市场表现 - A股多数上涨，农林牧渔板块涨幅居前，消费ETF（159928）上涨0.49%，盘中成交额超1.5亿元，交投活跃度同类领先 [1] - 消费ETF（159928）成分股涨跌互现：牧原股份、温氏股份涨超4%，伊利股份、泸州老窖微涨，山西汾酒跌超2%，贵州茅台跌超1%，五粮液微跌 [3] 消费行业动态 - 端午节假期全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长3.0%，显示消费活力提升 [1] - 消费ETF（159928）标的指数市盈率19.61倍，近十年估值分位数0.25%，处于历史低位 [7] - 消费ETF（159928）前十大成分股权重占比67%，包括4只白酒龙头股（合计30%）、牧原股份（7.46%）、温氏股份（5.98%）、伊利股份（10.74%）等 [9] 白酒行业分析 - 白酒板块持续筑底，估值处于底部区间，基本面预期较低，风险充分释放，头部酒企通过品牌壁垒和战略升级扩大市场份额 [4] - 端午节终端动销同比走弱，主因消费力恢复缓慢及商务宴请场景收缩，但名酒批价淡季稳健，库存未继续积累 [4] - 头部酒企通过场景转型、客群转型、拓展白酒文化体验等模式创新应对周期压力，建议关注高端酒和区域龙头 [4] 黄酒与低度酒机会 - 黄酒契合健康化、轻量化饮酒趋势，工艺升级与健康属性打破传统印象，向年轻聚饮场景渗透，龙头通过高端化破局 [5] - 黄酒“药食同源”属性与传统文化复兴共振，品类处于复兴与消费升级双重拐点，具备配置价值 [5] - 啤酒行业4月产量289.60万千升，同比+4.8%，旺季临近叠加618刺激，需求有望修复 [5] 大众消费品趋势 - 零食行业高景气度，魔芋品类因健康属性快速放量，鹌鹑蛋等高蛋白品类销售突出 [6] - 餐饮供应链受益于消费券政策刺激，长期看连锁化率提升空间大 [6] - 乳制品需求向好，原奶价格低位加速产能去化，供需格局改善，奶价有望企稳 [6][7] 软饮料与啤酒旺季 - 软饮料和低酒精板块迎来618大促及Q2-3旺季，叠加低基数效应和成本红利，重点关注 [5] - 啤酒行业终端动销改善，气温升高和消费政策提振有望推动旺季需求修复 [5]

市场表现 - A股集体调整但大消费板块逆市坚挺 消费ETF(159928)全天成交额超2亿元稳居同类首位 [1] - 消费ETF成分股涨跌互现 牧原股份涨超4% 东鹏饮料涨超2% 贵州茅台跌超1% [3] - 消费ETF标的指数市盈率19.79倍 处于近10年0.47%分位数 估值性价比显著 [8] 关税政策动态 - 美国国际贸易法院裁定4月2日关税政策越权 若严格执行将使美总体有效关税税率降至6.6% [1] - 美国上诉法院恢复实施原关税政策 要求双方下月初提交书面辩论后再决定后续措施 [1] 消费行业趋势 - 2025年或成消费行业转折年 政策发力提振内需 商品消费持续修复 服务消费企稳 [4][5] - 消费呈现三大趋势主线：理性消费与品质升级并行 为情绪价值付费 技术进步催生新需求 [5] - 传统消费行业基本面积极回升 2025Q2或成多数子行业压力见底窗口 [5] 投资策略建议 - 攻守兼备配置：消费互联网 乳制品 大众餐饮等低估值高回报板块 [6] - 弹性配置：餐饮供应链 酒类 人力资源服务 酒店等顺周期行业 [6] - 四大投资主线：高线城市引领复苏 餐饮链拉动 内需韧性 高股息分红提升 [7][8] 指数成分特征 - 消费ETF前十大成分股权重达67% 含4只白酒龙头(31%) 牧原温氏等养殖企业(13%) [9] - 主要权重股：伊利股份(11%) 贵州茅台(10%) 五粮液(9%) 牧原股份(7%) [9]

行业表现 - 创新药持续保持强势，农林渔牧板块反弹明显，农业ETF易方达（562900）半日涨幅达2.18%，位列行业ETF涨幅榜第一 [1] - 农业50ETF（159827）、农业ETF（159825）和农业50ETF（516810）半日涨幅分别为1.75%、1.74%和1.56% [2][5] ETF数据 - 农业ETF易方达（562900）规模为0.99亿份，半日成交金额694.27万元，年内份额增加1100万份，增幅12.54% [2][3] - 农业ETF（159825）规模达29.85亿份，半日成交金额8529.11万元，年内份额增加4.74亿份，增幅超10% [2][5] - 农业50ETF（159827）规模1.36亿份，半日成交金额199.63万元 [2] - 农业50ETF（516810）规模2.55亿份，半日成交金额945.07万元 [2] 投资逻辑 - 国内粮价近期持续上涨，受粮食进口减少和干旱天气影响 [3] - 粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化加速推进，种子产品升级迭代带动优质种子公司销售放量和价格提升 [3] - 龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显 [3] 指数成分 - 农业ETF易方达（562900）追踪中证现代农业主题指数，涵盖30只涉及农产品、种业、饲料、动物保健等领域的上市公司证券 [3] - 中证现代农业主题指数前三大权重股为牧原股份（14.77%）、温氏股份（14.57%）、海大集团（14.29%） [4] - 中证农业主题指数前三大权重股为牧原股份（14.62%）、温氏股份（14.42%）、海大集团（9.31%） [6]

指数表现 - 上证指数低开震荡 中证全指农牧渔指数上涨0 32%报9203 09点 成交额89 55亿元 [1] - 中证全指农牧渔指数近一个月下跌0 29% 近三个月上涨5 17% 年至今上涨2 23% [1] 指数编制规则 - 中证全指行业指数按中证行业分类分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 以进入各层级行业的全部证券作为样本编制指数 [1] - 中证全指农牧渔指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数持仓结构 - 十大权重股合计占比60 01% 前三大为牧原股份14 86% 温氏股份14 49% 海大集团10 64% [1] - 持仓样本行业分布显示主要消费占比100 00% [2] - 交易所分布为深圳证券交易所占比73 03% 上海证券交易所占比26 97% [1] 样本调整机制 - 指数样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 临时调整情形包括行业归属变更 退市 收购合并分拆等 [2] 跟踪基金产品 - 公募基金包括华宝中证全指农牧渔A和华宝中证全指农牧渔C [3]

市场表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证大宗商品股票指数上涨0 03%报4799 89点 成交额316 53亿元 [1] - 中证大宗商品股票指数近一个月上涨1 75% 近三个月上涨0 02% 年至今上涨0 82% [1] 指数构成 - 中证大宗商品股票指数从中证800指数样本中选取总市值最大的100家大宗商品类上市公司证券作为指数样本 反映大宗商品类证券整体表现 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股包括赤峰黄金(1 58%) 凯赛生物(1 36%) 亚钾国际(1 33%) 藏格矿业(1 33%) 海大集团(1 29%) 中材科技(1 27%) 湖南黄金(1 25%) 山东黄金(1 22%) 东阳光(1 2%) 山金国际(1 19%) [1] - 上海证券交易所占比54 56% 深圳证券交易所占比45 44% [1] 行业分布 - 有色金属占比35 02% 化工占比20 58% 能源占比17 67% 钢铁占比10 93% 农牧渔占比9 49% 非金属材料占比5 29% 造纸与包装占比1 02% [2] 指数调整机制 - 指数每半年调整一次 样本调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 每次调整样本比例一般不超过10% 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2] 跟踪基金 - 招商中证大宗商品为跟踪该指数的公募基金 [3]

A股市场表现 - 今日上午A股热点分散，水产品、宠物经济、合成生物等板块涨幅靠前 [1] - 畜牧养殖类ETF整体表现突出，平均涨幅超过0.5% [1] 畜牧养殖ETF市场动态 - 养殖ETF（159865）涨幅0.68%，现价0.594元；畜牧ETF（159867）涨幅0.5%，现价0.604元；养殖ETF（516760）涨幅0.48%，现价0.632元；畜牧养殖ETF（516670）涨幅0.46%，现价0.652元 [2] - 近一个月畜牧行业ETF份额小幅减少，养殖ETF（159865）份额减少约6000万份，当前份额为58.05亿份 [2] - 养殖ETF（159865）半日成交金额达3825万元 [3] 畜牧养殖行业投资逻辑 - 畜牧产业是现代农业体系的战略支柱，正处于提质增效的关键跃升期 [2] - 生猪养殖业在乡村振兴战略下加速转型，从传统分散养殖向智能化、生态化、全产业链整合方向发展 [2] - 行业依托疫病防控体系完善和绿色养殖模式推广，成为保障肉食品供应安全和促进农民增收的核心引擎 [2] 中证畜牧养殖指数分析 - 中证畜牧养殖指数选取畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本，反映行业整体表现 [3] - 该指数在农业板块中历史收益率表现最佳，回撤较小，夏普比率优于其他农业板块指数 [3] - 追踪该指数的ETF包括养殖ETF（159865）、畜牧ETF（159867）、养殖ETF（516760）和畜牧养殖ETF（516670） [3] 中证畜牧养殖指数权重股 - 主要权重股包括海大集团（权重12.43%）、牧原股份（10.03%）、温氏股份（9.79%）、新希望（9.06%）、梅花生物（9.01%） [4] - 其他权重股包括大北农（5.83%）、圣农发展（3.99%）、生物股份（3.26%）、唐人神（2.86%）、天康生物（2.85%） [4]

市场表现 - A股受重要会谈影响放量飘红 但大消费板块表现平平 消费ETF(159928)成交额超3亿元 近60日资金净流入总额超15亿元 [1] - 消费ETF成分股中五粮液 伊利股份 山西汾酒涨超1% 贵州茅台 珀莱雅微涨 东鹏饮料跌超4% 牧原股份 泸州老窖 北大荒微跌 [3] 白酒行业 - 白酒企业主动降速减压并提高分红率 茅台2025年营收目标增长9% 五粮液目标与宏观经济指标一致(预计5%) 泸州老窖目标稳中求进 [4] - 2025年一季度酒企业绩企稳 头部酒企韧性强 白酒板块或处于调整周期底部区间 推荐品牌势能强 库存出清早 增速合理的酒企 [7] 消费ETF成分股业绩 - 消费ETF(159928)41只成分股中27只归母净利润同比正增长(占比超65%) 农林牧渔板块增幅显著 圣农发展增338% 牧原股份 温氏股份增超200% 大北农 新希望增超100% [7] - 东鹏饮料 乖宝宠物 珀莱雅等实现双位数增长 贵州茅台营收514 4亿元(同比+10 7%) 净利润268 5亿元(+11 6%) 五粮液营收369 4亿元(+6 1%) 净利润148 6亿元(+5 8%) [8] 指数基本面与估值 - 消费ETF标的指数2024年归母净利润2446 6亿元(同比+28 85%)创历史新高 但市盈率仅20 08倍 处于近10年0 74%分位数 估值性价比凸显 [8] - 指数前十大成分股权重占比67% 含4只白酒龙头股(共32%) 养猪大户(13%) 伊利股份(10%) 海天味业(5%) 东鹏饮料(4%) 海大集团(3%) [10][11]

市场表现 - 上证指数低开高走 中证消费龙头指数上涨0 49%至12951 44点 成交额232 85亿元 [1] - 中证消费龙头指数近一个月上涨6 58% 近三个月上涨1 32% 年初至今下跌1 75% [2] 指数构成 - 中证消费龙头指数选取可选消费与主要消费行业中规模大、经营质量好的50只上市公司证券作为样本 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [2] - 前十大权重股合计占比71 62% 贵州茅台(15 68%)、五粮液(13 28%)、格力电器(10 82%)为前三大成分股 [2] - 样本公司按交易所分布：上海证券交易所占比63 50% 深圳证券交易所占比36 50% [2] - 行业分布以食品饮料烟草(44 12%)为主 耐用消费品(21 48%)、乘用车及零部件(15 71%)次之 [2] 调整机制 - 指数样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 权重因子同步调整 [3] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时立即剔除 并购分拆等情形按细则处理 [3] 跟踪产品 - 跟踪该指数的公募基金包括华宝中证消费龙头系列、招商中证消费龙头指数增强系列、工银中证消费龙头ETF等6只产品 [3]

文章核心观点 今日A股缩量下跌，消费ETF（159928）微跌但交投活跃，近60日资金持续流入消费；珀莱雅因业绩亮眼二连板获券商看好；消费股业绩密集出炉，部分公司净利润表现良好；消费ETF（159928）具有投资价值，其标的指数利润创新高且估值处于近10年低位 [1][3][8] 市场表现 - 今日A股缩量下跌，成交额降至1.07万亿，规模最大的消费ETF（159928）微跌0.37%，全天成交额近3亿元，交投高度活跃 [1] - 热门成分股中，珀莱雅二连板，五粮液绩后涨超1%，泸州老窖绩后微涨，贵州茅台收平；伊利股份跌超1%，牧原股份、山西汾酒微跌 [1] 政策消息 - 4月28日新闻发布会上，有关部门表示将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，促进消费方面包括扩大服务消费、强化失能老年人照护、推动汽车消费扩容、构建技能导向的薪酬分配制度等举措，还将建立实施育儿补贴制度，创设专项再贷款工具，加大对服务消费、养老产业等支持 [3] 珀莱雅点评 - 中信建投认为，珀莱雅多品牌发力迈入百亿规模，盈利能力优化显著，自23Q4毛销差走弱后调整，至24Q3环比回升、Q4起同比转正，2024全年线上营收102.34亿元，占比95.06%，多品牌矩阵逐步完善，2024年完成管理层换届，Q2收入端有望提速 [3] - 国联民生证券指出，2024年以来珀莱雅持续夯实“大单品策略”，存量大单品系列升级延长生命周期、美白/油皮等新系列贡献增量，有望驱动公司在百亿收入基础上继续保持双位数增长 [4] - 国信证券表示，珀莱雅一季度归母净利润同比增长29%，2024Q4/2025Q1毛销差分别为23.19%/27.15%，同比+1.57pct/+3.89pct，持续逆势提升 [4] 消费股业绩 部分公司一季度业绩 - 五粮液一季度营业收入369.4亿元，同比增长6.05%；归属于母公司所有者的净利润148.6亿元，同比增长5.8%；基本每股收益3.828元，同比增长5.8% [5] - 截至4月27日，消费ETF（159928）标的指数41只成分股中，22只发布一季报，14只归母净利润同比正增长，占比64%，牧原股份、温氏股份扭亏为盈，归母净利润同比增幅超200%，燕京啤酒、海大集团、东鹏饮料增幅领先 [5] 部分公司全年及一季度业绩 - 截至4月27日，34只成分股发布一季报，21只归母净利润同比正增长，占比62%，安迪苏、牧原股份、温氏股份、大北农、新希望归母净利润增幅居前 [7] - 4月28日，泸州老窖发布2024年年报，营业总收入311.96亿元，同比增长3.19%，归母净利润为134.73亿元，同比增长1.71%，拟10派45.92（含税），共计拟派发现金红利67.59亿元（含税），叠加2024年中期分红，2024年全年现金分红金额将超87亿元 [6] 消费ETF情况 - 资金持续流入消费，消费ETF（159928）近60日净流入近26亿元，截至4月25日，最新份额近190亿份，保持历史高位 [8] - 消费ETF（159928）标的指数利润迭创新高，估值仍处于近10年低位，去年前三季度，归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%，截至4月25日，最新市盈率20.37倍，近十年估值分位数1.17% [8] - 消费ETF（159928）标的指数具有穿越经济周期的盈利韧性，前十大成分股权重占比67%，其中5只白酒龙头股共占比36%，养猪大户占比13%，其他权重股还包括伊利股份（10%）、海天味业（4%）和东鹏饮料（4%） [10]

市场表现 - 今日A股反弹，沪指涨0.65%，内需消费涨幅居前，北大荒涨超9% [1] - 消费ETF（159928）盘中涨1.13%，成交额超2.3亿元，近5日净流入超1亿元 [1] - 消费ETF标的指数成分股多数上涨：北大荒涨超9%，百润股份、洽洽食品涨超4%，中粮糖业、贝泰妮、华熙生物涨超3%，贵州茅台、伊利股份微涨，五粮液、牧原股份、大北农涨超1%，温氏股份涨超2% [3] 资金动向 - 消费ETF（159928）近60日资金净流入近12亿元，截至4月7日规模超143亿元，处于历史高位 [4] - 中央汇金公告称坚定看好中国资本市场，已再次增持ETF并计划继续增持，维护市场平稳运行 [3] 公司动态 - 贵州茅台已累计回购131.59万股（占总股本0.1048%），支付金额19.48亿元，计划按上限60亿元完成剩余40.5亿元回购并注销股份，控股股东正起草增持方案 [3] 行业分析 - 中信建投认为食饮板块配置价值凸显，高层部署30项提振消费任务，重点看好白酒（茅台业绩稳健、估值低位）、低度酒（啤酒销量反弹）、餐饮链龙头（海天味业、安井食品等）、休闲零食（魔芋品类热销） [4] - 国盛证券指出内需消费重要性提升，白酒板块供需改善且估值低位，建议关注优势龙头（头部酒企）、红利延续（区域酒）、强势复苏（弹性标的）三条主线，大众品关注强复苏与高成长逻辑 [5] 指数与成分股 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比67%，其中5只白酒龙头股占比36%，养猪大户占比13%，其他权重股包括伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%） [7] - 标的指数最新市盈率20.44倍，近十年估值分位数1.38%，比近10年超98%的时间便宜 [5]