核心财务表现 - 截至2025年12月31日止第三季度，公司总收入同比增长18%，达到创纪录的222亿美元 [1] - 调整后权益持有人应占溢利为5.89亿美元，同比增长36%，增速为收入增长的两倍 [1] - 已呈报的权益持有人应占溢利为5.46亿美元，主要调整项目包括一次性重组费用2.85亿美元、所得税抵免4500万美元、认股权证非现金公允值收益1.86亿美元等 [1] - 第三财季经营现金流达9.52亿美元，自由现金流升至4.51亿美元，为业务增长和资本支出提供支持 [2] 各业务集团业绩 - 三大业务集团收入均取得双位数同比增长 [1] - **智能设备业务集团**：巩固了在全球个人电脑市场的绝对领先地位，进一步扩大与第二名同业的差距，是过去三十年中唯一连续两个季度全球市场份额超过25%的个人电脑供应商 [1] - **基础设施方案业务集团**：第三季度营收创季度新高，达52亿美元，经营表现较上一季提升，AI服务器需求稳健，营收取得高双位数同比增长，并具备155亿美元强劲项目储备支持 [2] - **方案服务业务集团**：收入同比增长18%，已连续第19个季度取得双位数同比收入增长，运营利润率达22.5%，接近历史高位 [2] 人工智能与增长动力 - 人工智能相关收入同比增长72%，占集团总收入的32% [1] - 基础设施方案业务集团的云基础设施业务收入创新高，海神液冷收入实现超高速增长 [2] - 方案服务业务集团中，受惠于TruScale设备即服务及基础设施即服务的加速增长，以及显著客户拓展，运维服务和项目与解决方案在总收入中的占比增至59.9% [2] - 公司在高性能计算领域长期处于领导地位，业务涵盖基础设施、数据以及综合服务及解决方案，使其能够在人工智能产业全价值链中实现长期可持续增长 [2] 其他运营亮点 - 摩托罗拉智能手机的销量及激活量均创历史新高，在主要销售区域的收入同比增长超越市场平均水平 [1] - 经调整净财务成本同比减少，反映流动资金及营运资金管理有效，以及较低的市场利率 [2]

公司业绩表现 - 2025/26财年第三财季营收达1575亿人民币，同比增长超18%，创历史新高[1] - 经调整后净利润同比增长36%，显著高于市场预期[1] - 各主营业务全部实现双位数强劲增长[3] 人工智能业务表现 - AI相关营收同比增长72%，占集团总营收比重提升至32%[1] - AI PC营收实现高双位数增长[1] - AI智能手机营收实现三位数增长[1] - AI服务器营收实现高双位数增长[1] - AI服务营收实现三位数增长[1] - AI相关业务已成为集团重要增长引擎，推动业务结构向高价值方向演进[1] 行业趋势与企业战略 - 全球AI产业正从以集中式训练为核心的发展初期，迈入聚焦推理能力、贴合实际应用场景的新阶段[2] - 企业对人工智能的投资预期持续走高，96%的受访CIO计划在未来12个月内继续增加AI投资，平均增长率达13%[2] - 93%的受访CIO预计将获得正向投资回报，产业价值正向能整合算力、终端、基础设施与服务的“AI超级入口”企业汇聚[2] - 公司依托覆盖终端、基础设施与解决方案的全维度混合式AI布局，稳居算力、数据、应用与场景的连接枢纽[2] - 公司将持续推动混合式人工智能战略，以把握AI普惠带来的机遇[3]

核心业绩表现 - 公司2025/26财年第三财季实现营收1575亿人民币，同比提升超过18%，经调整后净利润同比增长36% [1] - 公司三大业务集团均实现营收与利润双位数增长，多元化增长引擎贡献强劲、均衡的增长动能 [1] 智能设备业务集团业绩 - IDG业务集团营收超过1100亿人民币，同比增长14%，保持行业领先的盈利水平 [1] - PC出货量连续十个季度跑赢市场 [1] - 摩托罗拉智能手机出货量创历史新高，同比增长9%，显著高于行业整体水平，设备激活量同样创下历史新高 [1] 基础设施方案业务集团业绩 - ISG业务集团营收达367亿人民币，同比增长超31%，创历史新高 [1] - 公司通过丰富客户构成、深化业务模式转型、加强运营能力，推动业务进一步靠近盈利性增长 [1] 解决方案与服务业务集团业绩 - SSG业务集团营收同比增长18%，连续第十九个季度实现双位数增长 [1] - 调整后运营利润同比增长近30%，双双创下新高，运营利润率提升至22.5% [1] - AI服务营收实现了三位数增长，标志着混合式AI解决方案正从试点探索阶段迈向规模化复制阶段 [1] 人工智能战略与布局 - 三大业务集团的全面增长是公司混合式AI战略系统性落地、能力体系不断外溢的阶段性成果 [2] - 在个人智能领域，公司押注“个人AI双胞胎”，以超级智能体构建差异化竞争壁垒 [2] - 第三财季正式发布超级智能体联想Qira，标志着构建跨平台、跨设备统一AI终端入口迈出关键一步，预计下个季度内嵌联想Qira的设备将正式面市 [2] - 在企业智能领域，公司在混合式人工智能优势集框架下，布局已覆盖AI应用库、AI技术平台、AI基础设施与AI服务四大层面，持续赋能企业打造企业超级智能体 [2] - 公司董事长兼CEO指出，人工智能已成为重要的增长引擎，未来将持续推动混合式人工智能来把握人工智能普惠带来的机遇 [2]

公司2025/26财年第三财季业绩概览 - 公司第三财季营收为1575亿元人民币，同比增长超过18% [1] - 公司第三财季经调整后的净利润同比增长36% [1] 各业务集团营收表现 - IDG智能设备业务集团营收超过1100亿元人民币，同比增长14.3% [1] - ISG基础设施方案业务集团营收367亿元人民币，同比增长超31% [1] - SSG解决方案与服务业务集团营收同比增长18% [1]

项目整体进展 - MED项目整体基本按计划进度实施 项目建设期预计2年 公司力争尽早顺利投产 [2] - 核心进口设备已完成分批到货 正进行安装调试 [1][2] - 政府负责的厂房及配套设施改造同步施工中 [1][2] 产品开发与客户验证 - 公司已开发出7.5英寸至13.7英寸等多款中尺寸黑白及彩色MED产品样品 [3] - 产品已向电子书阅读器 电子桌签 笔记本电脑等领域的客户推广验证 [1][3] - 个别规格产品近期实现小批量生产交付 但目前对营业收入贡献极小 [3] 市场布局与项目规划 - 公司自2025年起布局教育 室内及户外中大尺寸电子纸市场 客户开发进展良好 [3] - 项目产品定位于中大尺寸彩色电子纸细分市场 [4] - 应用领域从电子书阅读器拓展至电子公交站牌 数字标牌等 [4] 项目前景与财务预测 - 项目达产后预计实现年平均销售收入约91.67亿元 [4] - 项目市场成长空间广阔 [4]

核心财务表现 - 第三季度收入同比增长18%，达到创纪录的222亿美元 [1] - 第三季度调整后权益持有人应占溢利为5.89亿美元，同比增长36% [1] - 已呈报的权益持有人应占溢利为5.46亿美元，主要调整项目包括一次性重组费用2.85亿美元等 [1] - 调整后净溢利率上升34个基点至2.7% [1] - 第三财季经营现金流达9.52亿美元，自由现金流升至4.51亿美元 [4] 各业务集团业绩 - 三大业务集团收入均录得双位数同比增长 [1] - 智能设备业务集团巩固了其在全球个人电脑市场的绝对领先地位，连续两个季度全球市场份额超过25% [2] - 摩托罗拉智能手机的销量及激活量均创历史新高，在主要销售区域的收入同比增长超越市场平均水平 [2] - 基础设施方案业务集团第三季度营收创季度新高，达52亿美元 [2] - 方案服务业务集团收入同比增长18%，已连续第19个季度录得双位数同比收入增长 [3] 人工智能相关业务 - 人工智能相关收入同比增长72%，占集团总收入的32% [1] - AI服务器的需求保持稳健，营收录得高双位数同比增长，并具备155亿美元强劲项目储备支持 [2] - 海神液冷收入实现超高速增长 [2] - 集团持续投资于加强全线产品组合的人工智能能力，研发支出于集团总收入的占比维持在3% [4] 战略转型与成本优化 - 基础设施方案业务集团于第三季度宣布重组，以优化成本结构并加速迈向可持续的盈利增长转型 [3] - 转型计划为基础设施方案业务集团铺设了清晰的盈利路径，最快将于二五/二六财年的第四季度实现盈利 [3] - 计划在未来连续三个财年均实现每年超过2亿美元的净成本节省目标 [3] - 基础设施方案业务集团正把握人工智能需求从训练转向推理的长期增长趋势 [3] 产品创新与市场地位 - 在二零二六年CES创新科技大会上，集团成功推出最新产品，并已获得212个奖项，创历史新高 [4] - 推出重要产品Qira，作为一款统一的跨平台个人超级智能体，实现了「一体多端」愿景 [4] - 集团在高性能计算领域长期处于领导地位，业务涵盖基础设施、数据以及综合服务及解决方案 [4] 运营效率与盈利能力 - 调整后净溢利率上升体现运营杠杆能力的提升、效率优化以及高端产品组合和服务对收入贡献的增加 [1] - 方案服务业务集团运营利润率达22.5%，接近历史高位 [3] - 受惠于TruScale设备即服务及基础设施即服务的加速增长，运维服务和项目与解决方案在方案服务业务集团总收入中的占比增至59.9% [3] - 经调整净财务成本同比减少，反映流动资金及营运资金管理有效，以及较低的市场利率 [4]

公司财务表现 - 第三季度营收为222亿美元 高于市场预估的207.6亿美元 [1] - 第三季度净利润为5.455亿美元 [1] - 第三季度毛利率为15.1% 低于市场预估的15.4% [1]

市场整体表现与资金流向 - 2026年2月11日，上证指数全天横向震荡微涨，创业板指低开补缺后重新走低收小阴线，市场成交额为2.00万亿元[6] - 个股涨跌家数比为2050家上涨对3241家下跌，涨跌停个股比为60家涨停对10家跌停[6] - 领涨行业为建材、化纤、有色金属，涨幅均超过2%；领涨概念为钴金属、稀缺资源、镍金属，涨幅均超过2%；领跌行业为传媒娱乐，跌幅超过3%[6] 开放式基金净值增长排名（前10） - 净值增长排名前10的基金及其单日涨幅为：国泰金龙行业混合 (4.53%)、华夏核心成长混合A (4.21%)、华夏核心成长混合C (4.20%)、汇安量化先锋混合C (4.16%)、汇安量化先锋混合A (4.16%)、广发品质优选混合发起式A (4.14%)、广发品质优选混合发起式C (4.14%)、中邮周期精选混合发起式A (4.00%)、中邮周期精选混合发起式C (4.00%)、泰信发展主题混合 (3.96%)[2] 开放式基金净值增长排名（后10） - 净值增长排名后10的基金及其单日跌幅为：易方达远见成长混合A (-3.29%)、易方达远见成长混合C (-3.29%)、易方达先锋成长混合C (-3.24%)、易方达先锋成长混合A (-3.24%)、前海开源沪港深强国产业混合 (-2.63%)、富国新兴产业股票C (-2.58%)、富国新兴产业股票A (-2.58%)、广发新兴成长混合A (-2.58%)、广发新兴成长混合C (-2.57%)、中加科技创新混合发起式C (-2.57%)[3][4] 领涨基金分析：国泰金龙行业混合 - 该基金当日净值增长4.53%，为市场领涨基金[2][6] - 基金规模为8.59亿元，持股集中度为52.83%，投资风格偏向资源行业[8] - 前十大持仓中，雅化集团（日涨幅5.47%）、国城矿业（日涨幅9.07%）、盛新锂能（日涨幅5.20%）、天华新能（日涨幅4.76%）、厦门钨业（日涨幅7.54%）等资源类股票涨幅较大，是推动其净值上涨的主要动力[7][8] - 前十大持仓行业分布集中于有色金属（锡业股份、中国铝业、国城矿业、盛新锂能、厦门钨业）、基础化工（雅化集团、盐湖股份）、电子（海光信息、中微公司）和电力设备（天华新能）[7] 领跌基金分析：易方达远见成长混合A - 该基金当日净值下跌3.29%，为市场领跌基金之一[3][8] - 基金规模为23.14亿元，持股集中度为60.86%，投资风格偏向人工智能行业，特别是CPO（光电共封装）方向[8] - 前十大持仓中，中际旭创（日跌幅-4.28%）、新易盛（日跌幅-5.46%）、英维克（日跌幅-4.13%）、长芯博创（日跌幅-4.18%）、源杰科技（日跌幅-4.21%）、沪电股份（日跌幅-3.94%）等通信与电子类股票跌幅较大，是拖累其净值表现的主要原因[8] - 前十大持仓行业高度集中于通信（中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、长芯博创、长飞光纤光缆）和电子（源杰科技、沪电股份、生益电子）[8]

文章核心观点 - 2026年1月中国物价数据温和回升，核心CPI保持上涨，PPI环比连续上涨且同比降幅收窄，反映出需求边际改善，对资本市场信心形成支撑 [1][2] - 货币政策维持适度宽松，强调逆周期与跨周期调节，社会融资成本处于低位，信贷资源向科技、绿色、养老等重点领域倾斜 [2][3] - 科技创新是慢牛长牛行情的重要基础，AI视频等前沿领域竞争加速，商业航天等板块受事件催化表现活跃，但需注意短期波动风险 [3][4][5] - 春节前后市场有望开启春季攻势，投资者可围绕优质股票与基金进行配置，居民储蓄向资本市场转移的趋势可能为A股带来增量资金 [5][6] 宏观经济与物价数据 - 2026年1月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%；核心CPI同比上涨0.8% [1] - 1月核心CPI环比上涨0.3%，为近六个月最高涨幅 [1] - 1月PPI环比上涨0.4%，连续四个月上涨，涨幅较上月扩大0.2个百分点；PPI同比下降1.4%，降幅较上月收窄0.5个百分点 [1][2] - 1月能源价格下降5%，影响CPI同比下降约0.34个百分点 [1] - 全国统一大市场建设带动部分行业价格上涨：光伏设备及元器件制造价格上涨1.9%，基础化学原料制造价格上涨0.7%，黑色金属冶炼价格上涨0.2%，水泥制造和锂电池制造价格均上涨0.1% [1] 行业价格驱动因素 - 人工智能等数字化技术发展带动算力需求增长，计算机、通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%；其中电子半导体材料价格上涨5.9%，外存储设备及部件价格上涨4.0% [2] - 国际有色金属价格上行，拉动国内有色金属采选业价格环比上涨5.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨5.2% [2] - 春节前重要民生商品总体量足价稳，食品价格环比持平 [1] 货币政策与金融环境 - 中国人民银行强调实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准、降息等工具，保持流动性充裕 [2][3] - 2025年末社会融资规模存量同比增速为8.3%，广义货币供应量（M2）同比增速为8.5%，持续高于名义经济增速 [3] - 2025年12月新发放企业贷款与个人住房贷款利率均维持在3.1%左右的低位 [3] - 信贷资源向重点领域倾斜：2025年末科技、绿色、普惠、养老及数字经济产业贷款均保持两位数增长，其中养老产业贷款同比增速达50.5% [3] 资本市场与行业板块动态 - A股市场近期呈现震荡反弹走势，商业航天板块在事件催化下表现相对活跃 [3][5] - AI视频赛道竞争加速，字节跳动内测AI视频模型Seedance2.0，文本生成多镜头视频能力提升，带动市场对AI视频应用落地的预期升温，并推动了近期传媒板块的阶段性上涨 [4][5] - 春节档电影上映对传媒板块有一定带动作用，但由爆款影片带动的行情偏短期 [5] - 春节是传统消费旺季，白酒销量集中，可能带来品牌白酒等消费板块的阶段性修复，部分消费股被视为红利属性较强的品种 [5] - 随着部分居民存款到期，居民储蓄向资本市场转移的趋势可能进一步显现，为A股带来增量资金 [5] 市场展望与投资策略 - 市场有望逐步开启春季攻势行情 [6] - 投资者可在控制风险的前提下，围绕优质股票与优质基金进行配置 [6] - 可关注估值较低、分红率较高的传统白马股，把握后续轮动机会 [5] - 慢牛长牛行情的财富效应有助于提振消费与拉动经济增长 [6]

公司经营数据 - 丘钛科技2025年1月摄像头模组销量4407.1万件，同比增长22.8%，指纹识别模组销量1974.1万件，同比增长18.4%，增长主要源于海外客户需求增加、供应份额上升及在物联网和智能汽车领域的销售增长 [2] - 华润电力2025年1月售电量2378.879万兆瓦时，同比增长28.4%，其中风电场售电量同比增长7.2%，光伏电站售电量同比增长72.3% [2] - 网易2025年净收入1126.26亿元，同比增长6.96%，净利润337.6亿元，同比增长13.68% [2] - 网易云音乐2025年收入77.59亿元，年内利润27.46亿元，同比增长75.4%，毛利率达35.7%，较2024年的33.7%显著提升，主要受益于业务规模增长、在线音乐商业化能力提升及审慎的成本管理 [2] - 惠理集团预计2025年度公司拥有人应占合并利润约6.60亿港元，较上一年同期的3100万港元大幅增长 [2] 业务合作与拓展 - 瑞博生物-B就若干siRNA资产与Madrigal订立独家全球授权协议，将收取6000万美元首付款，并根据开发、监管及商业化里程碑累计获得最高44亿美元付款，外加净销售额的潜在特许权使用费 [3] - 复宏汉霖注射用HLX43联合HLX07或汉斯状®在晚期或转移性结直肠癌患者中的1b/2期临床研究于中国境内完成首例患者给药 [3] - 恒瑞医药注射用瑞康曲妥珠单抗被纳入突破性治疗品种名单，2024年同类产品全球销售额合计约65.57亿美元 [3] - 圣贝拉全球战略拓展计划近期取得重大进展，将拓展至美国东部、英国、法国、泰国及澳大利亚 [3] - 中生北控生物科技与小手医疗签署战略合作协议，共同推动优质医疗资源下沉及基层医疗服务能力提升 [3] 股份回购 - 吉利汽车斥资2030.42万港元回购120.1万股，回购价格区间为每股16.67至17.08港元 [4] - 百融云-W斥资1890.51万港元回购166万股，回购价格区间为每股11.11至11.43港元 [5] - 金山软件斥资999.63万港元回购35.52万股，回购价格区间为每股27.9至28.2港元 [5]