公司产能目标 - 公司2025年预计生产黄金16吨 [2] - 公司2025年预计生产白银680吨 [2] - 2025年上半年公司已生产黄金12.19吨 [2] - 2025年上半年公司已生产白银276.63吨 [2] 公司经营展望 - 公司后续将继续努力完成各项经营目标和工作任务 [2] - 公司致力于努力提升投资价值 [2] - 贵金属实际产量可能受市场环境、原材料供应、生产技术条件等多种因素影响 [2]

Aurubis美国市场扩张战略 - 公司已就美国新建铜冶炼厂的扶持政策与美国政府进行初步磋商 美国政府对项目释放积极信号[2] - 公司考虑三种方案以把握美国提升国内铜产量的机遇 其中两项方案无需政府支持即可在三至四年内落地[2] - 第一种方案是在现有美国回收业务基础上扩建阳极炉和电解槽车间 生产铜及可能的铜棒[3] - 第二种方案是在美国西海岸新建回收厂 利用当地废铜供应增加的优势[3] 美国铜市场供需状况 - 美国国内精炼铜产量仅能满足170万吨需求的一半 未来几年缺口将扩大[2] - 到2035年 美国铜需求预计将激增三分之二至230万吨[2] - 美国目前仅有包括Aurubis在内的三家冶炼厂 而欧洲有15家 因此冶炼产能需求巨大[2] - 公司预计未来十年美国回收市场将增长26% 达到每年55.5万吨[4] Aurubis产能与投资计划 - 公司在佐治亚州的新回收厂已投产 这是公司115年来首次新建的"greenfield"工厂[2] - 新回收厂年产能将逐步提升至7万吨高品位粗铜[2] - 公司计划在汉堡新建一座贵金属精炼厂和综合回收厂 总投资约5亿欧元（合5.777亿美元）以提升铂金和锑产量[4] 铜市场行情动态 - 公司将明年对欧洲客户的铜溢价上调至每吨315美元的历史高位 较去年增长38%[4] - 伦敦金属交易所基准铜价上周攀升至每吨11,000美元的高点 主要受多国矿山运营中断引发的供应担忧推动[4] - 报告发布当日（10月14日周二）铜价回落2.7% 报每吨10,525美元[4]

供应端动态 - 印尼格拉斯伯格铜矿发生泥石流事故 可能导致自由港公司Manyar冶炼厂在10月底因铜精矿供应短缺而暂停运营 [1] - Codelco公司8月铜产量大幅下滑至9.34万吨 主要因其El Teniente铜矿发生造成6人死亡的事故并随后停产 [2] - 巴西10月第2周累计装出铜矿石和铜精矿7.29万吨 日均装运量为0.91万吨/日 较去年10月同期的0.35万吨/日大幅增加161.54% [1] - 截至9月26日当周 进口铜精矿加工费报-40.36美元/干吨 环比前一周上涨0.44美元/干吨 反映海外矿山运营不稳定因素对供应的影响 [2] 库存与需求状况 - 10月13日上海和广东两地保税区铜现货库存累计10.41万吨 较9月29日增加1.77万吨 较10月9日增加1.02万吨 [1] - 上海保税区库存为9.85万吨 较9月29日增1.80万吨 广东保税区库存为0.56万吨 较9月29日降0.03万吨 [1] - 据调研 铜线缆以及黄铜棒企业开工率环比下降 主要受国庆假期影响 [2] - 中国9月出口数据强劲 国内需求和制造业生产规模持续扩张 工业企业利润得到较大改善 [3] 价格前景与市场观点 - 全球矿端供应担忧加剧 国内精铜产量或趋于下滑 社会库存低位震荡 [3] - 铜的供需结构平稳 但短期宏观市场不确定性加大 铜价预计将高位震荡运行 [2] - 中美博弈加剧令全球市场避险情绪升温 金银铜趋于联动共振上行 预计短期铜价将延续反弹走势 [3] - 美联储鸽派官员表达宽松立场 称美国长期通胀预期稳定 宽松政策调整将保持劳动力市场接近充分就业 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜精矿供需预期偏紧支撑铜价；美联储降息和多国财政宽松预期、海外多个铜矿存生产扰动，但中美贸易冲突能否缓和的担忧或扰动沪铜价格上涨节奏；建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪铜基差为负且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，建议暂时观望沪铜基差和月差的套利机会 [7][9] - LME铜(0 - 3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为正且处于相对高位，沪伦铜价比值介于近五年75 - 90%分位数，建议暂时观望LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [10] - COMEX铜近远月合约价差为负且基本处于合理区间；LME铜与沪铜价差为负且基本处于合理区间，COMEX铜与沪铜价差为正且基本处于合理区间，COMEX铜与LME铜价差为负且基本处于合理区间 [12] - 沪铜近远月合约收盘价呈现Back结构，COMEX铜近远月合约收盘价呈现Contango结构 [16] - 中国电解铜社会库存量较上周增加，保税区电解铜库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [20] - COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比下降 [21] 第二部分 中上游供给情况 - 中国港口铜精矿库存量较上周增加，Freeport旗下印尼Grasberg铜矿事故或使国内10月铜精矿生产(进口)量环比减少(减少)，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高 [28][30] - 国内精废价差为正或提振废铜经济性，欧洲高品质废铜被限制出口、中美关税谈判不确定性等因素使国内废铜10月生产(进口)量环比增加(减少)而供需预期偏紧 [31][33] - 国内粗铜10月生产(进口)量或环比减少(减少)，中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（升高），国内冶炼厂10月粗炼检修产能或环比增加 [34][36] - 中国废产阳极板周度产能开工率较上周升高，阳极板加工费较上周升高 [37][39] - 国内10月电解铜生产量或环比减少，进口量或环比减少 [40][42] 第三部分 下游的需求情况 - 国内精(再生)铜杆产能开工率较上周下降（下降），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（减少），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（减少）；国内10月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（减少、减少、减少） [46][48] - 国内电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周下降 [54][57] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；10月产能开工率或环比升高 [59][61][68] - 中国铜漆包线接单量和产能开工率较上周减少、下降，企业原料（成品）库存天数较上周增加（增加）；10月产能开工率或环比下降 [63][65][68] - 中国黄铜板带周度加工费有所升高，中国锂电(HTE)铜箔加工费较上周持平(升高) [70][72] - 中国铜板带样本企业产能开工率较上周下降，产能开工率（生产量）较上周下降（减少），企业原料（成品）库存天数较上周增加（增加）；10月产能开工率或环比升高 [74][76][78] - 中国铜管样本企业产能开工率较上周下降，产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周增加（增加）；10月产能开工率或环比下降 [80][81][87] - 中国黄铜棒样本企业产能开工率较上周下降，产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；10月产能开工率或环比升高 [82][84][87]

核心观点 - 铜价在短期调整后仍具备上行驱动 预计中长期沪铜具备多头配置价值 [1][3] 宏观环境 - 美联储于2025年9月进入降息周期 美国货币政策转向宽松 有利于降低铜的持有成本 [1] - 美方宣布对中方加征100%关税并对关键软件实施出口管制 全球经济前景不确定性加大 市场避险情绪上升 [1] - 与4月份相比 此次铜价跌幅相对较小 市场表现相对理性和谨慎 [1] 供应端 - 全球铜矿生产扰动事件频发 原料供应紧张 [1] - 印尼Grasberg铜矿因泥石流全面停产 预计2025年四季度产量近乎归零 较原计划20.2万吨大幅下降 [1] - 预计2026年Grasberg铜矿产量将较原计划下降约35% 减少约27万吨 [1] - 智利国家铜业公司8月铜产量同比下降25% 创2003年以来最低 [1] - 原料供应紧张持续向冶炼端传导 铜精矿加工费维持弱势 [2] - 市场预期2026年铜精矿长单加工费可能低于2025年 全球自有矿山比例较低的冶炼企业面临停产或减产风险 [2] - 中国有色金属工业协会提出严控铜冶炼产能扩张的具体建议 [2] 需求与库存 - 截至10月9日 全球铜总库存为69.57万吨 较9月25日增加5.22万吨 其中国内社会库存增加2.62万吨 [3] - 铜的终端消费存在改善预期 呈现"新能源增量引领、传统行业托底"格局 [3] - 新能源汽车、充电桩、远远洋风电、储能等新能源行业表现良好 AI发展所需配套设施将带动铜消费 [3] - 国内家电、基建等在政策支撑下存在边际增量 [3] - 东南亚、拉美、中东等新兴市场处于"工业化、城镇化"加速期 基建投资与制造业扩张带动铜消费 [3] - COMEX和LME铜价有300美元/吨左右价差 意味着COMEX库存可能增加 美国以外地区铜库存将更加紧张 [3] 供需平衡展望 - 全球铜呈现供应有缩减、需求有增量的格局 [3] - 预计今年四季度和明年全球铜的供需存在缺口 库存依然存在去化可能 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年铜定价逻辑转变为“资本定价+资源政治+供应链控制”三元结构，金融属性增强，价格先抑后扬再震荡，波动加大；中美博弈重塑铜资源格局，中枢抬升、波动加剧；海外铜矿干扰、国内冶炼加工费倒挂、绿色铜需求增长等因素叠加，投机资金涌入，市场波动大；四季度关注美联储降息路径、中美关税谈判、全球铜供需平衡及库存拐点；短期投机多单持有，谨慎追高，产业客户灵活套保，中长期看好铜[3][108][109][110] 根据相关目录分别进行总结 前三季度行情回顾 - 春节前特朗普关税政策偏弱、美联储降息预期升温，铜触底反弹；2月春节假期铜累库低、海外矿端扰动，沪铜突破区间震荡；3月特朗普加征关税威胁升级，铜价暴走突破关键点位；4月特朗普掀起关税战但铜关税豁免，铜价悬崖跳水；后中美关系缓和，铜震荡回升；6月中东战火、LME铜库存下降，铜逆季节性走高；7月特朗普再提加征关税，铜震荡回落；8月关税政策变化，COMEX铜暴跌后企稳；9月美国非农数据下修、美联储降息，铜价冲高后回调[6][7][8] 宏观分析 美对等关税时代，全球经济增速放缓 - 特朗普政策扰乱市场信心，WTO预测全球货物贸易量下降0.2%-1.5%，IMF预测2025年全球经济GDP增速环比下滑0.5%；8月全球制造业PMI维持荣枯线以上，各国表现分化；全球主要经济体通胀情况分化，央行货币政策转向；地缘政治风险激增，军事用铜需求或增加[11][12][19] 特朗普铜关税TACO，但政策不确定性加剧 - 特朗普将铜列为“国家安全命脉资源”，多次提出加征关税计划，政策不确定性大；若25%关税政策落地，将增加美国进口成本、扭曲贸易路径；COMEX和LME铜价差增大，影响全球铜定价权；美国铜消费量预计增长，关税政策重塑贸易流；中美贸易摩擦阶段性降温，但仍需关注后续谈判节点[21][22][23][30][31][32][33] 美国就业承压，关注10月美联储降息动作 - 美国9月非农数据延迟公布，ADP就业数据疲软，8月非农爆冷，通胀有所上涨；市场预计美联储10月降息概率高，12月再次降息概率约83%；四季度铜价受美国就业和通胀数据、美联储货币政策影响[36][42] 经济周期轮回，铜处在历史性需求大周期爆发前夜 - 处于第六个康波周期尾声、第五个朱格拉周期，中美工业企业存货低位，补库存周期开启，铜需求将增长；国内消费、基建、出口支撑经济，但房地产、民间投资、外需拖累；若四季度国内外同步降息，将刺激铜需求[47][48][50] 供应分析 印尼Grasberg停产加剧铜矿供需缺口 - 全球铜矿资源长期资本开支不足，新增供给有限，未来产量或下滑；Ivanhoe Mines、印尼Grasberg等多个铜矿产量受影响，2025年全球主流铜矿企业产量下修，供应紧缺担忧加剧；中国铜精矿自给率稳定，进口量有变化，冶炼厂或转向再生铜市场[52][54][55][57] 冶炼厂加工费深度倒挂，行业呼吁反内卷 - 2025-2026年国内铜冶炼产能新扩建，全球铜矿供应紧缺，冶炼厂加工费深度倒挂；行业协会强调反对“内卷式”竞争，八部门印发工作方案支持行业发展；粗铜产量和进口有变化，加工费处于低位，副产品价格弥补部分亏损[59][60][61][64][66] 精炼铜产量高位，进口继续承压 - 2025年全球冶炼产能高位释放，国内精炼铜产量创历史高位，9月产量环比下滑，预计四季度继续收缩；美铜和伦铜现货高溢价、进口窗口关闭，国内精炼铜进口同比偏弱，出口增加；废铜供应偏紧[67][69][70] 全球显性库存高位，非美地区库存偏紧 - 全球铜显性库存处于历史同期高位，主要集中在美国COMEX仓库，非美地区库存偏紧；Aurubis上调欧洲精炼铜长单溢价，高铜价抑制需求，关注库存拐点[72][77] 需求分析 第四次产业革命引爆电力需求，绿色铜需求表现亮眼 - 双碳目标、人工智能发展等刺激电力投资，拉动铜需求；电力是铜终端行业最重要领域，新七大基建与铜需求密切相关；国内电力投资维持韧性，光伏新增装机增长，海外电力市场发展方兴未艾[78][79][80] 房地产艰难磨底，市场信心低迷 - 房地产市场低迷，各地二手房价普跌，库存消化需2-3年；刺激政策收效甚微，行业表现拖累铜需求[86][88] 以旧换新政策刺激和国补退坡，家电表现前高后低 - 家电行业对铜需求维持韧性，预计2025年耗铜量增长；10月空调排产同比下滑，随着国补退潮和海外补库需求减少，家电全年表现前高后低[91][92] 新能源汽车高景气，绿色铜需求方兴未艾 - 新能源汽车用铜量大幅高于燃油汽车，全球新能源车用铜量2025年有望达193.5万吨；8月汽车产销增长，新能源汽车销量同比增长[94][95] 投机力量卷土重来，铜重现2024年拉升行情 - 海外铜供应扰动和美联储降息，铜市场投机热度回升；海外投机基金影响铜价，COMEX争夺全球铜定价权，中国需增强定价中心地位[98][104] 2025年精炼铜供需平衡表预测 - 预计2025年国内精炼铜产量调整至1340万吨，净进口修正至271万吨，总供应1611万吨，总需求1640万吨，供应缺口28.71万吨；全球精炼铜供需缺口扩大至15万吨，国内扩大至29万吨[105] 四季度展望 - 铜市场关注美联储降息路径、中美关税谈判、全球铜供需平衡及库存拐点；短期投机多单持有，谨慎追高，产业客户灵活套保；中长期看好铜；四季度沪铜关注区间【80000，90000】元/吨，伦铜关注区间【9900，12000】美元/吨[110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内金九银十需求预期抬升，国内产量预计小幅下降，中期来看基本面对铜价仍有支撑，但短期中美贸易冲突使市场对经济下滑预期增强，对铜价形成压制，铜价目前以震荡偏弱为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国庆假期受宏观因素驱动，如ADP就业数据下降3.2万人，加强市场对年内美联储降息两次预期，且供应端Grasberg铜矿停产，铜矿扰动发酵，ICSG预计产量调低，LME铜较节前涨幅约5%，假期后首个工作日沪铜主力合约跟涨4%，10号小幅走弱收于85910元/吨，但周五夜盘受特朗普提及对华加征100%关税影响，铜价大幅走弱，目前在83000元/吨水平 [4] 供需情况 - Grasberg矿山2025年四季度产量近乎归零，较原指引减少约20万吨，2026年产量可能较原计划下降约35%，智利Codelco8月产量同比大幅下滑，BHP旗下铜矿生产扰动增强，泰克资源下调旗下大型矿山产量目标，国内9月精铜产量112.1万吨，环比下降4.31%，预计10月产量环比下降3.43%，中国有色金属工业协会提出严控铜冶炼产能扩张建议，四季度全球铜矿可能面临供应缺口 [4] - 节后国网释放部分订单，高铜价影响市场活跃度，节后复工有望提升下游开工水平 [4] 库存情况 - 全球库存开始小幅回升，SMM预期进口与国产货源到货增加，铜价高位抑制下游采购情绪，预计本周库存会增加 [4] 宏观情况 - 美东时间10月10日，美方宣布针对中方稀土等相关物项出口管制加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制，市场对全球经济前景担忧加剧，避险情绪上升 [5]

市场情绪与策略观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为50分，处于“中性”状态 [5][8] - 当情绪值低于或接近50分时，市场将获得支撑，而当情绪值高于90分时，将出现阻力 [8] - 该指标属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，在趋势市中可能出现钝化现象 [20] 热点主题追踪与投资机会 - 人工智能主题：阿里集团正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大投入，相关标的包括工业富联和中际旭创 [5] - 有色金属主题：印尼格拉斯伯格矿区推迟复工引发铜供应担忧，叠加国内加工费低迷和行业自律减产预期，驱动有色金属价格上行，相关标的包括紫金矿业和江西铜业 [5] - 储能主题：国内《新型储能专项行动方案》明确2027年装机目标1.8亿千瓦，预计撬动2500亿元直接投资，项目IRR推升至8%以上，海外订单2025年上半年同比暴增220%至160 GWh，相关标的包括宁德时代和阳光电源 [5] 主力资金流向 - 前一交易日主力资金净流入前十的个股包括新莱应材（51,157.48万元）、长城军工（45,696.65万元）和蓝黛科技（43,413.67万元） [9] - 前一交易日主力资金净流出前十的个股包括立讯精密（-308,716.60万元）、宁德时代（-303,461.55万元）和阳光电源（-277,606.96万元） [10] - 从行业角度看，主力资金净流入前五的行业为SW医药生物（52,039万元）、SW农林牧渔（26,104万元）和SW纺织服饰（16,155万元），净流出前五的行业为SW电子（-2,344,790万元）、SW电力设备（-2,105,118万元）和SW有色金属（-1,044,705万元） [14][15] 融资融券交易动态 - 前一交易日融资净买入前十的个股包括东方财富（70,146.15万元）、中兴通讯（62,308.93万元）和药明康德（58,581.26万元） [10] - 前一交易日融券净卖出前十的个股包括先导智能（825.60万元）、云南铜业（701.42万元）和赛力斯（649.51万元） [11] - 从行业角度看，融资净买入前五的行业为SW医药生物（103,725万元）、SW通信（97,369万元）和SW国防军工（69,563万元），融券净卖出前五的行业为SW非银金融（2,154万元）、SW汽车（1,764万元）和SW医药生物（1,207万元） [17]

股票交易异常波动情况 - 公司股票交易价格在2025年9月30日、10月9日、10月10日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到+20% [2] 公司核实与经营状况 - 公司前期披露的信息无需更正或补充 [3] - 近期公共传媒未报道可能对公司股价产生较大影响的未公开重大信息 [3] - 公司近期生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化 [3] - 公司控股股东和实际控制人在股票异常波动期间未买卖公司股票 [3] 重大事项披露情况 - 公司目前正在开展发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，相关信息已按规定及时披露 [3] - 除上述事项外，公司及控股股东、实际控制人不存在其他应披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大事项 [3] - 董事会确认无其他根据深交所规定应披露而未披露的事项或信息 [4] 信息披露与未来安排 - 公司不存在违反信息公平披露的情形 [5] - 公司将于2025年10月25日披露《2025年第三季度报告》，且不存在需披露相关业绩预告的情形 [5] - 公司所有信息均以选定的信息披露媒体刊登为准 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五夜盘铜价大幅回落，受加征关税拖累，全球股市与有色等风险资产价格普遍承压，但原料供应紧张逻辑持续发酵，或限制价格跌幅 [9] - 美东时间10月10日美方加征关税和实施出口管制，加剧市场对全球经济前景担忧，下调铜需求预期压制铜价，后期关注贸易摩擦走向 [9] - 基本面上原料供应紧张或引发未来铜供应缺口，预计2025年全球铜供需转为缺口10万吨，2026年缺口约为20万吨 [9] - 全球总库存本周增加，国内库存增加明显，预计后期全球库存仍有去化可能，COMEX库存可能增加，其他地区库存更紧张 [9] - 交易策略上，美国加征关税冲击投资者情绪，价格或阶段性偏弱且波动放大，关注贸易摩擦走向，基本面角度看，供需紧张预期且价格走低或为多头长期配置提供机会，现货出口盈利利于内外反套 [9] 各目录总结 交易端 - 波动率：沪铜、国际铜、LME铜、COMEX铜波动率回升，COMEX铜价波动率处22%附近，沪铜波动率上升至25%左右 [15] - 期限价差：沪铜期限结构走弱，10 - 11价差从平水降至贴水10元/吨；LME铜现货贴水收窄，10月10日LME0 - 3贴水31.19美元/吨；COMEX铜近端C结构转为B结构，10和11合约价差大幅上升 [19] - 持仓：沪铜、国际铜、LME铜、COMEX铜持仓均增加，沪铜持仓增加3.22万手至57.83万手 [20] - 资金和产业持仓：LME商业空头净持仓从9月26日的5.97万手上升至10月3日的7.75万手；CFTC非商业多头净持仓从9月16日3.03万手下降至9月23日3.02万手 [26] - 现货升贴水：国内铜现货升水走强，从贴水5元/吨上升至升水20元/吨；洋山港铜溢价回落至49美元/吨；美国铜溢价处于高位；鹿特丹和东南亚铜溢价上升 [31] - 库存：全球铜总库存从9月25日的64.35万吨上升至10月9日的69.57万吨；国内社会库存、保税区库存、COMEX库存增加，LME铜库存减少 [34] - 持仓库存比：沪铜10合约持仓库存比回落，处于历史同期偏低位置；LME铜持仓库存比回升，海外现货紧张逻辑增强 [35] 供应端 - 铜精矿：进口同比增加，8月进口量275.93万吨，环比增长7.78%，同比增长7.22%；港口库存从9月26日的47.80万吨上升至10月10日的50.90万吨；加工费弱势，冶炼亏损扩大 [40] - 再生铜：进口量和国产产量同比均增加，8月进口17.94万吨，同比增长5.79%，国产产量9.43万吨，同比增长15.99%；精废价差扩大，进口亏损走阔 [41][47] - 粗铜：进口减少，8月进口6.17万吨，同比下降18.72%；加工费处于偏低位置，南方850元/吨，进口95美元/吨 [49] - 精铜：产量同比增加，9月产量112.1万吨，同比增长11.62%，预计10月产量108.25万吨，同比增长8.72%；进口量增加，8月进口26.43万吨，同比增长5.87%；进口亏损扩大，现货从9月26日亏损699.19元/吨降至10月10日亏损900.94元/吨 [53] 需求端 - 开工率：8月铜管开工率处于历史同期低位，铜板带箔开工率处于历史同期中性偏低位置，10月10日当周电线电缆开工率继续回落 [57] - 利润：铜杆加工费回升但处于历史同期低位，截至10月10日为490元/吨；铜管加工费回落，10月10日R410A专用紫铜管加工费10日移动平均值为5112元/吨；铜板带和锂电铜箔加工费处于低位 [62] - 原料库存：8月铜杆企业原料库存处于历史同期偏高位置，铜管原料库存处于历史同期低位，电线电缆周度原料库存持续低位 [63] - 成品库存：8月铜杆成品库存处于历史同期中性偏高位置，铜管成品库存处于历史同期中性偏低，电线电缆周度成品库存增加 [66] 消费端 - 消费：表观消费良好，1 - 8月累计消费量1061.72万吨，同比增长11.04%，1 - 7月表观消费量1068.02万吨，同比增长8.06%；电网投资是重要支撑，1 - 8月电网累计投资3796亿元，同比增长14% [73] - 消费：空调产量恢复增长，8月产量1288.01万台，同比增长9.43%；新能源汽车产量处于历史同期高位，8月产量139.1万辆，同比增长27.38% [74]