报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26全球植物油供需预计同比收紧，支撑国内油脂价格运行区间上移，但天气和政策等因素或致油脂价格波动加剧 [5][71] - 棕油方面，拉尼娜致产地季节性减产和去库加速或带来阶段性上行机会，印尼马来棕油产量不确定性和印尼B45/50计划落地有望提供中长期上涨动能 [5][71] - 豆油方面，若25/26年度南北美大豆产量下滑、中国大量采购美豆及美国生柴政策落地，全球大豆供需收紧助于国内豆油价格偏强运行，否则国内豆油将承压 [5][71] - 菜油方面，关注加菜籽反倾销终审结果和中国对澳菜籽进口管制态度，若改善国内菜系供需偏紧格局将利空菜油价格 [5][71] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 2025年国内油脂价格大幅波动且运行区间提高，豆油强于菜油强于棕油，截至12月5日当周，棕油主力合约较1月1日涨288元/吨（3.40%）至8762元/吨，豆油涨542元/吨（7.02%）至8266元/吨，菜油涨480元/吨（5.38%）至9407元/吨 [8] - 一季度三大油脂行情博弈，强度为菜大于棕大于豆；二季度走势分化，豆菜油震荡，棕油大幅下跌；三季度集体上涨，菜油涨幅居前，豆棕油大涨后高位震荡；四季度菜棕油大幅下跌后震荡筑底，豆油维持震荡走势 [9][10] 二、基本面分析 （一）产地油脂供需 1. **25/26年度全球植物油供需预计连续4年收紧** - 供应端，USDA11月预估25/26年度全球植物油产量2.34395亿吨（同比+1.96%），菜油增产最多，棕油次之，豆油增幅最小 [12] - 需求端，各国生物柴油政策发力，需求增幅大于供应增幅，25/26年度全球植物油期末库存及库销比均同比下降，供需继续收紧 [12] - 后续全球油脂供需不确定性集中于南美大豆和印尼棕油产量及各国生物柴油政策 [12] 2. **25/26年度全球棕油供需紧张边际改善有限，关注产地产量与印尼生柴政策** - 供应端，USDA11月预估25/26年度全球棕油产量8081.6万吨（同比+2.42%），但东南亚中长期产量不确定性大，增产可能低于预期 [16] - 需求端，USDA11月预估25/26年度全球棕油总需求1.2357亿吨（同比+2.83%），印尼B50生柴政策将影响产地国内消费，出口需求主要看中国和印度，但出口数据可能下调 [21][23] - 库存方面，2025年马来库存近五年最高，印尼库存近五年低位，中长期USDA预估25/26年度两国供需双增但去库，印尼更紧张 [26][27] 3. **25/26年度全球大豆供需历年中位水平，关注美豆需求及南北美产量调整** - 供应端，USDA11月预估25/26年度全球大豆产量4.2175亿吨（同比-1.26%），美豆单产和南美豆产量存在下调风险 [29] - 需求端，USDA11月预估25/26年度全球大豆总需求6.0951亿吨（+1.91%），但美国生柴政策和中国对美豆出口存在不确定性 [33] - 总体上，25/26年度全球大豆供弱需强，期末库存及库销比同比小幅下滑，处于近五年中位水平 [43] 4. **25/26年度全球菜籽供需宽松，但加菜籽进口受阻导致中国供需偏紧** - 国际方面，USDA11月预估25/26年度全球菜籽产量同比增加，总需求仅微增，供需明显宽松，期末库存及库销比升至历史高位 [44][46] - 中国国内，加菜籽反倾销政策致国内菜籽及菜油大幅去库，供需较国外及以往年度大幅收紧，未来关注加菜籽反倾销终审结果和澳菜籽进口态度 [54][57] （二）国内油脂供需 - 供应方面，2025年国内大豆和菜油进口量同比上升，菜籽及棕油进口量同比下降 [58] - 需求方面，2025年国内油脂整体需求疲软，延续豆消费强于棕菜的品种分化格局，各品种消费同比下滑，豆油下滑幅度最小 [59] - 库存方面，截至11月底国内大豆/豆油供需最宽松，棕榈油次之，菜籽/菜油最紧张 [59] - 展望未来，预计国内三大油脂进入去库阶段，菜油去库速度相对最快，豆棕油相对较慢，需关注美豆进口、加菜籽反倾销终审结果和澳菜籽进口情况 [64][66] 三、行情展望及策略 - 全球植物油供需继续收紧，对价格有支撑，但南美大豆/印尼棕油产量和各国生物柴油政策存在不确定性，可能造成价格剧烈波动 [67] - 棕油供需双强但产量和政策存在不确定性，可能加剧供需紧张或转宽松 [68] - 豆油供弱需强，关注美国及南美大豆产量、美国生柴政策和中国采购需求 [69] - 菜油国内外供需劈叉，关注中国对加拿大及澳大利亚菜籽的进口态度 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周，BMD马棕油主连涨38收于4152林吉特/吨，涨幅0.92%；棕榈油01合约涨144收于8770元/吨，涨幅1.67%；豆油01合约涨22收于8266元/吨，涨幅0.27%；菜油01合约跌139收于9618元/吨，跌幅1.42%；CBOT豆油主连跌0.38收于51.7美分/磅，跌幅0.73%；ICE油菜籽活跃合约跌33.5收于618.2加元/吨，跌幅5.14% [4][7] - 随着东南亚洪灾题材降温，盘面上涨动能减弱；高频数据显示马棕油11月底产量环比由增转减，关注即将发布的MPOB报告；12 - 2月是产地的减产季，产量或收缩带来支撑，关注需求变化；ICE油菜籽因报告利空影响，菜油跌幅相对较大 [4][7] - 宏观方面，关注本周美联储议息会议，市场预期降息25个基点，降息预期提振叠加地缘冲突不确定性，国际油价周内震荡收涨；基本面上，产地天气炒作题材逐步降温，马棕油11月底数据显示产量环比增幅收窄，但累库预期不改，等待MPOB报告落地，预计短期棕榈油区间震荡运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上周，CBOT豆油主连跌0.38收于51.7美分/磅，跌幅0.73%；BMD马棕油主连涨38收于4152林吉特/吨，涨幅0.92%；DCE棕榈油涨144收于8770元/吨，涨幅1.67%；DCE豆油涨22收于8266元/吨，涨幅0.27%；CZCE菜油跌139收于9618元/吨，跌幅1.42%；豆棕价差期货跌122元/吨；菜棕价差期货跌135元/吨；广东广州24度棕榈油现货价涨170元/吨，涨幅1.98%；日照一级豆油现货价涨40元/吨，涨幅0.47%；江苏张家港进口三级菜油现货价跌120元/吨，跌幅1.19% [5] 市场分析及展望 - 马棕油方面，11月库存预计环比增长7.78%达266万吨，为2019年4月以来最高；毛棕榈油产量估计为198万吨，较上月降3%，但仍是有记录以来最高的11月产量，预计全年毛棕榈油产量首破2000万吨；11月1 - 30日单产环比减2.09%，出油率环比增0.36%，产量环比减0.19%；MPOA机构预估11月1 - 30日产量减少4.38%；12月1 - 5日出口量较上月同期减20.25%，11月1 - 30日不同机构数据显示出口量均减少 [8][9] - 印尼今年1 - 10月出口毛棕榈油和精炼棕榈油1949万吨，出口量较去年同期增长7.83% [10] - 印度11月棕榈油进口量环比增4.6%至63万吨，豆油进口量降12%至40万吨，葵花籽油进口量降44%至14.5万吨，食用油进口总量较上月下滑11.5%至118万吨 [10] - 截至2025年11月28日当周，全国重点地区三大油脂库存为219.75万吨，较上周减2.65万吨，较去年同期增24.62万吨；其中，豆油库存117.88万吨，较上周减0.11万吨，较去年同期增12.58万吨；棕榈油库存65.35万吨，较上周减1.36万吨，较去年同期增17.08万吨；菜油库存36.52万吨，较上周减1.18万吨，较去年同期减5.04万吨 [11] - 截至2025年12月5日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为27380吨，前一周为15080吨；棕榈油周度日均成交为140吨，前一周为1720吨 [11] 行业要闻 - 印度尼西亚棕榈油协会GAPKI称苏门答腊岛洪水未对棕榈油生产造成重大影响 [12] - 印度买家锁定2026年4 - 7月大量南美豆油采购，每月超15万吨 [12] - 马来西亚棕榈油产量预估维持在1920万吨不变，不利天气抑制产量上行空间，预估区间1870 - 1970万吨；印度炼油商取消约7万吨12 - 1月交付的豆油订单 [13] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油现货价格、菜油现货价格、棕榈油现期差、豆油现期差、豆棕YP 01价差、菜棕OI - P 01价差、棕榈油近月进口利润、马来西亚棕榈油月度产量、出口量、库存、CNF价格走势、印尼棕榈油月度产量、出口量、库存、国内三大油脂商业库存、棕榈油商业库存、豆油商业库存、菜油商业库存等图表 [15][17][19][21][26][28][27][38][33][39][35][41][49][42][45][48][46]

国内商品期货夜盘市场表现 - 国内商品期货夜盘收盘多数下跌 [1] - 黑色系期货跌幅居前，其中焦煤价格下跌5.24% [1] - 能源品期货涨幅居前，其中低硫燃料油价格上涨1.32% [1] 各商品板块具体行情 - 农副产品多数下跌，其中玉米淀粉价格下跌1.70% [1] - 化工品多数下跌，其中乙二醇价格下跌1.64% [1] - 非金属建材涨跌参半，其中PVC价格下跌0.99% [1] - 油脂油料多数下跌，其中菜粕价格下跌0.71% [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 棕榈油国际市场受产量下降和库存增长多空因素影响短线在4100 - 4200令吉区间震荡整理，待基本面明朗和MPOB供需报告指引，库存增长不及预期有冲高机会，接近预估则有下探4000令吉风险；国内市场连棕油期货维持低开高走，短线未突破8800年线阻力，有短暂突破后冲高9000元机会，之后或受60日均线打压重新下跌，整体近强远弱 [3] - 豆油连豆油小幅上涨因BMD棕油小幅上涨，近期国际市场走势影响大于国内基本面，国内供应充足需求有限，国际市场相关品种窄幅震荡，连豆油1月合约在日线中轨8220元上方运行，预计MPOB月报利空，窄幅震荡后有跟随国际关联品种下跌可能 [4] - 豆粕大连豆粕05合约震荡走弱，南美天气潜在风险支撑跌幅受限，主力短期波动区间2800 - 2850元，01合约预计在3000 - 3050元区间收官，现货方面油厂一口价随盘整理，近月基差坚挺，市场有中储粮定向拍卖传闻，饲料企业及贸易商谨慎补库，现货价格多集中于3000 - 3200元/吨 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5为 - 30元/吨，涨4元；P 5 - 9为162元/吨，跌6元；P 9 - 1为 - 132元/吨，涨2元；Y 1 - 5为184元/吨，跌8元；Y 5 - 9为76元/吨，涨12元；Y 9 - 1为 - 260元/吨，跌4元；OI 1 - 5为181元/吨，跌48元；OI 5 - 9为37元/吨，跌4元；OI 9 - 1为 - 218元/吨，涨52元；Y - P 01为 - 412元/吨，涨32元；Y - P 05为 - 626元/吨，涨44元；Y - P 09为 - 540元/吨，涨26元；Y/M 01为2.7151，跌0.19%；Y/M 05为2.8486，涨0.2%；Y/M 09为2.7144，涨0.02%；OI/RM 01为3.9711，跌1.53%；OI/RM 05为3.9403，涨0.11%；OI/RM 09为3.8149，涨0.05% [5] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01最新价8770元/吨，涨1.2%；棕榈油05最新价8762元/吨，涨0.76%；棕榈油09最新价8604元/吨，涨0.82%；BMD棕榈油主力4148林吉特/吨，涨1.05%；广州24度棕榈油8720元/吨，涨60元；广州24度基差 - 6元/吨，跌16元；POGO 460.03美元/吨，跌1.168美元；国际毛豆 - 毛棕76.57美元/吨，跌35.94美元 [7] 豆油期现日度价格 - 豆油01最新价8266元/吨，跌0.13%；豆油05最新价8080元/吨，跌0.42%；豆油09最新价8012元/吨，跌0.31%；CBOT豆油主力51.85美分/磅，涨0.27%；山东一豆现货8470元/吨，涨30元；山东一豆基差186元/吨，跌18元；BOHO（周度）43.397美元/桶，跌8.0958美元；国内一豆 - 24度 - 130元/吨，涨30元 [11] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3036元，跌4元，跌幅0.13%；豆粕05收盘价2821元，跌12元，跌幅0.42%；豆粕09收盘价2936元，跌9元，跌幅0.31%；菜粕01收盘价2397元，跌25元，跌幅1.03%；菜粕05收盘价2377元，跌18元，跌幅0.75%；菜粕09收盘价2446元，跌18元，跌幅0.73%；CBOT黄大豆1119.75，无涨跌；离岸人民币7.0696，涨0.013，涨幅0.18% [16] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差207元，涨8元；M05 - 09价差 - 112元，无涨跌；M09 - 01价差 - 95元，跌8元；RM01 - 05价差27元，涨28元；RM05 - 09价差 - 69元，跌2元；RM09 - 01价差42元，跌26元；豆粕日照现货3020元，无涨跌；豆粕日照基差187元，涨213元；菜粕福建现货2580元，无涨跌；菜粕福建基差 - 22元，跌24元；豆菜粕现货价差620元，涨10元；豆菜粕期货价差411元，跌227元 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次美豆供需调整少，结转库存变动不大，国内豆粕维持宽松格局，连粕短期跟随美豆调整 [3] - 马棕库存累库但报告发布后利空出尽，豆油生柴需求预期受提振，菜油因原料供应增加价格承压 [3] 各部分总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8286，棕榈油主力8730，菜油主力9711，豆粕主力3046，菜粕主力2408，花生主力8844 [1] - 涨跌情况：豆油主力-2，棕榈油主力10，菜油主力-34，豆粕主力1，菜粕主力-15，花生主力26 [1] - 涨跌幅：豆油主力-0.02%，棕榈油主力0.11%，菜油主力-3.15%，豆粕主力0.03%，菜粕主力-0.62%，花生主力0.29% [1] - 价差现值：Y9 - 1为-256，P9 - 1为-134，OI9 - 1为-272，Y - P09为-566，OI - Y09为1409，OI - P09为843 [1] - 比价 - 价差现值：M9 - 1为-87，RM9 - 1为68，M - RM09为483，M/RM09为1.20，Y/M09为2.71，Y - M09为5071 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨为4099，CBOT大豆/美分/蒲氏耳为1116，CBOT美豆油/美分/磅为52，CBOT美豆粕/美元/吨为311 [1] - 涨跌情况：BMD棕榈油涨39，CBOT大豆跌8，CBOT美豆油跌1，CBOT美豆粕跌0 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油0.96%，CBOT大豆-0.69%，CBOT美豆油-1.65%，CBOT美豆粕-0.13% [1] 国内现货市场 - 现货价格：天津一级大豆油8500，广州一级大豆油8540，张家港24°棕榈油8820，广州24°棕榈油8720，张家港三级菜油10100，防城港三级菜油10180 [1] - 涨跌幅：天津一级大豆油-1.62%，广州一级大豆油-1.50%，张家港24°棕榈油1.15%，广州24°棕榈油1.16%，张家港三级菜油-0.79%，防城港三级菜油-0.78% [1] - 现货基差：天津一级大豆油214，广州一级大豆油254，张家港24°棕榈油90，广州24°棕榈油-10，张家港三级菜油389，防城港三级菜油469 [1] - 现货价差：广州一级大豆油和24°棕榈油-50，张家港三级菜油和一级大豆油1500，东莞豆粕和菜粕510 [1] 进口利润及仓单 - 进口利润现值：近月马来西亚棕榈油-476，近月美湾大豆-197，近月巴西大豆50，近月美西大豆-153，近月加拿大毛菜油362，近月加拿大菜籽785 [1] - 仓单现值：豆油24627，棕榈油730，菜籽油4131，豆粕40840，菜粕2000，花生0 [1] 行业信息 - 10月美国大豆压榨量达2.2765亿蒲式耳，环比增15%，同比增14%，12月USDA报告压榨或维持不变 [3] - 11月马来西亚棕榈油库存较上月增10%至271万吨，为2019年4月以来最高，比一年前增加47% [3] 评论及策略 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏强运行，USDA报告美豆产量和库存下降但利多不足，美豆压榨需求强，国内豆粕宽松，连粕短期跟随美豆调整 [3] - 油脂：夜盘豆棕油偏弱运行，菜油震荡收涨，马棕库存累库但利空出尽，豆油生柴需求预期受提振，菜油因原料供应增加价格承压 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国2025/26年度大豆、豆粕、豆油出口销售有不同程度净增预期，2026/27年度部分为零 [1] - 马来西亚11月棕榈油库存或升至六年半高位，出口放缓且产量创纪录，未来产量受天气和季节性影响 [1] - 印尼2025/26年度棕榈油产量预估上调，11月天气复杂有洪水风险 [1] 各部分内容总结 美国农产品出口销售 - 截至10月30日当周，美国2025/26年度大豆出口销售料净增60 - 200万吨，2026/27年度料净增0吨 [1] - 美国2025 - 26年度豆粕出口销售料净增20 - 45万吨，2026 - 27年度料净增0吨 [1] - 美国2025 - 26年度豆油出口销售料净增0.5 - 2.5万吨，2026 - 27年度料净增0吨 [1] 马来西亚棕榈油情况 - 11月棕榈油库存预计环比增长7.78%达266万吨，为2019年4月以来最高 [1] - 11月毛棕榈油产量估计为198万吨，较上月降3%，是有记录以来最高的11月产量 [1] - 预计全年毛棕榈油产量首破2000万吨 [1] - 棕榈油产品出口量预计下降14.9%至144万吨 [1] - 产量预估维持在1920万吨，不利天气限制上行，预估区间1870 - 1970万吨 [1] 印尼棕榈油情况 - 2025/26年度印尼棕榈油产量预估上调至5120万吨，较上次预估增不足1%，预估区间4620 - 5620万吨 [1] - 11月天气复杂，下旬暴雨引发洪水和山体滑坡 [1] 现货价格 - 展示了2025年11月27日至12月3日豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油的现货价格 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油国际市场，马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡整理，受美豆油上涨提振一度冲击4200令吉，但因预估11月末库存或达271万吨历史高位而回落，需关注能否站稳4150令吉，否则反弹可能结束并重新趋弱下跌；国内市场，大连棕榈油期货受马棕早盘提振冲击8800元年线阻力后有遇阻回落风险，若马棕无法突破4200令吉，连棕油可能重新趋弱下跌，或跌破8500元支撑，整体近强远弱，需关注能否突破年线阻力 [3] - 豆油国内工厂供应充足、需求有限，基本面偏空，局部地区基差下调拖累期货市场；国际市场CBOT豆油震荡上涨，但美俄谈判取得进展使国际原油地缘风险溢价回吐，拖累国际植物油及国内油脂市场，连豆油1月合约测试8300元压力未突破，短线可能回调并测试8220元支撑 [4] - 豆粕大连主力合约移仓至2605合约，定价对应南美大豆采购成本，丰产限制上方空间，需关注拉尼娜气候减产扰动，若天气风险溢价启动，盘面有突破2900元机会，整体近强远弱；现货市场油厂挺价、贸易商少量建仓，受高库存和饲料需求疲软压制，购销清淡，价格在3000 - 3200元/吨区间整理 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 | 价差类型 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | -22 | 24 | | P 5 - 9 | 元/吨 | 174 | 10 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -152 | -34 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 192 | -10 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | 58 | 2 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | -250 | 8 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 286 | 0 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | 45 | 0 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | -331 | 0 | | Y - P 01 | 元/吨 | -432 | -68 | | Y - P 05 | 元/吨 | -646 | -34 | | Y - P 09 | 元/吨 | -530 | -26 | | Y/M 01 | / | 2.7218 | -0.2% | | Y/M 05 | / | 2.8427 | -0.33% | | Y/M 09 | / | 2.7183 | -0.24% | | OI/RM 01 | / | 4.0322 | 0% | | OI/RM 05 | / | 3.9304 | -0.41% | | OI/RM 09 | / | 3.8076 | -0.44% | [5] 棕榈油价格及相关数据 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 8730 | 0.11% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 8764 | 0.25% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 8596 | 0.33% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4155 | -0.1% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 8740 | 80 | | 广州24度基差 | 元/吨 | 10 | 70 | | POGO | 美元/吨 | 458.514 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | 112.51 | 1.39 | [6] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8286 | 0.03% | | 豆油05 | 元/吨 | 8094 | -0.04% | | 豆油09 | 元/吨 | 8030 | 0.07% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 52.58 | 0.5% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8490 | 0 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 202 | 10 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 43.397 | -8.0958 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -80 | -30 | [10] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3046 | 1 | 0.03% | | 豆粕05 | 2847 | -1 | -0.04% | | 豆粕09 | 2959 | 2 | 0.07% | | 菜粕01 | 2408 | -15 | -0.62% | | 菜粕05 | 2409 | -4 | -0.17% | | 菜粕09 | 2476 | -3 | -0.12% | | CBOT黄大豆 | 1124 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.0697 | -0.0004 | -0.01% | [15] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 197 | -7 | RM01 - 05 | 10 | -10 | | M05 - 09 | -109 | 3 | RM05 - 09 | -66 | -1 | | M09 - 01 | -88 | 4 | RM09 - 01 | 56 | 11 | | 豆粕日照现货 | 3020 | 0 | 豆粕日照基差 | -25 | -36 | | 菜粕福建现货 | 2580 | 0 | 菜粕福建基差 | -3 | -10 | | 豆菜粕现货价差 | 600 | -20 | 豆菜粕期货价差 | 622 | 6 | [16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 马来西亚2025年11月棕榈油产品出口量为779,392吨，较上月减少39.21% [1] - 印度11月棕榈油进口量环比增长4.6%至63万吨，豆油进口量下降12%至40万吨，葵花籽油进口量下降44%至14.5万吨，食用油进口总量下滑11.5%至118万吨；12月棕榈油进口量可能升至75万吨 [1] - 印度11月菜籽油进口量较前一个月减少一半，降至5,000吨 [1] - 受访分析师预估加拿大2025/26年度油菜籽产量为2,125万吨，高于9月公布的2,003万吨 [1] 各目录要点总结 现货价格 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/11/26 | 2980 | 2540 | 8420 | 8400 | 10100 | | 2025/11/27 | 3000 | 2570 | 8490 | - | 10070 | | 2025/11/28 | 3000 | 2550 | 8510 | 8580 | 10070 | | 2025/12/01 | 3020 | 2520 | 8550 | 8600 | 10060 | | 2025/12/02 | 3020 | 2520 | 8550 | 8670 | 10020 | [4] 其他目录 - 报告提及主产国降水情况、进口大豆盘面压榨利润、油脂进口利润、蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差等内容，但未给出具体信息 [2][5][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油 - 国际市场上，马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡上涨，受SPPOMA产量数据意外下降及美豆油上涨提振，突破4100令吉后有冲击4200 - 4250令吉机会，但反弹结束后期价滞涨、11月末库存增长或使其重新趋弱下跌 [3] - 国内市场上，大连棕榈油期货震荡上涨，突破20日均线后有向上走强至8800元机会，乐观时可冲击9000元，但马棕遇阻回落或使连棕油滞涨后重新趋弱下跌 [3] 豆油 - 国内豆油需求有限且库存增加，一季度大豆供应短缺可能性下降，基本面偏空，但大豆进口成本提供支撑，连豆油受国际关联品种影响大 [4] - 若CBOT豆油与BMD棕油继续上涨，连豆油1月合约将在8300元下方震荡后试图涨至日线上轨8350元，无法突破则会滞涨回调，或跌破日线中轨8210元，下跌至日线下轨8070元附近 [4] 豆粕 - 大连豆粕01合约缩量整理、机构移仓，05合约关注南美天气扰动，若南美丰产，在明年饲料消费转弱背景下，期价将延续低位震荡态势，短期连粕01合约在3000 - 3050元/吨区间震荡 [13] - 现货市场，油厂一口价随盘下调10 - 20元/吨，近月基差坚挺，市场等待中储粮拍卖公告落地，随着进口大豆到港量减少，叠加成本与榨利支撑，油厂及贸易商春节前有挺价意愿，预计现货短期在3000 - 3200元区间震荡 [13] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 | 合约 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | -46 | 6 | | P 5 - 9 | 元/吨 | 164 | 30 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -118 | -36 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 202 | 0 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | 56 | 0 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | -258 | 0 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 286 | 0 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | 45 | 0 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | -331 | 0 | | Y - P 01 | 元/吨 | -364 | 18 | | Y - P 05 | 元/吨 | -612 | 26 | | Y - P 09 | 元/吨 | -504 | 48 | | Y/M 01 | / | 2.7272 | 0% | | Y/M 05 | / | 2.8522 | 0% | | Y/M 09 | / | 2.7248 | 0% | | OI/RM 01 | / | 4.0322 | 0% | | OI/RM 05 | / | 3.9467 | 0% | | OI/RM 09 | / | 3.8246 | 0% | [5] 棕榈油相关数据 | 品种 | 单位 | 价格 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 8720 | 0.79% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 8742 | 0.51% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 8568 | 0.4% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4132 | 0.93% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 8660 | 40 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -32 | 14 | | POGO | 美元/吨 | 454.153 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | 111.12 | 7.72 | [5] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8288 | 0.2% | | 豆油05 | 元/吨 | 8096 | 0.46% | | 豆油09 | 元/吨 | 8038 | 0.34% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 52.32 | 0.46% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8490 | 10 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 192 | 6 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 43.397 | -8.0958 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -50 | 10 | [9] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3045 | 6 | 0.2% | | 豆粕05 | 2848 | 13 | 0.46% | | 豆粕09 | 2957 | 10 | 0.34% | | 菜粕01 | 2423 | 0 | 0% | | 菜粕05 | 2413 | 10 | 0.42% | | 菜粕09 | 2479 | 11 | 0.45% | | CBOT黄大豆 | 1127.25 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.0701 | -0.0021 | -0.03% | [14] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 204 | 0 | | M05 - 09 | -112 | 0 | | M09 - 01 | -92 | 0 | | RM01 - 05 | 20 | 0 | | RM05 - 09 | -65 | 0 | | RM09 - 01 | 45 | 0 | | 豆粕日照现货 | 3020 | -30 | | 豆粕日照基差 | -19 | -30 | | 菜粕福建现货 | 2580 | 0 | | 菜粕福建基差 | 131 | 41 | | 豆菜粕现货价差 | 440 | -30 | | 豆菜粕期货价差 | 616 | 0 | [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月1日国内商品期市收盘多数上涨，工业品多数上涨，农产品涨跌互现，各板块情况有所不同 [1] 各板块总结 黑色系 全部上涨，成材需求环比改善，投机需求回升，库存去化，期货价格反弹，仓位向远月转移，12月市场焦点将转向宏观预期，短期市场情绪尚可。上周五五大钢材品种库存环降2.25%至1400.81万吨，产量环比增0.68%至85.71万吨，表观需求微降0.69%至88万吨，仍高于去年同期 [1] 基本金属 多数上涨，市场氛围偏暖，沪铜突破前高，中期受流动性、需求及矿端加工费博弈等因素支撑；沪铝震荡上涨，美联储降息预期发酵，市场风险偏好改善，铝基本面矛盾不大，需求有韧性，社会库存水平偏低 [1] 能化品 多数上涨，国际油价拉涨带动内盘原油系涨多跌少。俄乌停火框架达成有阻力，美国与委内局势不明，OPEC维持产量计划，供需暂无新变量，中长期关注欧美对俄制裁能否放松，俄油恢复常态将增大油价压力 [1] 油脂油料 多数上涨，美豆回落，国内两粕受外盘影响下滑，短期豆系缺乏新驱动，连盘豆粕区间交易为主；马棕出口疲软但减产预期增强获支撑，盘面震荡反弹；豆油震荡偏强，菜油主力震荡略涨，若减产逻辑确定，棕榈油价格有望向上修复 [1] 农副产品 跌幅居前，鸡蛋跌2.47% [1] 非金属建材 涨跌参半，玻璃跌1.52% [1] 各指数涨跌幅 - 国贸商品综合指数从2200涨至2224.82，涨幅1.13% [1] - 国贸日常指数从1587.47涨至1601.03，涨幅0.85% [1] - 国贸指数从1355.98涨至1356.49，涨幅0.04% [1] - 国贸黑色商品指数从1700.99涨至1720.10，涨幅1.12% [1] - 国贸另一黑色商品指数从1918.27涨至1949.45，涨幅1.63% [1] - 国贸能源化指数从575.99微降至575.72，跌幅0.05% [1] - 国贸油脂油粘指数从2124.65涨至2125.19，涨幅0.03% [1]