上证指数突破3400点的挑战 - 上证指数年内第三次冲刺3400点失败，银行板块却创新高，显示市场存在结构性分化 [4] - 万得全A（剔除金融）静态市盈率达31.51倍，处于近三年最高分位（100%），近10年54%分位，显示估值接近市场情绪承受高点 [6][8] - 横向对比全球市场，万得全A（剔除金融）估值略高于标普500（剔除金融的30倍），但显著高于恒生科技指数（21倍）和东证指数（14倍），缺乏估值优势支撑突破 [9] 突破3400点的必要条件 - 需依赖增量政策支持或盈利预期改善，但短期内两者均不具备：中美贸易会谈稳步推进，大规模刺激政策出台可能性低 [9] - PPI同比降幅扩大至3.3%（5月数据），环比下降0.4%，预示A股非金融企业盈利拐点未现，下半年盈利或持续承压 [10] - 当前政策（如平准基金）仅能支撑市场维持现状，突破3400点需超预期因素驱动 [10] 市场风格与配置建议 - 历史复盘显示不同市场风格对应不同驱动逻辑：稳定风格（政策趋紧）、周期风格（经济预期向好）、成长风格（产业趋势+流动性）、消费风格（经济复苏）、金融风格（宏观政策+盈利改善） [13][14][15][16][17] - 当前弱盈利+资金弱流入环境下，稳定与金融风格占优，成长风格短期受中报业绩考验（Wind预测2025年成长板块增速41.8%，但短期配置动力不足） [18][19] - 建议均衡配置：关注边际改善行业（石化、券商、有色金属、军工、电新）及政策/产业趋势明确的领域（AI应用、算力、国产软件、半导体） [19] 投资者策略 - 若上证指数显著突破3400点且无基本面支撑，应视为减仓而非加仓信号 [11] - 市场或维持震荡下行，板块轮动为主，需规避绩差股，聚焦业绩确定性 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周市场先抑后扬，走势横盘震荡、窄幅波动、主线尚不明确；权益市场有色、石化、农林牧渔等板块领涨，大盘风格占优，投资者信心正向反馈或正在逐步形成；债市 5 月 29 日至 6 月 12 日走出自 4 月 7 日以来波幅相对较高的一轮上涨行情，短期进一步上涨动力或相对有限，震荡概率偏高 [1][7] - 权益市场正向反馈逐步形成，4 月 7 日后中央汇金等机构入场做多支撑行情，投资者信心增强与行情共振；市场处于高波动与轮动并存的结构切换阶段，主线在 AI 科技、新消费与红利价值间动态平衡；配置建议关注红利风格和科技成长板块细分赛道，风格结构呈“红利 + 成长”哑铃格局 [2][8] - 可转债市场与权益市场共振，结构性机会主导交易节奏；当前转债市场维持高估值震荡修复格局，指数短期受限，中期结构性配置逻辑延续；配置策略聚焦控制仓位配置大盘蓝筹、关注中小盘品种、紧盯条款博弈与信用评级变化，哑铃策略仍占优 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场观察 - 过去一周各宽基指数和转债指数走势先抑后扬，可转债金融指数、AAA 指数、可转债低价指数、大盘指数领涨，平衡性、股性估值压缩 [7] - 权益市场正向反馈形成，市场处于结构切换阶段，主线动态平衡；配置关注红利风格和科技成长板块细分赛道 [8] - 可转债市场与权益市场共振，维持高估值震荡修复格局，配置策略聚焦三条主线，哑铃策略占优 [9] 可转债市场跟踪 可转债行情方面 - 展示万得多个可转债指数近一周、近两周、3 月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年的涨跌幅情况 [10] 转债个券方面 - 未提及具体内容 转债估值方面 - 展示债性、平衡性、股性可转债估值走势，以及不同平价区间可转债的转股溢价率估值走势 [21][23][33] 转债价格方面 - 展示高价券、低价券占比走势，跌破债底个券占比走势，可转市场价格中位数走势 [29][31]

行业ETF表现 - 全球航空业ETF当前价21 87美元 下跌0 55美元(-2 45%) 成交量62 05万股 总市值6889 05万美元 年初至今下跌13 73% [2] - 区域银行业ETF当前价56 56美元 下跌1 22美元(-2 11%) 成交量240 97万股 总市值47 20亿美元 年初至今下跌5 66% [2] - 银行业ETF当前价53 16美元 下跌1 05美元(-1 94%) 成交量11 08万股 总市值41 15亿美元 年初至今下跌3 48% [2] - 金融业ETF当前价50 09美元 下跌0 92美元(-1 79%) 成交量509 25万股 总市值557 47亿美元 年初至今上涨4 01% [2] - 半导体ETF当前价259 13美元 下跌4 02美元(-1 53%) 成交量83 34万股 总市值30 63亿美元 年初至今上涨7 00% [2] - 全球科技股ETF当前价87 17美元 下跌0 97美元(-1 10%) 成交量7682股 总市值12 20亿美元 年初至今上涨2 86% [2] - 网络股指数ETF当前价255 69美元 下跌2 38美元(-0 92%) 成交量10479股 总市值169 78亿美元 年初至今上涨5 15% [2] - 科技行业ETF当前价240 34美元 下跌2 23美元(-0 92%) 成交量55 98万股 总市值764 43亿美元 年初至今上涨3 55% [2] - 生物科技指数ETF当前价127 94美元 下跌1 06美元(-0 82%) 成交量24 87万股 总市值101 58亿美元 年初至今下跌3 15% [2] - 可选消费ETF当前价212 08美元 下跌1 63美元(-0 76%) 成交量25 30万股 总市值266 38亿美元 年初至今下跌5 21% [2] - 公用事业ETF当前价81 69美元 下跌0 20美元(-0 24%) 成交量140 08万股 总市值118 60亿美元 年初至今上涨8 70% [2] - 医疗业ETF当前价136 52美元 下跌0 29美元(-0 21%) 成交量169 56万股 总市值261 25亿美元 年初至今下跌0 38% [2] - 日常消费品ETF当前价81 92美元 下跌0 04美元(-0 04%) 成交量131 51万股 总市值138 64亿美元 年初至今上涨4 77% [2] - 能源业ETF当前价87 38美元 上涨0 79美元(+0 91%) 成交量794 33万股 总市值218 82亿美元 年初至今上涨2 80% [2] 市场整体表现 - 美股盘初主要行业ETF多数下跌 全球航空业ETF和区域银行业ETF跌幅超过2% 银行业ETF下跌近2% [1]

地缘政治冲突对市场的影响 - 以色列对伊朗发动大规模袭击 打击核设施与导弹工厂 击毙多名军事指挥官 可能演变为长期行动 [1] - 事件引发市场动荡 美国股指期货下跌 油价飙升 金价上涨 美元指数走强 [1] - 原油价格突破2022年6月以来的下行趋势线 短期内可能触及78美元甚至80美元关口 [1] - 地缘冲突升级推动美元反弹 瑞郎 日元 黄金等避险资产同步走强 澳元 韩元等风险货币承压 [2] - 中东局势恶化 地缘风险在汇市强烈传导 避险情绪升温下 日元买盘或持续 美元/日元汇率测试4月低点140关口的支撑 [2] 机构分析师观点 - 市场面临双重矛盾 固定收益市场因油价冲击加剧通胀预期 可能押注美联储更趋鹰派 避险情绪又会推动国债收益率下行 [1] - 交易员担忧中东可能爆发全面冲突 伊朗此前已警告若遭袭击将把矛头指向以色列核设施 问题在于伊朗何时反击 [1] - 全球股市已停滞多时 此次冲突或成股价进一步下探的催化剂 MSCI全球指数年内累涨30% 创历史新高 回调空间充足 [2] - 防御性板块将持续走高 如公用事业 能源股 以及国防企业 市场担忧需求回升之际供应可能中断 [2] - 袭击消息引发交易员涌入避险资产 但袭击规模与影响细节仍不明朗 当前市场波动相对有限 [3] - 地缘冲突升级为脆弱的市场情绪再添不确定性 核心问题在于这是短暂冲突还是地区动荡的开端 [3] 市场反应与潜在影响 - 美国急于撇清与袭击的关系 但特朗普的表态仍在施压伊朗谈判 原定于周日的会谈已被提上日程 [1] - 冲突升级对风险情绪是重创 恰逢宏观基金与系统性资金重建多头仓位 投资者情绪回升至乐观区间 [2] - 交易员或在周末前削减风险敞口 推动避险情绪进一步发酵 [2] - 若局势快速降温 市场可能回吐部分波动 但若紧张局势升级 避险情绪或持续 支撑油价与避险资产 [3]

| 行业名 | 成交量（亿 | 成交量较昨日增减 | 换手率 | 涨跌幅 | 今日主力资金净流入（亿 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 称 | 股） | （%） | （%） | （%） | 元） | | 国防军 工 | 37.27 | 124.60 | 3.45 | 1.72 | 25.70 | | 石油石 | 35.77 | 163.08 | 0.99 | 2.05 | 15.12 | | 化 | | | | | | | 煤炭 | 15.45 | 42.26 | 1.18 | -0.34 | 1.42 | | 公用事 业 | 37.36 | 29.43 | 0.94 | 0.48 | 0.97 | | 银行 | 50.57 | 46.95 | 0.38 | -0.92 | 0.83 | | 交通运 输 | 49.47 | 46.36 | 1.18 | -0.35 | 0.14 | | 综合 | 4.88 | 16.27 | 2.78 | -0.62 | 0.05 | | 社会服 务 | 18.35 | 19.10 | 4.01 | -1.63 | -2.62 ...

市场表现 - 沪指6月13日下跌0.75% [1] - 申万行业中上涨的有3个，涨幅居前的为石油石化(2.05%)、国防军工(1.72%)、公用事业(0.48%) [1] - 跌幅居前的行业为美容护理(-4.12%)、传媒(-2.53%) [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出476.73亿元 [1] - 7个行业主力资金净流入，国防军工(25.70亿元)、石油石化(15.12亿元)规模居前 [1] - 24个行业主力资金净流出，计算机(-70.43亿元)、汽车(-54.28亿元)、医药生物、电子、电力设备等流出较多 [1] 公用事业行业 - 行业整体上涨0.48%，主力资金净流入9731.62万元 [2] - 行业131只个股中50只上涨(3只涨停)，69只下跌(1只跌停) [2] - 资金净流入个股48只，长江电力(2.59亿元)、协鑫能科(1.40亿元)、豫能控股(1.39亿元)居前 [2] - 资金净流出个股中华能国际(-8702.30万元)、露笑科技(-6937.67万元)、湖南发展(-4059.86万元)显著 [3] 个股数据 资金流入榜 - 长江电力涨1.42%，主力资金流入25875.44万元 [2] - 协鑫能科涨停(10.06%)，换手率1.24%，资金流入14006.35万元 [2] - 豫能控股涨停(10.11%)，换手率4.35%，资金流入13906.61万元 [2] 资金流出榜 - 华能国际涨1.11%，主力资金流出8702.30万元 [3] - 露笑科技跌3.04%，换手率3.44%，资金流出6937.67万元 [3] - 湖南发展跌4.62%，换手率10.08%，资金流出4059.86万元 [3]

数据统计显示，沪深300公用事业(二级行业)指数近一个月上涨0.44%，近三个月上涨7.20%，年至今下 跌1.93%。 据了解，为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将沪深300 指数300只样本按行业分类标准分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行 业。沪深300行业指数系列分别以进入各一级、二级、三级、四级行业的全部证券作为样本编制指数， 形成沪深300行业指数。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。 金融界6月13日消息，上证指数低开低走，沪深300公用事业(二级行业)指数 (300公用(二级)，L11525)报 2654.37点。 从指数持仓来看，沪深300公用事业(二级行业)指数十大权重分别为：长江电力（48.96%）、中国核电 （10.13%）、三峡能源（8.04%）、国电电力（5.47%）、国投电力（4.79%）、华能国际（4.21%）、 川投能源（4.2%）、中国广核（3.76%）、浙能电力（2.85%）、华电国际（2.61%）。 从沪深300公用事业(二级行业)指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所 ...

港股互联网和科技目前估值比较合理 ， 并有一定的向上增速 ， 但是由于巨头的体量比较大 ， 今年年初也有一波上涨 ， 目前弹性相对差一点 ， 但属于优秀资产 ， 适合长期投资者持有 ， 并大概率有相对不错的回报 。 三 、 创新药 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 边城浪子1986 来源：雪球 一 、 低利率下的稳定回报行业 低利率的环境下 ， 一部分资金自然会寻找股息较高的行业进行投资 ， 并且这些行业的股息回报 也成为了部分银行存款和理财的替代选择 。 特别是保险类资金在大幅加仓高股息个股 ， 红利策 略也在市场上越来越受欢迎 。 我个人觉得其中的公用事业 、 电信运营商 、 电力是值得低风险 偏好的投资者持有的 。 个人疑虑比较大的是银行业 ， 因为资产的真实质量存疑 ， 但是如果未来通过通胀或者放水等手 段稀释不良资产 ， 只要这一过程持续够久 ， 银行也可以看作是安全 ， 就看时间的力量能不能 化解这一切了 。 二 、 港股互联网与科技 创新药是最近最火的板块之一 ， 而且市值除了个别巨头 ， 普遍较为适中 ， 那么弹性相对较好 。 目前创 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 边城浪子1986 目前创新药处于不可证伪阶段 ， 业绩不是第一位 ， 事件驱动更为重要 ， 大概率在未来一段时 间可能还有一定表现机会 ， 后期会不会出现鸡犬升天的现象 ？ 个人觉得还是存在一定概率的 ， 就是存在未来大部分创新药从合理估值到高估的过程 。 四 、 Ai应用 来源：雪球 一 、 低利率下的稳定回报行业 低利率的环境下 ， 一部分资金自然会寻找股息较高的行业进行投资 ， 并且这些行业的股息回报 也成为了部分银行存款和理财的替代选择 。 特别是保险类资金在大幅加仓高股息个股 ， 红利策 略也在市场上越来越受欢迎 。 我个人觉得其中的公用事业 、 电信运营商 、 电力是值得低风险 偏好的投资者持有的 。 个人疑虑比较大的是银行业 ， 因为资产的真实质量存疑 ， 但是如果未来通过通胀或者放水等手 段稀释不良资产 ， 只要这一过程持续够久 ， 银行也可以看作是安全 ， 就看时间的力量能不能 化解这一切了 。 二 、 港股互联网与科技 港股互联网和科技目前估值比较合理 ， 并有一定的向上增速 ， 但是由于巨头的体 ...

红利主题基金表现 - 中泰红利优选一年持有混合发起近2年业绩位列前1%（19/2987），显著跑赢同类产品 [2] - 自2022年3月24日成立至2025年3月31日，该基金份额净值增长率为36.85%，跑赢业绩比较基准29.83个百分点 [2] - 同期中证红利指数收益率为5.10%，中证红利全收益指数为23.98%，显示基金超额收益能力突出 [4] 基金经理投资框架 - 红利投资需同时满足长期高股息和即期高股息，核心是通过分红再投资积累优质净资产 [6] - 筛选标的关注长期ROE稳定、盈利可持续的企业，包括银行、公用事业、成熟制造业龙头等 [7] - 采用内部收益率作为估值标尺，强调以"物超所值"价格买入并动态调整持仓 [8][10] 行业配置逻辑 - 银行股重仓因负债端成本低、资产稳健的银行具备长期存续优势，但否认行业偏好 [9][10] - 煤炭股持仓从15%降至低位系股价上涨导致内部收益率下降，仍保持跟踪研究 [10] - 组合构建自下而上，持续扩充备选库以维持整体内部收益率在合理区间 [12] 基金历史业绩 - 中泰红利优选2022-2024年净值增长率分别为-3.21%、4.78%、33.96%，均跑赢基准 [17] - 中泰红利价值同期收益率为-3.16%、2.51%、32.58%，超额收益表现稳定 [17]