指数表现 - 中证1000可选消费指数收盘报4595 61点 [1] - 近一个月上涨2 41%，近三个月上涨5 35%，年初至今上涨4 51% [2] 指数构成 - 指数基日为2004年12月31日，基点为1000 0点 [2] - 十大权重股合计占比23 76%，其中银轮股份(3 34%)、隆鑫通用(2 85%)、双林股份(2 65%)位列前三 [2] - 深交所成分股占比60 41%，上交所占比39 59% [2] - 行业分布：乘用车及零部件(54 82%)、耐用消费品(15 94%)、零售业(14 06%)、纺织服装与珠宝(10 36%)、消费者服务(4 82%) [2] 样本调整机制 - 每半年调整一次样本，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 样本退市时立即剔除，发生并购分拆等情形按细则处理 [3] - 中证1000指数调整时行业指数同步调整，样本公司行业变更时相应调整 [3]

公司投资动态 - 公司或其指定主体认购不超过3,000万元的基金份额，加入安徽高新元禾璞华私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）[2] - 上海海之欣企业管理合伙企业（有限合伙）以自有资金认缴人民币3,000万元，成为该合伙企业的有限合伙人[2] - 合伙企业已完成在中国证券投资基金业协会的私募投资基金备案变更手续[2] 公司基本信息 - 公司成立于1993年11月15日，注册资本120705.6692万人民币，法定代表人邓海滨[2] - 公司主营业务为医药产品的制造，园区物业出租经营，长毛绒面料及服装的研发和销售，金融投资和大宗商品贸易[2] - 公司董事长为邓海滨，董秘为张高，员工人数为715人[3] - 公司参股公司35家，包括上海海欣资产管理有限公司、上海海欣大津毛织有限公司等[3] 公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为14.40亿元、11.83亿元和7.96亿元，同比分别增长-4.71%、-17.88%和-32.70%[3] - 2022年至2024年归母净利润分别为1.64亿元、1.66亿元和1.51亿元，归母净利润同比增长分别为24.20%、1.20%和-9.09%[3] - 2022年至2024年公司资产负债率分别为18.48%、15.79%和15.58%[3]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周SW纺织服饰和轻工制造板块均跑赢沪深300，各子板块有不同涨幅和估值分位 ；越南纺织品、服装和制鞋出口2025年1 - 6月累计同比增长 ；部分纺织制造台企6月营收有不同表现 ；行业有消费、业绩、市场等多方面动态，投资建议分板块给出[12][5][21] 根据相关目录分别总结 本周观察 - 2025年1 - 6月越南纺织品和服装单月出口同比分别增长1.8%/20.7%/14.9%/18.1%/19.0%/13.9%，累计同比增长13.0% ；制鞋单月出口同比分别增长 - 3.7%/33.4%/15.9%/20.5%/7.5%/4.5%，累计同比增长10.9% [5][21] - 裕元集团6月制造业务营收同比增长9.4%，1 - 6月营收同比增长6.2% ；丰泰企业6月营收同比下降3.07%，1 - 6月营收同比下降4.11% ；来亿兴业6月营收同比下降4.24%，1 - 6月营收同比增长19.76% ；聚阳实业6月营收同比增长3.23%，1 - 6月营收同比增长8.04% ；儒鸿6月营收同比下降3.25%，1 - 6月营收同比增长10.83% [6][7][8] 本周行情回顾 板块行情 - 本周SW纺织服饰板块上涨1.62%，SW轻工制造板块上涨2.03%，沪深300上涨0.82%，纺织服饰板块跑赢大盘0.8pct，轻工制造板块跑赢大盘1.21pct [12][23] - SW纺织制造上涨2.25%，SW服装家纺上涨1.71%，SW饰品上涨0.63% ；SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨1.04%，SW文娱用品上涨1.69%，SW家居用品上涨2.19%，SW包装印刷上涨2.67% [12][23] 板块估值 - 截至7月11日，SW纺织制造的PE - TTM为20.53倍，为近三年的30.59%分位 ；SW服装家纺的PE - TTM为27.66倍，为近三年的98.68%分位 ；SW饰品的PE - TTM为32.36倍，为近三年的99.34%分位 ；SW家居用品的PE - TTM为22.88倍，为近三年的59.21%分位 [12][30] 公司行情 - SW纺织服饰板块本周涨幅前5的公司为聚杰微纤（+11.13%）、中胤时尚（+10.38%）、美邦服饰（+8.74%）、朗姿股份（+7.45%）、真爱美家（+7.41%）；跌幅前5的公司为新华锦（ - 7.01%）、飞亚达（ - 5.89%）、菜百股份（ - 3.46%）、哈森股份（ - 3.25%）、ST起步（ - 3.24%）[34] - SW家居用品板块本周涨幅前5的公司为家联科技（+13.05%）、好太太（+11.4%）、*ST亚振（+9.92%）、*ST松发（+9.45%）、志邦家居（+8.57%）；跌幅前5的公司为*ST四通（ - 6.97%）、玉马科技（ - 5.3%）、力诺药包（ - 3.99%）、曲美家居（ - 3.57%）、王力安防（ - 3.23%）[36] 行业数据跟踪 原材料价格 - 截至7月11日，中国棉花328价格指数为15266元/吨，环比增长0.4% ；CotlookA指数（1%关税）收盘价为13890元/吨，环比下降1.0% [39] - 截至7月11日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价为769.66元/克，环比下降0.29% [40] - 截至7月10日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1212澳分/公斤，环比增长0.3% [40] - 截至6月27日，海宁皮革价格指数总类为72.15 [40] - 截至7月11日，华东地区TDI主流价格为12600元/吨，环比增长3.3%；华东地区纯MDI主流价格为16600元/吨，环比下降1.2% [40] - 截至7月11日，美元兑人民币中间价为7.1475，环比下降0.1% [41] 出口数据 - 2025年1 - 5月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为584.76、581.95亿美元，同比增长2.5%、 - 0.5% [48] - 2025年1 - 5月，家具及其零件出口273.45亿美元，同比下降8.61% [48] 社零数据 - 2025年5月，国内社零总额4.13万亿元，同比增长6.4%，环比提升1.3pct ；1 - 5月社零总额20.32万亿元，同比增长5.0% [53] - 线上渠道表现优于商品零售大盘，线下百货店及品牌专卖店弱复苏 ；1 - 5月商品零售额同比增长5.1%，实物商品网上零售额同比增长6.3%，吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.2%、6.1% [53] - 2025年1 - 5月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市、品牌专卖店和百货店零售额同比分别增长8.5%、6.3%、5.7%、1.8%和1.3% [55] - 5月金银珠宝、体育娱乐品类增速保持高位，纺织服装品类增速环比回升 ；5月限上化妆品同比增长4.4%，环比下滑2.8pct ；限上金银珠宝同比增长21.8%，环比下滑3.5pct ；限上纺织服装同比增长4.0%，环比提升1.8pct ；限上体育/娱乐用品同比增长28.3%，环比提升5.0pct [55] - 2025年1 - 5月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比分别增长4.1%、12.3%、3.3%、25.7% [55] 房地产数据 - 2025年7月6 - 12日，30大中城市商品房成交12969套，环比下降32.22% ；成交面积134.71万平方米，环比下降40.14% [59][63] - 2025年至今，30大中城市商品房成交425116套、成交面积4764.55万平方米，同比下降7.0%、5.2% [63] - 2025年1 - 5月，我国住宅新开工面积17089万平方米，同比下降21.4%，住宅销售面积29745万平方米，同比下降2.6%，住宅竣工面积13337万平方米，同比下降17.6% [63] 行业新闻 2024年中国超市TOP100发布 - 2024年，超市Top100企业销售规模约9000亿元，同比增长0.3% ；门店总数2.52万个，同比下降9.8% [67] - 销售额同比增长的企业有42家，门店增加的企业有25家，销售额和门店数双增长的企业有14家 [67] - 会员店、折扣店销售额及门店数增长显著 ；超市企业门店经营改善，6成以上企业门店经营业绩得到提升 ；网络零售额占比继续提升，前置仓作用凸显 ；前10企业销售额占总销售额的66.6%，占比逐年提升 [68] Armani集团上财年销售额下滑6%，但投资总额“创纪录” - 2024财年，Armani集团综合销售额同比下滑6%至23亿欧元，按固定汇率计下滑5% ；直接零售渠道销售额同比下滑3% [69] - 欧洲市场贡献49%销售额，与上年持平；美洲市场占比22%，亚太市场占比降至约19%，受中国市场放缓影响 [69] - 2024财年，集团EBITDA同比下滑24%至3.98亿欧元，税前净利润同比下滑66%至7450万欧元，营业利润同比下滑69%至6700万欧元 [70] - 集团年报披露投资额3.32亿欧元，用于翻新旗舰店和新总部，还将电商运营纳入内部管理 ；截至2024年底，集团拥有5.7亿欧元净现金 [70] 名创优品全球壹号店销售破亿 - 7月2日消息，名创优品上海南京东路全球壹号店开业9个月销售额突破1亿元，IP系列产品贡献79.6%销售占比 [73] - 该店自2024年10月开业已累计发布超135个IP系列，包括12档全球首发IP ；名创优品已在全国布局10家门店，覆盖核心城市 [73] 投资建议 - 品牌服饰板块：2025年5月纺织服装社零单月增速环比回升，1 - 5月累计同比增长3.3%，体育娱乐用品社零持续快速增长，推荐安踏体育、361度，建议关注罗莱生活、水星家纺、富安娜 [15] - 纺织制造板块：受去年同期高基数及关税政策不确定性影响，6月营收表现偏弱，短期关注中报业绩确定性高的公司，推荐浙江自然，关注开润股份、百隆东方；中长期推荐申洲国际、裕元集团、华利集团、伟星股份 [15] - 黄金珠宝板块：2025年5月金银珠宝社零同比增长21.8%，短期关注中报业绩确定性高的公司，推荐老铺黄金、潮宏基，关注菜百股份、曼卡龙；预计传统黄金珠宝公司二季度营收降幅收窄，结合产品结构选股、跟踪终端销售拐点，关注周大生、老凤祥 [15]

技术创新 - 全球首创AI面料识别终端智能机器人"对布机器人"由致景科技投资近亿元、历时4年研发推出[1] - 核心技术包括高精度视觉识别系统、超10万条全球面料数据库、独创AI推荐算法及销存管理系统[3] - 深度学习算法优化使复杂面料场景识别准确率超过95%[3] 市场应用 - 在广州中大面料市场试点中，将传统人工找布耗时数小时压缩至3分钟内[4] - 已在中大市场超百家商户投入使用，日均处理订单量突破5000单[4] - 商户反馈效率提升不止一倍[4] 行业影响 - 产品普及后可使行业采购效率提升超300%，年节约成本超百亿元[6] - 重构供应链管理模式，为产业上下游协同提供标准化数据接口[6] - 恰逢国家新型工业化战略机遇期，符合2025年《政府工作报告》培育先进制造业集群方向[6] 未来发展 - 将持续迭代算法，拓展至服装设计、质检等环节，实现纺织产业全链条数字化[6] - 数字经济赋能传统制造的典型范例，推动纺织产业高质量发展[10]

远信转债市场表现 - 7月15日盘中下跌2%报135.531元/张，成交额4428.06万元 [1] - 转股溢价率9.6% [1] - 信用级别为"A"，债券期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.5%至第六年3%） [1] - 对应正股为远信工业，转股价22.95元，转股开始日2025年2月24日 [1] 远信工业业务概况 - 专业生产纺织机械、印染机械及配件，定位中高端市场 [2] - 主导产品热风拉幅定型机兼具质量提升与节能降耗功能 [2] - 获国家重点扶持高新技术企业、浙江省隐形冠军企业等称号 [2] - 中国纺机协会印染机械分会会长单位 [2] 远信工业财务数据 - 2025年Q1营业收入1.787亿元，同比增长28.63% [2] - 归属净利润1245.07万元，同比下跌4.07% [2] - 扣非净利润1162.52万元，同比增长14.76% [2] 股权结构特征 - 十大股东持股合计73.86%，十大流通股东持股71.88% [2] - 股东人数7684户，人均流通股9850股，人均持股金额25.74万元 [2] 可转债产品特性 - 可转换债券兼具债权与股权特征，可按约定价格转股 [1] - 持有人可选择持有至到期或二级市场出售 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][11] 报告的核心观点 - 2025年二季度公司在挑战环境和线下渠道收缩影响下实现稳健流水增速，需求疲软、行业促销和竞争压力下折扣率承压但库销比改善，下半年折扣仍有压力，营销投入加大短期盈利承压，长期看好专业运动品牌心智增强带动规模增长 [3][9] - 维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润25.1/28.3/30.4亿元，同比-16.8%/12.8%/7.6%，维持17.9 - 19.2港元目标价，对应2025PE17.2 - 18.5x [3][11] 各部分总结 事项 - 零售表现：截至2025年6月30日止第二季度，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）零售流水按年低单位数增长，线下渠道低单位数下降（零售中单位数下降、批发低单位数增长），电子商务虚拟店铺业务中单位数增长 [2] - 销售点数量：截至2025年6月30日，中国李宁销售点（不包括李宁YOUNG）共6099个，较上季末净增11个、本年迄今净减18个（零售净减19个、批发净增1个）；李宁YOUNG销售点共1435个，较上季末净减18个、本年迄今净减33个 [2] 2025第二季度情况 - 流水：第二季度李宁大货流水低单位数增长、环比放缓，电商表现好于线下，零售/批发/电商分别中单下降/低单增长/中单增长，直营弱于批发受渠道数量同比收缩影响，跑步、健身产品预计高单位数增长；二季度末直营门店环比净减13个至1278个、同比减217个，批发门店环比净增24个至4821个、同比增77个 [4] - 零售折扣和库销比：二季度线上线下折扣同比加深低单位数，折扣压力大；截至6月底全渠道库销比4个月，环比3月末的5个月改善，略高于去年同期，处于健康可控水平 [5] 营销端情况 - 围绕NBA（杨瀚森）和奥运（COC）两条主线，前者推出限量产品+个人LOGO，球员与品牌双向赋能；后者以“奥运 + 科技”为核心推出荣耀系列产品线，营销辐射全品类，目前处于储备阶段 [5] - 全年营销费用率维持低双位数水平指引，下半年费率显著高于上半年 [3][5] 财务预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入288.09/302.43/319.01亿元，同比0.5%/5.0%/5.5%；归母净利润25.1/28.3/30.4亿元，同比-16.8%/12.8%/7.6% [3][11][12] - 给出关键财务与估值指标预测，如每股收益、每股红利、每股净资产等 [16]

行业产能利用率 - 2025年二季度汽车制造业产能利用率为71 3% [1] - 煤炭开采和洗选业产能利用率为69 3% [1] - 食品制造业产能利用率为69 1% [1] - 纺织业产能利用率为77 8% [1] - 化学原料和化学制品制造业产能利用率为71 9% [1] - 非金属矿物制品业产能利用率为62 3% [1] - 黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率为80 8% [1] - 有色金属冶炼和压延加工业产能利用率为77 7% [1] - 通用设备制造业产能利用率为78 3% [1] - 专用设备制造业产能利用率为76 5% [1] - 电气机械和器材制造业产能利用率为73 5% [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业产能利用率为77 3% [1]

2025年二季度工业产能利用率数据 三大门类产能利用率 - 采矿业产能利用率为72.7%，同比下降3.3个百分点 [2][4] - 制造业产能利用率为74.3%，同比下降0.9个百分点 [2][4] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为71.5%，同比上升0.1个百分点 [2][4] 主要行业产能利用率 - 煤炭开采和洗选业产能利用率为69.3%，同比下降3.5个百分点 [2][4] - 食品制造业产能利用率为69.1%，同比上升0.3个百分点 [2][4] - 纺织业产能利用率为77.8%，同比下降1.3个百分点 [2][4] - 化学原料和化学制品制造业产能利用率为71.9%，同比下降4.5个百分点 [2][4] - 非金属矿物制品业产能利用率为62.3%，同比下降1.9个百分点 [2][4] - 黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率为80.8%，同比上升1.1个百分点 [2][4] - 有色金属冶炼和压延加工业产能利用率为77.7%，同比下降1.4个百分点 [2][4] - 通用设备制造业产能利用率为78.3%，同比下降1.1个百分点 [2][4] - 专用设备制造业产能利用率为76.5%，同比持平 [2][4] - 汽车制造业产能利用率为71.3%，同比下降1.7个百分点 [2][4] - 电气机械和器材制造业产能利用率为73.5%，同比下降1.2个百分点 [5] - 计算机、通信和其他电子设备制造业产能利用率为77.3%，同比上升1.1个百分点 [5] 上半年累计数据 - 工业整体产能利用率为74.0%，同比下降0.3个百分点 [4] - 采矿业上半年产能利用率为73.6%，同比下降1.9个百分点 [4] - 制造业上半年产能利用率为74.2%，同比下降0.3个百分点 [4] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业上半年产能利用率为72.6%，同比上升1.3个百分点 [4] 其他行业数据 - 石油和天然气开采业产能利用率为90.9%，同比下降0.9个百分点 [4] - 医药制造业产能利用率为72.6%，同比下降2.7个百分点 [4] - 化学纤维制造业产能利用率为85.6%，同比上升0.6个百分点 [4] 调查方法 - 调查覆盖规模以上大中型企业全面调查及小微企业抽样调查，涉及约11万家工业企业 [5][6] - 数据按季度采集，未经季节调整 [6]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：纺织服装行业 - **公司**：华利、申洲国际、鲁泰、金苑国际、健盛集团、华立集团、百隆、莱奕、玉琪、志强、深州、华丽、耐克 纪要提到的核心观点和论据 - **关税政策变化**：特朗普宣布与越南达成协议，将之前 46%的高额关税降至 20%，降幅达 26%；若存在转运情况，将加征 40%的惩罚性关税；柬埔寨从之前高额对等关税下降 13 个百分点至 36%[6] - **原产国判定标准**：美国海关对纺织服装产品原产国判定依据核心工序，如窗帘染色印花、服装裁剪缝制等；遵循实质性转变原则，不同商品有特殊细则，纺织服装类产品遵循五步原则[3][4][7] - **越南优势**：20%的关税相比其他以纺织服装产品为主出口的国家优惠；从过往转运判定来看，布局越南的龙头企业不存在显著风险，是布局越南核心龙头企业较好的机会[5] - **东南亚原材料依赖度**：东南亚各国纺织品制造业对进口原材料依赖度较高，越南、柬埔寨及印尼面料进口依赖度均超过 70%；华利部分自主供应，高端合成材料仍需进口；申洲国际高度本地化，自给率极高[13][14] - **东南亚产能分布**：东南亚成衣产能大于面料产能，部分面料依赖中国自有产能或本地采购；鲁泰服装产能境外占比 70%，面料国内占比 70%；金苑国际裁剪缝制 100%本地化，但面料自给率仅 10%，计划加大面料产能投资[15] - **关税政策影响**：特朗普政府暂缓令推迟到 8 月 1 日之前仍存在不确定性，一些国家与美国尚未达成一致关税协议；越南生产占比较高的公司风险相对较低；大多数纺织企业已实现核心工序本地化，不受转运惩罚性关税影响[16][17] - **低关税风险企业特征**：对美出口敞口较低；净利率和盈利能力强；生产基地中越南占比较高；实现核心工序 100%本地化；品牌利润率可能见底回升，龙头供应商有望获得更多订单[18] - **投资建议**：关注深州和华丽等大型供应商；关注对美出口敞口小、净利率高、核心工序本地化、越南生产基地占比高的龙头企业；关注耐克业绩向好预期利好的相关优质房企龙头[3][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 7 月 2 日越南关税条件更新后，美股中耐克等在越南有较大供应链布局的品牌股价明显上涨；7 月 7 日印尼等国家关税条件再次更新后，这些品牌股价有所回跌[2] - 2022 年越南纺织品与制鞋业自给率仅约 40%-45%；2024 年华利所需原材料中超过 50%来自当地采购，中国供应比例降至 30%[13][14] - 健盛集团袜子中国和越南生产比例为 3:7，无缝制品中国占 50%以上，越南约 40%[15]

公司创新战略 - 公司以创新为驱动构建系统性工程 深度整合产业链资源并布局AI等前沿领域 实现科技创新与产业创新的深度融合 [2] - 公司拥有128项舒适专利 主导或参与制定1项国家标准 4项行业标准 5项团体标准 推动行业向高端化智能化发展 [4] - 公司创新体系支撑高质量发展 通过基础研究突破在市场竞争中占据高地 成为品牌增长的核心力量 [4] 产品技术突破 - 公司推出"0感舒适衬衫"解决传统衬衫痛点 获得5国6项国际大奖并热销200万件 成为现象级单品 [5] - 产品采用HeiQ智能控温高分子技术 实现面料±2℃智能温控 根据温度自动调节透气与锁温功能 [7] - 0感衬衫3.0版本创新Flexpand版型系统 五大部位自由度设计动态贴合人体工学 面料柔软度提升38%达到丝绸级触感 [7] 行业影响 - 公司通过创新实践为区域和行业转型升级树立标杆 响应长三角一体化论坛增强创新活力的号召 [1] - 公司以创新驱动打破服装行业同质化竞争困局 通过颠覆性产品重绘行业未来发展蓝图 [9]