中国经济上半年"成绩单" - 上半年国内生产总值同比增长5.3%，其中二季度增长5.2%，环比增长1.1% [2] - 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，比上月加快1个百分点 [3] - 上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，比1-5月回落0.9个百分点 [3] 工业增速维持高位 - 上半年规模以上工业增加值同比增长6.4%，其中制造业增长7.0%，装备制造业增长10.2%，高技术制造业增长9.5% [5] - 6月41个大类行业中有36个行业保持增长，汽车制造业增长11.4%，电气机械和器材制造业增长11.4% [5] - 人形机器人、3D打印设备等新兴产业有望成为新的增长支柱 [7] 消费市场亮点频现 - 6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月回落1.6个百分点 [10] - 上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，服务零售额增长5.3% [11] - 服务消费加快，假日消费拉动作用增强，部分升级类消费增速加快 [12] 投资增速结构优化 - 上半年固定资产投资同比增长2.8%，扣除房地产开发投资后增长6.6% [16] - 制造业投资增长7.5%，占固定资产投资比重25.2%，比去年同期提升1.1个百分点 [17] - 高技术服务业投资增长8.6%，明显高于固定资产投资增长速度 [17] 政策支持与未来展望 - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批"两重"建设项目，今年8000亿元"两重"建设项目清单已全部下达 [20] - 全国正在向民间资本推介项目11968个、总投资额10.21万亿 [20] - 下半年超常规逆周期调节将进一步发力，用于基建投资的专项债和超长期特别国债都有可能加发 [19]

银行板块 - 光大银行市值2534.77亿，成交额4.18亿，股价下跌1.38%至4.29 [3] - 银行板块多数走低 [1] 保险板块 - 中国太保市值3683.86亿，成交额14.48亿，股价下跌1.14%至37.36 [3] - 中国平安市值10279.68亿，成交额3.67亿，股价下跌1.19%至8.33 [3] - 中国人保市值3594.16亿，成交额4.62亿，股价下跌1.48%至56.45 [3] 酿酒行业 - 贵州茅台市值17738.64亿，成交额17.25亿，股价微涨0.08%至124.94 [3] - 山西汾酒市值2131.64亿，成交额13.68亿，股价微跌0.05%至1412.09 [3] - 五粮液市值4849.68亿，成交额6.36亿，股价上涨0.18%至174.73 [3] 半导体板块 - 北方华创市值2323.85亿，成交额6.98亿，股价微跌0.40%至137.28 [3] - 寒武纪-U市值2422.29亿，成交额44.82亿，股价大涨4.68%至322.04 [3] - 海光信息市值3190.85亿，成交额15.73亿，股价微涨0.42%至579.01 [3] 石油行业 - 中国石化市值7007.97亿，成交额2.50亿，股价微涨0.35%至5.59 [3] - 中国石油市值16471.89亿，成交额7.21亿，股价上涨0.78%至5.78 [3] 煤炭行业 - 中国神华市值7412.94亿，成交额4.86亿，股价微跌0.43%至325.30 [3] - 陕西煤业市值1843.02亿，成交额3.53亿，股价下跌0.68%至37.31 [3] 汽车整车 - 比亚迪市值17874.15亿，成交额22.41亿，股价上涨0.70%至19.01 [3] 证券板块 - 中信证券市值4166.06亿，成交额12.31亿，股价下跌0.46%至28.11 [4] - 国泰君安市值3397.24亿，成交额5.78亿，股价下跌0.46%至19.27 [4] 消费电子 - 工业富联市值5358.08亿，成交额24.19亿，股价下跌0.99%至26.98 [4] - 立讯精密市值2718.06亿，成交额27.96亿，股价上涨1.90%至37.48 [4] 食品饮料 - 海天味业市值2242.42亿，成交额8.57亿，股价下跌0.94%至47.50 [4] - 格力电器市值2660.67亿，成交额4.16亿，股价下跌0.54%至25.66 [4] 医药行业 - 恒瑞医药市值3815.73亿，成交额14.62亿，股价上涨0.47%至57.49 [4] - 牧原股份市值2448.41亿，成交额7.22亿，股价微跌0.16%至44.82 [4] 有色金属 - 万华化学市值2600.69亿，成交额5.00亿，股价微跌0.31%至54.85 [4]

旅游计次票产品创新 - 国铁济南局首次推出4大主题旅游计次票产品 包括"济南+青岛+烟台"、"济南+曲阜+泰安"、"济南+淄博+潍坊+青岛"、"青岛+威海+烟台"四条线路 每条线路包含三段二等座车票 [1] - 产品设计覆盖山东省内热门旅游城市 如济南、青岛、烟台、淄博、潍坊、曲阜、泰安、威海等 形成闭环旅游线路 [1] - "济南+淄博+潍坊+青岛"线路首次将潍坊纳入旅游计次票范围 完善了胶东经济圈铁路旅游网络 [1] 产品优势与定价 - 旅游计次票实现"一票多程" 一次性购买即可覆盖多段行程 省去多次购票麻烦 [2] - 产品票价在执行票价基础上享受9折优惠 如"济南+淄博+潍坊+青岛"线路票价仅为131元 [2] - 使用灵活性高 旅客可在有效期内自主安排各段行程时间 发车时间涵盖全天 [2] 购票与使用规则 - 购票渠道为"铁路12306"App 通过"计次·定期票"入口进入 每段行程均有适用列车选项 [2] - 提供两种乘车方式：席位预约（需提前预约）和直接刷证（需有余票） 均需使用购票身份证件 [3] - 采用"30+9"使用规则：购票后30天内需启用 启用后9天内需完成所有行程 逾期未使用可全额退款 [3] 附加服务与限制 - 产品仅限指定乘车人使用 不可转让或共用 "铁路畅行"会员可累积乘车积分 [4] - 报销凭证可在启用之日至有效期结束后180天内 凭身份证件至车站窗口换取 [4]

杭温高铁运营表现 - 杭温高铁自开通运营以来截至7月10日累计运送旅客近1230万人次 [3] - 2024年9月6日正式开通运营 正线全长276公里 设计时速350公里 设9座车站 [3] - 杭州西站至温州北站最快87分钟可达 与沪苏湖高铁 合杭高铁等高效衔接 可通达北京 上海等城市 [3] 客流增长与旅游效应 - 永嘉县"十一"假期团队游杭州游客量占比25% 同比增长79 9% [4] - "五一"假期楠溪江景区接待游客61 8万人次 日均客流量居全省第二 全市第一 [4] - 暑运期间横店站预计日均客流5500至6000人次 以亲子 学生 银发族旅客为主 [4] 铁路部门应对措施 - 周末启用高峰运行图 增加杭州西 南京方向列车 [4] - 增开上海往返横店的旅游列车以满足客流需求 [4]

低利率环境下的红利资产配置 - 低利率环境下红利资产配置价值突出 交运行业高股息板块股息率均高于当前国债收益率 [1] - 截至2025年7月9日 高速公路股息率约1.5% 港口约1% 航运约5% [1] 红利产品资金面情况 - 24年以来红利产品规模加速增长 截至2025Q1规模超2000亿元 [1] - 红利ETF贡献主要增量 其中红利低波产品最受欢迎 [1] 细分领域分红能力 - 公路铁路 港口行业盈利稳定且分红能力较强 [1] - 航运板块分红能力突出 [1] 红利国企ETF指数构成 - 红利国企ETF跟踪上国红利指数 该指数由上海证券交易所编制 [1] - 指数精选在上交所上市 具有稳定分红记录的优质企业作为成分股 [1] - 成分企业展现出良好的财务健康度和盈利能力 覆盖多个行业但偏向成熟稳定领域 [1] - 指数旨在反映能够持续给予投资者稳定回报的优质上市公司证券整体表现 [1]

服务业整体表现 - 上半年服务业增加值达390314亿元 同比增长5.5% 占GDP比重59.1% 同比提升0.7个百分点 [2] - 服务业对GDP增长贡献率60.2% 同比上升5.8个百分点 拉动GDP增长3.2个百分点 [2] - 二季度服务业增加值195172亿元 增速5.7% 较一季度加快0.4个百分点 贡献率61.2% [2] - 6月服务业生产指数同比增长6.0% 延续快增态势 [2] 行业细分数据 - 信息传输/软件/信息技术服务业增加值增长11.1% 租赁和商务服务业增长9.6% 合计拉动服务业增长1.7个百分点 [3] - 1-5月规模以上服务业营收增长8.1% 其中研发试验/多式联运/商务服务业分别增长11.4%/11.3%/10.7% [2] - 高技术服务业营收增长9.9% 电子商务/信息服务/研发设计服务分别增长13.4%/11.1%/10.4% [4] - 数字技术应用业营收增长11.2% 信息服务业固定资产投资增长37.4% [4] 消费与服务贸易 - 上半年服务零售额增长5.3% 高于商品零售0.2个百分点 居民人均服务消费占比45.5% [5] - 旅游游览服务交易额增长31.9% 文化体育平台增长7.4% 文化艺术业/休闲观光业营收分别增长14.8%/14.5% [5] - 1-5月服务贸易进出口32543.6亿元 增长7.7% 其中旅行服务增长12.2% 维修维护服务外包执行额增长46.5% [6] 外资与新兴业态 - 服务业实际使用外资2596.4亿元 占比超70% 其中电子商务服务业外资增长146% [6] - 即时零售/直播电商等新业态发展良好 上半年网上零售额增长8.5% [5] - 240小时过境免签政策扩至55国 清明/五一假期出入境人次分别增长19.7%/28.7% [6] 景气度与预期 - 上半年服务业商务活动指数均值50.2% 电信/金融/资本市场指数超60% [7][8] - 业务活动预期指数均值56.7% 文化娱乐/邮政/航空运输预期指数超60% [8]

核心观点 - 7月快递和航空有望受益“反内卷”，关注东南亚快递市场机会；中美关税扰动背景下，建议关注内需和高股息板块，看好经营稳健、风险可控且有望带来稳定收益的价值龙头 [1][5] 周度回顾 - 上周A股市场震荡上行，申万交运指数跑输沪深300指数0.75pct；交运子板块中快递物流以及航空机场板块表现较好 [12] - 个股涨幅前五为申通快递（+15.3%）、嘉诚国际（+8.8%）、圆通速递（+7.9%）、华夏航空（+7.6%）、原尚股份（+7.0%）；跌幅前五为渤海轮渡（-4.0%）、宁波海运（-4.0%）、三羊马（-3.5%）、海汽集团（-3.4%）、长江投资（-3.9%） [12][19][20] 分板块投资观点更新 航运板块 - 油运方面，7月原油进入淡季，成品油进入小旺季，运价走势分化，原油运价走软而成品油触底回升，预计年内景气度暑期见底，需求侧边际变化有望推动运价，继续推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油 [1][21] - 集运方面，特朗普延长30天关税减免协议，美线本周企稳反弹，欧线疲软，短期需求取决于中美关税政策，中长期集运企业盈利能力承压，建议关注中远海控能否实现α机会 [1] - 散货方面，本周散运运价上行，因特朗普称将对铜实行50%关税引发抢运，散货运价中长期或维持高波动性，不乏上行机会，建议关注 [36] 航空板块 - 暑运旺季，上周整体和国内客运航班量环比提升，国际客运航班量也有提升，近期国际油价微幅低于去年同期；暑运以来呈现量涨价跌现状 [2][37] - 6月民航供给与需求同比增长稳健，三大航客运量同比增速分别为+1.9%、+3.9%、+6.1%，客座率维持修复态势；民营航司中春秋和吉祥国际航线客运量高速增长 [44] - 预计2025年民航客运量中高个位数增长，运力供给中低个位数增长，供需缺口缩小，航司盈利继续修复，推荐中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空 [45][47] 快递板块 - “反内卷”政策释放，快递行业无序竞争有望好转，四季度旺季价格和盈利表现值得期待 [3][54] - 极兔速递东南亚件量增速超预期，二季度包裹量达16.9亿件，同比增长65.9%，上半年达32.3亿件，同比增长57.9% [55] - 顺丰和中通有望引进无人物流车降本，顺丰降本效果或更明显；推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递和申通快递，重点关注韵达股份 [3][64][66] 铁路公路板块 - 2025年5月全国铁路发送旅客4.06亿人次，同比增长12.6%，旅客周转量完成1373.51亿人公里，同比增长7.6%；4月铁路货运发送量4.40亿吨，同比增长0.7%，货运周转量3080.61亿吨公里，同比增长2.2% [74] - 2025年1 - 5月我国公路客运量48.13亿人次，同比下滑0.7%；公路货运量169.19亿吨，同比增长4.3% [74] 物流板块 - 德邦股份一季度业绩低于预期，总收入增速12%，归母净利润亏损6800万元；全年收入增速目标10%左右，利润争取正增长 [76] - 东航物流是航空货运领军者，竞争优势明显，积极应对中美关税政策调整，计划今年引进4架全货机，货量有望正增长，值得关注 [77][78] 投资建议 - 航运推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油、中远海控；航空推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空；快递推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递，重点关注韵达股份；物流关注德邦股份、东航物流；此外还推荐京沪高铁 [1][2][3][5][80][81][82]

公司业绩表现 - 预计2025年半年度净利润2.76亿到3.14亿元，同比增长45%到65%，扣非净利润2.74亿到3.13亿元，同比增长42%到62% [2][4] - 2023年和2024年营业收入分别为11.8亿元和15.15亿元，同比增长10.6%和28.38%，净利润分别为4.12亿元和5.48亿元，同比增长18.97%和33.08% [3] - 2025年一季度净利润和扣非净利润均为1.27亿元，同比增长26.4%和27.05%，二季度净利润预计1.49亿到1.87亿元，同比增长66.16%至108.54% [5] 业务发展 - 主营业务为列控系统、铁路安防、高铁运行监测三大部分，2024年收入分别为8.86亿元、2.38亿元、3.58亿元，同比增长25.89%、25.64%、39.79% [4][7] - 2024年三大业务毛利率分别为66.47%、64.34%、72.45%，同比增加3.37、3.61、2.96个百分点，综合毛利率达67.57%，同比增加3.44个百分点 [4][7] - LKJ系统市场存量约3.4万套，公司市场占有率超过49%，LKJ-15S已开始有序推广，2024年销售144套，同比增长20% [7][8] 研发创新 - 2022年至2024年研发费用合计4.36亿元，2025年一季度研发费用3033.47万元，占营业收入比例约9.51% [2][6] - 截至2024年末拥有专利452项，计算机软件著作权952项，2024年新增计算机软件著作权67项，专利42项 [7] - 成功开发列车智能驾驶系统（STO），2024年新签订单突破3000万元，LKJ远程无线换装系统新签订单超过2亿元，调防订单超过3亿元 [7][8] 行业背景 - 我国铁路行业加快复苏，铁路固定资产投资增加，客户对相关设备系统的采购、更新需求逐步增长 [3] - 公司是专业从事铁路运输安全保障技术研究、应用软件开发的铁路装备定点企业 [2]

高铁技术创新 - CR450动车组样车亮相，最高运营时速达400公里，采用8辆编组，展示中国高铁自主创新技术突破 [7][8] - CR450动车组通过技术优化实现运行阻力降低22%，牵引效率提升4%，整体减重10%，能耗下降20% [8] - CR450动车组试验速度达每小时450公里，刷新全球最快高铁列车纪录 [9] - 中国中车构建时速400公里动车组技术体系，实现理论、技术、装备、标准、管理模式全面创新 [9] 高铁产品展示 - 30列(辆)实车在国家铁道试验中心集中亮相，包括CR450AF/BF、CR400AF-S/BF-S、CR220J等复兴号家族成员 [7][9] - CR450AF采用"箭矢"造型，CR450BF采用"鹰隼"造型，展现速度、科技与东方美学融合 [8] - 展会规模达4万平方米，14个国家(地区)500余家企业参展，展示中国铁路科技创新成果 [12] 高铁技术应用 - 高铁自动驾驶技术集成大数据、人工智能、5G通信等前沿科技，提升安全性与准点率 [13] - CR400BF-GS复兴号智能动车组提供26℃恒温环境，30分钟试乘体验展示平稳舒适性能 [11] - 中国铁道博物馆设置50余种线桥隧试验场景，展示高铁技术创新应用 [11] 高铁国际合作 - 中国高铁营业总里程达4.8万公里，覆盖全国97%的50万人口以上城市，占世界高铁总里程70%以上 [15] - 雅万高铁累计发送旅客超1000万人次，缩短雅加达-万隆旅行时间近2/3 [14][15] - 老中铁路累计发送旅客突破5300万人次，跨境运输货物量超1300万吨 [15] - 国际铁路联盟主席表示中国拥有全球超过2/3的高铁运营网络 [14]

股东大会召开基本情况 - 股东大会届次为2025年第二次临时股东大会 [1] - 股东大会召集人为公司董事会 [1] - 会议召开符合法律法规及公司章程规定 [1] - 会议召开时间为2025年7月31日 9:15—15:00 [1] - 会议采用现场表决与网络投票相结合的方式 [1] 会议审议事项 - 提案1：选举第三届董事会董事（应选2人）采用累积投票制 [2][5] - 提案2：审议公司申请注册发行债务融资工具的议案 [2] - 提案3：审议修订公司章程的议案需特别决议通过（2/3以上表决权） [2][3] 股东参会及投票规则 - 股权登记日为2025年7月24日 [2] - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）参与网络投票 [2][4] - 重复投票时以第一次有效投票为准 [6] - 累积投票制下选举票数=持股数×应选人数（2人） [5] 会议登记及资料 - 会议地点为北京市朝阳区华丰大厦1101会议室 [2] - 法人股东需持授权委托书及营业执照复印件登记 [4] - 备查文件包括第三届董事会第三十三次会议决议及监事会决议 [5] 网络投票操作细节 - 非累积投票提案需填同意/反对/弃权 [5] - 累积投票提案需填报候选人票数且不超过总选举票数 [5] - 互联网投票需提前办理数字证书或服务密码 [6]