公司债券发行方案 - 公司拟面向专业投资者非公开发行总额不超过人民币10亿元的公司债券，债券品种为科创债和中小微企业支持债券 [2] - 债券期限不超过5年，可为单一或混合期限品种，具体发行规模和期限由管理层根据市场情况确定 [2] - 债券面值100元，按面值平价发行，采用固定利率形式，利率根据询价簿记结果确定 [2] - 发行方式为簿记建档，可一次或分期发行，承销团以余额包销方式承销 [2][3] - 债券按年付息，单利计息，是否采用担保由管理层根据市场情况确定 [3] 募集资金用途 - 募集资金将用于偿还公司有息债务、补充流动资金、支持产业链上下游中小微企业发展及项目建设等 [3] - 具体资金用途由管理层根据公司实际需求确定 [3][4] 审批程序与授权 - 本次发行已通过董事会和监事会审议，尚需股东大会批准及交易所和证监会审核 [7][8] - 股东大会授权董事会及管理层全权办理发行相关事宜，包括制定具体发行方案、签署相关文件等 [5][6] - 授权范围涵盖调整发行条款、选择受托管理人、决定募集资金用途等事项 [5][6] 偿债保障措施 - 若出现偿债风险，公司将采取不分配利润、暂缓资本支出、调减高管薪酬等措施 [4] - 主要责任人将不得调离以确保偿债责任 [4] 公司资质与决议有效期 - 公司自查认为符合非公开发行公司债券的各项法规要求 [1][8] - 董事会和股东大会决议有效期至债券发行完成 [4]

报告行业投资评级 - 机械设备行业评级为强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 清洁安全高效等特点使核电成为促进能源绿色转型的重要力量，在应对全球气候变化、促进能源绿色转型和保障能源安全方面具有无可比拟的优势和不可或缺的作用，未来核能将在更多领域发挥更大作用 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 5月30日中核五公司承建的漳州核电2号机组最后一个工艺系统移交，标志116个EESR系统及22个直接TOTO/TOM系统全面移交，为机组后续装料、并网及商运奠定基础 [4] - 6月3日西屋电气公司eVinci®微反应器的初步安全设计报告获美国能源部批准，成为首家获NRIC - DOME试验台PSDR批准的微反应器开发商，eVinci试验反应堆是3MWt热管微反应堆，为大型商用微反应堆开发提供支持 [5] 投资建议 - 建议关注佳电股份、国光电气、兰石重装、科新机电、海陆重工、江苏神通、咸亨国际等公司 [6]

公司经营与业绩 - 2025 年公司核电在手订单充足，预计核电收入稳步增长，未来核电业务因政策利好和产能扩充将保持良好增长趋势 [2] - 2025 年一季度，公司营业收入、利润总额同比大幅增长，经营业绩稳中有进 [5] 业务发展与规划 - 公司正在部署推进“十五五”规划编制，总体定位是建设世界一流装备制造企业，阀门主业做强做优，向上下游产业链和运维服务延伸 [5] - 中核工程改革深化提升行动围绕型号研发，推进关键核心技术攻关，未来聚焦“三大核心能力”深化改革 [5][6] 产品与产能 - 公司已具备四代核电机组关键阀门供货能力，2025 年将完成霞浦核电二期及山东核能项目等四代核电机组阀门交货任务 [2] - 公司在涉核和非核领域有完整工业阀门产品谱系，正进行聚变堆相关技术积累，支撑核聚变阀门自主开发和供货 [4] - 公司核电产能扩建分三期，一期、二期已完成，三期预计 2025 年底完成，目前产能可满足 8 台机组阀门出产，三期完成后预计可满足 10 台 [5] 财务与市值管理 - 公司制定《市值管理制度》等，以提升内在价值为核心，通过综合举措实现市值与内在价值长期动态匹配 [2] - 公司推进目标成本管控，采取研发设计优化、采购运输成本控制等措施提高主营业务利润 [3][4] 行业数据 - 截至 2024 年底，我国商运核电机组 57 台，总装机容量 5976 万千瓦，位列全球第三；2024 年核电累计发电量 4447 亿千瓦时，居全球第二，占全国累计发电量的 4.72% [4] - 根据《中国核能发展报告（2025）》，2030 年前我国在运核电装机规模将跃居世界第一，预计 2040 年核电装机达 2 亿千瓦，发电量占比约 10% [4]

公司调研 - 海陆重工主营业务涵盖工业余热锅炉、压力容器及核安全设备制造销售，环境综合治理服务，光伏电站运营 [1] - 公司在特种余热锅炉领域是国内骨干企业，参与国家标准制定，市场占有率高 [1] - 压力容器业务持有A级设计资格证与制造许可证，产品广泛应用于化工领域 [1] - 核电业务自1998年涉足，已完成多个首件制造任务，第四代核电装备项目正在推进 [1] - 未来公司将深耕主业，加大技术创新和管理力度，优化资源配置，提高盈利能力和市场竞争力 [1] 机构背景 - 沣京资本管理（北京）有限公司成立于2015年4月，为基金业协会观察会员 [2] - 公司办公地点为北京市西城区华远企业中心，高波先生为公司的大股东和实际控制人 [2] - 公司现管理规模超五十亿人民币，具备"3+3"投顾资格 [2] - 管理团队主要来自大型保险资管公司，具备长期超大规模权益资金管理经验，拥有超过二十年的证券投资从业经历 [2] - 沣京资本以专业、严谨的投资研究为基础，运用各种规范的金融工具为客户管理资产 [2] - 公司注重产品成立初期净值安全，以绝对收益为投资的首要目标，为市场少见的保险系投资风格 [2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：燃气轮机、航空发动机、核电 - 公司：应流股份、西门子能源、GE、PCC、Howmet、贝克休斯、吉祥航空、赛峰、罗罗、普惠 纪要提到的核心观点和论据 燃气轮机行业 - 核心观点：产业景气度高，海外需求旺盛，叶片供应链紧张，国内有国产替代机会 - 论据：西门子能源燃机业务营收和订单创历史新高，上修 2025 财年预测；欧洲、印度、美国等地电力需求增加，中小型燃机发电需求翻倍，重型燃机对城市电网发电需求快速增长，潜在签单项目达十几到 20GW；核心供应商排产饱满，航空领域需求旺盛挤压燃机叶片供应；国内推出 300/400 兆瓦燃气轮机，重型环节存在国产替代需求 [2][3][5] 航空发动机领域 - 核心观点：国内外市场增长态势明显，中国厂商有出海机会 - 论据：中国国产大飞机及东南亚市场带来出海机会，国内航空发动机叶片供应链前景良好；中国厂商能进入海外市场参与竞争，国内外市场航空发动机构件快速增长；国产替代过程及海外需求旺盛，公司与多家客户签订战略框架协议并深入合作 [2][6][12] 核电行业 - 核心观点：处于持续景气上行通道，未来发展潜力巨大 - 论据：自 2019 年起核准的核电站数量持续增加，每年超过 10 台；在建项目数量累积增长；核能发电量占比从 2018 年的约 4%提高到约 5% [7][8] 应流股份 - 核心观点：在多个细分领域深度布局，具备较好的成长性与发展前景 - 论据：在航发、燃机、核反应堆压力容器等领域深度布局，产能投放及利用率提升带来盈利弹性；一季度毛利率表现良好，产能释放后费用摊薄效应显现；未来两年航空发动机、燃气轮机和核电业务快速增长，核电产业维持 10% - 20%增长率；燃气轮机订单总额约 12 亿元，4 月接单加速；燃机和航发业务交付量翻倍，未来几年有望达亿元以上规模 [2][4][9][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 应流股份资本开支从 2017 年开始持续增长，2020 - 2024 年维持高位，过去七年累计达 45 亿元，每年折旧摊销约 3 亿元 [13] - 应流股份燃气轮机叶片覆盖 EFGH 等级，已覆盖 700 多款燃气轮机和航空发动机型号，并有 100 多个在研项目，高温合金产品占燃气轮机比例约 20% - 25% [4][11] - 应流股份 4 月与贝克休斯等大客户签单，贝克休斯中小型燃气轮机制主导订单金额超 3000 万美元，西门子能源燃气轮机制排产至 2027 - 2028 年 [14] - 应流股份燃机和航发领域市场份额不足 5%，战略布局先海外后国内，市场发展顺序先燃机后航发 [14] - 应流股份 2024 年核电业务收入约 4.2 - 4.3 亿元，2025 年预计达 5 亿元左右，未来几年核电收入将加速释放 [15] - 应流股份一季度盈利改善明显，二季度及三季度关注订单释放节奏等，三季度开始利润表及现金流量表将持续好转 [17] - 应流股份在核电领域深入研究，在机匣领域投入项目，将带来持续收入和利润增长 [18]

市场表现 - A股三大指数集体低开 沪指跌0.01% 深成指跌0.17% 创业板指跌0.18% [1] - 电机制造、乘用车等板块跌幅居前 [1] 金属行业 - 特朗普全面减税法案及关税威胁存在不确定性 金价或呈现震荡 [2] - 国内宏观利好频出 或对冲部分海外影响 工业品价格预计震荡运行 [2] 核电行业 - 天然铀价格从65$/lbs回升至71$/lbs 关税豁免推动价格修复 [3] - 全球核能政策表述加强 有望推动现货铀情绪修复及长协铀价企稳 [3] - 全球核电新建加速将带来设备端投资机会 [3] 彩电行业 - 中国产业链布局反超韩系企业 全球彩电竞争格局开始变化 [4] - 黑电马太效应显现 中国企业挤占中小品牌份额 2024年全球彩电CR4达56.3% [4] - 中高端Mini LED技术普及及全球市占率突破将重塑中国黑电品牌形象 [4] - 盈利能力持续改善或重塑行业估值体系 打开成长新空间 [4]

核心观点 - 回归产业基本面，关注科技产业新变化，受市场流动性和大小盘风格因素影响，北证50指数波动性加大，板块轮动特征明显，海外经济环境及美国关税政策不确定性大，市场波动性或维持较高水平 [4][12] - 聚焦产业基本面逻辑，关注机器人、核电设备、算力企业整合等科技产业方向，国内外机器人产业新变化不断，中美加大核电领域投资，算力企业整合加速 [4][13] 北证市场表现 - 5月19 - 23日北证50指数回调，跌幅3.68%，呈先扬后抑走势，5月22日跌幅达6.15%，市场波动与大小盘风格、海外经济环境、美国关税政策有关 [4][14] - 2025年初至今北证50指数上涨32%，年度表现最佳，大小盘指数风格特征明显 [15] - 2025年初至今北证50指数波动幅度高于万得微盘股指数，沪深300指数表现平稳 [20] - 5月19 - 23日环保行业涨幅最高达9.36%，交通运输行业股价表现落后累计下跌20%，此前一周交运板块涨幅最大，板块轮动特征明显 [4][23] - 5月19 - 23日北证A股涨幅最大标的宁新新材属基础化工行业，《全固态电池判定方法》团体标准出台，宁新新材特种石墨材料可用于固态电池电解质，市场关注度提高 [27] 北证50活跃度 - 北证50本周成交额1797亿元，占万得全A比例为3.06%，相较上周增加0.32个百分点 [28] 北证50市盈率估值水平 - 5月23日北证50市盈率中位数为69倍，万得全A市盈率中位数为38倍，需观察公司内生业绩或外延成长变化对估值的影响 [4][33]

股票交易异常波动情况 - 公司股票（证券简称：融发核电，证券代码：002366）于2025年5月23日、5月26日连续2个交易日收盘价格涨幅累计偏离超过20%，属于股票交易异常波动 [1] 公司关注并核实相关情况说明 - 公司董事会核查后确认，除已披露的《上市公司投资者关系活动记录表》（5月21日披露业绩说明会）和《关于召开2024年年度股东大会的提示性公告》（5月22日披露）外，公司、控股股东、实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项或筹划阶段的重大事项 [1] - 公司控股股东、实际控制人在股票交易异常波动期间未买卖本公司股票 [1] 不存在应披露而未披露的重大信息的声明 - 公司董事会确认，除前述事项外，目前无其他根据《深圳证券交易所股票上市规则》应披露而未披露的事项或相关筹划、商谈、意向、协议 [2] - 公司前期披露的信息无需要更正或补充之处 [2]

公司经营情况 - 公司核电设备产品尚未形成销售收入 [1] - 公司主营业务未发生重大变化 [1] - 公司经营情况正常 [1] - 公司内外部经营环境未发生重大变化 [1] 业务发展 - 公司核电设备产品仍处于未产生收入的阶段 [1]

股东大会基本信息 - 会议召开方式为现场投票与网络投票相结合，时间为2025年6月3日上午9:15至下午15:00 [1] - 股权登记日为2025年6月3日下午收市时，登记股东有权出席或委托代理人表决 [1] - 参会人员包括公司股东、董事、监事、高级管理人员及聘请律师 [1] 会议审议事项 - 主要议案包括《2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项说明》及《2024年度募集资金存放与使用情况鉴证报告》 [3] - 第12、13项议案需关联股东回避表决 [3] - 独立董事将在股东大会述职，内容已提前披露 [3] 会议登记流程 - 自然人股东需持身份证及深圳证券账户卡现场登记，法人股东需提供营业执照复印件（加盖公章）及法定代表人身份证 [3][4] - 委托代理人需提交授权委托书、股东账户卡及代理人身份证，异地股东可通过邮件或传真登记 [4] - 登记时间为2025年5月27日上午8:30至11:30及下午13:00至17:00，地点为公司董事会办公室 [4] 网络投票操作 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）参与投票 [5] - 非累积投票议案需明确填写"同意"、"反对"或"弃权"，重复投票以首次有效投票为准 [5] - 互联网投票需提前办理身份认证（深交所数字证书或服务密码） [5] 附件及文件 - 备查文件包括网络投票操作流程、授权委托书模板及股东参会登记表 [5][6][7] - 授权委托书需明确表决意向（同意/反对/弃权），未指示部分受托人可自主表决 [7] - 股东发言需提前登记意向，公司不保证所有登记股东均能发言 [9][11]