报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周金融、商品市场整体上涨，金融期权成交量有降有升，隐含波动率多数下降 [1][2] 各部分总结 金融期权成交持仓情况 - 50ETF期权本周日均成交量74.97万张，较前周下降7.02%，认沽-认购成交比1.02，相对前周下降且高于历史均值，上周认沽认购持仓比0.99，较前周上升且高于历史均值 [1] - 华泰柏瑞300ETF期权日均成交104.54万张，日均持仓量132.5万张 [1] - 南方中证500ETF期权日均成交135.54万张，日均持仓量131.99万张 [1] - 华夏上证科创50ETF期权日均成交135.42万张，日均持仓量218.95万张 [1] - 深证100ETF期权日均成交11.53万张，日均持仓量11.98万张 [1] - 创业板ETF期权日均成交241.61万张，日均持仓量169.54万张 [1] - 沪深300股指期权日均成交8.84万手，日均持仓量16.91万手 [1] - 中证1000股指期权日均成交19.44万手，日均持仓28.65万手 [1] 隐含波动率情况 - 金融期权方面，沪深300股指期权隐含波动率13.89%，较一周前下降2.10%；50ETF期权隐含波动率11.84%，较一周前下降2.43%；中证1000股指期权隐含波动率17.75%，较一周前下降2.11% [2] - 商品期权方面，原油期权隐含波动率17.09%，较一周前下降0.86%；碳酸锂期权隐含波动率37.43%，较一周前下降6.50%；螺纹钢期权隐含波动率18.17%，较一周前下降4.44%；纯碱期权隐含波动率22.01%，较一周前下降1.01%；黄金期权隐含波动率18.17%，较一周前下降4.44%；白银期权隐含波动率31.18%，较一周前下降0.09%；棕榈油期权隐含波动率17.36%，较一周前上升0.01%；豆油期权隐含波动率12.16%，较一周前下降0.45%；菜油期权隐含波动率14.84%，较一周前上升1.39%；橡胶期权隐含波动率17.87%，较一周前上升0.24% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周隐波上升，金融、商品市场整体下跌，报告对金融期权和商品期权的成交量、持仓量及隐含波动率等数据进行了统计分析[1] 分组1：期权市场数据 金融期权 - 50ETF期权本周日均成交量80.63万张，较前周下降0.00%，认沽期权成交量高于认购期权，认沽 - 认购成交比为1.04，相对前周下降且高于历史均值，上周认沽认购持仓比为0.98，较前周下降且高于历史均值 [1][4] - 华泰柏瑞300ETF期权日均成交98.95万张，日均持仓量146.93万张 [1][4] - 南方中证500ETF期权日均成交145.55万张，日均持仓量145.36万张 [1][4] - 华夏上证科创50ETF期权日均成交118.44万张，日均持仓量247.69万张 [1][4] - 深证100ETF期权日均成交8.7万张，日均持仓量13.98万张 [1][4] - 创业板ETF期权日均成交184.65万张，日均持仓量198.33万张 [1][4] - 沪深300股指期权日均成交11.88万手，日均持仓量21.09万手 [1][4] - 中证1000股指期权日均成交26.93万手，日均持仓32.31万手 [1][4] 金融期权隐含波动率 - 截止本周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率18.48%，较一周前上升2.49% [2][4] - 50ETF期权隐含波动率15.69%，较一周前上升1.42% [2][4] - 中证1000股指期权隐含波动率22.97%，较一周前上升3.11% [2][4] 商品期权隐含波动率 - 截至本周五收盘，原油期权隐含波动率17.94%，较一周前下降 - 0.26% [2][5] - 碳酸锂期权隐含波动率43.94%，较一周前上升9.42% [2][5] - 螺纹钢期权隐含波动率22.61%，较一周前上升0.37% [2][5] - 纯碱期权隐含波动率23.03%，较一周前下降 - 0.44% [2][5] - 黄金期权隐含波动率22.61%，较一周前上升0.37%且下降 - 0.26% [2][5] - 白银期权隐含波动率31.28%，较一周前上升0.45% [2][5] - 棕榈油期权隐含波动率17.35%，较一周前上升0.89% [2][5] - 豆油期权隐含波动率12.60%，较一周前上升0.66% [2][5] - 菜油期权隐含波动率13.46%，较一周前上升0.56% [2][5] - 橡胶期权隐含波动率17.63%，较一周前上升0.34% [2][5]

根据研报内容，本报告主要涉及对多个市场（股票、商品、期权、可转债）中观因子的跟踪和描述，并未详细阐述具体的量化模型或量化因子的构建过程、公式及回测效果。报告的核心是对现有因子状态的周度跟踪和定性评论。因此，以下总结将重点放在报告中明确提及的因子名称、构建思路（根据上下文推断）和跟踪评论上。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**： 大小盘风格因子 [12][14] * **因子构建思路**： 用于衡量市场风格是偏向大盘股还是小盘股 [12][14] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周风格偏向小盘 [12][14] 2. **因子名称**： 价值成长风格因子 [12][14] * **因子构建思路**： 用于衡量市场风格是偏向价值股还是成长股 [12][14] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周风格偏向价值 [12][14] 3. **因子名称**： 大小盘风格波动因子 [12][14] * **因子构建思路**： 用于衡量大小盘风格因子的波动程度 [12][14] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周大小盘风格波动下降 [12][14] 4. **因子名称**： 价值成长风格波动因子 [12][14] * **因子构建思路**： 用于衡量价值成长风格因子的波动程度 [12][14] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周价值成长风格波动下降 [12][14] 5. **因子名称**： 行业指数超额收益离散度因子 [12][14] * **因子构建思路**： 用于衡量不同行业指数超额收益的分散程度 [12][14] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周行业收益离散度上升 [12][14] 6. **因子名称**： 行业轮动度量因子 [12][14] * **因子构建思路**： 用于衡量行业轮换的速度 [12][14] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周行业轮动速度上升 [12][14] 7. **因子名称**： 成分股上涨比例因子 [12][14] * **因子构建思路**： 用于衡量市场成分股中上涨股票的比例 [12][14] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周成分股上涨比例上升 [12][14] 8. **因子名称**： 前100个股成交额占比因子 [12][14] * **因子构建思路**： 用于衡量成交额向头部个股集中的程度 [12][14] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周个股成交集中度下降 [12][14] 9. **因子名称**： 前5行业成交额占比因子 [12][14] * **因子构建思路**： 用于衡量成交额向头部行业集中的程度 [12][14] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周行业成交集中度下降 [12][14] 10. **因子名称**： 指数波动率因子 [13][14] * **因子构建思路**： 用于衡量市场整体的波动水平 [13][14] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周市场波动率下降 [13][14] 11. **因子名称**： 指数换手率因子 [13][14] * **因子构建思路**： 用于衡量市场整体的交易活跃度 [13][14] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周市场换手率表现下降 [13][14] 12. **因子名称**： 商品期货趋势强度因子 [24][31] * **因子构建思路**： 用于衡量商品期货各板块的价格趋势强弱 [24][31] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周农产品板块趋势强度下降，其余板块趋势强度变化较小 [24][31] 13. **因子名称**： 商品期货市场波动水平因子 [24][31] * **因子构建思路**： 用于衡量商品期货各板块的波动率水平 [24][31] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周除农产品板块外各板块波动率均下降 [24][31] 14. **因子名称**： 商品期货市场流动性因子 [24][31] * **因子构建思路**： 用于衡量商品期货各板块的流动性水平 [24][31] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周各板块流动性均下降 [24][31] 15. **因子名称**： 商品期货期限结构（基差动量）因子 [24][31] * **因子构建思路**： 用于衡量商品期货各板块的基差动量变化 [24][31] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周各板块基差动量均有所上升 [24][31] 16. **因子名称**： 期权隐含波动率因子 [35] * **因子构建思路**： 用于衡量期权市场对标的指数未来波动率的预期 [35] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周上证50与中证1000的隐含波动率水平逐渐下降 [35] 17. **因子名称**： 期权偏度因子 [35] * **因子构建思路**： 用于衡量期权市场对标的指数未来收益率分布不对称性的预期 [35] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上证50的看跌期权偏度与看涨期权偏度上升明显 [35] 18. **因子名称**： 百元转股溢价率因子 [37] * **因子构建思路**： 用于衡量可转债市场整体的估值水平 [37] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周明显上涨，当前接近历史一年90%分位数水平 [37] 19. **因子名称**： 纯债溢价率因子 [37] * **因子构建思路**： 用于衡量偏债型可转债的债性估值水平 [37] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周略微增加 [37] 20. **因子名称**： 低转股溢价率转债占比因子 [37] * **因子构建思路**： 用于衡量可转债市场中股性较强的转债比例 [37] * **因子具体构建过程**： 报告中未提供具体构建方法和公式 * **因子评价**： 上周保持稳定 [37] 模型的回测效果 （报告中未涉及具体的量化模型及其回测效果指标） 因子的回测效果 （报告中未提供因子的历史回测效果指标，如IC、IR、多空收益等，仅提供了当周的定性状态评论）

分组1：波动率指数说明 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2：隐波分位数及波动率价差说明 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [5]

根据提供的研报内容，以下是关于量化因子与模型的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：大小盘风格因子**[13] * **因子构建思路**：用于衡量市场在市值维度上的风格偏好，即资金是更倾向于大盘股还是小盘股[13] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了风格状态的定性判断（如“偏向均衡”）[13] 2. **因子名称：价值成长风格因子**[13] * **因子构建思路**：用于衡量市场在投资风格维度上的偏好，即资金是更倾向于价值股还是成长股[13] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了风格状态的定性判断（如“偏向成长”）[13] 3. **因子名称：大小盘风格波动因子**[13] * **因子构建思路**：用于衡量大小盘风格因子的波动程度，反映风格切换的剧烈程度[13] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了波动状态的定性判断（如“上升”）[13] 4. **因子名称：价值成长风格波动因子**[13] * **因子构建思路**：用于衡量价值成长风格因子的波动程度，反映风格切换的剧烈程度[13] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了波动状态的定性判断（如“上升”）[13] 5. **因子名称：行业指数超额收益离散度**[13] * **因子构建思路**：通过计算各行业指数超额收益的离散程度，来衡量市场的行业分化水平[13] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了离散度状态的定性判断（如“上升”）[13] 6. **因子名称：行业轮动度量因子**[13] * **因子构建思路**：用于衡量行业轮动速度的快慢[13] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了轮动速度的定性判断（如“下降”）[13] 7. **因子名称：成分股上涨比例**[13] * **因子构建思路**：计算特定指数（如宽基指数）中上涨股票的数量占比，反映市场的广度和普涨/普跌情况[13] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了比例变化的定性判断（如“上升”）[13] 8. **因子名称：前100个股成交额占比**[13] * **因子构建思路**：计算成交额前100名个股的成交额之和占市场总成交额的比例，用于度量市场交易的集中度[13] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了集中度变化的定性判断（如“下降”）[13] 9. **因子名称：前5行业成交额占比**[13] * **因子构建思路**：计算成交额前5名行业的成交额之和占市场总成交额的比例，用于度量行业层面的交易集中度[13] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了集中度状态的定性判断（如“持平上期”）[13] 10. **因子名称：指数波动率**[13] * **因子构建思路**：衡量市场指数的波动水平，是市场风险和市场活跃度的重要指标[13] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了波动率变化的定性判断（如“上升”）[13] 11. **因子名称：指数换手率**[13] * **因子构建思路**：衡量市场交易的活跃程度[13] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了换手率变化的定性判断（如“下降”）[13] 12. **因子名称：商品期货趋势强度**[32] * **因子构建思路**：用于衡量商品期货各板块价格趋势的强弱程度[32] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了各板块趋势强度变化的定性判断（如“贵金属、农产品板块趋势强度下降”）[32] 13. **因子名称：商品期货市场波动水平**[32] * **因子构建思路**：衡量商品期货各板块的价格波动水平[32] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了各板块波动率变化的定性判断（如“除黑色板块外其余板块波动率均有所上升”）[32] 14. **因子名称：商品期货市场流动性**[32] * **因子构建思路**：衡量商品期货各板块的市场流动性状况[32] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了各板块流动性变化的定性判断（如“贵金属、有色及农产品板块流动性下降”）[32] 15. **因子名称：商品期货期限结构（基差动量）**[26][32] * **因子构建思路**：通过基差动量来反映商品期货市场的期限结构特征及其变化[26][32] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了各板块基差动量变化的定性判断（如“各板块基差动量均上升”）[26][32] 16. **因子名称：期权隐含波动率**[35] * **因子构建思路**：从期权价格中反推出的市场对未来波动率的预期[35] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅提及了上证50与中证1000期权的隐含波动率变化（如“开始下降”）[35] 17. **因子名称：股指期货升贴水率**[24] * **因子构建思路**：衡量股指期货价格与现货指数价格之间的差异，反映市场情绪和套利机会[24] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅通过图表展示[24] 18. **因子名称：纯债溢价率**[37][41] * **因子构建思路**：用于可转债估值分析，衡量其债性保护程度，特别是针对偏债型可转债[37][41] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了其稳定性状态的定性判断（如“保持稳定”）[37][41] 19. **因子名称：百元转股溢价率**[37][41] * **因子构建思路**：用于可转债估值分析，衡量其股性估值水平[37][41] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了其变化趋势的定性判断（如“稳步上升”）[37][41] 20. **因子名称：低转股溢价率转债占比**[37][43] * **因子构建思路**：统计市场上转股溢价率处于低水平的可转债数量占比，反映市场对转债股性的总体偏好[37][43] * **因子具体构建过程**：报告未提供具体的构建公式和过程，仅给出了其变化的定性判断（如“有明显下降”）[37][43] 因子的回测效果 （注：本报告为市场环境跟踪周报，主要呈现因子在特定时间窗口（2025.10.20-2025.10.24）的当前状态和短期变化方向，未提供因子在长期历史回测中的表现指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR等）。因此，此部分内容缺失。）

报告核心说明 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差即隐波指数与历史波动率的差值 [5] 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势 - 报告展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、沪金、豆粕、玉米、日糖、棉花、甲醇、橡胶、铁矿石、PTA、沪铜、原油、铝、PVC、螺纹钢、锌、尿素、棕榈油、菜籽等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及二者差值（IV - HV差）的走势图 [4] 隐波分位数与波动率价差分位数排名 - 报告给出了玉米、300指数、50ETF、PTA、甲醇、PVC、棉花、日糖等品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名情况，如玉米隐含波动率分位数为0.87，300指数为0.80等 [5][6]

财报季预期波动 - 对标普500成分股公司业绩公布后股价平均预计波动4.7% [1] - 预期波动幅度与7月份情况接近 为2022年以来财报季开始时的最高值 [1] - 期权价格上升彰显美股牛市风险 隐含波动率被推高 [1][11] 波动性驱动因素 - 企业盈利面临特朗普经济政策、贸易争端及美国政府停摆问题的不确定性 [1] - 人工智能和科技股引领上涨 其估值及未来盈利预期问题被频繁提出 [4] - 股票间相关性极低 实际波动率和隐含波动率均接近至少十年来的最低水平 [4] 行业与个股表现 - 非必需消费品、科技及医疗保健类公司预计出现最大波动幅度 [9] - 非必需消费品板块预期波动幅度为2020年以来最大 材料类行业波动为三年来最高水平 [9] - 甲骨文和AMD等股票价格大幅波动 促使期权市场重新评估其他个股价值 [14] 市场参与者观点 - 投资者预期个股消息推动近期市场波动 期权价格上涨反映对此波动的预期 [7] - 交易员更倾向于追逐个别公司上涨行情 尤其是人工智能相关公司 [7] - 美国政府停摆造成宏观催化剂缺失 仓位调整受限 10月下旬至11月初有望迎来有趣行情 [6]

文章核心观点 - 文章聚焦于国庆长假期间商品期权市场的交易策略，指出市场整体波动幅度呈现收敛态势，但不同板块间存在显著的结构性分化 [5] - 建议投资者根据各品种的隐含波动率水平、历史分位及偏度结构，采取差异化的期权组合策略，以在控制风险的同时捕捉潜在机会 [23][25] - 节假日非连续性交易环境使得传统希腊字母动态对冲失效，强调仓位管理和使用价差组合等限定最大亏损的策略至关重要 [27][28] 各品种市场概况 - 过去三年期货市场整体波动幅度收敛，多数品种节前后价格波动降至3%以内，部分品种波动仅在1%左右，反映出机构风控提升和程序化交易普及的影响 [5] - 能源化工板块波动弹性最强，原油期货在2022年和2024年节前均出现显著上涨，2022年涨幅达11.11%，2024年为7.41% [6][7] - 黑色金属板块波动收敛，铁矿石连续三年节后收益为负，2024年为-3.66%，印证房地产产业链低迷 [6][7] - 有色金属板块表现稳定，沪铜等工业金属维持±2%以内窄幅波动，成为节假日避险选择 [6] - 农产品内部分化显著，油脂品种维持较高波动而蛋白粕类持续弱势，主粮品种因政策调控波动率系统性下降 [6] - 当前市场呈现历史波动率显著高于隐含波动率的特征，除多晶硅、碳酸锂及金银铜等品种外，此现象普遍存在 [8] 国庆节前后期权组合推荐 - 能源化工板块隐含波动率快速逼近历史高位，偏度结构呈现明显看涨倾斜，建议关注波动率交易机会，可采用方向性看涨期权、价差组合或跨式组合 [15][25] - 贵金属板块走势与宏观指标背离，黄金价格坚挺推动隐含波动率升至历史80%分位以上，偏度结构持续左倾，建议谨慎评估持仓风险，避免裸卖头寸 [17][25] - 工业金属及新能源金属板块分化明显，铜、多晶硅、碳酸锂、工业硅处于波动放大窗口期，高隐含波动率使买权成本提升，建议采用垂直价差组合；弱势品种波动率长期收敛，可尝试卖出期权的时间价值衰减组合 [19][25] - 农产品板块油脂类隐含波动率处在回落阶段，可部署看空波动率组合；菜粕需关注加拿大关税政策，不适宜大仓位卖权，更适合买看跌期权 [22][25][26] 期权组合风险管理 - 节假日非连续交易使Delta对冲等传统风控手段失效，投资者需审慎评估组合风险特征 [27] - 建议严格控制总仓位规模，单品种风险敞口不超过可承受损失阈值；优先采用价差组合限定最大亏损；避免持有临近到期合约以降低Gamma风险 [28]

分组1：报告对波动率的定义说明 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差即隐波指数与历史波动率的差值 [5] 分组2：波动率指数及价差走势相关 - 报告展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、白银、沪金、豆粕、玉米、白糖、棉花、甲醇、橡胶、铁矿石、PTA、铜、原油、铝、PVC、螺纹钢、锌、尿素、棕榈油、菜粕等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及两者差值（IV - HV差）的走势 [4] 分组3：隐波分位数与波动率价差分位数排名相关 - 报告展示了部分品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名，如300股指隐波分位数为0.83，50ETF为0.74等 [5][6][8]

核心观点 - 报告期内（2025年09月08日至09月12日）各大金融市场呈现不同特征：权益市场波动加剧且活跃度上升，风格偏向小盘和成长；债券市场因政策预期有所回暖但整体震荡；商品市场部分板块趋势增强；期权市场情绪缓和；可转债市场表现相对平淡 [2][5] 权益市场回顾与因子跟踪 - 股市波动加剧，市场风格略偏向小盘，成长风格占优 [2][7] - 市场风格波动方面，大小盘风格波动上升，价值成长风格波动下降 [7] - 市场结构方面，行业指数超额收益离散度上升，行业轮动速度上升，成分股上涨比例略有上升 [7] - 交易集中度方面，前100个股成交额占比上升，前5行业成交额占比较上期持平 [7] - 市场活跃度方面，市场波动率与市场换手率均继续上升 [2][7] 债券市场回顾 - 债市有所好转，十年期国债收益率一度回落至1.75%下方，但因做多动能不强，短期仍偏震荡，收益率尚未有效突破1.75%-1.80%区间 [2][5] - 政策面带来乐观预期，财政部与央行联合工作组会议提及“央行国债买卖操作”和“财政政策与货币政策的协同发力” [2][5] - 可转债市场因前期调整较多，本周有所回暖 [2][5] 商品市场因子跟踪 - 趋势强度方面，有色板块及能化板块趋势强度有所增加，其余板块趋势强度持平上期 [3][23] - 基差动量方面，上周各板块基差动量均下降 [3][23] - 波动率方面，黑色板块波动率下降，其余板块波动率持平上期 [3][23] - 流动性方面，各板块流动性波动较大，但基本持平上期 [3][23] 期权市场因子跟踪 - 隐含波动率水平显示，上证50处于平稳状态而中证1000隐波开始回落 [3][28] - 市场在九月初经历短暂回调后情绪有所缓和，中证1000期权的偏度与隐含波动率快速修复 [3][28] 可转债市场因子跟踪 - 转债市场上周走势较为平淡，在权益市场持续修复的背景下略显弱势，指数横盘震荡为主 [3][30] - 估值端显示，百元转股溢价率维稳，低转股溢价率转债的占比变化较小 [30] - 市场成交额虽小幅下降，但仍然有一定的支撑 [30]