行业景气度与公司资本运作 - 存储芯片市场景气度周期已经开启 [1] - 行业龙头兆易创新港股IPO进程已通过港交所聆讯，进入招股书注册阶段 [1][3] - 公司选择在2024年12月17日披露聆讯后资料集，旨在确保在12月31日前完成招股书注册 [3] 公司财务表现 - 截至2024年第三季度末，公司货币现金高达100.1亿元，同比增长8.07%，创历史新高 [3] - 2024年前三季度，公司实现营业收入68.32亿元，同比增长20.92% [4] - 2024年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润10.83亿元，同比增长30.82% [4] - 2024年第三季度单季，公司实现营业收入26.81亿元，同比增长31.4% [4] - 2024年第三季度单季，公司实现归属于上市公司股东的净利润5.078亿元，同比增长61.13% [4] - 2024年第三季度单季，公司经营活动产生的现金流量净额为8.378亿元，同比增长37.77% [4] 公司业务与技术地位 - 公司是全球为数不多在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和微控制器（MCU）四大细分领域均能跻身全球前十的芯片设计公司 [6] - 以2024年销售额计算，公司是全球唯一一家在上述四大细分领域均跻身全球前十的集成电路设计公司 [11] - 在NOR Flash领域，公司位列全球第二、中国第一 [11] - 在MCU领域，公司位列全球第八、中国第一 [11] - 公司GD32 MCU系列拥有超过700款型号，累计出货超20亿颗，稳居中国32位通用MCU市场第一 [10] - 公司MCU业务营收占比已从早期的个位数攀升至2024年的约23%，成为第二增长曲线 [10] 公司发展历程与产品 - 公司前身成立于2004年前后，最初技术突破口是SRAM [6] - 2008年5月，公司成功推出国内首款8M SPI NOR Flash芯片，开启在NOR Flash领域的崛起之路 [8] - 2010年，公司存储类产品销量突破1亿颗 [9] - 2013年，公司存储类产品销量达到约8.1亿颗，累计出货量超过17亿颗 [9] - 2013年，公司率先发布SPI NAND Flash产品，奠定其在中国内地NAND Flash设计行业的领军地位 [9] - 2013年，公司进军32位通用MCU市场，利用自身存储技术优势进行产业协同 [9] 市场格局与挑战 - 在MCU领域，公司全球市场份额仅为1.2%，全球前五大企业合计占据超过80%的市场 [11] - 公司业绩对存储芯片强周期存在依赖，行业存在显著的周期性波动 [13] - 2022年和2023年半导体产业下行，公司营利随之波动，2024年在存储芯片大幅涨价带动下业绩大幅增长 [13] - 公司业务高度依赖国际市场，2024年境外地区营收为57.02亿元，营收占比高达77.52% [13] 港股上市目的与市场反应 - 公司赴港上市募资将用于推进新加坡国际总部建设、提升全球品牌知名度，以及扩大在美日韩等关键市场的销售网络 [13] - 实现“A+H”两地上市被视为强大的品牌背书，有助于公司与国际巨头同台竞技 [13] - 市场对兆易创新赴港IPO表现相对乐观，公司A股总市值超过1450亿元，2024年内涨幅超过105% [14]

公司上市申请与基本信息 - 龙迅半导体股份有限公司于12月22日向港交所递交上市申请书，独家保荐人为中信建投国际 [2] - 公司已于2023年2月21日在A股上市，截至12月23日收市，总市值约97.93亿元人民币 [3] - 公司成立于2006年，是一家领先的高速混合信号芯片设计公司 [3] 行业地位与业务 - 公司致力于为智能终端、设备及AI应用构建高效、可靠的“数据高速公路” [3] - 根据弗若斯特沙利文资料，于2024年按收入计，在视频桥接芯片市场，龙迅股份为中国内地排名第一及全球前五的Fabless设计公司 [3] - 视频桥接芯片是混合信号芯片的一个重要部分 [3] 财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，营业收入分别为2.41亿元、3.23亿元、4.66亿元和3.89亿元人民币 [4] - 同期净利润分别为0.69亿元、1.03亿元、1.44亿元和1.25亿元人民币 [4] - 2022年至2024年，收入从2.41亿元增长至4.66亿元，增幅显著 [4] - 2025年前九个月收入3.89亿元人民币，已接近2023年全年水平 [4] 盈利能力与成本结构 - 2022年至2024年，毛利率分别为58.8%、53.6%和54.3% [4] - 2025年前九个月毛利率为54.2% [4] - 研发费用占收入比例较高，2022年至2024年分别为23.0%、23.1%和21.5%，2025年前九个月为20.9% [4] - 销售及营销费用占收入比例相对较低，报告期内介于2.0%至3.3%之间 [4] 股利派付情况 - 2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司分别派付股利2960万元、2080万元、9650万元及7100万元人民币 [5] - 合计派付股利2.179亿元人民币，为就前一年度派发的末期股利 [5] 股权结构与公司治理 - IPO前，创始人FENG CHEN（陈峰）直接持股37.53%，通过控制芯财富持股3.31%，以及可行使其母亲丘成英不可撤销的委托表决权3.45%，合计控制约44.29%的股权 [7] - FENG CHEN（陈峰），60岁，美国国籍，自2006年11月起担任公司董事、总经理及董事长，于2025年12月8日获重新委任为执行董事，负责集团整体管理、战略规划及决策 [8]

港股新股上市表现 - 2024年12月23日，三家公司正式登陆港交所，首日表现呈现两极分化 [1] - 诺比侃（HK02635）上市首日报收371港元/股，较发行价大幅上涨363.75%，创近十年港股新股涨幅纪录，总市值达到140.49亿港元 [1] - 轻松健康（HK02661）上市首日报收58.7港元/股，较发行价大幅上涨158.82%，总市值达到121.14亿港元 [1] - 翰思艾泰-B（HK03378）上市首日报收17.2港元/股，较发行价下跌46.25%，总市值为23.43亿港元 [1] - 市场观点认为，首日表现分化反映了资金偏好与个股基本面、估值的错位，显示投资者更趋理性 [1] 新递表公司：海致科技 - 2024年12月22日，北京海致科技集团股份有限公司向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为招银国际、中银国际、申万宏源香港 [2] - 公司是一家产业级AI智能体提供商，按2024年营业收入计，在中国产业级AI智能体提供商中排名第五 [2] - 公司在中国以图为核心的AI智能体提供商中排名第一 [2] - 市场观点认为，公司技术实力与商业化能力突出，契合产业级智能升级需求，其上市将为港股特专科技板块增添硬科技标的 [2] 新递表公司：龙迅股份 - 2024年12月22日，已在上海证券交易所上市的龙迅股份（SH688486）向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为中信建投国际 [3] - 公司是一家高速混合信号芯片设计公司，专注于为智能视觉终端、智能车载、AR/VR设备以及AI与高效能计算等应用提供数据传输和处理解决方案 [3] - 按2024年收入计算，公司在中国内地视频桥接芯片市场居首位，在全球Fabless（无晶圆厂模式）设计公司中位列前五 [3] - 市场观点认为，公司作为国内视频桥接芯片龙头，产品贴合智能车载、AR/VR等高增长场景，赴港上市可拓宽国际融资渠道 [3] 新递表公司：潍柴雷沃 - 2024年12月22日，潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司向港交所提交上市申请书，独家保荐人为中金公司 [4] - 公司是中国领先的智慧农业整体解决方案服务商，致力于通过成套智能农机装备与智慧农业技术的融合促进农业可持续发展 [4] - 公司于2004年成立，从事制造和销售农机，提供覆盖农业生产全过程的成套智能农机装备，并通过智慧农业技术提升作业的智能化、数字化水平 [4] - 市场观点认为，公司作为多品类农机市占率第一的龙头，其全周期智能装备与技术赋能模式契合农业新质生产力发展需求 [4] 港股市场行情 - 2024年12月23日，恒生指数报25774.14点，单日下跌0.11% [5] - 恒生科技指数报5488.89点，单日下跌0.69% [5] - 恒生中国企业指数报8913.83点，单日下跌0.29% [5]

公司控制权变更与市场反应 - 中国高科因筹划控制权变更于12月12日晚停牌 停牌前3个交易日（12月10日至12日）股价涨幅偏离值累计超20% [2][7] - 公司于12月19日晚披露“易主方案” 新方正集团拟将持有的方正国际教育100%股权以12亿元交易价款转让给湖北长江世禹芯玑半导体有限公司（长江半导体） 交易完成后长江半导体将成为公司间接控股股东 实际控制人将变更 [7] - 方案公布复牌后 公司股价连续遭遇两个跌停 市场关注点在于新控股股东为“空手而来”还是利好兑现 [2][3][7] 新控股股东背景分析 - 接盘方长江半导体成立于2025年11月24日 成立仅一个月 无实际业务经营 经营范围包括集成电路设计、制造等 与公司现有教育、不动产运营等主营业务无关 [6][8] - 长江半导体股权结构显示其股东背景较为“精彩” 上海世禹精密设备股份有限公司持股33.4% 芯玑（东阳）半导体有限公司持股33.3% 长江云河（湖北）科技创业发展合伙企业持股33.3% [9][12] - 股东上海世禹是半导体自动化设备研发制造企业 芯玑半导体成立于2024年4月 2024年全年及2025年1-9月营业收入为0 分别亏损600元及63.41万元 但其参与的项目总投资达168亿元 [14][19] - 业内观点认为 长江半导体虽自身“空手” 但其股东背景为湖北国资加产业基金 手握长江存储、武汉新芯等芯片项目储备 有可操作空间 [6][21] 交易性质与未来展望 - 业内专家眺远咨询高承远分析 目前交易仅为“买平台”而非“借平台上市”或“借壳” 因新股东仅获取上层股权 未向上市公司注入任何资产 未触发“控制权+资产总额”的监管红线 [5][21] - 未来资产注入存在可能 专家建议新股东可通过现金认购、定向增发等方式将体外成熟产业装入上市公司 以达到“硬科技”收入门槛 但根据公告 长江半导体及其相关方承诺在权益变动完成后36个月内不向上市公司注入资产 [21] - 公司工作人员回应后续是否涉足半导体业务时表示 需视未来公司战略是否调整而定 [19] 公司基本面与“壳”价值 - 中国高科业绩并不亮眼 2018年以来营业收入在1.6亿元以内且不时出现亏损 2025年前三季度营业收入为0.63亿元 同比下降34.74% 亏损1375.96万元 [22] - 业内分析认为 公司价值（“壳值”）不在于营收 而在于“现金+物业+干净” 其账面现金及可变现物业基本兜住了12亿元的交易对价 使得收购方相当于“零溢价”获得A股平台 此外公司股权相对分散 20%股权即可控盘 且教育主业简单、历史风险已充分暴露 [22] 股价波动与交易背景 - 在本次筹划“易主”停牌前（2025年1月2日至12月12日） 公司股价从6.07元/股涨至15.91元/股 累计涨幅达163% [7]

公司战略与业务动态 - 科大国盾量子技术股份有限公司于12月20日发布公告，宣布将研发“国盾量子EDA软件”，正式进军量子芯片设计工具领域[2] - 公司计划投入870万元，与关联企业曲泉（武汉）科技有限公司合作开发该软件，目标是打造用于未来超导量子计算芯片设计的“准工业级EDA软件”[2] - 公司此次入局量子EDA，与其业务从量子通信向量子计算硬件的战略拓展密切相关[2] - 公司发源于中国科学技术大学，成立于2009年5月27日，是中国最早从事量子信息技术产业化的企业，早期以参与建设世界首条远距离量子保密通信干线“京沪干线”而知名[2] - 公司业务已全面覆盖量子通信、量子计算和量子精密测量三大领域[2] - 公司于2020年7月在科创板上市，成为量子科技领域首家A股上市公司[3] - 2025年上半年，公司量子计算业务营收达到5596.05万元，首次超过量子通信业务的5173.77万元，同比增幅高达283.92%[4] - 量子计算业务突破主要得益于公司在超导量子计算整机及核心部件上的交付，公司完成了超导量子计算机整机和稀释制冷机的交付，并开放了接入自研176比特量子计算机的云平台[4] - 在硬件研发层面，公司是“祖冲之二号”、“祖冲之三号”超导量子计算机科研项目的参与单位[4] - 公司总裁暂代董事长的应勇认为，量子通信将形成更大规模应用生态，量子计算则可能进入阶段性实用化阶段，具备一定实用价值的第二代量子计算机，有望在未来3到5年内逐步实现[5] 行业格局与竞争态势 - 国盾量子并非量子EDA赛道上的唯一玩家，今年5月，另一家国产量子企业本源量子已发布支持超导和半导体双平台的Q-EDA软件“本源坤元”[2] - 在更早之前的2023年4月，量旋科技也发布了量子芯片EDA工具“天乙”[2] - 国际巨头如是德科技已推出集成化工具链，将设计周期显著缩短，国内各大量子龙头也陆续入局[6] - 在传统芯片EDA领域，三大巨头新思科技、楷登电子与西门子靠着“EDA工具+半导体IP”的捆绑或“长期服务协议”的一站式解决方案，增加了客户粘性，也构筑了更高的商业壁垒，如今占据超七成市场[7] 行业发展前景与市场预测 - 全球量子科技产业正加速从实验室走向市场，知名咨询公司麦肯锡预测，到2035年，量子计算有望创造2万亿美元的经济价值[6] - 相关统计显示，2024年中国在量子技术领域的投入已超过20亿美元，位居全球首位[6] - 量子产业早已不是“薛定谔的猫”，对于行业未来五年的趋势，国盾量子总裁暂代董事长的应勇曾用四个字来概括——“厚积薄发”[5]

公司上市与资本运作 - 公司于2024年12月22日向港交所主板提交上市申请，中信建投国际为独家保荐人，计划实现A+H股上市 [1] - 公司此前已于2023年2月登陆A股科创板，IPO募资规模为10.3亿元人民币 [4] - 安徽省内已有海螺水泥、皖通高速两家A+H股公司，2024年另有14家企业排队赴港IPO [11] 公司业务与市场地位 - 公司是一家领先的高速混合信号芯片设计公司（Fabless），致力于为智能终端、设备及AI应用提供服务 [3] - 按2024年收入计，公司在视频桥接芯片市场为中国内地排名第一及全球前五的Fabless设计公司 [3] - 主要产品包括智能视频芯片和互连芯片 [3] 财务表现与增长 - 营业收入持续增长：2022年至2024年分别为2.41亿元、3.23亿元、4.66亿元人民币，2025年前三季度为3.89亿元人民币 [4] - 收入增长率逐年提升：2022年至2024年分别为2.6%、34.1%、44.2%，2025年前三季度为16.7% [7][8] - 净利润持续增长：2022年至2024年分别为6.90亿元、10.27亿元、14.44亿元人民币，2025年前三季度为1.25亿元人民币（去年同期为0.94亿元） [9] - 净利率保持高位：2022年至2025年前三季度分别为28.7%、31.8%、31.0%、32.0% [8] 产品结构与细分市场 - 智能视频芯片是核心产品，收入占比稳定在80%以上（2022-2025年前三季度占比分别为80.6%、83.4%、81.8%、84.4%） [4][6] - 互连芯片收入占比在15%以上（2022-2025年前三季度占比分别为18.8%、16.1%、15.7%、15.3%） [4][6] - 按应用领域划分，截至2025年9月30日，智能视觉终端领域收入占比达79.3%，智能车载芯片收入占比15.1% [6] - 智能车载芯片类产品在2022年至2024年间收入复合年增长率高达109.2% [6] 盈利能力与财务健康度 - 毛利率保持稳定：2022年至2025年前三季度分别为58.8%、53.6%、54.3%、54.5% [7][8] - 速动比率显示流动性充裕但呈下降趋势：2022年至2025年前三季度分别为5.9、28.0、22.3、19.2 [8] - 资产回报率和权益回报率呈下降趋势：资产回报率从2022年的20.0%降至2025年前三季度的8.1%；权益回报率从2022年的23.4%降至2025年前三季度的8.5% [8] 客户与风险因素 - 客户集中度较高且持续上升：前五大客户销售额占比从2022年的47.0%上升至2025年前三季度的53.9% [11] - 第一大客户销售额占比在2025年前三季度达到20.2% [11] - 申报材料提及公司面临依赖核心技术人员、原材料及元件价格上涨、毛利率大幅波动等风险因素 [11]

宏观策略与市场展望 - 核心观点：2025年转债市场呈现“平价和溢价率双击”的大贝塔行情，但展望2026年，“高估值+强赎倾向+次新走妖”或将成为自身掣肘，转债资产的定位应当从“权益替代”转向“债市补充收益” [1][12] - 2026年转债供给端可能延续缩量态势，预估缩量幅度在5.3%至27.6%之间，但创业板转债可能超预期，具有“快、多、优质”特征 [12] - 2026年转债需求端的关键在于负债端资金对弹性产品的追求，其中二级债基是重要的增量资金来源，而一级债基呈现缩量和减仓趋势 [12] - 转债估值方面，当前约30%的转股溢价率已隐含正股未来至少30%涨幅的预期，百元平价拟合溢价率恐难继续大幅上行，除非出现转债大面积选择不强赎或新券大面积发行的情况 [12] - A股市场展望：临近年底，为春季躁动做好准备，12月宏观择时模型月度评分为-2分，万得全A指数调整空间可能有限，后续红利板块性价比或减弱，科技成长板块经过调整后吸引力回升 [4][21] - 本周（2025.12.15-2025.12.19）A股市场日均成交量不足两万亿元，行业涨跌受海外市场影响波动，ETF资金流向显示A500ETF以较大幅度位居净流入榜首，同时多个宽基ETF出现放量买入，表明大资金正以宽基ETF形式逐步进场 [4][6][21] - 对12月的小微盘方向持谨慎态度，因网信办与证监会整治资本市场不实信息，近期部分高位标的出现尾盘调整，后续小微盘情绪可能继续承压 [6][21] - 基金配置建议：预计后续市场处于区间震荡，建议进行均衡偏积极型的ETF配置 [6][21] 大类资产与海外经济 - 黄金定价模型：根据历史数据，黄金ETF投资需求每增加1吨，金价上涨0.46美元/盎司，2023年以来，全球央行购金行为可解释黄金ETF规模与金价残差变化的92.78%，由此建立金价 = f [美元利率，美元信用] = f [g(黄金ETF规模)，h(央行购金规模)]的二元模型 [2][14] - 金价展望：在全球孤立主义抬头、地缘摩擦背景下，全球央行的购金潮很难出现战略性停滞，这为金价中枢上移提供有力支撑 [2][14] - 海外市场核心观点：本周（2025.12.15-2025.12.19）美国11月非农就业好于预期但失业率意外上行至4.56%，11月CPI同比大幅逊于预期（+2.7%，预期+3.1%），二者令降息预期一度升温，但数据质量缺陷限制了市场的宽货币交易程度 [3][16][17] - 本周欧央行、英央行议息决议均释放偏鹰派信号，市场小幅押注2026年欧央行加息预期，日本央行将政策利率提升至0.75%，为1995年以来最高 [3][16] - 本周美股被科技股情绪和降息预期主导，全周走势震荡，标普500指数微涨0.1%，纳斯达克指数微涨0.48%，美元指数收涨0.2%至98.6，现货黄金价格收涨0.9%至4339美元/盎司 [3][16] - 短期展望：在科技股情绪修复下，预计稳健的25Q3美国GDP数据（亚特兰大联储GDPNow模型最新预测值为+3.47%）和“圣诞老人”行情将带动美股暂时延续回升 [3][16] 固收与转债市场 - 利率债市场：本周（2025.12.15-2025.12.19）10年期国债活跃券收益率从上周五的1.8425%上行0.75个基点至1.835%，债市对偏弱的11月经济数据反应有限，情绪集中反应政策预期 [7][23] - 债市展望：认为2026年一季度末宽松政策落地的可能性较大，并保持10年期国债活跃券收益率1.85%顶部的判断，基金赎回费率新规落地后若利率因冲击上行，或形成配置时机 [23] - 转债策略：建议把握泛主线催化真空窗口，预计2026年政策不确定性边际下降，泛科技主线震荡上探，继续关注三大泛主线价值洼地方向：AI端侧消费电子、上游芯片材料及输配电设备 [7][26][28] - 绿色债券：本周（20251215-20251219）新发行绿色债券31只，合计发行规模约211.10亿元，较上周减少156.42亿元，二级市场周成交额合计801亿元，较上周增加157亿元 [8][29] - 二级资本债：本周（20251215-20251219）新发行5只，发行规模为84.60亿元，二级市场周成交量合计约2739亿元，较上周减少553亿元 [8][31] 行业与公司研究 - **澜起科技 (688008)**：公司是国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，在内存接口芯片行业处于领先地位，是全球三大DDR5生产商之一，提供DDR5全套解决方案，并布局PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD等AI“运力”芯片 [9][32] - 澜起科技盈利预测：预测公司2025-2027年归母净利润为24/34/46亿元，对应当前PE估值为57/39/29倍，首次覆盖给予“买入”评级 [32][34] - **华盛锂电 (688353)**：公司是国内电解液添加剂VC和FEC的龙头供应商，2025年1-9月营收5.4亿元，同比增长62.3%，其中VC销量8657吨，市占率18.2%，FEC销量5531吨，市占率45.1% [9][35] - 华盛锂电价格与盈利：VC价格从2025年7月底部4.5万元/吨反弹至目前市场散单价17.8万元/吨，FEC价格涨至7.2万元/吨，公司VC全成本约5.5万元/吨，FEC全成本约4.5万元/吨 [35] - 华盛锂电盈利预测：下修2025年归母净利润预期至-0.5亿元，上修2026年预期至10.6亿元，新增2027年预期17.5亿元，2026-2027年对应PE为14/8倍，评级上修至“买入” [10][35] - **五粮液 (000858)**：公司定位2026年为“营销守正创新年”，目标实现高质量市场动销和份额提升，产品方面，构建“一核两擎两驱一新”体系，预计1618产品在未来2~3年内有望增至百亿规模 [11][37] - 五粮液渠道变革：面对价格倒挂和窜货，公司通过建立专营公司纾解传统渠道压力，并启用开瓶扫码等数字化工具加强流通跟踪和营销管控 [11][37] - 五粮液盈利预测：调整2025-2027年归母净利润预测为225、225、251亿元，当前市值对应PE为19、19、17倍，维持“买入”评级 [11][37] 宏观经济指数 - 周度ECI指数：截至2025年12月21日，本周ECI供给指数为49.95%，较上周回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.84%，较上周回落0.01个百分点 [18] - 月度ECI指数：12月前三周，ECI供给指数为49.94%，较11月回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.85%，较11月回落0.03个百分点，经济运行基本延续11月特征 [18] - 消费数据：高基数下商品消费承压，12月1-14日乘用车零售数量较去年同期下降24.0%，冰箱、空调等耐用品销量同比降幅超过30% [20] - 流动性观察：本周央行重启14天期逆回购操作，分别在18日和19日投放1000亿元，预计12月MLF操作大概率超量投放以稳定中期流动性 [20]

公司上市申请与业务定位 - 龙迅半导体(合肥)股份有限公司于2024年12月22日向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为中信建投国际 [1] - 公司是一家领先的高速混合信号芯片设计公司，致力于为智能终端、设备及AI应用构建高效、可靠的“数据高速公路” [3] - 按2024年收入计，公司在视频桥接芯片市场为中国内地排名第一及全球前五的Fabless设计公司 [3] 核心技术、产品与扩展 - 公司核心技术支柱包括高带宽SerDes技术、高速协议处理与数据加密技术、高清视频处理及显示驱动技术，并已在这些领域持续创新研发近二十年 [3] - 基于高带宽SerDes技术优势，公司扩展到更广泛的互连芯片领域，专注于PCIe/CXL/USB Retimer和Switch等关键互连元件的开发 [4] - 公司产品旨在解决AI和高效能计算(HPC)系统中多模态数据传输瓶颈，满足下一代AI基础设施和HPC系统对超低延迟、超高带宽和高可靠互连的严格要求 [4] 财务表现 - 收入持续增长：2022年、2023年、2024年收入分别约为2.41亿元、3.23亿元、4.66亿元人民币；2024年前九个月及2025年前九个月收入分别为3.34亿元、3.89亿元人民币 [5][7] - 利润持续增长：2022年、2023年、2024年利润分别为6920.6万元、约1.03亿元、约1.44亿元人民币；2024年前九个月及2025年前九个月利润分别为9398.8万元、约1.25亿元人民币 [6][7] - 毛利率保持较高水平：2022年至2024年毛利率分别为58.8%、53.6%、54.3%；2025年前九个月毛利率为54.5% [7] - 研发费用占收入比重较高：2022年至2024年研发费用占收入比例分别为23.0%、23.1%、21.5% [7] 行业概览与市场前景 - 全球智能视频芯片市场规模在2020年至2024年间从人民币1021亿元小幅下降至1014亿元，主要受下游行业周期性波动影响 [8] - 预计智能视频芯片市场规模将以7.4%的复合年增长率，从2025年的人民币1090亿元增长至2029年的人民币1450亿元 [8] - 视频桥接芯片和视频处理芯片是增速最快的核心细分领域，预计市场规模将分别从2025年的人民币112亿元和131亿元增长至2029年的人民币199亿元和207亿元，复合年增长率分别为15.5%和12.1% [9] - AR/VR与智能车载是下游应用中增速最快的两大核心领域 [10] - AR/VR领域市场规模预计从2025年的人民币27亿元增长至2029年的人民币118亿元，复合年增长率高达44.8% [10] - 智能车载领域市场规模预计从2025年的人民币303亿元增长至2029年的人民币470亿元，在整体智能视频芯片市场占比将从2020年的15.3%攀升至2029年的32.4% [10] - 全球互连芯片市场规模预计将从2025年的人民币1395亿元增长至2029年的人民币2904亿元，期间复合年增长率高达20.1% [12] - AI运力芯片作为关键器件，市场规模预计将在2029年达到人民币2739亿元 [14] 公司治理与股权结构 - 董事会由六名董事组成，包括两名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [17] - 陈峰先生为公司执行董事、董事长兼总经理，自2006年加入并负责集团主要业务及运营事宜的整体管理、战略规划及决策 [19] - 苏进先生为公司执行董事兼副总经理，负责主导集团的整体技术开发 [19] - 公司股权集中度较高，陈峰先生持股37.53%，芯财富持股3.31%，其他A股股东持股59.16% [19] 中介团队 - 独家保荐人为中信建投(国际)融资有限公司 [21] - 核数师及申报会计师为安永会计师事务所 [21] - 行业顾问为弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [21]

公司上市申请与基本信息 - 龙迅半导体(合肥)股份有限公司于12月22日向港交所主板提交上市申请 [1] - 公司A股简称龙迅股份，代码为688486.SH [1] - 此次港股上市的独家保荐人为中信建投国际 [1][4] - 公司为于中国注册成立的股份有限公司 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家领先的高速混合信号芯片设计公司（Fabless） [1] - 公司致力于为智能终端、设备及AI应用构建高效、可靠的“数据高速公路” [1] - 公司产品能实现数据的无缝传输和处理，并在计算、存储和显示单元之间实现高效交互 [1] - 主要产品应用领域包括智能视觉终端、智能车载、AR/VR设备以及AI与高效能计算 [1] - 按2024年收入计，在视频桥接芯片市场，公司为中国内地排名第一及全球前五的Fabless设计公司 [1]

对外投资基本情况 - 公司全资子公司上海新相技术有限公司拟以自有资金1亿元人民币向北电数智进行增资，以把握人工智能技术革命与产业重构的机遇，在AI领域进行积极稳步布局 [2] - 本次交易已通过公司董事会战略委员会、审计委员会、独立董事专门会议、董事会及2025年第一次临时股东会审议通过 [2] - 本次交易构成关联交易，因为北京电控持有公司12.30%的股份且公司董事董永生为北京电控副总经理，而北电数智为北京电控的控股子公司 [3] 投资协议主要内容 - 增资方包括上海新相技术有限公司、北京中发高精尖臻选创业投资基金、北京市先进制造和智能装备产业投资基金、北京朝阳京国瑞股权投资基金合伙企业 [5] - 增资价款在交割先决条件满足或被豁免后，按产交所规则在规定时间内一次性支付，且不迟于协议生效后10个工作日 [5] - 目标公司董事会由7名董事组成，包括1名职工董事，董事长由控股股东提名的董事担任 [7] - 董事任期为3年，可连选连任，公司不设监事会，由董事会审计与风险管理委员会行使相关职权 [8] - 股东会决议需经全体股东所持表决权过半数通过，重大事项需经代表三分之二以上表决权的股东通过 [6] - 协议经各方法定代表人或授权代表签字并加盖公章后生效，争议提交北京仲裁委员会仲裁 [13][11] 对外投资目的与影响 - 投资目的在于战略性嵌入人工智能核心生态圈，把握产业爆发性增长机遇，实现双向协同与价值共创 [14][15] - 技术协同潜力：公司作为显示芯片设计公司，其显示技术积累有望与北电数智的AI技术结合，探索深度融合与创新应用 [15] - 产业链嵌入优势：公司丰富的产业经验、客户资源及供应链体系有望加速北电数智全栈AI解决方案的规模化落地 [15] - 资本与战略协同：战略性持股有利于实现资源共享、战略协同和技术创新，优化产业布局，提升综合竞争力 [15] - 本次投资符合公司“内生性增长与外延式发展”相结合的战略，有利于构建双向赋能的产业协同生态，强化公司核心竞争力 [16] - 交易遵循平等、自愿原则，定价公平合理，不会损害股东利益，不会对公司及子公司正常经营、现金流及经营业绩产生重大不利影响 [16]