就业数据表现 - 美国8月非农部门新增就业2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 [1] - 失业率连续第二个月环比上升0.1个百分点至4.3% [1] - 6月非农就业数据修正为减少1.3万个岗位 7月数据上调6000个至7.9万个 [1] 行业就业变化 - 医疗保健业新增3.1万个岗位 成为就业增长主要来源 [1] - 制造业、批发贸易和政府雇佣行业均出现超过1万个岗位流失 [1] 薪资增长情况 - 8月非农部门员工平均时薪为36.53美元 环比上涨0.3% [1] - 平均时薪同比上涨3.7% [1] 政策与市场影响 - 关税政策带来的不确定性被指为劳动力市场疲软的主要因素之一 [1] - 疲软就业数据使美联储9月降息成为大概率事件 并可能开启连续降息通道 [1] - 美国总统指责美联储主席在降息决策上"太迟" [1] - 劳工统计局局长因被指控"操纵就业数据"遭解雇 [2]

移民政策对劳动力市场影响 - 2024年1月至7月底美国劳动力市场流失超过120万移民[1][2] - 移民约占美国劳动力总量的20% 其中农林渔牧业占比45% 建筑业30% 服务业24%[2] - 移民通常贡献美国至少50%的就业增长 边境移民涌入实质性终止对美国岗位创设能力构成巨大影响[2] 行业劳动力短缺状况 - 美国近半数大都市地区出现建筑业岗位流失 加州里弗赛德-圣贝纳迪诺-安大略地区失去7200个岗位 洛杉矶-长滩-格伦代尔地区失去6200个岗位[4] - 移民执法行动导致农场和建筑工地瘫痪 5月西瓜甜瓜收获因劳动力短缺延迟 造成大量作物浪费[2] - 医疗保健业43%的家庭护工为移民 移民减少可能冲击医疗系统人员配备[4] 政策执行细节 - 特朗普政府重返白宫100天内签署181项行政令遏制移民入境和遣返非法移民[2] - 加州文图拉县晚春时期发生工人被捕事件 包括从自助洗衣店或路边被带走的案例[2] - 非法移民担忧被遣返 36岁三名学龄儿童母亲利迪娅担心需从头开始生活[4]

移民政策对劳动力市场影响 - 2024年1月至7月美国移民劳动力流失超过120万人[1] - 移民占美国劳动力总量20% 其中农林渔牧业45% 建筑业30% 服务业24%[3] - 移民贡献美国至少50%的就业增长 边境移民涌入实质性终止对岗位创设能力构成巨大影响[4] 行业劳动力短缺状况 - 美国近半数大都市地区出现建筑业岗位流失 加州里弗赛德-圣贝纳迪诺-安大略地区流失7200个岗位 洛杉矶-长滩-格伦代尔地区流失6200个岗位[7] - 移民执法行动导致农场、企业和建筑工地瘫痪 5月西瓜甜瓜收获延迟造成大量作物浪费[4] - 医疗保健业可能受移民减少冲击 美国家庭护工中43%为移民[7] 政策执行与个案影响 - 特朗普政府100天内签署181项行政令遏制移民入境和遣返非法移民[3] - 加州文图拉县工人晚春时被捕 包括从自助洗衣店或路边被带走人员[4] - 36岁非法移民利迪娅担心被遣返墨西哥 可能面临与三名学龄子女分离[6]

**行业与公司** 港股市场及细分行业（医疗保健 非必需消费 金融 地产建筑 资讯科技 原材料 能源 电信 综合企业）[1][3][9] **核心观点与论据** - 美联储降息预期支撑港股流动性：9月降息概率超80% 年内或降息两次 降低无风险利率并吸引外资流入[1][2][5][6] - 港股行业表现分化：医疗保健业涨幅接近翻倍 非必需消费和原材料行业成交活跃度显著提升 金融业交易量7月达峰后回落[3][9][10] - 估值水平与安全边际：多数行业PE低于历史50%分位数（地产建筑/综合企业/电信业除外） 股息率普遍高于历史中位数（资讯科技业除外）提供下行保护[3][11][12][16] - 历史前高突破潜力：金融业距前高仅差3% 医疗保健业距前高约100% 非必需消费业距前高约50% 恒指整体距前高约30%[2][13][14] **其他重要内容** - 地产建筑业政策支持显现（如上海放宽限购）但周期未走完 企稳仍需时间[15] - 通胀风险可控：关税影响被视为一次性 工资上涨和通胀预期上升概率较低[7] - 长期展望：未来十年港股回报预计优于过去十年 经济增速与股市回报正相关 楼市下行周期中股市可能提前反弹[8][16] **数据与百分比引用** - 恒生指数年内涨幅近30%[2] - 金融业距历史前高差3%[13][14] - 医疗保健业涨幅近100%[9] 距前高约100%[13] - 非必需消费业距前高约50%[13] - 多数行业股息率高于历史50%分位数（资讯科技业除外）[12]

公司指数纳入情况 - 公司获纳入恒生综合指数及8个相关行业和主题指数 包括恒生综合行业指数-医疗保健业 恒生医疗保健指数 恒生创新药指数等 [1] - 纳入生效时间为2025年9月8日 基于恒生指数有限公司2025年8月22日公布的季度检讨结果 [1] 市场认可度 - 指数纳入反映投资者对公司认可度上升 [1] 指数覆盖范围 - 覆盖综合指数 行业指数(医疗保健业) 规模指数(中小型股 小型股) 主题指数(创新药 港股通创新药 药品及生物技术)等多个维度 [1]

就业市场状况 - 美国超过53%的行业正在裁员 仅医疗保健业就业岗位显著增加[4] - 7月非农业部门新增就业岗位7.3万个 显著低于市场预期的11万个[2] - 5月和6月新增就业数据从14.4万和14.7万分别大幅下调至1.9万和1.4万[2] 经济衰退指标 - 就业数据自5月以来几乎停滞不前 被视为最重要的单一经济指标[2] - 私营部门过去三个月招聘人数减少至平均每月5.2万个[4] - 除医疗和教育行业外 其他行业招聘陷入停滞状态[4] 劳动力市场变化 - 7月美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2%[2] - 大幅度的劳动力需求下滑被摩根大通银行视为经济衰退预警信号[4] - 经济衰退定义为经济活动显著下降且持续数月 涵盖个人收入、就业、消费者支出等多维度指标[2]

指数纳入情况 - 公司获纳入恒生综合指数 恒生综合行业指数-医疗保健业 恒生综合中小型股指数 恒生综合小型股指数 恒生医疗保健指数 恒生港股通医疗保健设备和服务(可投资)指数及恒生港股通医疗保健设备和服务指数 [1] - 纳入生效日期为2025年9月8日 [1] 指数覆盖范围与功能 - 恒生综合指数涵盖联交所主板上市公司总市值最高的95% 是全面的香港市场指标 [1] - 该指数可作为发行指数基金 互惠基金及表现量度基准 [1] 港股通资格影响 - 纳入恒生综合指数使公司股份符合香港沪港通及深港通的交易资格 [1] - 港股通是香港与中国内地投资者进行股份交易的渠道 [1] 董事会评估 - 指数纳入反映投资者对集团经营业绩 投资价值及发展潜力的认可度上升 [1] - 预期将提高公司在资本市场的知名度并改善股份流动性 [1] - 流动性改善将进一步提升公司投资价值 [1]

公司指数纳入 - 公司获纳入恒生综合指数及6项相关行业指数 包括恒生综合行业指数医疗保健业 恒生综合中小型股指数 恒生综合小型股指数 恒生医疗保健指数 恒生港股通医疗保健设备和服务可投资指数 恒生港股通医疗保健设备和服务指数 [1] - 纳入安排将于2025年9月8日正式生效 依据恒生指数有限公司2025年8月22日公布的季度检讨结果 [1] 市场影响评估 - 董事会认为此次纳入反映投资者对集团经营业绩 投资价值及发展潜力的认可度上升 [1] - 预期将提高公司在资本市场的知名度 改善股份买卖流动性 从而进一步提升公司投资价值 [1]

公司获纳入恒生指数系列 - 公司获纳入恒生综合指数、恒生综合行业指数-医疗保健业、恒生综合中小型股指数、恒生综合小型股指数、恒生医疗保健指数、恒生港股通医疗保健设备和服务(可投资)指数及恒生港股通医疗保健设备和服务指数 [1] - 纳入生效日期为2025年9月8日 [1] - 恒生综合指数涵盖港交所主板上市公司总市值最高的95% [1] 纳入指数的意义 - 纳入恒生综合指数使公司股份符合香港沪港通及深港通的交易资格 [1] - 反映投资者对集团经营业绩、投资价值及发展潜力的认可度上升 [1] - 预期提高公司在资本市场的知名度并改善股份流动性 [1]

港股科技板块表现 - 港股科技板块盈利预期上修 资讯科技业盈利预期上修幅度达7.8% 横向对比优于美股及欧股 [1] - 港股成交明显回暖 南向资金持续流入 [1] - 资讯科技业PE达31.9倍 医疗保健业以49.9倍PE成为全市场最高估值板块 [1] 宏观市场环境 - 美国PPI超预期导致联储降息预期回落至年内2.2次 美元流动性整体平稳 [1] 港股科技ETF产品特性 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） 聚焦通过港股通渠道交易的科技领域香港上市公司 [1] - 指数选取30家市值规模较大、研发投入较高且营收增长表现突出的科技企业作为成分股 [1] - 行业配置以信息技术、电子零部件、互动媒体及服务等板块为核心 体现高端制造与硬件基础设施产业特色 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接A（015739）及C类份额（015740） [1]