油气设备行业及公司概况 - 油气设备是指在石油和天然气勘探、生产、输送、储存和加工过程中使用的各种设备和工具，在油气行业中起关键作用 [1][35] 中油工程 (2025年第三季度) - 公司是中国领先、全球先进的石油工程建设企业，产品线涵盖油气田地面工程、管道与储运工程、炼油与化工工程、环境工程等，应用于油气设服、天然气领域 [1][35] - 2025年第三季度主营业务收入为212.42亿元，同比增长12.84% [3][37] - 2025年第三季度毛利率为7.42%，净利率为0.27%，归属净利润为5325.71万元，同比下降49.19% [5][39] 中曼石油 (2025年第三季度) - 公司是国内最具实力的民营钻井工程大包服务承包商和石油装备制造商，产品线涵盖开采辅助活动、原油及其衍生品、石油及制品等，应用于油气设服、机器人、天然气领域 [5][40] - 2025年第三季度主营业务收入为10.03亿元，同比下降11.44% [5][42] - 2025年第三季度实现净利润1.53亿元，同比下降36.38%，毛利率为45.8% [6][44] 准油股份 (2025年第三季度) - 公司是新疆唯一的大中型储油罐机械清洗等新兴石油技术服务提供商，产品线涵盖工业业务、施工业务、运输业务等，应用于油气设服、可燃冰、页岩气领域 [9][45] - 2025年第三季度主营业务收入达到9175.59万元，同比下降20.2% [11][47] - 2025年第三季度实现净利润-1294.05万元，同比下降983.39%，毛利率为-2.37% [12][49] 惠博普 (2025年第三季度) - 公司是国内油气田地面系统装备领域的知名企业，产品线涵盖油气工程及服务、环境工程及服务、油气资源开发及利用等，应用于油气设服、地下管网、碳交易、氢能源、天然气、可燃冰、页岩气、节能环保领域 [12][49] - 2025年第三季度实现营收7.29亿元，同比增长115.5% [15][51] - 2025年第三季度毛利率为6.29%，净利率为-4.76%，归属净利润为-3386.46万元，同比增长68.47% [17][53] 贝肯能源 (2025年第三季度) - 公司是国内规模较大的一体化钻井工程技术服务商，产品线涵盖钻井工程一体化、化工产品、检测、维修与租赁等，应用于油气设服、天然气、页岩气领域 [17][53] - 2025年第三季度主营业务收入为2.82亿元，同比增长19.1% [19][55] - 2025年第三季度实现净利润1519.3万元，同比增长8.73%，毛利润为5365.45万元，毛利率为19.01% [21][57] 新锦动力 (2025年第三季度) - 公司是油气勘探开发的大型现代高科技硬件和软件服务商，产品线涵盖高端装备制造、能源及能源服务等，应用于石油化工、煤化工、天然气化工、空分、冶金、石油和天然气集采及储运、纺织、食品、医疗领域 [21][57] - 2025年第三季度实现主营业务收入1.91亿元，较去年同期增长279.13% [23][59] - 2025年第三季度实现净利润5334.74万元，同比增长247.12%，毛利率为35.96% [25][61] 通源石油 (2025年第三季度) - 公司美国控股子公司TWG是北美射孔领域龙头企业，产品线涵盖石油勘探开发等，应用于油气设服、天然气、页岩气领域 [25][61] - 2025年第三季度主营业务收入为3.08亿元，同比下降2.31% [27][63] - 2025年第三季度实现净利润1758.87万元，同比增长31.16%，毛利润为7855.64万元，毛利率为25.47% [29][65] 潜能恒信 (2025年第三季度) - 公司是提供油气勘探过程中地震数据处理解释服务的高新技术企业，产品线涵盖石油勘探技术服务、租赁、油气开采等，应用于油气设服、天然气、可燃冰、页岩气领域 [29][65] - 2025年第三季度主营业务收入达到1.96亿元，同比增长63.54% [31][67] - 2025年第三季度实现净利润961.8万元，同比增长181.36%，毛利润为7159.84万元，毛利率为36.52% [33][69]

港股油气设备板块市场表现 - 2024年2月24日，港股市场油气设备板块股价走强 [1] - 山东墨龙(00568.HK)股价上涨11% [1] - 中石化油服(01033.HK)股价上涨6% [1] - 中海油田服务(02883.HK)股价上涨3% [1]

油价下跌 - WTI原油期货价格下跌3.37%，报收于63.01美元 [1] 相关公司股价表现 - 山东墨龙(00568.HK)股价下跌7.21% [1] - 中石化油服(01033.HK)股价下跌5.15% [1] - 华商能源(00206.HK)股价下跌1.72% [1]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月29日盘中，中证油气资源指数上涨0.90%，其成分股通源石油、中曼石油、和顺石油、石化油服、恒基达鑫分别上涨11.88%、6.97%、6.92%、4.42%、4.05% [1] - 油气ETF汇添富盘中一度涨超2%，截至2026年1月28日，该ETF近1周累计上涨10.00% [1] - 油气ETF汇添富盘中换手率达22.97%，成交8472.88万元，近1周日均成交额为5474.15万元 [1] - 油气ETF汇添富盘中获资金净申购5000万份，估算净流入金额达7500万元 [1] - 油气ETF汇添富最新规模达3.61亿元，最新份额达2.62亿份，两者均创近1年新高 [3] - 油气ETF汇添富近12天获得连续资金净流入，合计流入2.54亿元，日均净流入达2115.03万元，最高单日净流入9175.03万元 [3] 行业事件与油价驱动因素 - 哈萨克斯坦两大主力油田“田吉兹”和“科罗廖夫”因电力系统故障于1月16日起暂停生产，其中田吉兹油田停产或持续7–10天，将直接减少通过里海管道联盟出口的原油供应量 [3] - 美委关系紧张、地区局势再度升温及北极寒潮推升能源需求，短期地缘扰动集中释放，对国际油价形成实质性支撑 [3] - 华泰证券认为，地缘溢价已导致淡季油价筑底反弹，随着需求回升及全球性储备性累库，2026年二季度至三季度油价有望见底上探 [4] - 华泰证券上调2026年布伦特原油均价预测至65美元/桶，前值为62美元/桶 [4] - 长期而言，考虑主要产油国边际成本及“利重于量”诉求，油价中枢存在60美元/桶的底部支撑 [4] 行业与公司基本面观点 - 平安证券指出，我国油气资源具有一定稀缺性，头部开采企业在国内持续推进增产上储，同时积极在海外投资油气项目，优质资源禀赋的价值凸显 [3] - 石化企业加深炼化一体化布局，降本增效成果较好，随着石化品供给格局优化、价格从底部渐进上行，企业估值有望进一步提升 [3] - 华泰证券认为，具备增产降本能力及天然气业务增量的能源龙头企业或将显现配置机遇 [4] - 油价筑底后库存损失减少，炼化有望迎来盈利低迷下的景气反转 [4] - 亚非拉地区成品油需求或景气上行，叠加美联储降息对需求的拉动 [4] 相关投资产品特点 - 油气ETF汇添富聚焦油气产业链上下游，囊括资源、红利、中特估等多条投资主线 [4] - 该ETF跟踪的指数主题界定最聚焦，仅包括油气开采、设备、炼制加工、运输及销售环节，高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的油气巨头 [4] - 指数样本数量目前为44只，编制方案规定最多选50只，宁缺毋滥保证纯粹 [4] - 得益于中证油气资源指数纯正的编制方案，该指数最近六个月、一年、三年的累计收益在同类指数中领先 [5]

公司业绩表现 - 公司预计2025年实现营业收入约18.8亿元，同比增长约40.72% [1] - 公司预计2025年实现归母净利润4800万元-5200万元，同比上升43.92%-55.91% [1] - 公司净利润提升主要得益于产销量实现同比显著增长 [1] 行业与市场环境 - 风电、油气等行业景气度提升 [1] - 风电、油气等行业市场需求持续旺盛 [1] 公司经营策略 - 公司聚焦主业发展 [1] - 公司积极把握市场机遇，进一步拓展市场份额 [1]

港股市场整体表现 - 2025年1月12日，港股主要股指全线上涨，恒生指数收报26608.48点，上涨376.69点，涨幅1.44%；恒生科技指数收报5863.2点，上涨176.06点，涨幅3.1%；国企指数收报9220.08点，上涨171.55点，涨幅1.9%；红筹指数收报4113.96点，上涨12.89点，涨幅0.31% [1] - 盘面上，大型科技股普遍走高，其中快手涨7.43%，美团涨6.6%，哔哩哔哩涨6.54%，阿里巴巴涨5.32%，网易涨2.95%，小米集团涨2.43%，京东集团涨2.01%，腾讯控股涨1.96% [1] - 半导体板块震荡走高，大模型相关公司领涨，智谱涨超31%，MINIMAX涨超15%；影视股涨幅居前，大麦娱乐涨超6%；豪威集团上市首日涨超16%；油气设备、锂电池板块则跌幅居前 [1] 房地产企业销售情况 - 中国金茂2025年度累计签约销售金额为1135亿元，同比增长15.52% [2] - 富力地产2025年总销售收入约为142.1亿元，同比增加26.54% [3] - 中梁控股2025年累计合约销售金额约为120.7亿元，同比减少32.68% [4] - 绿地香港2025年合约销售约为72.14亿元，同比减少21.66% [5] 其他行业公司运营数据 - 龙源电力2025年累计完成发电量7646.94万兆瓦时，同比增长1.22% [6] - 德康农牧2025年12月销售生猪110.97万头，销售收入为16.64亿元 [7] - 恒鼎实业2025年原煤产量为541.5万吨，同比增长31% [8] - 城建设计在2025年第四季度重要项目中标金额共计约19.08亿元 [9] - 中粮家佳康2025年12月生猪出栏量为56.7万头，环比增加1.43% [12] - 舜宇光学科技2025年12月手机镜头出货量为9559.2万件，同比减少8.9%；车载镜头出货量为747.7万件，同比增长17.7%；手机摄像模组出货量为3774.4万件，同比减少29.3% [13] - 东方海外国际2025年第四季度航线收入为20.81亿美元，同比减少17.2%；总载货量同比上升0.8%，运载力上升4.5%；整体运载率同比下降3.1%，每个标准箱的整体平均航线收入同比减少17.8% [13] 公司战略与合作动态 - MIRXES与N Health建立战略伙伴关系，且其HELICORapid、FITRapid居家监测试剂盒获得监管批准 [8] - 北大资源与Trivitron Healthcare合作，共同推出Trivitron Digital AI [10] - 星盛商业订立全权委托投资管理协议，总投资额预计不多于2亿港元 [11] - 中国数智科技联手Popcorn Technology开拓数字资产生态系统 [13] 机构对港股后市观点 - 中信证券认为，受益于内部的“十五五”催化以及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松，港股2026年有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏行情，建议关注科技、大医疗、资源品、必选消费、造纸和航空板块 [14] - 华西证券指出，港股继续跑输A股，人气的恢复需要时间，行情仍主要受大金融、有色和互联网品种影响，预计风格切换趋势会进一步明显，估值偏低、受外围市场影响小、产业处于上行周期且基本面有韧性的部分偏低位港股资产存在结构性机会 [14][15] - 华泰证券分析，港股情绪指数落入恐慌区间后，未来1月上涨概率大幅提升，当前市场面临海外流动性宽松预期升温、资金面流入再加速、盈利预期上修的三因素共振，后续港股或重演追涨行情，从布局期进入收获期 [15] - 东吴证券判断，港股进入震荡上行期，建议将红利作为底仓并把握上半年科技成长行情，南向潜在增量资金会继续增配价值红利，同时也会增配港股科技成长股票，但港股科技行情仍受海外降息节奏和美股科技行情影响 [15]

公司定位与背景 - 公司是航天七院唯一上市平台，于2023年重组后业务聚焦高性能电子功能材料、汽车内外饰件、油气装备与工程服务三大领域 [1] - 控股股东航天七院隶属航天科技集团，承担了国家重大航天任务，例如我国常规运载火箭47%的箱体、运载火箭95%的火工品、载人飞船80%的火工品研制生产 [1] - 公司作为唯一上市平台，未来具备持续的资产注入预期 [1] 核心子公司：航天模塑（汽车零部件） - 行业层面：2025年1-10月，中国汽车产销分别为2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长13.2%和12.4%；其中新能源汽车产销分别为1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长33.1%和32.7%，渗透率达46.7% [2] - 自主品牌乘用车销量占有率达到69.4%，增速高于行业均值 [2] - 航天模塑已实现国内主流车企客户全覆盖，产品应用于吉利、长安、一汽、奇瑞、广汽、比亚迪等 [2] - 公司积极提升新能源订单占比，2025年上半年新能源订单占比达到61% [2] - 公司正积极拓展智慧座舱等高端产品，并与主机厂联合研发，已形成部分销售 [2] 核心子公司：航天能源（油气装备） - 行业层面：中国油气对外依存度仍处高位，2024年为71.9% [3] - 随着易采储量减少和油价攀升，非常规油气（如老井再开采、深海油气、压裂）开发投入加大，带动高性能油气设备需求提升 [3] - 航天能源从事射孔器材、高端完井装备研发制造，其非常规油气装备市占率显著高于常规装备，2021年达到65% [3] - 公司根据军用爆破器材自研项目批产任务及新获取的大药量药柱生产任务，调整了募投项目，改由航天能源承担大药量药柱批量生产并新增火工品协作生产任务 [3] - 调整后的募投项目达产年预计收入为1.5亿元，为公司带来新的业务增长点 [3] 公司发展前景与预测 - 募投项目调整带来军品新增长点，支撑公司长期发展 [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为9.38亿元、11.19亿元和13.93亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为23倍、19倍和15倍 [4]

首次覆盖与核心观点 - 首次覆盖航天智造并给予“买入”评级，目标价26.00元，基于2026年20倍PE估值 [1] - 看好公司“技术壁垒+政策红利”双轮驱动增长，通过航天技术转化在油气装备、汽车智能座舱等领域构建壁垒，并拓展大药量药柱业务，有望保持长期稳健成长 [1] 公司概况与财务表现 - 公司前身为乐凯新材，于2023年完成重大资产重组，获得航天能源100%股权和航天模塑100%股权，成为航天七院核心上市平台 [1] - 2023年公司实现营业收入58.60亿元，同比增长20.10%，实现归母净利润4.23亿元，同比增长61.36% [1] - 2024年公司实现营业收入77.81亿元，同比增长32.78%，实现归母净利润7.92亿元，同比增长87.02% [1] - 2025年前三季度归母净利润同比增长21%，业绩保持稳健增长 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润复合年增长率达17% [1] 汽车零部件业务 - 业务主体航天模塑成立于2000年，产品包括汽车内外饰件、智能座舱部件、发动机轻量化部件等 [2] - 行业层面，“两新”政策促进汽车消费，汽车传统内饰产品向智能化升级成为新趋势 [2] - 2023年航天模塑为1095万辆整车提供零部件，占全国乘用车总销量的42% [2] - 2024年新获取产品中新能源车占比72%，超过行业渗透率，并成功进入蔚来汽车、问界等造车新势力供应商体系 [2] - 公司向智能座舱拓展以提升单车价值量，预计汽零业务2025-2027年收入复合年增长率为20.96% [2] 油气装备业务 - 业务主体航天能源成立于2013年，从事油气设备领域射孔器材、高端完井装备研发与制造 [3] - 公司页岩油气分簇射孔装备整体处于国际先进水平，2021年国内非常规油气开采市占率超60%，常规油气开采领域市占率约为35% [3] - 国内油气增储上产推动产量提升，深海、深地等领域开发使非常规油气开采前景广阔 [3] - 公司产品作为耗材与油气开采量强相关，有望获得长期较快增长，并新获取大药量药柱批产任务 [3] - 预计油气装备业务2025-2027年收入复合年增长率为17.94% [3] 与市场不同观点 - 市场对公司长期成长性认知不足 [4] - 汽车零部件业务受益于下游客户电动化、网联化、智能化转型带来的单车价值量提升 [4] - 油气装备业务受益于深海科技、深地科技等政策支持，以及新型领域资源勘探需求带来的射孔器材及完井装备用量提升 [4] - 公司新拓展的药柱业务前景广阔 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.48亿元、11.02亿元、12.76亿元 [5] - 选取拓普集团、万丰奥威、双林股份、迪威尔作为可比公司，可比公司2026年Wind一致预期PE均值为30倍 [5] - 考虑到可比公司估值中存在人形机器人业务预期，而航天智造业务暂不涉及机器人零部件，给予2026年20倍目标PE，对应目标价26.00元 [5]

行业投资评级 - 对机械设备行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 看好AI设备高景气带来的设备投资机会，同时看好出海持续超预期的油服设备 [1] - 2026年度策略的确定性方向是设备出海与AI拉动，结构性机会在于内需改善与新技术 [18] AI设备与算力基础设施 - 摩尔线程成功登陆科创板，截至2025年12月12日市值达3830亿元，有望推动国产算力GPU技术迭代和建设加速 [2] - 美国解除H200芯片出口限制（需缴纳25%销售额），有望推动国内云厂商采购并建设算力集群，同时加剧市场竞争，助推国产GPU升级迭代 [2] - AI算力建设将带动PCB、液冷等配套部件需求，PCB设备商与液冷供应商将充分受益 [2] - PCB设备环节重点推荐大族数控、芯碁微装，耗材环节重点推荐鼎泰高科 [2] - 服务器液冷环节重点推荐宏盛股份 [2] - AI服务器算力需求高速增长，带动液冷渗透率持续提升，预计2026年英伟达用液冷系统规模达697亿元 [27][45] - PCB在Rubin架构中使用量提升，NV576计划采用78层高多层结构，为PCB纯增量环节 [31] - 鼎泰高科作为PCB钻针龙头，受益于AI算力建设，2025年前三季度营收14.57亿元，同比增长29%，归母净利润2.82亿元，同比增长64% [30] 燃气轮机 - 行业景气度持续上行，龙头GEV 2025年前三季度新签燃气轮机订单114台，同比增长46%，其中重型燃气轮机订单69台，同比增长57% [3] - 西门子2025年前三季度燃气服务业务新签订单182亿欧元，同比增长42%；第三季度燃气轮机新签订单86台，同比增长231% [3] - GEV上调扩产目标，计划将年产能20GW的目标从2026年第三季度前移至2026年上半年，并进一步计划在2028年达到24GW产能，预计2025-2028年资本开支达100亿美元 [3] - GEV同步上调2028年业绩指引，营收从450亿美元上修至520亿美元，调整后EBITDA利润率从14%上修至20% [3] - 燃气轮机与航空、军工产业共享上游资源，产能扩张受限，难以快速匹配订单爆发式增长 [3] - 推荐杰瑞股份、豪迈科技、应流股份、联德股份 [3] 油服设备出海 - 2025年1-10月，中国阀门出口中东金额同比增长21%，出口俄罗斯金额同比增长25%，表现亮眼 [4] - 中东国家石油公司资本开支提升：ADNOC宣布2026-2030年将投入1500亿美元；沙特阿美将2030年商品气产能增长目标由60%提升至80% [4] - 油价下降促使业主方更重视成本控制，为性价比更高的国产油服设备出海提供机遇 [4] - 继续推荐纽威股份、杰瑞股份、迪威尔 [4] - 油服设备跟随EPC总包项目出海，业绩有望持续高增，重点推荐杰瑞股份、纽威股份 [19] 光伏设备 - 美国AI爆发带来巨大电力需求，光伏电站建设周期短、不受地理限制，是填补电力缺口的重要选择 [5] - HJT（异质结）技术是美国光伏市场最优解，相比TOPCon可降低20%碳排放、节约70%用电量、节约60%人工数量、节约20%-60%用水量 [5] - 美国专利保护机制完善，TOPCon与BC技术有较大专利风险，HJT在海外产能规划中无专利诉讼之忧 [9] - 多家海外光伏企业已开始布局HJT产线，中国光伏设备具备显著优势，看好设备出海新机遇 [9] - 重点推荐HJT整线设备龙头及切片设备龙头高测股份 [9] 工程机械 - 2025年工程机械板块国内全面复苏、出口温和复苏，形成国内外共振向上局面 [18][23] - 2025年1-10月，国内挖掘机累计销量同比增长19.6%，出口累计销量同比增长14.5% [23] - 2025年前三季度，工程机械板块收入同比增长12%，三一重工、徐工机械、中联重科销售净利率同比分别提升2.4、0.1、0.8个百分点 [23] - 预计2025-2028年国内挖机需求年均同比增速在30%以上，但受资金到位率影响，本轮周期将呈现斜率较低但周期较长的温和复苏特征 [23] - 在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期 [23] - 重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力 [17][19] 锂电设备与固态电池 - 锂电设备扩产持续兑现，固态电池工艺重构将打开设备需求新增量 [20] - 固态电池前道制片工艺中，干法成膜凭借成本、工艺与材料适配等综合优势，正逐步成为下一代主流方向 [39] - 等静压设备是制约固态电池量产的关键瓶颈之一，温等静压是当前最优工艺路径，预计其在固态电池产线中价值量占比约13%，2029年市场空间有望达29亿元 [57][58] - 重点推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、化成分容设备商杭可科技 [40] 工业叉车与无人叉车 - 叉车行业成长性强于周期性，2015-2024年行业复合年增长率约8% [36] - 2024年全球平衡重叉车锂电化率仅约20%，提升空间大；国产品牌海外份额仍低（小个位数），海外市场空间约1400亿元，份额提升带来显著增长潜力 [36] - 无人叉车渗透率提升，2023年中国无人叉车渗透率仅1.66%，AI技术驱动智慧物流快速发展 [61] - 重点推荐布局智能叉车与自动化物流的杭叉集团、中力股份、安徽合力 [19][63] - 中力股份为全球电动仓储叉车龙头，2024年营收66亿元，2019-2024年营收复合年增长率25% [35] 半导体设备 - 行业景气复苏与国产替代共振，AI及存储周期带动设备需求高增长 [20] - 2025年10月全球半导体销售额727.1亿美元，同比增长27% [13] - 国产设备率先切入成熟制程与特色环节，头部厂商有望加速放量 [20] - 重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技等 [20] 行业高频数据 - 2025年11月制造业PMI为49.2%，环比增长0.2个百分点 [13] - 2025年10月制造业固定资产投资完成额累计同比增长2.7% [13] - 2025年10月金属切削机床产量6.9万台，同比增长6% [13] - 2025年10月工业机器人产量57858台，同比增长18% [13] - 2025年11月挖掘机销量2.0万台，同比增长14% [13] - 2025年10月动力电池装机量84.1GWh，同比增长42% [13] - 2025年10月全球散货船、集装箱船、油船新接订单量同比分别增长1177%、下降69%、增长339% [13]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 持续推荐内外需共振的工程机械板块 看好2026年国内外需求共振向上[1] - 关注美国AI数据中心扩张带动的燃气轮机发电需求 看好国内设备商的出海与国产替代机遇[2] - 看好存储扩产周期 关注存储敞口较大的半导体设备标的[3] 分板块总结 工程机械 - 2025年11月挖掘机销量为20,027台 同比增长13.9% 其中国内销量9,842台 同比增长9.11% 出口10,185台 同比增长18.8% 国内外均超市场预期[1] - 国内方面 6-11月国内挖机表现强势 上行周期方向明确 机器替人、水利资金保障等因素支撑小挖持续向好 未来小挖结构占比会越来越高[1] - 出口方面 大挖同比继续高增 主要系印尼、非洲矿山需求旺盛 需重视出口结构性变化带来的利润弹性[1] - 展望2026年 海外需求自2021年见顶后已连续下滑4年 在美联储降息周期下 海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期 形成国内外共振[1] - 相关标的包括三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压[1] 燃气轮机 - AI数据中心建设带来大量用电需求 对电力可靠性、稳定性要求高 美国电网老化 科技巨头选择自建发电设施[2] - 燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点 有望成为短期内最优的数据中心供电解决方案[2] - 全球市场由西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒等主导 国产替代空间大[2] - 建议关注国产品牌替代潜力：杰瑞股份（已与西门子、贝克休斯合作 拿到美国头部AI厂商超2亿美元订单）、豪迈科技（燃机动力缸体与环类零件供应商 订单饱满）、应流股份（高温合金叶片供应商）、联德股份（卡特彼勒铸件供应商）[2] 半导体设备 - 核心催化为存储厂融资扩产 设备国产化率有望继续提升[3] - 重点关注存储敞口较大的设备标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、迈为股份等[3] 液冷行业 - 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路 具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO优势 能降低PUE值[15] - 冷板式占据主流 浸没式有望成为未来方向 液冷系统一次侧价值量占比约30% 二次侧占比约70%[15][16] - 伴随芯片升级 液冷价值量提升 以GB300-GB200服务器为例 机架液冷模块价值量有望增长20%以上[17] - 预计2026年ASIC用液冷系统规模达353亿元 英伟达用液冷系统规模达697亿元[17] - 英伟达开放供应商名录 国产链有望通过二次供应或作为一供进入其体系[17] - 对于下一代Rubin架构（热设计功耗2300W） 单相冷板无法适用 可行方案包括相变冷板和微通道盖板[17] - 建议关注英维克、申菱环境、高澜股份、宏盛股份、中科曙光、捷邦股份等[18] PCB设备与耗材 - AI算力服务器需求激增 带动高端PCB板需求上行 2024–2029年全球服务器市场CAGR将达18.8% 加速型服务器支出年均增速超20%[21][54] - PCB在Rubin架构中使用量提升 NV576计划采用78层高多层结构 为纯增量环节 板厚和单板钻孔数增加 加工M9材料钻针损耗速度提升[21] - 高长径比钻针单价显著提升 加工难度呈几何级数增长[21] - 2024年全球PCB设备市场规模达510亿元 同比+9.0% 预计2029年达775亿元 2024-2029年CAGR为8.7%[56] - 钻孔、曝光、检测设备价值量最高 2024年占比分别为20.75%、16.99%、15.00%[56] - 高阶HDI需求催化钻孔设备需求 激光钻孔设备需求有望翻倍增长[56] - 相关公司：大族数控（全球PCB设备龙头 2024年中国市占率10.1%）、鼎泰高科（全球PCB钻针龙头 25年底月产能预计达1.2亿支）、芯碁微装（激光直写光刻领先）、东威科技（电镀设备龙头）[51][53][21][56][57] 叉车行业 - 叉车需求受制造业/物流业投资、机器替人和电动化驱动 成长性强于周期性 2015-2024年行业CAGR约8%[26] - 2024年全球平衡重叉车锂电化率仅约20% 仍有提升空间[26] - 2024年海外叉车设备市场空间约1400亿元 国产品牌海外份额仍低（小个位数） 份额每提升0.5-1pct 对应海外收入增速15-20%[26] - 无人叉车渗透率将持续提升 2023年中国无人叉车渗透率仅1.66%[62][63] - 中力股份为全球电动仓储叉车龙头 2019-2024年营收CAGR为25% 归母净利润CAGR为41% 海外营收占比稳定于50%+[24][25] - 建议关注杭叉集团、安徽合力、中力股份等[64] 固态电池设备 - 前道制片是固态电池制造的关键环节 干法工艺正逐步成为主流方向[30] - 等静压设备可用于解决固态电池固-固界面接触问题 实现致密化 温等静压是当前最优工艺路径[48] - 预计等静压设备在固态电池产线中价值量占比约13% 2029年市场空间有望达29亿元[48] - 重点推荐先导智能 建议关注利元亨、纳科诺尔、川西机器等[31][49] 油气设备（中东出海） - 全球能源结构加快调整 中东各国加速天然气开发进行能源转型 叠加发电需求增长[58][59] - 中东天然气开采、处理、液化、运输全链条扩张 将驱动工程建设与高端装备需求增长[60] - 杰瑞股份2024年在中东天然气设备订单已达约15亿元 占市场份额约10%[61] - 纽威股份中东和非洲地区订单占比由2022年的11%快速增长至2024年的25%[61] - 推荐杰瑞股份、纽威股份[61] 其他重点公司观点 - **宏盛股份**：板翅式换热器领军企业 切入数据中心液冷赛道 预计2026年英伟达用液冷系统规模达581亿元[33][36] - **天奇股份**：汽车智能装备制造商 携手优必选、银河通用切入人形机器人赛道 提供工业制造场景应用解决方案[38][39][41] - **巨星科技**：中国手工具出海龙头 2025H1美洲/欧洲收入占比达65%/26% OBM收入占比已提升至48% 全球工具市场规模预计从2024年382亿美元增长至2030年544亿美元[43][44]