报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行分析 ，对各行业行情资讯总结 ，并给出相应策略观点 ，包括油价、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯和苯乙烯、聚烯烃、聚酯等行业 [2][4][7][10][15][18][25][27][29] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌17.10元/桶 ，跌幅3.66% ，报449.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌100.00元/吨 ，跌幅3.71% ，报2595.00元/吨；低硫燃料油收跌146.00元/吨 ，跌幅4.41% ，报3164.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据出炉 ，汽油库存去库0.07百万桶至12.71百万桶 ，环比去库0.58%；柴油库存去库0.12百万桶至9.10百万桶 ，环比去库1.29%；燃料油库存累库1.47百万桶至25.95百万桶 ，环比累库6.00%；总成品油累库1.28百万桶至47.76百万桶 ，环比累库2.75% [7] - 策略观点：地缘溢价消散 ，OPEC增产量级低且供给未放量 ，油价短期不宜过于看空 ，维持低多高抛区间策略 ，当前需测试OPEC出口挺价意愿 ，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格维稳 ，内蒙维稳 ，鲁南维稳 ，盘面01合约 - 5元 ，报2103元/吨 ，基差 - 31；1 - 5价差 - 2 ，报 - 105 [3] - 策略观点：港口高库存压制价格 ，海外开工高位 ，到港恢复高位 ，库存走高；煤炭价格强势 ，企业利润走低 ，开工回落 ，供应压力仍在；需求方面 ，港口烯烃负荷回升 ，传统需求淡季 ，整体偏弱；供增需弱 ，库存难去化 ，价格有回落风险 ，建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：山东现货 - 10 ，河南维稳 ，湖北维稳；盘面01合约 + 3元 ，报1658元 ，基差 - 68；1 - 5价差 + 0 ，报 - 73 [6] - 策略观点：市场受消息影响大 ，出口配额消息发酵后被证伪；内外价差大且国内价格低 ，对利多消息敏感；国内需求支撑不足 ，供应高位 ，需加大出口缓解过剩；新出口政策落地 ，市场氛围好转 ，库存去化 ，预计下方空间有限 ，震荡筑底 [7] 橡胶 - 行情资讯：胶价反弹 ，交易所天然橡胶11月仓单集中到期；多空观点分歧 ，多头因季节性预期、需求预期看多 ，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看空；轮胎厂开工率中性 ，出口新接订单预期不高；中国天然橡胶社会库存105.63万吨 ，环比增加0.03万吨 ，增幅0.03%；中国深色胶社会总库存为66.43万吨 ，增0.97%；中国浅色胶社会总库存为39.21万吨 ，环比降1.52%；青岛橡胶总库存累库0.24万吨至43.87万吨；泰标混合胶14750（ + 100）元 ，STR20报1850（ + 15）美元 ，STR20混合1830（ + 20）美元 ，江浙丁二烯6950（ + 50）元 ，华北顺丁9900（0）元 [8][9][10] - 策略观点：中性思路 ，建议短线交易 ，快进快出；买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [10] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨5元 ，报4586元 ，常州SG - 5现货价4510（0）元/吨 ，基差 - 76（ - 5）元/吨 ，1 - 5价差 - 307（ - 5）元/吨；成本端电石乌海报价2400（0）元/吨 ，兰炭中料价格870（0）元/吨 ，乙烯740（0）美元/吨 ，成本端持稳 ，烧碱现货790（0）元/吨；PVC整体开工率80.8% ，环比上升2.5%；其中电石法81.2% ，环比上升3.8%；乙烯法79.7% ，环比下降0.5%；需求端整体下游开工49.6% ，环比下降0.9%；厂内库存33.5万吨（ - 0.3） ，社会库存104万吨（ + 1.2） [10] - 策略观点：企业综合利润低位 ，估值压力小 ，但供给端检修少 ，产量高位 ，新装置将投产；下游内需回暖但难支撑产量增长 ，后续转入淡季 ，出口预期差；国内供强需弱 ，累库压力大 ，基本面差 ，短期估值低 ，中期关注逢高空配机会 [11] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：纯苯现货价格无变动 ，期货价格无变动 ，基差缩小；苯乙烯现货价格上涨 ，期货价格上涨 ，基差走弱；上游开工率66.94% ，上涨0.22%；江苏港口库存17.48万吨 ，去库0.45万吨；需求端三S加权开工率40.79% ，下降1.29%；PS开工率53.50% ，上涨1.50% ，EPS开工率53.95% ，下降8.30% ，ABS开工率71.60% ，下降0.50% [15] - 策略观点：广西中石化苯乙烯装置投产 ，供应端承压；BZN价差处同期较低水平 ，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡 ，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨 ，苯乙烯开工上行；苯乙烯港口库存去库 ，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡下降；港口库存高位去化 ，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6818元/吨 ，上涨30元/吨 ，现货6865元/吨 ，无变动 ，基差47元/吨 ，走弱30元/吨；上游开工83.72% ，环比上涨1.95%；周度库存方面 ，生产企业库存52.92万吨 ，环比累库3.90万吨 ，贸易商库存5.00万吨 ，环比去库0.01万吨；下游平均开工率44.9% ，环比上涨0.05%；LL1 - 5价差 - 75元/吨 ，环比扩大1元/吨 [18] - 策略观点：OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长 ，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格无变动 ，PE估值向下空间有限 ，但仓单数量历史同期高位 ，对盘面形成压制；供应端仅剩40万吨计划产能 ，整体库存高位去化 ，对价格支撑回归；季节性旺季来临 ，需求端农膜原料开始备库 ，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策 ，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [19] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6480元/吨 ，上涨20元/吨 ，现货6525元/吨 ，无变动 ，基差45元/吨 ，走弱20元/吨；上游开工80.82% ，环比上涨1.34%；周度库存方面 ，生产企业库存62万吨 ，环比累库2.01万吨 ，贸易商库存21.73万吨 ，环比去库1.13万吨 ，港口库存6.69万吨 ，环比累库0.23万吨；下游平均开工率53.14% ，环比上涨0.52%；LL - PP价差338元/吨 ，环比扩大10元/吨 [20][21] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将回升 ，供应过剩幅度恐将扩大；供应端还剩145万吨计划产能 ，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下 ，整体库存压力较高 ，短期无突出矛盾 ，仓单数量历史同期高位 ，待明年一季度成本端供应过剩格局转变 ，或对盘面形成支撑 [22] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约上涨62元 ，报6836元 ，PX CFR上涨1美元 ，报826美元 ，按人民币中间价折算基差 - 89元（ - 50） ，1 - 3价差0元（ + 22）；PX负荷上看 ，中国负荷89.8% ，环比上升2.8%；亚洲负荷80.2% ，环比上升2.1%；装置方面 ，国内福佳大化重启 ，海外台湾FCFC装置重启；PTA负荷75.7% ，环比下降0.7% ，装置方面 ，四川能投检修 ，中泰化学提负；进口方面 ，11月上旬韩国PX出口中国14.5万吨 ，同比上升1.8万吨；库存方面 ，9月底库存402.6万吨 ，月环比上升10.8万吨；估值成本方面 ，PXN为241美元（ - 3） ，韩国PX - MX为98美元（ - 1） ，石脑油裂差125美元（ + 25） [25] - 策略观点：PX负荷维持高位 ，下游PTA检修多 ，整体负荷中枢低 ，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期压制PTA加工费 ，即使低库存也难以走扩 ，PTA低开工导致PX库存难以持续去化 ，预期11月PX小幅累库 ，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑；目前缺乏实际驱动 ，估值中性水平 ，预期主要跟随原油波动 ，中期因PX负荷难以继续上升 ，且汽油数据逐渐走强 ，PX整体紧平衡格局导致其对边际利好反应将放大 ，关注中期估值上升机会 [26] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨30元 ，报4700元 ，华东现货下跌25元/吨 ，报4565元 ，基差 - 77元（ + 1） ，1 - 5价差 - 54元（ + 8）；PTA负荷75.7% ，环比下降0.7% ，装置方面 ，四川能投检修 ，中泰化学提负；下游负荷90.3% ，环比下降1% ，装置方面 ，华润60万吨甁片、大沃25万吨长丝检修；终端加弹负荷持平至88% ，织机负荷下降1%至74%；库存方面 ，11月7日社会库存（除信用仓单）222.7万吨 ，环比累库2万吨；估值和成本方面 ，PTA现货加工费下跌33元 ，至139元 ，盘面加工费下跌10元 ，至216元 [27] - 策略观点：供给端检修量预期提升 ，但新装置投产导致11月预期持续累库 ，加工费持续承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低 ，负荷有望维持高位 ，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升 ，聚酯负荷进一步提振概率较小；估值方面 ，PTA加工费在没有进一步减产刺激下难以提升 ，中期因PX负荷难以继续上升 ，且汽油数据逐渐走强 ，PX整体紧平衡格局导致其对边际利好反应将放大 ，关注中期PXN上升带动PTA走强机会 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨1元 ，报3892元 ，华东现货下跌20元 ，报3941元 ，基差59元（ - 3） ，1 - 5价差 - 86元（ + 2）；供给端 ，乙二醇负荷72.6% ，环比上升0.1% ，其中合成气制69.3% ，环比下降2.9%；乙烯制负荷74.5% ，环比上升1.7%；合成气制装置方面 ，榆林化学、广汇降负 ，华谊、红四方检修 ，建元、通辽金煤重启；油化工方面 ，镇海炼化重启 ，中海壳牌负荷下降；海外方面 ，中国台湾南亚装置重启；下游负荷90.3% ，环比下降1% ，装置方面 ，华润60万吨甁片、大沃25万吨长丝检修；终端加弹负荷持平至88% ，织机负荷下降1%至74%；进口到港预报18.1万吨 ，华东出港11月12日0.77万吨；港口库存66.1万吨 ，累库9.9万吨；估值和成本上 ，石脑油制利润为 - 890元 ，国内乙烯制利润 - 658元 ，煤制利润 - 41元；成本端乙烯持平至740美元 ，榆林坑口烟煤末价格反弹至720元 [29] - 策略观点：产业基本面上 ，海内外装置负荷高位 ，国内供给量较高 ，进口量回升 ，港口转累库 ，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位 ，叠加新装置逐渐投产 ，四季度预期将持续累库；估值目前同比仍然中性 ，弱格局下估值有持续压缩压力 ，建议逢高空配 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月进入宏观真空期，大类资产缺乏进一步的利多驱动，短期内可能进入震荡期，但四季度总体配置思路变化不大，宏观环境对风险资产仍有利，建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，多头应继续持有并关注股指、有色（铜、碳酸锂、铝、锡）、贵金属的配置机会，若四季度有一定回调，可适当增配 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：本周全球宏观更多关注美元流动性层面的变化，虽短期出现紧张态势，但对大类资产价格影响不大，后续有货币政策边际宽松和美国政府恢复工作释放TGA账户资金两个改善因素 [7] - 国内宏观：10月中国出口额同比增长弱于预期和前值，环比表现亦弱于季节性，但10月通胀数据有更多乐观信息，10月消费数据亦有小幅超预期的可能 [7] 观点精粹 金融 - 股指期货：科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [8] - 股指期权：市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性不及预期，短期震荡 [8] - 国债期货：债市延续偏弱，关注政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期，短期震荡 [8] 贵金属 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡 [8] 航运 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [8] 黑色建材 - 钢材 铁矿：基本面淡季承压，盘面低位震荡；短期基本面平稳，盘面表现有韧性，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态，短期震荡 [8] - 焦炭：焦钢博弈持续，盘面跟随偏弱，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [8] - 焦煤：盘面情绪偏弱，现货涨势不改，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [8] - 硅铁：供需驱动力度有限，跟随煤炭估值波动，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：钢招首轮询价公布，盘面跟随焦煤走弱，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：各地价格下调，下游采购情绪走弱，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：供需仍旧过剩，成本驱动上行有限，关注纯碱库存，短期震荡 [8] - 氧化铝：基本面现实仍偏过剩，氧化铝价承压震荡，关注矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端，短期震荡 [8] - 铝：股期联动，铝价震荡上行，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡上涨 [8] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡 [8] - 铅：社会库存小幅累积，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口放缓，短期震荡 [8] - 镍：市场情绪回暖，镍价震荡运行，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、环节供应释放不及预期，短期震荡 [8] - 不锈钢：仓单延续去化，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [8] - 锡：沪锡继续去库，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [8] - 工业硅：西南供应快速回落，硅价震荡运行，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡 [8] - 碳酸锂：复产预期反复，警惕价格大幅波动，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡 [8] 能源化工 - 原油：短线驱动缺乏，盘面延续震荡，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [10] - LPG：炼厂外放降量，进口成本承压，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [10] - 沥青：山东现货企稳，沥青期价震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡 [10] - 高硫燃油：燃油期价震荡，关注俄乌冲突进展，短期震荡 [10] - 低硫燃油：成品油强势，低硫燃油或偏强运行，关注原油价格，短期震荡上涨 [10] - 甲醇：高库存现实压制，海外扰动尚不显著，甲醇震荡整理，关注宏观能源、海外动态，短期震荡 [10] - 尿素：出口信息提振现货市场，下游成交随之谨慎，期价短期震荡看待，关注出口配额落实情况、煤炭价格行情，短期震荡 [10] - 乙二醇：现货流通宽松，生产利润尚存，短期市场扭转跌势的希望不大，关注煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [10] - PX：市场情绪趋于理性，供需双强下加工费偏强支撑，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - PTA：市场情绪平淡，基差承压运行，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡 [10] - 短纤：买跌不买涨，关注淡旺季转换，关注下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色，短期震荡 [10] - 瓶片：行情表现平淡，被动跟随成本，关注瓶片企业减产目标执行情况，新装置投产情况，短期震荡 [10] - 丙烯：库存仍需时间消化，PL震荡偏弱，关注油价、国内宏观，短期震荡 [10] - PP：检修支撑仍偏有限，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：下游成交放量但检修支撑有限，塑料震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：胀库担忧仍存，苯乙烯震荡偏弱，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡 [10] - PVC：弱现实压制，PVC震荡偏弱，关注预期、成本、供应，短期震荡 [10] - 烧碱：低估值弱预期，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [10] 农业 - 油脂：菜油仍相对偏强，关注上方技术阻力有效性，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡上涨 [10] - 蛋白粕：美豆测试上方压力位，连粕反套持有，关注天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：市场阶段性紧张，短期高位震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡 [10] - 生猪：供需宽松，猪价弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [10] - 天然橡胶：11合约摘牌在即，关注可能的脉冲上行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [10] - 合成橡胶：短期维持震荡格局，关注原油大幅波动，短期震荡 [10] - 棉花：棉价小幅下跌，关注需求、库存，短期震荡 [10] - 白糖：糖价窄幅波动，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌 [10] - 纸浆：盘面资金主导，多方占优格局未变，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [10] - 双胶纸：招标旺季，11月震荡企稳，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡 [10] - 原木：仍处去库周期，原木震荡运行，关注特殊港务费、出货量、发运量，短期震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚酯产业链：亚洲及国内PX负荷维持高位，PTA供需预期紧平衡但中期偏宽松，乙二醇供应高位且累库预期高，短纤供需格局偏弱，瓶片供需宽松[1] - 甲醇产业：港口甲醇市场承压，内地产量将增加，市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存[2] - 聚烯烃产业：PP与PE基本面分化，PP供需双增且本周小幅累库，PE供需双弱且港口库存仍高，市场预期偏弱[5] - 玻璃纯碱产业：纯碱大格局过剩，需关注宏观波动及碱厂调控负荷；玻璃短期有刚需支撑但中长期价格将承压，行业需产能出清[7] - PVC、烧碱产业：烧碱价格大趋势偏弱，PVC供需仍处过剩格局，价格预计延续底部趋弱[8] - 天然橡胶产业：短期宏观波动大，胶价预计震荡，后续关注产区原料产出及宏观变化[9] - 原油产业：隔夜油价上涨但供需偏弱格局限制涨幅，预计短期油价区间震荡，关注欧美对俄制裁及俄乌地缘动态[10] - 纯苯 - 苯乙烯产业：纯苯和苯乙烯供需预期均偏宽松，价格驱动不足，分别对BZ2603和EB12采取逢高偏空策略[14] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油（1月）涨1.1美元至65.16美元/桶，WTI原油（12月）涨0.91美元至61.04美元/桶等[1] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格涨45元至6600元/吨，现金流涨146.1%等[1] - PX相关价格及价差：CFR中国PX跌0.8%至821美元/吨，PX现货价格（人民币）跌2.0%至6706元/吨等[1] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格跌0.1%至4600元/吨，TA期货2601跌1.2%至4648元/吨等[1] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存涨17.6%至66.1万吨，到港预期降4.2%至18.1万吨[1] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率升2.1%至80.2%，中国PX开工率升3.2%至89.8%等[1] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格跌0.1%至3981元/吨，EG期货2601跌2.0%至3875元/吨等[1] 甲醇产业 - 甲醇价格及价差：MA2601收盘价跌0.9%至2082元/吨，MA2605收盘价跌0.63%至2194元/吨等[2] - 甲醇库存：企业库存升2.75%至38.641%，港口库存升0.71%至151.7万吨，社会库存升1.11%至190.4%[2] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率升0.41%至76.09%，下游外采MTO装置开工率升1.09%至84.98%等[2] 聚烯烃产业 - 聚烯烃价格及价差：L2601收盘价跌0.62%至6760元/吨，PP2601收盘价跌0.79%至6429元/吨等[5] - PE上下游开工：装置开工率升2.13%至82.6%，下游加权开工率降1.15%至44.9%[5] - PE周度库存：企业库存升17.84%至49.0万吨，社会库存降1.86%至50.0万吨[5] - PP周度库存：企业库存升0.81%至60.0万吨，贸易商库存升3.91%至22.9万吨[5] - PP上下游开工率：装置开工率升0.93%至77.8%，粉料开工率降2.07%至42.5%等[5] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北报价跌1.77%至1110元/吨，玻璃2601跌2.02%至1069元/吨等[7] - 纯碱相关价格及价差：华北报价持平于1300元/吨，纯碱2601涨1.32%至1226元/吨等[7] - 供量：纯碱开工率降1.72%至86.89%，周产量降1.71%至75.76万吨等[7] - 库存：玻璃厂库升4.72%至6579.00万重积，纯碱厂库升2.54%至170.20万吨等[7] - 地产数据当月同比：新开工面积同比升0.09%至 - 0.09%，施工面积同比降2.43%至0.05%等[7] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价持平于2500元/吨，华东乙烯法PVC市场价跌2.1%至4600元/吨等[8] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口降1.3%至380美元/吨，出口利润降23.9%至112.9元/吨[8] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚持平于650美元/吨，出口利润升209.1%至47.3元/吨[8] - 供给：烧碱行业开工率升1.7%至89.9%，PVC总开工率升2.8%至79.3%等[8] - 需求：烧碱下游开工率中，重保铝行业开工率降0.2%至82.0%等；PVC下游制品开工率中，隆众样本营材开工率降6.2%至39.4%等[8] - 氯碱库存：液碱华东厂库库存降3.5%至21.5万吨，PVC总社会库存升0.2%至54.6万吨[8] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海涨1.03%至14700元/吨，全乳基差升29.46%至 - 395元/吨等[9] - 同间价差：9 - 1价差涨9.52%至115元/吨，1 - 5价差升6.67%至 - 70元/吨等[9] - 县本间36：9月泰国产量降5.45%至451.50十吨，9月印尼产量降1.71%至195.00十吨等[9] - 开工率：汽车轮胎半钢胎周开工率升0.26%至73.67%，全钢胎周开工率升0.12%至65.46%[9] - 库存变化：保税区库存升0.4%至449455日本日，天然橡胶厂库期货库存上期所周升8.8%至48586[9] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent涨1.72%至65.16美元/桶，WTI涨1.51%至61.04美元/桶等[10] - 成品油价格及价差：NYM RBOB涨2.07%至201.20美分/加仑，NYM ULSD涨2.6%至257.57美分/加仑等[10] - 成品油裂解价差：美国汽油涨3.57%至23.46美元/桶，欧洲汽油涨1.39%至20.05美元/桶等[10] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（12月）涨1.7%至65.16美元/桶，CFR日本石脑油降0.9%至577美元/吨等[14] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货降1.4%至6250元/吨，EB期货2512降1.3%至6231元/吨等[14] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流升4.0%至15元/吨，己内酰胺现金流（单产品）升7.8%至 - 1530元/吨等[14] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存升42.4%至12.10万吨，苯乙烯江苏港口库存降7.1%至19.30万吨[14] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率持平于78.8%，国内纯苯开工率升1.4%至75.1%等[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇供增需弱，弱现实格局未改，短期海外供应端无实质利好，建议观望 [3] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，价格下方空间有限，建议观望 [6] - 橡胶目前中性思路，建议短线交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [14] - PVC基本面较差，国内供强需弱，出口预期转弱，中期关注逢高空配机会 [15][17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯港口库存持续大幅去库，价格或将阶段性止跌 [20] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] - 聚丙烯短期无突出矛盾，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [26] - PX预期11月小幅累库，缺乏实际驱动，中期关注估值上升机会 [30] - PTA十一月预期持续累库，加工费承压，中期关注PXN上升带动走强机会 [32] - 乙二醇四季度预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - INE主力原油期货收跌1.40元/桶，跌幅0.30%，报458.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌12.00元/吨，跌幅0.45%，报2671.00元/吨；低硫燃料油收跌6.00元/吨，跌幅0.18%，报3262.00元/吨 [1] - 富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油库存累库0.49百万桶至7.42百万桶，环比累库7.10%；柴油库存去库0.58百万桶至2.84百万桶，环比去库17.06%；燃料油库存累库1.10百万桶至9.69百万桶，环比累库12.84%；总成品油累库1.01百万桶至19.94百万桶，环比累库5.34% [1] 甲醇 - 太仓价格维稳，内蒙维稳，鲁南+10，盘面01合约-19元，报2082元/吨，基差-22；1 - 5价差-5，报-112 [2] - 国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求环比转弱，企业库存走高，港口库存高位震荡 [3] 尿素 - 山东现货-10，河南维稳，湖北维稳，整体小幅下跌；盘面01合约-20元，报1640元，基差-30；1 - 5价差-5，报-77 [5] - 价格低位盘整，波动率走低，气制与煤制工艺开工回升，复合肥需求适量跟进，三聚氰胺开工同比低位，工业需求整体偏弱，农业需求淡季，后续关注复合肥及淡储 [6] 橡胶 - 胶价反弹，但股市和前期龙头品种焦煤下跌 [10] - 多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、EUDR向后推迟、供应利好幅度可能不及预期 [11] - 截至2025年11月6日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.54%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高5.35个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.45%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低4.37个百分点，半钢轮胎出口出货放缓 [12] - 截至2025年11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%；中国深色胶社会总库存为65.8万吨，增3%；中国浅色胶社会总库存为39.8万吨，环比降0.4%；青岛地区现货总库存累库1.22万吨至43.63万吨 [12] - 现货方面，泰标混合胶14600（0）元，STR20报1825（-50）美元，STR20混合1800（-10）美元，江浙丁二烯6850（0）元，华北顺丁9800（0）元 [13] PVC - PVC01合约下跌42元，报4572元，常州SG - 5现货价4510（-10）元/吨，基差-62（+32）元/吨，1 - 5价差-296（-1）元/吨 [14] - 成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货790（-10）元/吨 [14] - PVC整体开工率80.8%，环比上升2.5%；其中电石法81.2%，环比上升3.8%；乙烯法79.7%，环比下降0.5%；需求端整体下游开工49.6%，环比下降0.9%；厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存104万吨（+1.2） [14] 纯苯、苯乙烯 - 成本端华东纯苯5300元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价5354元/吨，无变动；纯苯基差-54元/吨，扩大68元/吨 [19] - 期现端苯乙烯现货6275元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6231元/吨，下跌84元/吨；基差44元/吨，走强34元/吨；BZN价差83.75元/吨，上涨0.5元/吨；EB非一体化装置利润-529元/吨，下降60元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨 [19] - 供应端上游开工率66.94%，上涨0.22%；江苏港口库存17.93万吨，去库1.37万吨 [19] - 需求端三S加权开工率40.79%，下降1.29%；PS开工率53.50%，上涨1.50%，EPS开工率53.95%，下降8.30%，ABS开工率71.60%，下降0.50% [19] 聚烯烃 聚乙烯 - 主力合约收盘价6760元/吨，下跌42元/吨，现货6865元/吨，上涨15元/吨，基差105元/吨，走强57元/吨 [22] - 上游开工83.43%，环比下降0.31%；周度库存方面，生产企业库存49.02万吨，环比累库7.42万吨，贸易商库存5.01万吨，环比累库0.03万吨 [22] - 下游平均开工率44.85%，环比下降0.52%；LL1 - 5价差-81元/吨，环比缩小5元/吨 [22] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6429元/吨，下跌51元/吨，现货6530元/吨，无变动；基差101元/吨，走强51元/吨 [24] - 上游开工77.94%，环比下降0.61%；周度库存方面，生产企业库存59.99万吨，环比累库0.48万吨，贸易商库存22.86万吨，环比累库1.5万吨，港口库存6.46万吨，环比去库0.07万吨 [24] - 下游平均开工率53.14%，环比上涨0.52%；LL - PP价差331元/吨，环比扩大9元/吨 [24][25] 聚酯 PX - PX01合约下跌96元，报6756元，PX CFR下跌7美元，报821美元，按人民币中间价折算基差-50元（+40），1 - 3价差-18元（-42） [29] - PX负荷上，中国负荷89.8%，环比上升2.8%；亚洲负荷80.2%，环比上升2.1%；装置方面，国内福佳大化重启，海外台湾FCFC装置重启 [29] - PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负 [29] - 进口方面，11月上旬韩国PX出口中国14.5万吨，同比上升1.8万吨；库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨 [29] - 估值成本方面，PXN为246美元（+5），韩国PX - MX为104美元（-41），石脑油裂差114美元（-1） [29] PTA - PTA01合约下跌56元，报4648元，华东现货下跌5元/吨，报4600元，基差-77元（+1），1 - 5价差-62元（-4） [31] - PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负 [31] - 下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75% [31] - 库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨 [31] - 估值和成本方面，PTA现货加工费上涨32元，至201元，盘面加工费上涨7元，至216元 [31] 乙二醇 - EG01合约下跌78元，报3875元，华东现货下跌22元，报3981，基差68元（-2），1 - 5价差-91元（-17） [33] - 供给端，乙二醇负荷72.4%，环比下降3.8%，其中合成气制71.9%，环比下降11.5%；乙烯制负荷72.7%，环比上升0.7%；合成气制装置方面，榆林化学、天业降负，中化学、兖矿检修，建元、通辽金煤重启中；油化工方面，镇海炼化重启 [33] - 下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75% [33] - 进口到港预报18.1万吨，华东出港11月10日0.7万吨；港口库存66.1万吨，累库9.9万吨 [33] - 估值和成本上，石脑油制利润为-836元，国内乙烯制利润-617元，煤制利润-41元；成本端乙烯持平至740美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至720元 [33]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃市场承压运行，PP与PE基本面分化，PP供需双增但新增产能压力下本周小幅累库，PE供需双弱虽本周去库但港口库存仍高，成本端原油震荡、煤炭走强、PDH利润略有修复，高库存与成本支撑持续博弈[2] - 玻璃现货走货转弱，后续产线复产点火将对供应端形成压力，中长期需求端收缩价格将承压；纯碱大格局过剩凸显，周产维持高位，厂家库存转移至中下游较多，中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局[4] - 烧碱行业供需有压力，供应总量增加，主力下游氧化铝端价格走弱、利润收缩亏损加大，需求端支撑弱，短期价格缺乏支撑，预计偏弱运行[5] - PVC供大于求矛盾未改善，供应端压力上升、需求预期走弱、成本端支撑不足，预计价格趋弱运行，11 - 12月新增产能有冲击，需求处于传统淡季[5] - 甲醇港口市场承压，高库存叠加伊朗进口利润给出，价格走弱，内地后续产量增加，海外限气不及预期，需求端多套MTO降负，核心矛盾在于港口高库存，01合约库存矛盾无法解决[8] - 天然橡胶供应上海外产区旺产期出量预期强、原料价格有下行空间，国内产区进入减量期、原料端价格坚挺，需求上月内北方部分区域进入淡季、市场出货转淡，后续关注主产区原料产出及宏观变化[11] - 纯苯供应或维持宽松，需求端支撑有限，华东港口库存由去转累，供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，短期BZ2603跟随油价逢高偏空对待[12] - 苯乙烯供需或维持紧平衡，但成本端支撑不足，价格驱动不足，关注装置减产和成本变动情况，EB12价格反弹偏空对待[12] - PX 11月供需预期偏宽松，价格驱动有限，成本端原油供需预期偏弱，反弹空间受限，短期在6200 - 6800区间震荡，多单逢高减仓[13] - PTA 11月供需预期紧平衡但中期偏宽松，绝对价格受油价驱动有限，基差依旧偏弱，短期在4300 - 4800运行区间震荡，多单减仓，TA1 - 5滚动反套[13] - 乙二醇11 - 12月累库预期高，上方承压，EG2601行权价不低于4100的看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套[13] - 短纤短期供需格局偏弱，中期难改供需偏弱，加工费或存压缩预期，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩[13] - 聚酯瓶片供需宽松格局不变，社会库存大概率进入季节性累库通道，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动[13] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格方面，L2601收盘价6802持平，L2605收盘价6878跌3元（-0.04%），PP2601收盘价6480涨16元（0.25%），PP2605收盘价6578涨4元（0.06%）[2] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货价格6450涨20元（0.31%），华北LDPE现货价格6770持平[2] - 开工率方面，PE装置开工率82.6%涨1.72个百分点（2.13%），PE下游加权开工率44.9%跌0.52个百分点（-1.15%），PP装置开工率77.8%涨0.72个百分点（0.9%），PP粉料开工率42.5%跌0.9个百分点（-2.1%），下游加权开工率53.1%涨0.52个百分点（1.0%）[2] - 库存方面，PE企业库存49.0万吨涨7.42万吨（17.84%），PE社会库存51.0万吨跌1.78万吨（-3.38%），PP企业库存60.0万吨涨0.48万吨（0.81%），PP贸易商库存22.9万吨涨0.86万吨（3.91%）[2] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格方面，华北报价1110跌20元（-1.77%），华东报价1240持平，华中报价1140持平，华南报价1190持平，玻璃2601收盘价1091跌22元（-2.02%），玻璃2605收盘价1205持平[4] - 纯碱价格方面，华北报价1300持平，华东报价1240持平，华中报价1250持平，西北报价950持平，纯碱2601收盘价1226涨16元（1.32%），纯碱2605收盘价1300涨6元（0.50%）[4] - 供应方面，纯碱周产量75.76万吨跌1.3万吨（-1.71%），浮法日熔量16.13万吨持平，光伏日熔量88540吨跌750吨（-0.84%）[4] - 库存方面，玻璃厂库6579.00万重箱涨296.6万重箱（4.72%），纯碱厂库170.20万吨涨4.2万吨（2.54%），纯碱交割库67.69万吨跌2.2万吨（-3.18%）[4] - 地产数据方面，新开工面积同比-0.09%较前值提升0.09个百分点，施工面积同比0.05%较前值降2.43个百分点，竣工面积同比-0.22%较前值降0.03个百分点，销售面积同比-6.55%较前值降6.5个百分点[4] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格方面，山东32%液碱折百价2500持平，山东50%液碱折百价2500持平，华东电石法PVC市场价4520持平，华东乙烯法PVC市场价4600跌100元（-2.1%）[5] - 海外报价&出口利润方面，FOB华东港口烧碱报价385美元/吨跌5美元/吨（-1.3%），出口利润148.3元/吨跌35.4元/吨（-23.9%），PVC出口利润47.3元/吨涨90.6元/吨（209.1%）[5] - 供给方面，烧碱行业开工率89.9%涨1.5个百分点（1.7%），烧碱山东样本开工率89.8%跌0.9个百分点（-1.0%），PVC总开工率79.3%涨2.2个百分点（2.8%）[5] - 需求方面，氧化铝行业开工率82.0%跌0.2个百分点（-0.2%），粘胶短纤行业开工率89.6%跌0.1个百分点（-0.1%），印染行业开机率68.1%持平，隆众样本管材开工率39.4%跌2.6个百分点（-6.2%），隆众样本型材开工率37.6%跌0.2个百分点（-0.6%），隆众样本PVC预售量74.2万吨跌3.2万吨（-4.1%）[5] - 库存方面，液碱华东厂库库存21.5万吨跌0.8万吨（-3.5%），液碱山东库存11.0万吨跌0.8万吨（-7.3%），PVC上游厂库库存33.8万吨跌0.3万吨（-1.0%），PVC总社会库存54.5万吨涨0.1万吨（0.2%）[5] 甲醇产业 - 价格及价差方面，MA2601收盘价2101跌11元（-0.52%），MA2605收盘价2208跌5元（-0.23%），MA15价差-107跌6元（5.94%），太仓基差0涨35元（-100.00%），内蒙北线现货2003涨2.5元（0.13%），河南洛阳现货2043跌5元（-0.24%），港口太仓现货0跌2075元（-100.00%）[6] - 库存方面，甲醇企业库存38.641%涨1.04个百分点（2.75%），甲醇港口库存151.7万吨涨1.06万吨（0.71%），甲醇社会库存190.4%涨2.1个百分点（1.11%）[7] - 上下游开工率方面，上游国内企业开工率76.09%涨0.31个百分点（0.41%），上游海外企业开工率72.0%涨1.35个百分点（1.92%），下游外采MTO装置开工率84.98%涨0.92个百分点（1.09%），下游甲醛开工率30.0%涨0.07个百分点（0.23%），下游冰醋酸开工率72.3%跌0.84个百分点（-1.15%），下游MTBE开工率70.2%涨0.56个百分点（0.80%）[8] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差方面，云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14550持平，全乳基差-560跌115元（-25.84%），泰标混合胶报价14550持平，杯胶国际市场FOB中间价52.51涨1.58泰铢/公斤（3.10%），胶水国际市场FOB中间价56.30持平[11] - 月间价差方面，9 - 1价差105跌10元（-8.70%），1 - 5价差-75持平，5 - 9价差-30涨10元（25.00%）[11] - 基本面数据方面，9月泰国产量451.50万吨跌26.00万吨（-5.45%），9月印尼产量195.00万吨跌3.40万吨（-1.71%），9月印度产量81.70万吨涨2.70万吨（3.42%），9月中国产量122.30万吨涨8.60万吨，开工率汽车轮胎半钢胎73.67%涨0.26个百分点，开工率汽车轮胎全钢胎65.46%涨0.12个百分点，9月国内轮胎产量10348.7万条涨53.30万条（0.52%），9月轮胎出口数量5630.0万条跌671.00万条（-10.65%），9月天然橡胶进口数量69.65万吨涨7.50万吨（14.41%），9月进口天然及合成橡胶66.70万吨跌7.30万吨（-9.86%）[11] - 库存变化方面，保税区库存449455吨涨1787吨（0.40%），天然橡胶厂库期货库存48586吨涨3931吨（8.80%），干胶保税库出库率4.94%跌1.5个百分点，干胶一般贸易入库率11.61%涨1.99个百分点，干胶一般贸易出库率12.69%涨3.11个百分点[11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯价格及价差方面，CFR中国纯苯666涨1美元/吨（0.2%），纯苯（中石化华东挂牌价）5300持平，纯苯华东现货5310涨10元（0.2%），BZ期货2603收盘价5422持平，BZ基差（03）-112涨10元（8.2%），纯苯进口利润-134涨0元（0.3%）[12] - 苯乙烯价格及价差方面，苯乙烯华东现货6340涨10元（0.2%），EB期货2512收盘价6315跌2元（0.0%），EB期货2601收盘价6347跌3元（0.0%），EB基差（12）13涨12元（92.3%），EB12 - EB01 -35涨1元（3.0%），EB现金流（非一体化）-190涨2元（0.8%），EB现金流（一体化）-898涨6元（0.6%）[12] - 库存方面，纯苯江苏港口库存12.10万吨涨3.60万吨（42.4%），苯乙烯江苏港口库存19.30万吨跌1.37万吨（-7.1%）[12] - 产业链开工率方面，亚洲纯苯开工率78.8%持平，国内纯苯开工率75.1%涨1.0个百分点（1.4%），国内加氢苯开工率53.8%跌1.9个百分点（-3.4%），苯酚开工率75.3%跌2.7个百分点（-3.4%），己内酰胺开工率86.1%持平，苯胺开工率77.7%跌0.8个百分点（-1.1%），苯乙烯开工率66.9%涨0.2个百分点（0.3%），下游PS开工率53.5%涨1.5个百分点（2.9%），下游EPS开工率54.0%跌8.3个百分点（-13.3%），下游ABS开工率71.6%跌0.5个百分点（-0.7%）[12] 聚酯产业链 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（12月）64.06涨0.43美元/桶（0.7%），WTI原油（12月）60.13涨0.38美元/桶（0.6%），CFR日本石脑油582持平，CFR中国MX705涨7美元/吨（1.0%），CFR东北亚乙烯740持平，汇率7.0856涨0.0020（0.0%）[12][13] - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48价格6560跌5元（-0.1%），FDY150/96价格6770持平，DTY150/48价格7840持平，聚酯切片价格5575涨20元（0.4%），聚酯瓶片价格5760涨62元（1.1%），瓶片期货PR2601价格5764涨38元（0.7%），1.4D直纺短纤价格6415持平，短纤期货PF2512价格6238涨24元（0.4%），纯涤纱价格10310持平[13] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX858涨2美元/吨（0.2%），PX现货价格（人民币）6762跌62元（-0.9%），PX期限2515收盘价6850涨78元（1.2%），PX期限2601收盘价6855涨72元（1.1%），PX基差（01）-90跌134元，PX - 原油360跌1元（-0.3%），PX - 石脑油246涨2美元/吨（0.8%），PX - MX128跌2（-3.9%）[13] - MEG相关价格及价差方面，外盘乙烯制MEG现金流-78跌3元（4.0%），MEG进口利润-37涨14元（-27.7%），外盘MEG价格470跌3美元/吨（-0.6%），石脑油制MEG现金流-121跌3美元/吨（2.5%）[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇供增需弱，弱现实格局未改，短期海外供应无实质利好，不排除盘面进一步下跌，建议观望 [6] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，但下方空间也有限，建议观望 [9] - 橡胶胶价如期反弹，建议设置止损回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] - PVC供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，基本面较差，中期关注逢高空配机会 [17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [20] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] - 聚丙烯短期无突出矛盾，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [26] - PX预期十一月小幅累库，关注中期估值上升机会 [29] - PTA十一月预期持续累库，关注中期PXN上升带动PTA走强机会 [32] - 乙二醇四季度预期持续累库，建议逢高空配 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨4.90元/桶，涨幅1.07%，报461.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨1.00元/吨，涨幅0.04%，报2693.00元/吨；低硫燃料油收涨23.00元/吨，涨幅0.71%，报3280.00元/吨。欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比累库1.73百万桶至45.27百万桶，环比累库3.97% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -30，内蒙 +7.5，鲁南 -10，盘面01合约 -11元，报2101元/吨，基差 -41。1 - 5价差 -6，报 -107 [5] - 策略观点：国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求环比转弱，供增需弱企业库存走高，港口库存高位震荡，弱现实格局未改，现货走低，基差与月间价差低位，01合约高库存压制现货，短期海外供应无利好，不排除盘面进一步下跌，追空和做多性价比均不高，建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：山东现货 +20，河南 +20，湖北 +10，大部分地区上涨为主。盘面01合约 -7元，报1660元，基差 -40。1 - 5价差 -5，报 -72 [8] - 策略观点：价格低位盘整，波动率走低，基本面缺乏驱动，气制与煤制工艺开工回升，复合肥需求适量跟进，三聚氰胺开工同比低位，工业需求整体偏弱，农业需求淡季，需求跟进有限，后续关注复合肥及淡储，供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，但价格下方空间也有限，建议观望 [9] 橡胶 - 行情资讯：上周提示做多机会，胶价如期反弹。美国政府停摆未来修复预期使市场风险偏好好转，美联储资金宽松预期产生宏观利多。多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、EUDR向后推迟、供应利好幅度可能不及预期。截至2025年11月6日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.54%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高5.35个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.45%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低4.37个百分点，半钢轮胎出口出货放缓。截至2025年11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%；中国深色胶社会总库存为65.8万吨，增3%；中国浅色胶社会总库存为39.8万吨，环比降0.4%；青岛地区现货总库存累库1.22万吨至43.63万吨。现货方面，泰标混合胶14600（+200）元，STR20报1830（+10）美元，STR20混合1810（+10）美元，江浙丁二烯6850（-50）元，华北顺丁9800（0）元 [12][13][14][15] - 策略观点：胶价如期反弹，建议设置止损，回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨3元，报4614元，常州SG - 5现货价4520（0）元/吨，基差 -94（-3）元/吨，1 - 5价差 -295（+9）元/吨。成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率80.8%，环比上升2.5%；其中电石法81.2%，环比上升3.8%；乙烯法79.7%，环比下降0.5%。需求端整体下游开工49.6%，环比下降0.9%。厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存104万吨（+1.2） [15] - 策略观点：企业综合利润处于年内低位，估值压力短期较小，但供给端检修量少，产量处于历史高位，短期多套新装置将试车投产，下游内需回暖但不足以支撑产量增长，后续转入淡季，出口方面印度反倾销税率近期有落地预期，四季度出口预期差，国内持续存在累库压力，成本端电石回落，烧碱持稳，供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，难以扭转供给过剩格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，难以支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [17] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5315元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价5422元/吨，无变动；纯苯基差 -107元/吨，无变动；期现端苯乙烯现货6325元/吨，下跌25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6315元/吨，下跌2元/吨；基差10元/吨，走弱23元/吨；BZN价差83.25元/吨，下降5元/吨；EB非一体化装置利润 -495.85元/吨，下降15元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率66.94%，上涨0.22%；江苏港口库存17.93万吨，去库1.37万吨；需求端三S加权开工率40.79%，下降1.29%；PS开工率53.50%，上涨1.50%，EPS开工率53.95%，下降8.30%，ABS开工率71.60%，下降0.50% [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差无变动；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走弱。市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，目前BZN价差处于同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡下降，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [20] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6802元/吨，无变动，现货6850元/吨，无变动，基差48元/吨，无变动。上游开工83.43%，环比下降0.31%。周度库存方面，生产企业库存49.02万吨，环比累库7.42万吨，贸易商库存5.01万吨，环比累库0.03万吨。下游平均开工率44.85%，环比下降0.52%。LL1 - 5价差 -76元/吨，环比扩大3元/吨 [22] - 策略观点：期货价格无变动，OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量处于历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6480元/吨，上涨16元/吨，现货6530元/吨，无变动，基差50元/吨，走弱16元/吨。上游开工77.94%，环比下降0.61%。周度库存方面，生产企业库存59.99万吨，环比累库0.48万吨，贸易商库存22.86万吨，环比累库1.5万吨，港口库存6.46万吨，环比去库0.07万吨。下游平均开工率53.14%，环比上涨0.52%。LL - PP价差322元/吨，环比缩小16元/吨 [25] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [26] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约上涨72元，报6852元，PX CFR上涨5美元，报828美元，按人民币中间价折算基差 -90元（-29），1 - 3价差24元（+22）。PX负荷上，中国负荷89.8%，环比上升2.8%；亚洲负荷80.2%，环比上升2.1%。装置方面，国内福佳大化重启，海外台湾FCFC装置重启。PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负。进口方面，10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨。库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨。估值成本方面，PXN为241美元（-9），韩国PX - MX为108美元（-2），石脑油裂差115美元（+5） [28] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期压制PTA加工费，即使低库存也难以走扩，PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月PX小幅累库，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑。目前缺乏实际驱动，估值处于中性水平，预期主要跟随原油波动，中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期估值上升的机会 [29] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨40元，报4704元，华东现货上涨30元/吨，报4605元，基差 -78元（0），1 - 5价差 -58元（+6）。PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负。下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修。终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%。库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨2元，至169元，盘面加工费下跌7元，至209元 [30] - 策略观点：后续供给端检修量预期提升，但新装置投产导致十一月预期持续累库，加工费持续承压。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，聚酯负荷进一步提振概率较小。估值方面，PTA加工费在没有进一步减产刺激下难以提升，但中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期PXN上升带动PTA走强的机会 [32] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨11元，报3953元，华东现货下跌10元，报4003元，基差70元（0），1 - 5价差 -74元（+3）。供给端，乙二醇负荷72.4%，环比下降3.8%，其中合成气制71.9%，环比下降11.5%；乙烯制负荷72.7%，环比上升0.7%。合成气制装置方面，榆林化学、天业降负，中化学、兖矿检修，建元、通辽金煤重启中；油化工方面，装置变化不大。下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修。终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%。进口到港预报18.9万吨，华东出港11月7 - 9日均0.9万吨。港口库存66.1万吨，累库9.9万吨。估值和成本上，石脑油制利润为 -821元，国内乙烯制利润 -606元，煤制利润 -41元。成本端乙烯持平至740美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至720元 [33] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度预期将持续累库。估值目前同比仍然中性，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利有下行空间，若不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行[1] - 纯碱供需大格局偏空，操作上反弹偏空对待；玻璃关注现货需求表现，若产销偏强可为价格形成托底[3] - 甲醇市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾在伊朗限气前持续[6] - 对二甲苯短期或在6200 - 6800区间震荡；PTA短期在4300 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套；乙二醇行权价不低于4100的看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套；短纤反弹空间受限，PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区逢高做缩；瓶片PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动[8] - 聚烯烃市场中PP呈供需双增且库存去化态势但基差偏弱，PE供需双增农膜开工亮眼，需关注年底外盘清库影响[11] - 烧碱短期价格偏弱运行，大趋势偏空对待；PVC预计延续底部趋弱格局[13] - 纯苯供需预期宽松，价格驱动偏弱，短期BZ2603跟随油价逢高偏空；苯乙烯供需或维持紧平衡，价格驱动不足，EB12价格反弹偏空对待[14] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国营全乳胶等部分品种价格上涨，杯胶等部分品种价格下跌或持平[1] - 月间价差：9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨，1 - 5价差持平[1] - 基本面：8月泰国、印尼产量下降，印度、中国产量上升；汽车轮胎开工率微升，8月国内轮胎产量增加，9月轮胎出口数量下降，8月天然橡胶进口数量增加，9月进口天然及合成橡胶减少[1] - 库存变化：保税区库存、天然橡胶厂库期货库存增加，干胶出库率、入库率有变化[1] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东等地区报价持平，玻璃2601下跌，01基差上涨[3] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东等地区报价持平，纯碱2601、2605有涨跌，01基差下跌[3] - 产量及开工率：纯碱井工率下降，浮法日熔量持平，光伏日熔量下降[3] - 库存：纯碱厂库、玻璃厂库有变化，玻璃厂纯碱库存持平[3] - 地产数据：新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积有不同变化[3] 甲醇产业 - 甲醇价格及价差：MA2601、MA2605收盘价下跌，区域价差有变化[4] - 甲醇库存：企业库存、港口库存、社会库存均增加[5] - 甲醇上下游开工率：上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降，下游部分装置开工率有升有降[6] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油等部分品种价格上涨[8] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48等部分产品价格上涨，现金流有变化[8] - PX相关价格及价差：CFR中国PX等价格有涨跌，价差有变化[8] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格上涨，基差、加工费有变化[8] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格上涨，库存、到港预期有变化[8] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX、中国PX开工率上升，PTA、MEG等开工率有升有降[8] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601、PP2601等收盘价有涨跌，基差、价差有变化[11] - 库存：PE企业库存、PP贸易商库存增加，PE社会库存减少[11] - 上下游开工率：PE、PP装置开工率上升，PP粉料开工率下降，下游加权开工率有升有降[11] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东液碱折百价等部分价格持平，SH2601等期货价格下跌，基差有变化[13] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口报价下跌，出口利润增加[13] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚等报价持平，出口利润减少[13] - 供给：烧碱、PVC开工率上升，外采电石法PVC利润增加，西北一体化利润减少[13] - 需求：烧碱下游部分行业开工率有升有降，PVC下游制品开工率上升，预售量增加[13] - 库存：液碱华东厂库、山东库存增加，PVC上游厂库库存增加，总社会库存减少[13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格及价差：CFR日本石脑油等部分价格上涨，纯苯、苯乙烯期货价格下跌，基差、现金流有变化[14] - 库存：苯乙烯江苏港口库存下降，纯苯华东港口库存由去转累[14] - 产业链开工率变化：己内酰胺等部分行业开工率有升有降[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇供增需弱，库存走高，弱现实格局未改，建议观望 [3] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [5] - 橡胶建议设置止损，回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] - PVC基本面较差，建议中期关注逢高空配机会 [13] - 苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [16] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [19] - 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [22] - PX预期十一月小幅累库，主要跟随原油波动，中期关注估值上升机会 [25] - PTA十一月预期持续累库，加工费承压，中期关注PXN上升带动走强机会 [28] - 乙二醇四季度预期持续累库，建议逢高空配 [30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨0.10元/桶，涨幅0.02%，报460.60元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌27.00元/吨，跌幅0.99%，报2695.00元/吨；低硫燃料油收跌5.00元/吨，跌幅0.15%，报3274.00元/吨 [5] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+17，内蒙维稳，鲁南+15，盘面01合约-13元，报2112元/吨，基差-15；1-5价差维稳，报-101 [2] - 策略观点：国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求转弱，供增需弱，库存走高，弱现实格局未改，建议观望 [3] 尿素 - 行情资讯：山东现货+30，河南+30，湖北+20，大部分地区上涨为主；盘面01合约+23元，报1667元，基差-67；1-5价差受新增出口配额消息提振环比+16，报-67 [4] - 策略观点：价格低位盘整，波动率走低，基本面缺乏驱动，气制与煤制工艺开工回升，工业需求偏弱，农业需求淡季，供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [5] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理；美国政府停摆未来修复预期使市场风险偏好好转，美联储资金宽松预期产生宏观利多；多空观点分歧，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；截至2025年11月6日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.54%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高5.35个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.45%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低4.37个百分点；半钢轮胎出口出货放缓；截至2025年11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%；中国深色胶社会总库存为65.8万吨，增3%；中国浅色胶社会总库存为39.8万吨，环比降0.4%；青岛地区现货总库存累库1.22万吨至43.63万吨；泰标混合胶14500（-50）元，STR20报1820（0）美元，STR20混合1800（-5）美元，江浙丁二烯7400（-150）元，华北顺丁10300（-200）元 [9][10][11] - 策略观点：胶价如期反弹，建议设置止损，回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌19元，报4611元，常州SG - 5现货价4520（0）元/吨，基差-91（+19）元/吨，1 - 5价差-304（-1）元/吨；成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率80.8%，环比上升2.5%；其中电石法81.2%，环比上升3.8%；乙烯法79.7%，环比下降0.5%；需求端整体下游开工49.6%，环比下降0.9%；厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存104万吨（+1.2） [11] - 策略观点：企业综合利润处于年内低位，估值压力小，但供给端检修量少，产量高，新装置将试车投产，下游内需回暖但不足以支撑产量增长，后续转入淡季，出口预期差，国内供强需弱，建议中期关注逢高空配机会 [13] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5310元/吨，下跌112元/吨；纯苯活跃合约收盘价5422元/吨，下跌112元/吨；纯苯基差-112元/吨，缩小24元/吨；期现端苯乙烯现货6350元/吨，无变动；苯乙烯活跃合约收盘价6317元/吨，上涨17元/吨；基差33元/吨，走弱17元/吨；BZN价差88.25元/吨，下降1.25元/吨；EB非一体化装置利润-471.9元/吨，上涨25元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率66.94%，上涨0.22%；江苏港口库存17.93万吨，去库1.37万吨；需求端三S加权开工率40.79%，下降1.29%；PS开工率53.50%，上涨1.50%，EPS开工率53.95%，下降8.30%，ABS开工率71.60%，下降0.50% [15] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差缩小；苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱；市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性旺季，需求端三S整体开工率震荡下降；港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6802元/吨，下跌3元/吨，现货6850元/吨，下跌25元/吨，基差48元/吨，走弱22元/吨；上游开工83.43%，环比下降0.31%；周度库存方面，生产企业库存49.02万吨，环比累库7.42万吨，贸易商库存5.01万吨，环比累库0.03万吨；下游平均开工率44.85%，环比下降0.52%；LL1 - 5价差-79元/吨，环比扩大2元/吨 [18] - 策略观点：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [19] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6464元/吨，下跌7元/吨，现货6510元/吨，下跌20元/吨，基差46元/吨，走弱13元/吨；上游开工77.94%，环比下降0.61%；周度库存方面，生产企业库存59.99万吨，环比累库0.48万吨，贸易商库存22.86万吨，环比累库1.5万吨，港口库存6.46万吨，环比去库0.07万吨；下游平均开工率53.14%，环比上涨0.52%；LL - PP价差338元/吨，环比扩大4元/吨 [21] - 策略观点：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [22] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌40元，报6780元，PX CFR下跌3美元，报823美元，按人民币中间价折算基差-61元（+12），1 - 3价差2元（+6）；PX负荷上看，中国负荷89.8%，环比上升2.8%；亚洲负荷80.2%，环比上升2.1%；装置方面，国内福佳大化重启，海外台湾FCFC装置重启；PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士检修，威联化学降负；进口方面，10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨；库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨；估值成本方面，PXN为250美元（+11），韩国PX - MX为110美元（+5），石脑油裂差110美元（-2） [24] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，即使低库存也难以走扩，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月PX小幅累库，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑；目前缺乏实际驱动，估值中性水平，预期主要跟随原油波动，中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期估值上升的机会 [25] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌24元，报4664元，华东现货上涨35元/吨，报4575元，基差-78元（+2），1 - 5价差-64元（-2）；PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士检修，威联化学降负；下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%；库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨53元，至167元，盘面加工费上涨2元，至216元 [26] - 策略观点：后续供给端检修量预期提升，但新装置投产导致十一月预期持续累库，加工费持续承压；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，聚酯负荷进一步提振概率较小；估值方面，PTA加工费在没有进一步减产刺激下难以提升，但中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期PXN上升带动PTA走强的机会 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨18元，报3942元，华东现货上涨41元，报4013元，基差70元（-4），1 - 5价差-77元（+3）；供给端，乙二醇负荷72.4%，环比下降3.8%，其中合成气制71.9%，环比下降11.5%；乙烯制负荷72.7%，环比上升0.7%；合成气制装置方面，榆林化学、天业降负，中化学、兖矿检修，建元、通辽金煤重启中；油化工方面，装置变化不大；下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%；进口到港预报18.9万吨，华东出港11月6日1.1万吨；港口库存56.2万吨，累库3.9万吨；估值和成本上，石脑油制利润为-825元，国内乙烯制利润-649元，煤制利润628元；成本端乙烯持平至740美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至540元 [29] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度预期将持续累库；估值目前同比仍然中性，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观层面处于相对真空期，A股缺乏明确上涨主线，市场成交维持低位，股指延续震荡走势，为下一轮上行积蓄动能，且在政策护盘和宏观流动性充裕背景下，股指下方有较强支撑 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 铜价止跌，美元流动性偏紧格局缓解，市场风险偏好回升 [1] - 铝价震荡，近期产业面驱动有限，宏观利好消化 [1] - 氧化铝基本面偏弱施压现货价格，国内产能持续释放，产量及库存双增，关注成本支撑情况 [1] - 锌价预计维持高位，LME锌库存持续去化，挤仓带动锌价走强，但国内基本面仍过剩，追高需谨慎 [1] 有色金属 - 镍价短期或震荡运行，印尼限制镍相关冶炼项目审批，关注26年镍矿配额审批，警惕高库存压制，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢期货底部震荡，美国小非农数据影响市场风险偏好，印尼限制审批暂无影响，关注钢厂生产情况，建议短线操作 [1] - 锡中长期建议关注逢低做多机会，原料端未修复且新质需求预期好 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属短期区间震荡，美国经济数据扰动降息预期，高院法官质疑关税合法性提升市场不确定性 [1] - 工业硅西北产能复产，西南开工弱于往年，枯水期影响削弱 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，反内卷政策未落地市场情绪消退 [1] - 碳酸锂震荡，新能源车旺季将至，储能需求旺盛，但套保压力大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢关注上行压力，产业需求淡季有转弱担忧，可参与虚值累沽策略 [1] - 热卷关注宏观情绪兑现后的价格上行压力，产业淡季效应不明显但结构宽松 [1] - 铁矿石近月限产压制，远月有向上机会，商品情绪较好 [1] - 硫铵价格反弹空间有限，直接需求好但供给高、库存累积 [1] - 锰铁价格反弹有限，短期生产利润不佳，成本支撑走强，供给偏高 [1] - 有色金属价格波动走强，供需有支撑、估值偏低，但短期情绪主导 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需一般，价格向上阻力大 [1] - 煤焦走势纠结，焦煤测试支撑，焦炭盘面博弈激烈，受钢价走弱影响或重回震荡区间，单边短期观望、中长低多，产业客户可卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油短期有压力，11月马来西亚进入减产周期，出口改善或反弹 [1] - 豆油反弹动能不足，中美谈判中国采购美豆带来宽松预期，观察实质影响 [1] - 菜油盘面承压，中加缓和预期叠加加拿大菜籽丰收 [1] - 棉花新作基差和盘面或承压，新疆产能扩张与纺纱利润降低矛盾使需求不确定，盘面下方空间有限 [1] - 白糖短期有季节性偏强动力，国庆台风影响收割，新旧作青黄不接，但新糖上市后反弹空间有限 [1] - 玉米短期反弹空间有限，期现货面临卖压测试，后期震荡筑底，关注囤粮节奏和政策 [1] - 豆粕盘面跟随美盘反弹修复榨利，但近端现货和远端供应宽松限制反弹高度 [1] - 纸浆建议11 - 1反套，11合约交易老仓单，下游需求疲弱盘面压力大 [1] - 原木建议观望，基本面回落，现货价格坚挺，追空盈亏比低 [1] - 生猪期货跟随现货企稳转弱，近半月现货上涨使产能后移，11月出栏有压力 [1] 能源化工 - 原油、燃料油市场情绪缓和，OPEC+12月维持小幅增产，地缘局势炒作降温，中美部分关税政策暂缓 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺且利润高 [1] - 沪胶受原料成本支撑、中游库存下降和商品市场氛围偏多影响 [1] - BR橡胶成本端支撑下滑，合成胶供给宽松，主流供价下调 [1] - PTA产量回落，汽油利润和苯价支撑PX，海外及国内部分装置故障或负荷下滑，国内装置轮检 [1] - 乙二醇看空，原油价格下跌，煤炭价格上涨使成本支撑稍强，聚酯需求未明显下滑 [1] - 短纤价格跟随成本波动，汽油利润和苯价支撑PX，PTA价格回升基差走强 [1] - 苯乙烯利润下跌，亚洲苯价疲软，装置开工率下降，套利窗口关闭，原油下跌 [1] - 尿素震荡，出口情绪缓和内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - PE震荡，高供应库存压力大，检修力度减弱，下游需求提升缓慢 [1] - PP震荡偏弱，检修支撑有限，新装置投产供应压力大，下游改善不及预期 [1] - PVC震荡，检修减少新产能投放，供应压力大，煤炭价格上涨成本支撑增强 [1] - 烧碱震荡，广西氧化铝计划投产多，后续检修集中度下降，高浓度碱倒挂，近月仓单有限易挤仓 [1] - LPG震荡，国际油气基本面宽松，CP/FEI价格走弱，国内现货基本面维稳 [1] 其他 集运欧线震荡，宏观利好情绪消化，旺季涨价预期提前计价，11月运力供给宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇供增需弱，高库存压制现货，短期海外无实质利好，建议观望 [4] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [7] - 胶价如期反弹，建议择机短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [11] - PVC供强需弱，出口预期转弱，基本面较差，短期估值下滑，中期关注逢高空配机会 [13] - 纯苯和苯乙烯方面，BZN价差有向上修复空间，苯乙烯港口库存去化，价格或阶段性止跌 [16] - 聚乙烯价格将维持低位震荡，聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面有支撑 [19][22] - PX缺乏驱动，跟随原油波动，PTA关注加工费修复机会，乙二醇建议逢高空配 [25][28][30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌1.70元/桶，跌幅0.37%，报460.40元/桶；美国原油商业库存累库5.20百万桶至421.17百万桶，环比累库1.25%；SPR补库0.50百万桶至409.60百万桶，环比补库0.12% [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -2，内蒙 +15，鲁南维稳，盘面01合约 -16元，报2125元/吨，基差 -45，1 - 5价差变化 -6，报 -101 [3] - 策略观点：国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求转弱，供增需弱，库存走高，弱现实格局未改，建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：山东现货维稳，河南维稳，湖北 +10，盘面01合约 +11元，报1644元，基差 -74，1 - 5价差 -1，报 -83 [4] - 策略观点：价格低位盘整，波动率走低，基本面缺乏驱动，气制与煤制工艺开工回升，需求整体偏弱，供需偏宽松，价格上下空间有限，建议观望 [7] 橡胶 - 行情资讯：胶价如期反弹；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.54%，较上周走高0.21个百分点，半钢胎开工负荷为74.45%，较上周走低0.24个百分点；中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6% [8][10] - 策略观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状或使增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期；建议择机短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [9][11] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌8元，报4630元，常州SG - 5现货价4520（ - 20）元/吨，基差 -110（ - 12）元/吨，1 - 5价差 -303（ - 2）元/吨；成本端持稳，整体开工率78.3%，环比上升1.7%；需求端下游开工50.5%，环比上升0.7%；厂内库存33.8万吨（ +0.4），社会库存103万吨（ -0.5） [11] - 策略观点：企业综合利润低，供给端检修少、产量高，新装置将投产，下游内需不强，出口预期差，国内供强需弱，基本面差，短期估值下滑，中期关注逢高空配机会 [13] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：华东纯苯5330元/吨，下跌68元/吨；苯乙烯现货6350元/吨，下跌100元/吨；上游开工率66.72%，下降2.53%；江苏港口库存17.93万吨，去库1.37万吨；需求端三S加权开工率42.09%，下降0.68% [15] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货及期货价格均下跌，BZN价差处同期较低水平，有向上修复空间，苯乙烯港口库存去化，价格或阶段性止跌 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6805元/吨，下跌9元/吨，现货6875元/吨，下跌50元/吨，基差70元/吨，走弱41元/吨；上游开工83.3%，环比上涨0.73%；生产企业库存49.02万吨，环比累库7.42万吨，贸易商库存5.01万吨，环比累库0.03万吨；下游平均开工率45%，环比下降0.37% [18] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，库存高位去化，需求端农膜原料备库，价格将维持低位震荡 [19] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6471元/吨，下跌20元/吨，现货6555元/吨，下跌20元/吨，基差84元/吨，无变动；上游开工78.55%，环比下降0.07%；生产企业库存59.99万吨，环比累库0.48万吨，贸易商库存22.86万吨，环比累库1.5万吨，港口库存6.46万吨，环比去库0.07万吨；下游平均开工率52.61%，环比上涨0.24% [21] - 策略观点：成本端供应过剩幅度或扩大，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性反弹，供需双弱，库存压力高，仓单数量高，待明年一季度成本端格局转变或对盘面有支撑 [22] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约上涨170元，报6820元，PX CFR上涨10美元，报826美元，基差 -73元（ -92），1 - 3价差 -4元（ +10）；中国负荷87%，环比上升1.1%，亚洲负荷78.1%，环比下降0.4%；10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨；9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨 [24] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷低，新装置投产叠加下游转淡季预期压制PTA加工费，PX库存难持续去化，11月PXN承压，但下方有支撑，缺乏驱动，跟随原油波动，PTA有负反馈风险，建议观望 [25] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨88元，报4688元，华东现货上涨35元/吨，报4540元，基差 -80元（ -3），1 - 5价差 -62元（ -2）；PTA负荷76.4%，环比下降1.2%；下游负荷91.5%，环比下降0.2%；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%；10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨；现货加工费下跌17元，至114元，盘面加工费下跌24元，至214元 [26] - 策略观点：供给端检修量预期提升，11月预期去库幅度高，但加工费走扩幅度有限；需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，但甁片负荷难上升；关注PTA加工费修复机会 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨10元，报3924元，华东现货下跌2元，报3972元，基差74元（ -3），1 - 5价差 -80元（ +11）；供给端负荷72.4%，环比下降3.8%；下游负荷91.5%，环比下降0.2%；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%；进口到港预报18.9万吨，华东出港11月5日1.7万吨；港口库存56.2万吨，累库3.9万吨；石脑油制利润为 -837元，国内乙烯制利润 -649元，煤制利润628元 [29] - 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值中性，有压缩压力，建议逢高空配 [30]