整车行业展望 - 汽车行业正迎来以中高端换购和整车出海为驱动的新增长阶段 对明年政策退坡无需过度担忧 [1] - 中高端需求有望超预期回暖 优秀的B/C级新产品将显著激发用户换车需求 政策扰动对A0/A00市场有结构性影响但新能源渗透率提升已成定局 [1] - 整车出海的盈利确定性来自工程师红利 中国智能电动车全球化之路已开启 5年后海外销量有望接近1000万台 [1] - 科技车企方面关注小鹏、蔚来、理想 白马车企方面关注比亚迪、长城、吉利 华为链在2026年或有更多高端车出现 [1] 零部件行业机遇 - 零部件企业是中国高端制造代表 具备规模效应、成本优势和技术优势 [2] - 企业正横向拓展至机器人、低空经济等新应用领域 行业兑现时点临近 2026年有望成为科技成长从预期到落地的关键年份 [2] - 横向拓展的底层支撑是领先的高端制造能力 可实现客户资源共享、成本协同优化与核心技术复用 液冷、低空行业与汽车行业技术高度共通 [2] - 出海成为确定性逻辑 优秀企业全球化是长期成长路径 2026年重点关注欧洲出海 因海外竞争对手退出留下供给缺口 欧洲碳排放法规和政策推动整车厂转型 [2] - 众多公司国内市占率提升进入瓶颈期 正加快出海节奏 欧洲订单获取加速 [2] 智能化技术变革 - 汽车产业核心变革围绕电动化与AI智能化展开 汽车是电气化革命最后拼图 也是AI在物理世界率先落地的第一拼图 [3] - AICar将成为驾驶、座舱、底盘、动力四大智能体融合的超级智能体 [3] - AI赋能智能座舱体验升级 并推动智能驾驶与底盘端到端融合 Token将成为企业估值的重要衡量和预测指标 [3] - 未来将看到技术从智能车向机器人、低空经济、深海科技等领域外溢 [3]

产品信息 - 东风奕派007轮毂电机版已完成工信部新车申报 将成为国内首款实现量产的四轮轮毂电机车型 [1] - 该车基于现有东风奕派007打造 车身尺寸保持不变 长宽高分别为4880/1915/1476毫米 轴距为2915毫米 定位中型轿车 [1] - 外观方面延续了现款车型的整体设计 包括轿跑式车身和贯穿式尾灯 [1] 核心技术参数 - 该车搭载由上海汽车电驱动有限公司生产的四台轮毂电机 单台电机最大功率100千瓦 系统综合功率达400千瓦 [1] - 相比传统驱动形式 轮毂电机可减少约30%的机械损耗 同时降低整车维护成本 [1] - 四轮独立电机布局可实现精准的扭矩分配 使转弯半径缩小10%-15% 并支持毫秒级的动力响应 [1] 技术优势与影响 - 底盘布局的优化释放了更多空间 有助于提升电池容量和乘坐舒适性 [1] - 能量回收系统可实现四轮独立调节 回收效率提升约25% [1] - 此次申报通过 标志着轮毂电机技术在中国乘用车领域正式进入量产阶段 [1]

公司战略与资本开支 - 公司于今年完成两笔重大资本开支，以支撑未来规模增长和增长预期[5] - 以增发换股方式用超81亿元对价收购龙盛新能源超级工厂，该工厂规划产能为70万辆，交易后公司远期合计规划产能至少在年100万辆以上[6] - 以支付现金方式用115亿元对价购买引望公司10%股权，兑现了与华为车BU的合作事项[6] 销量表现与目标 - 公司2025年前10月累计销量为35.6万辆，同比增幅仅为1%，其中问界品牌累计销量32.5万辆，增速为-0.6%[9] - 公司预计新M7车型未来月销量能达到3万辆，并基于M5/7/8/9的“0.5+3+2+1”万辆/月计算，预计问界年销量可达80万辆左右[5] - 按照线性发展节奏，以2024年经营情况（销量约43万辆）简单估算，公司有可能实现2027年百万辆的规划目标[9] 财务业绩与盈利能力 - 公司2025年前三季度营收为1105亿元，较2024年同期的1066亿元仅微增，但净利润实现同比65.3%的增长[9] - 毛利率呈现逐步走高趋势，一季度、半年、前三季度毛利率分别录得27.6%、28.9%、29.4%[13] - 同期净利率分别为3.9%、4.9%、5.1%，利润结构的显著提升是支撑其目前超2000亿元市值的关键[10][13] 产品定价与品牌力 - 公司整体车均价（包括问界、蓝电、风行等品牌）在一季度、半年、前三季度分别为28.01万元、31.42万元、32.44万元[13] - 今年二季度推出的问界M8车型车均售价高于公司过往整体车均价，明显拉高了毛利率和车均价[13] - 新M7车型“五座四驱智驾版”起售价为27.98万元，相比老款涨价1万元，表明问界仍在实施涨价策略，这与行业竞争态势相悖[18] 费用结构与运营模式 - 公司2025年前三季度费用率为24.3%，同期销售费用率为14.5%，高于2024年同期的13.1%[15] - 销售费用中“广告、形象店建设及服务费”占比近95%，2025年上半年金额为84.3亿元，高于2024年同期的82.5亿元[15] - 研发费用中“委托外部研发及设计费”占比超30%，管理费用中“咨询服务费”占比从不足5%提升至2025年上半年的16%，这些费用很大程度上与华为的鸿蒙智行合作模式相关[15] 竞争环境与未来挑战 - 国内中大型新能源SUV竞争强度持续增加，乐道L90在8、9、10月连续交付超万辆，蔚来新ES8也在10月交付过万辆[18] - 鸿蒙智行模式可能是推动公司费用增长的外生性因素，公司很难对此进行有效调控，限制了其发展模式[18] - 在鸿蒙智行品牌矩阵中，华为对各品牌产品进行多维区隔以实现商业利益最大化，这可能导致公司在拓展车型类别上受限，不得不拘泥于新能源SUV细分市场[19][20]

公司业绩表现 - 前三季度营收1705.71亿元，同比增长5.32%，归母净利润88.78亿元，同比增长5.67% [1][3] - 第三季度单季营收574.2亿元，同比增长16.1%，归母净利润32.3亿元，同比增长29.5%，两项核心指标均创历史同期新高 [1][3] - 业绩呈现加速增长态势，得益于传统业务稳盘、新兴业务破局和多元业务协同的增长体系 [1] 重卡行业复苏 - 2025年前三季度重卡市场累计销售82.3万辆，同比增长20.5% [2] - 天然气重卡需求回暖，三季度同比增长37%，环比增长22%，9月单月销量同比增长接近1.5倍 [2] - 行业复苏为公司提供了增长土壤，公司重卡发动机销量18.8万台，市场表现显著跑赢行业 [3] 核心动力业务 - 前三季度累计销售发动机53.6万台，其中重卡发动机销量18.8万台 [3] - 第三季度发动机销量6.3万台，环比增长超60%，天然气发动机销量2.9万台，环比增长约2倍 [3] - M系列大缸径发动机前三季度销售超7700台，同比增长超30%，数据中心市场销售超900台，同比增长超3倍 [1] - 推出WP16NG4.0燃气发动机和H/T2.0高热效率大马力发动机等新产品 [2] 新能源业务进展 - 前三季度新能源动力系统营收19.7亿元，同比增长84% [3] - 潍柴（烟台）新能源动力产业园一期正式投产，首台搭载刀片电池技术的动力电池产品下线 [2] - 布局纯电、氢燃料电池等多技术路线，重卡全系列动力电池实现技术全面提升 [2] 整车与农业装备业务 - 陕重汽前三季度销售重卡10.9万辆，同比增长18%，新能源重卡销量约1.6万辆，同比增长约2.5倍 [5] - 潍柴雷沃智慧农业前三季度收入、利润均实现逆势增长，主要产品市占率稳步提升 [5] 海外业务与国际化 - 海外并购10家企业全部实现盈利，国际化指数达到40.93% [5] - 旗下德国凯傲集团前三季度新增订单总额增长18.3%至88.8亿欧元，供应链解决方案新增订单额大幅增长50.5% [6] - 凯傲集团三季度实现营业收入27亿欧元，净利润1.2亿欧元，同比增长61.3% [6] - 与埃森哲等公司合作研发AI驱动工业车辆及数字模型，升级亚太区自动化卓越中心 [6]

公司近期动态 - 公司于2025年10月28日以通讯方式召开第九届第十二次董事会临时会议 [1] - 会议审议了关于提请召开2025年第二次临时股东会的议案 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入主要来源于汽车零部件业务占比70.57% [1] - 物业管理业务收入占比14.64% [1] - 整车业务收入占比7.23% [1] - 其他收入占比4.79% [1] - 酒店经营业务收入占比2.46% [1] 公司市值信息 - 截至发稿公司市值为391亿元 [1] 行业市场环境 - A股市场突破4000点 [1] - 科技主线重塑市场格局 [1]

活动总体成果 - 今年前9月开展国际市场拓展活动77场，涵盖30余个国家和地区，签订意向订单超240亿元 [1] - 活动助力四川对东盟、欧盟、俄罗斯出口分别同比增长17.5%、6.1%、18.4% [1] - 活动通过支持企业参加国际展会、开展经贸促进、完善营销体系等五个方面提供政策和资金支持 [1] 企业参与成效 - 四川协力制药股份有限公司参加5场活动，赴日本、韩国参展，推出10多项新技术新产品，上半年销售收入同比增长20% [1] - 在欧洲国际营养保健食品展上，欣美加、华太生物等鱼油企业收获千万元订单 [2] - 通过参加活动，近千家企业掌握行业领域国际市场变化，有效提升外贸主体抗风险能力 [1] 重点市场拓展 - 针对欧洲市场，组织中国（四川）—巴伐利亚州经贸文旅合作交流会等活动，四川微型水电机组、机械传动件等小型设备吸引欧洲厂商 [2] - 针对东南亚、非洲等新兴市场，举办中国（四川）—印度尼西亚经贸文旅推介交流会等活动，推动前7月四川对东盟汽车出口同比增长57.1% [2] - 组织企业参加摩洛哥国际食品科技展等展会，推动前7月四川对非洲农产品出口同比增长57.5% [2] 未来计划 - 下一步将聚焦全球高能级科技和产业类展会，组织企业参加柏林国际消费电子展、沙特国际农业展等28场活动 [2] - 未来将引导企业深耕东盟、中亚、中东、欧洲等西向南向重点市场 [2]

文章核心观点 - 长三角地区三家汽车产业链企业密集上市，体现了区域产业协同和“科技-产业-金融”的深度融合 [2] - 三家企业分别位于铝合金零部件、新能源动力系统、整车制造等汽车产业链关键环节，展示了“各扬所长、错位发展”的产业布局优势 [2] - 三家企业在依托资本市场扩能升级的同时，均开启了全球化发展布局，加速从本土企业向全球玩家蜕变 [4] 公司上市动态 - 上海友升铝业股份有限公司于9月23日在上海证券交易所主板上市，上市当天股价上涨71%，首日收盘市值达到153亿元人民币 [2][3] - 苏州汇川联合动力系统股份有限公司于9月25日登陆深交所创业板，是新能源汽车动力系统领军企业 [3] - 奇瑞汽车股份有限公司于9月25日在港交所上市，定价30.75港元/股，募资规模达91.4亿港元（约83.76亿元人民币），成为年内港股市场规模最大的车企IPO [4] 公司业务与市场地位 - 友升铝业是国内轻量化铝合金汽车零部件头部企业，客户包括特斯拉、宁德时代、赛力斯等，2024年获评国家级专精特新“小巨人”企业 [2] - 联合动力是中国新能源汽车动力系统领军企业，客户涵盖理想、小米等造车新势力，其产品承担将电能转化为机械能的核心功能 [3] - 奇瑞汽车2024年乘用车销量同比增长49.4%，增速位居全球前二十大乘用车公司之首，并且是其中唯一一家新能源汽车销量、燃油车销量等均增长超过25%的公司 [4] 区域资本市场影响 - 友升铝业上市后，上海市青浦区上市企业总数扩容至38家，是该区2025年以来第二家成功上市的企业 [2][3] - 联合动力上市后，苏州今年已新增境内外上市公司12家，其中境内A股7家，新增境内上市公司数量位居全国第一；累计上市公司达277家，A股上市公司225家、位居全国第五 [3] - 奇瑞汽车上市后，芜湖上市公司总数达31家，总量居安徽第二 [4] 行业趋势与展望 - 新能源汽车行业存在“以铝代钢”发展趋势，后续铝合金类汽车零部件需求将继续保持平稳增长 [3] - 预计2030年全球新能源汽车乘用车渗透率将达50%左右，为以联合动力为代表的动力系统企业带来机遇 [3] 全球化发展布局 - 友升铝业以“全球汽车工业顶级供应商”为目标，墨西哥一期生产基地已正式投产，并在欧洲保加利亚设立泽升欧洲 [4] - 联合动力匈牙利工厂于2024年底动工，泰国工厂于2024年7月10日开始量产，并在德国、匈牙利等六国设立服务中心，正加速推进卡塔尔、北美等地服务中心筹建 [5] - 奇瑞汽车是中国最大汽车出口商之一，自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一，2024年在欧洲、南美等多地区销量位列中国自主品牌前列 [5]

公司人事变动 - 公司副总经理严壮立因个人原因辞去副总经理及执行委员会委员职务 辞职后不再担任公司任何职务 [1] 公司财务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中整车制造业占比57.85% 商贸服务占比30.82% 其他业务占比6.39% 零部件制造业占比4.94% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为790亿元 [1]

投资规模与结构演变 - 中国对泰国投资规模在过去十年间持续扩大且结构不断优化 [1] - 中资企业从泰国市场参与者成长为区域产业链重构的关键行动者 [1] 新兴投资热点与驱动因素 - 中老泰铁路建设使孔敬府成为吸引中国投资的新热点 [2] - 孔敬府区位优势放大，中国货物可快速接入泰国交通体系并辐射东南亚腹地市场 [2] - 食品加工、教育培训、数字内容等中资新业态呈现从短期贸易向长期社会嵌入转型的趋势 [2] 企业集群化发展模式 - 罗勇府中泰工业园自2005年启动，已吸引超过200家中资企业入驻 [2] - 园区覆盖整车制造、零部件配套、化工新材料与服务支撑等多个关键产业链环节 [2] - 中资企业业务由制造环节向研发、设计和技术创新延伸，部分企业已在全球产业链中取得领先地位 [2] 本地化融合与人才策略 - 中资企业在泰国本地员工雇佣比例平均达60%，部分企业高达90% [2] - 一批本地中层管理人员已经成长起来，企业注重地方社会网络培育 [2] - 通信类中资企业联合泰国高校与职业培训机构开设数字技术课程培育本地人才 [3] 技术密集型领域合作 - 曼谷中资企业在知识密集与技术密集型领域采取开放协同姿态 [3] - 国内新能源头部企业在曼谷设立品牌展示中心，引入电动汽车、储能设备及充电基础设施 [3] - 新能源企业积极与泰国能源部门共同推进充电桩布局和电网适配改造 [3] 产业链深度嵌入战略 - 中资企业通过尊重当地法规、雇佣本地员工、融入社区网络等行动赢得市场空间 [4] - 企业将在地发展和东道国发展紧密结合，诠释国际合作内涵 [4] - 发展策略强调与泰国政府合规框架相适应，并通过引入本地合作方缓解政策限制 [2]

投资规模与结构演变 - 过去十年中国对泰国投资规模持续扩大且结构不断优化 [1] - 中资企业从泰国市场参与者成长为区域产业链重构的关键行动者 [1] 地域投资热点与驱动因素 - 依托中老泰铁路建设，孔敬府成为吸引中国投资的新热点，中国货物可经老挝快速接入泰国交通体系并辐射东南亚市场 [2] - 罗勇府体现中资企业集群化规模效应，中泰罗勇工业园已吸引超过200家中资企业入驻，覆盖整车制造、零部件配套、化工新材料等多个关键环节 [2] 行业拓展与商业模式转型 - 食品加工、教育培训、数字内容等中资新业态呈现从短期贸易向长期社会嵌入转型的趋势 [2] - 在曼谷，中资企业在知识技术密集型领域表现突出，新能源企业引入电动汽车、储能设备及充电基础设施，并与泰国能源部门合作推进电网改造 [3] - 通信类中资企业向当地供应5G基站、光通信设备，并联合泰国高校开设数字技术课程以培育本地人才 [3] 本地化融合与战略深化 - 企业发展策略强调与泰国政府合规框架相适应并注重地方社会网络培育，通过引入本地合作方缓解政策限制 [2] - 中资企业在泰国本地员工雇佣比例平均达60%，部分企业高达90%，并已培养出一批本地中层管理人员 [2] - 中泰罗勇工业园已超越传统生产基地功能，演进为中资企业制度性与战略性布局的区域支点 [2] 合作模式与核心理念 - 与部分西方企业技术封闭策略不同，中资企业展现出开放协同姿态，推动创新资源在区域内双向流动 [3] - 中资企业通过尊重当地法律、雇佣本地员工、融入社区网络、践行可持续发展等行动赢得认可，其"入链"逻辑并非单纯"产能输出" [4]