私募仓位变化 - 截至8月15日股票私募仓位指数达74.86% 较8月8日上涨0.64个百分点 连续两周上涨 [2] - 百亿级私募仓位指数达82.29% 较8月8日大幅上涨8.16个百分点 创年内单周最大加仓幅度 [3] - 满仓百亿级私募占比达61.97% 较8月8日的37.16%显著提升 [3] 配置方向偏好 - 科技成长领域的机器人 国产算力 AI应用获重点关注 [8] - 创新药 新消费板块持续成为私募布局重点 [7][8] - 受益于反内卷政策的化工 煤炭 光伏 保险等行业获加码 [1][8] 市场驱动因素 - 市场处于趋势性上行上半场 未来将由流动性与基本面双重驱动 [1][4] - 低利率环境推动资金为寻求收益提升风险偏好 险资与固收+基金向高成长领域扩展 [5] - 家庭资产负债表从超额储蓄向增配股市转变 增量资金入市对市场形成支撑 [6] 行业逻辑判断 - 中国创新药企在全球具竞争力 当前涨幅属对过去4年下跌的修复 [8] - 反内卷政策引导下 有商业壁垒的企业将获得更大市场空间 [8] - 政策发力推动内需企稳 企业业绩触底回升 基本面向好企业值得关注 [1][4]

市场短期走势 - 沪指突破3800点关口 创业板指数大涨超2.5% [1] - 市场短期波动或加大 可能出现震荡盘整 [3] - 震荡整固时间可能与上涨时间对应 约1-2个月 [3] 中长期趋势 - 中长期慢牛趋势不改 刚刚开始 [1][3] - 股市可能逐步转向业绩驱动 [1][4] 政策影响 - 反内卷政策改善A股盈利预期 推动市场走强 [1][4] - 未来可能有需求侧政策配合 改善盈利水平 [1][4] - 宏观政策自去年9月4日不断发力 [4] 市场风格与资金流动 - 市场初期呈现轮涨格局 大票上涨带动小票情绪 [5] - 建议关注风格切换 避免单一风格涨速过快 [5] - 大盘成长股将展现出优势 [1][5] 金融板块表现 - 上半年银行股表现强势 受高股息逻辑驱动 [5] - 证券板块上涨依赖成交量放大 当前估值不高 [5][6] - 证券板块有望迎头赶上 成为金融领跑者 [1][5] 科技板块机会 - 科技方向领涨 半导体板块强势上涨 [1][7] - 最推荐科技成长风格 如国产算力和机器人 [1][7] - 科技成长板块有产业逻辑和政策支持 [7] 投资策略 - 投资者购买指数ETF是更好策略 [8] - 可选择宽基ETF或行业ETF 减少个股判断难度 [8] - 个人投资者新增开户数和保证金余额增速不高 [8]

市场表现 - A股三大指数8月19日午后小幅上涨 稀土、光模块CPO、创新药、白酒等概念板块领涨 [1] - 科创创业50ETF（159783）小幅上涨 持仓股中天孚通信一度涨超10% 新易盛、中际旭创、汇川技术涨幅居前 [1] 行业配置 - 通信板块二季度基金配置比例环比提升 行业整体处于超配状态 资金回流光模块趋势明显 [1] - 基金持仓集中在运营商和光模块 光模块、光器件重新成为机构关注重点 新易盛、中际旭创、天孚通信持仓比例环比上升 [1] 后市展望 - 短期市场在流动性驱动下有望维持强势 但指数高位运行时可能经历波动放大阶段 [2] - 行业配置建议关注科技方向低位的消费电子、智驾、国产算力、AI软件 以及新消费、反内卷品种和商业航天等主题投资 [2] - 中期市场趋势向上具备确定性 政策底、资产荒和美元降息周期三重逻辑未变 FOMO资金将逐步入场 居民资产搬家是趋势力量 外资和险资有望加大流入 [2] 指数信息 - 科创创业50ETF（159783）跟踪中证科创创业50指数 该指数从创业板和科创板选取50只市值最大、科技属性纯正的龙头公司 集合两板优势 包含高科技属性科创板标的和成长性盈利性好的创业板标的 [2]

来源：市场投研资讯 行业配置上，建议关注：1）新技术、新成长方向：如国产算力、机器人、固态电池、医药等；2）受益 于股市流动性宽松板块：大金融。主题方面，关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。 风险提示：政策效果不及预期、海外流动性风险，地缘政治风险等。 （来源：华西研究） 证券分析师：李立峰 S1120520090003； 华西策略 市场回顾：本周全球股指普涨，深证成指领涨全球股市，A股市场延续走强，投资者风险偏好整体抬 升，A股两市成交额与两融余额双双突破2万亿元。伴随量能的突破，上证指数录得"八连阳"并一度突 破3700点，创下近四年来新高。结构上，科技主线延续强势表现，AI、半导体、机器人等成长板块大 涨，创业板指、科创50分别大涨8.58%和5.53%。 市场展望：中期A股市场仍有充足空间和机会。其一，全球贸易不确定性增强，但中国经济的强大韧性 正在得到越来越广泛的国际认可。4月7日关税冲击后，A股高风险偏好资金已率先入市；其二，过去居 民部门积累了大量超额储蓄，潜在增量资金充裕。截至2025年上半年，住户存款向上偏离2011-2019年 间的趋势线约50万亿以上，意味着股市潜在增量资金庞大；其 ...

市场表现 - A股三大指数全线走高 沪指盘中突破3731.69点 创近10年新高 深成指和创业板指创近两年新高 北证50指数创历史新高 [1] - 大多数机构认为短期市场波动不改本轮大行情趋势 中长期资金持续流入 海外流动性边际改善 A股中期慢牛格局有望延续 [1] 机构观点 - 东吴证券策略团队指出短期流动性驱动下市场有望维持强势 指数高位运行可能经历波动放大和震荡整固阶段 中期政策底、资产荒和美元降息周期三重逻辑未变 市场趋势向上具备确定性 [1] - 中信建投证券表示后市或将延续中期慢牛格局 外部条件无显著利空 国内经济数据有所改善 市场情绪局部过热但未全面过热 保持"进三退二"特点 [1] - 申万宏源证券认为短期牛市氛围继续主导市场 9月初之前有望维持强势 9月初之后市场休整幅度有限 2025年四季度好于三季度 2026年A股会更好 [2] 投资主线 - 东吴证券建议关注科技成长方向 包括消费电子、智驾、国产算力、AI软件 新消费和反内卷相关品种 主题投资如商业航天、脑机接口 [2] - 申万宏源证券建议9月前重点关注券商、保险、军工、稀土 医药和海外算力等稀缺景气资产、反内卷题材亦可跟踪 [2] - 中信建投证券建议重点关注红利、液冷服务器、AI、创新药、人形机器人、美护、电子、非银、有色、军工等板块 红利板块因高股息特点可在低利率环境作为底仓 [2]

市场表现与投资情绪 - 沪指强势突破10年新高点燃市场热情 [1] 科创板与创业板投资价值 - 科创板和创业板共同代表新兴成长或泛科技产业主线 包括AI 创新药 医药等前沿领域 [1] - 科创板核心景气行业聚焦半导体 国产算力 医疗器械 [2] - 创业板行业构成更多元 包含金融科技 偏向海外算力的电子/科技公司 部分新能源企业 [2] 估值水平分析 - 科创板和创业板估值容忍度未达历史偏高位置 基本处于历史均值以下分位 [1] - 科创板估值处于历史均值以下分位 具备估值吸引力 [1] 投资机会与布局策略 - 投资机会分散在科创板 创业板和恒生科技 不同于2014-2015年创业板一枝独秀的情况 [2] - 在估值处于历史均值下方且硬科技赛道景气度明确背景下 科创板提供布局新兴成长的重要选择 [2] - 科创板在盈利增长和估值方面仍有空间 [2]

A股市场表现 - A股三大指数集体高开高走，上证指数涨1.18%至3740.50点，刷新2015年8月20日以来盘中最高记录，创业板指飙涨3.63%，深证成指涨2.25% [2] - 全市场近4500只个股上涨，111只个股涨停，A股公司市值总和突破100万亿元，为历史上首次跨越百万亿大关 [2] - 通信设备、软件、文化传媒、电子元器件、互联网指数领涨各行业板块，涨幅均超3% [3] 券商板块表现 - 券商板块涨幅靠前，长城证券走出4连板，华林证券盘中触及涨停，湘财股份大涨9%，西部证券、天风证券分别涨逾6% [4] - 8月15日券商ETF收涨4.75%，全天成交额达52.39亿元，量价均刷新年内新高 [4] - 首批公布上半年经营数据的4家券商净利润同比增幅均超25%，国泰海通非银团队预计券商2025年上半年归母净利润有望同比增长61.23% [5][6] 券商行业动态 - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，核准陕西投资集团成为国融证券、国融基金、首创期货实际控制人，西部证券将受让国融证券64.5961%股份 [7] - 今年以来券业并购加速推进，国信证券购买万和证券96.08%股份获深交所审核通过，国泰海通于4月11日完成重组更名 [7] 机构观点与后市展望 - 方正证券指出券商行业业绩高增与涨幅形成背离，SW券商指数今年以来仅上涨10.0%，历史数据显示2019年、2020年、2024年券商板块区间最大涨幅分别达69%、62%、90% [8] - 国联民生证券认为当前券商行业PB估值处于历史底部区域，市场交投活跃度提升将推动估值修复 [8] - 东吴证券策略团队建议关注科技方向低位消费电子、智驾、国产算力、AI软件，以及新消费、反内卷相关品种和商业航天、脑机接口等主题投资 [10] - 招商证券资产配置研究团队指出微盘、金融风格估值偏高，质量成长、大盘除银行板块估值仍偏低，中小盘风格或仍将占优 [10]

行业与公司 * 行业涉及券商、有色、煤炭、电网、电力、出行链（体育、OTA、景区）、恒生科技、国产算力（如寒武纪）、半导体链代工、设备材料及模拟功率等fabless公司[1][4] * 公司提及寒武纪、阿里（关注其财报CAPEX超预期可能性）[4] 核心观点与论据 市场表现与资金流入 * 市场表现强劲，成交额从1.5万亿升至2.3万亿，正向2.5万亿迈进[2] * 外资持续流入：7月以来被动资金流入A股约100多亿元（对应19亿美元），港股流入一两百亿元级别[1][6] * 融资资金规模：7月以来达2000亿元，上周流入约450亿元[1][6] * 融资余额占比：当前0.85（峰值0.9），融资成交额占比当前10.5（峰值11），显示仍有上涨空间[8] 牛市趋势与换手率 * 自由流通换手成交达4（历史强势牛市换手率均在4以上），市场参与度高，离顶部尚远[7] * 历史第二轮上涨时换手率提升，若未来无法继续提升则需警惕大周期触顶[7] 配置策略 * 龙头牛策略：券商、有色、煤炭[1][4] * 低位央企重组领域：电网、电力、出行链（体育、OTA、景区）[1][4] * 成长方向：恒生科技（港币升值推动外资流入）、国产算力（如寒武纪）、半导体链代工及设备材料[4] 重要但易忽略内容 风险因素 * 海外流动性变化：重点关注美联储Jackson Hole会议鹰派表态可能引发回调[3][11][12] * 国际关系变动：如俄乌局势低于预期但不会形成实质利空[12] 短期触顶信号 * 触顶伴随成交量缩减，当前成交上涨趋势未破（需维持2.3万亿水平）[3][9][10] * 回调机会判断：若成交量无法维持或美联储鹰派表态催化[11] 数据细节 * 外资流入A股与港股规模差异：A股约100多亿元 vs 港股一两百亿元[1][6] * 融资资金增量空间：余额占比距峰值差0.05，成交额占比差0.5[8]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 今天（8月14日）下午，三大指数高开低走，创指跌超1%，沪指3700点得而复失，终结8连阳。对此， 东方财富（24.360， -0.22， -0.90%）证券研究所副所长首席策略官陈果就"突破"924"行情高点A股接下 来怎么走"进行解析。>>视频直播 当前A股市场正处于一轮与2014-2015年杠杆牛不同的牛市行情中，增量资金以"润物细无声"的方式缓慢 流入，主要由专业机构投资者和大类资产配置资金主导，市场表现更加稳健和理性。券商板块虽然受益 于牛市环境，但由于监管趋严和业务模式转向固收类为主，其业绩改善相对温和，弹性有限。从资金面 来看，融资余额突破2万亿元关口反映了市场信心回升，但个人投资者尚未大规模入场，未来增量资金 潜力主要来自保险资金增配权益资产、银行理财资金入市以及居民储蓄向股市转移。 本轮行情的驱动因素正在发生变化：短期由风险偏好提升和无风险利率下行推动，中长期则需要盈利增 长接力。投资者需关注国内经济名义增速的回升、美联储降息预期以及中美贸易谈判进展等关键变量。 在板块配置方面，建议重点关注具备国际化竞争力的成长性资产 ...

核心观点 - 中美双方在斯德哥尔摩经贸会谈后达成联合声明，宣布再次暂停24%的关税，保留10%基准关税并设置90天"冷静期"，为企业调整供应链和市场预期修复提供窗口期[1][2][13] - 经贸磋商机制从危机应对转向制度性对话，通过"阶段性妥协+动态调整"缓解短期摩擦，同时为解决深层分歧提供路径[2][14] - 短期利好出口链和科技制造行业，长期通过产业链重构推动高质量发展，机制化沟通避免"硬脱钩"并提升资本市场风险偏好[2][15] 政策解读 关税调整 - 美方暂停24%关税90天，保留10%基准关税，覆盖中国商品（含港澳地区）[10] - 中方同步暂停24%关税90天并保留10%基准关税，同时暂停非关税反制措施[10] - 该安排延续日内瓦框架下的"分阶段减压"逻辑，避免螺旋式对抗[13][14] 磋商机制 - 日内瓦联合声明建立的高层定期沟通机制已形成固定化流程（日内瓦→伦敦→斯德哥尔摩）[14] - 采用"制度化沟通+预留谈判空间"模式，降低一次性全面协议的政治风险[14] 投资建议 受益行业 - **高出口敞口行业**：家电、消费电子等出口占比高的企业将直接受益于关税下调[18] - **科技自主可控**：半导体、高端制造等国产替代领域受政策红利驱动[18] - **高成长赛道**：国产算力（GPU/服务器/光模块）、工业母机、国防军工[18] 市场影响 - 短期催化出口链修复和科技制造板块情绪[15] - 长期通过产业链重构提升经济质量，机制化沟通降低系统性风险[15]