财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入33.09亿元，同比增长29.08% [1] - 2025年1-9月公司实现归母净利润1.25亿元，同比增长7.59% [1] 发展战略 - 公司坚持“智能电气设备+新能源”双轮驱动的发展战略 [1] - 业务已全面覆盖源、网、荷、储四大环节 [1] 输配电业务 - 输配电板块作为公司基石业务，不断斩获大单支撑业绩增长 [1] - 2025年7月公司在南方电网公司2025年配网设备第一批框架招标项目中标金额超2.7亿元 [1] - 在国网第一次区域联合采购中中标份额和项目数量均位列行业前列 [1] 新能源业务 - 新能源业务已成为公司业绩增长核心动力，在手及储备订单充足 [2] - 绿色高碳铬铁源网荷储一体化创新工厂项目总投资约28亿元，规划建设用地约450亩 [2] - 该项目涵盖55.2万吨高碳铬铁合金产能、风电装机容量40万千瓦、配建储能规模6万千瓦/24万千瓦时 [2] - 项目综合使用绿电占比85%以上，达产后预计每年可节约标准煤约35万吨，减少二氧化碳排放约93万吨 [2] 充电桩业务 - 公司在充电桩领域重点拓展重卡充电业务，采用自持运营、合作共建、商业BOT、全流程项目托管等多种模式 [2] - 目前正在山东、陕西、山西、内蒙、湖北、河北等多地实施推进重卡充电相关项目 [2] 海外业务 - 公司海外业务取得里程碑式进展，实现从产品销售到项目投建的跃升 [3] - 公司及全资子公司拟投资吉尔吉斯斯坦100MW光伏发电项目，占地面积约200公顷，拟建设100MW光伏配20MW储能 [3]

核心观点 - 公司凭借“电网+储能”双轮驱动，业绩实现高速增长，市值表现远超同行，正向千亿市值靠拢 [1][11] - 海外订单爆发式增长和储能业务规模化突破是公司业绩增长的核心驱动力 [1][9] - 公司通过长期技术研发和战略并购，构建了从传统输配电设备到储能及新能源电控的完整产品生态，形成差异化竞争优势 [12][13][20] 财务业绩表现 - 前三季度实现营收138.3亿元，同比增长32.9%，归母净利润21.9亿元，同比增长46.9% [1] - 第三季度单季营收53.3亿元创历史新高，同比增长25.7%，归母净利润9.0亿元，同比增长48.7% [1] - 上半年海外营收28.6亿元，同比大幅增长88.9%，占总营收比重达33.68%，海外业务毛利率35%带动整体盈利能力提升 [1] 订单与增长驱动 - 海外订单呈现上升趋势，项目执行周期长导致收入确认集中体现在上半年 [3] - 公司存货连续两个季度大幅增长，合同负债攀升至2019年以来高位，预示未来交付潜力 [3] - 在国家电网2025年1-3批输变电设备招标中，公司中标金额合计39.25亿元，同比增长79.9% [6] - 2025年1-8月中国电力变压器出口额达37亿美元，同比增长51%，行业维持高景气 [3] 储能业务进展 - 2025年1-9月全球储能新增装机86GW，同比增长92%，其中国内41GW，海外45GW [11] - 公司2024年储能系统中标约2.4GWh，市场份额位居全国前十 [10] - 公司推出全系列储能产品，覆盖三相高压混合逆变器、一体化储能系统等，并总投资10亿元新建储能及电力电子项目 [9] - 海外储能品牌Swatten已扩展至欧洲、中东、澳大利亚和亚洲等市场 [9] 行业背景与公司优势 - 全球电网投资处于景气周期，欧美地区存在设备更换需求，亚非拉地区存在新建机会 [6] - 2025年上半年中国电网投资额同比增长14.6% [6] - 公司具备提供“特高压电网+储能”打包解决方案的能力，其储能设备与自有电网设备的协同性是核心差异化优势 [20] - 公司在特高压领域累计专利从2019年的576项增至2024年的1200项，2024年特高压项目中标22亿元，占营收18.3% [15] 业务发展历程与结构 - 公司营收主力开关、线圈类产品近五年复合增速达20.3%，输配电设备收入从2015年的39.76亿扩展至2024年的154.21亿 [18] - 通过外延并购如收购常州东芝变压器股权，补齐了超高压变压器领域产品线 [20] - 业务已形成传统输配电设备、储能、海外EPC三大核心板块的均衡布局 [20]

核心观点 - 三季度储能板块爆发，公司凭借“电网+储能”双beta驱动，业绩与市值实现显著增长 [2][3] - 公司通过海外订单放量、国内电网投资受益及储能业务突破，实现营收和利润的连续高增长 [6][7][16] - 公司从输配电设备起家，通过技术研发和外延并购构建完整产品生态，形成“特高压电网+储能”的差异化竞争优势 [21][23][32] 订单与业绩表现 - 前三季度营收138.3亿元，同比增长32.9%，归母净利润21.9亿元，同比增长46.9% [6] - 第三季度单季营收53.3亿元创历史新高，同比增长25.7%，归母净利润9.0亿元，同比增长48.7% [7] - 海外营收成为重要驱动力，上半年海外收入28.6亿元，同比增长88.9%，占比达33.68%，毛利率35%带动整体盈利能力提升 [8] - 公司合同负债和存货水平攀升至2019年以来高位，预示未来订单交付潜力 [11] 行业景气与市场机遇 - 全球电网投资处于景气周期，欧洲、北美有设备更换需求，东南亚、中东、非洲存在新建机会 [12] - 2025年1-8月中国电力变压器出口额37亿美元，同比增长51% [10] - 国内电网投资加速，上半年全国电网投资额同比增长14.6%，国家电网2025年1-3批输变电设备招标金额540.64亿元，同比增长24.8% [13] - 全球储能需求旺盛，2025年1-9月全球储能新增装机86GW，同比增长92%，其中国内新增41GW，海外新增45GW [19] 业务布局与竞争优势 - 公司业务涵盖输配电设备、智能设备、储能及新能源电控、汽车电子等领域，拥有十余个制造实体 [21] - 在国网集招中表现突出，2025年1-3批中标金额合计39.25亿元，同比增长79.9%，在高端组合电器市场取得突破 [13] - 储能业务形成增量支撑，2024年储能系统累计中标约2.4GWh，份额位居全国前十，产品覆盖户用、工商业及电网侧全系列 [16][18] - 差异化优势在于“输配电设备+网侧储能”协同，可提供“特高压电网+储能”打包解决方案，在电网侧安全性、稳定性方面具备综合优势 [32] 技术研发与战略拓展 - 公司持续向高端技术突破，特高压设备应用于国家1000千伏特高压工程，2019-2024年特高压领域专利从576项增至1200项 [26] - 2024年特高压项目中标22亿元，占营收18.3% [26] - 布局超级电容技术，响应速度达20ms，为柴油机组的1/500，适用于AIDC（智算中心）不间断电源场景，未来前景可期 [33] - 通过外延并购拓展产业链，如控股烯晶碳能（超级电容）、收购常州东芝变压器股权、投资上海陆芯电子（功率半导体）等 [16][31] 市值与资本表现 - 公司近三年市值增长超过两倍，向千亿市值冲刺，大部分时间市盈率（TTM）处于30-40倍区间 [34] - 北上资金持股比例从五年前的2.3%一路增加至21.2% [34] - 七月份以来公司股价累计涨幅接近70%，表现远超平高电气、许继电气等同行竞争对手 [3][19]

核心观点 - 公司于2025年10月23日接受多家机构调研，就储能业务、电网业务、海外市场及财务表现进行交流 [1] - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，主营收入138.27亿元，同比增长32.86%，归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [7] - 机构对公司未来盈利增长持乐观态度，近90天内15家机构给出评级，14家为买入，1家为增持，目标均价127.52元 [8] 业务发展 - 储能业务方面，公司与电芯厂商建立了良好合作关系，看好其长期广阔市场空间，并致力于提供软硬件融合的综合解决方案 [1][2] - 电网业务需求预期积极，主要受新能源快速建设和新型电力系统构建的紧迫需求驱动 [3] - 海外整体需求保持旺盛，公司在美国市场的主要产品为高压变电站设备 [5][6] - 超级电容业务拓展了公司的能力与业务边界，在汽车电子、新型电力系统、智算中心等领域有广泛应用机会 [7] 财务表现 - 2025年第三季度单季度主营收入53.3亿元，同比增长25.68%，单季度归母净利润8.99亿元，同比增长48.73% [7] - 公司毛利率为32.94%，负债率45.94%，财务费用为-3547.11万元 [7] - 销售费用的增长是公司为开拓市场进行的前期投入 [4] 机构预测 - 多家机构对公司2025年至2027年的净利润进行了预测，例如野村东方国际证券预测2025年净利润28.56亿元，2026年37.44亿元，2027年47.52亿元 [9] - 近3个月融资净流入1.86亿元，融券净流入609.51万元 [9]

公司治理 - 公司于2025年10月23日以通讯表决方式召开第十一届2025年第五次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于调整公司第十一届董事会专门委员会成员的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为专用设备制造业占比47.3% [1] - 输配电及控制设备业务收入占比24.65% [1] - 其他通用零部件制造业收入占比22.63% [1] - 专用仪器仪表制造业收入占比3.19% [1] - 贸易和服务业务收入占比2.23% [1] 市场表现 - 公司当前市值为55亿元 [2]

公司财务业绩 - 2025年前三季度实现营收169.59亿元，同比增长11.85% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润9.39亿元，同比增长19.29% [1] - 前三季度毛利率高达22.14%，净利润增速超过营收增速 [1] 行业背景与驱动因素 - 国内电网建设提速，电力系统加速升级、特高压建设持续推进以及新型电力系统构建 [1] - 2024年全国主要电力企业完成投资18178亿元，同比增长13.9% [1] - 2025年国家电网和南方电网的投资合计超过8200亿元，其中国家电网投资有望首次突破6500亿元，南方电网投资规模达1750亿元 [2] 公司市场地位与订单情况 - 在国家电网2025年前四批输变电设备招标中累计中标56亿元，同比增长15%，市占率8.3% [2] - 公司正在积极跟进蒙西—京津冀、藏东南—大湾区等特高压项目招标进程 [2] - 特高压第四批设备招标已启动，预计招标金额超过150亿元 [2] 公司竞争优势与增长点 - 电力与电子子板块增速显著，有望成为新的业绩增长点 [1] - 公司在换流阀、换流变电器、GIS等关键设备领域处于行业龙头地位 [2] - 公司具备为雅鲁藏布江下游水电工程等国家重点工程提供全套输配电设备的能力 [3] 公司战略与产能升级 - 公司通过整体策划，系统推进，加强适应性产品研发，完善产品序列以满足重点建设项目需求 [3] - 西电西安智慧产业基地已陆续投入使用，有效提升了绿色装备、工艺及制造能力，实现产业升级 [3] - 公司曾参与三峡、白鹤滩、溪洛渡等多个国家重点电力工程建设，拥有丰富经验 [3]

公司关联交易 - 公司于2025年10月22日召开董事会，审议通过与关联方三门县基础设施投资有限责任公司签订变压器采购合同的议案 [1] - 关联交易为正常经营需要，合同涉及向关联方销售8台干式变压器，总金额为87.8万元 [1] - 公司将根据合同要求按时交付设备并提供相关服务支持 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中输配电及控制设备占比97.4%，其他业务占比2.6% [1] - 截至新闻发稿，公司市值为39亿元 [1]

公司动态 - 公司于2025年10月22日召开第七届第二十二次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于与关联方签订采购合同暨关联交易的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中输配电及控制设备占比97.4% [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入中其他业务占比2.6% [1] 市场数据 - 公司当前收盘价为13.14元 [1] - 截至发稿，公司市值为39亿元 [1]

公司股价与基本面 - 10月22日公司股价下跌5.01%至16.31元/股，成交额3.80亿元，换手率1.70%，总市值221.31亿元 [1] - 公司核心业务为中压、高压、超高压、特高压交直流开关设备的研发制造、销售安装及检修服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：高压板块57.30%，配网板块28.03%，运维检修及其他11.13%，国际板块2.93%，其他业务收入0.61% [1] 基金持仓情况 - 长安行业成长混合A（016345）二季度持有公司股票5.5万股，占基金净值比例3.98%，为公司第五大重仓股 [2] - 该基金因公司股价下跌，当日估算浮亏约4.73万元 [2] - 长安行业成长混合A基金今年以来收益44.82%，近一年收益49.52%，成立以来收益18.72% [2] 基金经理信息 - 长安行业成长混合A基金经理为张云凯，累计任职时间1年161天，现任基金资产总规模3.06亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为83.74%，最差基金回报为42.09% [3]

公司2025年第三季度报告核心信息 - 报告期内公司出售持有的河南平高清洁能源有限公司20%股权，收回投资成本及投资收益247.66万元，出售后将不再持有该公司股权 [6] - 公司按照财政部《企业会计准则解释第18号》要求，将同期保证类质量保证费用从销售费用调整至营业成本，调整金额10,749,689.55元 [7] - 公司2025年第三季度报告已经董事会及监事会审议通过，认为报告客观反映了公司当期的生产经营状况 [33] 关联交易详情 - 公司接受控股股东中国电气装备集团有限公司以委托贷款方式拨付国有资本经营预算资金3320万元，贷款利率2.3%，贷款期限3年 [15][16] - 本次委托贷款资金将用于相关科研项目，具备条件时将及时转为中国电气装备对公司的股权投资 [16][26] - 本次关联交易已经公司独立董事专门会议、董事会及监事会审议通过，关联董事在董事会表决时回避 [29][30][31] 关联方基本情况 - 控股股东中国电气装备集团有限公司持有公司41.42%的股份，注册资本为3,000,000万元人民币，实际控制人为国务院国资委 [17][20] - 委托贷款的代理人为中电装财务有限公司，该公司为中国电气装备的控股子公司，公司亦持有中电装财司5.99%的股份 [22]