行业概况 - 全球汽车后市场规模2017年约8000亿欧元，预计年增长3%左右，到2030年将达到约12000亿欧元[3] - 中国汽车后市场维保规模预计从2017年8241亿元增长至2025年约1.7万亿元[3] - 截至2024年底全国汽车保有量达3.53亿辆，但千人汽车保有量仍低于发达国家及全球平均水平[3] - 全球汽车产销量2024年分别达9250.43万辆和9531.47万辆，同比变动-1%和+2.7%[5] - 2025年全球新车销量预计达9060万辆，同比增长2.4%，中国将占29%市场份额[5] - 2024年中国汽车产销3128.2万辆和3143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%[5] - 2025年上半年中国汽车产销1562.1万辆和1565.3万辆，同比增长5.7%和6.1%，新能源汽车销量占比44.3%[5] 公司业务 - 主要从事汽车维修保养设备与工具、汽车配套零部件的研发、生产与销售[6] - 产品包括千斤顶、举升机、引擎吊机、维修压机、工具箱柜、动力电池拆装设备等维修保养设备和工具，以及配套千斤顶、驻车制动器、拉索等汽车配套零部件[6] - 业务覆盖整车配套市场（OEM）和汽车后市场（AM），具备全品类供应能力[6] - 产品销往全球100多个国家和地区，覆盖三万家以上门店[6] - 客户包括Walmart、Autozone、AAP等大型连锁商超和汽车修配连锁店[6] - 国内OEM市场占有率超过35%，合作整车厂包括上汽、北汽、广汽、重汽、比亚迪、吉利等[6] - 与赛力斯汽车、东风汽车、长安、北汽、岚图、上汽通用五菱、比亚迪、吉利、奇瑞、蔚来、小鹏、理想等新能源车企建立配套供货关系[6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入14.00亿元，同比下降3.4%[1] - 归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长23.98%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.03亿元，同比增长23.57%[1] - 经营活动产生的现金流量净额1.13亿元，同比增长40.61%[1] - 基本每股收益0.57元/股，同比增长23.91%[1] - 加权平均净资产收益率6.59%，同比增加0.89个百分点[1] - 总资产30.34亿元，较上年度末增长2.6%[1] - 归属于上市公司股东的净资产16.79亿元，较上年度末增长2.36%[1] 经营策略 - 推进泰国生产基地投产上量，完善全球供应链布局，已实现上百个SKU批量投产[8] - 收购苏州柯钧新材料科技有限公司60%股权，拓展充气泵、补胎液套装供应链能力[9] - 成为宝马汽车拖车工具定点供应商，落实日产汽车、上汽等踏板项目投产准备[9] - 开发新能源电池举升平台车、OFF-ROAD系列高性能千斤顶等新产品[10] - 深化与全球头部销售商战略对话，参与国际顶级展会，拓展澳洲及"一带一路"新兴市场[10] - 推动跨境电商业务快速发展，SKU从1000多个增加到超2500个，2025年上半年SC账户销售增长超80%[11] - 在美国洛杉矶设有近10万平方英尺智能自动化海外仓，构成服务全美的物流仓储布局[11] - 拥有Amazon VC、Walmart DSV账户，运营9大自主品牌实现全网络推广[11] 核心竞争力 - 营销渠道优势：全球三万家以上大型商超、汽车修配连锁店销售，直接面向北美大型零售商[13] - 品牌优势：自主品牌"BIGRED"、"BLACK JACK"等享较高知名度，被商务部认定为重点培育国际知名品牌[14] - 产品质量优势：中国重型机械工业协会千斤顶分会理事长单位，牵头起草多项国家标准[15] - 技术和制造优势：获得境内外专利330余项，具备柔性生产和规模化生产能力[15] - 供应链优势：大规模采购规模，具备供应链整合和管理能力[16] - 管理团队优势：核心成员具有20年以上行业经验，持续引进国内外优秀人才[16] 资产与投资 - 交易性金融资产期末数12.93亿元，主要系购买理财产品金额小于赎回金额所致[18] - 在建工程期末数5404.01万元，较上年末增长99.01%，主要系天润汽修二期工程建设增加所致[18] - 商誉期末数5527.42万元，较上年末增长109.59%，主要系溢价收购柯钧新材股权达到控制所致[18] - 短期借款期末数3.48亿元，较上年末增长46.78%，主要系偿还长期借款增加短期信用借款所致[18] - 应付票据期末数1.02亿元，较上年末增长98.39%，主要系开具银行承兑汇票结算方式增加所致[18] - 合同负债期末数5409.78万元，较上年末增长134.6%，主要系预收货款增加所致[18] - 报告期内对外股权投资主要为子公司南通通润以2250万元收购柯钧新材60%股权[19] 子公司业绩 - 南通通润：营业收入4.89亿元，营业利润6720.31万元，净利润5036.96万元[19] - 常润进出口：营业收入5.46亿元，营业利润3541.48万元，净利润2655.08万元[19] - 安徽通润：营业收入8990.97万元，营业利润849.67万元，净利润637.30万元[19] - 美国通润：营业收入3.15亿元，营业利润-270.32万元，净利润-270.32万元[19] - 常润举升机：营业收入8884.81万元，营业利润1220.07万元，净利润915.05万元[19] - 承德润韩：营业收入7355.74万元，营业利润390.76万元，净利润289.23万元[19] - 天润汽修：营业收入8584.24万元，营业利润538.72万元，净利润403.87万元[19] - 普克科技：营业收入5483.02万元，营业利润346.97万元，净利润270.84万元[19]

公司财务表现 - 报告期内实现营业收入13.56亿元，同比增长39.62% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比增长420.67% [2] - 经营活动产生的现金流量净额1.19亿元，同比增长412.60% [2] - 基本每股收益0.53元/股，同比增长420.63% [2] - 加权平均净资产收益率9.20%，同比增加7.25个百分点 [2] 业务运营 - 主营业务为汽车悬架系统减震器、汽车橡胶减震产品及发动机密封件 [4] - 产品主要面向汽车售后市场（AM）和整车配套市场（OEM） [3] - 全球汽车保有量超16亿辆（2024年底），国内汽车保有量3.53亿辆 [3] - 泰国智能制造基地已规模化生产，正裕智造园产能大幅提升 [8][9] - 研发费用6739.62万元，同比增长39.82% [12] 资产与负债状况 - 总资产36.61亿元，较上年度末增长4.77% [2] - 货币资金2.03亿元，较上年度末增长20.04% [12] - 应收账款8.02亿元，较上年度末增长13.56% [12] - 在建工程1.91亿元，较上年度末增长50.68% [12] - 短期借款4.72亿元，较上年度末增长3.39% [12] 公司治理与股权结构 - 实际控制人为郑氏三兄弟（郑连松、郑念辉、郑连平） [1] - 浙江正裕投资有限公司持股41.03%，为公司控股股东 [19] - 报告期内"正裕转债"全部转股赎回，累计转股3122.67万股 [21][23] - 公司注册地址变更为浙江省玉环市经济开发区正裕路1号 [2] 行业发展趋势 - 汽车售后市场规模与汽车保有量及车龄密切相关 [3] - 新能源车爆发式增长带动高端电控智能悬架系统需求 [4] - 国内售后市场潜力巨大，多元化流通体系正在形成 [3] - 减震器作为安全件和易损件，产品质量要求极高 [14]

股票期权激励计划总体情况 - 预留授予激励对象共计12人，全部为中层管理人员及核心技术（业务）人员 [1] - 授予股票期权总量为150万份，占本激励计划全部权益数量的15% [1] - 预留授予部分占公司目前股本总额的0.53% [1] 激励对象结构 - 激励对象不包括独立董事、持股5%以上股东及实际控制人直系亲属 [1] - 单个激励对象通过全部有效期内股权激励计划获授股票累计均未超过公司股本总额1% [1] - 公司全部有效期内股权激励计划所涉标的股票总数累计不超过股本总额10% [1] 公司治理结构 - 本次股票期权激励计划由公司董事会审议通过 [2] - 激励名单明确区分管理层级，仅针对中层及核心技术人员 [1] - 预留授予部分体现公司对核心人才的长期激励安排 [1]

德福科技调研核心信息 - 公司收购卢森堡铜箔后电解铜箔总产能跃升至19.1万吨/年 跻身全球第一 [1] - 卢森堡铜箔为全球唯一非日系高端IT铜箔龙头 拥有1.68万吨/年产能 核心产品包括HVLP和DTH [1] - 被收购标的2024年营收1.34亿欧元 净利润-37万欧元 但2025年Q1实现扭亏 营收0.45亿欧元 净利润167万欧元 [1] - 公司2024年研发投入1.83亿元 新增17件发明专利 持续深化高频高速、超薄化、功能化技术战略 [1] 新坐标调研核心信息 - 公司2024年度海外营业收入占比达43.17% 业绩增长主要来自国内自主品牌客户开拓 [2] - 客户结构中以汽车厂商为主 覆盖国内外乘用车、商用车市场 占比超90% [2] - 公司拥有全产业链技术研发能力 冷成形技术具备高精度和高材料利用率特点 [2] - 2024年7月股权激励草案明确了2025年收入及利润考核目标 [2] - 公司与浙江陀曼智能科技及孙立松合作 相关产品处于研发阶段 [2] 行业与技术发展 - 德福科技通过收购加快技术资源整合 提升在全球高端IT铜箔领域的盈利能力和市场地位 [1] - 新坐标通过优化内部管控制度和加强现场管理应对汽车零部件行业年降常态化问题 [2]

民营小微企业面临的经营挑战 - 经济下行压力导致账期拉长、存货积压、利润收窄，考验企业经营现金流 [1][2] - 原材料价格波动加剧，企业从囤货转向保持安全库存策略 [1] - 产业链账期普遍延长，回款周期从1个月延长至3个月，加剧资金压力 [3] 企业应对策略与转型 - 亿华装饰材料通过开拓海外市场缓解国内账期压力，同时维持国内客户合作 [3] - 奔宇汽车部件专注服务4S店而非整车厂，分散产业链风险，但模具开发占用资金（单套成本高） [4] - 美邦胶业开发建筑材料/绝缘材料等新产品线，并与高校合作研发以应对主业议价权下降 [8] - 美邦胶业通过技改提升机械化程度，缓解用工压力并探索长期降本模式 [8] 金融支持措施 - 歙县农商银行提供3年授信循环使用、无还本续贷绿色通道，上半年为奔宇和亿华完成1000万元贷款续贷 [6] - 徽州农商银行对美邦胶业实施利率优惠，采取"一户一策"支持企业转型 [9] 行业特定案例 - 汽车配件行业：奔宇公司因中美贸易战暂停美国订单，被迫开拓新市场 [5] - 石化下游行业：美邦胶业客户将价格锁定2年，账期从60天延长至90天 [8] - 装饰材料行业：亿华装饰产品受民宿/酒店需求支撑，抵消部分房地产下滑影响 [3]

北交所上市审议结果 - 浙江志高机械和河北世昌汽车部件符合发行条件、上市条件和信息披露要求，成功过会 [1] - 上市委员会重点关注两家公司的业绩问题，包括直销客户业务真实性、境外业务真实性、业绩稳定性等 [1] - 世昌股份被问询经营业绩的真实性和可持续性 [1] 志高机械财务及问询情况 - 公司资产总额为9.84亿元，1-3月营业收入2.25亿元，归母净利润2858万元 [2] - 预计1-6月扣非后归母净利润4873.5万元至5386.5万元 [2] - 北交所三轮问询聚焦销售收入真实性、业绩稳定性和募投项目预期收益 [2] - 经销商期末库存金额分别为36.50万元、25.40万元、46.40万元，库存比例0.67%、0.48%、0.93% [3] 世昌股份客户集中度及财务表现 - 前五大客户收入占比2022-2024年分别为93%、92%、96%，第一大客户吉利汽车占比48%、42%、50% [4] - 2022-2024年营业收入分别为2.82亿元、4.06亿元、5.15亿元 [4] - 同期扣非后归母净利润分别为1570.23万元、4702.78万元、6120.52万元 [4] - 北交所两轮问询关注市场空间、业绩增长可持续性、客户定价机制等问题 [4] 世昌股份业务稳定性 - 公司持续获得客户车型升级换代和新车型配套项目定点 [5] - 与主要客户的业务合作具有稳定性和持续性，供应份额未大幅下降 [5] - 不存在因产品质量被其他供应商替代的情形 [5]

收购事项进展 - 公司拟发行股份及支付现金购买卓尔博71%股权，交易价格为11.18亿元，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [5][6] - 上交所已受理相关申请文件，尚需审核通过及证监会注册后方可实施 [6] 交易标的概况 - 卓尔博主营业务为微特电机精密零部件研发生产，产品应用于汽车微特电机领域，2024年营业收入10.51亿元，归母净利润1.54亿元，总资产14.39亿元 [7][8] - 标的公司所属行业为汽车零部件及配件制造业（C3670）和微特电机及组件制造（C3813） [6] 协同效应分析 - 公司主营汽车铝合金/锌合金精密压铸件，与卓尔博在汽车领域产品、资源、技术及全球化战略上存在协同效应 [7][8] - 交易将增厚公司收入及利润，丰富产品矩阵，提升持续盈利能力 [8] 募投项目调整 - 公司新增马来西亚全资子公司作为"爱柯迪智能制造科技产业园项目"实施主体，投资总额及募集资金投入金额不变，原计划使用15.7亿元"爱迪转债"募集资金 [9] - 调整旨在优化全球生产基地布局，提高管理效率，项目建设期已延期至2026年1月 [9] 市场数据 - 公司当前股价16.09元/股，总市值158亿元 [10]

控制权变更及股份转让 - 中创新航以5.83元/股收购苏奥传感11%股份（87,620,380股），总价5.11亿元，交易后原控股股东李宏庆持股比例降至25.55% [1] - 李宏庆同步放弃19.55%股份表决权（155,725,311股），期限60个月，使其有效表决权降至6%，中创新航成为新控股股东 [1][2] - 股份转让分两期支付：首期50%款项2.55亿元在交易所合规确认后支付，剩余50%在股份过户完成后支付 [13] 定向增发及资金用途 - 中创新航拟以5.63元/股认购苏奥传感1.19亿股定增股份，募资6.73亿元全部用于AMB覆铜基板建设项目（总投资8.62亿元） [2] - 定增完成后中创新航持股比例将提升至22.61%，表决权同步增加 [2][3] - 中创新航承诺认购资金为自有资金，无代持、结构化安排或上市公司资金参与 [4] 交易方背景 - 中创新航为港股上市公司（03931），主营动力电池和储能电池，2024年营收277.52亿元，净利润8.44亿元，总资产1224.74亿元 [5][7] - 中创新航股权结构分散，无控股股东，2024年资产负债率60.76%，较2022年上升6.72个百分点 [5][7] - 涉及与宁德时代的11起知识产权诉讼，总金额超17亿元，其中两案一审判决赔偿合计1亿元 [7][8] 标的公司情况 - 苏奥传感主营汽车传感器及配件，2024年营收16.70亿元（+48.87%），净利润1.38亿元（+11.31%），新能源部件收入2.54亿元 [10][11] - 公司前五大客户集中度超40%，第一大客户奇瑞汽车占比15.71%，经营活动现金流净额1.88亿元（+418.15%） [11] - 当前市值64.76亿元（股价8.13元/股），2016年IPO募资4.15亿元，2021年定增募资4.76亿元 [9][12] 业绩承诺与交易条款 - 李宏庆承诺苏奥传感2025-2026年归母净利润不低于1.78亿元和1.95亿元，未达标将按差额比例补偿（上限8000万元） [14] - 李宏庆需支付8000万元履约担保金，担保期60个月，覆盖补偿事项 [14] - 交易需通过经营者集中审查、港交所及深交所审批，股份转让与表决权放弃为不可分割整体 [3][4]

收购与认购协议 - 公司同意收购江苏奥力威传感高科股份有限公司87,620,380股A股股份，占目标公司已发行总股本的11.00%，每股价格为人民币5.83元，总代价为人民币510,826,815.40元 [1] - 卖方同意放弃155,725,311股A股股份对应的表决权，占目标公司已发行总股本的19.55% [1] - 公司同意认购目标公司不超过119,482,337股配售A股股份，每股价格为人民币5.63元，总金额不超过人民币672,685,557.31元 [2] - 收购和认购完成后，公司预计持有目标公司约22.61%的已发行股份 [2] 目标公司概况 - 目标公司为深圳证券交易所创业板上市公司(证券代码：300507)，属于汽车零部件及配件制造业，细分行业为汽车核心电子行业 [2] - 目标公司主要产品包括感测器及配件、燃油系统附件、汽车内饰件、新能源部件，其控股子公司博耐尔汽车电气系统有限公司主要产品为汽车热管理系统零部件 [2] 战略意图 - 公司拟通过本次收购获得目标公司的控制权，目标公司财务业绩将并入公司的合并财务报表 [1] - 公司认为本次收购及认购有利于落实发展战略，将充分发挥自身在新能源及汽车产业链等方面的资源和优势，为目标公司业务发展赋能 [3]

交易概述 - 中创新航拟以每股5 83元人民币收购苏奥传感8762 038万股A股股份 占总股本11 00% 总代价约5 11亿元人民币 [1] - 交易同时附带表决权放弃条款 卖方将放弃1 557亿股A股对应的表决权 占总股本19 55% [1] - 公司同日签署配售协议 拟以每股5 63元认购不超过1 195亿股苏奥传感A股 总金额不超过6 73亿元人民币 [1] - 交易完成后预计持股比例将达22 61% 成为控股股东 [1] 目标公司背景 - 苏奥传感属于汽车核心电子行业 主营汽车感测器 燃油系统附件 内饰件及新能源部件 [2] - 控股子公司博耐尔专注汽车热管理系统零部件 产品覆盖空调 发动机 三电模组等场景 [2] - 实控人李宏庆现持股36 55% 本次交易后控制权将转移 [1][2] 战略动机 - 交易旨在获取苏奥传感控制权 整合新能源及汽车产业链资源 [2] - 中创新航计划通过产业协同提升目标公司业务价值 强化在汽车电子领域布局 [2] - 标的公司技术积累与新能源部件业务符合收购方战略发展方向 [2]