报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年2季度公募基金配置化工行业比例降低且龙头持仓集中度下滑，市场关注集中在民爆、钾肥、氟化工和玻纤板块，建议围绕涨价、内需支撑和新材料三条主线投资[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、公募基金配置化工行业水平继续下滑 - 2025年2季度公募基金配置化工行业市值占比同环比下滑至4%，处于历史中低位，自2022年2季度起呈震荡向下趋势[11] 二、个股变动：中材科技、广东宏大和新宙邦等为重点加仓对象 - 重仓市值方面，化工龙头持仓集中度下滑，15家公司重仓市值合计占比环比降1.5pct，行业整体持仓集中度CR20环比降1.5pct，加仓前五大标的为中材科技等，减仓前五大标的为万华化学等[14][15] - 基金持有数量方面，持仓数量前十含中材科技等，50个标的环比增加，7个增超10个，增幅前五为中材科技等，55个标的环比减少，9个减超10个，降幅前五为卫星化学等[17][18][21] - 新晋与退出重仓方面，50个标的2季度新晋重仓，前五为广信材料等，36个标的2季度退出重仓，前五为湖北宜化等[24] 三、行业变动：民爆、钾肥和氟化工等板块市场关注度较高 - 基金持仓市值方面，2025年2季度前五大板块为其他化学制品等，加仓前五为其他化学制品等，减仓前五为聚氨酯等[26][28][29] - 持有基金数量方面，2025年2季度前五大子板块为其他化学制品等，14个板块环比增加，5个增超10个，增幅前五为玻纤等，14个板块环比减少，7个减超10个，降幅前五为轮胎等[30][31][32] - 重仓比例方面，2季度环比1季度，公募基金重仓聚氨酯、轮胎比例减少，农药、涤纶、油墨涂料比例增加，改性塑料变化较小[34] - 板块表现方面，聚氨酯和轮胎板块被减仓，获加仓板块有玻纤、民爆、钾肥和氟化工，各有原因[3][43] 四、公募基金配置化工时拥抱成长的风格继续体现 - 前十大重仓股方面，2季度与1季度名单相比市值变化明显，广东宏大等为新晋，国瓷材料等退出，部分持仓市值有升有降[44] - 持仓市值和占比方面，前十大重仓股总市值和占比下滑，处于历史低位，部分龙头企业持仓市值占比有升有降[47] - 重仓重点标的占比方面，龙头白马重仓比例基本下滑，部分公司2季度重仓比例有升有降[50][53] 五、投资建议 - 2季度市场急跌反弹向上，化工板块集中在涨价、内需支撑和新材料三条主线，建议加大对钾肥和氟化工资金配置，关注民爆板块，提升电子布关注度，还建议关注草甘膦和有机硅、雅鲁藏布江开工受益民爆及AI材料等[4][56]

县域经济榜单发布 - 2025赛迪百强县榜单发布，山东12地入选，其中烟台市三地入选，龙口市位居第7位[1] - 山东省入选的12地包括龙口市（7）、胶州市（17）、荣成市（40）、滕州市（42）、寿光市（44）、邹城市（47）、招远市（49）、诸城市（56）、平度市（67）、青州市（95）、广饶县（96）、莱州市（98）[1] - 江苏省、浙江省、山东省在百强县中表现突出，分别占25席、15席和12席[4] 县域经济表现 - 龙口市2024年GDP为1642.52亿元，增长6.7%，一般公共预算收入123.4亿元，增长3.9%[5] - 招远市2024年GDP为916.33亿元，增长6.3%，主要经济指标增速好于全省和烟台平均水平[5] - 莱州市2024年GDP为887.5亿元，增长6.1%，规上工业总产值突破千亿大关，固定资产投资增长3%[6] 百强县经济贡献 - 百强县以5%的县域数量贡献了县域26.5%的GDP[4] - 百强县东部地区占67席，中部地区占18席，西部地区占12席，东北地区3席[4] - 百强县以仅占全国约2%的土地面积和7%的人口规模，创造了超10%的GDP总量[7] 评选标准与趋势 - 评选设置"双门槛"：GDP≥600亿元，一般公共预算收入≥20亿元[4] - 十年来百强县经济规模由2015年的7.4万亿元增加至2023年的12.6万亿元，增长接近一倍[7] - 2015-2023年百强县GDP占全国GDP比重维持在9%以上[7]

链博会概况 - 第三届中国国际供应链促进博览会于7月16～20日在北京举行，首次在夏季举办，影响力持续提升 [2] - 本届链博会国际化水平更高、链式逻辑更清晰、创新引领更突出，参展商规模达651家，来自75个国家/地区/国际组织，境外参展商占比35% [3] - 设置先进制造、绿色农业、数字科技、健康生活、智能汽车、清洁能源6大链条和供应链服务展区，首次增设创新链专区 [3] 参展情况与创新成果 - 超230家中外企业首次参展，较上届增加10% [4] - 智能汽车链首次参展企业包括广东高域、红荔枝新材、视比特机器人等 [4] - 陕西、贵州、江苏常州溧阳等地首次以地方汽车产业链形式联合参展 [4] - 本届链博会期间有超100项首发首展首秀，包括山西成功汽车首款纯电小卡星马T3E、贝特瑞行业首款硅负专用石墨、弗源科技全场景八合一智能电源等 [4] 智能汽车链发展 - 东风汽车、沃尔沃汽车、问界等整车企业吸引中外参展商关注，展示东风奕派eπ007 2025款、理想MEGA等车型 [5] - 赛力斯展示问界M7及魔方技术平台创新技术 [5] - 江铃集团新能源通过易至EV3等车型主攻海外市场，在中亚、欧洲取得良好销量 [5] - 轮胎行业企业积极开拓非洲、中亚等海外市场 [5] 跨国企业与中国市场 - 高通公司在中国市场深耕30年，在智能终端、汽车、互联网等领域实现创新发展，持续扩大本地化布局 [6] - 亿航智能与多家车企及电池、碳纤维材料供应商合作，打通汽车产业链与低空产业 [6] 智能交通发展 - 中国从汽车电动化技术追随者成为创新引领者，进入全球扩张阶段 [7] - 智能交通领域面临技术短板、产业协同不足、知识产权保护等挑战 [7] - 建议共建人工智能、算法、车路协同等领域国际标准，打造绿色供应链共同体，开发县域智慧交通千亿级市场 [7] 全球供应链趋势 - 全球供应链整体向好但韧性仍脆弱 [8] - 建议完善基础设施网络、开放包容规则、互利共赢政策、创新发展环境和普惠金融服务体系 [8]

公司模式创新 - 公司采用"无厂"模式，专注于研发设计而非生产，人均创收超745万元[1] - 选址于科技产业聚集区而非传统工业区，体现战略聚焦定位[2] - 选择代工模式基于行业产能充沛背景，避免加剧产能竞争，行业协会鼓励研发投入[2] - 最近三年累计研发投入超1.2亿元，复合增长率23%，高于行业平均水平[2] - 拥有境内专利近170项（发明专利30项），获国家级专精特新"小巨人"和山东省瞪羚企业认证[2] 技术研发体系 - 构建深度场景化研发体系，通过3D激光扫描真实路况建立数字化模型优化轮胎设计[4] - 10年前布局智能化，近期重点提升轮胎智能化管理系统软硬件性能，结合大数据和工业互联网构建数字化服务平台[4] - 开发电动矿卡专用轮胎，满足抓地性能、耐磨性、承载能力等需求[5] - "矿用卡车节能型轮胎关键技术"和"矿用子午线轮胎再制造关键技术"在能耗降低和再制造性能方面取得突破[5] - 未来规划探索智慧服务站，贯通轮胎智能化管理系统以提升数字化服务水平[5] 国际化竞争策略 - 面对普利司通、米其林占据全球80%市场份额的现状，采取差异化突围路径[6] - 为豪士科集团开发机场消防车轮胎，性能达国际一线品牌水平，并与卢森宝亚、齐格勒等实现配套合作[6] - 与三一集团、徐工集团等协同"出海"，开发大吨位全地面起重机轮胎配套整机[7] - 产品覆盖全球100多个国家，"一带一路"国家出口额占总出口额80%[7] - 配套国内外龙头如力拓集团、淡水河谷、必和必拓等跨国公司[7] 行业趋势与定位 - 国内轮胎产业链分工细化，技术创新型企业普遍采用代工模式且人均营收较高[3] - 智能矿山和工程机械向电动化、智能化、无人化演进，推动轮胎行业技术升级[4] - 公司以场景痛点倒逼技术突破，在全球高端工程轮胎市场占据一席之地[7]

化工板块投资方向 - 预计化工板块将在第三季度迎来板块性复苏 [1] - 投资方向一为反内卷及设备更新 重点关注有机硅 石化产业链 聚氨酯以及轮胎 [1] - 投资方向二为行业协同及出口套利 [1] - 投资方向三为墨脱水电站相关化工品 [1]

IPO审核与注册进展 - 上周1家企业上会获通过（北芯生命科创板IPO），2家企业提交IPO注册（大明电子、超颖电子），1家IPO注册获同意（禾元生物），2家IPO终止（多彩新媒、正扬科技）[1][2][5][6][7] - 北芯生命专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械，报告期内累计亏损7.36亿元，上市委关注其产品竞争力及经销模式合理性[2] - 本周2家企业将上会（泰凯英拟登陆北交所、恒坤新材拟登陆科创板）：泰凯英2024年营收22.95亿元（+12.99%），净利润1.57亿元（+13.58%），募资额从7.7亿元缩减至3.9亿元；恒坤新材2024年营收5.48亿元，净利润0.97亿元，2025H1营收2.94亿元（+23.74%），净利润0.42亿元（-5.71%），计划募资10亿元[2][3][4] 新股申购与上市动态 - 上周华电新能上市首日涨125.79%，募资181.71亿元为2025年A股最大IPO，2025Q1营收96.28亿元（+16.19%），净利润29.22亿元（+5.89%）[8][9] - 本周3只新股申购：悍高集团（发行价15.43元/股，2024年营收28.57亿元，净利润5.31亿元）、鼎佳精密（发行价11.16元/股，2024年营收4.08亿元，净利润0.6亿元，2025H1净利润预增35.37%-49.62%）、汉桑科技（2024年营收14.54亿元，净利润2.54亿元，2025H1净利润预降19.76%-24.22%）[10][11][12] 政策与监管动向 - 深圳出台《独角兽企业行动计划（2025-2027年）》，通过政策引导+资本赋能+生态培育支持科技创新企业，重点投资"20+8"产业集群[13]

股价表现 - 截至2025年7月18日收盘，S佳通报收于16.7元，下跌0.36% [1] - 当日换手率1.29%，成交量2.2万手，成交额3668.39万元 [1] 资金流向 - 7月18日主力资金净流出698.07万元，占总成交额19.03% [1][3] - 游资资金净流入494.77万元，占总成交额13.49% [1] - 散户资金净流入203.29万元，占总成交额5.54% [1] 分红方案 - 2024年年度权益分派方案为每股现金红利0.59元（含税） [1][2][3] - 分红总金额为20060万元，以总股本3.4亿股为基数 [2] - 股权登记日为2025年7月24日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年7月25日 [3] 分红税务处理 - 流通股自然人股东和证券投资基金暂不扣缴个人所得税 [1] - QFII按10%税率代扣代缴所得税，扣税后每股0.531元 [1] - 香港市场投资者按10%税率代扣所得税，扣税后每股0.531元 [1] - 非流通股自然人股东实际税负10%，扣税后每股0.531元 [1] - 机构投资者自行申报缴纳所得税，实际派发税前每股0.59元 [1]

分红方案 - A股每股现金红利0.59元（含税），总派发现金红利200,600,000元，以总股本340,000,000股为基数 [2] - 差异化分红送转：否 [2] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，股东大会日期为2025年6月11日 [2] 分红实施日期 - A股股权登记日：2025年7月24日，除权（息）日：2025年7月25日 [2] - 现金红利发放日未明确 [2] 分红实施办法 - A股无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已指定交易的股东可在红利发放日领取，未指定交易的由中登公司暂管 [2] - A股非流通股红利由公司直接派发 [3] 不同股东类型的税务处理 - 流通股自然人股东及证券投资基金：暂不扣税，转让时按持股期限计税，持股超1年免税，1年以内（含1年）转让时按持股期限补税（1个月内税负20%，1-12个月税负10%） [5] - QFII股东：按10%税率代扣所得税，税后每股0.531元 [5] - 流通股机构投资者：自行申报纳税，税前每股0.59元 [5] - 香港市场投资者：按10%税率代扣所得税，税后每股0.531元 [6] - 非流通股自然人股东：股息红利减按50%计入应纳税所得额，税负10%，税后每股0.531元 [6] - 非流通股机构投资者：自行申报纳税，税前每股0.59元 [6] 联系方式 - 咨询部门：佳通轮胎董事会办公室，电话021-22073131/021-22073132，地址上海市长宁区临虹路280-2号 [6]

公司港股上市计划 - 玲珑轮胎向港交所递交招股说明书，计划登陆港交所主板，中信证券及招银国际为联席保荐人 [1] - 港股上市募资用途包括产能扩张（特别是海外工厂建设）、提升研发能力及全球营销战略 [1] - 公司A股市值目前约为220亿元人民币 [2] 公司业务与市场地位 - 产品组合包括乘用及轻卡胎、卡客车胎及非公路胎，拥有玲珑、利奥、御风、阿特拉斯、绿行及睿界等品牌 [4] - 2024年全球销量排名中国市场最大OE轮胎制造商，全球第三大OE轮胎制造商 [4] - 连续五年成为全球新能源汽车领域最大OE轮胎制造商 [4] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为170.06亿元、201.65亿元、220.58亿元，年均复合增长率13.9% [5] - 乘用及轻卡胎收入占比从2022年57.1%提升至2024年65.4%，收入从97.09亿元增至144.3亿元 [5] - 卡客车胎收入2022-2024年分别为62.24亿元、67.28亿元、66.88亿元，占比从36.6%降至30.3% [5] - 2022-2024年毛利分别为18.71亿元、36.01亿元、43.44亿元，毛利率从11%提升至19.7% [6] - 2022-2024年净利润分别为2.92亿元、13.91亿元、17.52亿元 [6] 全球化战略 - 实施"7+5"战略（国内7个工厂、海外5个工厂），已建成泰国及塞尔维亚两个海外基地 [7] - 计划在陕西和安徽建设国内其他两个生产基地，并在全球继续考察建厂 [10] - 开展"3+3"非公路胎战略，目标在国内三个及海外三个基地建立非公路胎生产能力 [10] - 计划2030年底实现生产33.09万吨非公路胎的目标 [11] 行业概况 - 2023年全球轮胎销量17.84亿条，其中替换市场需求13.21亿条（74%），配套市场需求4.64亿条（26%） [8] - 行业集中度高，米其林、普利司通和固特异合计市场份额近40% [8] - 2023年全球轮胎75强榜单中中国有36家，玲珑轮胎等进入前20强 [9] - 非公路轮胎需求持续增长，海外市场潜力可观 [11] 市场拓展与客户 - 产品销往173个国家，覆盖欧洲、中东、美洲、亚太及非洲 [9] - 为大众、奥迪、宝马、比亚迪及吉利等60多家主机厂200多个生产基地提供配套服务 [9] - 2024年成为国内多个高端品牌车型配套供应商及德国大众途观主胎供应商 [10]

报告行业投资评级 - 维持基础化工行业“看好”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年Q2关税冲击情绪，油价同环比显著下行，化工品探底后修复，行业供给扰动增多，底部信号明确。当前化工大部分产品价差基本见底，行业新增产能增速边际放缓，应关注未来供需格局有望好转的细分赛道 [5][6] - 传统行业关注万华化学、华鲁恒升等；长景气底部上行板块关注巨化股份、赛轮轮胎等；成长标的关注雅克科技、瑞联新材等 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 2025年Q2行业情况 - 25Q2行业开工率抬升，下游需求跟进，但前期补库充足，4月关税冲击下游需求致行业景气下行，后贸易摩擦缓和，板块景气修复。二季度行业供给扰动增多，支撑部分品种价格回暖 [5] - 25Q2 Brent现货均价68.03美元/桶，同环比分别-20%/-10%；NYMEX天然气期货价格3.51美元/百万英热，同环比分别+52%/-9%；秦皇岛港口5500大卡动力煤均价643元/吨，同环比分别-25%/-13% [5] - 预计25Q2加权平均EPS 0.24元，同比下滑2.87% [5] 各领域公司业绩预测 - **白马标的**：预计万华化学2025年Q2归母净利润25.00亿元（YoY -38%，QoQ -19%）；华鲁恒升8.50亿元（YoY -27%，QoQ +20%）等 [5] - **氟化工标的**：预计巨化股份2025年Q2归母净利润12.50亿元（YoY +139%，QoQ +55%）；三美股份6.00亿元（YoY +162%，QoQ +50%）等 [5] - **轮胎标的**：预计赛轮轮胎2025年Q2归母净利润9.00亿元（YoY -19%，QoQ -13%）；森麒麟2.30亿元（YoY -60%，QoQ -36%）等 [5] - **周期品领域**：预计博源化工2025年Q2归母净利润3.00亿元（YoY -53%，QoQ -12%）；盐湖股份16.00亿元（YoY +25%，QoQ +40%）等 [5] - **新材料领域**：预计雅克科技2025年Q2归母净利润2.80亿元（YoY +2%，QoQ +8%）；新宙邦2.70亿元（YoY +8%，QoQ +17%）等 [5] 重点关注方向 - **传统行业领域**：关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源等 [6] - **长景气底部上行板块**：氟化工关注巨化股份、三美股份等；轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟 [7] - **成长标的确定性修复**：半导体材料关注雅克科技、鼎龙股份等；面板材料关注瑞联新材、莱特光电等 [7] 重点公司估值情况 - 报告给出海利尔、广信股份、扬农化工等多家公司的市值、归母净利润、PE、BPS、PB等估值数据 [16][17]