报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂走势分化，豆棕重心上移，菜油下挫；6月马棕产量出口分别降4.48%和10.52%，库存增2.41%，7月上旬马棕产量大增35%，出口增5 - 12%；25/26年度美豆出口下调7000万蒲，压榨上调5000万蒲，期末库存上调1500万蒲，美豆油生柴燃料消费155亿磅，上月预估139亿磅，上年122.5亿磅；国内豆棕周度成交均一般，新增3条棕榈油买船，豆油累库至102万吨，棕榈油库存52万吨、止增 [7] - USDA7月报告影响下，美豆油生柴消费上调，美豆压榨上调、出口下调、库存上调，新作生长状况较好，CBOT大豆承压回测1000关口；6月马棕减产但出口超预期下降致月末累库，7月上旬产量重返增势，BMD毛棕冲高回落；操作上，上周内外棕榈油延续偏强走势，但7月产量回升限制短期上涨空间，继续寻求单边中长线逢低机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周美豆回测1000关口，内外棕榈油重心上移，连豆油止跌回升，郑菜油重心下移 [9] 基本面分析 - **外围**：美国再对加墨、欧盟发起新一轮关税战 [12] - **美豆**：USDA7月报告显示25/26年度美豆出口预估下调7000万蒲，压榨上调5000万蒲，期末库存上调1500万蒲；25/26年度美豆油生物燃料消费155亿磅，上月预估139亿磅，24/25年度122.5亿磅；新季美豆优良率维持在66%高位；上周巴西大豆升贴水最高至155美分/蒲 [12][13][16] - **棕油**：MPOB6月马棕产量169万吨，月比降4.48%，出口126万吨，月比降10.52%，库存203万吨，月比增2.41%；7月上旬马棕产量大增35%，出口变化 - 28%至12% [12][20] - **进口压榨**：上周国内新增1条10月和2条11月棕榈油买船；大豆压榨开机率微降，到港放缓，油厂大豆库存微降；榨利丰厚，菜籽压榨开机率止降，油厂菜籽继续降库 [12] - **库存**：截止7月初，豆油连续10周累库至102万吨，菜油库存76万吨，较此前高点降12万吨，棕榈油库存周比小降2万吨至52万吨，豆棕油累库带动三大油脂总库存增加至222万吨，上年同期184万吨 [12][42] - **现货**：上周油脂现货价格分化，截止7月11日，豆油价格8187元/吨，较前一周微涨0.64%，棕榈油价格8903元/吨，较前一周涨3.11%，菜油价格9650元/吨，较前一周跌1.35% [12][46] - **需求**：上周油脂现货整体成交一般，豆油现货成交6.46万吨，前一周成交3.22万吨，棕榈油成交1816吨，前一周成交2432吨，菜油成交0吨，前一周成交0吨 [12][49] 价差跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面受外部出口延续改善与国内库存高企的矛盾主导，需关注马来出口持续度及国内库存去化进度 [3] - 豆油基本面内外分化加剧，国际政策预期与国内高供应形成博弈，核心变量为美国政策落地进度及北美大豆主产区天气 [4] - 菜油基本面维持高库存低消费格局，政策支撑有限，需关注库存去化进度及北美菜籽主产区天气变化 [5] - 进口大豆三季度供应偏宽裕，四季度缺口关注中美关系；国内豆粕供应端压力压制现货，需求端基差现货预计承压；菜粕库存去化缓慢，后续大逻辑跟随豆粕，自身行情预计偏弱 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂 棕榈油 - 马来西亚7月1 - 10日棕榈油出口量环比增长5.1% - 5.5%，印尼7月毛棕榈油参考价维持877.89美元/吨，6月出口量同比激增48%至192万吨 [3] - 截至7月10日国内棕榈油商业库存约251.2万吨，周增3.3万吨，创2025年以来新高 [3] 豆油 - 美国众议院7月10日通过《清洁能源支出法案》，若落地预计年增豆油需求约200万吨 [4] - 7月上半月进口大豆到港量约430万吨，全月预计860万吨，压榨量维持260万吨高位 [4] - 截至7月10日国内豆油商业库存约100.5万吨，周增3.2万吨 [4] 菜油 - 国内华东菜油商业库存持续处于65万吨以上高位，同比增幅超85% [5] - 下游经销商采购量周环比减少15%，菜油与棕榈油比价仍偏高，替代需求疲软 [5] - 进口加拿大菜油加征100%关税，约合300元/吨成本支撑，但实际进口量占比不足4% [5] 油脂月间及品种间价差 - 给出P 1 - 5、Y - P 01等多个油脂月间及品种间价差数据及今日涨跌情况 [6] 油脂期现日度价格 - 给出棕榈油、豆油各合约及相关现货价格、涨跌幅（价差）数据 [8][12] 油料 进口大豆 - 巴西汇率升值叠加美豆盘面走弱，巴西升贴水报价上行，四季度买船缺乏有效利润 [16] - 7月进口大豆到港量1150万吨，8月1100万吨，9月950万吨 [16] 国内豆粕 - 供应端压力压制现货，豆粕07合约交割，预计带领豆粕09弱势 [16] - 油厂开机率回升，压榨环比增加，部分地区催提 [16] - 需求端豆粕提货以执行前期合同为主，实际终端转移少，基差现货预计承压 [16] 菜粕 - 库存去化缓慢，下游对菜粕添比缺乏性价比 [16] - 世贸组织成立调查中加关税问题小组，市场对此信息反复计价缺乏弹性，后续跟随豆粕，行情预计偏弱 [16] 油料期货价格 - 给出豆粕、菜粕各合约及CBOT黄大豆收盘价、今日涨跌、涨跌幅数据 [17] 其他数据 - 给出离岸人民币汇率及豆菜粕价差等数据 [19]

国内商品期市夜盘收盘表现 - 国内商品期市夜盘收盘多数上涨 [1] 黑色系商品表现 - 黑色系普遍上涨 焦煤涨2.60% 铁矿石涨1.87% 焦炭涨1.52% 热轧卷板涨1.39% 螺纹钢涨1.36% [1] 非金属建材表现 - 玻璃涨2.54% [1] 化工品表现 - 橡胶涨1.19% 丁二烯橡胶涨1.18% 20号胶涨1.14% [1] - 沥青下跌0.28% 聚丙烯下跌0.18% [1] 油脂油料表现 - 豆粕涨0.99% 豆二涨0.81% [1] - 豆一下跌0.34% [1] 能源品表现 - 能源品普遍下跌 燃油下跌1.49% 低硫燃料油下跌0.57% LPG下跌0.48% [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 美豆产区天气良好，7月温度阶段性偏低且降水良好，多家机构预计美豆产量持续上升，美豆供给压力较大，三大油脂价格震荡 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8678.00元/吨，环比变化+34元，幅度+0.39%；豆油2509合约7920.00元/吨，环比变化-26.00元，幅度-0.33%；菜油2509合约9510.00元/吨，环比变化-88.00元，幅度-0.92% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8730.00元/吨，环比变化+110.00元，幅度+1.28%，现货基差P09+52.00，环比变化+76.00元；天津地区一级豆油现货价格8100.00元/吨，环比变化+10.00元/吨，幅度+0.12%，现货基差Y09+180.00，环比变化+36.00元；江苏地区四级菜油现货价格9640.00元/吨，环比变化-90.00元，幅度-0.92%，现货基差OI09+130.00，环比变化-2.00元 [1] 市场资讯 - BMI国家风险和行业研究机构预计，马来西亚棕榈油产量在2024/25年度同比下降1.6%后，2025/26年度部分恢复，同比增长0.5%，至1950万吨；2025/26年度国内消费将从2024/25年度的3900万吨下降2%，至3800万吨 [2] - StoneX分析师称美豆生产前景随良好天气继续上升 [2] - 加拿大菜籽（7月船期）C&F价格583美元/吨，较上个交易日下调19美元/吨；（8月船期）C&F价格573美元/吨，下调19美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（8月船期）C&F价格1123美元/吨，较上个交易日下调37美元/吨；（10月船期）C&F价格1085美元/吨，下调42美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（8月船期）1040美元/吨，与上个交易日持平；（10月船期）1020美元/吨，持平 [2] - 美湾大豆（8月船期）C&F价格452美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨；美西大豆（8月船期）C&F价格447美元/吨，上调2美元/吨；巴西大豆（8月船期）C&F价格462美元/吨，上调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（8月船期）223美分/蒲式耳，与上个交易日持平；美国西岸（8月船期）196美分/蒲式耳，持平；巴西港口（8月船期）240美分/蒲式耳，上调5美分/蒲式耳 [2]

国内商品期市夜盘表现 - 国内商品期市夜盘收盘多数上涨，化工品普遍上涨 [1] - 20号胶上涨2.91%，橡胶上涨2.28%，苯乙烯上涨1.60%，丁二烯橡胶上涨1.59% [1] - 黑色系普遍上涨，焦煤上涨2.03%，焦炭上涨1.59%，铁矿石上涨1.09% [1] - 非金属建材普遍上涨，玻璃上涨1.85%，PVC上涨1.20% [1] - 农副产品普遍上涨，纸浆上涨1.33% [1] - 油脂油料涨跌互现，豆二上涨0.25%，豆粕上涨0.24%，豆油持平，豆一下跌0.10%，棕榈油下跌0.44% [1] - 能源品涨跌互现，LPG上涨0.34%，低硫燃料油下跌0.30%，燃油下跌0.60% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面受马来出口改善及印尼政策支撑，但国内高库存压制涨幅，需关注马来出口持续度及印尼是否调整出口关税政策 [3] - 豆油基本面内外分化，国际政策预期与国内高供应形成博弈，核心变量为北美大豆主产区天气及美国政策落地进度 [4] - 菜油基本面维持高库存低消费格局，政策支撑有限，短期难有起色，需关注库存去化进度及北美菜籽主产区天气变化 [5] - 进口大豆三季度供应偏宽裕，四季度缺口关注中美关系；国内豆粕供应端压力压制现货，预计后续基差现货仍将承压；菜粕库存去化缓慢，后续大逻辑跟随豆粕，自身行情预计偏弱 [17] 分组1：油脂核心观点 - 棕榈油马来西亚7月1 - 7日出口量环比增长3.8% - 4.2%，6月环比增4.5%；印尼6月出口量同比激增48%至192万吨，7月毛棕参考价维持877.89美元/吨；国内库存攀升至247.9万吨创2025年以来新高 [3] - 豆油国际方面美国众议院拟审议法案，若落地预计年增豆油需求约200万吨；国内7月进口大豆到港量预计860万吨，压榨量维持255万吨高位，商业库存加速累积 [4] - 菜油国内华东商业库存持续处于63万吨以上高位，同比增幅超82%，下游采购量周环比减少13%，菜油与棕榈油比价偏高 [5] 分组2：油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5价格198元/吨，今日涨跌66；Y - P 01价格 - 690元/吨，今日涨跌 - 124等多组价差数据 [6] 分组3：棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01最新价8646元/吨，涨跌幅0.19%；BMD棕榈油主力4174林吉特/吨，涨跌幅0.63%等价格及涨跌幅数据 [7] 分组4：豆油期现日度价格 - 豆油01最新价7916元/吨，涨跌幅0.27%；CBOT豆油主力53.97美分/磅，涨跌幅0.22%等价格及涨跌幅数据 [13] 分组5：油料期货价格 - 豆粕01收盘价2997，今日涨跌8，涨跌幅0.27%；菜粕01收盘价2313，今日涨跌3，涨跌幅0.13%等价格及涨跌幅数据 [18] 分组6：豆菜粕相关数据 - 豆菜粕价差M01 - 05为284，今日涨跌 - 2；RM01 - 05为 - 2，今日涨跌 - 3等价差及涨跌数据 [20] 分组7：进口大豆与国内粕类情况 - 进口大豆7月到港1150万吨，8月1100万吨，9月950万吨，四季度缺口关注中美关系 [17] - 国内豆粕供应端压力压制现货，需求端豆粕未实现终端转移，预计后续基差现货承压 [17] - 菜粕库存去化缓慢，下游对菜粕添比缺乏性价比，后续行情跟随豆粕，自身偏弱 [17]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 欧盟2024/25年度大豆、豆粕、油菜籽进口量高于去年同期，棕榈油进口量低于去年同期[1] - 美国民间出口商向菲律宾销售14.4万吨豆粕，分两个市场年度付运[1] - 印尼2024年棕榈油出口下滑8.65%至229亿美元，行业面临劳动力短缺、市场发展缓慢及欧盟零毁林法案挑战[1] 相关目录总结 欧盟农产品进口情况 - 2024/25年度大豆进口量达1452万吨，高于去年同期的1320万吨[1] - 2024/25年度豆粕进口量为1939万吨，上年同期为1528万吨[1] - 2024/25年度棕榈油进口量为284万吨，低于去年同期的349万吨[1] - 2024/25年度油菜籽进口量总计745万吨，高于去年同期的568万吨[1] 美国农产品出口情况 - 民间出口商向菲律宾出口销售14.4万吨豆粕，9.7万吨2024/2025市场年度付运，4.7万吨2025、2026市场年度付运[1] 印尼棕榈油出口情况 - 2024年棕榈油出口下滑8.65%，出口额降至229亿美元，上一年为250亿美元[1] - 2024年棕榈油为制造业出口贡献11.54%的份额，主要出口到印度、中国和巴基斯坦[1] - 大部分毛棕榈油在廖内省、北苏门答腊省和东加里曼丹省装船运输[1] 现货价格情况 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/07/02|2800|2460|8220|8510|9710| |2025/07/03|2810|2490|8210|8530|9760| |2025/07/04|2800|2490|8150|8520|9740| |2025/07/07|2790|2470|8080|8520|9670| |2025/07/08|2780|2470|8120|8690|9660|[2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 大豆到港量较大，油脂震荡偏弱，昨日三大油脂价格震荡下跌，大豆到港增加且预期后续持续增加，叠加北美大豆丰产预期较强，若中美谈判顺利加买美豆，后期压力较大 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8466.00元/吨，环比变化 -6元，幅度 -0.07%；豆油2509合约7894.00元/吨，环比变化 -50.00元，幅度 -0.63%；菜油2509合约9548.00元/吨，环比变化 -59.00元，幅度 -0.61% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8510.00元/吨，环比变化 +20.00元，幅度 +0.24%，现货基差P09 +44.00，环比变化 +26.00元；天津地区一级豆油现货价格8030.00元/吨，环比变化 -70.00元/吨，幅度 -0.86%，现货基差Y09 +136.00，环比变化 -20.00元；江苏地区四级菜油现货价格9680.00元/吨，环比变化 -60.00元，幅度 -0.62%，现货基差OI09 +132.00，环比变化 -1.00元 [1] 库存数据 - 截至2025年7月4日（第27周），全国重点地区棕榈油商业库存53.81万吨，环比上周增加0.07万吨，增幅0.13%；同比去年47.31万吨增加6.50万吨，增幅13.73% [2] - 截至2025年7月7日，全国进口大豆港口库存为636.369万吨，6月30日为609.929万吨，环比增加26.44万吨 [2] 行业资讯 - 印度特伦甘纳邦农业部长敦促中央政府修改棕榈油进口政策，将进口关税提高到44%，并设定棕榈油每吨25000卢比的最低保证价格 [2] - 邦吉将从罗萨里奥港区码头向中国运送3万吨阿根廷豆粕，NORDTAJO号货船预计7月16日停靠运输，这是阿根廷首次向中国出口豆粕 [2]

商品期市夜盘表现 - 国内商品期市夜盘收盘多数下跌 [1] - 油脂油料普遍下跌 豆二下跌0.59% 豆粕下跌0.51% 豆一下跌0.44% [1] - 棕榈油逆势上涨0.43% [1] 黑色系商品表现 - 黑色系普遍下跌 螺纹钢下跌0.36% 热轧卷板下跌0.31% [1] - 铁矿石下跌0.27% 焦煤下跌0.24% [1] 化工品表现 - 化工品涨跌互现 沥青上涨0.90% 苯乙烯上涨0.38% [1] - 乙二醇下跌0.07% PVC下跌0.10% [1] 能源品表现 - 能源品普遍上涨 低硫燃料油上涨1.89% 燃油上涨1.05% [1] - LPG上涨0.34% [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国际原油价格受OPEC+增产影响跳空低开，生柴原料受波及，CBOT大豆和豆油期货开盘回落，马棕油期货因原油和外围油脂走弱而弱势震荡；国内豆油预计维持弱势震荡，棕榈油价格跟随外盘运行，菜油预计窄幅震荡 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 截至7月2日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为100%，产量预期维持5030万吨不变，较过去五年均值提高15% [2] - 截至7月4日，巴西2024/25年度大豆销售量达预期产量的69.8%，6月初为64%，去年同期为77.5%，五年同期均值为82.1% [2] - 6月国内主要油厂大豆压榨量1011万吨创单月历史新高，预计7月压榨量约950万吨 [2] - 第27周油厂大豆实际压榨量233.22万吨，开机率65.56%，较预估高5.35万吨，预计第28周开机率小幅上升 [3] 基本面数据图表 - 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上OPEC+8月增产幅度超预期，国际原油价格跳空低开影响生柴原料，CBOT大豆和豆油期货回落，马棕油期货因原油和外围油脂走弱而弱势震荡 [6] - 国内豆油库存回升，需求淡季推动累库，进口成本支撑减弱，短期内维持弱势震荡 [7] - 进口棕榈油到港加快，需求以刚需为主，国内价格跟随外盘运行 [7] - 国内菜油库存回落及后续进口不确定对价格形成支撑，预计窄幅震荡 [7]