报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数多数下跌，沪深两市成交额小幅回落，全市场超4000只个股下跌，行业板块多数下跌，建筑材料板块领跌，非银金融板块领涨 [2] - 二季度国内GDP同比增长5.2%符合预期，但社零、固投增速大幅回落，房地产市场加速下探，进出口好转；6月M1、M2同比增速加快，M2 - M1剪刀差收窄，居民及企业投资消费意愿有好转迹象 [2] - 7月LPR报价维持不变，缓解了LPR降息紧迫性；二季度中央汇金大规模增持ETF稳定市场预期 [2] - 目前房地产市场拖累固投增长，以旧换新对社零支撑作用减弱，但宽松货币政策成效显现或反映在后续经济指标中；随着7月末政治局会议临近，市场多头或提前布局；中央汇金增持ETF带动中长期资金入市，股指中长期具备上涨潜力，建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）价格为4109.2，环比+12.6↑；IH主力合约（2509）价格为2802.8，环比+13.4↑等 [2] - IF - IH当月合约价差为1314.8，环比 - 9.2↓；IC - IF当月合约价差为2049.0，环比 - 15.4↓等 [2] - IF当季 - 当月为 - 37.2，环比+5.4↑；IH当季 - 当月为3.2，环比 - 0.6↓等 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓为 - 27,906.00，环比+240.0↑；IH前20名净持仓为 - 15,788.00，环比+674.0↑等 [2] 现货价格 - 沪深300为4119.77，环比+0.8↑；上证50为2801.20，环比+9.0↑等 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）为18,983.71，环比 - 302.74↓；两融余额（前一交易日，亿元）为19,332.73，环比+153.54↑等 [2] 行业消息 - 2025年二季度中央汇金大规模增持ETF，增持规模超2000亿元；7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平 [2] 重点关注 - 7月24日关注法国、德国、欧元区、英国7月SPGI制造业PMI初值等多项数据；7月27日关注中国6月规模以上工业企业利润 [3]

报告核心观点 近期 A 股市场在宏观预期未显著变化下向上突破，体现韧性与风险偏好修复迹象，政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升及主题主线明确成驱动 A 股走强核心动因，中央汇金稳定市场预期并发挥结构性支撑作用，“政策底”效应强化市场对流动性和系统性支撑预期，后市市场结构性活跃有望延续，应在轮动中保持对核心配置资产信心 [2][5] 各部分总结 长期资金持续发力夯实“政策底” - 资本市场政策支撑不断强化，2023 - 2025 年监管部门通过降准、优化融券制度、发布分红指引、出台新“国九条”等政策，从多方面增强市场韧性与投资者信心 [12] - 中央汇金成市场波动期中坚力量，发挥类“平准基金”作用，验证“政策底”，2025 年 4 月 7 日面对对等关税冲击发声增持 ETF，2025 年市场日成交额稳定在 0.9 - 1.1 万亿元，高于 2023 - 2024 年均值，验证“流动性底”支撑效应 [3][19] - 截至 2025 年 6 月 30 日，中央汇金及其旗下资管公司大举买入至少 8 只宽基 ETF，合计增持金额或超 1900 亿元，重点增持 4 只沪深 300ETF 约 1292.7 亿元 [16] 长期资金增持结构进一步均衡 - 截至 2025 年 6 月 30 日，中央汇金在主要 ETF 产品中持仓市值达 11624.9 亿元，较 2024 年上半年同比增长超 120%，沪深 300ETF 持仓市值 8285.5 亿元，占比 71.3%，政策性资金加大对 ETF 运用力度强化市场支撑 [22] - 政策资金操作范围扩展、风格扩散、工具配置多元，从 2023 年聚焦大盘蓝筹，到 2024 年覆盖中小市值及成长风格，2025 年上半年风格更趋多元、结构更趋均衡 [23] - 政策资金 ETF 操作由集中式向多指数、多风格扩展，增强政策信号连续性与市场传导效果，在市场波动阶段发挥稳定流动性支撑作用 [24] 展望后市 - 突破 3500 点后市场情绪升温、资金活跃、板块轮动快，但中期看政策性资金入场夯实市场底部，“政策底”效应强化市场预期，市场结构性活跃有望延续，应保持对核心配置资产信心 [5]

印度对美贸易依赖 - 印度对美国的贸易顺差高达457亿美元 [3] - 印度IT服务出口占全球市场的37%，其中美国市场占据关键地位 [3] - 印度IT服务出口美国市场价值约350亿美元，面临美国制裁风险 [3] 印度经济结构问题 - 印度经济支柱高度依赖美国市场，包括IT服务、制造业、金融投资和技术合作 [6] - 印度对美国市场的依赖使其在谈判中缺乏议价能力 [6] - 印度长期误判美印关系，认为享有"例外待遇"，但实际面临制裁威胁 [6] 印度外交立场转变 - 印度在特朗普威胁后18小时内公开表态不挑战美元主导地位 [1] - 印度将本币结算举措解释为"贸易便利化工具"，而非对抗美元 [1] - 印度此前在金砖峰会支持货币多元化提案，但迅速改变立场 [1] 国际反应与对比 - 巴西总统卢拉面对美国加征50%关税威胁时坚决不退让 [10] - 日本持有美国国债1.13万亿美元，仍拒绝接受美国关税威胁 [10] - 印度妥协行为引发金砖成员国愤怒，导致信任危机 [11] 印度战略困境 - 印度在金砖决策中的反对率达31%，远高于其他成员国 [15] - 印度试图在新旧国际秩序间摇摆，面临边缘化风险 [15] - 全球约25%的国家已开始减少美元储备，但印度仍依赖美元体系 [17] 印度国际形象影响 - 印度妥协行为使其从"负责任大国"降级为"投机小弟" [11] - 俄罗斯分析认为印度在金砖内部角色类似"搅局者" [11] - 印度外交部长紧急访华进行危机公关，但信任恢复存疑 [13]

外资在华投资政策 - 七部门发布通知鼓励境外投资者在华再投资 落实税收支持政策 符合目录项目可享受进口设备支持 [1] - 外商投资企业以外汇利润再投资 外汇资金可境内划转 简化登记手续 [1] - 政策旨在应对外部挑战 优化营商环境 吸引长期资本扎根中国 减少外汇流出压力 [2] 以旧换新政策效果 - 上半年以旧换新带动销售额2.9万亿元 约4亿人次享受补贴 [3] - 限上单位家电零售额连续两位数增长 新能源车保有量较2020年增5.4倍 渗透率达50.2% [3] - 政策激活存量置换需求 但对增量需求拉动有限 下半年需配套政策组合拳 [4] 美债持仓动态 - 中国连续3个月减持美债 5月持仓降至7563亿美元 日本增持至11350亿美元保持第一 [5] - 2022年4月起中国美债持仓持续低于1万亿美元 总体呈减持趋势 [5] - 减持反映逐步减少美元依赖 为人民币国际化腾空间 [6] 央企上半年表现 - 央企上半年实现增加值5.2万亿元 利润总额1.4万亿元 [7] - 研发投入4139.8亿元 完成固定资产投资2万亿元 新兴产业投资保持高位 [7] - 改革深化提升任务完成率超80% 管理层级控制在4级以内 [7] 超豪华车消费税调整 - 起征点由130万元降至90万元 新能源车纳入征收范围 [9] - 受影响车型价格区间101.7万-146.9万元 成本将增加10% [9] - 政策增加税收来源 对消费影响可控 [10] 台积电二季度业绩 - 营收9337.9亿新台币同比增38.6% 净利润3983亿新台币同比增60.7% [11] - 7纳米及以下制程占比74% 3纳米和5纳米合计占60% [11] - AI芯片需求强劲拉动业绩 但面临美国关税不确定性 [12] 沃尔沃二季度亏损 - 经营亏损100亿瑞典克朗 为IPO后首次季度亏损 [13] - 收入降8%至935亿瑞典克朗 主因美国关税导致ES90车型销售暂停 [13] - 一次性费用114亿瑞典克朗 剔除后经营利润29亿克朗 [13] A股市场表现 - 沪指涨0.5%创年内收盘新高 创业板指冲高回落 [15] - 两市成交额1.57万亿元 稀土永磁和锂矿股活跃 [15] - 市场风险偏好提升 行情逻辑性增强 [16]

5月份美国证券资本流动情况 - 5月份海外对美国长期、短期证券和银行流水的净流入总额为3111亿美元 [1] - 海外私人资本净流入为3332亿美元 海外官方资本净流出为221亿美元 [1] 外国投资者持有美国证券变化 - 外国投资者持有美国长期证券增加3185亿美元 其中私人投资者增持2875亿美元 官方机构增持311亿美元 [1] - 考虑股票互换后 外国投资者持有美国长期证券总净额减少2594亿美元 [1] - 外国投资者持有的美国国债增加5亿美元 美元计价短期证券及其他托管债券增加103亿美元 [1] 美国投资者及银行负债变动 - 美国投资者持有的外国长期证券增加591亿美元 [1] - 美国银行对外国投资者的美元负债净额增加414亿美元 [1]

委托理财基本情况 - 公司拟使用不超过70,000万元人民币闲置自有资金进行委托理财 额度内资金可滚动使用 额度期限自股东大会审议通过之日起十二个月内有效 [1][2] - 资金来源为公司及各级子公司的闲置自有资金 不影响日常经营运作资金需求 [2][4] - 委托理财需通过商业银行 证券公司 信托公司等金融机构进行 投资期限不超过十二个月 [1][2] 投资目的与方式 - 投资目的是提高闲置资金使用效率 增加公司收益 在风险可控前提下进行 [2] - 投资方向为低风险金融工具 包括商业银行 证券公司 保险公司等发行的短期理财产品及现金管理产品 [1][2] - 公司将选择资信状况良好 无不良诚信记录的合格专业理财机构作为受托方 [2] 审议程序与监管 - 委托理财事项已通过第五届董事会第二十一次会议审议 尚需提交股东大会批准 [2] - 公司内部审计部门将按季度对理财产品进行全面检查 独立董事和监事会可进行监督 [3] - 公司将根据深圳证券交易所规定履行信息披露义务 [3][4] 对公司影响 - 委托理财有利于提升闲置资金收益 维护股东利益 不影响主营业务发展和募集资金使用 [4] - 实施前提是确保财务状况稳健 保障正常经营资金需求 [4]

战略合作与基金启动 - 工行江西省分行携手工银投资与江西国控签署战略合作协议并启动"江西工融国控'1269'科创领航基金" [1] - 基金总规模拟为100亿元重点投向电子信息有色金属新材料新能源等战略性新兴产业及本土优质科技型创新型企业 [3] - 基金已储备一批优质拟投项目旨在发挥国有大行耐心资本作用赋能科技创新培育新质生产力 [3] 江西省科技创新与金融支持 - 江西省推进科技兴赣"六大行动"优化科技创新平台实施"1269"行动计划科技创新水平指数增幅居全国第二 [3] - 工行江西省分行围绕"1269"行动计划打造金融"五专"体系提供"股+贷+债+顾"一站式服务覆盖超万户科创企业覆盖率近50% [3] - 截至2025年6月末该行科技企业融资余额超580亿元"小巨人"和国家级制造业单项冠军企业有贷户覆盖率分别达70%和80% [3] - 该行是省内首家制造业贷款余额破千亿元的国有金融机构 [3] 合作模式与未来规划 - 合作开创金融资产投资公司与地方机构共同支持科技股权投资的新模式通过"投贷联动""商投互动"激活长期资本 [4] - 工行江西省分行将依托江西国控平台优势及工银集团"投商行一体化"优势撬动千亿产业生态 [4] - 云眼视界洪城环境华勤电子晶安高科联创光电赣锋锂业等6家企业参与签约 [4]

公司投资动态 - 公司或其指定主体认购不超过3,000万元的基金份额，加入安徽高新元禾璞华私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）[2] - 上海海之欣企业管理合伙企业（有限合伙）以自有资金认缴人民币3,000万元，成为该合伙企业的有限合伙人[2] - 合伙企业已完成在中国证券投资基金业协会的私募投资基金备案变更手续[2] 公司基本信息 - 公司成立于1993年11月15日，注册资本120705.6692万人民币，法定代表人邓海滨[2] - 公司主营业务为医药产品的制造，园区物业出租经营，长毛绒面料及服装的研发和销售，金融投资和大宗商品贸易[2] - 公司董事长为邓海滨，董秘为张高，员工人数为715人[3] - 公司参股公司35家，包括上海海欣资产管理有限公司、上海海欣大津毛织有限公司等[3] 公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为14.40亿元、11.83亿元和7.96亿元，同比分别增长-4.71%、-17.88%和-32.70%[3] - 2022年至2024年归母净利润分别为1.64亿元、1.66亿元和1.51亿元，归母净利润同比增长分别为24.20%、1.20%和-9.09%[3] - 2022年至2024年公司资产负债率分别为18.48%、15.79%和15.58%[3]

黄金交易概述 - 黄金交易是指投资者通过买卖黄金或其衍生品（如黄金期货、黄金ETF、纸黄金等）来获取收益的一种金融投资方式 [1] - 黄金作为避险资产，在经济不稳定、通货膨胀或地缘政治风险加剧时受到投资者青睐 [1] 黄金交易形式 - 实物黄金：如金条、金币、首饰等 [5] - 纸黄金：银行推出的记账式黄金交易 [5] - 黄金期货：在期货交易所交易的标准化合约 [5] - 黄金ETF：追踪黄金价格的交易所交易基金 [5] - 现货黄金：即期黄金交易，如伦敦金、上海黄金交易所的Au(T+D) [5] 主要黄金交易市场 - 伦敦黄金市场：全球最大的现货黄金市场，采用"伦敦金"定价机制 [5] - 纽约商品交易所（COMEX）：全球最大的黄金期货交易市场 [5] - 上海黄金交易所（SGE）：中国最大的黄金现货和延期交易市场 [5] - 香港金银业贸易场：亚洲重要的黄金交易市场 [5] 影响黄金价格的因素 - 美元汇率：黄金以美元计价，美元走强通常打压金价，反之亦然 [5] - 通货膨胀：黄金被视为抗通胀资产，通胀上升时金价往往上涨 [5] - 利率政策：美联储等央行的加息或降息会影响黄金的吸引力 [5] - 地缘政治风险：战争、政治动荡等事件会推高黄金避险需求 [5] - 供需关系：黄金矿产供应、央行购金、珠宝需求等影响价格 [5] 黄金交易策略 - 长期投资（定投策略）：适合稳健型投资者，通过定期买入黄金长期持有以抵御通胀或经济不确定性 [2] - 短线交易（技术分析）：适合激进型投资者，通过技术分析判断短期价格走势进行高抛低吸操作 [3] - 套利交易：利用不同市场的价格差异进行套利，但需注意交易成本和流动性风险 [4] 黄金交易优缺点 优点 - 避险功能：经济危机时黄金通常表现稳健 [5] - 抗通胀：长期来看，黄金能保值增值 [7] - 流动性高：全球市场交易活跃，买卖方便 [8] 缺点 - 价格波动大：短期价格受市场情绪影响较大 [8] - 存储成本：实物黄金需考虑保管、保险等费用 [8] - 杠杆风险：期货、保证金交易可能放大亏损 [9] 如何开始黄金交易 - 选择交易平台：银行（如工行、招行）、券商（如华泰证券）、贵金属交易所（如上海黄金交易所） [11] - 开户：根据交易品种（如纸黄金、黄金期货）完成开户流程 [11] - 学习技术分析：掌握K线、均线、RSI等基础指标 [11] - 小额试水：初期建议用少量资金测试交易策略 [11] 总结 - 黄金交易是一种重要的资产配置方式，适合不同风险偏好的投资者 [10] - 建议新手从纸黄金或黄金ETF入手，逐步积累经验后再尝试杠杆交易 [10]

港股市场表现 - 金涌投资(01328 HK)股价上涨12 44% [1] - 渣打集团(02888 HK)股价上涨2 03% [1] - 胜利证券(08540 HK)股价上涨1 68% [1] - 中国光大控股(00165 HK)股价上涨1 32% [1]