报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货主力合约2605合约跌1.68%至95820元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价分别上涨500元/吨、450元/吨、400元/吨，仓单库存减少269吨至26781吨 [3] - 消息面，江西省宜丰县圳口里 - 奉新县枧下窝锂矿非油气采矿权变更登记进入受理阶段，雅化集团预计2025年底锂盐综合产能达近13万吨，大西洋锂业将以强劲地位进入2026年 [3] - 供应端周度产量环比减少265吨，10月碳酸锂进口环比增加22%；需求端三元材料和磷酸铁锂产量及库存均环比增加；库存端碳酸锂社会库存连续去库15周 [3] - 昨日盘后消息面或影响市场情绪，预计周度库存仍去化，看多情绪或边际走弱，当前加权合约持仓大，有减仓和移仓风险，关注动力端和储能端需求超预期情况或等待做多机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价95820元/吨，较前一日跌520元/吨；连续合约收盘价93960元/吨，较前一日跌300元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)、锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）、锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）价格分别上涨13美元/吨、20元/吨、25元/吨，磷锂铝石价格持平 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产）、电池级氢氧化锂（微粉）、工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产）价格分别上涨500元/吨、450元/吨、400元/吨、400元/吨、400元/吨，电池级氢氧化锂(CIF中日韩)价格持平 [5] - 六氟磷酸锂价格上涨2500元/吨，部分三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂价格有涨跌变化，部分锰酸锂、钴酸锂价格持平 [5] - 电芯和电池中部分产品价格有涨跌变化，部分产品价格持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）价格走势图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格、工业级氢氧化锂价格、六氟磷酸锂价格走势图表 [10][12][13] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差走势图表 [17][18][20] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [22][25][26] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [28][31] 3.6 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存走势图表 [35][37] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润走势图表 [39][40]

投资评级 - 投资评级为买入，评级为维持 [7] 核心观点 - 锂价企稳回升，公司作为资源自供率提升更快且成本持续优化的龙头，盈利有望逐步改善 [6] - 公司持续加码电池业务，金属锂产能全球第一，未来有望受益于固态电池需求，远期成长空间广阔 [6] 2025年第三季度业绩 - 2025年第三季度实现归母净利润5.57亿元，同比增长364%，环比增长417% [1][4] - 2025年第三季度实现扣非归母净利润-0.29亿元，同比增长85%，环比增长96% [1][4] - 2025年第三季度毛利率为16.58%，环比提升6.93个百分点 [12] - 2025年第三季度扣非净利率为-0.47%，环比提升14.1个百分点 [12] - 2025年第三季度计提资产减值损失0.19亿元 [12] - 2025年第三季度实现非经常性收益5.86亿元，其中公允价值变动收益约4.2亿元（Pilbara贡献9.34亿元） [12] - 2025年第三季度实现投资收益0.75亿元，其中联合营企业投资收益亏损0.92亿元 [12] 锂价市场环境 - 根据SMM数据，2025年第三季度电池级碳酸锂均价为7.3万元/吨（含税），环比上涨12% [12] - 2025年第三季度电池级氢氧化锂均价为6.87万元/吨（含税），环比上涨6% [12] 重点项目进展 - C-O盐湖加速爬坡，预计2025年全年生产30000-35000吨LCE，长期运营成本有望达6543美元/吨LCE（约4.7万元人民币/吨LCE） [6] - 计划在一期基础上增加5000吨LCE示范线实行部分直接提锂技术应用，并有望进一步应用于二期4万吨LCE项目 [6] - 马里Goulamina一期50.6万吨锂精矿项目于2024年12月投产 [6] - Mariana盐湖一期2万吨氯化锂项目已于2025年2月正式投产，预计2025年下半年逐步稳定供应氯化锂产品 [6] 财务预测 - 预测2025年归属于母公司所有者的净利润为2.23亿元，2026年预测为21.36亿元，2027年预测为30.56亿元 [16] - 预测2025年每股收益（EPS）为0.11元，2026年预测为1.04元，2027年预测为1.48元 [16] - 预测2025年市盈率为685.20倍，2026年预测为71.41倍，2027年预测为49.91倍 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月18日碳酸锂期货主力合约高位震荡，成交量增持仓量降，现货市场成交活跃基差贴水缩小 [1] - 当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂产量保持高位，高价加重下游观望情绪，动力需求见顶迹象，多空博弈加剧，交易拥挤，预计锂价宽幅震荡谨防冲高回落 [1] - 生产企业可在高位进行卖出套保 [1] 各部分总结 期货市场 - 近月合约收盘价93420元/吨，较昨日降1720元/吨；连一合约收盘价95200元/吨，降1680元/吨；连二、连三合约收盘价93440元/吨，均降1340元/吨 [1] - 成交量1487724手，较昨日增120805手；持仓量484357手，降78597手；库存26611吨，降342吨 [1] - 近月 - 连一价差 -100元/吨，降40元/吨；连一 - 连二价差80元/吨，降340元/吨；连二 - 连三价差0元/吨 [1] - 基差 -6120元/吨，较昨日增2930元/吨 [1] 现货市场 - 锂辉石精矿平均价1056美元/吨，较昨日涨32美元/吨；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价1490元/吨，涨85元/吨；锂云母（Li2O:2.0% - 2.5%）平均价2465元/吨，涨125元/吨 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价87400元/吨，较昨日涨1250元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价85050元/吨，涨1250元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.35美元/公斤，较昨日涨0.15美元/公斤；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价78080元/吨，涨800元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价82950元/吨，涨800元/吨 [1] 其他产品价格 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价144500元/吨，较昨日涨3500元/吨 [1] - 三元前驱体部分产品价格持平，部分三元材料、磷酸铁锂产品价格上涨，钴酸锂价格持平 [1] - 负极材料部分产品价格为0，电解液部分产品价格持平，钴现货部分产品价格持平 [1] 库存情况 - SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂库存28270吨，较上周降2445吨；下游库存48772吨，降3236吨；其他库存43430吨，增2200吨；合计120472吨，降3481吨 [1] 资讯动态 - 自2025年11月20日交易时起，碳酸锂期货LC2601合约交易手续费及日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点二 [1] - Sigma Lithium为升级采矿设备，9月下旬至10月停产，第三季度锂辉石产量降至4.4万吨，同比降27%，环比降36%，10月未出口原材料，本周重启生产，2 - 3周内恢复正常，扩建计划于2026年底完成，扩产后产能从24.5万吨/年提高到52万吨/年 [1] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿价格上涨，云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量环比持平，锂辉石与锂云母生产碳酸锂下降，盐湖与回收生产碳酸锂上升 [1] - 下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降；11月碳酸锂排产上升，氢氧化锂排产下降；上周动力电池产量下降 [1] - 终端需求方面，10月新能源汽车产销环同比增速放缓，3C出货量一般，11月储能电池排产增加 [1]

矿山开采许可与产能规划 - 公司已取得900万吨锂矿开采许可 [2] - 矿山改扩建项目相关工作正在积极推进中 [2] - 预计达到满产的具体时间尚未公布 [2] 当前碳酸锂产能 - 公司锂电新能源业务现有碳酸锂产能为3万吨/年 [2] - 满产后的碳酸锂生产规模未在本次回复中披露 [2]

碳酸锂价格走势 - 11月17日碳酸锂期货主力合约触及涨停，涨幅9%，报95200元/吨，刷新一年余新高 [2] - 自今年6月以来，碳酸锂连续主力合约区间涨幅已超56% [2] - 11月17日国内电池级碳酸锂市场均价为8.95万元/吨，较上个工作日价格上涨2.87% [6] - 11月17日国内工业级碳酸锂市场均价为8.7万元/吨，较上个工作日价格上涨2.35% [6] 价格上涨驱动因素 - 当前碳酸锂市场正迎来一轮由需求驱动的新涨势，与以往受供给端扰动不同 [2] - 需求端展现出超预期韧性，10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增10.7%、同比增42.1% [12] - 储能需求旺盛，今年前三季度储能电芯产量为355.1GWh，同比增长57.5% [13] - 8月以来碳酸锂市场已连续13周去库存，本周国内库存持续去库，社库降至12万吨 [13] 供给端状况 - 上周碳酸锂产量环比增加385吨至23850吨，10月产量环比增加10%至105040吨 [10] - 宁德枧下窝矿山确认停产3个月，宜春和青海地区生产企业收到矿权转让重审通知 [10] - 三季度澳矿实现成本管控，主流澳矿基本均已下调25财年资本开支 [10] - 9月国内进口锂精矿71.1万吨，环比增加14.7%，其中澳大利亚进口环比增加64.1% [12] 产业链利润与成本 - 锂精矿FM报价sc6 CIF China成交价约1000+美金均价，外采矿石代工利润仅约2000元 [15] - 一体化云母现金成本约为6万元左右，部分技术较强冶炼厂现金成本约5.5万元 [15] - 六氟磷酸锂散单价格加速上涨，本周价格136000元/吨，较上周末上涨13.8% [9] 机构市场观点 - 混沌天成期货认为碳酸锂供需维持短缺，现货库存加速去库，锂价维持偏强震荡 [16] - 紫金天风期货指出市场短期受旺季效应与成本支撑保持震荡偏强，但中期供需格局转弱压力积累 [17] - 南华期货指出储能已成为碳酸锂需求增长"第二曲线"，是未来需求增量核心来源 [18] - 金瑞期货分析11月预计去库超1.2万吨，若枧下窝不复产，12月则预计去库8千吨 [18] 行业预测与展望 - 赣锋锂业预测2026年碳酸锂需求增长30%达190万吨，供需基本平衡，价格有探涨空间 [9] - 若2026年需求增速超过30%达到40%，碳酸锂价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [9] - 铜冠金源期货认为动力终端需求强劲，库存持续加速去化，碳酸锂基本面向好 [18] - 大地期货指出锂资源产能利用率目前只有60%，供应端能够补偿需求增长 [19]

报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂周报 [2] - 报告日期：2025/11/17 [3] 周度观点 供需状况 供应端 - 上周碳酸锂产量环比增加385吨至23850吨，10月产量环比增加10%至105040吨 [5] - 宁德枧下窝矿山确认停产3个月，宜春和青海地区生产企业收到矿权转让重审通知，供应受影响 [5] - 三季度澳矿实现成本管控，降本空间有限，主流澳矿下调25财年资本开支 [5] - 2025年9月国内进口锂精矿71.1万吨，环比增加14.7%，澳大利亚、尼日利亚、津巴布韦为进口量前三国家，澳大利亚进口环比增加64.1%，津巴布韦进口环比减少7.8%，尼日利亚进口环比增加14.4%，南非进口增加10.9万吨 [5] - 9月碳酸锂进口19597吨，环比减少10.3%，来自智利进口1.1万吨，占比55% [5] 成本 - 进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有支撑，氢氧化锂厂商成本压力较大 [5] 需求端 - 10月整体排产环比增加，9月大型电芯厂排产环比增加8% [6] - 10月我国动力和其他电池合计产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%；合计出口28.2GWh，环比增长5.5%，同比增长33.5%；销量166.0GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8% [6] - 以旧换新政策和新能源车购置税延期有望支撑中国新能源车市场销量增长 [6] 库存 - 本周碳酸锂库存呈现去库状态，工厂库存减少160吨，期货库存减少162吨 [6] 策略建议 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，10月国内碳酸锂产量环比增加10%，9月进口锂精矿环比增加14.7%，9月碳酸锂进口总量环比减少10%、同比增加20%，下游需求强劲，国内供需维持紧平衡，预计后续南美锂盐进口量补充供应 [6] - 需求端储能终端需求较好，10月正极排产预计环比增长4%，9月排产环比增长8% [6] - 江西宜春矿证风险存在，利润修复下矿石提锂增产，成本中枢上移，宜春矿企储量核实报告审核无定论，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动 [6] - 旺季下游积极采购碳酸锂，去库趋势延续，预计价格偏强震荡，建议逢低建仓，关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [6] 重点数据跟踪 - 展示了上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、工厂月度库存、平均价碳酸锂（99.2%工业级）、平均价锂精矿（Li2O:6%-6.5%）进口、冶炼厂和下游库存、动力和其他电池产量及同比、不同原料生产碳酸锂产量占比、国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂产量与装车量差值、磷酸铁锂月度产量、三元材料月度产量、碳酸锂平均生产成本、平均价磷酸铁锂（动力型）、碳酸锂进口量、市场价三元材料8系（NCA型）、锂辉石进口量等数据的图表 [8][11][13][18][20][23][24][26][30][32][36][38][40][42]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变，2601合约预计在85340 - 87820区间震荡 [10][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21534吨，环比增长2.15%，高于历史同期平均水平；预计2025年11月产量92080吨，环比减少0.19% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存105719吨，环比增加0.70%，三元材料样本企业库存19553吨，环比增加3.51%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本82955元/吨，日环比增长0.66%，生产所得 -815元/吨；外购锂云母成本86558元/吨，日环比增长0.54%，生产所得 -6476元/吨；回收端生产成本接近矿石端，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间充足，排产动力十足 [9] - 基本面中性；基差方面11月12日电池级碳酸锂现货价83300元/吨，01合约基差 -3280元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面总体库存123953吨，环比减少2.67%，高于历史同期平均水平，中性 [9] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [12] - 利多因素有厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [13] - 利空因素有矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [14] 基本面/持仓数据 - 行情概览中锂辉石（6%）价格984美元/吨，日环比涨0.92%；锂云母精矿（2% - 2.5%）价格2245元/吨，日环比涨1.13%等；注册仓单28287手，日环比涨0.67% [15] - 供给侧数据周度开工率75.34%，日度锂辉石生产成本82955元/吨，月度锂辉石加工成本20410元/吨等；需求端数据月度磷酸铁产量331470吨，月度磷酸铁锂产量394350吨等 [19] - 锂矿石方面展示了价格、产量、进口量、自给率、库存等历史数据及走势，还给出了供需平衡表 [25][28][30] - 碳酸锂方面展示了周度开工率、产量、进口量等历史数据及走势，以及供需平衡表 [31][36][37] - 氢氧化锂方面展示了周度产能利用率、产量、出口量等历史数据及走势，以及供需平衡表 [38][41][42] - 锂化合物成本利润展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿等的成本利润，以及工业级碳酸锂提纯利润等 [44][46][47] - 库存方面展示了碳酸锂、氢氧化锂的仓单及月度、周度库存数据 [52][54] - 锂电池需求展示了电池价格、产量、装车量、出口量等历史数据及走势 [55][56] - 三元前驱体需求展示了价格、成本、产能利用率、产能等历史数据及走势，以及供需平衡表 [60][63][64] - 三元材料需求展示了价格、成本利润、开工率、产能等历史数据及走势，还有出口量、进口量、周度库存数据 [66][67][69] - 磷酸铁/磷酸铁锂需求展示了价格、生产成本、成本利润、产能、开工率等历史数据及走势，还有产量、出口量、周度库存数据 [71][73][74] - 新能源车需求展示了产量、出口量、销量、销售渗透率等历史数据及走势，还有零售批发比、库存预警指数等数据 [78][82][83]

报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂周报 [2] - 报告日期：2025/11/3 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，10月国内碳酸锂产量环比增10%，9月进口锂精矿环比增14.7%，碳酸锂进口环比减10%同比增20%，江西锂矿采矿证结果未明前国内供需紧平衡 [5][6] - 需求端储能终端需求好，10月正极排产预计环比增4%，矿证风险存在，矿石提锂增产成本中枢上移，电池厂长协客供比例提高，仓单注销持续，碳酸锂价格有支撑 [6] - 下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动，下游积极采购，预计价格偏强震荡，建议谨慎交易，关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [6] 各目录总结 周度观点 供需状况 - 供应端上周碳酸锂产量环比增150吨至23320吨，10月产量环比增10%至105040吨，宁德枧下窝矿山停产3个月，宜春和青海企业收矿权转让重审通知，三季度澳矿管控成本，降本空间有限且下调25财年资本开支，9月国内进口锂精矿71.1万吨环比增14.7%，碳酸锂进口19597吨环比减10.3%，进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端10月整体排产环比增加，9月大型电芯厂排产环比增8%，9月我国动力和其他电池合计产量、出口、销量均环比和同比增长，以旧换新和新能源车购置税延期支撑新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂库存去库，工厂库存减1245吨，市场库存减59吨，期货库存减1078吨 [6] 策略建议 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，10月产量、9月进口锂精矿和碳酸锂情况如上述，江西锂矿采矿证结果未明前供需紧平衡 [6] - 需求端储能终端需求好，10月正极排产预计环比增4%，矿证风险存在，矿石提锂增产成本中枢上移，电池厂长协客供比例提高，仓单注销持续，碳酸锂价格有支撑 [6] - 下游排产超预期，关注宜春矿端扰动，下游积极采购，预计价格偏强震荡，建议谨慎交易，关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [6] 重点数据跟踪 - 展示上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度和月度产量、周度和工厂月度库存、平均价锂精矿进口、不同原料生产碳酸锂产量占比、动力和其他电池产量相关数据、国内动力电池和磷酸铁锂产量与装车量差值、磷酸铁锂和三元材料月度产量、平均价磷酸铁锂动力型、市场价三元材料8系NCA型、锂辉石进口量等数据图表 [8][9][11]

公司股价表现 - 赣锋锂业H股绩后高开逾7% 截至发稿涨7.63%报50.8港元 成交额4139.18万港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度营业收入146.25亿元 同比增长5.02% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润2552万元 上年同期亏损6.4亿元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益0.01元 [1] 业绩变动原因分析 - 第三季度营收下降主要因锂产品销量及销售均价较上年同期下降 [1] - 净利润增长得益于控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd锂矿定价周期缩短 [1] - 全资子公司Talison Lithium Pty Ltd化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在的时间周期错配影响已大幅减弱 [1]

报告行业投资评级 - 碳酸锂趋势强度为1，偏强运行 [3] 报告的核心观点 - 碳酸锂基差持稳，偏强运行 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 2511合约收盘价81,740，成交量43,414，持仓量25,894；2601合约收盘价82,900，成交量659,421，持仓量506,882；仓单量27,525手 [1] - 现货 - 2511为 - 2,590，现货 - 2601为 - 3,750，2511 - 2601为 - 1,160，电碳 - 工碳为2,200，现货 - CIF为10,289 [1] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格928，锂云母（2.0% - 2.5%）价格2,130，电池级碳酸锂价格79,150，工业级碳酸锂价格76,950等多种锂盐及相关材料有对应价格 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格79207元/吨，环比上一工作日上涨654元/吨；电池级碳酸锂均价7.915万元/吨，环比上涨650元/吨；工业级碳酸锂均价7.695万元/吨，环比上涨650元/吨 [2] - Liontown Resources的Kathleen Valley于2025Q3生产锂精矿8.72万吨，环比增加1.5%；销售7.75万吨，环比减少20.4%，回收率提升至70%，FOB运营成本715美元/吨，环比增加21.7% [3] - 因季节性突发情况发货推迟致本季度销量减少，2.09万吨库存已于10月发出，本季度SC6平均CIF价格700美元/吨 [3] - 露天矿下季度开采完毕，地下开采量环比增长105%，新钻机进场将为2026财年提供新产能，未来产量、回收率、运营效率将提升，全年FOB运营成本呈下降趋势 [3]