PE 35倍 [5][13] - 当前股价24.47元(截至8月29日) 市值258.29亿元 [8]

中标项目概况 - 公司成为中国华电集团新能源35kV箱式变压器框架采购招标项目及国铁集团2025年铁路建设项目甲供物资的中标候选人 [1] - 预中标总金额约6.98亿元人民币 [1] 业务领域优势 - 公司是中国领先的户外箱式电力产品系统集成商 [1] - 专注于为新能源、电力、铁路等行业客户提供全生命周期系统解决方案 [1] 行业认可与技术实力 - 新能源发电行业及铁路行业对公司技术水平和产品质量给予明确认可 [1] - 本次中标进一步印证了公司在系统集成领域的行业地位 [1] 经营影响 - 项目履行将对公司未来经营工作及经营业绩产生积极影响 [1] - 中标事项不影响公司经营的独立性 [1]

交易所公开信息显示，今日高换手率创业板股共有10只上榜龙虎榜，买卖居前营业部中，有9股出现机 构身影，晓程科技有4家机构专用席位上榜，合计净买入4521.68万元，隆扬电子有2家机构专用席位上 榜，合计净买入3170.53万元，美晨科技有1家机构专用席位上榜，合计净买入2344.77万元，德固特有4 家机构专用席位上榜，合计净买入2039.89万元，艾比森有3家机构专用席位上榜，合计净买入1288.25万 元，深股通现身5股龙虎榜，旋极信息获深股通净买入2.03亿元，高伟达获深股通净买入1.02亿元，隆扬 电子获深股通净买入8225.40万元，豪恩汽电获深股通净买入2557.50万元，艾比森获深股通净卖出 1467.54万元，营业部净买入居前的有旋极信息、高伟达、美晨科技，净买入金额分别为2.11亿元、1.61 亿元、6858.52万元，营业部净卖出居前的是通达海、隆扬电子、豪恩汽电，净卖出金额分别为1.27亿 元、9538.82万元、6416.04万元。 创业板指今日上涨2.29%，报收2956.37点，创业板全日成交额7327.25亿元，比上个交易日减少383.43亿 元。今日可交易创业板股中，869只股 ...

截至9月1日收盘，北交所全部公司总市值均值为33.27亿元，近一个月获调研的公司总市值平均值为 37.20亿元，获调研公司中市值居前的有天工股份、纳科诺尔、同力股份等。（数据宝） 近一个月机构调研股一览 | 代码 | 简称 | 机构家数 | 调研次数 | 最新收盘价（元） | 其间涨跌幅（%） | 所属行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 832522 | 纳科诺尔 | 114 | 1 | 64.49 | 10.43 | 电力设备 | | 920098 | 科隆新材 | 67 | 2 | 33.78 | -3.40 | 基础化工 | | 833509 | 同惠电子 | 65 | 1 | 29.26 | 18.32 | 机械设备 | | 837242 | 建邦科技 | 62 | 1 | 38.10 | 10.88 | 汽车 | | 834599 | 同力股份 | 55 | 2 | 21.70 | -4.32 | 机械设备 | | 836247 | 华密新材 | 55 | 1 | 31.14 | 52.87 | 汽车 | | 837663 | 明阳科 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025年PE为11倍 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入484.01亿元 同比+1.12% 归母净利润31.84亿元 同比+5.00% [1] - 2025Q2营业总收入250.18亿元 归母净利润15.84亿元 环比-1.03% [1] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润65/76/84亿元（下调10%/9%/8%） [4] - 2025年预计EPS为1.29元 2027年预计提升至1.67元 [5][14] 业务板块分析 新能源业务 - 多晶硅产量3.36万吨 同比减少77% 单位生产成本同比下降18% [2] - 新能源产业及配套工程收入63.15亿元 同比减少37.92% 毛利率-3.56% 同比减少8.41个百分点 [2] - 风能及光伏电站建设装机约1.35GW 逆变器出货量同比提升 [2] - 并网新能源电站累计装机4.25GW 发电量45.36亿千瓦时 [2] 发电业务 - 火电发电量104.80亿千瓦时 同比增长26.34% [2] - 发电业务收入34.63亿元 同比增长29.35% 毛利率48.02% 同比减少8.47个百分点 [2] 输变电业务 - 国内市场签约金额273.34亿元 同比增长14.08% [3] - 国际市场签约金额11.20亿美元 同比增长65.91% [3] - 执行中未确认收入合同超50亿美元 [3] - 中标沙特电力公司164亿元本地化采购项目 执行期7年 [3] 煤炭业务 - 煤炭业务收入88.32亿元 同比减少5.37% 毛利率29.38% 同比减少4.71个百分点 [3] 重大项目建设 - 加快推进准东20亿立方米/年煤制天然气项目 [3] - 推进防城港年产240万吨氧化铝项目建设 [3] 估值指标 - 当前总市值715.48亿元 总股本50.53亿股 [6] - 2025年预测P/E为11倍 P/B为1.0倍 [5][14] - 2025年预测ROE（摊薄）9.00% 2027年提升至10.03% [5][13] - 股息率预计从2025年3.0%升至2027年3.8% [14] 股价表现 - 近1个月绝对收益4.81% 相对收益-5.52% [9] - 近3个月绝对收益23.72% 相对收益6.98% [9] - 近1年绝对收益17.38% 相对收益-20.34% [9]

市场整体表现 - 上证指数9月1日上涨0.46% [2] - 申万行业分类中24个行业上涨 通信行业涨幅5.22%居首 综合行业涨幅4.27%次之 [2] - 非银金融行业下跌1.28% 银行行业下跌1.03% 表现最弱 [2] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出513亿元 [2] - 8个行业实现主力资金净流入 医药生物行业净流入34.75亿元居首 通信行业净流入12.91亿元次之 [2] - 23个行业主力资金净流出 非银金融行业净流出80.79亿元最多 计算机行业净流出70.10亿元次之 [2] 电力设备行业表现 - 行业整体上涨0.63% 主力资金净流出68.75亿元 [3] - 行业361只个股中215只上涨 5只涨停 135只下跌 [3] - 131只个股实现资金净流入 16只个股净流入超5000万元 [3] 电力设备行业资金流入个股 - 国轩高科净流入资金2.48亿元居首 股价上涨10.01% [3][4] - 通威股份净流入1.39亿元 股价上涨2.50% [4] - 星源材质净流入1.20亿元 股价上涨4.26% [4] - 麦格米特 尚纬股份 东方电缆等13只个股净流入资金在4800万至1.09亿元之间 [4] 电力设备行业资金流出个股 - 先导智能净流出8.22亿元最多 股价上涨14.62% [5] - 宁德时代净流出6.80亿元 股价下跌0.71% [5] - 上海电气净流出6.43亿元 股价下跌0.79% [5] - 阳光电源 国电南瑞 隆基绿能等20只个股净流出资金在1.04亿至5.27亿元之间 [5][6]

投资评级 - 维持"增持"评级 对应2025-2026年估值分别为17倍和14倍 [6][7] 核心观点 - Q2业绩显著回暖 单季度营业收入40.99亿元(同比增长1.81%) 归母净利润4.26亿元(同比增长9.12%) 扣非净利润4.15亿元(同比增长7.64%) [1][7] - 盈利能力持续改善 2025H1毛利率23.75%(同比提升2.85个百分点) 净利率11.01%(同比提升0.43个百分点) [7][8] - 直流输电业务爆发式增长 H1收入4.6亿元(同比增长211.71%) 毛利率40.76% 依托换流阀技术实现超两倍收入增幅 [7][9] - 智能变配电系统毛利率显著提升至26.93%(同比+3.81个百分点) 尽管收入同比下降13.01%至18.47亿元 [7][9] - 电表业务市场地位稳固 在国家电网2025H1电表招标中份额排名第一 同时积极拓展非网内市场和海外业务 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入64.47亿元(同比-5.68%) 归母净利润6.34亿元(同比+0.96%) 扣非净利润6.18亿元(同比+1.13%) [1][7] - 经营性现金流大幅改善 2025Q2经营性现金流净额11.20亿元(同比增长336.08%) 销售商品获现/营收比达125.81% [12] - 资产负债率50.5%(环比上升1.3个百分点) 在手现金64.82亿元(环比增长16.3%) [10][11] - 2025年预测归母净利润14.04亿元(同比增长26%) 2026年预测16.81亿元(同比增长20%) [2][6] 业务板块分析 - 智能电表业务收入15.28亿元(同比-4.44%) 毛利率24.06%(同比下降3.5个百分点) [7][9] - 智能中压供用电设备收入13.39亿元(同比-5.47%) 毛利率23.67%(同比+3.34个百分点) [7][9] - 新能源及系统集成收入6.96亿元(同比-30.38%) 毛利率10.61%(同比+4.11个百分点) [7][9] - 充换电设备及其他制造服务收入5.77亿元(同比+4.92%) 毛利率15.23%(同比+2.79个百分点) [7][9] 技术优势与市场机遇 - 直流换流阀技术领先 基于IGCT的混合换相换流阀中标灵宝改造工程 成功研制世界首套6.5kV/3000A IGBT柔直换流阀 [7] - 海上风电柔直市场先发优势明显 有望受益于特高压建设热潮 [7] - 智能变配电业务板块受益于配网自动化升级改造 [7] - 海外市场拓展取得成效 产品进入沙特、巴西、西班牙等国际市场 充电桩产品入围泰国、秘鲁等国电力公司短名单 [7] 未来展望 - 预计2025年营业收入184.66亿元(同比增长8%) 2026年204.36亿元(同比增长11%) [2][20] - 三维营销架构将助力公司降本增效 [7] - 在核聚变磁体电源领域有所布局 [7]

回购执行情况 - 公司以集中竞价交易方式累计回购股份20,947,491股，占总股本8,032,088,259股的0.261% [1] - 回购价格区间为21.71元/股至22.31元/股 [1] - 支付资金总额为461,634,688.09元（不含交易费用） [1] 合规性说明 - 回购股份符合法律法规及公司回购方案要求 [1]

新能源汽车市场表现 - 8月1-24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆 同比增长6% 环比增长7% [1][4] - 新能源汽车指数本周上涨2.96% 锂电池指数上涨2.8% [1][3] - 预计2025年国内新能源汽车销量保持高增 带动电池和材料需求增长 [2] 固态电池技术进展 - 上汽公布搭载半固态电池的MG4车型价格 限时补贴后售价9.98万元人民币 [2][4] - 先惠技术与清陶能源签署《全面合作协议》 联合组建固态电池先进工艺研发机构 [2][4] - 加快固态电池从实验室技术到市场化应用进度 关注相关材料和设备企业验证进展 [2] 光伏行业政策与市场动态 - 中央经济工作会议明确提出综合整治内卷式竞争 推动落后产能有序退出 [2] - 部分辅材出现涨价动力 关注组件涨价落地及BC电池新技术 [2] - 光伏板块本周上涨2.69% 市场监管总局召开防范非理性竞争部署推进会 [3][4] 核电领域发展机遇 - 海外AI厂商投资核聚变企业 CFS完成8.63亿美元融资 总融资额接近30亿美元 [2][4] - 英伟达旗下风投机构NVentures参与投资 核电有望成为AI电源供应解决方案 [2][4] - 核电板块本周下跌0.29% [1][3] 电力设备及新能源板块行情 - 电力设备和新能源板块本周整体上涨3.99% [1][3] - 工控自动化上涨4.46% 风电板块上涨3.35% 发电设备上涨2.65% [1][3] 重点公司业绩表现 - 阳光电源2025H1归母净利润77.35亿元 同比增长55.97% [5] - 大金重工净利润5.46亿元 同比增长214.32% 寒锐钴业净利润127亿元 同比增长102.94% [5] - 金雷股份净利润1.88亿元 同比增长153.34% 海力风电净利润2.05亿元 同比增长90.61% [5] - 晶科能源亏损29.09亿元 同比减少342.38% 奥特维净利润下降59.54% [5]