市场整体表现 - A股三大指数集体高开 创业板指一度涨超1% [1] - 有色金属、半导体芯片、制药等板块涨幅居前 [3] - 保险、航天军工、券商等板块震荡调整 [3] - 港股三大指数悉数走高 恒生指数上涨1.78%至25525.16点 恒生科技指数上涨1.70%至5770.49点 [4][5] 板块表现数据 - 黄金珠宝概念指数上涨3.37% 拼多多合作商指数上涨2.72% 先进封装指数上涨2.48% [4] - 互联网行业指数上涨1.92% 制药行业指数上涨1.34% 生物科技指数上涨1.32% [4] - 航天军工指数下跌1.68% 保险指数下跌1.69% 券商指数下跌0.78% [4] 阿里巴巴业绩表现 - 股价大涨16.77%至135.100港元 总市值达2.57万亿港元 [6][8] - 2026财年一季度营收2476.52亿元 同比增长2% 剔除已出售业务影响后增长10% [9] - 净利润423.82亿元 同比增长76% 超市场预期 [9] - AI产品收入连续八个季度实现三位数增长 [8] - 云业务营收同比增长26%至333.98亿元 AI贡献外部商业化收入超20% [10] - 过去四个季度AI基础设施投入超千亿元 未来三年将投入3800亿元用于AI资本开支 [10] 阿里巴巴概念股表现 - 高伟达上涨15.29% 新华都上涨10.07% 三江购物上涨10.03% [11] - 数据港上涨9.99% 浙大网新上涨9.97% 信息发展上涨7.66% [11] 半导体芯片板块 - 利扬芯片20%涨停 全志科技上涨16.01% 泰凌微上涨11.61% [12][13] - 华虹公司上涨11.12% 德明利上涨10.00% 国芯科技上涨9.41% [13] - 中芯国际港股上涨5.19%至63.85港元 总市值5099.27亿港元 [14] 寒武纪相关动态 - 开盘下挫超6% [14] - 阿里云否认采购寒武纪15万片GPU的传言 [16] - 高盛上调目标价14.7%至2104元 维持积极看法 [16] - 基于二季度业绩及AI芯片出货量提升 将2025-2030年净收入预测最高上调34% [16]

海外市场表现 - 美股三大指数全线下跌 道琼斯工业平均指数下滑0.19% 标普500指数下跌0.10% 纳斯达克综合指数下跌0.19%[1] - 芯片半导体板块表现疲软 核心PCE同比回升对美股形成压力[1] - 商品市场中COMEX黄金上涨2.86%[1] - 全球资产配置策略超配债券和外汇 模拟组合年化收益率7.25% 夏普比率1.50[3] A股市场表现 - A股日均交易额突破2.9万亿元 创业板指和科创50指数周涨幅均超7%[1] - 上证指数月度同比收益率达35.74% 创2016年以来新高[2] - 微盘股指数下跌3.74% 市场风格分化明显[1] - 市场波动性可能上升 与2014年下半年快速上升时的历史表现相似[2] 行业与风格表现 - 成长因子表现优异 科创成长50ETF等产品收益领先[1] - 红利因子表现疲软 红利ETF和红利低波ETF出现负收益[1] - 遗传规划行业轮动模型绝对收益36.15% 领先行业等权基准17.81个百分点[2] - 模型选中TMT及顺周期行业表现良好 采用周频调仓策略[2] 经济数据对比 - 当前周期与2012-2015年周期相似 均呈现海外股指先行启动 A股后续补涨的特征[1] - 中国制造业PMI在荣枯线附近震荡 PPI同比增速持续处于零轴以下[1] - 境内绝对收益ETF模拟组合累计收益6.89% 近期上涨0.55%[2] - 组合持仓包含红利风格ETF及医药、有色金属等行业ETF 配置整体均衡[2]

2025年以来，A股市场行情逐步升温，一级市场创投机构也随之迎来久违的退出"盛宴"。 据执中ZERONE统计，2025年上半年，共有428家A股上市公司的股东进行减持，涉及1315起减持事 件，对应减持交易金额近600亿元，相较于2024年上半年，减持事件数量、减持股数、减持金额均实现 约翻倍增长。 事实上，牛市行情下，创投机构的减持退出决策充满了矛盾与博弈，而曾被热议的"减持的艺术"，也在 此轮市场热度中再度成为行业焦点。以新"股王"寒武纪为例，近期有创投机构人士向记者感慨，早在寒 武纪股价处于200元区间时，其所在机构便已完成全部减持清仓。如今看着这家企业的股价一路攀升至 1490元，即便见证了企业成长的强劲势头，言语间仍难掩一丝惋惜。 类似的案例在创投圈并不鲜见。多位一级市场投资人都对记者坦言，解禁期到了没多久后就卖掉了公司 股票，最终也错过了公司后续股价上涨带来的超额收益，多少也有点遗憾。不过，也有部分机构选择即 便基金到期了，也继续持有手上部分公司的股票，甚至有的至今未卖。其间，这些公司的股价也曾一度 跌至机构入股成本价，直至本轮牛市启动，股价才逐步回升，目前已较成本价实现两倍增长，为机构带 来了超 ...

核心财务表现 - 报告期内营业额28.01亿港元同比减少7.51% [5] - 股东应占溢利3.99亿港元实现扭亏为盈去年同期亏损12.82亿港元 [5] - 每股盈利0.237港元拟派发中期股息每股0.05港元 [5] - 整体融资成本同比下降133个基点至3.14%财务费用同比下降38% [4] 基金募资与设立 - 新设立淮安洪泽光启基金和厦门海洋高新产业发展基金总规模25亿元人民币 [2] - 淮安基金聚焦新能源新材料和智能制造领域已完成首期实缴 [2] - 厦门海洋基金专注海洋科技成果孵化转化 [2] - 多只基金已完成立项并按规划推进 [2] 投资退出表现 - 基金及自有资金层面合计退出金额20.18亿港元 [3] - 完成小鹏汽车大普通信Taboola三笔完全退出及软通动力德康农牧第四范式等项目部分退出 [3] - 退出项目MOIC约2.78倍带动多只基金DPI提升 [3] - Circle德康农牧网易云音乐等已上市项目贡献良好投资收益 [3] 新兴产业投资布局 - 上半年基金层面投资2.64亿港元聚焦人工智能芯片半导体生物医药等领域 [4] - 投资长江存储武汉新芯恒翼生物钧嵌传感钛动科技等科技企业 [4] - 通过母基金支持金镒资本钟鼎资本等机构发挥资源放大和风险分散优势 [4] 主营业务运营 - 二级市场基金表现突出光大可转债机会基金获巴克莱同类基金业绩排名第二 [3] - 旗下光大安石在9个城市运营18个"大融城"购物中心管理规模260万平方米 [6] - 上半年累计服务消费者1.21亿人次服务商户超4500个创造3.77万个工作岗位 [6] - 北京中关村ART PARK大融城一期开业带动消费体验升级 [6] 养老产业布局 - 通过光大养老在全国49个城市提供超3万张养老床位 [6] - 打造医康养结合和养老金融特色产业提升智慧化养老水平 [6] 融资结构优化 - 发行30亿元人民币2025年第一期中期票据年利率2.09%创历史新低 [4] - 业务及管理费用同比下降10%降本增效成果显著 [4][6] ESG管理与实践 - MSCIESG评级维持A级获香港投资者关系协会BEST ESG(S)奖项 [7] - 增补一位女性独立非执行董事强化董事会多元化 [7] - 发布《一级市场投资负面清单》等规章制度未出现ESG风险合规事件 [7] - 新开业北京中关村ART PARK大融城成为绿色转型标杆 [7] - 举办32个培训项目覆盖2046人次支持香港基层社区服务超万人 [7]

一、证监会终于发力！证监会精准防控资本市场重点领域风险！看着A股市场的欣欣向荣，这个时候我更多的是一种警惕，因为无论是芯片半导体，还是科 创50指数，以及寒武纪和中芯国际这些标的，形态上都出现了明显的加速，历史上行情末端的状态一般都是如此。 这个时候建议大家把这些上涨比较好的形态反过来看，然后想想会是怎么回事。还有一点，微盘股指数昨天大跌3.66%，之前也大跌了近4%，本来全天场面 很难看，硬是被指数给带了上去，收盘时微跌，但是隐患好像并没有消除，包括中证2000指数这些，我觉得都是短期的风险点，需要倍加的重视。 二、稳了！A股三大指数收盘集体上涨，市场反弹修复，科技股活跃。 今天的反弹成交量对比昨天缩量了接近2000亿，机构资金还是流出较多，散户资金是逆势流入的状态，接下来在3800点附近还会反复折腾。指数涨的非常 好，个股还是涨跌一半对一半。 只是到了尾盘上涨家数才拉了回来，盘中一度个股都是股灾模式，买对板块和个股现在就是牛市，买错个股现在就是熊市，这种行情下心态不崩的前提条件 是多配置，大科技也不会天天这么疯。 三、这两天，a股出现本轮牛市第一次明显急杀。 这周是近期波动最为刺激的一周，昨天指数跳水，大 ...

市场表现与指数动态 - A股市场突破3800点后出现震荡调整，8月28日上演V型反转，科技股拉升带动中芯国际、寒武纪创新高，科创50指数大涨7.23%创历史新高，沪指涨1.14%，深成指涨2.25%，创业板指涨3.82% [2][3] - 沪深两市全天成交额2.97万亿元，个股涨多跌少，2867只个股上涨，2400只下跌 [3] - 申万一级行业中通信、电子、国防军工、计算机、非银金融涨幅居前，煤炭、农林牧渔、纺织服饰、食品饮料、医药生物跌幅居前 [3] - 科创50指数年内上涨37.99%，同期茅指数上涨17.19%，宁组合上涨27.76，分别跑输科创50指数20和10个百分点 [5][6] 科技股领涨与个股表现 - 芯片股表现突出，中芯国际大涨17.45%至119.22元/股创历史新高，年内累计上涨95.91% [3] - 寒武纪大涨15.75%至1587.91元/股，超越贵州茅台1446.10元/股登顶A股"股王"，年内累计上涨141.32% [3] - 寒武纪上半年营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%，净利润10.38亿元 [3] - CPO指数大涨10%，天孚通信20%涨停，长芯博创涨近20%，德科立、新易盛、光库科技、中际旭创、长光华芯、东山精密等多股涨超10% [4] - 中芯国际、寒武纪、中际旭创、新易盛、天孚通信、瑞芯微等多只个股创历史新高 [4] - 贵州茅台当日下跌0.13%，年内微跌3.25%，宁德时代下跌0.32%，年内微涨7.27% [5] 资金流向与行业偏好 - 主力资金净流入电子、通信、计算机、有色金属、非银金融等行业，净流出医药生物、食品饮料、公用事业、农林牧渔、传媒等板块 [8] - 电子行业在当日、近5日、近20日、近60日均为主力资金净流入最多行业 [8] - 当日主力资金抛售医药生物50.28亿元，近5日累计抛售105.11亿元 [9] - 近60日主力净流出最多行业为银行，但8月28日净流入19.04亿元 [9] - 中国稀土、胜宏科技、中芯国际获主力净流入最多，分别为43.61亿元、37.01亿元、35.58亿元 [9] - 贵州茅台、章源钨业、比亚迪遭主力抛售7.12亿元、5.19亿元、4.96亿元，宁德时代净流出3.28亿元 [9] - 近10日主力抛售第一位为宁德时代，第四位为贵州茅台 [10] - 寒武纪近10日主力净流入50.49亿元，近20日净流入119.13亿元位列第4 [10] - 中芯国际近5日累计净流入59.04亿元 [10] - 华夏科创50ETF近5日净流出99.47亿元，易方达科创板50ETF净流出40.32亿元，份额自7月底持续减少 [10] 投资逻辑与市场观点 - 资金从贵州茅台、宁德时代等传统龙头撤退，转向中芯国际、寒武纪等新兴科技企业 [2][13] - 业内人士认为本轮牛市为科技牛，人形机器人、芯片半导体、算力算法、光模块等AI相关方向最受益 [2][14] - 经济转型背景下传统行业机会减少，新兴产业机会增多，AI革命推动芯片半导体、算力算法、光模块等成为核心方向 [14] - 科技股短期涨幅过大可能产生泡沫并面临调整压力，但长期向好趋势不改 [2][14] - AI算力需求增长、应用落地及国产化技术突破共同推动AI基金表现亮眼，但波动性高于市场平均水平 [15] - 市场处于高位震荡阶段，产业政策驱动与业绩驱动为核心上涨动力，驱动力未变情况下市场大概率保持平稳向上 [15]

市场表现 - A股市场在突破3800点后出现震荡调整 资金流向出现分歧 8月28日上演V型反转 科技股拉升带动市场[1] - 科创50指数大涨7.23%创历史新高 沪指涨1.14% 深成指涨2.25% 创业板指涨3.82%[2] - 沪深两市全天成交额2.97万亿元 2867只个股上涨 2400只个股下跌[2] 行业表现 - 通信 电子 国防军工 计算机 非银金融等行业涨幅居前[2] - 煤炭 农林牧渔 纺织服饰 食品饮料 医药生物等行业跌幅居前[2] - 电子行业在当日 近5日 近20日 近60日均为主力资金净流入最多的行业[7] 个股表现 - 中芯国际大涨17.45%至119.22元/股创历史新高 今年以来上涨95.91%[2] - 寒武纪大涨15.75%至1587.91元/股超越贵州茅台登顶A股"股王" 今年以来上涨141.32%[2] - 贵州茅台当日下跌0.13% 今年以来微跌3.25% 宁德时代当日下跌0.32% 今年以来微涨7.27%[3] - CPO指数大涨10% 天孚通信实现20%涨停 长芯博创涨近20% 多只个股上涨超10%[3] 资金流向 - 主力资金净流入电子 通信 计算机 有色金属 非银金融等行业[7] - 主力资金净流出医药生物50.28亿元 近5日累计抛售105.11亿元[8] - 中国稀土 胜宏科技 中芯国际获主力净流入最多 分别为43.61亿元 37.01亿元 35.58亿元[8] - 贵州茅台 章源钨业 比亚迪分别遭主力资金抛售7.12亿元 5.19亿元 4.96亿元[8] - 寒武纪近10日主力净流入50.49亿元 近20日主力净流入119.13亿元[9] 指数表现 - 科创50指数年内上涨37.99%[3] - 茅指数年内上涨17.19% 宁组合上涨27.76% 分别跑输科创50指数20和10个百分点[4] - 华夏科创50ETF近5日净流出99.47亿元 易方达科创板50ETF净流出40.32亿元[9] 业绩表现 - 寒武纪2025年上半年实现营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 实现净利润10.38亿元[2] 市场观点 - 本轮牛市被认定为科技牛 人形机器人 芯片半导体 算力算法 光模块等被视为AI时代最受益方向[1] - 资金从传统板块流向以AI为代表的科技板块 经济转型下传统行业机会减少 新兴产业机会增多[12][13] - AI算力需求持续增长 AI应用加速落地以及国产化与技术突破共同推动AI基金表现亮眼[14]

核心观点 - A股"股王"宝座从贵州茅台易主至寒武纪 反映估值逻辑从消费品牌溢价向技术壁垒和市场空间切换 标志中国经济转型升级和主导产业变化 [1][2][9][16] 股价表现与市场地位 - 寒武纪8月28日收盘价达1587.91元/股 超越贵州茅台141元 成为A股第一高价股 [2] - 公司股价自7月10日520.67元/股启动 一个多月涨幅超200% 总市值达6643亿元 [6] - 寒武纪与贵州茅台成为A股市场仅有的两只千元股 [6] 业绩表现 - 2024年第四季度归母净利润首次扭亏为盈 达2.72亿元 [8] - 2025年第一季度归母净利润3.55亿元 同比增长256.82% [8] - 2025年上半年净利润约10.38亿元 同比实现扭亏为盈 [2][8] 行业与政策环境 - 半导体板块8月28日大涨4.09% 寒武纪和中芯国际股价创历史新高 [6] - 国务院发布人工智能+行动意见 要求2027年AI与6大重点领域深度融合 应用普及率超70% 2030年普及率超90% [7] - 人工智能算力需求持续增长 公司深化与大模型、互联网领域头部企业技术合作 [8] 机构观点与估值分析 - 高盛将寒武纪12个月目标价从1223元/股上调50%至1835元/股 维持买入评级 潜在上涨空间47.6% [8] - 寒武纪市盈率(TTM)约595倍 贵州茅台市盈率仅20.2倍 [16] - 外资、量化资金参与度高 AI与半导体技术壁垒远超移动互联网时代 [16] 投资逻辑变迁 - 估值体系从注重现金流和分红能力的消费行业 转向注重未来成长性和想象空间的科技行业 [16][17] - 经济发展驱动力从传统消费向科技创新切换 AI芯片产业代表新质生产力发展方向 [9][15] - 政策窗口期红利可能转化为持续现金流支撑高估值 但需突破技术瓶颈和提升盈利水平 [12]

股价表现与市场地位 - 寒武纪-U于8月28日收盘上涨15.73%至1587.91元/股 超越贵州茅台141元 成为A股第一高价股 [1] - 寒武纪股价自7月10日520.67元/股启动 一个多月涨幅超200% 8月28日总市值达6643亿元 [2] - 寒武纪与贵州茅台成为A股市场仅有的两只千元股 [2] 财务业绩表现 - 公司2024年第四季度归母净利润首次扭亏为盈达2.72亿元 [4] - 2025年第一季度归母净利润3.55亿元 同比增长256.82% [4] - 2025年半年度净利润约10.38亿元 同比实现扭亏为盈 [4] 行业政策环境 - 国务院8月26日发布人工智能+行动意见 要求2027年AI与6大重点领域深度融合 应用普及率超70% [3] - 2030年目标为AI全面赋能高质量发展 应用普及率超90% [3] - 半导体板块8月28日大涨4.09% 寒武纪与中芯国际股价创历史新高 [2] 机构观点与估值 - 高盛8月24日将寒武纪12个月目标价从1223元/股上调50%至1835元/股 维持买入评级 潜在上涨空间47.6% [4] - 寒武纪市盈率(TTM)约595倍 贵州茅台市盈率仅20.2倍 [10] - 高盛认为中国云服务商资本支出增加、供应链多元化及公司研发投入加强共同推动长期增长前景 [4] 产业发展趋势 - 寒武纪业绩增长主要受益于人工智能算力需求持续增长及与头部企业的技术合作 [4] - 科创50指数年初至今上涨37.99% 新质生产力板块表现优异 [10] - 半导体行业受益于国产替代趋势 多地智算中心提高国产芯片采购比例 [7] 估值逻辑变迁 - 股市从消费行业繁荣向科技创新驱动转变 经济发展驱动力发生根本变化 [5][11] - 寒武纪代表高成长性与不确定性 茅台代表确定性与稳定性 [10] - 硬科技领域成为资本聚集地 股权投资向战略新兴行业倾斜 [12]

市场行情特征 - 市场突破3800点后呈现震荡调整走势 行情特点为慢牛长牛而非快牛疯牛 [1] - 行情主要依靠政策利好和资金推动 五路增量资金入市导致行情持续时间较长 [1] - 投资者分歧显著 多空博弈造成反复震荡拉锯格局 [1] - 突破3400点箱体后逐步形成牛市走势 赚钱效应较四五月明显提升 [1] - 行情节奏缓慢且呈现"走两步退一步"特点 预计持续两到三年 [1] 消费提振效应 - 慢牛长牛行情通过增加财产性收入提振消费 消费是经济增长最重要引擎 [2] - 上半年消费品以旧换新政策推动受益产品销量同比增长30% [2] - 资本市场走强带动更多投资者获得投资收益 进一步强化消费增长动力 [2] 资金流入分析 - 居民存款达160万亿元 六大行一年期存款利率跌破1% 推动储蓄向资本市场转移 [3] - 7月新开股票账户200万户 新基金首发规模普遍超10亿元 [3] - 未来两三年居民储蓄转移规模可能达20-30万亿元 家庭资产配置中资本市场比例或从不足5%升至10%左右 [3] - 五路资金包括：居民存款转移、险资等机构加仓、楼市流出资金、债市转出资金、传统行业过剩产能资金 [3] 行业表现分化 - 科技龙头股绝对股价超越白酒龙头股 体现时代变迁和科技创新企业高预期 [4] - 传统板块表现低迷 新兴产业呈现欣欣向荣发展态势 [4] - 新质生产力和科技创新成为大趋势 经济转型过程中新兴产业机会显著多于传统行业 [4] 科技投资方向 - 恒生科技指数表现不佳因互联网巨头增速放缓 第四次科技革命聚焦人工智能 [5] - AI+消费最佳落地场景包括人形机器人、芯片半导体、算力算法和光模块 [5] - 科技投资需关注企业核心竞争力和未来成长空间 警惕"一将功成万骨枯"行业特性 [5] 货币政策影响 - 美联储9月可能降息25个基点 因7月非农数据大幅低于预期且CPI为2.7% [5] - 中国央行可能跟随降准降息支持经济复苏 对A股市场形成利好支撑 [6] - 货币政策宽松对高负债率行业推动作用尤为显著 [6]