预付费合同纠纷案例 - 王某在培训机构支付1700余元购买舞蹈课程 合同约定开课15日内可全额退款 超过60日不足半年退80% 超过半年不退费 [1] - 培训机构要求学员需在微信群报名 报名人数不足3人则取消当日课程 2024年4月机构单方面新增"未请假系统自动划课时"规则 [1] - 法院认定"超过半年不退费"属于无效格式条款 因开课需3人以上报名 课程期限可能被动延长 该条款排除消费者主要权利 [2] 法院判决依据 - 法院综合考虑课程单价和已上课程情况 判决培训机构退还王某1200余元 [2] - 法院认为预付费合同具有人身属性 双方矛盾激化时不宜强制履行 通常支持消费者解除合同主张 [2] 行业运营模式 - 预付费合同在餐饮 培训 健身等行业应用广泛 "超期余款不退"条款普遍存在 [1] - 培训机构采用微信群报名机制 设置最低开课人数门槛（3人）影响课程正常开展 [1]

融资情况 - 5月16日获融资买入1276.68万元，占当日买入金额的10.66% [2] - 当前融资余额1.59亿元，占流通市值的1.34%，低于历史10%分位水平 [2] 财务表现 - 2024年度实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长334.04% [2] - 实现扣非净利润1.00亿元，同比增长119.86% [2] AI教育核心优势 - 智能（AI）产品的自主研发能力及语料优势 [2] - 将AI技术融入教育教学的各个场景，实现教育创新 [2] - 在阅读、写作、大语文领域有多年深厚教育理解及资源积累 [3] - 成功将大模型技术应用于知识图谱构建、精准授课目标识别等前沿领域 [3] - 已组建由算法专家和工程专家组成的AI团队，完成国内语言文学领域较为领先的模型图谱和针对性开发的Embedding及Rerank算法 [3] AI教育产品与技术 - 打造基于国产大模型技术的智能授课引擎，提升课程制作效率和教学质量 [3] - 结合超拟人数字人技术，完成大模型实时授课数字人教师技术产品化 [3] - 2024年10月发布"豆神AI"，以AI"超拟人导师"形式实现"一人一课""因材施教" [3] 公司动态 - 5月16日召开2024年年度网上业绩说明会，董事长窦昕等高管参加 [2] - 参与招投标项目23次，拥有商标信息112条 [5] 监管事项 - 2024年12月20日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案 [4]

在中国西点行业发展的各个重要节点上，王森教育集团始终在场，全程见证了该领域从"技术领先"的阶 段，逐步实现向"创新引领"的跨越式转变。正如王森教育集团CEO高辛先生所言"技术没有国界，但创 新需要打破边界。"32年来，王森西点人用无数个"首次""第一"，将中国西点推向国际舞台，为中国西 点赢得国际话语权。 森行未来：全球视野下的中国西点新叙事 与以往展会不同，此次参展，王森教育集团集结培养的十数位世界冠军组成的"冠军天团"，自一亮相便 成为全场焦点。他们现场复刻世界技能大赛、世界面包大赛等顶级赛事的夺冠作品，从分子料理甜品到 国潮糖艺雕塑，以动态展演诠释"中国智造"的精湛技艺，引得现场观众驻足惊叹。有观众表示：王森教 育搭建的不仅是展台，更是中国西点与世界对话的桥梁。 在"全球化"与"本土创新"交织的新时代，王森教育集团以更开放的姿态锚定世界坐标。2023年以来，王 森教育集团与瑞士CAAS、新加坡TMC学院等全球顶级西点机构达成深度合作，引入前沿课程体系，构 建起"国际共进、技术共研、人才共育、文化共融"的行业生态。定期组织中国学员参加马来西亚世界厨 师锦标赛、AFA韩国世界厨艺大赛、新加坡FHA国际烹饪艺 ...

据相关负责人介绍，继 2024 年首期项目向全国 100 所小学捐赠微型博物馆后，二期项目全面升级，在延续资源支持的基础上，升级构建 "硬件支持+师资培 养+成果孵化" 的科学教育生态链，致力于将博物馆资源转化为乡村学校的常态化科学教育力量。 学而思方面指出，自 "给孩子 100 座博物馆" 公益项目在去年博物馆日启动以来，学而思已向全国偏远山区、中西部地区的近百所学校捐赠了"微型博物 馆"。值得一提的是，许多学校的学生主动成为"小小申领员"，为自己的学校争取到了优质的博物资源。 "微型博物馆" 是一组体系化的教具盒子，每个盒子对应自然、科技、文史等专属主题，内含藏品及配套课程，孩子们可以零距离接触到来自亿万年前的化 石、丰富珍贵的自然标本、炫酷的科学装置和博古通今的历史器物，极大地激发了他们的好奇心。 在该公益项目的推动下，一些乡村学校的科学教育有了新抓手、新亮点。河南省嵩县鹤鸣小学党支部书记程小飞老师，全程主导 "微型博物馆" 的申请、布 展及科技节组织等工作，并且主动担任博物讲解员。 他结合河南洛阳 "十三朝古都" 的地域文化，以收到的 "古代铜车马模型" 为例，向孩子们讲解古代车马制度：洛阳 "天子驾 ...

战略定位交流会概况 - 昆仑战略定位培训在湖南长沙举办"战略定位落地分享交流会"，多位行业专家及企业家出席[1] - 会议聚焦战略定位的落地与实践，包含主题分享和案例解析[3] - 参会企业家反馈交流会"既有前沿理论又有本土化案例"[15] 企业案例分享 - 家家红实业在昆仑定位辅导下完成从区域品牌到行业龙头的跃迁[3] - 小鸭仙酱板鸭通过"古法炭烤酱板鸭"定位实现营收增长200% 产品涨价10%仍供不应求 投建10000平新工厂扩产能[6] 战略定位方法论 - 昆仑定位营销总经理系统讲解战略定位底层逻辑 指导搭建营销运营体系[9] - 视觉锤中心总经理强调视觉符号对品牌认知的关键作用 以王老吉"红罐"为例说明视觉锤与语言钉的协同效应[11] - 大单品研究中心总经理提出十亿级战略大单品需经历五大关键阶段 强调产品力构建与市场运营的协同[13] 昆仑定位行业地位 - 公司累计服务学员超12万人 深度辅导850+企业实现业绩倍增[18] - 持续通过同学会形式输送方法论与资源 助力区域品牌全国化发展[16]

传统商业地产现状 - 购物中心空铺率接近30%，商户普遍要求减租，行业面临严峻挑战 [1] - 电商冲击、社区商业分流、年轻人消费习惯改变是主要原因，传统招商模式难以为继 [1] - 大型购物中心餐饮区客流锐减，服务员数量超过顾客，行业整体萎缩明显 [3] 新兴商业机会 - 社区商业成为趋势，"15分钟生活圈"受政府推动，业态组合（便利店、生鲜超市、宠物店等）需求旺盛 [3] - 前同事转型社区商业顾问，一年承接7个开发商项目，验证市场潜力 [3] - 年轻人偏好新业态：剧本杀、萌宠体验馆、沉浸式餐厅等，"办公室逃脱"体验区已启动加盟扩张 [3] 转型方向与案例 - 直播经济改造空置商铺：共享直播间模式兼具租金与佣金收入，协助实体店线上转型（私域流量搭建）更具盈利空间 [3] - "二房东"升级为品牌管理公司：茶饮品牌运营抽成模式月入10万，风险低且稳定 [4] - 商业咨询成为热门路径：招商经验可转化为资源整合、商家运营、流量策划能力，知识付费模式成功案例频现 [4] 转型风险与策略 - 失败案例警示：招商总监自营奶茶店3个月亏损40万，需避免盲目投资实体和跨陌生领域 [4] - 信息差变现：对接社区商铺资源或推荐转行机会，无本生意风险较低 [4] - IT技能成为转型加分项：网时代教育学员6个月上岗薪资8-15k，就业率95%，数字化工具学习需求显著 [3][4]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 学大教育作为个性化教育开创者和引领者，多元发展夯实竞争力，主营业务多点开花，盈利能力持续提升，2025 - 2027年归母净利润预计分别为2.44/3.15/3.76亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本1.2186亿股，总市值65.6588亿元，流通股本1.178亿股，流通市值63.4697亿元，12月最高/最低价为69.30/40.25元，资产负债率80%，每股净资产7元，市盈率（TTM）32.30，市净率（PB）7.70，净资产收益率8.65% [2] 业绩表现 - 2024年实现营业收入27.86亿元，同比+25.90%；归母净利润1.80亿元，同比+16.84%；扣非后归母净利润1.64亿元，同比+16.25%，剔除股权激励费用影响后归母净利润为2.25亿元，同比增长34.04% [6] - 分季度看，Q1 - Q4营收分别为7.05/9.15/6.27/5.39亿元，同比+35.97%/+24.81%/+15.70%/+28.55%；归母净利润分别为0.50/1.11/0.14/0.04亿元，同比+886.44%/+32.95%/-49.67%/-89.23% [6] - 分业务看，教育培训服务全年营收26.97亿元，同比+25.64%；设备租赁业务/房屋租赁业务/其他业务营收分别为0.04/0.01/0.84亿元，同比-20.00%/-91.67%/+54.90% [6] - 2025Q1实现营业收入8.64亿元，同比增长22.46%；归母净利润为7377.35万元，同比增长47.00%，剔除股权激励费用影响后调整后归母净利润达8770.84万元，同比增长49.67% [7] 盈利能力 - 2024年整体毛利率为34.56%，同比-1.94pct，主要因教育培训服务、设备租赁业务毛利率下降所致；整体费用率为25.68%，同比-1.31pct；净利率为6.33%，同比-0.55pct [6] - 2025Q1毛利率32.02%，同比-0.40pct，整体费用率23.12%，同比-0.48pct，净利率同比+1.32pct至8.51% [7] 业务布局 - 个性化教育：学习中心从240余所扩展至300余所，覆盖超百座城市，专职教师超4000人，依托“双螺旋”智慧教育模式，线上线下互补教学 [7] - 全日制教育：在全国多省市布局超30所全日制培训基地，在多地兴办特色学校，全日制基地和小班课有望提振毛利率 [7] - 职业教育：收购与托管近10所中等职业学校，构建“职普融通 + 产教融合”体系，联合共建产教融合基地，加速布局职业教育赛道 [7] - 新兴业务：文化阅读业务开设13所文化空间，打造复合文化平台；医教融合领域旗下“千翼健康”运营康复医院，切入细分市场 [7] 盈利预测 |单位/百万元|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2212.64|2785.80|3430.50|4120.62|4864.09| |增长率(%)|23.09%|25.90%|23.14%|20.12%|18.04%| |归属母公司股东净利润|153.78|179.69|244.29|314.95|376.46| |增长率(%)|1312.29%|16.84%|35.96%|28.93%|19.53%| |每股收益EPS(元)|1.26|1.47|2.00|2.58|3.09| |PE|42.70|36.54|26.88|20.85|17.44| [8] 公司主要业务拆分 |单位:百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2212.64|2785.80|3430.50|4120.62|4864.09| |yoy|23.09%|25.90%|23.14%|20.12%|18.04%| |毛利率|36.50%|34.56%|35.84%|35.91%|35.94%| |1、教育培训服务费收入| | | | | | |收入|2146.92|2697.39|3317.79|3981.35|4697.99| |yoy|24.12%|25.64%|23.00%|20.00%|18.00%| |毛利率|36.36%|33.79%|35.00%|35.00%|35.00%| |2、房屋租赁| | | | | | |收入|6.57|0.55|0.49|0.44|0.40| |yoy|2.81%|-91.67%|-10.00%|-10.00%|-10.00%| |毛利率|70.64%|70.64%|70.00%|70.00%|70.00%| |3、设备租赁| | | | | | |收入|5.00|4.00|3.20|2.56|2.18| |yoy|-15.66%|-20.00%|-20.00%|-20.00%|-15.00%| |毛利率|-49.19%|-82.15%|-80.00%|-80.00%|-80.00%| |4、其他业务| | | | | | |收入|54.14|83.86|109.02|136.27|163.53| |yoy|-2.62%|54.90%|30.00%|25.00%|20.00%| |毛利率|46.02%|64.39%|64.50%|64.50%|64.50%| [8] 财务报表与财务指标 - 资产负债表、利润表、现金流等多方面呈现不同会计年度数据及变化情况，如2024 - 2027E货币资金从997.28百万元增长至3310.27百万元等 [9] - 主要财务比率方面，成长能力、盈利能力、估值指标等在不同会计年度有相应变化，如营收增长率2024 - 2027E分别为25.90%、23.14%、20.12%、18.04%等 [9]

教育板块市场表现 - 中公教育涨停(+10.30%)，豆神教育(+4.45%)、*ST开元(+4.09%)、昂立教育(+2.95%)、科德教育(+2.18%)等个股普涨 [1][2] - 全通教育(+0.67%)、行动教育(+1.06%)、创业黑马(+1.96%)等跟涨 [1][2] 政策驱动因素 - 国务院提出激发教育和培训消费活力，重点推动职业教育提质增效、开放优质教育资源、鼓励国际合作办学 [4] - 中共中央要求将师德纳入教师聘用核心条件，强化高层次教师培养（中学教师逐步实现研究生层次为主） [5] - 政策明确支持职业教育与非学科类培训，财政手段或加大信息化职业教育投入 [7] 行业转型与业绩复苏 - 教育公司转型方向与政策契合，聚焦职业教育、成人教育及非学科培训 [4] - 新东方2024财年Q4营收同比增长32.1%至11.37亿美元，好未来2025财年Q1收入同比大增50.4%至4.14亿美元 [7] - 中国东方教育2024上半年营收19.83亿元(+1.6%)，经调整净利润2.78亿元(+57.9%) [7] 机构观点与投资主线 - 中信证券看好职业教育与非学科培训两大方向，预计政策将优化社会力量办学格局 [7] - 中泰证券建议关注四大主线：教培（学大教育）、学校运营（凯文教育）、科技人才教育（传智教育）、AI+教育（豆神教育） [8]

无人机行业发展现状 - 无人机应用场景从航拍拓展至农业植保、电力巡检等多领域，行业渗透率显著提升 [1] - 中国现存无人机相关企业约3.1万家，2025年新增注册企业530余家 [1] - 低空经济爆发推动考证需求，部分培训机构单周报名费收入达10万元 [2] 考证市场火爆现象 - 传统驾校跨界布局无人机培训，某武汉驾校新增业务报名人数超预期一倍 [2] - 社交平台出现"零基础速成""考证月入过万"等诱导性内容，培训机构招生视频点赞量超10万 [2] - 深圳培训机构模拟飞行教室满员，最高1.5万元套餐包含就业推荐服务 [2] 行业乱象分析 - 虚假就业承诺：1.2万元"包就业套餐"仅提供3天实习或无效企业名录 [6] - 课程缩水：宣传"30种运镜技巧"实际仅教授5种基础动作，实操环节用模拟器替代真实场景 [7][8] - 证书混淆：部分机构将低认可度证书包装成"万能证"，实际农业植保等领域需特定资质 [8] 飞手职业现状 - 实际收入与宣传差距大：日薪400元需自担设备损耗，月净收入约6000元 [10] - 设备投入门槛高：专业级无人机价格5-20万元，部分飞手需贷款购置设备 [10] - 复合能力要求：农业领域需掌握病虫害识别，医疗物流需熟悉运输规范，证书仅为基础门槛 [10][11] 行业人才需求特征 - 企业普遍要求3年以上实操经验，证书含金量排序为CAAC＞AOPA＞UTC [8][11] - 医疗无人机物流等新兴领域持证飞手月薪可达1.8万元，但需配套专业技能 [11] - 培训机构单月利润可达20万元，利润率显著高于传统驾校 [8]

预付式消费市场现状 - 预付式消费在健身、教育培训、美容美发等多个领域盛行，虽带来优惠和便利，但潜藏服务缩水、退费难、商家跑路等风险 [1] - 乱象频发正透支公众信任，侵害消费者权益并影响市场健康发展 [1] 法律法规与监管措施 - 《最高人民法院关于审理预付式消费民事纠纷案件适用法律若干问题的解释》于5月1日施行，针对"卷款跑路""霸王条款"等问题划定权益保护红线 [1] - 需完善法律法规，明确监管主体职责，加强合同条款监管 [1] - 建议建立预付式消费监管平台，运用大数据、云计算实时监控商家经营状况 [1] - 对违规商家严厉处罚并公开曝光，通过"信用监管+"模式将履约情况与企业征信挂钩 [1] 行业协同与第三方保障机制 - 行业协会需建立黑名单共享机制，平台机构应定期发布商家信用评级 [2] - 引入预付资金托管制度，要求商家将资金存入第三方托管账户 [2] - 鼓励商家为消费者购买预付式消费保险，由保险公司在商家出问题时先行赔付 [2] 消费者教育与市场生态构建 - 需加强预付式消费知识宣传教育，提升消费者风险意识和保护能力 [2] - 通过资金监管技术革新、信用体系重塑、行业自律等多方参与，构建公平透明的消费环境 [2]