演习概况 - 本次演习是我国北部海域规模最大、离岸最远、难度最高的海上风电综合应急演练，旨在全方位检验深远海风电应急救援能力 [1] - 演习地点位于山东半岛南部的国家能源集团国华投资望海风电场海域，离岸距离超过30公里，该海域风高浪急，挑战性高 [1] - 演习共出动直升机、专业救援船舶、无人艇、自动吸油机等智能装备超过30台套，实现各类装备协同作战 [1] 演习科目与流程 - 演习围绕四大核心科目依次展开：海上风电场船舶及人员撤离、落水人员搜寻与救助、船舶消防灭火、溢油围控与回收 [1] - 演习模拟场景为一次明显的大风降温过程，海上最大风力达11至12级，海事部门发布海上橙色预警并启动一级防御响应 [2] - 演习实现了海陆空立体协同作战，成功完成人员撤离及水上救援等任务 [1][4] 人员撤离与搜救细节 - 接到撤离指令后，现场1艘运维船和海上升压站的30名作业人员立刻进行紧急撤离 [2] - 海上平台作业人员通过逃生舷梯快速有序集结，并通过运维船从升压站撤离 [2] - 落水人员搜救采用直升机救援，救援人员通过绞车索降，使用救援套对落水者进行救助，完成后转移至附近救援船 [4] 消防与环保应急处理 - 海上消防灭火演习中，两艘救援船使用装载的水炮进行灭火，每艘船配备两支水炮枪，喷射距离达160米，每支水炮每小时喷水量达1200立方米 [6] - 溢油围控与回收科目模拟船只燃油泄漏，使用一条200多米长的围油栏将泄漏燃油围困在3000多平方米的区域内，并由专业船只进行吸收和无害化处理 [8] 风电场设施与技术应用 - 望海风电场附近海域建有5座海上升压站和超过400台风机，保障青岛、威海、烟台三市的能源供应 [1] - 海上风电场升压站平台安装了上百个消防级传感器，能够实现秒级响应，提升了设施的安全监控水平 [2]

财务业绩摘要 - 公司25年前三季度营收36.7亿元，同比增长246%，归母净利润3.5亿元，同比增长299.4% [1] - 25年第三季度营收16.4亿元，同比增长134.7%，环比增长3%，归母净利润1.4亿元，同比实现扭亏为盈，环比微增0.2% [1] - 25年前三季度毛利率为16.2%，同比提升10.2个百分点，归母净利率为9.4%，同比提升1.3个百分点 [1] 第三季度盈利能力分析 - 25年第三季度毛利率为15.2%，同比提升7.1个百分点，但环比下降2.4个百分点 [1] - 25年第三季度归母净利率为8.6%，同比提升11.6个百分点，环比微降0.2个百分点 [1] - 导管架业务盈利能力在第三季度显著下滑，主要原因为启东一期项目转固导致折旧增加，以及山东半岛北L场址项目因赶工导致外部劳务成本大幅提升 [1] 费用与资产状况 - 公司25年前三季度期间费用为1.9亿元，同比增长57.4%，费用率为5.1%，同比下降6.1个百分点 [2] - 25年第三季度期间费用为0.7亿元，同比增长45.3%，环比增长10%，费用率为4.2%，同比下降2.6个百分点，环比上升0.3个百分点 [2] - 25年第三季度末固定资产达25亿元，较年初增长17%，第三季度计提资产减值损失1486万元，信用减值损失1183万元 [2] 未来盈利预测 - 预计25年归母净利润为5.1亿元，26年归母净利润上调至9.2亿元，新增27年归母净利润预测为12.4亿元 [2] - 预测25年至27年归母净利润同比增长率分别为668%、81%、35% [2] - 对应市盈率（PE）预计分别为37.1倍、20.5倍、15.2倍 [2]

公司概况与财务表现 * 公司为海力风电 专注于风电设备制造[1] * 2025年第三季度营业收入16.4亿元 净利润1.41亿元 同比增长779% 环比增长299%[4] * 扣非归母净利润1.32亿元 同比增长712% 年初至报告期末同比增长271%[4] * 三季度出货量20.3万吨 工厂投资收益310万元 但坏账计提高达2,668万元[2][4] * 公司计划转让5个风场 预计带来9-10亿元现金流 但手续完成时间可能延至明年[3][24] * 考虑启动融资计划 以满足启东二期 湛江基地建设及深远海订单交付的资金需求[3][26] 产品结构与成本分析 * 2025年1-3季度产品出货结构：单桩占比67.8% 塔筒占比29% 导管架占比较小[2][8][17] * 第三季度出货量20.3万吨 其中导管架占比14%[19] * 预计2026年导管架占比将显著提升至40%-50%[2][8] * 塔筒和单桩成本构成相似：原材料占比约75%-80% 其他费用占比5%-10%[5] * 导管架原材料成本占比略低 为60%-70% 人工工时费用较高 占总成本约15%左右 不超过20%[5] 产能布局与规划 * 当前在手订单总量约68.9万吨 包含深远海项目[2][20] * 2025年预计出货量60-70万吨 2026年出货量预计略高于今年 但产品结构调整后盈利能力将显著提升[2][23] * 导管架最大产能约为30万吨（启东一期+通州湾配合）[2][13] * 启东二期及湛江基地设计产能各为25-30万吨 针对国内市场 仅做深远海大导管架和换流站产品[16] * 湛江基地计划于2027年第一或第二季度完成建设[7] * 当前塔筒总产能约25-30万吨（东营10万吨 小洋口15万吨 大丰5万吨） 单桩总产能约42万吨（通州湾 启东 小洋口 山东）[16] 市场与行业展望 * 行业预计明年装机容量可达12GW以上 基础类别开工量应大于并网装机容量30%左右[9] * 深远海项目政策落地概率较高 已有四个项目完成审批 包括浙江V15项目（200MW） 青岛三峡项目（300MW） 大唐汕头项目（300MW）和中海油海南项目[10][11] * 江苏滨海4.4GW项目已提交 预计年底前批复 总计超过10个项目计划[11] * 国内多个项目将在今年年底至明年上半年启动招标 包括山东 浙江 江苏等地的大量项目[22] 海外业务拓展 * 公司坚定不移推进国际化战略[6] * 英国A27项目验厂已通过 处于领先位置 预计2026年一季度宣布结果 并于同年一或二季度签订合同[2][6][21] * 还在跟进其他国外项目 预计2026年取得成果[6][21][27] * 单桩海外市场进展相对导管架更快 因制作周期较短[27][28] 盈利能力与风险因素 * 导管架盈利受折旧摊销影响大 产能利用率提升后盈利将恢复正常水平[2][12][15] * 近海导管架吨净利恢复正常后预计在1,000元以上 优于单桩[15] * 四季度导管架盈利能力与三季度相近 折旧压力依然存在[15] * 坏账计提规则：销售规模增加 一年以内坏账需提5% 老项目质保金超出3年需多提30%（原提50% 现提80%）[14] * 截至目前坏账已计提4.5亿元 三季度冲回约3,500万元 但计提金额更大 痛点在于竣工结算和出质保时间被拉长导致账龄拉长[14] * 计划明年全面启动催收退款程序 实现坏账的大面积冲回[14]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为光纤光缆、海上风电、数据中心及AI基础设施，涉及的公司为中天科技[1] 核心观点与论据 行业动态与前景 * AI技术普及推动光纤光缆需求增长，预计引发新一轮景气上行和涨价周期，空心光纤等新兴技术提供更大发展空间[2][3] * 美国公司Lumen锁定康宁10%产能并获50亿美元订单，推动美国光纤光缆需求增加20%[3] * 海上风电作为AI核心基础设施的能源支撑，中国深远海规划目标打开6,000吉瓦以上空间，预计未来五年产业将快速增长，行业拐点或在2025年二三季度显现[2][4] * 传统光纤价格较上半年有所回升，数据中心所用特种光纤、空心光纤等产品保持50%以上增速，毛利率明显高于普通产品[2][8] * 蜘蛛网光纤在欧洲市场需求量显著增加，预计到2027年和2028年使用量将大幅增长[22] 公司经营与财务业绩 * 中天科技前三季度营收380亿元，同比增长约10%，净利润23.38亿元，略有增长[2][5] * 第三季度营收144亿元，同比增长11%，归属上市公司股东净利润7.7亿元，同比下降9%[5] * 第三季度经营现金流23亿，前三季度实现正向经营性现金流，经营质量改善[2][5] * 第三季度公允价值变动净收益受约2亿影响，但实际对当期损益影响约为5,000万，最终整体产生约1,000多万正向影响[15] * 三季度利润贡献：海洋板块约30-35%，电力板块近40%，通信板块约20%，新能源基本持平[23] 订单与业务进展 * 能源板块在手订单超300亿，海洋板块订单约130亿，500千伏海缆近期新增订单约30多亿为主力[2][6] * 高压产品占订单比例约60-70%，国际订单超30%，德电和沃旭项目将在明年交付[2][6] * 130多亿海洋订单中约100亿将在明年执行并确认，高电压产品确认周期集中在明年[2][12] * 江苏二期竞配项目已分配并开始备案，预计2025年内有实质性海缆招标[17] * 东南亚能源互联项目总规模约10亿美元，欧洲项目约2亿美元[18] 技术与产品布局 * 公司在空心光纤研发和市场布局与领先友商同步，已实现国内首个O波段反谐振空心光纤规模化应用[4][8] * 空心光纤单公里长度可持续生产达50公里，产能满足试点需求，未来可能通过合作扩大产能[19] * 公司在AI及相关新产品有多项布局，包括空心光纤、数据中心用光纤、24G铜缆、液冷系统等，预计明年光模块收入可达10亿级别[4][24][25] * 光电融合在数据中心业务中体现，具备绿色电源直供、节能降温等相关能力，预计明年数据中心收入规模明显提升[4][9] 盈利能力与项目确认 * 不同电压等级海缆毛利率分层明显：35千伏约25%，220千伏约35-40%，330千伏超40%，500千伏可达50%左右[13] * 高电压项目对整体毛利支撑显著，二季度以来海洋板块规模化对毛利改善已有所体现[2][13] * 第三季度海风项目收入包括江苏地区及部分海外项目，四季度预计有交付[10] * 三山岛项目预计一季度启动，红海湾项目预计明年上半年交付，500千伏项目从今年四季度到明年前三季度分阶段确认[11] * 尽管三季度利润波动，但后续高毛利订单充沛，公司未来发展和盈利能力呈向上趋势[26] 其他重要内容 * 电信招标公示时间一般为3个工作日[16] * 2022至2023年光纤价格理性回归，2025年价格较2024年有所下降，但因原材料价格下降，毛利率保持稳定，预计下半年到明年价格将回升[20][21]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入147.69亿元，同比增长15.92% [1] - 2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润为4.64亿元，同比增长8.73% [1] - 公司海上风电业务今年以来增势强劲，是前三季度业绩中的一大亮点 [2] 公司业务与产品 - 公司海上风电产品分为两大类：应用于海上风电变压器和发电机的扁电磁线，以及以耐扭曲软电缆为代表的海风系列特种电缆 [2] - 前三季度扁电磁线产品发货量同比增长87% [2] - 海风系列特种电缆包括数据电缆、控制电缆和动力电缆等品类，主要应用于海上风电机组和升压站系统 [2] - 公司海上风电用耐扭曲软电缆产品具备耐低温、耐扭转、阻燃、防腐蚀、防盐雾、防霉菌的特性，以适应深远海环境 [2] - 公司海上风电产品已服务广东阳江、江苏大丰、山东半岛、辽宁丹东等国内主要海风项目，并出口至东南亚、中东、南美等海外市场 [2] 行业政策与动态 - 自2025年11月1日起至2027年12月31日，对销售自产的利用海上风力生产的电力产品实行增值税即征即退50%的政策 [1] - 2024年中国海上风电累计装机容量达4331万千瓦，连续4年稳居全球首位 [3] - 《风能北京宣言2.0》提出"十五五"期间国内海上风电每年新增装机容量不低于1500万千瓦 [3] 公司战略与行业前景 - 公司将海上风电作为重点布局和持续投入的核心业务领域之一，将继续推进产品技术升级和工艺创新 [3] - 公司不断加大在新能源、工业等领域新兴业务的拓展 [3] - 随着支持政策持续加码和全球能源结构转型推进，海上风电产业链将迎来新一轮发展机遇 [3] - 具备技术优势和市场基础的企业有望获得更大发展空间 [3]

赛事活动与城市品牌建设 - 第十五届全国运动会帆船项目在汕尾举行，吸引来自17个省份的228名运动员参与10个竞赛小项的角逐 [1] - 汕尾凭借455.2公里的海岸线资源，以各项国际国内品牌大赛为抓手，致力于打造中国“帆船之都” [1] - 汕尾首次举办高规格国际赛事为1996年的亚太地区帆板锦标赛，吸引20个国家和地区近300名运动员参赛，开启了“以赛立名”的历程 [3] - 近三十年的大型赛事历练使汕尾在赛事组织、裁判执裁、安全保障等方面形成成熟体系，并提升了在国际帆船领域的知名度 [3] - 赛事带动下，汕尾建立起全国帆船帆板项目高水平后备人才基地，形成完备的帆船人才链条 [3] 体育旅游与消费带动 - 今年“五一”假期超20万游客涌入金町湾，酒店民宿入住率高达95% [4] - 上半年汕尾全市旅游总收入达58亿元，同比增长29.3%，规上文化体育营业收入同比增长4.8% [4] - 通过举办星夜帐篷节、海洋音乐会等活动将体育元素融入文旅，打造独特的帆船旅游业态 [4] - 芒果卫视综艺节目《假期中的她们》在汕尾取景，再次带火当地帆船运动 [4] - 汕尾计划继续创新以帆船、游艇、冲浪为主题的旅游产品，并出台政策支持水上运动产业，吸引更多赛事落户 [4] 海洋经济与产业发展 - 今年上半年汕尾海洋生产总值增速达10.4% [1] - 汕尾今年投入14个现代化海洋牧场项目，总投资达36亿元，其中包括总投资1.55亿元的华润零碳现代化海洋牧场项目 [5] - 海洋牧场项目创新构建“鱼—贝—藻协同共生系统”，试养的红鳍东方鲀市场价达每公斤120元，并同步推进300公顷牡蛎立体养殖带，预计年增产1万吨 [5] - “拿海即开工”的政策创新吸引中广核、华润等央国企加快投资，打造“海上粮仓+蓝色能源”融合发展路径 [5] - 广东海上项目训练中心具备优越自然条件，全年平均气温22.6℃，年平均风速9.2米/秒，海风年可利用小时数约3700小时 [2] 城市发展战略与未来规划 - 汕尾以“融湾先行”为方向，深度融入深汕特别合作区增长极建设与深惠汕发展轴空间发展体系 [6] - 专家认为发展海洋经济是汕尾实现突围的唯一路径，建议加大开放，引进深圳高科技项目尤其是海洋科技项目，实现“建链、补链、延链、强链” [7][8] - 从传统渔业现代化转型到新兴产业“融湾”生长，驱动城市在蓝色经济中发展 [8] - 帆船运动被视为城市全面转型的发展引擎，其网红和品牌效应可为发展海洋科技、旅游、商贸带来新动力 [4]

市场短期走势与风险 - 市场自9月进入楔形震荡，累积调整风险，调整时间可能尚未结束[1] - 市场调整受三因素驱动：中美关系不确定性、三季报业绩发布、整体估值泡沫化风险加剧[1] - 10月至11月市场预计呈现指数窄幅震荡、科技板块宽幅震荡的交易模式[1] - 上证指数自4月7日以来最高上涨接近900点，科创综指同期涨幅达54%[10] - 科技板块如电子、通信行业估值分位数均超过90%[11] - 两融余额在10月16日达到2.46万亿元，创历史新高[12] 行业轮动与主题机会 - 短期防御板块占优，价值风格好于成长风格，成长行业需消化估值[2][20] - 成长行业中电子趋势转弱，通信弱势反弹，建议短期规避[2][20] - 周期行业中有色、钢铁走弱，煤炭、石化、公用事业改善[2][20] - 金融地产行业中银行、非银金融、建筑装饰可能短期占优[2][20] - 海洋经济主题可能成为10-11月产业热点，涉及海上风电、海洋生物医药、海运、港口整合及海洋碳汇等[3][36] 长期资金与产业趋势 - 公募基金产品净值超过1的比例已超过80%，有望成为下一阶段增量资金主要力量[4][40] - 融资余额/全A市值处于中等水平，杠杆资金仍有发力空间[4][40] - 保险资金持续增持金融股，外资有望在人民币升值预期下持续流入[4][40] - 中长期科技产业趋势将沿算力、芯片、机器人、储能等方向延伸[4][40]

合资项目概况 - 公司参与设立两家风电项目公司以投资两个海上风电项目，分别为华润悦海（响水308MW）和华润悦电（射阳407MW）[1] - 在华润悦海项目中，公司持股20%，认缴出资2亿元，项目注册资本为10亿元[1] - 在华润悦电项目中，公司持股30%，认缴出资3.9亿元，项目注册资本为13亿元[1] - 两家项目公司的合作方均包括华润电力（持股60%）和远景能源（持股1%）[1] 项目财务指标 - 华润悦海项目总投资约27.12亿元，单位投资为8.8元/W，预计年均营业收入约2.88亿元，年均净利润约6508万元，资本金内部收益率10.2%，投资回收期13年[2] - 华润悦电项目总投资约43.78亿元，单位投资10.75元/W，预计年均营业收入约4.92亿元，年均净利润1.03亿元，资本金内部收益率9.79%，投资回收期13年[2] - 两个项目的平均含税上网电价均为0.391元/kWh[2] 公司战略转型 - 此次投资旨在抢抓"双碳"战略机遇，加快公司转型发展，符合公司向"新能源、新材料、智能制造"的产业布局转换战略[1][3] - 公司2025年上半年首个控股建设的东台100MW/200MWh共享储能项目已并网投运，并正推进其他新能源项目建设[2] - 公司控股股东悦达集团为国有企业，品牌价值1071亿元，为公司发展提供支持[2] 公司近期业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入21.47亿元，同比下滑9.9%，但实现归属净利润7554.71万元，同比增长200.05%[3] - 2025年第三季度公司实现营业收入7.89亿元，同比增长22.97%，实现归属净利润6152.24万元，同比增长333.6%[3]

项目概述 - 全球首个海风直联海底数据中心示范项目于10月21日在上海临港落成并举行交流会 [1] - 项目创新性融合海上风电与海底算力系统，构建“风-电-算”协同的绿色算力新模式 [1] - 项目依托申能临港海上风电项目，通过光电复合电缆实现电力与数据同步传输 [1] 项目意义与支持 - 临港新片区为项目颁发“国际数据中心边缘计算节点”牌匾，是推动数字经济、新能源与海洋经济深度融合的重要里程碑 [1] - 该项目是上海服务国家战略、打造全球科技创新中心的一项重要举措 [1] - 未来将持续为项目提供政策支持与配套服务，推动更多上下游企业集聚 [1] 未来发展与合作 - 下一步计划将海底数据中心与深远海风电场结合，构建更大规模算力中心 [1] - 深圳海兰云数据中心与申能集团、上海电信、上海仪电、中交三航局共同启动500兆瓦海风直联海底数据中心战略合作 [1] - 合作各方将在能源供应、网络支撑、算力运营、工程建设等领域协同发力，推动项目规模化拓展 [1]

美国政府政策对海上风电行业的冲击 - 本届美国政府加大了对可再生能源行业尤其是海上风电的打压，一系列举措带来连锁反应 [1] - 美国交通部用于支持海上风电港口项目的融资被取消，总额超过6.79亿美元 [1] - 其中包括针对马萨诸塞州一设施的3400万美元拨款，该项目原本预计在20年内可带来7500万美元的税收收入，并创造800个就业岗位 [1] 对造船业及船舶订单的影响 - 用于新型海上风电服务船订单已消失 [1] - 在2024年，美国曾有至少10艘专为海上风电建造的船只下水 [1] - 丹麦航运巨头马士基、能源公司Equinor等均受到影响，不得不取消涉及美国海上风电的船舶订单、推迟相关项目建设 [1] 行业现状与政府表态的矛盾 - 美国政府将海上风电视作不美观且低效的技术，但同时也希望支持美国海运业发展 [1] - 美国政府称，即使没有海上风电的支持，也可以重振美国造船和港口行业 [1] - 该行业多年来一直受到成本膨胀和政府支持不足的困扰 [1]