市场表现 - 沪指盘中突破3674点创2021年12月13日以来新高3688 63点 时隔210个交易日 [1] - 沪深两市成交额时隔114个交易日再破2万亿 [1] - 消费ETF(159928)收涨0 12% 全天成交额超4 8亿元 近10日净申购7 6亿元 规模达132亿元 [1] - 港股通消费50ETF(159268)收涨0 99% 成交量20 48万手 换手率14 62% [3][4] 政策动态 - 三部门推出个人消费贷款财政贴息政策 2025年9月至2026年8月实施 单笔5万元以下消费及汽车 养老等重点领域可享最高3000元贴息 [4] - 九部门对餐饮 旅游等8类服务业经营主体提供贷款贴息 单户最高100万元 [4] 公司业绩 - 贵州茅台上半年营收911亿元(同比+9 2%) 净利润454亿元(同比+8 9%) [5] - 白酒板块上周上涨0 4% 全国性次高端酒企加速去库存 关注三条主线：龙头抗风险能力 数字化估值修复 基地市场份额提升 [7] 行业观点 - 浙商证券认为A股处于首次"系统性慢牛" 人民币升值及上证超预期推动牛市 中长期目标超越3674点 [6] - 消费ETF(159928)前十大成分股占比68% 含4只白酒龙头(32%) 牧原股份(15%) 伊利股份(10%)等 [9][10] - 大众品中啤酒基金持仓下降 零食持仓提升 调味品龙头稳健 乳制品供需改善 饮料龙头分化 [8] 产品特征 - 港股通消费50ETF(159268)聚焦潮玩 珠宝等新消费 支持T+0交易 不占QDII额度 [10] - 消费ETF(159928)场外联接A类000248 C类012857 [9]

消费ETF市场表现 - 消费ETF（159928）收涨近1%，全天成交额超3.2亿元，近10日累计净流入资金超12亿元，最新规模超132亿元 [1] - 白酒股强势反弹，古井贡酒涨超6%，山西汾酒涨超4%，泸州老窖涨超3%，贵州茅台和五粮液均涨超1% [1] - 港股通消费50ETF（159268）收跌0.69%，老铺黄金跌超5%，蜜雪集团跌近3%，泡泡玛特跌超2% [3] 白酒行业观点 - 白酒板块估值走低，投资者预期低迷，底部机会值得珍视，重点推荐全国化强地位品牌和具备价格带优势的区域龙头 [6] - 白酒二季度受"禁酒令"影响，回款放缓且库存提升，但市场已预期当前困境，头部酒企具备高股息特征，中秋节后基本面可能接近底部 [9] - 白酒长期具备投资价值，中报后应关注业绩稳定、品牌力强的头部企业 [9] 消费细分板块机会 - 低度酒板块啤酒销量反弹，百润威士忌新品持续推出，需关注旺季改善持续性 [7] - 零食饮料板块中养生水、无糖茶、电解质水等新兴品类持续扩容，量贩和山姆渠道放量，魔芋品类热销，东南亚出海逐步摸索 [7] - 乳制品板块周期反转在即，股东回报兜底，政策有望催化；调味品板块需关注外卖大战升级带来的B端需求变化 [8] 新消费趋势 - 夏季饮料销售旺季表现亮眼，功能性饮料和电解质水销量持续增长，东鹏特饮为代表的产品市场规模有望扩大 [10] - 休闲零食行业通过量贩渠道性价比获客，抖音电商等平台提供推广空间，新消费公司在消费升级与模式创新中成长性突出 [10] - 下半年新消费领域有望重新成为市场主流，资金正重新流向该领域 [10] 消费ETF指数结构 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，牧原股份和温氏股份等养猪企业占比15% [11] - 其他权重股包括伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%） [11] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度，适合布局Z世代新消费 [12]

市场表现 - A股市场整体上涨 上证指数涨近1%创年内收盘新高 市场成交额超1.6万亿元[1] - 消费ETF(159928)收涨近1% 成交额达4.7亿元 连续9日资金净流入累计超14亿元 最新规模超131亿元[1] - 消费ETF成分股普遍上涨 东鹏饮料涨超3% 泸州老窖涨超2% 山西汾酒涨超1% 贵州茅台 五粮液 牧原股份微涨[3] - 港股通消费50ETF(159268)收涨0.61% 近5日有4日获资金净流入 泡泡玛特 安踏体育涨超1%[3] 消费行业数据 - 7月必选消费8个行业中6个保持正增长 2个负增长 下降行业包括次高端及以上白酒 大众及以下白酒[5] - 白酒批价总体平稳 飞天整箱批价1915元较上月降35元 散瓶1880元持平 茅台1935批价655元较上月降20元[5] - 普五批价930元较上月涨10元 液态奶 啤酒折扣力度减小 软饮料折扣加大 婴配粉 方便食品 调味品价格平稳[5] 政策催化机会 - 雅江水电站开工总投资约1.2万亿元 农村公路条例公布 国家育儿补贴制度每年总额约1000亿元[6] - 政策直接带动必选消费如婴幼儿制品 或通过增加就业和商务活动间接带动消费[6] - 建议关注乳制品和白酒行业 警惕软饮料边际变差风险 坚持"高股息+基本面改善"原则[6] 白酒行业分析 - 白酒行业需求承压但二季度降幅收窄 行业进入逐步筑底阶段 头部酒企主动进行收入和利润降速调整[7] - 三季度高温和低基数催化下酒企业绩有望回暖 行业收入增速预计2%-5% 利润率持平[7] - 茅台在周期底部探索新业务模式 成立销售平台公司 调整经销商体系 开拓新消费场景[8] 啤酒行业表现 - 2025年1-6月啤酒产量1904.4万千升同比减0.3% 三季度预计平稳 限酒政策有部分影响[8] - 预计三季度吨价平稳略增 龙头企业受益成本下降 毛利率略有增长 销售费用率略增 净利润率以稳为主[8] 产品结构特征 - 消费ETF(159928)前十大成分股权重占比超68% 其中4只白酒龙头股占比32% 牧原股份占比15%[8] - 其他权重股包括伊利股份10% 东鹏饮料4% 海天味业4% 海大集团3%[8] - 港股通消费50ETF聚焦潮玩 珠宝 美妆等新消费领域 支持T+0交易 不占用QDII额度[9]

今日（8.4）A股涨跌互现，大消费冲高回落。消费ETF（159928）维持平盘，盘中成交额超1.5亿元！资金面上，消费ETF（159928）盘中获资金净申购5400 万份，已连续第8日 "吸金"，累计净流入超12.6亿元！消费ETF（159928）最新规模超130亿元，同类遥遥领先！ 浙商证券认为，白酒胜在深秋，优选品牌势能较强的香型龙头酒企，关注酒类新消费产品表现。综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高ROE、高分红、高股 息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间或有限，具备一定配置价值。持续关注：1）香型龙头；2）短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升 逻辑标的；3）中期推荐当前估值较低、弹性较大标的。 大众品中报密集披露期将至，新消费重构食品饮料投资新范式，新消费行情短暂回调之后有望延续。近期新消费板块出现阶段性调整，主要受资金轮动及部 分高估值标的接近压力及溢价阶段性修正的影响，但中长期来看趋势仍在，机会明确，仍可持续布局；此外短期可关注超预期/有业绩预告标的。1）重视趋 势型标的的中长期机会：符合新消费趋势，即理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新等标的，虽然部分标的短期数据尚未兑现，但商业 ...

市场表现 - A股消费ETF（159928）8月1日收盘微涨0.12%，盘中成交额达4亿元，连续第7日获资金净申购1.76亿份，累计净流入超12亿元，规模达129亿元同类领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）同日下跌0.8%，但连续4日获资金净流入，显示资金逢跌布局 [1] 政策支持 - 第三批690亿元消费品以旧换新特别国债资金已下达，第四批690亿元将于10月发放，全年计划达3000亿元 [2] - 高层提出三方面扩消费举措：增强消费能力（稳就业促收入）、培育服务消费新增长点（文旅体育医疗）、优化供给（国货潮品+AI消费+基础设施） [3] 细分行业动态 婴幼儿奶粉 - 北京出台多子女家庭公积金贷款额度提升等生育支持政策，预计2025年新生人口回升至1000万，2023-2025年覆盖新生儿2856万人，补贴总额1028亿元 [4] - 生育政策直接利好婴配粉需求扩容，家庭消费能力释放或推动产品升级，乳企有望受益 [4] 食品饮料 - 食品板块2025Q2主动基金重仓比例环比增0.3pct至1.8%，饮料、休闲零食为核心拉动，啤酒/乳品/调味品持仓有望随餐饮复苏企稳 [5] - 外卖价格战长期利好茶饮、快餐等低客单品类，加盟茶饮品牌因堂食占比下降更受益 [5] 生猪养殖 - 2025年6月能繁母猪存栏回升至4043万头，猪价维持14元/千克以上，行业整体微利，低成本猪企配置价值凸显 [6] 产品结构 - 消费ETF（159928）前十大成分股占比68%，含白酒龙头（32%）、牧原股份（8.57%）、伊利股份（9.76%）等 [7][8] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等新消费，支持T+0交易且不占QDII额度 [8]

市场表现 - A股大消费板块集体回调，消费ETF（159928）收跌超2%，全天成交额超7亿元，资金净申购超6.5亿份，连续第6日净流入，累计超10亿元，规模达126亿元[1] - 消费ETF标的指数成分股普遍下跌：山西汾酒、泸州老窖跌超3%，五粮液跌超2%，贵州茅台、牧原股份、伊利股份跌超1%[3] - 港股新消费板块同步调整，港股通消费50ETF（159268）跌超3%，连续第3日获资金净流入[3] 政策动态 - 重要会议提出保持政策连续性，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，重点支持科技创新、提振消费等领域，强调在民生保障中扩大消费需求[5] - 育儿补贴政策落地，国家基础标准为每孩每年3600元，2025年预算安排900亿元，8月31日前全面开放申领[5] - 呼和浩特市实施差异化补贴：一孩一次性补贴1万元，二孩每年1万元至5周岁（累计5万元），三孩每年1万元至10周岁（累计10万元）[6] 行业影响 - 育儿补贴直接减轻家庭养育负担，短期刺激母婴消费（婴童护理、乳制品、玩具、童装），长期利好母婴产业链（辅助生殖、基因检测、托育服务、教育）[8] - 消费ETF（159928）标的指数聚焦刚需内需板块，前十大成分股权重占比68%，含白酒龙头（32%）、养猪（15%）、伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）等[9] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖新消费领域（潮玩、珠宝、美妆），支持T+0交易且不占用QDII额度[10] 机构观点 - 万联证券指出育儿补贴政策进入实质性落地阶段，有助于改善人口结构并激活经济动力[7][8] - 消费板块具备穿越经济周期的盈利韧性，白酒、农牧渔、食品饮料为主要权重行业[9][10]

A股消费板块表现 - A股多数飘绿 大消费连续第三日回调 消费ETF（159928）跌近1% 盘中成交额近3亿元 [1] - 消费ETF（159928）连续第4日获资金净申购1.46亿份 最新规模超122亿元 同类领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）在连续2日回调后小幅飘红 盘中再获资金净流入 [3] 国家育儿补贴政策 - 国家育儿补贴制度实施方案公布 2025年1月1日起实施 无论一孩、二孩、三孩每年均可领取3600元补贴直至年满3周岁 [3] - 2025年1月1日前出生不满3周岁的婴幼儿可按月数折算领取补贴 例如2023年12月出生的小娃共计可领取7200元 [3] - 政策预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭 卫健委负责人表示这是一项全国性重要民生政策 [3] - 中信证券认为政策标志着生育补贴从"地方试点探索"升级为全国性制度安排 年补贴总量约千亿元 由中央财政保障 [5] - 中金公司估算国家标准的年化补贴规模约千亿元 按70%的平均消费倾向估算对应直接拉动消费规模为700亿元 [8] 投资机会分析 - 中信证券推荐乳制品、母婴连锁、婴幼儿用品、产后护理服务四大领域 [6] - 乳制品：生育补贴政策对婴配粉、奶酪、液奶、原奶等需求利好最为直接 板块目前处于基本面和历史估值底部 [6] - 母婴连锁：生育率提升有望带动同店数据回暖 业绩弹性值得关注 [6] - 婴幼儿用品：育儿补贴有助于生育率回升 婴童个护赛道快速成长 婴配奶粉新国标提升标准带来添加剂需求增量 [6] - 产后护理服务：2024年中国内地产后护理市场渗透率17% 对比新加坡57%、韩国68%、中国台湾77%有明确增长空间 [7] - 中金公司认为育儿消费和中青年群体消费可能相对更为受益 包括婴幼儿奶粉、服装、交通通信、家用设备等品类 [8] 消费ETF成分股 - 消费ETF（159928）前十大成分股权重占比近68% 包括4只白酒龙头股（共占比31%）、养猪大户（14%）、伊利股份（10%）、东鹏饮料（5%）、海天味业（4%）和海大集团（3%） [9] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域 支持T+0交易 不占用QDII额度 [10]

A股市场表现 - 上证指数再创年内新高，接近3500点，消费ETF（159928）收涨0.5%，全天成交额2.39亿元 [1] - 消费ETF（159928）连续2日净流入，净申购8200万份，最新规模超119亿元，同类领先 [1] - 消费ETF标的指数成分股多数上涨：燕京啤酒涨超2%，山西汾酒涨近2%，贵州茅台、五粮液、牧原股份、伊利股份、泸州老窖微涨 [3] 消费行业动态 - 燕京啤酒2025年上半年归母净利润10.62-11.37亿元，同比增长40%-50%，单二季度归母净利润8.96-9.72亿元，同比增长37%-48% [3] - 燕京啤酒二季度U8销量增长带动整体销量和均价提升，通过数字化采购和生产端管理实现成本优化 [3] - 2025年"618"活动显示消费潜力：京东平台3C、家电品类规模增速领先，天猫平台家电、数码、美护成交额突出，家电3C以旧换新客流同比增长105% [4] 细分行业分析 - 美容护理行业国产品牌性价比优势显著，618期间国货美妆表现亮眼，但7、8月为淡季需关注行情波动 [5] - 白酒板块茅台批价企稳，政策纠偏改善预期，建议关注香型龙头、大众价位强势及低估值标的 [7] - 大众品板块新消费短期回调但长期趋势明确，建议布局符合理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新趋势的标的 [7][8] 消费ETF标的指数 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成股权重占比68%，其中白酒龙头股占比31%，牧原股份占比14%，伊利股份占比10% [9] - 主要成分股包括贵州茅台（9.85%）、五粮液（9.89%）、伊利股份（10.01%）、牧原股份（7.86%）、温氏股份（6.23%）等 [9]

市场表现 - A股集体调整，大消费板块逆市收红，消费ETF（159928）收涨0.13%，全天成交额超1.5亿元 [1] - 消费ETF（159928）近5日有3日获净流入，最新规模超121亿元，同类领先 [1] - 消费ETF标的指数成分股多数上涨，牧原股份涨超1%，贵州茅台、五粮液、伊利股份等微涨，东鹏饮料跌超3%，青岛啤酒跌超1% [3] 白酒行业动态 - 茅台批价企稳回升，2025年飞天原箱批价回升到1900元以上 [4] - 酒企探索新方向：劲酒通过新媒体营销实现年轻化破圈，汾酒推出"年轻化1.0"战略 [4] - 白酒行业基本面处于筑底阶段，茅五泸股息率分别达3.6%、4.8%和5.2%，龙头公司分红率有望进一步提升 [8] - 行业向头部品牌集中趋势不变，具备品牌优势的龙头有望穿越周期 [8] 大众食品趋势 - 饮料、零食行业亮点较多：东鹏能量饮料小包装特饮铺货增速超预期，IF椰子水港股上市受关注 [4] - 新消费趋势突出：辣味零食、健康饮品、气泡黄酒等景气度保持，休闲零食、软饮料子板块表现看好 [6] - 软饮料中无糖茶、电解质水、椰子水等健康品类创新活力强，休闲零食中魔芋等品类增长显著 [7] - 奶茶行业旺季头部品牌受益外卖平台大战，会稽山黄酒通过抖音电商热销实现破圈 [4][6] 板块展望 - 2025年下半年大众食品需求有望稳中向上，传统消费龙头基本面或企稳回升，新消费标的延续高成长 [6] - 白酒行业下半年需求或仍承压，但估值已反映悲观预期，配置价值渐显 [6] - 长期看好悦己情绪价值消费和性价比产品，具备综合实力的龙头有望持续提升市场份额 [7] 消费ETF持仓结构 - 消费ETF（159928）前十大成分股权重占比68%，其中4只白酒龙头股共占31%，牧原股份占14%，伊利股份占10% [9] - 其他权重股包括东鹏饮料（5%）、海天味业（4%）和海大集团（3%） [9]

市场表现 - A股涨跌互现，银行板块大跌拖累股指，大消费继续弱势，消费ETF（159928）收跌0.5%，全天成交额超2.2亿元 [1] - 消费ETF（159928）此前2日连续"吸金"，最新规模超121亿元，同类遥遥领先 [1] - 消费ETF（159928）标的指数成分股多数回调：山西汾酒、洋河股份、温氏股份、古井贡酒跌超1%，五粮液、伊利股份、泸州老窖、牧原股份、东鹏饮料、海天味业微跌 [3] 白酒行业分红情况 - 洋河股份2024年全年权益分配方案：以总股本150644.51万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利23.17元，合计派发现金红利34.90亿元，占同期归母净利润的52.30% [3] - 消费ETF（159928）标的指数成分股中，8只白酒龙头合计权重近38%，2024年共涉及1155.7亿元分红，其中贵州茅台分红总额高达647亿元，五粮液223亿元 [3] - 贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、今世缘已实施分红，五粮液、山西汾酒、口子窖的分红提案已获股东大会通过，泸州老窖还在董事会预案阶段 [3] - 贵州茅台明确2024-2026年度现金分红不低于当年归母净利润的75%，五粮液承诺同期现金分红比例不低于70%且不低于200亿元 [6] 白酒企业分红率与股息率 - 2024年茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、口子窖、洋河的分红率分别为75%、70.01%、65%、60.39%、57.49%、43.85%、47.01%、104.90% [5] - 对应2025年预期股息率：茅台3.63%、五粮液4.66%、泸州老窖5.15%、山西汾酒3.27%、古井贡酒3.66%、今世缘6.28% [5] 消费ETF（159928）标的指数构成 - 前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比14%，其他权重股包括伊利股份（10%）、东鹏饮料（5%）、海天味业（4%）和海大集团（3%） [6] - 标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性 [6]