公司基本情况 - 宁夏英力特化工股份有限公司成立于1996年11月12日，注册地址为宁夏石嘴山市惠农区钢电路，注册资本为303,486,737元人民币 [5] - 公司于1996年11月20日在深圳证券交易所上市，股票代码000635，股票简称英力特 [5] - 公司主营业务包括电石及其系列延伸产品、聚氯乙烯、烧碱及其系列延伸产品的生产和销售，以及电力、热力的生产及销售 [6] - 公司产品PVC五型树脂是大连商品交易所PVC期货免检商品，在氯碱行业内具有较高品牌知名度 [47] 财务数据 - 2025年1-3月公司营业总收入为40,011.75万元，营业利润为-8,427.60万元，净利润为-8,223.50万元 [9] - 2024年度公司营业总收入为184,611.52万元，营业利润为-49,842.54万元，净利润为-50,256.03万元 [9] - 2023年度公司营业总收入为174,719.60万元，营业利润为-59,609.56万元，净利润为-66,776.87万元 [9] - 2022年度公司营业总收入为187,505.57万元，营业利润为-46,483.21万元，净利润为-38,886.92万元 [9] - 截至2025年3月31日，公司资产总计266,184.15万元，负债合计164,021.86万元，资产负债率为61.62% [9] 募投项目 - 本次向特定对象发行股票募集资金拟用于年产30万吨电石技改工程项目、热电分公司储灰场自发自用分布式光伏发电项目、氯碱和树脂分公司污水零排技改项目及补充流动资金 [26] - 年产30万吨电石技改工程项目计划使用募集资金25,000.00万元，热电分公司储灰场自发自用分布式光伏发电项目计划使用募集资金10,000.00万元，氯碱和树脂分公司污水零排技改项目计划使用募集资金15,000.00万元 [33] - 本次发行拟募集70,000.00万元，其中20,460.98万元用于补充流动资金或者视同补充流动资金，不超过募集资金总额的30% [33] 行业情况 - 公司所属氯碱化工行业属于周期性行业，行业景气度和宏观经济发展状况密切相关 [34] - 近年来国家政策对氯碱行业绿色化发展的要求日益提高，有效推动了我国氯碱产业转型升级 [34] - 公司主要产品聚氯乙烯、烧碱等系基础化工产品，其价格对供需关系、产业政策等因素的变化较为敏感 [35] - 公司主要原材料包括电煤、兰炭、原盐、白灰等，原材料价格大幅波动将对公司的盈利能力造成重大不利影响 [35] 发行方案 - 本次发行对象为包括公司控股股东英力特集团在内的不超过35名特定对象 [27] - 本次发行股票数量不超过发行前公司股本总数的30%，即不超过91,046,021股 [31] - 本次发行的定价基准日为本次向特定对象发行股票发行期的首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80% [28] - 英力特集团认购的本次向特定对象发行的股票，自本次发行结束之日起18个月内不得转让；其他发行对象认购的股票，自本次发行结束之日起6个月内不得转让 [31]

核心观点 - 公司2024年及2025年1-3月持续亏损，主要因PVC及E-PVC价格低位运行，但亏损幅度同比收窄[2][3] - 公司年产30万吨电石技改项目投产带动产业链效能提升，叠加原料成本下降，经营状况未发生重大不利变化[3] - 亏损不影响公司持续经营能力及募投项目推进，本次发行仍符合监管条件[5][6] 财务表现 - 2024年营业收入40.01亿元（同比-2.32%），营业成本43.62亿元（同比-1.43%），营业毛利-3.61亿元（同比扩大9.68%）[2] - 2024年归母净利润-8.22亿元（同比增亏17.75%），扣非净利润-8.50亿元（同比增亏21.17%）[2][3] - 2025年Q1归母净利润-5.03亿元（同比减亏24.74%），扣非净利润-5.08亿元（同比减亏29.82%）[2] 业务运营 - 主营业务为电石/PVC/烧碱等化工产品及电力热力生产销售，采用"年统领、月执行"采购模式[4] - PVC销售采用"一单一议"定价，烧碱采用框架合同，经销直销结合并设异地库提货[4] - 生产线可灵活调整三型/五型PVC生产，客户群体稳定[4] 募投项目 - 拟募资不超过7亿元用于：30万吨电石技改工程（3.5亿）、光伏发电（1.5亿）、污水零排技改（1亿）、补流（1亿）[5] - 电石技改项目已投产，助力重塑产业链并提升盈利能力[3][5] 合规性说明 - 2023年财报被出具标准无保留意见，现任董监高无行政处罚记录[6] - 控股股东及公司近三年无重大违法行为，不涉及立案调查[6] - 审计机构立信所虽受行政处罚，但签字注会未涉违规案件[10][11]

产业链协同与成本优势 - 甘肃金宏翔新能源有限公司电池生产成本比沿海地区低12%左右，主要得益于本地供应商门对门供货，原材料如铜箔、镍带、正极材料大部分来自金川集团 [1] - 金川集团作为甘肃省4个产业链链主企业，带动链上100多家企业发展壮大，通过协同联动提升产业链地位和市场竞争力 [1] 技术创新与国产替代 - 金川集团永昌铜业40万吨/年智能铜电解项目实现不锈钢阴极板国产化，技术性能达国际先进水平，打破进口依赖 [2] - 通过联合酒钢集团、兰石集团、兰州理工大学等产业链相关方协同攻关，开发出具有自主知识产权的永久性不锈钢阴极板 [2] - 2023年建成甘肃省新能源材料与器件技术创新中心等平台，推动4N5无氧铜、6N5高纯镍等产品打破国外垄断，满足重离子加速器、芯片制备需求 [3] 高端材料与产能扩张 - 金川集团与兰石集团合作的1万吨镍基合金项目采用"轻资产+高品质+低成本"模式，达产后将年产高温耐蚀合金、纯镍等产品1万吨 [3] - 镍合金公司"手撕镍"厚度达0.05毫米（行业主流0.077毫米）、宽度350毫米（行业50-100毫米），每吨价格比普通电解镍高10万元 [6] - 铜箔项目一期年产1万吨生产线满负荷生产，月产能900吨，产品应用于锂电池、5G基站等领域 [7] 资源循环与产业集群 - 金昌经济技术开发区产业集群2023年一季度产值28亿元，同比增长27.3% [4] - 甘肃佰利联化学项目年消纳金川集团副产硫酸150万吨、废电石渣100万吨，2023年第一阶段达产，2024年前4月精制合成金红石产量72864吨（同比+11.52%） [4] - 金川集团40%铜、60%钴、33%铂族金属转化为深加工产品，精深加工产值占比超50% [7] 产业链延伸与布局 - 构建"金川熔炼—兰石锻造—酒钢轧制"协同生产模式，推动大卷重纯镍带研发，打破进口依赖 [6] - 铜产品已形成7大类近20种，覆盖采矿选矿到高端深加工完整产业链 [7] - 未来重点完善镍铜钴产业链闭环，深耕新能源电池领域，强化纵向延伸与横向协同 [7]

发行概况 - 本次发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元，发行数量87,336,244股，募集资金总额199,999,998.76元，扣除发行费用后净额196,924,966.30元 [7][9] - 发行价格为2.29元/股，定价基准日为董事会决议公告日，按前20个交易日股票交易均价确定 [7] - 发行对象为控股股东淮矿集团，获配股份限售期36个月，淮矿集团原有股份18个月内不转让 [3][9] 股权结构 - 发行后总股本增至3,594,738,056股，淮矿集团持股比例从82.22%微增至82.29%，安徽省国资委仍为实际控制人 [17] - 新增股份登记完成后，公司前十名股东中淮矿集团持股2,958,139,670股（含限售股87,336,244股） [17] 公司基本面 - 公司主营业务为以PVC和烧碱为核心的氯碱化工产品生产与销售，构建"矿-煤-电-氯碱化工-三废利用"一体化循环经济体系 [4][5] - 2025年一季度营收106,566.82万元，净利润-5,542.75万元，综合毛利率12.49%，资产负债率42.04% [18][19] - 2022-2024年营收分别为673,636.64万元、556,322.72万元、511,438.37万元，净利润连续两年下滑至亏损42,876.02万元 [18] 发行程序 - 发行获董事会、股东大会审议通过，并经上交所审核及证监会注册（证监许可〔2025〕798号） [6] - 2025年5月19日完成缴款，5月23日验资报告确认募集资金到账，6月6日完成股份登记 [9][16] 行业特征 - 公司非流动资产占比达88.48%，符合化工行业重资产特性 [19] - 近年盈利能力受PVC价格下行及资产减值影响，但通过降本增效措施积极应对 [21]

县域经济发展战略 - 江安县围绕加快建设市域副中心目标，构建"两核一带一线"四化同步、城乡融合发展新格局，以绿色和创新推动县域经济能级跃迁 [4] - 实施"工业强县"战略，以小微园区建设为核心抓手，重点培育留耕、四面山、红桥等5个特色小微园区，累计入驻企业66户，年产值达6亿元 [6] - 各乡镇累计新签约项目50余个，预计带动就业2500余人，并计划实施"链式招商"升级行动，锁定广东东莞、浙江义乌等重点地区 [7] 镇域经济与小微园区 - 留耕镇小微产业园吸引21家企业聚集，带动500多名返乡务工人员就业 [6] - 红桥镇依托"红桥猪儿粑"等特色品牌，吸引九大碗等食品加工企业入驻，形成特色产业集群，一期标准化厂房预计年底投产 [6] - 通过东莞专场招商推介会吸引5家企业签约落户小微园区，总投资约1.1亿元，聚焦劳动密集型产业以构建完整产业链条 [7] 产业升级与数字化转型 - 宜宾新宇酒业有限公司通过智能传感器实时监测酿酒车间窖池和制曲车间环境，保障生产稳定性和产品高品质 [8] - 宜宾德方时代科技有限公司年产8万吨纳米磷酸铁锂项目即将试生产，单条生产线日产40吨，实现高度自动化和智能化 [8] - 江安县为70余家企业提供免费数字化成熟度评估，为28户企业定制转型方案，实施18个"智改数转"项目，带动技改总投资超20亿元 [9] 绿色化工与循环经济 - 宜宾海丰和锐有限公司工业用水重复利用率达98.5%，烧碱、聚氯乙烯、水泥等产品耗水量达行业先进水平 [11] - 江安经开区聚焦新能源电池材料、绿色化工等新兴产业，集聚规上工业企业41家，拥有3家国家级绿色工厂和2家省级绿色工厂 [11] - 编制《四川江安经济开发区循环经济专项规划》，形成产业配套、物料循环、废渣利用等循环经济链条 [11] 生态保护与可持续发展 - 长江江安段水域鱼类种群数量稳步回升，珍稀鱼类重现踪迹，濒危野生植物疏花水柏枝种群扩大 [12] - 通过"群管+专管"和跨区域协同检查等机制提升水域治理效能，织密生态保护网 [12]

PVC月报： 基本面预期偏弱，弱势寻底 | 能源化工团队 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 郭建锋 | | F03126846 | | | 何 | 慧 | Z0011420 | | | 郭艳鹏 | | Z0021323 | | | 李 | 倩 | F03134406 | 时间：2025/5/30 | 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 基本面预期偏弱，弱势寻底 【下月展望】 基本面预期偏弱，弱势寻底。虽然近期社库去化速度尚可，基本面边际改善，绝对价格低估值，继续下探空间 有限。但在高开工弱内需的背景下，基本面依旧压力重重：1、青岛海湾、嘉化能源、万华福建合计90万吨新 装置计划在上半年投产。从检修计划看，6月仅万华、齐鲁等合计241万装置存检修计划，检修力度不足，供给 端依旧面临存量与增量的双重压力。2、内需地产价格尚未止跌，商品房高频成交数据同比低位，且雨季终端 施工不利，管材、型材需求偏弱。6月24日BIS认证临近，根据前两轮经验，认证到期当月出口偏承压。3、电 力是氯碱企业最大成本，由于煤炭端持续下跌，叠加联产产品烧碱价格整体坚挺，企业动 ...

公司治理 - 第九届董事会于2025年4月17日期满，4月9日发布延期换届公告，换届前原成员继续履职，公司将尽快完成换届 [1] 生产运营 - 推进关键设备国产化替代，经科学论证和测试确保产品品质符合标准 [1][2] - 储备充足化工产业人才，员工流失率较低 [2] - 制定全面应急预案，保障极端天气下安全稳健运营 [2] - 优化采购模式应对原材料价格波动风险 [2] - 2024年聚氯乙烯产能利用率95.91%，糊树脂产能利用率107.50%，烧碱产能利用率91.10%，能根据实际调节生产负荷，保持高开工率 [7] - 生产的氢气为中间产品，自用于生产聚氯乙烯，无单独出售和商用情况 [7] 战略规划 - 成立专班研究推进符合资源优势的高附加值产品 [2] - 推进新能源项目建设，建设分布式光伏项目，自发自用降低能耗和排放 [5] - 按“依托优势资源、打造链式产业、引领循环经济、促进和谐发展”思路完善一体化产业链投入 [6] - 完善一体化产业链，规划高附加值产品，通过区域协同战略提升效益，优化客户结构 [3][6] 行业环境 - 我国氯碱行业产能扩张受政策控制，增速放缓，布局更清晰，企业平均规模提升，聚氯乙烯行业将在差异化竞争中稳定发展 [9] 技术研发 - 与宁夏大学等科研机构合作完善产业链 [10] - 重视研发工作，推进企业高质量发展 [7] 市场竞争 - 2024年度未发生外销业务，根据收益平衡内外销业务 [9] 环保合规 - 按法规和政策经营，重视能耗和排放，通过设备升级和环保投入提升绿色发展水平 [7] - 参与碳交易市场，碳配额交易提升竞争力，低碳技术研发符合碳中和趋势 [9] - 按环保法规开展生产经营 [9] 智能化建设 - 重视智能化设备应用，投入和应用能改善经营管理和提升安全水平 [9][10]

烟台港原盐业务发展 - 烟台港5个月内完成原盐吞吐量超过去年全年业务量 [1] - 6万吨外贸进口原盐通过海铁联运发往潍坊 [1] - 创新打造"港口枢纽分拨+双线协同疏运"新模式 [1] 多式联运模式 - 构建"港口卸船-铁路场站-工厂生产线"海铁联运模式 [3] - 火车发运量稳定至两天三列 [3] - 开辟"龙口港分拨-支线驳船-潍坊港分销"的"水转水"通道 [3] 物流效率与成本 - 双通道运输时效同比提升20% [3] - 综合物流成本下降4% [3] - 货物亏耗率稳定控制在0.5%以下 [3] 供应链服务 - 集成"港口+航运+物流+铁路"资源提供综合物流服务 [3] - 打造"烟台-淄博""烟台-东营"等进口原盐物流大通道 [3] - 为客户提供船舶代理、手续办理、港口装卸等一体化服务 [3] 行业地位与战略 - 烟台港是港口型国家物流枢纽的建设运营主体 [3] - 瞄准环渤海中心港新方位深化"三区互融" [1] - 加快构建"沿黄达海"大通道 [1]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为 2025 年新疆辖区上市公司投资者网上集体接待日 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 23 日下午 16:00 - 18:00 [2] - 接待人员包括董事长陈辰、董事及财务总监黄增伟、副总经理及董事会秘书薛芬 [2] 控股股东支持 - 中泰集团先后两次增持公司股份，给予产业协调、业务与资源等方面支持，实现资源共享和优势互补，提升公司整体竞争力 [2][3][5] 估值与市值管理 - 公司于 2025 年 3 月 15 日披露《新疆中泰化学股份有限公司估值提升计划》，将落实方案，聚焦主责主业，开展降本增效，推进科技创新和精细化管理，加强规范化管理，提高市场开拓能力，提升经营业绩 [3][7][9][12][17][19] - 公司目前市净率 0.6 倍，为氯碱行业最低，将通过上述措施提升市净率 [19] - 股价受多种因素影响，公司积极推动甲醇项目、召开业绩说明会与投资者沟通 [29] 业务与产品情况 生产计划 - 暂无生产碳纤维的计划 [3] - 控股子公司新鑫科技 1 万吨/年聚苯硫醚（PPS）装置正在进行技术与质量、产能的升级改造，尚未实现量产目标 [4] 产能情况 - 公司控股、参股公司煤矿产能规模约 730 万吨/年 [6] - 粘胶纤维产能为 88 万吨/年、粘胶纱产能为 320 万锭/年 [33][34] 产品盈利与价格 - 2024 年度业绩同比大幅减亏，净利润较上年同期减亏 19 亿元，与同行业存在差异是因业务布局、产品结构和经营模式不同 [3] - 美克化工 2024 年度因 BDO 市场行情不佳亏损，暂无装入上市公司计划 [10] - 公司产品价格随行就市，与同行业在业务布局、产品结构、产能规模、销售区域和运输距离等方面存在差异 [8] 业务应对措施 - 稳定 PVC 产能，对现有 PVC 装置进行改造升级，组织开展多牌号树脂联合研发，扩大下游产品种类及 PVC 应用领域，推动产品结构高端化、差异化、绿色化；依托现有国际贸易基础，开拓新兴海外市场 [8] - 2025 年以市场需求为导向，优化生产负荷，狠抓精细化管理，提高粘胶就地转化水平，提升纺织盈利能力 [11] 财务相关情况 费用情况 - 公司管理费用率低于同行业平均水平，销售费用与同行业在多方面存在差异 [6][10] - 公司负债规模较大与产能和资产规模相关，属于资本密集型行业，建设项目需融资支持 [28][32] 分红计划 - 2024 年度亏损未分红，2025 年将研究落实相关决策部署，适当增加分红频次，提高分红比例，年度现金分红比例累计不少于当年可分配利润的 20% [6] 融资计划 - 目前暂无股权融资计划 [14] 现金流情况 - 2024 年度经营性现金流量净额 58.84 亿元，可满足公司目前发展需要 [29] 项目进展情况 甲醇项目 - 中泰新材料甲醇项目已生产出合格产品，因试生产时间短，装置性能正在测试，从正式投产到全面达产并产生经济效益尚需时间 [12][20][21] 煤矿项目 - 正在办理将军庙矿区南黄草湖煤矿探矿权的再次延续手续，该矿区的总规环评尚未批复，采矿权取得时间不确定 [12][13][14][15][17] 钾盐矿项目 - 控股子公司新疆中泰金晖能源股份有限公司拥有大宛其钾盐矿的探矿权，目前尚未完成勘探 [21] 其他情况 - 公司 2021 年实施了限制性股票激励计划 [7] - 研发投入为公司可持续发展提供保障，2024 年新增授权专利 163 项，其中发明专利 5 项，有严格的内部控制和监督机制确保费用合理合规使用 [8][25] - 公司摘帽已获深圳证券交易所审批通过，5 月 20 日开市起撤销 ST 并恢复交易，控股股东主体评级于 2025 年 4 月 25 日由 AA +展望负面调整为 AA +展望稳定，目前公司和控股股东发债不受影响 [16] - 截至 2025 年 5 月 9 日，公司股东户数为 82,471 [14] - 环鹏公司持有公司 7500 万股，不存在做空套利情形 [14] - 公司二季度在手订单稳定 [29] - 深股通标的股票由深交所根据相关规则定期调整，以官方网站公布名单为准 [25]

市场概况 - A股市场收盘共52股涨停，剔除ST板块后42股涨停，29股封板未遂，整体封板率为64.2% [1] 涨停战场 - ST岭南封单量最高达33.91万手，中超控股、新金路、融发核电紧随其后，分别为31.66万手、29.78万手、23.17万手 [2] - ST岭南、滨海能源、*ST节能连续5天涨停，汇得科技3连板，尚纬股份等5股2连板，永安药业8日6板，王子新材6日5板 [2] - 10股封单金额超1亿元，新金路（1.6亿元）、雪人股份（1.5亿元）、中超控股（1.49亿元）居前 [3] - 新金路推进石英砂项目，已有少量产品销售，同时加快绿色氯碱化工发展，实施"蓝鲸倍增计划"提升氯碱主业附加值 [3] 龙头点睛 可控核聚变 - 雪人股份为"液氦到超流氦温区大型低温制冷系统"提供兆瓦级氦气压缩机设备 [4] - 融发核电掌握高温气冷堆/快堆核岛主设备制造技术，实现压力容器等模块化生产 [5] - 哈焊华通参与紧凑型全超导核聚变实验装置项目，提供焊接材料 [6] 医药 - 一心堂布局数字化转型，提升线下到店体验以应对互联网医药竞争 [7] - 海辰药业产品覆盖心脑血管、抗生素、抗病毒等治疗领域 [8] - 海翔药业研发抗感染、降糖、皮肤科等原料药，部分产品处于小试至验证阶段 [8] 机器人 - 中超控股子公司获机器人电缆专利，体现线缆领域创新实力 [9] - 德迈仕研发人形机器人行星滚柱丝杠零件 [10] - 沃特股份的LCP、PPA、PEEK等材料应用于机器人行业 [11] 龙虎看台 - 慧博云通、雪人股份、苏州龙杰位列龙虎榜净买入前三，金额分别为3.34亿元、1.76亿元、1.14亿元 [13] - 机构净买入前三为一心堂（1.02亿元）、宏工科技（6366.37万元）、国风新材（4445.46万元） [14] - 深股通净买入雪人股份7603.09万元，沪股通净卖出连云港5250.15万元 [14] ETF动态 - 食品饮料ETF（515170）近五日跌1.65%，市盈率21.35倍，主力净流入94.1万元 [16] - 游戏ETF（159869）近五日跌2.80%，市盈率53.76倍，主力净流出3361.7万元 [16] - 科创半导体ETF（588170）近五日跌2.32%，主力净流出648万元 [16] - 云计算50ETF（516630）近五日跌5.06%，市盈率92.62倍，主力净流出103.8万元 [17]