金价表现 - 国际金价于10月7日亚洲交易时段历史上首次触及每盎司4000美元整数关口，报每盎司4000.1美元 [1] - 纽约商品交易所12月黄金期价同日报每盎司3999.9美元，涨幅为0.59% [1] - 国内金饰价格跟涨，周生生足金饰品涨至1157元/克，周大福涨至1155元/克，老庙黄金涨至1151元/克 [1] 金价驱动因素 - 金价上涨受美国联邦政府"停摆"危机、市场对美联储未来多次降息预期增强以及全球多地地缘冲突持续影响，投资者增持黄金避险 [1] - 高盛将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司，先前预估为4300美元 [3] - 预计2025年和2026年各国央行黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨，因新兴市场央行通过增持黄金实现外汇储备结构性多元化 [3] 市场关注度 - 话题"金价涨涨涨疯了"登上热搜，"金价"冲上热搜第一 [3]

黄金价格表现 - 纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格7日盘中一度涨至每盎司4000.05美元，创历史新高，为国际黄金期货价格首次突破该关口 [1] - 国际现货黄金交易7日盘中一度上涨至每盎司3977.45美元，再创新高 [1] - 金价今年以来已累计上涨51% [4] 机构观点与预测 - 高盛集团将2026年12月金价预期从每盎司4300美元上调至4900美元 [3] - 上调后的金价预期仍存在上行可能，因私人部门向规模相对较小的黄金市场分散投资的行为可能推动ETF持仓量超过基于利率推算的预期水平 [4] - 高盛预计2025年全球央行平均购金量将达80吨，2026年将达70吨 [4] 黄金需求驱动因素 - 西方市场交易所交易基金资金流入强劲以及各国央行有望持续购金是推动金价预期上调的理由 [3] - 各国央行大力购金、黄金支持型ETF需求增加、美元走软以及散户投资者寻求对冲贸易摩擦和地缘政治紧张局势风险是推动金价上涨的因素 [4] - 新兴市场央行可能会继续推进外汇储备结构多元化，增加黄金在储备中的占比 [4] - 市场预期美联储将在2026年中期前降息100个基点，这意味着西方市场ETF持仓量有望进一步上升 [4] 市场背景与事件 - 俄罗斯新闻社此前预测，因美国政府"停摆"可能导致数千个联邦岗位遭永久裁撤，市场对避险资产的支撑显著增强，金价预计触及每盎司4000美元甚至更高 [1] - 由于联邦政府"停摆"，美国劳工统计局未能按计划于3日公布月度就业数据统计报告，这可能模糊美联储货币政策路径 [4]

金价表现 - 现货黄金价格历史首次站上3980美元/盎司，年内涨幅超过50% [1] - 纽约黄金期货价格再次突破4000美元大关，创下历史新高，年内涨幅也超过50% [1] - 高盛将2026年12月的金价预估上调至4900美元/盎司，此前预估为4300美元 [7] 国内金饰市场 - 10月初国内主流品牌足金首饰价格普遍突破1100元/克，周生生价格为1157元/克，周大福为1155元/克，老庙黄金为1151元/克 [3] - 部分金店日涨跌幅显著，如周大福、周生生、六福珠宝日涨幅达1.40% [4] - 珠宝品牌销售人员表示金价每日调整，客户因价格上涨而购买意愿更坚定 [4] 假期消费热潮 - 国庆假期期间全国多地金店客流如织，上海城隍庙黄金珠宝市场需早起排队抢号 [4] - 广州核心商圈黄金品牌门店客流密集，单笔消费金额从数千元至数万元不等，有消费者一次性花费16万元购置足金婚嫁首饰 [5] - 深圳水贝市场人流量在假期至少翻两倍，日均人流量达到3万人次，同比增长约10%，环比翻2到3倍 [6] 产品趋势与营销 - 传统婚庆金饰如龙凤镯、喜字链是销售主流，5D工艺黄金凭借轻量化、立体感成为婚庆市场新宠 [6] - 金店以金价上涨为营销卖点，部分品牌推出促销活动，如周大福千足金每克优惠70元 [6] - 六福珠宝表示国庆后一口价饰品价格将上调20%-25%，有顾客因观望2个月导致每克金价上涨140元而后悔 [6] 金价驱动因素 - 金价迅速攀升源于地缘政治紧张、美联储政策预期摇摆及美国政府停摆危机叠加引发的避险情绪 [6] - 高盛指出当前金价上涨由个人投资者和各国央行等坚定买家驱动，而非投机行为，西方ETF投资者出现回流 [7] - 分析认为特朗普政府上台后全球政治经济形势变化，加之美联储降息和国际地缘风险，可能导致金价长期易涨难跌 [7] 央行购买行为 - 高盛预计2025年和2026年各国央行的黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨，因新兴市场央行通过增持黄金实现外汇储备多元化 [7]

投资的一条金科玉律是"不要跟美联储对着干"。高盛集团宏观交易员Bobby Molavi指出，这似乎同样适 用于气势如虹的人工智能股票交易。大型科技股乘着人工智能投资热的东风一骑绝尘，纳斯达克100指 数今年已30次创出新高。Molavi在一份研报中写道，押注这轮行情过头的观点不会有什么赚头。"如果 太早或者看错，眼下很难对抗资本支出并生存下来，" 在高盛担任欧洲、中东和非洲执行服务主管的 Molavi说，"无论人工智能最终结果如何以及何时会发生，目前的势头和轨迹都是清晰的。" 来源：滚动播报 ...

市场整体趋势与情绪 - 美股市场展现出强劲韧性 标普500指数和纳斯达克指数连续超过100个交易日运行在50日移动均线上方并不断刷新历史新高 [1] - 市场情绪极度狂热 散户投资者在过去24周中有21周呈净买入 ETF在过去185个交易日中有183天获净流入 [1] - 看涨期权交易量达到历史顶峰 平均每天达到4000万份合约 为三年前的两倍 [1][9] 板块与个股表现 - “被做空最多”和“未盈利科技股”等板块近期涨势迅猛 [3] - 核能、量子、无人机和人工智能等诸多领域表现亮眼 [3] - 高盛编制的衡量高低做空兴趣的指数经历了自2021年“Meme股热潮”以来最猛烈的逼空行情 [5] - 科技及科技相关股票占美国股市总市值的56% 防御性股票占比降至16% 为有记录以来最低水平 [10] 人工智能驱动的资本开支 - 人工智能引发的巨大资本开支是驱动本轮长牛的核心支柱 [1] - 研究报告预测到2029年仅“超大规模计算公司”的资本支出就将达到2.8万亿美元 同期全球相关资本支出总额高达5.5万亿美元 [7] - 这种资本投入的势头在未来五年的投资周期中难以转向 [7] 支撑市场的关键驱动力 - 美国利率下行是大概率事件 将为资本市场提供支持 [7] - 人工智能的普及将通过提升效率和生产力直接降低成本 或迫使企业提高产出效率以展示投入成效 从而支撑企业利润率 [8] - 市场表现与实体经济分化 市场定价的是生产力前景而非整体就业状况 [8] 资产计价与回报表现 - 自疫情以来以美元计价的纳斯达克指数上涨165% 标普500指数上涨102% [11] - 以黄金计价 纳斯达克指数仅上涨7% 标普500指数下跌18% 以比特币计价 两者分别暴跌78%和84% [11] - 这表明自疫情以来非美元敞口的资产增值速度最快 [11]

中国央行黄金储备动态 - 9月末中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.50% [1] - 中国央行9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持黄金，但增持速度较上月有所放缓 [1] - 外汇储备规模上升受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 [1] 黄金市场价格表现 - 10月7日纽约期金历史首次触及4000美元/盎司整数大关，年内大涨逾50% [1] - 同日现货黄金报3976.94美元/盎司，续创历史新高 [1] - 9月黄金录得10%以上累计涨幅，创十四年最大月度涨幅 [2] 市场趋势与机构观点 - 受对美国财政前景和美元价值担忧影响，“贬值交易”成为热门投资主题，推动黄金上涨 [1] - 高盛分析指出近期流入黄金ETF的资金规模远超模型预期，表明西方个人投资者资金正从固收等传统资产转向黄金 [2] - 高盛测算若私人持有的美债资金中仅有1%转向黄金，金价理论上可能升至近5000美元/盎司 [2] - 高盛重申黄金仍然是其最高信念的做多大宗商品推荐 [3]

中国央行黄金储备动态 - 2025年9月末中国央行黄金储备为7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持 [1] - 9月增持黄金的速度较上月有所放缓 [1] 中国外汇储备状况 - 截至2025年9月末，中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.50% [1] - 外汇储备规模上升受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 [1] 黄金市场价格表现 - 2025年10月7日，纽约期金历史首次触及4000美元/盎司整数大关，年内大涨逾50% [1] - 同日现货黄金报3976.94美元/盎司，续创历史新高 [1] - 2025年9月，黄金录得10%以上累计涨幅，创十四年最大月度涨幅 [2] 黄金投资趋势与机构观点 - 高盛分析指出，近期流入黄金ETF的资金规模远超模型预期，表明西方个人投资者将资金从固收等传统资产转向黄金的趋势可能正在成为现实 [2] - 高盛测算，若私人持有的美债资金中仅有1%转向黄金，金价理论上可能升至近5000美元/盎司 [2] - 高盛重申，黄金仍然是其最高信念的做多大宗商品推荐 [3] 市场背景与驱动因素 - 投资者对美国财政前景和美元价值的担忧加剧，推动旨在对冲美元贬值的"贬值交易"成为热门投资主题 [1] - 美元指数小幅震荡及全球金融资产价格总体上涨影响了外汇储备 [1]

金价的强势上涨之际，高盛再度上调黄金目标价。 高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven指出，自8月26日以来黄金17%的涨势主要由两大"粘性"资金流入推动：西方ETF资金流入和央行购买。与此形成对 比的是，波动性较大的投机性头寸保持相对稳定。 西方ETF持仓在9月大幅增长后，目前已完全达到高盛基于美国利率的隐含估值水平，表明近期ETF的强势表现并非过度反应。央行购买力度的重新增强也反映 了夏季淡季过后的反弹。 未来两年涨幅预期保持不变 据追风交易台，高盛将2026年底黄金价格预测大幅上调至每盎司4900美元，较此前预测的4300美元上调600美元，涨幅近14%。这一调整基于自8月26日以来 推动黄金价格上涨17%的"粘性"资金流入，主要来自西方ETF资金流入和央行购买。 对投资者而言，这意味着黄金在未来两年仍有23%的上涨空间，其中央行购买贡献19个百分点，美联储降息带动的ETF持仓增长贡献5个百分点。 粘性资金流入成为关键驱动力 上行风险依然显著 高盛认为，升级后的黄金价格预测风险仍偏向上行，主要原因是私人部门对相对较小的黄金市场的多元化配置可能推动ETF持仓超出基于利率的隐含估值。 央 ...

文章核心观点 - 美国政府关门导致关键经济数据发布推迟，市场需依赖替代数据但需警惕其局限性 [1] - 关门对经济的直接冲击相对可控，但对数据质量和市场不确定性构成风险 [1][6] 关门持续时间与数据发布影响 - 政府关门自10月1日开始，持续至少10天的概率高达85% [2] - 若关门持续至10月15日后，约130万军警人员将面临薪资停发 [2] - 几乎所有联邦经济数据将推迟发布，包括非农就业报告和CPI [2] - 政府重开后数据发布时间将顺延，延期时长通常略长于关门持续时间 [2] 可用的替代数据来源 - 美联储、财政部（每日财政报表）及州级失业金申请数据发布不受影响 [5] - 所有私营机构（如ISM、NFIB、世界大型企业联合会）发布的数据均照常 [2] 劳动力市场替代数据观察 - 高盛就业增长追踪指标在9月份反弹至每月8万人的水平 [3] - 该模型无法有效追踪政府招聘趋势 [3] - 一项联邦政府的“延迟辞职计划”结束，预计导致约12.5万名员工离职，对10月就业增长构成拖累 [3] - 截至8月，劳动力市场紧张程度已低于2018-2019年时期，且9月份可能进一步放缓 [3] 通胀数据替代观察 - 高盛模型预测9月份核心CPI月度涨幅可能放缓至0.26%，低于8月份的0.35% [4] - 模型预测二手车价格上涨0.5%，新车价格上涨0.1%，机票价格下跌1.5%，租金涨幅放缓 [4] 替代数据的局限性 - 替代数据可能面临数据错误、收集率低、大幅修正及代表性不足等缺陷 [9] - 消费者和企业信心等“软数据”在关门期间往往过度悲观，可能夸大经济疲软程度 [9] 关门对经济的实际影响 - 关门涉及约62.7万名联邦雇员休假 [9] - 预计每关门一周，将拖累第四季度实际GDP年化增长率约0.11个百分点 [1][9] - 这部分GDP损失有望在政府重开后的第一季度得到弥补 [1][9] - 对非农就业人数影响甚微，但对失业率可能产生约0.1个百分点的上升压力 [9] 数据质量隐忧 - 数据收集工作受影响，例如2013年关门期间CPI价格样本收集率仅约75% [7] - 收集流程或参考周期的改变可能引入数据偏差 [7] - 政府重开后发布的“意外”数据应持谨慎态度，适当降低其权重 [7]

金价预测与驱动因素 - 高盛将2026年12月黄金价格预测从每盎司4300美元大幅上调至4900美元，并指出上调后的预测风险仍总体偏向上行 [1] - 金价上涨的主要驱动因素包括西方交易所交易基金强劲的资金流入以及持续存在的央行购金需求 [1] - 黄金市场正上演自1970年代以来最强劲的上涨行情，今年以来金价已累计上涨51% [1] 央行购金需求 - 高盛预计2025年各国央行购金量将维持在80吨，2026年预计为70吨 [2] - 新兴市场央行很可能继续推进外汇储备向黄金的结构性配置转型 [2] 黄金ETF资金流向 - 过去四周黄金ETF净流入资金激增至136亿美元，2025年至今净流入规模已突破600亿美元，创下历年最高纪录 [2] - 西方黄金ETF持仓规模预计将持续增长，持仓水平现已完全符合基于美国利率模型的预估 [2] - 这些ETF持有的黄金总量已超过3800吨，逼近新冠疫情期间达到的峰值 [2] 投资组合配置趋势 - 摩根士丹利已提出用60/20/20的配置比例取代传统的60/40股债组合，其中黄金与固定收益资产权重持平 [2] - 若该设想落地，意味着数万亿美元资金将涌入黄金市场，与基金经理当前仅2%的黄金配置比例形成巨大跨越 [2] - 市场观察到大量客户咨询长期持有黄金的配置方案 [3]