收入感知与增长放缓 - 2025年上半年76.3%受访者认为钱越来越难赚 较2024年同期上升8.7个百分点 [1] - 2025年一季度全国居民人均可支配收入11782元 扣除价格因素实际增长3.2% [3] - 社会财富分配差距显著 基尼系数达0.468 [3] 金融行业盈利表现 - 2025年上半年国有六大行合计净利润6825.24亿元 日均盈利37.7亿元 [5] - 证券行业营业总收入2519亿元 同比增长31% 净利润1040亿元 同比增长65% [5] - 保险行业保费收入3.74万亿元 同比增长5.3% [5] 垄断行业经营状况 - 石油三巨头（中石油/中石化/中海油）2025年上半年合计净利润1750.09亿元 [8] - 烟草行业同期实现税利总额6242.4亿元 同比增长7.58% [8] - 垄断行业包括石油/电信/烟草/电力等领域 [6][8] 房地产行业财富集中 - 房地产行业持续吸收社会财富 曾造就多名内地首富 [10] - 购房者需耗尽家庭积蓄并承担银行债务 房企一次性获得全部购房资金 [10] - 行业受救市政策支持 短期购房成交量常出现反弹 [12]

电信业发展政策 - 积极推动电信业持续发展 维持通讯系统高效运作 以扩展未来6G应用及商业服务 支持低空活动发展 [1] - 鼓励市场竞争和创新科技应用 为市民带来更优质、更多元化的服务 [1] - 政府为迎接6G时代做准备 包括为业界提供合适频谱 继去年十一月两次频谱拍卖后 将于十月举行另一次适用于6G技术应用的频谱拍卖 [1] - 政府鼓励及协助业界扩充流动基建 今年七月推出资助计划扩展乡郊地区5G网络 以扩大流动网络覆盖范围 有助日后6G商业服务推出 [1] 航天科技与低轨卫星 - 研究简化申请营办低轨卫星牌照的审批流程 目标于2025年内完成研究 2026年公布结果 [1] - 透过简化申请制度 吸引相关企业、人才及投资来港发展 加速商业航天服务发展 [1] 低空经济与无人机 - 低空经济是香港新增长引擎之一 流动通讯网络是其中不可或缺的基础设施 [2] - 通讯局将于2025年年底前推出无人机专用频谱及相关发牌制度 提供额外流动网络确保无人机安全高效运作 [2] 通讯系统监管 - 全面检视电话智能卡实名登记制整体运作 已于七月介绍初步加强措施 包括降低个人用户可登记电话储值卡数量上限 以及订立新罪行打击不当使用行为 [2] 广播业发展 - 提供适切及与时并进的规管环境 促进广播业蓬勃发展 为本地观众及听众提供创新和多元化广播服务 [2] - 三家本地免费电视节目服务牌照有效期将陆续于2027至2028年间届满 通讯局正积极进行牌照续期工作 包括公众谘询及检视持牌人申请和合规情况 目标于2026年三月提交建议 [2] - 处理牌照续期时致力在便利持牌机构与保障公众利益间取得平衡 让传统广播业持续发展 [2] 香港电台角色与运营 - 香港电台致力强化作为公共广播机构的角色 继续加强与各政府部门协作 积极宣传政府政策及工作 加强政府信息发放 [3] - 配合政府支持年青人发展及认识国家政策 于八月重新启动"太阳计划" 带领香港年青人到杭州实地考察认识国家高端发展 [3] - 继续与内地广播机构合作联通世界 积极探讨和加强与其他"一带一路"地区媒体如马来西亚、印尼等的合作 共建民心相通 [3] - 推出不同措施开源节流 包括检视广播授权安排以善用资源开拓广播面 精简运作人手 善用科技进行节目制作 以提升营运效率、制作能力与效率 [3]

USMCA重新谈判程序启动 - 美国贸易代表办公室将在未来几周内启动USMCA公众磋商程序 这是重新谈判该协定的首个正式步骤 特朗普政府可能最快本周向企业和工会征求意见[1] - 根据2020年实施该协定的法律规定 磋商程序最迟必须在10月4日前完成 美国政府必须至少举行一次公开听证会 并于2026年1月向国会作简报[1] - USMCA包含强制性的六年期审查条款 最迟在2026年7月1日前举行首次三边审查会议 审查结果可能决定协定未来的调整方向[1] USMCA历史背景与关税影响 - USMCA于2020年由特朗普签署 取代1992年北美自由贸易协定(NAFTA) 被视为特朗普第一任期重要贸易成就[2] - 特朗普第二任期通过对加拿大和墨西哥加征高额关税 削弱了USMCA实际效果 两国汽车 钢铁 铝材 木材等行业受到严重冲击[2] - 关税实施扰乱了北美复杂供应链 尤其是汽车制造业 尽管USMCA下部分商品享有豁免 但仍有大量跨境贸易受到影响[3] 美墨贸易关系与安全议题 - 墨西哥是美国最大贸易伙伴 其80%出口流向美国 对谈判结果格外敏感[3] - 安全合作已成为重新谈判USMCA的前提条件 特朗普威胁若墨西哥不加强打击毒品走私就将对墨商品加征惩罚性关税[3] - 特朗普已同意将对墨西哥商品的关税延长90天 涵盖汽车 钢铁和铝材 但不涉及符合USMCA原产地规则的产品[3] 美国产业保护诉求 - 美国政府应推动提高美国产品的本土含量比例 特别是在汽车行业 未来从墨西哥出口到美国的汽车数量将显著减少[3] - 美国对墨西哥在能源 电信 农产品和知识产权领域的政策提出批评 包括能源政策偏向国有企业 电信市场缺乏公平竞争[4] - 美国贸易代表办公室具体指出墨西哥对美国玉米和棉花进口存在限制 以及版权保护体系薄弱等问题[4] 谈判前景与区域竞争力 - 加拿大总理表示双方在贸易问题上正在取得进展 但承认短期内难以就关税问题达成全面协议[3] - 墨西哥经济部长强调未来几个月的审查和谈判不会轻松 但三国必须合作以维持北美的整体竞争力[4]

外国直接投资流入 - 2024年外国直接投资流入额为17.6亿马克 较2023年减少3.01亿马克 [1] - 克罗地亚为最大投资来源地 投资额达3.911亿马克 [1] - 德国和斯洛文尼亚分别以2.553亿马克和2.471亿马克位列第二和第三大投资来源地 [1] 投资流入行业分布 - 金融服务行业获得最高投资额 达5.038亿马克 [1] - 零售贸易行业以2.198亿马克位列第二 [1] - 批发贸易行业获得2.051亿马克投资 [1] 外国直接投资存量 - 截至2024年底外国直接投资总存量为212.2亿马克 [1] - 克罗地亚以32.2亿马克存量位居首位 占总存量15.2% [1] - 奥地利和塞尔维亚分别以29亿马克(13.7%)和28亿马克(13.3%)位列第二和第三 [1] 投资存量行业分布 - 金融服务行业存量最高 达42.7亿马克 [1] - 电信业以20.2亿马克存量位列第二 [1] - 批发贸易行业存量达20.1亿马克 [1]

老旧小区改造进展 - 全国前7月新开工改造城镇老旧小区1.98万个 占年度计划2.5万个的79.2% [1] - 河北 辽宁 重庆 安徽 江苏 上海6省份开工率超90% [1] - 住建部将持续推进加装电梯 停车设施 充电桩建设及垃圾分类 [1] 机械工业运行数据 - 前7月通用设备制造业增加值同比增长8.3% 专用设备制造业增3.8% [1] - 汽车制造业增加值同比增长10.9% 电气机械制造业增11.9% [1] - 仪器仪表制造业增加值同比增长7.1% [1] 高端装备产量增长 - 工业机器人累计产量44.7万套 同比大幅增长32.9% [2] - 金属切削机床累计产量48万台 同比增长13.9% [2] - 太阳能电池累计产量47396万千瓦 同比增长19.6% [2] 行业投资表现 - 前7月通用设备制造业固定资产投资增长14.8% [1] - 汽车制造业固定资产投资增长21.7% [1] - 专用设备制造业固定资产投资增长4.6% [1] 电信业发展状况 - 前7月电信业务收入累计完成10431亿元 同比增长0.7% [3] - 电信业务总量同比增长8.9% [3] - 千兆宽带用户占固定宽带总用户数三分之一 [3] 数字基础设施建设 - 5G移动电话用户达11.37亿户 [3] - 5G基站总数达459.8万个 占移动基站总数36% [3] - 固定互联网宽带接入用户总数达6.86亿户 [3]

老旧小区改造 - 全国前7月新开工改造城镇老旧小区1.98万个 完成全年计划2.5万个的79.2% [1] - 河北 辽宁 重庆 安徽 江苏 上海等6省份开工率超过90% [1] - 住建部将持续推进加装电梯 停车 充电设施及垃圾分类等居住环境改善工程 [1] 机械工业运行 - 前7月机械工业五大行业增加值均实现增长 其中电气机械和器材制造业增11.9% 汽车制造业增10.9% 通用设备制造业增8.3% 仪器仪表制造业增7.1% 专用设备制造业增3.8% [2] - 固定资产投资方面汽车制造业增长21.7% 通用设备制造业增长14.8% 专用设备制造业增长4.6% [2] - 重点产品产量显著提升 工业机器人产量44.7万套同比增32.9% 金属切削机床48万台同比增13.9% 太阳能电池47396万千瓦同比增19.6% [2] 电信行业发展 - 前7月电信业务收入累计完成10431亿元 同比增长0.7% 电信业务总量同比增长8.9% [3] - 千兆宽带接入用户占固定互联网宽带用户总数6.86亿户的1/3 5G移动电话用户达11.37亿户 [3] - 5G基站总数达459.8万个 占移动基站总数的36% 数字经济基础设施持续完善 [3]

市场指数表现 - 英国伦敦股市富时100指数报收9255.50点 下跌10.30点 跌幅0.11% [1] - 法国巴黎股市CAC40指数报收7743.93点 上涨34.12点 涨幅0.44% [1] - 德国法兰克福股市DAX指数报收24046.21点 下跌106.66点 跌幅0.44% [1] 领涨行业及个股 - 服务类个股领涨 约翰-戴维运动时装公司股价上涨3.55% [1] - 电信运营商非洲电信公司股价上涨3.05% [1] - 体育博彩公司恩坦股价上涨1.84% [1] - 餐饮及酒店集团惠特布雷德股价上涨1.72% [1] - 比兹利保险公司股价上涨1.35% [1] 领跌行业及个股 - 航空类个股领跌 易捷航空股价下跌3.12% [1] - 国民威斯敏斯特银行集团股价下跌2.54% [1] - 国际联合航空集团股价下跌2.04% [1] - 连锁超市塞恩斯伯里公司股价下跌2.03% [1] - 豪登细木工集团股价下跌1.79% [1]

美联储货币政策展望 - 美联储内部分歧加剧 既有赞同降息也有主张观望的声音 总统特朗普和财政部长贝森特等人向美联储施压呼吁大幅度降低利率[1] - 当前美国面临最大风险是类滞胀 降息并不能解决这一矛盾 货币政策仍应以稳定通胀预期为核心 而非追求短期增长或屈从于政治压力[1] - 美联储在降息决策上将保持谨慎 不会大幅宽松 就业放缓与通胀粘性并存 货币政策路径变数将大大提升[1] - 美联储大概率9月重启降息周期 降息幅度将是25个基点而不是50个基点 杰克逊霍尔会议结果可能与市场预期不同 鲍威尔讲话可能没有市场预期的那么鸽派[2] 美国通胀与国债收益率走势 - 预计三季度关税温和推高美国核心通胀 市场在通胀上升幅度及持续时间上存在分歧[2] - 通胀将在三季度回升 但对美联储2025年降息的制约有限 因通胀传导未必超预期[2] - 短期通胀回升对美债收益率影响有限 但大而美法案实施后美债收益率仍有压力[2] - 关注金融去监管 美元稳定币扩容 美债发行结构变化可能形成的缓冲[2] 美元汇率前景 - 维持中长期美元面临贬值压力观点[1][2] 新西兰联储政策预期 - 新西兰联储本周将降息25个基点至3% 符合市场预期[3] - 新利率路径预测可能完全体现11月再降息25个基点至2.75%的预期 但市场已充分消化终端利率达2.75%的预期[3] - 维持新西兰联储在8月和11月各降息25基点的预期 11月降息后本轮宽松周期将结束[3] 韩国央行政策展望 - 韩国央行可能在下周政策会议上小幅上调2025年经济增长预期从0.8%至0.9% 同时将整体通胀率预期从1.9%上调至2.0%[3] - 预期上调反映好于预期的宏观经济数据以及达成贸易协议后美国关税不确定性减弱[3] - 韩国央行可能维持利率不变并采取观望态度 之后可能在10月会议上降息[3] 美国关税对印度企业影响 - 印度企业受美国关税直接影响总体有限 印度IT服务企业及上游油气 水泥建材 工程建筑 电信 公用事业等内向型行业受关税直接影响甚微[4] - 包括制药业在内目前未受冲击的行业可能因美国加征关税而承压 现有关税引发的二阶效应风险亦在上升[4] - 若美印能达成贸易协议将有助于降低这些风险[4] - 若美国维持显著高于其他亚洲市场的关税水平 可能对印度2026财年6.5%经济增长率构成温和下行风险 进而拖累更多印企经营表现[4] - 若美国关税导致过剩供应转向印度等市场 可能通过压低钢材 化学品等产品在印度国内的价格产生连锁影响[4]

公司治理 - 公司于2025年8月14日在香港湾仔告士打道108号光大中心28楼以现场方式召开第八届第二十一次董事会会议 [2] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告的议案》等文件 [2] 业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为电信业占比100.0% [2] 市场信息 - 公司A股代码SH 601728 收盘价7.4元 [2]

数字经济概念与特征 - 数字经济以数据为关键生产要素[2] - 数字技术创新提供持续发展动力[2] - 信息产业发挥基础性先导性作用[2] - 产业融合构成数字经济主引擎[2] - 平台化生态化成为产业组织显著特征[2] - 线上线下一体化成为产业发展新方向[2] 全球数字经济发展现状 - 全球数字经济规模持续扩大且占GDP比重提升[3] - 数字经济内部结构呈现多元化发展态势[3] - 数字经济加速向三次产业渗透[3] - 发展环境面临深刻调整[3] - 在变局中实现逆势增长[3] - 关键领域布局步伐加快[3] 全球竞争格局与国别研究 - 不同收入组别间存在显著竞争差异[3] - 各经济发展水平国家形成差异化竞争格局[3] - 区域竞争格局呈现多极化特征[3] - 美国注重发展规模与战略规划[3] - 德国面临特定发展挑战[3] - 日本推行系统化发展规划[3] 中国数字经济发展 - 中国数字经济总体规模持续扩张[3] - 行业竞争态势日益激烈[4] - 对经济发展贡献水平显著提升[4] - 未来发展前景广阔[4] 安徽省发展环境分析 - 安徽省GDP总量及全国排名提供经济基础[4] - 产业结构持续优化升级[4] - 出台多项数字经济支持政策[4] - 制定十四五专项发展规划[4] - R&D研发投入力度持续加大[4] - 信息传输与软件行业就业规模扩大[4] - 信息技术服务业就业人数增长[4] - 人口规模与居民收支水平支撑市场需求[4] - 互联网普及率不断提升[4] 基础设施与通信产业 - 网站数量与宽带网络建设稳步推进[4] - 5G基站建设取得显著进展[4] - 数据中心规模持续扩张[4] - IPv6建设水平不断提升[4] - 信息通信产业形成优势领域[4] - 产业集群发展效应显现[4] 细分领域发展 - 电信业保持稳定增长[5] - 电子信息制造业规模扩大[5] - 软件业创新能力增强[5] - 互联网业发展活力显著[5] - 农业数字化应用深化[5] - 制造业智能化转型加速[5] - 服务业数字化水平提升[5] - 数字政府建设成效显著[5] - 智慧城市应用场景丰富[5] - 数据立法工作持续推进[5] - 数据开放共享机制完善[5] - 数据交易市场初步形成[5] 重点产业发展 - 云计算行业获得政策支持[5] - 大数据行业应用场景拓展[5] - 物联网行业连接规模增长[5] - 工业互联网平台建设加速[5] - 区块链技术应用深化[5] - 人工智能产业生态完善[6] - 虚拟现实与增强现实技术突破[6] - 集成电路产业规模扩张[6] 企业数字化转型 - 企业数字化转型需求持续释放[6] - 信息化建设相关政策支持力度加大[6] - 企业信息化基础设施不断完善[6] - 代表性企业形成转型示范案例[6] - 数字化转型呈现智能化融合趋势[6] 发展趋势与投资分析 - 数字经济发展路径逐渐清晰[6] - 产业具备显著发展优势[6] - 同时存在特定发展短板[6] - 行业进入退出壁垒较为明显[6] - 投资价值获得市场认可[6] - 新兴领域存在重大投资机会[6] - 可持续发展需要系统化策略[6]