活动规模与覆盖 - 2025年省总工会持续深化“十万一线职工疗休养”活动 全年各级工会组织疗休养覆盖人数再次突破20万 [1] - 2024年该活动的覆盖人数已突破20万 2025年在此基础上持续进行 [1] 参与对象与拓展 - 疗休养活动持续向基层倾斜、向一线延伸、向新兴领域拓展 [1] - 除了传统的产业工人、技术骨干、先进模范外 越来越多新就业形态劳动者首次参与 包括货车司机、网约车司机、快递员、外卖配送员等 [1] - 来自建筑、环卫、保洁等行业的工人也首次走进疗休养基地 [1] 活动内容与形式 - 活动突出思政引领 打造“行走的课堂” 将疗休养线路与党性教育、国情省情观摩深度融合 [2] - 活动紧扣重大战略 搭建“赋能驿站” 围绕绿色低碳高质量发展、海洋强省等战略精心设计路线 [2] - 突破“只休不练” 活动巧妙融入技术观摩、工匠沙龙、技能微课堂 帮助职工实现“技能充电” [2] 管理与规范 - 省总工会在去年（2024年）出台了相关管理办法 对疗休养的对象范围、时间地点、内容形式、经费管理、纪律要求等作出规范 [1] - 该管理办法有效解决了以往工作中“人员难界定、内容难把握、标准难统一”等难题 [1] 参与者反馈 - 参与者如济南快递小哥李辉表示 活动提供了专门时间用于安心调养、舒缓疲惫 并有机会结识不同行业的朋友 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 在供需格局改善与“反内卷”政策背景下，化工品有望迎来涨价，部分向化工实业领域延伸的建筑装饰公司有望受益[1][2][10] - 化工品涨价的核心逻辑包括：供给端资本开支下行、环保限产及海外装置关停导致新增产能减少和落后产能退出[1][15]；需求端制造业PMI重回扩张区间显示边际改善[1][16]；库存周期处于上游温和库存、下游低库存结构，后续补库可能触发价格弹性[2][22]；政策与企业自发行为推动行业降低负荷以挺价[2][22] - 报告重点推荐四家受益于相关化工品涨价的建筑装饰公司：中国化学、三维化学、东华科技、东南网架[10][45] 行业分析总结 - **供给端改善**：化学原料及制品制造业投资增速自2022年持续回落，2025年6月由正转负[1][15]；申万基础化工板块在建工程/固定资产比例从2022年峰值33.8%持续回落至2025Q1-3的24.4%[1][15]；受能耗双控、环保政策及海外成本劣势影响，欧洲、日韩等地部分化工装置（如乙烯、丙烯）在2025年大规模关停，加速了老旧产能退出[1][15] - **需求端支撑**：2025年12月制造业PMI为50.1%，自2025年4月以来首次回到扩张区间，生产与新订单分项同步回升[1][16] - **库存周期位置**：化工行业可能处于主动去库向被动去库切换的临界点，2025年11月底化工原料及制品行业库存同比+8.3%，但下游纺织服装、橡胶制品产成品库存增速自2025年3月以来持续下行，形成产业链库存剪刀差[2][22] - **“反内卷”政策影响**：2024年7月中央政治局会议提出“防止内卷式恶性竞争”，龙头企业开始通过降低负荷率来挺价并修复资产负债表[2][22] 重点公司分析总结 - **中国化学 (601117.SH)** - 公司拥有己二腈年产能20万吨、己内酰胺年产能20万吨[3][23] - 己内酰胺当前价格约9400元/吨，较2025年以来最低点上涨16.8%[3][23] - 估算己内酰胺价格每上升1000元，预计增加利润约2亿元，占2024年归母净利润3.5%[3][23] - 公司现金流优异，2018-2024年经营性现金流均为正，合计金额与归母净利润之和比值为1.33，2024年分红率20%[3][23] - 当前股价对应PB 0.83倍，处于历史最低区间[3][23]；根据估值表，2026年预期PE为7.5倍[10][48] - **三维化学 (002469.SZ)** - 截至2024年底，公司醛/醇/酸/酯类产品产能分别为17/26/3/10万吨/年[7][30] - 2025H1化工板块营收7.3亿元，占比58%，毛利率18.6%[7][30] - 核心化工品价格触底回升：2026年1月23日，正丙醇价格5500元/吨，较月初上涨5.8%，较近期低点上涨6.8%；正丁醇价格6500元/吨，较月初上涨10%，较2025年12月低点上涨24%；辛醇价格7150元/吨，较月初上涨3%，较2025年12月低点上涨11%[7][30] - 新增产能：5万吨/年异辛酸及1.5万吨/年高端纤维素产线有望在2026年陆续投产[7][30] - 工程板块新签订单高增：2025Q1-3新签订单同比增长135%，Q3末在手订单16亿元[7][30] - 分红率高：2024年分红率99%，2023-2024年平均分红率84%，2026年预期股息率约5%[7][9][32] - 根据估值表，2026年预期PE为15倍[10][48] - **东华科技 (002140.SZ)** - 实业项目已投产：东华天业6万吨/年PBAT、4万吨/年PBT项目；内蒙新材30万吨/年煤制乙二醇项目[7][37] - 2025H1乙二醇项目生产6.7万吨，实现营收3.3亿元，占总收入约7%，2025年10月已满负荷运行[7][37] - 乙二醇供给收缩：2025年11月以来国内外多套装置检修，包括伊朗两套合计年产330万吨装置停车，进口货源预期减少[7][37] - 公司工程主业经营稳健，在手订单充裕[7][39] - 当前股价对应2026年PE约16倍[7][39]；根据估值表，2026年预期PE为15.9倍[48] - **东南网架** - 公司涤纶长丝年产能50万吨，2024年产量/销量分别为47.1/46.5万吨[8][41] - 2024年/2025H1化纤业务收入分别为31.2亿元（同比-2.3%）、12.4亿元（同比-21.0%），占总营收比分别为27.8%、27.3%，毛利率分别为1.62%、0.46%[8][41] - 涤纶长丝价格处于历史底部，近期有企稳小幅回升趋势，后续若原材料（PTA、MEG）价格抬升叠加行业“反内卷”控产，价格有望进一步上行[8][41] 投资建议总结 - 站在2026年伊始，报告认为化工产品价格上涨具备四大动能：供给格局改善、需求边际改善、库存结构有利、反内卷政策见效[10][45] - 重点推荐关注四家建筑装饰公司：中国化学（26PE 7.5X）、三维化学（26PE 15X）、东华科技（26PE 16X）、东南网架[10][45]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 2026年作为“十五五”起始之年，“开门红”预期强，同时行业反内卷带动企业盈利水平修复，顺周期板块迎来布局窗口期 [4] - 重点关注钢结构、化学工程+实业、洁净室等细分领域，同时关注低估值央国企的估值修复机会 [4] 行业市场表现 - 上周（20260119-20260123）SW建筑装饰指数上涨1.88%，跑赢沪深300指数（-0.62%）2.00个百分点 [4][5] - 周涨幅最大的三个子行业分别为钢结构（+6.80%）、基建民企（+6.61%）、专业工程（+5.88%）[4][7] - 年初至今涨幅最大的三个子行业分别是钢结构（+22.00%）、专业工程（+21.74%）、装饰幕墙（+10.85%）[4][7] - 周度涨幅前5名个股为志特新材（+49.21%）、德才股份（+15.84%）、成都路桥（+15.65%）、*ST名家（+15.14%）、宏润建设（+15.08%）[4][10] - 周度涨幅后5名个股为ST柯利达（-17.69%）、国晟科技（-17.19%）、东易日盛（-8.75%）、汇绿生态（-6.52%）、中达安（-6.11%）[4][10] 行业主要变化 - 国家统计局数据显示，2025年我国GDP为140万亿元，同比增长5.0% [4][12] - 2025年全国固定资产投资比上年下降3.8%，扣除房地产开发投资后下降0.5% [4][12] - 分领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2% [4][12] - 住建部强调“十五五”时期将高质量推进城市更新，推动房地产高质量发展，打造“中国建造”升级版 [4][12] - 多个省份公布“十五五”交通投资计划，例如浙江省2026年计划完成综合交通投资3500亿元 [13] 重点公司主要变化 - **杰恩设计**：预计2025年归母净利润为0.18亿元到0.26亿元，同比增长250.06%~316.75% [4][15] - **重庆建工**：中标四个项目总金额62.91亿元，占2024年营业收入的23.08% [4][15] - **新疆交建**：预计2025年归母净利润4.80亿元至7.20亿元，同比增长50.14%~125.22% [17] - **中国中铁**：2025年1-12月累计新签合同金额27，509亿元，同比增长1.3% [17] - **隧道股份**：2025年1-12月累计新签合同金额1，030.41亿元，同比增长0.02% [17] - 部分公司业绩承压，如**华建集团**预计2025年归母净利润同比下降79.4%~84.2%，**陕建股份**预计同比下降92.09%~94.73% [16][17] 投资分析意见与关注标的 - **钢结构领域**：重点关注鸿路钢构、精工钢构 [4] - **化学工程+实业领域**：重点关注中国化学 [4] - **洁净室领域**：重点关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [4] - **低估值央国企**：关注中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工，其估值有望修复 [4] - 报告列出了重点公司的盈利预测与估值表，例如中国化学2025年预测市盈率（PE）为8.7倍，中国能建为11.6倍，四川路桥为10.8倍 [22]

公司上市申请与财务表现 - 长乐控股于2025年1月23日第二次向港交所递交上市申请材料 首次申请于2025年6月22日递交 后因申请到期失效 [1] - 2025年公司业绩呈现“增收不增利” 总收入约为0.22亿新元 小幅增长 但净利润约为106万新元 同比出现“腰斩” [1] - 2023年至2025年 公司总收入分别约为0.3亿新元 0.2亿新元及0.22亿新元 净利润分别约为44.6万新元 278.5万新元以及106万新元 [2][3] 公司业务与运营概况 - 公司是一家设于新加坡的建筑及装修总承建商 专门从事楼宇建造工程 包括楼宇建造 维修及粉饰工程 改建及加建工程 [2] - 公司主要担任总承建商并从事楼宇建造 如兴建住宅 公寓大楼及样板房 [2] - 公司收益绝大部分来自楼宇建造工程 2023年 2024年及2025年 建造项目收益分别约为0.29亿新元 0.19亿新元及0.21亿新元 [2] - 公司已确认收益项目的平均周期约15个月 目前共有11个手头项目（指已动工但未竣工的项目以及已获授但未动工的项目） [3] - 公司从多个国家聘用工人 包括中国 孟加拉 印度 缅甸及菲律宾 部分供应商位于马来西亚及中国 [1] 客户集中度情况 - 2023年 2024年及2025年 五大客户应占总收益的百分比分别约为81% 57.8%及54.7% [3] - 同期 最大客户应占收益分别约为0.16亿新元 0.027亿新元及0.04亿新元 占同期总收益的百分比分别约为53.4% 13.5%及18.2% [3] - 公司董事会认为 有关客户集中度就新加坡建筑公司而言并非罕见 且不会影响业务可持续性 [3] 公司治理与背景 - 公司披露的董事名单中 王成剑 梁嘉雯 何力钧均为中国国籍 [1]

央地合作热潮涌动，央企持续加码广东布局 - 2026年初，广东投促局、广州企业及相关部门赴京与央企开展产业交流对接，佛山、珠海等地亦有央地合作项目落地，在经济第一大省广东尤为活跃 [1] - 央企项目或新公司落地意味着资金、技术、人才、管理经验等资源的导入，对地方经济产生重要影响，央企一直将广东作为长期布局的战略要地 [1] - 相比于项目合作，设立实体公司是更具长期性、战略性之举，意味着将此地作为独立的增长极来培育 [1] 新公司密集落地，投资规模巨大 - 据不完全统计，仅2025年一年，至少有25家央企（含子公司）在广东设立了新公司，进入2026年节奏仍未停止 [1][3] - 南方电网2026年宣布安排1800亿元用于固定资产投资，连续五年创新高，重点投向新型电力系统建设、战略性新兴产业发展等领域 [2] - 南方电网2025年在广州成立了南网产融集团、南网电碳公司、南网产业发展集团三家全资子公司，并与广州科学城集团旗下环保集团签约拟设合资公司 [2] - 中交四航局（中交集团全资子公司）2025年在广州成立了中交四航局总承包工程有限公司、广州四航图南置业投资有限公司、中交四航（广州）供应链管理有限公司等多家公司 [2] “国家队”新成员与多元化领域布局 - 2024年10月成立的中国资源循环集团，在成立半年后于2025年4月25日在深圳揭牌成立了中国资环电子电器有限责任公司，同年中资环绿色纤维（深圳）有限公司、中资环（深圳）私募股权基金管理有限公司等相关业务公司相继成立 [3] - 中国稀土集团创新科技有限公司（中稀科创）2024年5月落户深圳后，于2025年11月成立了中稀（深圳）私募股权基金管理有限公司 [3] - 2026年1月8日，由中农集团现代农业服务有限公司与海峡两岸农业科技股份有限公司合资的中农集团（广东）生物科技有限公司在珠海高新区成立，重点开展新一代复合肥研发与生产及新型甘蔗种苗培育 [3] - 新公司类型包括专业化公司、平台型公司或工程项目类公司，涉及城建、能源、环保、新材料、数字科技、低空经济、农业科技等领域 [4] 广深为布局核心，并向粤东西北拓展 - 广深是吸引央企布局的“双子星”，无论是新业务拓展还是设立创新总部都青睐这两座城市 [4] - 近年来，一些央企也在粤东西北陆续落子，例如在湛江、茂名、汕尾等地成立合资公司 [4] 加码战略性新兴产业，依托产业沃土高速发展 - 国有企业正以空前力度布局战略性新兴产业，年均投资增速超过20% [6] - 广东以丰富的应用场景、制度规则创新探索和产业配套齐全，成为新技术新产品的试验场，央企拓新需求与广东产业基础和发展方向相吻合 [6] - 一汽旗翼（深圳）科技有限公司2025年7月在深圳注册成立，5个月后其自主研发的电动垂直起降（eVTOL）飞行汽车原型机“红旗天辇1号”完成首飞 [6] - 深圳已集聚超1900家低空经济产业链企业，形成覆盖制造、飞行、保障、服务的全链条生态 [6] - 中稀科创成立两年来，已精准对接人工智能、医药和医疗器械、新能源汽车等产业需求落地具体项目，与20余家大院大所大企大校开展合作，在深圳构建“稀土+战略新兴”创新和产业生态 [6] - 稀土可广泛应用在新能源、电子信息、航空航天等高科技领域，对深圳在高新技术、绿色能源和新兴材料等产业的进阶发展有重要意义 [7] 聚焦绿色低碳与“双碳”目标 - 锚定“双碳”目标与产业升级，绿色低碳成为央企在粤布局的另一偏好方向 [8] - 中国资环电子电器有限责任公司看中深圳电子电器行业品类最多、场景最全，正在布局循环利用多个新兴业务板块 [8] - 中林（肇庆）林业发展有限公司经营范围包括碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发 [8] - 南方电碳公司主导实施南方电网系统碳交易机制运营、碳资产盘活、碳管理体系优化 [8] 产融结合成为重要发展路径 - 以融促产、产融结合渐成“标配”，央企借助基金等市场化方式布局新产业，既能放大国有资本功能，也可引入市场机制 [8][9] - 中稀（深圳）私募股权基金管理有限公司主要投资稀土产业链上下游的关键环节与核心技术，落实中国稀土集团“以产带投、以投促产”的产融结合发展战略 [8] - 中资环（深圳）私募股权基金管理有限公司聚焦资源、能源、数据循环耦合的重点赛道进行投资 [8] - 实体央企开展金融业务立足产业、服务主业，以面对科技创新与新产业培育的高投入需求 [9]

核心业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为13.00亿元到16.00亿元，较上年同期减少51.46亿元到54.46亿元，同比大幅下降76.28%到80.73% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为4.00亿元到6.00亿元，较上年同期减少45.03亿元到47.03亿元，同比大幅下降88.24%到92.16% [1] 业绩下滑主要原因 - 业绩下滑主要由于2025年房地产业务出现亏损 [1] - 公司计提存货、固定资产、投资性房地产等各类资产减值准备预计将超过260亿元，对利润造成重大影响 [1] - 受建筑行业下行影响，公司整体收入有所下滑 [1] 未来展望与战略 - 预计到2026年，随着房地产业务资产处置工作基本完成，公司将逐步摆脱该业务业绩亏损的拖累 [1] - 公司将结合“十五五”规划和业务结构调整战略，围绕“一核心、两主体、五特色”多元化业务体系建设进行发展 [1] - 公司计划谋划科技产业项目顶层设计，推动科技创新与产业创新深度融合，以开辟新赛道、打造新引擎 [1] - 上述战略旨在助力公司实现高质量发展，并提升长期业绩水平 [1]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为人民币13.00亿元到人民币16.00亿元，较上年同期的人民币67.46亿元减少人民币51.46亿元到人民币54.46亿元，同比大幅下降76.28%到80.73% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为人民币4.00亿元到人民币6.00亿元，较上年同期的人民币51.03亿元减少人民币45.03亿元到人民币47.03亿元，同比大幅下降88.24%到92.16% [1] 2025年业绩大幅下滑的主要原因 - 公司2025年房地产业务出现亏损 [1] - 公司计提存货、固定资产、投资性房地产等各类资产减值准备预计将超过人民币260亿元 [1] - 受建筑行业下行影响，公司收入有所下滑 [1] 2026年及未来的发展规划与展望 - 预计2026年随着房地产业务资产处置工作基本完成，公司将逐步摆脱房地产业务业绩亏损的拖累 [2] - 公司将结合“十五五”规划和业务结构调整战略，围绕“一核心、两主体、五特色”多元化业务体系建设进行发展 [2] - 公司计划谋划科技产业项目顶层设计，推动科技创新与产业创新深度融合，以开辟新赛道、打造新引擎，助力实现高质量发展并提升长期业绩水平 [2]

公司2025年度业绩预告核心数据 - 预计归属于上市公司股东的净利润为13.00亿元到16.00亿元 [1] - 预计净利润与上年同期相比减少76.28%到80.73% [1] 导致业绩大幅下滑的主要原因 - 公司房地产业务出现亏损 [1] - 报告期内计提各类资产减值准备超过260亿元 [1] - 建筑行业整体下行对公司产生影响 [1] - 公司收入出现下滑 [1]

公司核心业务与市场地位 - 公司是国内最早进入盾构施工的民营企业之一，深耕上海、杭州、宁波等二十余城市，累计盾构掘进超过300公里，是行业内兼具技术经验与项目管理能力的领先企业 [1] - 在“长三角一体化”战略推动下，公司深度绑定区域核心城市群，轨交市政、地下空间等业务构成稳定基本盘 [1] 公司战略转型与业务拓展 - 公司持续推进“建筑+新能源+科技”战略，业务从传统基建拓展至光伏电站及储能电站投资、新能源EPC及智能化施工总承包等领域，形成结构更加均衡的增长格局 [1] - 新能源业务进入高速增长期，成为公司最具确定性的利润增量来源，2024年新能源收入同比增长298%，2025年上半年同比增长94%并实现稳定盈利 [1] - 随着宣城产业园、光伏电站与储能电站等项目加速落地，公司从“施工承包”向“基础设施+新能源”拓展的战略效果开始显现，新能源业务的快速放量显著对冲主业周期波动 [1] - 公司前瞻布局AI机器人业务，战略参投镜识科技、宏思未来，并与矩阵超智共同出资成立星际动力正式切入具身智能与人形机器人整机平台 [2] - 公司与矩阵超智形成“工程企业+技术公司”的互补体系，公司提供工程场景、产线与施工应用需求，矩阵超智提供底层算法、整机工程化与核心部件开发 [2] - 与矩阵超智设立的合资公司将重点围绕伺服电机、灵巧手、具身智能算法等关键模块开展二次开发，有望共同推动机器人在城市基础设施、工业运维与智慧工厂等场景中的规模化落地 [3] 行业环境与公司经营状况 - 建筑行业在地方财政趋紧下仍处收缩区间，公司聚焦长三角，新签合同连续两年收缩、结算周期延长，导致公司主业盈利承压、应收账款周转率持续下滑 [2] - 随着“应清尽清”、专项债置换隐性债务、《付款条例》修订等化债政策持续推进，行业现金流环境边际改善，公司2024–2025H1经营性现金流与收现比已有回升迹象 [2] - 智能建造成为建筑行业最重要的结构性增量方向，人形机器人位于政策密集扶持的新兴赛道 [2] 未来成长性与展望 - 在基本盘稳定的情况下，公司的成长性可期 [1][3] - 公司新能源项目的陆续投运也将带来业绩增长，同时随着化债的推进，市政建筑传统主业也有望逐步修复 [3]

"我们已把2026年定为'AI年'，集中培训人工智能(AI)方面的人才，希望帮助建造业持续发展。"香港建 造学院助理院长蔡盈慧指着正在示范运作的人工智能天秤系统——远程操作塔式起重机介绍道，"操作 传统的塔式起重机需爬上数十米高的驾驶室，而AI天秤只需在地面的智能驾驶舱内远程操控，同时搭 载侦测系统，避开障碍物，降低工地安全风险。" 中新社香港1月23日电 题：香港院校培育实战型创科人才对接产业需求 中新社记者 魏华都 职业训练局介绍，"SOPHIE8x"太阳能车由香港专业教育学院与粤企联手研发，包括轮内永磁同步电 机、新型电池管理系统等，体现其课程紧贴市场趋势，也展现香港年轻一代在创科领域的潜力。香港专 业教育学院于2024年5月成立电动车培训中心，已为业界培训超过400名新能源汽车领域相关从业人员。 在香港恒生大学，会计课程正经历智能化转型。香港恒生大学会计学系副教授叶颖谕和教务处经理黄艳 艳告诉记者，该校会计课程重点转向借助AI工具进行财务分析，利用专业AI程序和业界提供的数据作 训练，"我们与时并进，希望学生投入工作时可以驾驭AI。" 可以看到，无论是职业教育还是普通教育，院校正紧贴香港未来发展需要以 ...