【导读】券商股盘中拉升，天风证券涨停 中国基金报记者李智 一起来看下最新的市场情况及资讯。 6月27日早盘，A股三大指数走强，创业板指涨逾1%。截至发稿，沪指涨0.25%，深成指涨0.95%，创业板指涨超1.2%。 从板块上来看，券商股盘中拉升，大金融板块再度活跃，小米汽车概念股开盘大涨；而油气开采、电力、餐饮旅游等板块震荡调整。 | | | VAILIGENT THUSTHERX | | | | | WILLOWER THE ST | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 工业金属 3.79% | 镇矿 3.12% | SPD 3.08% | 钻矿 2.37% | CRO 2.36% | 害金属 3.18% | 基本金属 2.50% | 多元金融 2.11% | 券商 1.89% | 互联网 1.46% | | GPU | 锂矿 | 医疗服务 | 稀有金属 | 水利水电建设 | 航天军工 | 生物科技 | 房地产 | 钢铁 | 教育 | | 2.34% | 2.27% | 2.26% | 2.10% | 2.0 ...

工业利润总体表现 - 1-5月份规模以上工业企业利润总额2.72万亿元，同比下降1.1%，较前4月增长1.4%转为负增长 [1] - 5月单月工业企业利润同比下降9.1%，降幅显著扩大 [1] - 投资收益等短期因素的高基数效应下拉1-5月利润增速1.7个百分点 [1][1] 利润结构分析 - 工业企业毛利润同比增长1.1%，拉动整体利润增长3.0个百分点 [1] - 1-5月营业收入同比增长2.7%，显示营收端保持扩张态势 [1] 企业类型分化 - 私营企业利润同比增长3.4%，高于工业平均水平4.6个百分点，拉动整体利润增长0.9个百分点 [3] - 外商及港澳台投资企业利润增长0.3%，高于平均水平1.4个百分点，拉动0.1个百分点 [3] 行业结构性亮点 - 装备制造业利润同比增长7.2%，拉动工业利润增长2.4个百分点 [3] - 电子行业利润增长11.9%，电气机械增长11.6%，通用设备增长10.6% [3] - 通用设备/专用设备行业分别增长10.6%/7.1%，合计拉动利润增长0.6个百分点 [3] 细分领域高增长 - 电子和电工机械专用设备制造利润增长39.3%，通用零部件制造增长26.7% [4] - 智能消费设备制造利润增长101.5%，其他家用电力器具增长31.2% [4] 政策驱动效应 - 大规模设备更新政策带动通用/专用设备行业利润增长 [3] - 消费品以旧换新政策推动家电等领域高速增长 [4]

并购重组推动产业整合 - 头部企业通过并购重组整合资源，提高行业集中度，避免重复恶性竞争，提升全球竞争力 [1][2] - 龙头企业通过"强强联合"实现资源整合，提高生产效率，推动资源合理配置 [2] - 汽车行业龙头企业通过并购重组重构产业链关键环节，提升全球竞争力 [3] 政策支持与行业导向 - 国家政策支持并购重组，引导资源向科技创新、高端制造等领域聚集，推动半导体等"卡脖子"产业整合 [2] - 广州市出台《广州市支持上市公司并购重组实现高质量发展的若干措施(2025-2027年)》，培育高质量上市公司 [5][6] - 科技企业并购贷款期限延长至10年，杠杆率提升至80%，放宽至非控股并购，为科创企业提供融资支持 [5] 科技创新与新质生产力 - 上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导资源向新质生产力方向聚集 [4] - 科创板、创业板上市公司并购上下游资产，增强"硬科技"属性，加快向新质生产力转型 [4] - 科技行业为全球并购热点，我国机械设备、电力设备、电子等科技类行业并购占比提升 [4] 跨境并购与国际竞争 - 部分上市公司通过跨境并购整合国际资源，提升我国在全球产业链和价值链中的地位 [2] - 消费电子企业跨界进入汽车行业，利用技术优势提升效率并降低成本，通过跨境并购参与国际竞争 [4] 市场动态与案例 - 广州市境内外上市公司达238家，总市值约3万亿元，2024年以来超50家A股上市公司公告产业整合类并购重组事项 [6] - 招商银行落地首批科技并购贷款案例，为未盈利科创企业打通融资通道 [5]

近日，邮储银行吴江区支行在全行范围内开展2025年"阳光信贷年"活动，着力打造"公开透明、诚实守 信、以义取利、依法合规、廉洁自律、有效监督、严格惩治"的"阳光信贷"文化，不仅促进了金融的透 明化，也为中小企业、个体工商户和个人提供了更公平的融资环境，助力当地实体经济高质量的发展。 活动中，该行一方面强化风险管控和合规经营，聚焦重点领域，从严整治违法违纪违规行为，坚决防范 内外部欺诈和道德风险，形成了不敢不想不能的文化氛围；另一方面，不断完善内部管理机制，优化业 务流程，在风险可控的前提下，向社会公众传递透明、合规的信贷服务信息。为更广泛的消费者提供公 众、透明的金融服务，进一步促进金融服务的平等性与可得性。 下阶段，邮储银行吴江区支行将持续开展此类活动，努力拓展推广范围，致力于将"阳光信贷"做到全辖 全覆盖，坚守金融回归本源、服务实体经济的初心和使命，为当地经济金融的和谐稳定发展做出积极贡 献。 活动期间，该行组织辖内网点及部门开展"阳光信贷"主题教育活动，涵盖"阳光信贷"文化理念、道德规 范、廉洁合规、违法放贷等案件警示教育和观看警示教育片等内容。以网点为阵地，将"阳光信贷"主题 教育纳入支行晨夕会，在支 ...

随着金融产品多样化、数字化进程加快，金融诈骗、非法集资等风险事件频发，公众对金融知识的需求 日益迫切。为提升社会公众的金融素养和风险防范意识，邮储银行吴江区支行结合自身工作实际，将 2025年防范非法集资宣传活动暨普及金融知识万里行活动作为当前重点工作之一，多措并举、扎实推 进，活动以"保障客户权益，乐享安心生活，守住钱袋子，护好幸福家"为主题，持续集中开展宣传活 动。 强化组织部署，注重活动实效。为加强组织部署，强化责任落实，我行按照省行、分行的文件要求统一 安排部署，结合本单位实际情况，细化宣传内容和目标任务，确保活动顺利开展。通过各网点的扎实开 展，营造了良好的金融知识宣传氛围。 强化金融知识宣传，提高金融服务水平。针对公众普遍关注的理财产品、存款保险制度、非法集资等问 题，我行组织员工采取线上线下相结合的方式，通过微信公众号、手机银行、官方网站等载体，在网点 营业场所摆放宣传折页，向客户进行金融知识普及宣传。 下阶段，邮储银行吴江区支行将继续以"金融为民"为初心，创新形式、深耕细作，为构建安全、健康的 金融生态贡献力量。 注重宣传效果，加强风险提示。聚焦"一老一小"等重点群体，结合老年人防范诈骗、防范 ...

报告毫不避讳地指出了稳定币的诸多担忧。首先，稳定币承诺始终实现平价兑换，但与其盈利商业模式的需求（涉及流动性或信用风险）之间存在内在矛 盾。其次，货币主权的丧失和资本外逃是主要担忧，尤其对新兴市场和发展中经济体而言。如果稳定币继续增长，它们可能构成金融稳定风险，包括安全资 产抛售的尾部风险。此外，银行发行的稳定币可能会带来新的风险，具体取决于其法律和治理安排，这也是一个持续争论的话题。 【环球网财经综合报道】近日，国际清算银行（Bank for International Settlements, BIS）发布的报告对稳定币的现状与未来做出研判，给当前热度不减的稳定 币市场敲响了警钟。报告指出，尽管稳定币在代币化方面展现出一定前景，但在单一性、弹性和完整性这三个关键测试中，稳定币仍未达到成为货币体系支 柱的要求。 报告强调，稳定币在货币体系的三项关键测试中表现不佳。所谓单一性，是指货币可以按面值接受支付；弹性则要求货币能够及时履行义务，防止僵局；完 整性则强调防范金融犯罪。稳定币在这些方面均未达标。报告将稳定币比作19世纪美国自由银行时代流通的私人纸币，这类货币根据发行机构不同，常常以 不同汇率交易，从而破坏 ...

自5月8日，新能源大省山东发出首个136号文的落地配套文件的征求意见稿后，多个省份相继跟进。5月29日，内蒙古发出了正 式的改革实施方案，是全国首份正式落地的承接方案。 在各地的努力下，"136号文"加速落地。电价全面市场化的来临，正彻底重构着光伏发电的生存逻辑： "136号文"发布之前，光伏发电的收入来自两部分：保障性收购和市场交易；"136号文"之后，光伏发电的收入还是来自两部 分：机制电价收入和市场交易。 除了收入名目的变化，"136号文"大大提前了光伏发电的全面入市时间，加剧了光伏发电的量价变动。新能源上网的电价与电 量，都面临着高度的不确定性，随之而来的是投资收益的不确定。 未来的光伏电站能不能活下去，依赖于电力市场大环境及其参与市场交易的能力。那么，"136号文"落地后，光伏发电尤其是增 量项目，能否顺利通过全面入市的那道窄门？ 量价动荡大变局来临 "136号文"发布后，地方配套政策紧跟而来，目前内蒙古、山东、广东的正式文件已经出台，浙江、江苏、湖南、湖北、辽宁等 省区也陆续就落地方案向相关单位征求意见。 第一，机制电价的上限，会低于存量项目机制电价（与燃煤基准电价拉齐），而增量项目机制电价的下限 ...

宏观 北约国防支出 - 2025年北约峰会要求2035年国防与安全支出提高至GDP的5%，各国实现路径因地缘安全环境和财政能力差异而不同，德国、法国等国有望提前达标，西班牙等国面临较大挑战 [2] - 欧盟的北约成员国防开支增加或温和提振欧盟经济增速，但可能导致财政赤字上升、顺差收窄、国债收益率和欧元中枢上升 [2] 关税豁免 - 6月以来美国进口前低后高，韩国出口增速明显改善，或因7月9日对等关税豁免到期前美国抢进口、非美抢出口；5月中美缓和后中国对美“抢出口”6月中旬后降温，中国出口整体维持韧性 [2] - 6月微观零售数据显示关税对进口商品价格传导仍在持续，部分地方联储调查显示企业资本开支意愿边际走弱 [2] - 美国消费与就业市场降温，企业信心偏弱，通胀压力仍在传导，7月9日关税暂缓结束临近，贸易量或再度受扰动 [2] 能源/煤炭 - 近期港口煤价积极变化，中低卡煤种率先止跌反弹带动高卡煤价小涨，截至6月25日，CCI5500/5000/4500卡动力煤价格每吨环比上周分别上涨2/10/9元至617/546/481元/吨 [5] - 天气升温旺季需求预期加强，水电出力同比下滑，火电日耗负荷或攀升巩固需求上行趋势；产地安全环保检查增多、部分煤矿停产检修，国内产量收缩，进口煤连续缩量支撑供给端，煤炭市场供需形势有望边际改善 [5] - 本周北港库存较上周高点减少约50万吨（-1.7%），预计动力煤价格有望旺季反弹，建议关注煤炭板块低位配置属性，推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源 [5] 固定收益 稳定币 - 传统货币体系风险凸显等背景下，国际货币体系结构亟待重新审视，稳定币兼具区块链加密货币与法币双重特性，在多领域有多元应用场景 [6] - 稳定币发展不仅带动产业生态，还将对国际货币体系、全球支付网络与金融生态格局产生深远影响，各国竞争激烈，美国政策转向影响全球市场，中国选择以中国香港试点与数字人民币协同发展的政策路径 [6] TGA账户 - TGA账户是美国财政部在美联储的存款账户，用于管理政府收支，是美联储资产负债表负债端重要部分，余额被动反映财政部收支行为，对美元流动性影响需置于美联储政策框架下理解，往往产生短期边际扰动，隔夜逆回购提供缓冲垫 [7] - 债务上限是决定TGA余额变动的核心因素，触及债限前后呈先降后升走势，预计本轮TGA余额8月底耗尽，X-date后财政部增发短债补充资金或耗竭ON RRP余额并影响准备金规模，给美元流动性带来压力 [7] 医药健康 - 2025年ASCO年会国产创新药参与度提升，约67项国产创新药研究入选口头汇报，较2024年增长约35%，占全部临床结果口头汇报内容的20%左右；9项国产创新药临床研究入选LBA，较2024年显著增长 [8] - IBI363等多款国产新药在LBA等口头汇报中更新数据，有望革新现有治疗方案或填补治疗空缺，推荐石药集团、科伦博泰、和黄医药，行业相关公司包括三生制药 [8] 重点公司 小米集团-W - 6月26日小米召开人车家发布会，发布小米YU7等产品，YU7定价基本符合市场预期，芯片、内饰等配置高于市场预期 [9] - 公司宣布YU7三分钟收到大定20万台，一小时大定突破289000台，超出市场预期；首款AI眼镜功能符合预期，重量轻（40g）和电致变色是亮点 [9] - 重申买入评级，目标价71.2港币，看好智能电动车和智能家电推动公司收入利润高速增长 [9] 美光科技 - 美东时间6月25日盘后美光发布FY25Q3财报，盘后先涨约7%后收窄至1%，营收盈利指引超预期，但NAND产能利用不足，公司宣布到FY25年底削减NAND晶圆产能10%以平衡供需 [10] - 美光股价从4月初关税影响的低位到现在已翻倍，短期可能存在获利了结情绪 [10] - 重申美光将受益于GPU和ASIC带动的HBM需求提升、HBM规格提升换代到HBM4、英伟达游戏显卡需求拉动高端DRAM产品 [10] 上美股份 - 过往市场担忧公司对抖音渠道/护肤套装依赖度高、后续增长动能不清晰，公司PE估值较同业有明显折价 [11] - 主品牌韩束在大众护肤市场综合竞争力突出，今年以来护肤套装基本盘稳固且拓展品类、发力多元渠道；多品牌矩阵把握细分市场红利，打开发展上限 [11] - 若公司品类/渠道/品牌持续延展、业绩持续兑现，产业链地位有望提升，与同业均值PE估值差有望收敛乃至享受估值溢价，维持买入评级 [11] 众安在线 - 公司6月26日公告拟配售新H股，配售价为18.25港元，配售股份数量约为现有已发行股份总数的14.63%，有助于提前补充资本需求、支持保险及科技业务发展 [11] - 今年上半年公司保险业务基本面表现有望改善，且有望受益于中国香港稳定币发展，维持“买入”评级 [11] 评级变动 - 三一重能首次获“买入”评级，目标价30.18元，2025 - 2027年EPS分别为1.65、2.15、2.67元 [12] - 运达股份首次获“增持”评级，目标价13.05元，2025 - 2027年EPS分别为0.87、1.29、1.69元 [12] - 亚翔集成首次获“买入”评级，目标价38.40元，2025 - 2027年EPS分别为2.56、3.48、3.66元 [12] - 长江基建集团首次获“买入”评级，目标价64.73元，2025 - 2027年EPS分别为3.31、3.44、3.56元 [12] - 领展房产基金首次获“买入”评级，目标价50.59元，2025 - 2027年EPS分别为 - 3.43、0.97、3.82元 [12]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 中国AI医疗行业近年来发展迅速，在技术突破、商业化落地和政策支持等方面取得显著进展，伴随蚂蚁发布AI健康管家AQ，华为、vivo、鱼跃等智能硬件连接有望被打通，慢性病管理等领域有望取得新的突破 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概要 - 6月26日，蚂蚁集团全新发布AI健康应用“AQ”，提供上百项AI功能，连接超5000家医院、近百万医生、近200个名医AI分身等专业医疗服务，已在各大应用商店陆续上线 [1] 行业动态 - 6月21日，AI For Health高峰论坛暨医疗数据要素赋能AI医生超级个体交流会于上海国家会计学院开展，剖析医疗AI应用挑战、应对策略、经验推广及生态系统构建重要性 [1] - 6月24日，深圳启动“临床千万人口场景赋能”平台，率先构建覆盖超大型城市全人群的AI医疗应用生态体系，《深圳市AI + 医疗健康创新协同发展三年行动计划》明确推动AI技术在基层医疗、慢病防控等领域规模化应用 [2] 蚂蚁集团布局 - 6月16日，蚂蚁集团与首都医科大学附属北京友谊医院签署共建协议，探索AI医疗融合新范式，消化专科智能体“消化百事通”已上线，后续将提供全链路服务 [3] - 2025年1月，蚂蚁集团收购好大夫在线；3月，公布三端AI产品体系升级；以医疗大模型为核心，形成三维服务体系，打通医疗AI闭环 [3] - AQ提供个性化健康档案服务，与健康管理设备和可穿戴设备合作，根据信息提供专属健康建议 [3] - AQ的技术引擎蚂蚁医疗大模型学习超万亿tokens专业医疗语料，具备多模态交互能力，评测达行业领先水平，集合隐私安全风控技术优势，率先通过信通院双领域可信评估获最高等级 [3] 投资建议 - 推荐关注AI医疗厂商，包括阿里健康、美年健康、卫宁健康、创业慧康、贝瑞基因、医渡科技、医脉通等 [4]

微软将首席信息安全官伊戈尔（002922）茨冈斯基调离公司安全团队，转而向微软云与AI事业部执行 副总裁斯科特.格思里汇报，茨冈斯基此前向微软安全事务负责人查理.贝尔汇报。微软发言人表示，此 举让茨冈斯基的小组更接近其帮助保护的系统。(科创板日报) ...