总体市场规模与用户 - 2025年漫剧市场规模预估可达168亿元，2026年预估可达243.6亿元，涨幅达45% [4] - 2025年是漫剧爆发元年，市场整体播放量超700亿，抖音端原生漫剧播放量占整体市场近70% [7] - 2025年漫剧用户规模预估约1.2亿，占微短剧用户规模三分之一，2026年用户规模预估约达2.8亿，接近短剧月活用户 [10] - 漫剧核心受众为18-40岁人群，合计占比近80%，其中18-24岁“Z世代”用户TGI值高达151.9，偏好度远超整体水平 [10][11] 市场供给与区域分布 - 2025年漫剧供给史诗级爆发，仅抖音端原生漫剧上线数就突破6万部 [4] - 漫剧产业区域集聚性显著，广东、浙江、北京三地企业剧场号关联播放量均超30亿，其中广东以58.7亿次遥遥领先 [12] - 产业集聚主要源于TOP5城市与微短剧企业分布高度相关，且广州、深圳等地拥有成熟的动漫、网文、短视频内容供应链 [12] 抖音平台数据观察 - 2025年1-4月行业处于试探布局阶段，新剧占比22%-26%，5-9月迎来爆发期，新剧占比从32.10%飙升至49.05%，新漫剧数从1049部暴增至13749部 [15] - 2025年10-12月新剧占比回落至20%以内，但新增漫剧数仍维持在1万部以上，老剧成为播放主力 [15] - 2025年每月漫剧播放增量从1月的5.59亿增长到12月的201.86亿，下半年播放量增长约7.7倍，市场呈指数级爆发 [15] - 表情包/沙雕漫剧在整体供给中占比达44.44%，稳居第一；解说漫/小说漫剧占25.89%；2D/3D漫剧占21.81% [18] - AIGC/仿真人漫剧占比6.1%，其月度播放占比从几乎为零升至12月的10.88%，播放量暴增到21.96亿次，全年增长181倍 [18] 市场竞争格局与厂商 - 抖音已认证剧场号可关联的漫剧厂商共172家，贡献总播放量达643.32亿，其中TOP20厂商贡献播放量达206.04亿，占比32.03% [21] - 在TOP20厂商中，漫谭、酱油贡献比均超10%，漫谭位居第一，关联播放量34.99亿，占TOP20播放量的16.98% [21] - 中文在线、网易等老牌厂商依托自身网文、短剧及动漫生态实现内容批量产出与高效转化 [22] - 酱油旗下“小星动漫放映室”以79部短剧、22.01亿播放量稳居单剧场第一，安徽智品文化旗下“动漫小剧场”仅凭11部短剧贡献14.60亿播放量 [22] 内容题材与剧名特征 - 漫剧题材与短剧高度重叠，逆袭类漫剧关联漫剧数达6648部，关联播放量达222.94亿，稳居第一 [26] - 玄幻仙侠和奇幻脑洞两类题材播放量均超140亿，异能题材关联漫剧数仅193部，但关联播放量达30亿 [26] - 系列化剧名占比高，“第一季”和“第二季”词频分别为4437次和1230次，反映漫剧IP向“季播化、衍生化”升级趋势 [26] - “重生”是剧名词频最高的关键词，达1870次，开局、穿越、无敌、逆袭、觉醒等词均超500次，点出爽文内核 [26] 市场投放情况 - 2025年在投漫剧数量从1月的234部增长至12月的17944部，全年增长超76倍；在投漫剧素材数从1月的2.7万条增长至12月的162.3万条，全年增长超59倍 [29] - 2025年Q4是增长拐点，投放素材规模呈“陡峭式上扬”，投放爆发核心原因包括供给端爆发倒逼竞争、商业化验证后ROI确定性提升及平台政策倾斜 [29] - 番茄平台在投放漫剧数和素材数上均稳居第一，投放漫剧数2965部，占比达53.61%，其投放素材占比为35.94% [32] - 河马、剧点、漫谭素材投放占比分别为16.78%、8.31%、7.74%，与番茄共同占据近70%的素材投放份额 [32] - 剧点平均单剧素材数为657条，是番茄平均单剧素材数232条的2.8倍，通过高密度素材投放进行市场测试 [33] 商业模式与品类趋势 - 2025年2D/3D漫剧《斩仙台下，我震惊了诸神！》播放量破10亿，采取付费与免费混合模式，累计收入达140万 [36] - 付费漫剧ROI正在下滑，当前已降至1.1，仅头部5家厂商能维持在1.2+水平，行业可能加速转向免费模式 [36] - 表情包/沙雕漫剧头部作品《破烂致富》播放量达7.13亿，但TOP20作品播放量仅9763.6万，头部与尾部差距超7倍，反映品类内卷严重 [38] - AI仿真人漫剧共6部播放量破亿，可梦的《奶团太后宫心计》播放增量达2.18亿，位居年度TOP9 [41] - AI工具可降低70%+的生产成本，生产效率提升80%+，技术工具厂商成为核心变量 [41] - 解说漫/小说漫剧品类同质化严重，流量运营能力薄弱，仅榜首《漫夏联盟第一季》播放量超1亿 [42] - 游戏编辑器漫剧已验证与游戏IP联动的可行性，未来可通过内容授权、角色植入等方式深化绑定，放大IP价值 [43] 海外市场动态 - 海外动漫短剧尚处市场教育和早期探索期，但已展现增长潜力，主要播放渠道为YouTube频道、独立短剧APP和动漫APP [44][45] - 海外动漫短剧多以IP改编为主，形式包括2D动态漫、游戏CG短剧及沙雕短剧，多为国内内容搬运、译制分发 [46] - YouTube上已存在超30个动漫短剧剧场，Sereal+、WEBTOON等APP内也有动漫短剧在播 [46]

ETF流出对行情影响分析 - 近期宽基ETF出现明显资金流出，近2周累计流出约6000亿元[1] - 此次ETF大幅流出的核心导火索被认为是成交额的异常放量，单日成交额最高水平曾逼近4万亿元[1] - 若无ETF资金流出对冲，成交量的无序放大可能吸引大量场外投机资金入场，形成类似2007年及2015年的短期脉冲式行情，并在放量后终结[1] - 当前ETF资金大幅流出并不必然意味着行情终结，成交额回归平稳后，市场可能转向类似2020-2021年的可持续慢牛行情[1] - 股市波动率降低后，更契合追求“稳健收益”的银行理财资金和保险资金的偏好[1] 漫剧行业迎来黄金窗口期 - 短剧市场规模已近千亿元，验证了碎片化娱乐的商业潜力，而漫剧（动态漫）正借助AI技术红利成为新的增长极[2] - 2025年上半年，抖音端漫剧日均GMV突破千万元，同比增长1532%，投流日耗突破400万元，同比增长568%，标志着赛道商业化变现闭环已跑通[2] - 2026年被预计为漫剧发展的“黄金窗口期”，其市场规模有望突破220亿元[2] - 行业增长逻辑在于“供需共振”：需求端，用户规模与付费意愿呈井喷态势，2025年8月抖音端付费自然流已超1000万元/天；供给端，AI Agent实现了从文本到成片的端到端自动化，解决了产能瓶颈[2] - 行业正处于从“概念验证”迈向“规模化业绩释放”的关键节点，多模态技术推动了视觉表现力的跨越式提升[2] - 长期来看，基于“文本-3D时空”的动态漫Agent有望超越内容工具范畴，向游戏开发与建筑设计领域外溢，演进为“生成式虚拟世界基建”平台[2]

行业与公司概览 * **涉及的行业**：AI应用、传媒互联网、游戏、广告营销、漫剧、影视[1][2][3][4][5][8][11][14][28][33] * **涉及的公司**： * **AI应用与平台**：Anthropic、字节跳动（豆包、Coze）、MiniMax、阿里（千问）、元宝、OpenAI、腾讯（混元）、百度（文心一言）、夸克[1][2][4][8][24][26] * **游戏**：巨人网络、世纪华通、心动公司、凯英网络、姚记科技、三七互娱、完美世界、腾讯、哔哩哔哩[5][14][16][17][18][19][20][21][23][27] * **广告营销**：易点天下、中文互联、值得买、引力、省广[11] * **漫剧与IP**：中文在线、阅文集团、欢瑞世纪、快手（可灵）、酱油动漫[3][8][11][28][30] * **影视与娱乐**：分众传媒、猫眼娱乐、大麦娱乐、万达电影、中国电影[3][12][33][34][35] AI应用市场整体动态与趋势 * **市场行情与持续性**：2026年AI应用市场增长显著，年初行情短暂回调3-5个交易日后核心标的企稳回升，市场持续性较2025年更强[2] * **核心催化与场景拓展**：AI应用找到落地场景并拓展，从个人用户向职场人士工作流优化拓展，重塑商业叙事[1][2][8] * **国内外竞争态势**：2026年成为AI应用入口大战元年，国内豆包、千问、元宝在春节期间激烈竞争移动互联网入口[1][4] * **海外商业化加速**：OpenAI计划2026年2月启动广告变现，比预期提前一个季度，进入中后期商业化阶段，对中国市场有潜在影响[1][4][6][9] * **具体应用进展**： * **AI编程与工作流工具**：Anthropic的Claude Skills、字节跳动的Coze 2.0、MiniMax的Agent 2.0等通过模块化技能包优化工作流，提高效率与准确性[1][2][7] * **内容生成与漫剧**：抖音巨量引擎数据显示，60%的内容创作者使用AI技术生成内容，2025年第四季度AI漫剧占比超过70%[3][8] * **AI视频工具**：快手的可灵月活跃用户突破1200万，2026年1月日均收入较2025年12月增长30%[8] AI商业化进程与财务压力 * **高昂的投入成本**：OpenAI 2025年前三季度收入约43亿美元，推理支出高达86.5亿美元，并计划未来半年投入约1.4万亿美元用于数据中心建设[9] * **国内公司的成本压力**：MiniMax 2025年前三季度收入5300多万美元，推理成本达3.8亿美元，研发费用1.8亿美元[9] * **商业化变现举措**： * **广告变现**：OpenAI计划在2月初上线首批广告，挖掘9亿非订阅用户价值[9][10] * **拓展应用场景**：MiniMax推出Agent 2.0切入职场，阿里健康发布面向医生的氢离子产品，以扩大生态和提高变现潜力[10] * **技术改进带动收入**：谷歌改进Gemini对自身收入产生积极影响[10] 游戏行业具体进展与投资机会 * **AI技术融合**：AI技术正改变游戏行业，如巨人网络与巨量引擎合作探索AI结合点，优化开发流程与用户体验[1][5] * **行业突破与趋势**：2026年EVE原生情感陪伴游戏将上线，多模态或全模态融合成为重要趋势，预计使游戏制作端和原生AI玩法受益[15] * **板块交易价值**：游戏板块估值合理，各家公司对应2026年市盈率仍在20倍以内，寒假期间版本更新和商业化活动预计带来流水高峰，第一季度业绩基数较低，催化春节前后行情[14] * **重点公司动态**： * **世纪华通**：作为腾讯系核心公司，存量产品流水稳中有升，储备新品将于2026年2月或5-6月上线，受益于腾讯AI战略加速，总流水2026年有机会创新高[16] * **心动公司**：海外版小镇产品上线不到一个月全球下载量突破1000万，Discord成员数超60万，有潜力成为大DAU游戏，程序化广告业务2025年贡献近1亿利润，2026年预计继续高速增长[17] * **巨人网络**：周年庆活动后iOS畅销榜排名回到TOP 9，春节期间通过多样化变现手段、新地图及买量活动，有望迎来历史DAU和流水高峰[18] * **凯英网络**：旗下AI原生陪伴游戏EVE定档3月14日，具备Agent属性，未来可能接入阿里各类Agent，传奇盒子业务2026年增长确定性高，DAU和广告单价预估双位数提升[19] * **姚记科技**：休闲游戏主业回暖，老款捕鱼类游戏恢复稳定增长，营销业务投放消耗良好，卡牌业务受益于体育大年[20] * **三七互娱与完美世界**：受益于强供给驱动下TapTap广告收入增加，三七互娱计划加强与优质中小CP绑定，完美世界将在2月4日开启一环的第三次付费测试，流水表现是关键指标[20][21][22] * **腾讯游戏**：2026年具有较高确定性，长期游戏是业绩底盘，有5至8款重点新产品，涵盖休闲模拟经营、FPS、头部IP衍生等类型，春节期间几款拳头产品将推出重点版本[23] * **哔哩哔哩游戏**：2026年重点产品为三国百将牌（预计Q2上线）和逃离亚克夫（手游版预计年底上线），第一季度游戏业务可能稍弱，第二季度开始有望走高[27] 互联网平台与广告营销 * **腾讯AI与云进展**：通过10亿现金红包争夺AI入口流量，公有云业务有1.1万家合作伙伴并以两位数速度增长，AI相关大模型收入两年内增长超50倍，混元3D模型下载量突破300万次[24] * **快手发展情况**：可灵高频数据走高，海外收入环比2025年12月增长约60%，日均流水相比2025年仍有约两倍增长，主业估值对应2026年不到14倍市盈率[25] * **哔哩哔哩增长逻辑**：通过激励创作者制作稀缺中长视频提升DAU和时长，2025年DAU增幅8-10%，总时长双位数增长，AI应用成为重要广告客户，如千问冠名跨年晚会[25][26] * **广告营销机会**：OpenAI启动广告变现，腾讯、阿里、字节跳动等抢占流量入口，将使易点天下、中文互联、值得买、引力、省广等广告营销公司受益[11] 漫剧行业发展趋势 * **市场快速增长**：2025年底抖音平台漫剧投流日消耗突破2000万，同比增长超五倍，2026年春节期间抖音和快手单日投流预计突破4000万，同比翻倍[3][28] * **供给大幅增加**：头部公司如酱油动漫产能已达每月100至150部，与真人短剧高峰时期持平，2026年上半年行业供给还会进一步增长[28] * **平台政策支持**：抖音、腾讯视频、爱奇艺、快手、芒果TV等平台推出流量扶持、优惠分成比例及补贴政策，以抢占市场份额[29] * **重点公司布局**：中文在线、阅文集团、欢瑞世纪等积极布局，欢瑞世纪计划扩大漫剧产能至50部左右[30][32] * **阅文集团发展计划**：在AI赛道布局领先，拥有大量男频IP资源，2026年迎来游戏和影视产品大周期，将推出《一人之下》和《斗罗大陆》IP授权游戏，新丽影视将释放积压电视剧[30][31] 影视娱乐行业 * **分众传媒分红计划**：计划2024-2026年分红比例保持在扣非净利润的80%以上，21.5亿元的一次性非经常性损失不影响现金流，不会对分红产生影响[3][12][13] * **2026年春节档预期**：市场预期较弱，唯一纯喜剧《飞驰人生3》值得关注，参与方包括猫眼娱乐、大麦娱乐、万达电影等[33] * **大麦娱乐业务重点**：参投多部春节档电影，继续推广奇卡瓦IP并开展转授权业务，若政策放开韩国艺人在华演唱会，其票务平台将受益[34] * **中国电影公司展望**：春节档参与度高，进口片票房预计进一步增长，好莱坞大片将在暑期及年底上映，引进正常推进[35] 其他重要内容 * **投资方向建议**：建议关注广告营销板块（如易点天下、中文互联等）和AI漫剧板块（如快手、可灵、中文在线、阅文集团等）[11] * **心动公司TapTap业务**：2026年TapTap广告收入将显著受益于行业强供给驱动[17] * **欢瑞世纪额外收益**：受益于电视剧积压释放及审核政策变化带来的收益[32]

黄金价格预测与市场动态 - 高盛将2026年12月黄金价格预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，主要假设私人部门投资者为对冲全球政策风险进行多元化配置且在2026年不会抛售持仓 [1] - 1月23日黄金现货价格一度高达4965美元/盎司，首次突破4900美元/盎司关口，年内涨幅已超过14% [1] - 同日国内黄金饰品品牌价格随之飙升，金饰克价升至1548元附近 [1] 半导体与CPU市场 - 由于超大规模云服务商“扫货”，英特尔与AMD在2026年全年的服务器CPU产能已基本售罄，两家公司计划将服务器CPU价格上调10-15% [1] - 国联民生证券将CPU称为“下一个存储的机会”，指出AI时代计算架构创新及通用计算重要性提升 [1] 漫剧（短剧）行业 - 字节漫剧赛道日消耗峰值达到3000万元 [2] - 巨量引擎预测2026年漫剧市场整体规模有望达到220亿元 [2] - AI已深度融入漫剧制作产业链，在创意制作、内容制作、剪辑运营环节应用比例分别为10-30%、50-80%、20-80%，平均可降低生产成本70%以上，提升生产效率80%以上，并将生产环节缩短三分之一 [2] 上市公司动态：小米集团 - 小米集团宣布启动一项规模不超过25亿港元的自动股份购回计划，标的为B类普通股，所有购回股份将予以注销 [2] - 自2025年6月下旬触及61.45港元历史高点后，小米股价一路走低，截至2026年1月22日收盘报35.24港元，较高点下跌42.65%，总市值回落至约9180亿港元 [2] 上市公司动态：宇树科技 - 宇树科技澄清2025年人形机器人实际出货量超5500台（指实际出售发货给终端客户的数量），2025年本体量产下线超6500台，上述均为纯人形机器人数量 [3] - 公司已于2025年11月15日完成IPO上市辅导工作，拟申请在境内IPO [3] 上市公司动态：泡泡玛特 - 泡泡玛特2026年情人节限定盲盒“星星人怦然星动”系列中，隐藏款成交价由原价89元飙升至699元，单件溢价610元（溢价率685%），常规款“心动信号”成交价从89元升至289元，溢价224% [3][4] - 1月21日，泡泡玛特斥资9649万港元回购50万股股份，回购价区间为191.1至194.9港元，此为本周内第二次回购，累计金额近3.5亿港元 [4] 上市公司动态：理想汽车 - 理想汽车后续将关闭一些能效低的门店，目前处于评估阶段，门店关闭数量不详，这些门店大多为此前扩张期铺开 [4] - 截至2025年末，理想汽车在全国已有548家零售中心，覆盖159个城市 [4] - 2025年，理想汽车交付量累计约41万辆，相较2024年超50万辆年销量有所下滑 [4] 公募基金持仓动向 - 截至2025年年底，全市场公募基金资产净值合计超过37.64万亿元，规模续创历史新高 [5] - 主动权益基金前十大重仓股分别为中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密 [5] - 2025年四季度，主动权益基金加仓居前的三个行业为有色金属、基础化工、非银金融，分别加仓1.22、1.13、0.81个百分点；减仓居前的行业为计算机、传媒、国防军工，分别减仓1.34、0.98、0.75个百分点 [5] 市场资金与国家队动向 - 近一周沪深300ETF净流出1999亿元，近1日流出572亿元；中证1000近一周净流出589亿元，上证50净流出337亿元，科创50净流出220亿元 [6] - 比较中央汇金持有ETF的最新数据与四季报披露数据可推断其进行了减持，例如华夏上证50ETF的最新流动份额较2025年底国家队持有份额减少58.80亿份，华夏沪深300ETF、南方中证1000ETF分别缩减57.98亿份、37.55亿份 [7][8] IPO市场动态 - 2026年以来A股IPO终止案例已达到2家，分别为沁恒微和亚电科技 [8] - 沁恒微科创板IPO终止，公司专注于连接技术和微处理器研究，本次拟IPO募资9.32亿元，2025年1-6月营业收入为2.49亿元，归母净利润为8179.64万元 [9] - 据传阿里巴巴计划为AI芯片制造部门平头哥半导体进行IPO，计划首先将该部门重组为一家部分由员工持股的公司 [9] - 平头哥拥有端云一体全栈产品系列，涵盖数据中心芯片、IoT芯片等，在端侧芯片领域推出的羽阵IoT芯片已实现数亿出货 [10] - 百度AI芯片子公司百度昆仑芯已于1月1日向香港证券交易所提交上市申请表 [11] - 惠康科技成为深交所年内首家遭暂缓审议的IPO项目，上市审核委员会要求其说明影响2025年经营业绩波动的不利因素是否已消除及业绩可持续性等问题 [11][12][13]

行业市场前景与规模 - 字节跳动旗下漫剧赛道日消耗峰值达到3000万元 [1] - 预计到2026年，漫剧市场整体规模有望达到220亿元 [1] - 行业高景气度有望延续 [1] 内容端发展趋势 - AI仿真人剧、优质IP改编剧以及创新题材的爆款率更高 [1] - 优质内容在市场中具备竞争优势 [1] 技术应用与商业化 - AI技术已深度融入漫剧制作管线，显著实现降本增效 [1] - 头部AI剧通过版权分销、IAA（应用内广告）与IAP（应用内购买）同投等方式持续提升商业化价值 [1] 投资关注方向 - 建议关注具备优质IP储备和产能布局的公司 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：AI应用、AI+广告、AI+电商、AI+漫剧、AI+游戏[1] * **公司**： * **广告代理商**：蓝色光标[1][3][5] * **数据资源禀赋公司**：新华网、人民网、蓝方传媒[1][5] * **技术壁垒与数据监测公司**：易点天下、汇量科技[1][5] * **AI+电商**：值得买、焦点科技[1][6] * **AI+漫剧**：快手、欢瑞世纪、荣信文化[1][6] * **AI+游戏**：巨人网络、世纪华通、完美世界、三七互娱[1][6] 核心观点和论据 * **2026年AI应用商业化前景**：2026年被视作AI应用商业化变现元年，国内C端应用落地有望领先海外，AI加应用是2026年最看好的投资机会之一[1][2] * **AI驱动广告代理商商业模式变革**：流量分发方式从传统搜索引擎转向AI，为广告代理商带来新机遇[1][3] 广告代理商利用AI工具可帮助广告主提升ROI，其原生性毛利大幅提升至40%-50%，相比之前个位数的毛利有几何倍数增长[1][3] * **广告代理商与AI工具的竞合关系**：广告代理商与AI工具是竞合关系，中间服务商通过AB测试优化广告效果，其生存空间和盈利方式不会受到显著影响[1][4] * **AI+广告范式下的成功要素**：在GU范式中，技术、数据、产业链闭环和信息获取能力决定公司成败[1][5] * **AI应用行情扩散至其他赛道**：AI应用行情将扩散至电商、漫剧和游戏领域[1][6] 游戏领域是估值最低且确定性高的赛道[1][6] 其他重要内容 * **投资策略建议**： * 关注规模体量大、围绕AI工具布局且毛利改善空间大的广告代理商，如蓝色光标[1][5] * 关注数据资源禀赋公司，如新华网、人民网及蓝方传媒[1][5] * 关注具备技术壁垒和能实现数据监测闭环的公司，如易点天下和汇量科技[1][5] * **具体赛道标的观点**： * 游戏领域中，巨人网络及世纪华通确定性较高，完美世界与三七互娱可能在2026年推出爆品[1][6] * 漫剧方向关注快手及聚焦精品内容弹性较大的欢瑞世纪与荣信文化[1][6]

AI技术在漫剧创作中的应用现状 - AI技术已实现漫剧创作从剧本生成、人物建模、场景绘制到配音合成的全流程数字化制作 [1] - AI技术的应用显著提高了行业效率并降低了制作成本 [1] AI技术带来的具体效率提升与质量改进 - 使用AI工具生成角色和场景，细节更直观、调整更灵活、选择性更多，避免了传统基于粗糙初稿修改产生的判断偏差 [3] - 相较原有流程，AI技术能将时间成本压缩至十分之一 [5] - 借助AI工具，单人即可完成剧本分镜撰写、镜头生成、动图组合等全流程，制作出质量较高的作品 [7] - 2025年下半年，多款AI漫剧制作工具在完成速率、制作效果和文本理解能力方面较上半年有明显提升 [7] - AI工具性能的进步是推动漫剧产品产量与质量同步提升的重要原因 [7] 平台对漫剧创作生态的支持 - 多家线上平台推出了精品漫剧扶持计划，为制作企业和个人创作者提供支持 [1] - 支持措施涵盖资金、流量、技术以及IP改编权等多个方面 [1] - 扶持计划的具体形式包括成本承担、AI技术支持和流量推送等 [9] - 平台扶持计划的总资金规模超过5亿元 [9] - 平台支持旨在引导创作者挖掘传统文化并提升产品质量 [9] 行业未来发展的潜在影响因素 - AI技术的应用推广使得算力成本成为未来产品竞争的重要影响因素 [9]

文章核心观点 漫剧赛道已成为字节跳动与阅文集团两大巨头争夺主导权的关键战场，双方在IP、流量、变现模式、AI技术和生态布局上展开全方位竞争，这场竞争正重塑着规模达200亿的行业格局 [1][22] IP之争 - 阅文集团凭借其存量IP资源构建了强大的竞争壁垒，拥有超过1400万部作品、940万创作者及开放的10万部精品IP，其2025年上半年播放量破千万的漫剧中，70%为头部IP改编，原著粉丝贡献了60%的初始流量 [2] - 字节跳动采取免费破局策略，开放番茄小说超6万部免费原创IP，并重点筛选强情绪、高节奏的爽文题材以适配短视频传播，同时为吸引制作团队，提供全渠道免付费净收益90%分配给版权方以及单集5000至2万元制作补贴的优厚条件 [3] - 双方合作模式迥异：阅文通过投资头部制作机构酱油动漫进行深度绑定，约定未来3年合作400部作品；字节则采取开放平台策略，通过保底、分成、采买组合拳吸引规模化团队，试图以量取胜 [5] - IP开发战略存在分歧：阅文注重IP的长线价值与全链路开发；字节的免费网文IP则更侧重于打造短期爆款，例如《被迫成为反派赘胥》单部投流消耗突破百万元 [6] 流量暗战 - 字节跳动在流量方面拥有主场优势，其抖音、红果短剧、木叶短剧、咸柠短剧的平台矩阵覆盖了庞大的用户池，仅红果短剧就拥有超5亿用户，其中18-35岁用户占比达72%，与漫剧核心受众高度契合 [8] - 字节的算法能力是其核心武器，2000多个标签的精准分发体系使内容曝光转化率提升3倍以上，红果独立APP上线首月通过内部导流实现千万级下载，45%的次日留存率远超行业均值20个百分点 [8] - 字节在漫剧赛道的单日广告消耗已高达2000万元，远超快手同期的接近700万元日消耗，通过巨量引擎等工具进行大规模投流以打造爆款 [8] - 阅文集团的流量策略更多依靠腾讯生态协同及IP自带粉丝基础，其作品如《魅魔叛主》播放量超1.5亿次，并致力于打通“网文-漫剧-长视频-游戏”的生态链路以获取长期价值 [8][9] - 出海战场竞争激烈：字节将红果模式复制到海外推出Melolo应用主攻东南亚市场；阅文则依托腾讯全球生态，侧重IP海外版权授权与长线开发 [9] 变现博弈 - 字节跳动的变现逻辑是“免费看剧+广告+金币提现”，将漫剧视为流量生意，追求快速回本和规模化盈利，为此向合作伙伴提供全渠道免付费净收益90%的分成及单集制作补贴 [10][11] - 阅文集团的变现模式围绕IP价值展开，设立亿元专项基金，通过漫剧测试IP市场潜力，成功后反哺网文订阅、游戏改编等业务，形成全链路变现闭环，例如《我的治愈系游戏》漫剧爆火后，原著小说付费率提升了30% [13] - 用户付费习惯影响模式选择：漫剧用户中超八成愿意付费，但月付费主要集中在30-80元区间，对广告敏感；字节的“每3集插15秒广告”设置可能导致高价值用户流失，而阅文的付费模式用户粘性更高，且超九成用户有兴趣购买漫剧周边产品 [15] AI军备竞赛 - AI技术成为决定胜负的关键，双方发力方向不同：字节跳动走工业化效率路线，开放即梦AI等工具构建全流程工具链，其生态内的智能体可实现“1人1天10集”的产能，使合作团队生产效率提升高达5倍 [16][17] - 阅文集团的AI策略聚焦IP价值挖掘，其AIGC漫剧助手将IP筛选流程从1个月压缩至1天，并将制作周期从3个月压缩至10-13天，改编时能精准匹配IP风格，使其漫剧的剧情逻辑评分比行业均值高出23% [17] - AI正在重构行业生态：字节的AI工具降低了创作门槛，催生了大量中小团队，形成了“规模化生产+算法筛选”的流水线模式，抖音单日上新漫剧数量超过300部；阅文则通过AI工具定向赋能合作团队，追求“精耕细作”以持续放大IP价值 [17][18] 生态卡位 - 双方对漫剧赛道的定义存在根本分歧：字节跳动试图将其打造为“短视频的延伸”，构建“番茄小说-抖音-红果短剧”的流量闭环，并加速出海复制此模式；阅文集团则视漫剧为“IP生态的核心枢纽”，旨在打通“网文-漫剧-短剧-游戏-衍生品”的全链路 [19][20] - 双方均存在生态短板：字节80%的漫剧依赖外部采购或UGC创作，内容供给可持续性存疑；阅文则缺乏大众流量操盘经验，40%的漫剧集中于玄幻题材，存在IP改编同质化风险 [21] - 巨头竞争引发了行业蝴蝶效应，快手、百度等公司纷纷入局，推出各自的漫剧相关计划，使得竞争格局从“双人舞”演变为“群雄逐鹿” [21] 未来竞争焦点 - 竞争焦点将集中在三个维度：AI技术的深度应用与效率质量平衡；IP与流量的融合，可能出现“IP授权+流量分发”的混合模式；以及出海市场特别是东南亚等新兴市场的争夺 [24] - 行业竞争是一把“双刃剑”，一方面大量资金和资源涌入加速了行业成熟，另一方面也导致了内容同质化等问题，64%的用户认为内容同质化严重，50%的用户吐槽剧情逻辑生硬 [25]

行业核心观点 - AI技术正在深度赋能漫剧产业，推动其全链路重塑与爆发式增长，行业在产能、成本、创作模式及全球化方面均迎来变革 [1][2][3] 市场增长与规模 - 漫剧赛道正迎来爆发式增长，成为文娱市场新兴增长点，今年上半年漫剧供给量以83%的复合增长率持续扩容 [1] - 行业对外输出超3000部作品，流水规模翻了12倍 [1] 技术赋能与产能提升 - AI技术是推动漫剧生产从传统“手工”模式向标准化数字生产线转型的关键，助力构建标准化数字生产线 [1] - 通过多参模型垂直主体库，AI技术能够更精准地实现情绪与镜头的突破 [1] - 已有企业通过自研AI工具链，将传统11个制作环节压缩至5步，成本降低60%，制作周期缩短50%-70% [1] 创作模式变革 - AI与创作者的关系是“人+模型协作”的新范式，AI作为“共创者”和“外挂”，并非替代创作者 [2] - AI技术能显著降低创作门槛，让中小团队也能撬动10万+量级的IP新生，实现效率与品质的平衡，推动创作平权 [2] - AI核心价值在于将创作者从繁杂事务中解放，使其更专注于剧情与审美把控 [2] - 无论技术如何演进，创作者在审美判断与叙事把控上的核心价值仍不可被替代 [3] 商业化与全球化发展 - 行业从技术、生产、商业、出海四个维度深度拆解发展密码 [1] - 通过本地化适配策略，AI漫剧能够将技术红利转化为品牌壁垒，在海外市场抢占先机 [2] - AI是提升跨文化内容适配效率的重要手段，能够助力漫剧更好地对接全球市场需求 [3] - AI漫剧有望在内容创作、商业变现、全球传播等方面实现更大突破 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业评级，但投资建议部分列出了建议关注的公司 [5] 核心观点 - 2025年AI漫剧行业爆发增长，市场正逐步走向精品化时代 [2] - 行业初期即呈现明显的“头部效应”，绝大多数作品播放量有限，少数头部作品占据绝大部分流量 [3] - 女性向（女频）内容市场仍有发展空间，当前供给相对较少但数据表现良好 [4] - 各大互联网厂商纷纷入局，IP储备与改编成为平台竞争的核心筹码 [5] 行业规模与增长 - 2025年，抖音端漫剧全年累计播放量超过757.72亿次 [2] - 2025年上半年，巨量引擎数据显示漫剧投流日消耗刚突破400万元，增长高达568% [2] - 2025年10月投流日消耗突破1000万元，12月突破2000万元 [2] 市场结构与竞争格局 - 在超过3万部的漫剧样本中，全年累计播放量不足100万次的漫剧达到30042部，占比约80% [3] - 播放量过亿的漫剧约有69部，其中仅1部突破5亿播放，占比约为0.18% [3] - 百度（七猫）、抖音、快手、阅文等大型互联网公司均已布局漫剧市场 [5] - IP储备是关键竞争筹码，阅文、番茄等平台开放海量网文IP资源，覆盖多元题材 [5] - 七猫漫剧开放全部IP的漫剧改编权，并推出分级稿酬政策，S+级剧本保底稿酬5-10万元，最高可获20%收益分成 [5] 内容题材分析 - 从话题标签全年累计播放量看，“架空玄幻”排名第一，累计播放量为118.73亿次 [4] - “逆袭”标签排名第二，播放量约97.15亿次 [4] - “奇幻”标签排名第三，播放量超过69.45亿次 [4] - 2025年TOP100的漫剧中仅有6部为女频内容，但“甜宠”标签仍有超过28亿次播放 [4] 投资建议 - 报告建议关注：中文在线、荣信文化、昆仑万维、阅文集团、快手 [5]