跨境电商物流趋势 - 跨境电商兴起推动海外购物需求增长 美国作为创新消费市场吸引大量国内买家通过多渠道采购 [1] - 仿牌美国海运专线配合双清包税服务显著简化进口流程 成为纺织品服装出口的新兴物流解决方案 [1] - 海运在大宗货物运输中优势突出 尤其适合仿牌纺织品服装对美出口的全球化贸易场景 [1] 海运模式核心优势 - 成本效益显著 海运运费较空运降低50%以上 适合仿牌商品长距离大宗运输 [3] - 单次运输体量大 集装箱船可承载超2000标准箱货物 满足纺织品服装批量出口需求 [3] - 航线稳定性强 现代船舶配备防损技术 货物破损率低于0.5% 保障仿牌商品运输安全 [3] 时效与运营管理 - 上海至美国西海岸海运时效14-25天 东海岸30-41天 为仿牌纺织品提供清关缓冲期 [6] - 需建立全流程监控机制 货物到港后48小时内启动分销可提升20%周转效率 [9] - 通过双清包税专线可压缩15%操作时间 使仿牌服装提前7-10天进入终端市场 [1][9]

市场整体表现 - A股三大指数均收涨 创业板指表现强势 [2] - 上证指数早盘窄幅震荡午后小幅上扬 深证成指和创业板指持续走强 [3] - 大盘处于震荡上行趋势 成交额稳定在1.5万亿元左右 [2] 行业板块表现 - 算力硬件方向涨幅靠前 创新药概念延续强势 军工板块午后活跃 [2] - 电子元件 软件开发 通信设备 航天航空等行业表现较好 [3] - 红利方向走弱 银行 电力 海运等板块有所调整 [2] - 银行 保险 贵金属 房地产等行业表现较弱 [3] 市场趋势与资金动向 - 市场从"权重搭台"转向"题材唱戏" 可把握热点方向结构性行情 [2] - 长期资金入市步伐加快 ETF规模稳步增长 保险资金持续流入形成托底力量 [3] - 投资者情绪改善 增量资金入场 指数仍有上行动能 [2] 宏观环境与政策影响 - 8月份之前宏观层面无明显利空因素 市场处于新一轮做多窗口期 [2] - 国内经济企稳叠加降准降息释放流动性 美联储降息将改善海外流动性 [3] - "反内卷"政策落实或缓解企业"增收不增利"困境 可能推动戴维斯双击 [2] - 证券业新规或为券商带来营收增长 险资长周期考核政策改善估值 [3] 机构观点总结 - 预计A股市场仍以震荡偏强运行为主 短期市场以稳步震荡上行为主 [2][3] - 可保持较高权益市场仓位 顺势而为 [2] - 非银金融板块作为资本市场核心参与者直接受益 [3]

行业动态 - 全国首家聚焦船舶新型污染物处置的专业研发机构"上海港船舶新型污染物处置研发中心"在浦东揭牌 [1] - 该中心由上海海事局指导，浦东海事局联合上海亿升海运仓储有限公司、上海海事大学等政企学研单位共建 [1] - 中心旨在攻克航运绿色转型中新型污染物处置技术瓶颈，助力全球航运业实现净零排放目标 [1] 公司合作 - 上海亿升海运仓储有限公司作为共建单位之一参与研发中心建设 [1] - 政企学研多方合作模式推动船舶污染物处理技术发展 [1]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 2025年中国即时零售市场规模有望突破7000亿元，约占中国实体网络零售额5%以上，正迎来爆发式增长 [2][5] - 消费行为从远场电商向近场零售转变，家庭结构小型化和生活节奏加快激发即时零售需求，品类预计以休闲零食、酒水饮料等为主，对传统电商分流有限 [2][5] - 即时零售有望驱动即时物流履约环节产业链机会，即时配送公司和终端交付设施有望受益，优先推荐顺丰控股 [2][5] 各目录总结 即时零售缘何爆发 - 今年春节以来，京东、阿里巴巴、美团等纷纷加码即时零售业务，行业迎来爆发式增长 [15] - 消费行为从远场电商向近场零售转变，受家庭结构小型化和生活节奏加快驱动 [16][23] - 电商平台战略调整和流量运营策略成为即时零售爆发的加速器，主站引流效果显著，高频带动低频实现交叉销售 [27][30] - 即时零售品类预计以休闲零食、酒水饮料等为主，与传统电商品类仍有错位 [35] 交运物流如何受益 - 2025年中国即时零售市场规模有望突破7000亿元，线上外卖市场规模或达1.7万亿量级，即时零售有望加速成为消费新业态 [43] - 即时零售可分为闪电仓模式、门店到家模式和平台模式，其爆发式增长有望拉动供应链与物流各环节需求 [48][49] - 即时零售兴起驱动快递、同城协同降本，对传统电商快递公司影响总体中性 [53] 出行链：暑运逐步爬坡，收益跌幅收窄 - 7月11日当周暑运需求逐步爬坡，国内客运量增速稳定，国际客运量延续高增，客座率大幅提升，国内含油票价略有承压，裸票价格跌幅收窄 [6] - 航空赔率具有强吸引力，多因素共振向好，推荐A股民营航司、港股三大航，若PMI指标显著反转，推荐A股三大航 [6] - 交通运输行业具备高股息特征，从低估值和高股息维度筛选，可关注公路、铁路、港口等垄断类基础设施和大宗供应链、货运代理等竞争性行业 [84] 海运：油散底部反弹，集运美线企稳 - 油运底部反弹，本周克拉克森平均VLCC - TCE上涨9.7%至27k美元/天，中东地区货盘活跃 [6][88] - 集运美线企稳，本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌1.7%至1,733点，美线运价企稳，内贸集运运价淡季低位震荡 [6][88] - 散运底部反弹，本周BDI指数周环比上涨15.8%至1,663点，澳洲货盘活跃带动大船运价反弹 [6][88] - 化学品内贸海运价格周环比持平 [88] - 招商轮船拟不超过18亿元收购安通控股股份，利好亚洲区域内集运市场业务协同和布局 [92] 物流：邮政局强调“反内卷”，重视快递板块底部机遇 - 6月30日 - 7月6日，邮政快递揽收量37.4亿件，同比增长16.6%，大宗商品公路运输价格环比上升1.0%，同比上升2.3% [95] - 7月1日 - 7月7日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+2.4%/+0.9%，同比分别 - 8.2%/-9.6% [95] - 6月29日 - 7月5日，甘其毛都日均通车量为751辆/日，环比上升39辆/日，短盘均价环比持平，口岸库存周均值环比下降25.2万吨 [95] - 国家邮政局强调反对“内卷式”竞争，当前快递价格竞争激烈，反内卷具备现实基础，派费下限管制/产粮区底价指导或为“反内卷”举措 [105] - “反内卷”不改行业长期分化趋势，当前板块估值、预期皆在低位，关注估值修复机会和潜在业绩弹性，推荐圆通速递、申通快递、中通快递和极兔速递 [106]

关税政策对航运市场的影响 - 北美航线运价在关税政策反复下呈现大幅波动，7月11日上海港至美西和美东运价分别为2194美元/FEU和4172美元/FEU，较上期上涨5.0%和1.2% [2] - 5月30日美西和美东运价涨幅分别高达57.9%和45.7%，但6月13日开启下跌模式，跌幅达26.5%和2.8% [3] - 7月4日美西和美东运价较6月6日分别下跌60%和40%，跌穿休战前水平 [3] 航运市场供需动态 - 当前北美航线运力已高于货量，船公司通过空班计划控制供需关系 [4] - 6月北美运力逐步恢复，但出口量未延续5月涨势，导致运价持续下跌 [4] - 7-9月为欧美海运出货旺季，美东货量因90天过渡期结束预期下降，美西航线"抢出口"预计持续至7月中后期 [5] 区域航线表现差异 - 地中海和波斯湾航线因基本面转弱继续走低 [7] - 南美线运价因巴西收到美国加征50%关税信函而回落 [7] - 澳新航线运输需求稳中向好，7月11日上海港至澳新运价为1021美元/TEU，较上期上涨19.7% [7] 贸易格局变化 - 美国5-6月从亚洲进口仅下滑5.6%，其中中国货量同比下降24%，但越南和印尼分别增长34%和33% [7] - 跨境电商和海外仓等新业态订单保持稳定，显示行业韧性 [6] - 欧洲市场成为增长最快的区域之一，部分公司上半年出口同比增长30% [5]

涉及行业和公司 - **行业**：快递、海运、银行、光伏、原材料 - **公司**：G2、中通、太平洋航运、奇运、海控、东方海外、海丰国际、国泰、思源电器 核心观点和论据 快递行业 - **G2**：二季度运营数据偏正面，东南亚业务量增长远超预期，二季度同比增长66%，上半年增速接近60%，主要因电商积极促销、主要电商客户强劲增长、非电商件增长 [3]。中国业务二季度增长放缓至15%，预计中报后下调中国业务量和利润指引，但全年利润预期大概率上调 [4]。小玩家增速放缓，G2可能需用东南亚现金流补贴中国业务，维持标配评级 [5]。 - **中通**：预计二季度大幅收窄市场份额下降，有机会实现稳定或小幅上升，调整后净利润同比下降19%，扣除政府补贴影响降幅约15%，经营利润降幅约13%，下调2025年盈利预测3.5个百分点，维持超配评级 [6]。 海运行业 - **太平洋航运**：调降评级至标配，过去四个月股价表现好，估值合适，基本面缺乏方向判断，股东回报约4%，无太大下行风险 [7][9]。 - **奇运**：维持相对偏谨慎态度和低配评级，下半年出口增长可能放缓，贸易和关税政策不确定 [10]。 - **海控和东方海外**：维持低配评级 [10]。 - **海丰国际**：维持平配评级，中报可能有好的盈利表现和股东回报预期，但下半年长航线运价和盈利下滑可能影响亚洲区内业务 [10]。 - **国泰**：预计上半年业绩表现好，前五个月客流增长30%，香港资本市场活跃支撑两舱，客运票价稳健，油价同比下降，维持平配评级，货运运价下跌可能影响估值 [11][13]。 银行行业 - 消费支付数据反弹，往年支付数据一季度反弹到14.9%，迎年支付数据从负10%反弹到5.7%，二季度消费支付复苏持续且好于一季度 [14][15]。 - 银行卡消费数据下降，主要因线下消费偏弱、银行信用卡政策收紧，若消费持续稳定，银行卡消费有望反弹 [16][17][18]。 - 家庭金融资产保持较高增长，去年增速12%，今年约10%，消费支付反弹与利率稳定有关 [19]。 光伏行业 - 行业无序低价竞争棘手，政府重视供给侧改革，但执行层面产能退出有限，新产能多由地方政府招商引资引入，地方政府产能退出积极性不高，产能较新 [23][24]。 - 行业需求下半年可能断崖式下降，产业链开工率低，病根在硅料环节，库存超三十万吨，可满足下半年需求 [25][26]。 - 头部企业尝试通过市场手段解决供给过剩，供给侧改革需时间，最有效手段可能是市场化手段 [27]。 原材料行业 - **水泥**：供给侧改革正在进行，到今年12月31号解决超产问题，之后不能超产，需推进价格协同，避免价格战 [31][32]。 - **钢铁**：5月初通知减产，但钢厂因盈利不愿主动减产，反内卷会议后执行减产预期增强，唐山因环保减产影响铁水产量，预计后续陆续减产，量不大且可能集中在年底淡季 [33][35]。 - **关税影响**：美国可能对铜价加征50%关税，库存将持续转移到美国，短期影响非美国地区铜价，落地后供需平衡将改善，支撑非美国地区铜价 [35][36]。 其他重要内容 - 思源电器是中国电力设备新兴企业，兼顾软硬件产品，海外订单和收入占比高，预计2027年新增订单海外占比超45%，收入超35%，去年底获特高压GIS产品订单，今年招标市场份额提升，海外市场耕耘近20年，订单增速快，预计今年利润增速25%，2027年超2% [28][30]。

波罗的海干散货运价指数上涨 - 波罗的海干散货运价指数周四上涨42点至1465点 涨幅3% [1] - 所有船舶类别的运费均上涨 包括海岬型船 巴拿马型船和超灵便型散货船 [1] 海岬型船运价表现 - 海岬型船运价指数上涨10点或约0 6% 至1664点 结束连续17个交易日下跌 [1] - 海岬型船日均获利增加84美元至13799美元 [1] 巴拿马型船运价表现 - 巴拿马型船运价指数上涨102点或6 3% 至1723点 创2023年7月31日以来最高水平 [1] - 巴拿马型船日均获利上涨917美元至15507美元 [1] 超灵便型散货船运价表现 - 超灵便型散货船运价指数上涨31点或2 7% 至1182点 [1]

新国际物流通道开通 - "郑和号"海公铁国际多式联运班列从昆明首发 标志着中国西南连接印度洋的新国际物流大通道正式贯通 该通道绕开马六甲海峡 从昆明直达印度洋港口 [1][3] - 新线路运输距离缩短近三分之一(约1700公里) 时间缩短二分之一(约17天) 运输时效提高50%以上 相比传统经北部湾出海、穿越马六甲海峡的模式 [3] - 通道开辟相当于当代郑和下西洋 在国际形势变幻背景下为中国打通印度洋通道 同时加强与泰国、缅甸和孟加拉国等周边国家的经济合作关系 [3] 通道具体路线 - "郑和号"从昆明出发 通过中老铁路抵达老挝万象后分成三条线路 第一条换乘泰国铁路至北标府 第二条接驳公路至林查班港再海运至新加坡 第三条接驳公路至拉廊港后海运至缅甸仰光港和孟加拉国吉大港 [3] - 第三条线路为全新路线 利用泛亚铁路中线资源 直接打通到印度洋出海口 是安全和效率均衡的方案 [3][4] - 中老铁路开通三年多来货运快速增长 2025年上半年全线运输货物总量突破1260万吨 同比增长25 9% [5] 与泛亚铁路关系 - 泛亚铁路西线(中缅铁路)进展缓慢 因工程建设难度大和协调困难 而泛亚铁路中线(中老泰)替代优势显现 市场前景可期 [4][8] - 中泰铁路二期工程获泰国批准 计划2025年开工 2031年完工 建成后昆明可直达泰国 [5] - 云南省已形成跨境班列三大品牌("澜湄号"、"昆明陆港号"、"郑和号") 依托中老铁路互补发展 [6] 未来发展展望 - 拉廊港位于克拉地峡西侧 是马来半岛最窄处 国际曾提出运河计划和陆桥计划 但均因投资巨大及政治、环保等因素未实施 [4] - 专家认为中缅通道仍具战略意义 需继续推进泛亚铁路西线建设 大瑞铁路保瑞段预计2028年通车 [9] - 从泛亚铁路中线出印度洋的经济价值越来越大 马来西亚槟城等沿线印度洋港口均可作为出海选择 [8]

波罗的海干散货运价指数变动 - 波罗的海干散货运价指数下跌8点至1423点，跌幅0.6%，触及6月2日以来最低水平 [1] - 海岬型船运价指数下滑97点至1654点，跌幅约5.5%，连续第17个交易日下跌 [1] - 海岬型船日均获利下降806美元至13715美元 [1] - 巴拿马型船运价指数上涨52点至1621点，涨幅2.5%，创去年8月7日以来最高水平 [1] - 巴拿马型船日均获利上涨469美元至14590美元 [1] - 超灵便型散货船运价指数上涨26点至1151点，涨幅2.3% [1]

核心观点 - 地产景气持续偏弱拖累建工需求，但周期行业反内卷政策预期升温，钢铁、煤炭等资源品价格环比改善 [1] - 暑期消费景气边际改善，旅游、电影、客运需求环比提升，但出口受海外关税政策反复冲击 [1] - 制造业开工率分化，汽车行业因库存压力开工率下滑，化工和石油沥青开工保持韧性 [1] 下游消费 - 30大中城市商品房成交面积同比-24.6%，一线/二线/三线城市同比分别为-17.1%/-11.5%/-54.5%，10大重点城市二手房成交面积同比-11.8% [2] - 6月乘用车销量基本符合预期，经销商库存预警指数环比+3.9%，生猪价格明显上涨带动养殖端盈利改善 [2] - 服务消费景气提升，海南旅游消费价格指数环比+2.7%，电影票房同比+3.1% [2] 中游制造 - 螺纹钢表需边际抬升叠加反内卷政策预期，钢价明显反弹，浮法价格稳定，水泥价格环比显著下滑 [3] - 汽车行业开工率环比明显下滑，化工行业开工率环比提升，石油沥青开工环比稳定 [3] - 动力煤价因夏季电厂日耗升高及供给收紧预期继续上涨，工业金属价格承压 [3] 人流物流 - 10大主要城市地铁客运量周环比+1.1%，同比+2.5%；百度迁徙规模指数环比+10.6%，同比+19.7% [4] - 国内航班执飞架次周环比+6.1%，同比+2.6%，国际航班恢复至2019年同期86.9% [4] - 高速公路货车通行量/铁路货运量环比-2.4%/-3.2%，邮政快递揽收/投递量同比+16.6%/+17.2% [4] - 海运价格环比下滑，港口货物/集装箱吞吐量环比-5.3%/-2.1%，或因美国关税政策拖累出口需求 [4]