泡泡玛特正加大产能，以回应市场的真实需求。泡泡玛特供应链中心总裁袁俊杰在8月的财报业绩发布 会上透露，公司已将毛绒产能提升至去年同期的10倍以上，8月毛绒产能已经达到了约3000万只。 产能扩大的效应很快就体现在新品发售中。LABUBU在二级市场的行情明显回落。发售后一周，迷你 版LABUBU在二手平台的溢价幅度较前几代大幅降低，第一、二、三代LABUBU的二手交易价格也出 现下滑，甚至三代LABUBU已经出现轻微折价。 二手市场价格回落之际，泡泡玛特的股价也出现小幅回调。9月9日收盘公司股价仍高于半年业绩报发布 前水平，但较此前339.8港元的高点有所回调。 一位行业人士表示，"二手市场价格下跌短期看可能影响了股价，但长期来看对泡泡玛特是重大利好。 二手市场价格下跌，一方面证明产能提升，另一方面更多消费者可以买到LABUBU或者其他IP产品，这 其实更有利于公司业绩进一步发展。" 北京商报讯（记者 赵述评）9月10日，北京商报记者发现泡泡玛特旗下人气IP LABUBU推出的迷你版 （THE MONSTERS心底密码系列），一经发售在多个平台迅速售罄，二级市场价格一度成倍飙升。仅 一周后，迷你版LABUBU二 ...

Letsvan以更有竞争力的价格摸着LABUBU过河，如愿爆火了。 LABUBU、ZIMOMO、MOKOKO、TYCOCO…… 和WAKUKU。相似的ABB式命名、同样具有反差感的外表，它们出自"同一家族"？ 事实上，前四个来自泡泡玛特旗下，最后一个的出品方是深圳熠起文化有限公司（以下简称Letsvan）。 在日趋拥挤的潮玩赛道，泡泡玛特凭借成熟的IP孵化与商业模式成为行业标杆，引来众多追随者。Letsvan以更有竞争力的价格摸着LABUBU过河，如愿 爆火了。 WAKUKU被不少消费者称为"LABUBU平替"，甚至被看作最有潜力成为下一个泡泡玛特的IP。它推出仅一年多，爆火只花了不到半年。 但复制路径易，复制灵魂难。WAKUKU的成功是一种商业策略的胜利，而潮玩不再只关乎外形，更关乎故事、情感与认同，这也侧面暴露出行业"创新稀 缺"的困境。 当WAKUKU刚尝到复制LBUBU的爆火甜头时，泡泡玛特已经进入Next Level了。 近乎像素级的对标 在潮玩行业，泡泡玛特早已不只是作为"品牌"的存在，也是一套被验证可行的"爆火公式"，吸引众多追随者入场，战绘宇或许是最忠实的那一位。 战绘宇是Letsvan的创始 ...

业务战略转型 - 公司从传统文具制造向文化创意和潮玩领域战略转型 [3] - 构建多元化品牌矩阵包括kinbor、fizz飞兹、papiest派乐时刻等子品牌 [3] - 通过头部IP（如名侦探柯南）和长尾IP协同发展策略强化产品差异化价值 [3] 产品布局与IP运营 - 加速孵化潮玩品类包括徽章（吧唧）、卡牌、毛绒玩具等热门品类 [3] - 拥有资深设计研发团队并已获得多个热门IP授权 [4] - 未来将培育推广自有IP构建多元化IP矩阵 [4] 渠道发展策略 - 渠道策略聚焦稳固传统KA与经销商渠道、开拓潮玩渠道、建设自有渠道、布局海外市场 [4] - 通过优化产品供给和提升场景适配性强化学生客群粘性 [4] - 依托海外文创渠道推动自有品牌出海实现国内外市场双向发展 [4] 海外市场拓展 - 重点关注东南亚地区庞大且年轻的消费群体市场 [4] - 当地经济提升带动对高品质个性化文创IP产品需求增长 [4] - 中国潮玩品牌在东南亚的成功为自有IP产品出海提供示范 [4]

恒生指数成份股中65只上涨，21只下跌。联想集团涨4.63%，京东物流涨4.45%，新鸿基地产涨4.28%，领涨蓝筹。 【导读】泡泡玛特逆市大跌！蔚来宣布拟发行1.82亿股，募集资金拟用于智能电动汽车核心技术研发 中国基金报记者 郭玟君 9月10日，香港三大股指全线上涨，恒生指数涨1.01%，报26200.26点；恒生科技指数涨1.27%，报5902.69点；恒生国企指数涨 0.93%，报9328.16点。大市成交2882.09亿港元。南向资金净买入75.66亿港元。 | 恒生指数 | 恒生国企 | 恒生科技 | | --- | --- | --- | | 26200.26 9328.16 | | 5902.69 | | +262.13 +1.01% +85.76 +0.93% +73.95 +1.27% | | | | 序号 | 名称 | 代码 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 联想集团 | 0992 | 11.310 c | 0.500 | 4.63% | 10.95 ...

公司参展动态 - 泡泡玛特首次作为独家潮流文化品牌合作伙伴参展2025年服贸会 [1] - 公司于现场设立两大展台并带来labubu、Molly、星星人等热门IP产品 [1] - 通过创意甜品屋和户外大型艺术装置等多元互动形式提供潮流文化体验 [1] 行业活动特征 - 本届服贸会强调"动"贯全程的三大特点：配套活动多、互动场景多、促进发展新动能多 [1] - 展会于9月10日启幕 [1]

报告行业投资评级 - 游戏、音乐、潮玩IP、云计算及AI应用等高景气子行业表现突出 [3][4][8] - 广告和互联网医疗领域展现韧性 [3][4][8] - 出版行业营收平淡但利润率恢复 [3][4][8] 核心观点 - 游戏行业受益于政策宽松、年轻用户需求及出海创新，手游市场规模同比增长16%，端游增长5% [3][15] - 音乐平台会员增长与提价驱动收入提升，网易云音乐订阅收入同比增长15%，腾讯音乐订阅收入增长17% [3][32] - 潮玩IP领域高速增长，泡泡玛特收入同比增长204%，海外收入占比达40% [3][40] - 云计算收入加速，阿里云连续七个季度增速提升，25Q2同比增长26% [3][83] - AI应用商业化在情绪消费、生产力工具出海及广告领域初显成效 [3] - 广告行业中短视频、电商及电梯广告表现稳健，AI赋能初步体现 [3][4] - 互联网医疗景气抬升，京东健康收入同比增长25% [3][7] - 出版行业因所得税免征政策利润率恢复，但营收增长平淡 [3][6] 分目录总结 悦己消费：游戏、音乐、潮玩IP高景气，长视频触底 - 游戏监管环境宽松，2025年国产版号月均131个，创监管常态化后新高 [13] - 手游市场规模25H1达700亿元，同比增长16%；端游市场规模175亿元，增长5% [15][17] - 腾讯、网易依靠长青游戏及利润率提升，心动公司、世纪华通等新品表现出色 [3][19] - 网易云音乐25H1订阅收入同比增长15%，腾讯音乐25Q2订阅收入增长17% [3][32] - 泡泡玛特25H1收入139亿元，同比增长204%，毛绒品类占比提升至44% [3][40] - 大麦娱乐IP衍生业务收入14.3亿元，同比增长73% [49] - 阅文集团25H1衍生品GMV达4.8亿元，短剧单项目最高流水突破8000万元 [53] - 电影市场25H1票房292亿元，同比增长23%；长视频受短视频分流影响，政策底已现 [3][63] 云计算和AI应用：云加速兑现，AI应用货币化开启 - 阿里云25Q2收入同比增长26%，AI相关收入占比超20% [83] - 金山云25Q2收入同比增长24%，AI收入占比超30% [83] - 阿里、腾讯25H1资本开支分别达2024年全年的87%和61% [3][89] - AI应用商业化较快领域包括情绪消费、生产力工具出海、广告、电商及教育 [3] 广告：短视频和电梯广告韧性，AI赋能初体现 - 短视频平台（腾讯、快手、哔哩哔哩）及电梯广告（分众）表现稳健 [3] - 电商广告（阿里、京东）增速较2024年放缓，拼多多及美团广告增长减速 [3] - AI初步赋能广告投放效率提升（腾讯、快手、汇量科技） [3] 互联网医疗：景气抬升 - 京东健康25Q2收入同比增长25%，阿里健康增长16% [7] - 行业受益于在线问诊及健康管理需求增长 [3] 出版：营收平淡，所得税延续免征利润率恢复 - SW出版25Q2营收同比下滑12.9%，但归母净利润同比增长5.7% [6] - 所得税免征政策推动利润率恢复至15.0% [6]

公司表现 - 泡泡玛特股价自8月26日历史高位339.8港元跌至9月9日累计跌幅逾15% [1] - 9月8日盘中股价一度跌超8% 收盘跌幅7.11% 单日市值蒸发295.45亿港元 [9] - 官方旗舰店LABUBU系列全面售罄 部分款式将补货但时间未定 [11] 产品动态 - 8月28日推出THE MONSTERS心底密码系列MINI版LABUBU盲盒 官方定价1106元/套 [2] - 8月单月上线MINI版LABUBU和ROCK系列两款重磅产品 [9] - MINI版LABUBU在淘宝旗舰店单店销量接近30万份 ROCK系列销量超2万份 [9] 市场价格波动 - MINI版LABUBU首发日二手价格达1800-2500元 较官方价溢价超100% [2] - 首发次日二手价格降至1599元 一周内部分型号价格跌至1278元 [2][12] - LABUBU坐坐系列6月二手价200-300元 9月初跌至100元出头 [3] - 部分单品以低于进货价30%抛售 有卖家单款亏损超万元 [1][3] 市场参与者行为 - 黄牛代抢服务收费达2000元/套 隐藏款喊价1000元 [7] - 泡泡玛特6月改变策略 采取大幅放量/限购/补货机制 导致部分款式行情暴跌50%以上 [11] - 消费者投机心理减弱 更注重收藏本质 对高溢价产品持谨慎态度 [11] 行业生态变化 - 新品推出频率从间隔2个月加速至每月两款 导致供需平衡被打破 [11] - 仿制品大量出现 小尺寸LABUBU产品易被仿造 影响买家信心 [7] - 二手市场溢价窗口期从数月缩短至一周以内 市场趋于理性 [2][11]

市场整体表现 - A股主要股指探底回升 创业板指涨1.27%至2904.27点 科创50指数涨1.09% 沪深北三市成交20042亿元 较前一日减少1482亿元 [1] - 港股走强 恒生指数与恒生科技指数均涨超1% [1] 行业板块表现 - 资源板块集体下挫 包括有色、煤炭、化工、电力 [2] - 石油板块强势上扬 科力股份涨超10% 准油股份涨停 [2] - 影视股集体活跃 幸福蓝海盘中触及涨停创近9年新高 金逸影视与粤传媒涨停 [2][3] - AI产业链股卷土重来 嘉元科技与东山精密等涨停 胜宏科技涨约12%续创新高逼近300元 [2][10] - 卫星互联概念拉升 三维通信与日海智能涨停 中国联通涨超5% [2] - 旅游出行板块崛起 凯撒旅业与天府文旅涨停 大连圣亚涨近8% [2] - 新股艾芬达登陆创业板涨170%至74.77元/股 盘中最高涨217.7%至87.98元/股 单签最高盈利超3万元 [2] 影视行业数据与动态 - 2025年暑期档电影票房119.66亿元 同比增长2.76% 观影人次3.21亿 同比增长12.75% [4] - 国庆档已定档重点影片包括《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《三国的星空》 均定档10月1日 [4] - 中金指出观影需求自7月中下旬明显改善 国庆档影片定档及《惊天魔盗团3》等IP续作进口片有望支撑全年票房 [5] AI与算力产业动态 - 甲骨文预计2026财年云基础设施销售额跃升77%至180亿美元 并设四年营收目标分别达320亿/730亿/1140亿/1440亿美元 [7] - 博通2025财年第三财季营收159.5亿美元 同比增长22%超预期 第四财季营收指引174亿美元超预期 AI芯片业务收入预计增至62亿美元 环比增19% [7] - 中信建投证券认为AI算力产业链高景气度持续 资本开支增长空间大 [8] 个股异动 - 港股鸿腾精密涨近13% 哔哩哔哩涨超7% 联想集团涨近5% [2] - 泡泡玛特跌4.5%至275.2港元/股 近11个交易日累计跌约18% 主因二手市场跌价潮及产能增加导致货源充足 [9] - 摩根士丹利指出二手价格不能反映真实供需 强调公司IP多元化和海外扩张的长期增长前景 [9]

市场整体表现 - A股主要股指探底回升 创业板指涨1.27%报2904.27点 科创50指数涨1.09% 沪深北三市合计成交20042亿元 较前一日减少1482亿元 [1][2] - 港股走强 恒生指数和恒生科技指数均涨超1% 鸿腾精密涨近13% 哔哩哔哩涨超7% 联想集团涨近5% [1][2] - 资源板块集体下挫 有色、煤炭、化工、电力等板块表现疲软 [2] 影视行业表现 - 影视股集体活跃 幸福蓝海涨13.83%盘中触及涨停 金逸影视和粤传媒涨停 华谊兄弟和芒果超媒涨超5% [2][4] - 2025年暑期档电影票房达119.66亿元 观影人次3.21亿 同比分别增长2.76%和12.75% [5] - 国庆档重点影片包括《刺杀小说家2》《熊猫计划2》《三国的星空》 储备影片有《抓特务》《志愿军第三部》等 [5] - 进口片《惊天魔盗团3》《疯狂动物城2》《阿凡达3》有望2025年四季度引进 对全年票房形成支撑 [5] AI产业链表现 - AI产业链股卷土重来 CPO和算力板块强势 嘉元科技20%涨停 胜宏科技涨12.01%股价逼近300元续创新高 东山精密、工业富联、景旺电子均涨停 [2][6][7] - 甲骨文预计2026财年云基础设施销售额跃升77%至180亿美元 并设四年营收目标分别达320亿、730亿、1140亿和1440亿美元 [8] - 博通2025财年第三财季营收159.5亿美元同比增长22%超预期 预计第四财季营收174亿美元同比增长23.8% AI芯片业务收入将增长至62亿美元环比增19% [8] - AI大模型用户渗透率仍较低 算力投资方兴未艾 资本开支会随大模型收入增长而增长 [9] 个股表现 - 新股艾芬达登陆创业板涨170%报74.77元/股 盘中最高涨217.7%至87.98元/股 单签最高盈利超3万元 [2] - 泡泡玛特跌4.5%报275.2港元/股 近11个交易日累计跌约18% 二手市场出现跌价潮 Labubu怪味便利店搪胶吊卡从4000余元跌至400元 [10][11] - 摩根士丹利认为二手交易价格不能有效反映真实供需 随着IP矩阵多元化和海外市场扩张 长期增长前景依然强劲 [11]

市场整体表现 - 恒生指数收涨1.01% [1] - 恒生科技指数上涨1.27% [1] 个股表现 - 哔哩哔哩股价上涨超过7% [1] - 三生制药股价下跌超过8% [1] - 老铺黄金股价下跌逾7% [1] - 泡泡玛特股价下跌超过4% [1]