报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市以震荡市对待，债市止盈情绪升温，股指期货震荡市对待，股指期权情绪回暖有望持续，国债期货止盈情绪继续升温 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货观点为震荡市对待，昨日A股放量上行，量能逼近1.5万亿，地缘局势缓和是上涨诱因，但上涨是对利空出尽的一次性计价，后市主要指数逼近上方压力位，向上突破需催化因素，目前集中炒作时间尚远，操作建议观望 [7] - 股指期权观点为情绪回暖有望持续，昨日标的市场全线上涨，期权市场成交额53.02亿元，较前一交易日上升29.90%，持仓量PCR各品种延续回弹态势，偏度主要品种下行，波动率触底回弹但仍处低位，操作推荐领口或牛市价差策略，波动率策略轻仓双买 [7] - 国债期货观点为止盈情绪继续升温，昨日国债期货全线收跌，股债跷跷板效应及资金面扰动使债市止盈动力走强，资金利率DR007上行至1.67%，债市难摆脱震荡格局，操作上趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [8][9][10] 经济日历 - 展示当周经济日历，包含欧元区、美国、德国等地区的相关经济指标，如欧元区6月SPGI制造业PMI初值、美国6月SPGI制造业PMI初值、德国6月IFO商业景气指数等 [11] 重要信息资讯跟踪 - 美国宏观方面，6月24日美联储主席鲍威尔向国会提交半年度货币政策报告证词，重申不急于降息，等待关税影响明朗 [12] - 中国宏观方面，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [13][17][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货震荡整理，国债期货轻仓低多思路为主 [10] 根据相关目录分别进行总结 财经要闻 - 中方为加入CPTPP做好充分准备，将对接国际高标准经贸规则扩大制度型开放 [3] - 中国重视维护全球产供链稳定安全，加快稀土相关出口许可申请审查并批准一定数量合规申请 [3] - 6月19日央行开展2035亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日1193亿元逆回购到期，单日净投放842亿元 [3] - 美联储议息会议维持基准利率在4.25%-4.50%不变，符合市场预期 [4] 投资逻辑 股指期货 - 周四股指震荡回落，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数分别跌0.54%、0.82%、1.2%、1.42%，全市场成交额1.28万亿元 [5] - 股指期货全线回落，主力合约IH2506、IF2506、IC2506、IM2506分别跌0.63%、0.8%、1.03%、1.16%，基差表现分化，成交和持仓均增加 [5] - 港股调整、A股热门概念回落、陆家嘴会议后热情消退及中报季临近等因素使市场投资热情下降，指数将震荡整理 [5] 金融期权 - A股市场个股普跌，全市场成交额1.2万亿元，大市值指数韧性较强 [6] - 多数期权标的价格震荡走低，多数期权品种成交量反弹，500ETF期权成交相对活跃 [6] - 标的日内波动放大，期权隐波反应滞后，近期实际波动与隐波双低，市场情绪谨慎，前期空波头寸可适当止盈 [7] 国债期货 - 周四国债期货多数下跌，30年期主力合约涨0.16%，10年期持平，5年期跌0.02%，2年期跌0.01%，现券收益率多数上行 [8] - 央行净投放842亿元，市场资金面略有收敛，债市延续震荡，收益率回落受阻但基本面不支持反转，调整空间有限 [9] - 单边建议中性偏多思路，逢低试多TS合约，关注TL合约低多机会；套利方面关注潜在期现正套机会 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市建议观望，债市止盈情绪升温 [1] - 股指期货追涨性价比不高，股指期权用期权对冲防御，国债期货止盈情绪升温 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **股指期货**：追涨性价比不高，昨日权益市场震荡，离岸港股调整，AH溢价低或使港股有压力，热门股表现影响市场情绪；指数抗跌，下半年有结构性行情，短期沪指3400附近追高性价比低，建议观望 [1][5] - **股指期权**：期权对冲防御，昨日权益市场震荡偏强，期权成交额回落21.50%，连续两日流动性收窄，维持震荡市观点，隐含波动率上涨，短期续持看跌期权对冲防御 [1][5] - **国债期货**：止盈情绪升温，昨日国债期货涨跌不一，T主力合约高开低走、持仓量下行，现券市场缺乏增量信息、资金面收敛偏紧，多数品种在止盈盘带动下回调；短期流动性平稳，长端震荡、短端略强；操作上趋势策略短期震荡短端偏强，套保关注基差低位空头套保，基差策略关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [2][5][6] 经济日历 - 公布了2025年6月9 - 13日中美部分经济指标的前值、预测值和公布值情况，如中国5月PPI年率公布值为 -3.3%，美国5月CPI年率未季调公布值为2.4%等 [7] 重要信息资讯跟踪 - 6月12日蚂蚁国际回应稳定币牌照申请，称在全球财资管理加速投资、拓展合作，投入创新应用 [8] - 国新办发布会介绍深圳综合改革试点意见，相关人员表示支持港交所公司在深交所发存托凭证、深圳培育长期资本、推动人工智能等产业发展、支持深圳参与科创中心建设 [8] - 央行、外汇局印发金融支持福建两岸融合发展措施，支持跨境贸易开放试点、投融资便利化，加强监管防范风险 [8] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容

市场表现与红利策略 - 4月全市场量能持续低于1.1万亿，银行股表现突出，大盘红利策略显著跑赢中小盘指数（如中证1000、中证2000）[3] - 红利指数已完全修复4月7日的跳空缺口，实现绝对收益与相对收益双重优势[3] 期权时间价值解析 - 期权价值由内在价值与外在价值（原称时间价值）构成，外在价值受方向、隐含波动率（隐波）和时间三维度影响，非单纯时间损耗[3] - Theta指标量化每日时间损耗，例如Theta为-0.3650的合约每日损耗约10元（假设标的价格与隐波不变）[4][5] - Vega指标反映隐波变动影响，隐波上升1%可使权利仓盈利（如Vega 0.3200的合约盈利32元）[5] 长假期权交易风险 - 历史案例显示长假前后双卖策略（同时卖出认购和认沽）风险极高：2020年春节后虚值认沽期权单日涨幅达1751.85%，2019年五一后隐波跳升5%，2018年十一后A股低开4%[6] - 卖方策略在事件冲击下可能面临爆仓，如2020年节前30%仓位双卖头寸开盘即爆仓[6] 持股/持币过节策略建议 - 建议通过买沽期权对冲股票持仓风险，成本控制在资产千分之几，可抵消部分意外亏损（如清明假期事件）[8] - 利用节前逆回购高利率（如204001.SH按6天计息）获取收益，覆盖对冲成本[8] 衍生品工具与资源 - 提供期货及期权套利工具表（跨品种、跨期价差）、宏观资产晴雨表等进阶分析工具，需实时行情数据支持[9] - 会员服务包含定制化交易训练营、1V1私教及仓位测算工具，年费599元[11] 数据与社群支持 - 每周更新大类资产周报、期货品种手册及产业嘉宾问答，VIP会员可获取专属直播与电子书资源[10][11] - 社群提供交易计划复盘模板、组合风险管理工具，适用于多资产交易员[9][11]

黄金市场大幅调整 - 上海现货黄金价格跌近5% 黄金近月看涨期权合约大跌超90% [1] - 伦敦黄金一度跌破3200美元/盎司 国内黄金期货5月合约失守800元/克关口 收盘下跌5.58% [1] - 黄金期货和期权市场成交量均创历史新高 4月23日成交额首次突破1万亿元 [1] 市场交易数据 - 黄金期货市场成交量4月22日增加66.9万手至120.3万手 4月23日再增68.1万手至188.4万手 [1] - 黄金期货市场整体持仓量4月22日达45.3万手历史新高 沉淀资金近1000亿元 [1] - 4月23日持仓量仅下降1.7万手 资金流出91亿元 整体仍处历史高位 [1] 市场波动加剧 - 沪金波动率指数4月22日大涨16% 突破新冠疫情时期最高纪录 [2] - 4月23日沪金波动率指数盘中达38.46历史高点 成交量增加19.9万手至55.4万手 [2] - 黄金期权"末日轮"效应显著 4月22日交易量增加21万手至35万手创历史新高 [2] 机构观点与措施 - 上海黄金交易所将黄金合约保证金从12%调整为13% 涨跌幅度限制从11%调整为12% [3] - 华夏基金建议黄金配置应考虑仓位控制和风险偏好 作为长期资产配置的一环 [3] - 混沌天成提示黄金牛市风险在于流动性 投机盘逆转可能引发集中抛售 [3] 世界黄金协会观点 - 各国央行可能审慎放缓购金节奏 消费者短期可能抑制净购金量 [4] - 全球地缘政治紧张若缓解 金价额外溢价可能消退 [4]