文章核心观点 - 市场在经历系统性调整后迎来修复，前期导致下跌的“3+1”个主要风险因素已阶段性解除或得到消化，这是市场上涨的底层逻辑 [48] - 投资者应把握市场节奏而非单日涨跌，当前市场处于风险释放后的修复阶段，若出现回调可能是机会 [2][56][57] 一、全球市场调整的三大主要原因及一个次要原因 - **原因一：美联储流动性收缩担忧** - 市场担忧特朗普提名的美联储新掌门人凯文·沃什上台后会采取“收水”（缩表）政策，导致流动性枯竭 [12][14] - 当前主流观点认为，在2026年中期选举的政治压力下，特朗普需要经济数据与股市表现良好，因此降息刺激经济是确定的，但缩表在2027年前大概率不会发生 [17][19][20] - 关于流动性收缩的风险已阶段性解除 [21] - **原因二：贵金属崩盘引发的流动性危机** - 白银作为龙头品种在1月份暴涨40%后，在一周内腰斩，跌幅近50%，触发了全球市场的连锁抛售 [22] - 崩盘逻辑在于高杠杆投机者保证金被打穿，被迫抛售其他流动性资产（如铜、铝、股票），形成“杀估值、杀流动性”的恶性循环，这是1月中下旬全球市场下跌的直接导火索 [23][24] - 白银因具备50%-60%的工业用途（如光伏、家电），价格从高位回落至60附近后，工业买盘为其提供了坚实底部，跌幅已基本告一段落 [26][28][30][31] - **原因三：科技股“AI鬼故事”导致估值调整** - **鬼故事一：巨头只投入不盈利**：谷歌、亚马逊等巨头公布的新年规划显示仍需投入数千亿美元（谷歌1800亿、亚马逊2000亿）用于AI基础设施，引发投资者对短期无法盈利的担忧并抛售 [34] - **鬼故事二：AI替代传统软件**：AI能力的提升使部分SaaS公司面临被替代风险，导致美股软件股及港股恒生科技（含1/3软件公司）大幅下跌 [36] - 市场已对此进行消化，巨头投入是为构建未来护城河，软件股估值已下跌20%-30%，且替代是漫长过程，美股科技股已有抄底迹象 [37][38][39] - **次要原因：A股1月业绩快报** - 今年1月A股上市公司业绩预告整体略差于往年，给市场调整提供了借口 [41][42] - 该利空随着业绩披露结束已成为“过去式”，股市交易的是未来 [43][47] 二、后续市场关注要点 - **关注一：美股映射** - 国内科技股行情受美股影响大，需重点关注美国软件股能否止跌及“科技七姐妹”能否稳住，这将决定国内科技行情能否延续 [50] - **关注二：白银价格走势** - 白银是资源股的风向标，需观察其是否完成“二次探底”且低点抬高，以判断其是否企稳 [51] - **关注三：地缘政治局势** - 日本政局变动已落地，当前主要变数在伊朗局势，若局势可控则对市场影响有限，若不可控则可能在春节期间带来市场波动 [53]

公司业绩预期 - 公司预期2025年股东应占利润净额约2690万至3280万元，实现扭亏为盈，同比增长约114%至117% [1] - 公司预期2025年经调整净利润（非国际财务报告准则计量）约9720万元至1.03亿元，同比增长约321%至335% [1] 业绩驱动因素 - 业绩扭亏为盈主要因公司聚焦核心产品及重点客户，释放大量运营成本，提升盈利水平 [1] - 通过AI技术赋能业务流程，大幅提升人效及经营效率，从而有效精简开发、销售及运营成本 [1]

科创板市场表现 - 2月9日，科创50指数收盘报1458.16点，涨幅2.51%，科创综指收盘报1796.86点，涨幅2.47% [1] - 科创50指数成分股总成交额约729亿元，科创综指总成交额约2367亿元，均较上一交易日显著放量 [1] - 当日科创板个股涨多跌少，531股收涨，占比88.5% [1] 细分行业表现 - 半导体股整体涨幅靠前 [1] - 软件服务、元器件、电气设备、通信设备等细分领域内个股均呈普涨态势 [1] 整体市场数据 - 剔除停牌股后，科创板其余600股平均涨幅2.29%，平均换手率2.92%，合计成交额2367.20亿元，平均振幅为4.06% [1] 个股表现 - 英方软件、聚和材料、杰普特收于20%涨停，涨幅居前 [1] - 震有科技下跌9.76%，跌幅居首 [1] 成交额与换手率 - 寒武纪成交额104.62亿元，位居成交额首位 [1] - 中科微至成交额1338.43万元，位居成交额末位 [1] - 北芯生命换手率为37.99%，位居换手率首位 [1] - 威高骨科换手率为0.19%，位居换手率末位 [1]

国际贵金属市场动态 - 9日亚洲交易时段，国际黄金期货和现货价格再次突破每盎司5000美元，纽约商品交易所4月交割的黄金期价日内涨幅一度超过1.5% [1] - 同期国际白银期货和现货价格重回每盎司80美元，纽约商品交易所3月交割的白银期价日内涨幅一度超过5% [1] - 上周国际金价累计上涨4.95%，国际银价则累计下跌2.08% [2] - 美元走弱以及投资者逢低买入共同支撑了近期贵金属价格的反弹 [1][2] 美国金融市场与宏观经济 - 上周多项就业数据显示美国劳动力市场出现放缓迹象，市场避险情绪升温 [2] - 上周五部分科技股反弹，推动美股走高，道指史上首次突破5万点关口 [2] - 上周美油期价下跌2.55%，布油期价下跌3.73%，因中东地缘紧张局势出现缓和迹象及美伊核谈判缓解了供应担忧 [2] 美股软件与科技行业 - 近期市场对AI技术逐步取代软件服务公司业务的担忧加剧，导致美股软件股下跌 [2] - 本周，身处抛售潮的Unity、AppLovin、标普环球等软件和数据分析公司将发布最新财报 [2] - 市场将关注其业绩表现以及公司管理层的发言，以验证近期股价暴跌是否合理 [2] 美股财报季动态 - 美股财报季本周仍在继续，随着本轮财报季渐入尾声，可口可乐、麦当劳等知名公司也将公布最新业绩 [2]

港股春节日历效应 - 恒生指数在春节前3个交易日上涨概率高达82%，且上涨幅度普遍较大，反映节前短期做多情绪明显 [1] - 春节后一个月内，恒生指数上涨概率仅为40%-60%，未形成类似A股“春季躁动”的稳定模式 [7] - 春节后至两会期间，恒生指数上涨概率仅约46.7%，恒生科技指数上涨概率为72.7%，但统计样本较少且涨幅远不及节前表现 [7] 港股各指数节后阶段表现（基于过去15年数据） - **圣诞节至春节前**：各指数普遍表现强势，恒生指数上涨概率80.0%，涨幅中位数4.7%；恒生港股通上涨概率81.8%，涨幅中位数3.7% [6] - **春节后至两会**：表现分化，恒生指数上涨概率降至46.7%，涨幅中位数仅0.2%；恒生科技与港股通高股息指数上涨概率均为72.7%，涨幅中位数分别为3.9%和3.6% [6] - **两会期间**：多数指数上涨概率低于50%，恒生指数上涨概率40.0%，涨幅中位数为-0.6%；恒生科技指数上涨概率45.5%，涨幅中位数为-1.0% [6] - **两会至3月底**：表现仍疲弱，恒生指数上涨概率42.9%，涨幅中位数-0.3% [6] - **1月份**：恒生指数上涨概率73.3%，涨幅中位数2.8%，表现相对较好 [6] 港股市场定价逻辑与相关性变化 - 近年来港股市场与A股的相关性明显增强，与美股的相关性减弱 [8] - 当A股市场情绪高涨出现“春季躁动”时，港股可能被动跟随上涨，2024年和2025年的春节后表现即如此 [8] - 外资在互联网、硬件设备、软件服务、家电、传媒等行业具有较强定价权 [12] - 中资在电信服务、石油石化、煤炭、半导体、银行等行业具有较强定价权 [13] 当前港股面临的四大关键挑战 - **税收政策调整**：近期市场担忧运营商税率上调可能蔓延至港股红利资产，但实际是税收分类调整（如将部分服务从“增值电信服务”重归类至“基础电信服务”）而非普遍加税，旨在清理不合时宜的税收优惠 [9] - **人民币汇率走强**：人民币兑港元汇率走强，虽不直接影响港股走势，但导致以人民币计价的港股资产出现汇兑损失，影响内地投资者持股体验 [10] - **美联储人事变动**：特朗普提名被视为鹰派的沃什为美联储主席，其主张“降息与缩表并行”，可能对流动性交易形成约束，尤其影响外资定价权较大的行业 [11] - **IPO解禁高峰**：需警惕IPO后6个月的解禁高峰，历史数据显示解禁潮与港股下跌时间高度重合 [16] 2026年解禁高峰与市场展望 - 2026年3月将迎来新一轮解禁高峰，主要涉及有色金属和茶饮等板块，解禁规模达872亿港元 [20] - 港股通账户无法参与打新却需承担解禁风险，成为南向资金的主要担忧 [20] - 2月下旬至3月初的近千亿规模限售股解禁将带来短期压力，但历史经验表明解禁落地后反而可能形成阶段性底部 [24] - 近期外资流出因素（如美国财政拨款僵局和美联储人事变动）已大部分被市场消化，当前流动性环境进入观察期，进一步收紧空间有限 [23] - 恒生科技指数近期突破年线，表明情绪压制因素已得到较大程度释放，若后续出现积极催化因素，港股有望迎来情绪修复与资金回流共振 [23]

贵金属市场动态 - 9日亚洲交易时段，国际黄金期货和现货价格再次突破每盎司5000美元，纽约商品交易所4月交割的黄金期价日内涨幅一度超过1.5% [1] - 同期国际白银期货和现货价格重回每盎司80美元，纽约商品交易所3月交割的白银期价日内涨幅一度超过5% [1] - 上周国际金价累计上涨4.95%，国际银价则累计下跌2.08% [2] - 贵金属价格反弹受到美元走弱以及投资者逢低买入等因素支撑 [1][2] 宏观经济与市场情绪 - 上周多项美国就业数据显示劳动力市场出现放缓迹象，市场避险情绪升温 [2] - 美元指数下跌对贵金属价格构成支撑 [2] - 上周五部分科技股反弹，推动美股走高，道指史上首次突破50000点关口 [2] 原油市场动态 - 上周中东地缘紧张局势出现缓和迹象，美国与伊朗开启核谈判，市场对原油供应受干扰的担忧缓解 [2] - 国际油价累计走低，其中美油期价下跌2.55%，布油期价下跌3.73% [2] 美股软件与科技行业 - 近期市场对AI技术逐步取代软件服务公司业务的担忧加剧，导致美股软件股下跌 [2] - 身处抛售潮的Unity、AppLovin、标普环球等软件和数据分析公司将发布最新财报 [2] - 市场将关注其业绩表现及管理层发言，以验证近期股价暴跌是否合理 [2] - 随着财报季渐入尾声，可口可乐、麦当劳等知名公司也将公布最新业绩 [2]

市场表现 - 人工智能相关板块集体活跃，光模块、数据确权、AI语料等板块涨幅居前 [1] - 创业板人工智能ETF富国（159246）盘中涨幅达6.39% [1] - 通信设备ETF（159583）盘中涨幅达5.71% [1] - 科创AIETF富国（589380）盘中涨幅达3.57% [1] - 创业板软件ETF富国（159107）盘中涨幅达3.45% [1] - 创业板人工智能ETF富国成分股中文在线20cm涨停，天孚通信涨超19% [1] 政策与行业动态 - 工信部发布通知，将面向国家枢纽节点、重大战略区域、重点行业建设算力互联互通节点，构建国家算力互联互通节点体系 [1] - 字节跳动推出新一代AI视频生成模型Seedance2.0，该模型采用双分支扩散变换器架构，实现了“视频+音频”的同步原生生成 [1] 产品与指数构成 - 创业板人工智能ETF富国（159246）跟踪创业板人工智能指数，实行20CM涨跌幅限制 [2] - 创业板人工智能指数从创业板上市公司中精选出50家企业，业务涵盖存算和网络设备、数据和软件服务、场景应用等人工智能相关领域 [2] - 该指数实现了“硬件+软件+应用”AI全产业链覆盖，同时重点布局通信设备和光模块龙头企业 [2]

港股IPO市场概况与近期表现 - 截至2月5日，港股市场2026年已迎来15家新股上市，同比增长87.50%，总募资额达513.07亿港元，同比激增757.71% [1] - 东鹏饮料以101亿港元募资额，成为港股2026年首个百亿规模IPO [1] - 行业对2026年港股IPO市场保持高位运行已形成共识 [1] 市场项目储备与结构 - 截至2025年底，港股IPO有效上市申请达277家，另有4家企业已通过聆讯，项目储备充足 [1] - 递表企业中，93家为A+H公司，占比高达33.6% [1] - 软件服务、医疗保健、工业制造三大领域递表企业合计占比超六成 [1] - 递表企业中首次递表者占比67.1%，彰显港股市场吸引力持续提升 [4] 机构预测与增长动力 - 德勤预计2026年港股全年新股约160只，募资不少于3000亿港元 [4] - 普华永道预测2026年港股IPO募资额将达3200亿至3500亿港元，有望跻身全球前三 [4] - 安永、毕马威则预计2026年港股上市宗数可达180宗以上 [4] - A股龙头企业赴港上市是市场重要增长动力，2025年港股新增19家A+H公司，其募资额占港股半壁江山，较2024年大幅增长 [4] A+H上市模式与公司情况 - 目前仍有9家千亿市值A股公司排队候场，93家A股公司已递表 [4] - A+H模式帮助企业对接内地与国际资金、优化股东结构，也为港股注入优质资产 [4] - 部分已上市或拟上市A+H公司市值庞大，例如立讯精密A股市值4132亿元人民币，阳光电源市值3546亿元人民币，牧原股份市值2763亿元人民币 [2] 制度改革与市场吸引力 - 港交所推出的18A、18C专章及“科企专线”，为生物科技、未盈利硬科技企业开辟便捷通道 [4] - 2025年有16家18A公司、5家18C公司上市，募资均实现翻倍增长 [4] - 2026年初，壁仞科技等3家明星科技公司通过18C上市 [4] - “科企专线”的“保密提交”等创新，打破硬科技企业上市壁垒 [4] 市场服务格局 - 2025年港股IPO保荐前四被中资券商包揽 [5] - 安永成为2025年度榜首核数师，行业服务格局呈现中资主导态势 [5]

公司业绩预告 - 科蓝软件预计2025年度归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，亏损金额在25，000万元至33，000万元之间 [1]

文章核心观点 - 下周（2月9日至2月15日）全球财经市场将聚焦四大核心主线：中美关键宏观数据、科技产业的“春节攻势”、地缘政治新局以及贵金属市场波动 [7][8][9][10] 宏观数据 - **中国金融与通胀数据**：中国将公布1月M2、M1、M0货币供应同比、社会融资规模增量及新增人民币贷款数据，市场关注经济“开门红”成色 [3][7][11] - 前值显示：1至1月社会融资规模增量为35,600亿人民币，新增人民币贷款为16,270亿人民币 [3] - 机构预测：财通证券预计1月新增社融7.38万亿元，浙商证券预测为6.9万亿元 [12] - 通胀预测：财通证券预计1月CPI同比小幅下行0.4%，PPI同比下行1.5%；浙商证券预测CPI同比增长0.6%，PPI同比下行1.8% [11] - **美国非农与通胀数据扎堆公布**：因政府短暂停摆，非农数据推迟至2月11日与CPI同周发布，构成关键市场风险 [7][13] - 市场预期1月非农就业人口变动为6.9万人，前值为5万人 [4] - 市场预期1月CPI同比为2.5%，前值为2.7% [4] - 若出现“就业弱+通胀强”组合，将构成最大市场风险 [7][13] - **其他重要数据**：包括美国12月零售销售环比（预期0.4%，前值0.6%）、1月PPI同比、2月7日当周首次申请失业救济人数（预期22.4万人，前值23.1万人）等 [3][4] 科技产业动态 - **AI应用“春节攻势”与补贴大战**：春节成为AI应用推广核心窗口，中国科技巨头投入巨额资金进行市场争夺 [8][15] - 阿里巴巴旗下千问APP投入30亿元，提供“免单”卡和现金红包，引导用户完成AI下单 [15][17] - 腾讯元宝启动分10亿元现金活动 [15] - 百度文心自1月26日起持续至3月12日投放5亿元现金红包 [15] - 字节跳动豆包借助春晚进行品牌曝光与拉新 [17] - **新一代AI模型发布计划**：多家公司计划在春节前后发布新模型 [17] - DeepSeek预计于2月发布编程能力强大的V4模型 [17] - 字节跳动与阿里巴巴计划分别发布豆包2.0与通义千问3.5模型 [17] - 马斯克旗下xAI计划在2月对其大语言模型Grok进行重大升级 [18] - **AI工具与商业化进展**： - Anthropic推出能直接操作电脑完成软件操作的AI工具Claude Cowork，消息一度导致部分传统SaaS公司股价下跌 [18] - OpenAI据悉将于本月推出聊天机器人广告服务 [18] - 苹果计划发布一个由谷歌Gemini驱动的、更加个性化的Siri版本 [18] - **机器人领域**：宇树科技成为央视总台“2026春晚机器人合作伙伴”，将是其机器人第三次登上央视春晚 [16] - **自动驾驶**：马斯克宣布特斯拉将于2月14日之后停止FSD的“一次性付费模式”，目前美国用户可选择8000美元一次性付款或每月99美元订阅，截至2025年末约12%的特斯拉汽车订阅了FSD服务 [23] - **卫星互联网**：亚马逊低地球轨道卫星（Leo）将于2月12日发射升空，此次将发射首批32颗Leo卫星，规划星座规模超过3000颗，计划2026年第一季度末向多国提供网络服务 [24] 地缘政治与军事 - **美伊谈判**：美国总统特朗普证实美国将再次与伊朗进行新一轮谈判，但市场预期谈判取得突破难度较大，因双方在谈判范围和核心诉求上存在根本分歧 [3][9][14] - **罕见军事会议**：美军参谋长联席会议主席丹·凯恩正召集西半球34个国家的军方高级官员于2月11日举行一次“罕见”会议，旨在增进区域安全合作 [4][20] - **国际安全会议**：慕尼黑安全会议于2月13日至15日举行，预计讨论将聚焦于北约的未来和俄乌冲突；欧盟国防部长也将在布鲁塞尔会晤，就支持乌克兰交换意见 [4][19] 金融市场与交易 - **贵金属期货保证金调整**：中国多家交易所将于2月9日收盘结算时起调整金银铜等期货合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [3][10][20][21] - 上期所：黄金期货一般持仓交易保证金比例调整为19%，白银期货调整为22% [20] - 上金所：Au（T+D）等合约的保证金比例从17%调整为18% [21] - 郑商所：甲醇、PTA等期货合约的交易保证金标准调整为10% [21] - **央行操作与国债发行**： - 中国财政部、中国人民银行将于2月10日进行1500亿元1个月期国库现金定期存款招投标 [41] - 财政部将于2月11日在香港发行140亿元人民币国债 [44] - **指数季检**：恒生指数公司将于2月13日公布第四季度季检结果 [4][40] - **股票注销**：SK海力士计划于2月9日注销价值约86亿美元（约12.2万亿韩元）的库存股，旨在提升股东回报 [45] 公司财报与IPO - **重点公司财报**：财报季继续，焦点集中于AI应用、软件、半导体及互联网板块 [8][26] - **软件与AI股**：AppLovin、Unity、Robinhood等公司的财报将验证近期股价暴跌是否合理 [8][26] - **半导体与硬件**：中芯国际、华虹半导体、应用材料、思科的财报将提供行业复苏与AI需求指引 [3][4][8][26] - **互联网与消费**：网易的游戏业务收入、联想集团、麦当劳、可口可乐的业绩受关注 [4][26][27] - **港股IPO动态**：多家硬科技企业计划于下周在港上市 [8] - **澜起科技**：计划募资最高约70亿港币（9.02亿美元），获阿里巴巴、摩根大通等基石投资者4.5亿美元支持，预计2025年净利润最高增长66%，股票预计2月9日开始交易 [30] - **爱芯元智半导体**：寻求通过香港IPO募资29.6亿港币，预计于2月10日上市 [29] - **先导智能**：寻求发行9630万股股票，发行价指导区间顶端为45.80港元，预计股票将于2月11日开始交易 [31] 行业会议与政策 - **能源与矿业会议**： - 国际能源周于2月10日至12日在伦敦举行 [34] - 欧佩克与IEA将分别公布月度原油市场报告 [4][36] - 非洲矿业投资大会在开普敦举行 [35] - **科技与投资会议**：2026年香港共识大会将于2月10日至12日在香港会议展览中心举行 [32] - **产业政策**： - 北京市自2月9日起实施汽车以旧换新补贴，购买新能源乘用车最高可获2万元补贴 [42] - 春节期间（2月15日0时到2月23日24时），全国高速公路将免收7座及以下小型客车通行费 [43]