行业政策与覆盖进展 - 国家“快递进村”工程实施，新疆村级快递服务覆盖率超96% [1] - 新疆快递业务量完成4.6亿件，同比增长39.2%，增速居全国前列 [1] - 新疆社会物流总费用与地区生产总值的比率为14.7%，较2012年累计下降7.8个百分点 [2] 物流模式创新与成本优化 - 探索“全国发集运中心，集运中心发新疆”新模式，推动10家主要品牌寄递企业新疆总部落地乌鲁木齐 [2] - 集运模式将商品集中发往杭州、西安等集运仓，由物流服务商集中进行二段运输以增量降本 [2] - 全国首趟快递电商“公转铁”集装箱班列从西安至乌鲁木齐，运输时效提升约12%，运费降低57%左右 [2] 基础设施升级与效率提升 - 京东物流喀什仓启用，占地2万平方米，小件、中件订单实现自动化分拣，处理效率提升30%，分拣准确率达99.8% [3] - 喀什仓落地使南疆四地州快递用时缩短2天至3天，最快实现当日达 [3] - 京东物流全货机运输新鲜农副产品，如伽师新梅从枝头到华东地区餐桌时间从8天缩短为56小时，损耗率从9%降至1.8%，物流成本下降12% [3] 消费与销售模式变革 - 快递通达改变了偏远地区农牧民的消费模式，网购更加便利 [1] - 村民通过电商平台销售农产品，例如销售101只羊，销售额突破7万元 [4] - “托云苏打羊”、“葱岭牧人”品牌牛羊肉及高原晚熟杏等农产品销往全国，销售额大幅增长 [5]

合作模式与核心服务 - 公司推出“天空+地面”一体化血液运输服务，融合无人机资源与末端配送能力，实现全场景覆盖 [1] - 服务采用“平常天气无人机运输提速+特殊天气地面运输保障”的灵活调度形式 [1][5] - 合作创新采用“无人机+骑手”协同配送，无人机执行中段运输，骑手完成两端接驳 [5] 运营效率与性能提升 - 无人机单次最多可运送40个单位（8000cc）血液，满足一家大中型医院单日用血需求 [3] - 首条11公里航线将医疗物资运输时间从传统汽车配送的1小时以上缩短至约10分钟 [3][5] - 无人机运输不受城市交通影响，仅需约10平方米停机坪即可起飞 [5] 客户价值与成本优化 - 医院引入第三方服务实现运营成本优化，减少了专门取血团队的运营，降低了人力与车辆固定支出 [5] - “空+地”一体化配送保障了突发用血需求或特殊天气下的高效稳定血液供应，提升应急保障能力 [5][6] 未来发展与应用扩展 - 在首条航线运营成熟后，该模式将逐步扩展至其他配送线路，助力更多医疗物资紧急输送提效 [8] - “空+地”一体化配送服务有望延伸至更多高时效配送领域，在广阔的低空物流应用场景中展现价值 [8]

合作模式与技术创新 - 公司协同顺丰速运与武汉市儿童医院合作推出“天空+地面”一体化血液运输服务 [1] - 服务融合无人机资源与末端配送能力 实现“平常天气无人机提速+特殊天气地面保障”的全场景覆盖 [1] - 创新采用“无人机+骑手”协同配送 无人机执行中段运输 骑手完成两端接驳 [2] 运营效率与性能提升 - 丰翼方舟40无人机单次最多运送40个单位（8000cc）血液 可满足一家大中型医院单日用血需求 [1] - 首条11公里航线将血液等医疗物资运输时间从传统汽车配送的1小时以上缩短至约10分钟 [1] - 无人机运输不受城市交通影响 仅需约10平方米停机坪即可起飞 [2] 医院效益与能力升级 - 医院通过引入第三方服务优化运营成本 减少了专门的取血团队及相关人力与车辆固定支出 [2] - “空+地”一体化配送保障了医院在突发用血需求或特殊天气下仍能保持高效稳定的血液供应能力 [2] - 服务为急救治疗争取宝贵时间 显著提升了医院的血液应急保障能力 [2] 未来发展与应用拓展 - 在首条航线运营成熟后 该模式将逐步扩展至其他配送线路 助力更多医疗物资紧急输送提效 [3] - “空+地”一体化配送服务有望延伸至更多高时效配送领域 在广阔的低空物流应用场景展现价值 [3]

合作与服务模式 - 顺丰同城与湖北顺丰速运及武汉市儿童医院合作推出“天空+地面”一体化血液运输服务 [1] - 服务采用“空+地”一体化配送模式，根据天气与需求灵活调度，恶劣天气或需求量大时启用地面运输，天气良好时采用“无人机+骑手”协同配送 [5] 运营效率与能力 - 丰翼方舟40无人机单次最多可运送40个单位（8000cc）血液，满足一家大中型医院单日用血需求 [3] - 11公里血液配送时间从传统汽车运输的1小时以上缩短至约10分钟，不受城市交通影响 [3][5] - 无人机仅需约10平方米停机坪即可起飞 [5] 应用前景与扩展 - 首条航线运营成熟后，该模式将逐步扩展至其他配送线路，助力更多医疗物资紧急输送提效 [5] - “空+地”一体化配送服务有望延伸至更多高时效配送领域，在低空物流应用场景展现价值 [5]

合作与服务模式 - 顺丰同城与湖北顺丰速运合作，在武汉市儿童医院推出“天空+地面”一体化血液运输服务 [1] - 服务模式融合无人机资源与末端配送能力，实现“平常天气无人机运输提速+特殊天气地面运输保障”的全场景覆盖 [1] - 创新采用“空+地”一体化配送模式，根据天气与需求灵活调度，恶劣天气或需求量大时启用地面运输，天气良好时采用“无人机+骑手”协同配送 [6] 效率与性能提升 - 无人机运输将医疗物资运输时间从传统汽车配送的1小时以上缩短至约10分钟 [4] - 过去医院紧急取血往返11公里耗时约1小时，高峰堵车时需1.5小时 [6] - 丰翼方舟40无人机单次最多运送40个单位（8000cc）血液，可满足一家大中型医院单日用血需求 [4] 运营优势与成本效益 - 无人机运输不受城市交通影响，仅需约10平方米停机坪即可起飞 [6] - 医院引入第三方服务优化运营成本，减少专门取血团队，降低人力与车辆相关固定支出 [8] - 该模式保障了紧急医疗物资在各类天气条件下稳定及时送达，提升了血液应急保障能力 [8] 未来发展与应用前景 - 在首条11公里航线运营成熟后，该模式将逐步扩展至其他配送线路 [8] - 服务有望延伸至更多高时效配送领域，在广阔的低空物流应用场景展现价值 [8]

核心观点 - 债市配置价值突出 年内10Y国债收益率或重回1.65% 银行自营加大债券配置力度 前8个月银行业自营债券投资增量达11.4万亿 超去年全年[2][8][9][11] - 股市表现强劲 科技股涨幅显著 创业板指年初至今上涨57.15% 科创50上涨53.92% 北证50上涨50.95%[2][3] - 快递行业反内卷成效显著 全国快递涨价区域已达93% 上海地区电商件单票价格上涨0.2-0.4元[5][22][23] - 新能源汽车装机量下滑 8月光伏新增8GW 风电装机同环比转正 总书记提出2035年风电光伏总装机力争达到36亿千瓦[6][60][62] - 铜矿供给扰动频发 全球第二大铜矿Grasberg矿难停产 2026年铜金产量预期下降35% 铜价有望进入上行周期[6][68][69] 固定收益市场 - 9月债市调整明显 超长期政府债券及长久期资本债调整显著 主要受股市强势及机构行为影响[2][8] - 债市走势偏离基本面 因股市上涨引发经济复苏预期 年金等机构资金从债市流向股市 公募基金监管规则冲击及银行卖老券调节业绩[2][8] - 政策利率下调条件初步具备 美联储降息25BP 中美利差倒挂缓解 银行计息负债成本率下行 经济数据低于预期[2][10] - 债市有望企稳 银行自营在10Y国债收益率1.8%以上加大配置 保险资金对2%以上30Y国债有配置价值 季节性规律显示10月收益率平均升幅仅2BP[2][11] - 信用债调整明显 AA建筑装饰信用利差走扩11BP AA+电子行业信用利差走扩22BP 超长信用债补跌 10YAA+中短票收益率调整10BP至2.69%[2][18][19][20] 股票市场表现 - 主要指数上涨 上证指数年初至今上涨18.39% 创业板指上涨57.15% 沪深300上涨20.93% 中证1000上涨29.34%[3] - 科技股涨幅显著 科创50上涨53.92% 北证50上涨50.95%[3] 交通运输行业 - 快递行业涨价 通达兔快递企业上调上海地区电商快递价格 全国快递涨价区域达93% 2025H1上海市快递业务量26.6亿件占全国2.8%[5][22][23] - 航运船舶板块机会 8月规模以上工业企业利润大增20.4% 装备制造业和原材料制造业利润增长 关注油运、散运与船舶行业[5][24] - 油价上涨 纽约原油期货累计上涨4.85% 布伦特原油上涨5.17% OPEC+或加速第二轮复产[5][25] - 国庆假期出行景气 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量预计23.6亿人次同比增长3.2% 铁路旅客发送量预计超2.19亿人次创历史新高[22][33] - 航空票价上行 国庆预售机票裸票价819元同比+9.1% 民航局预计假期旅客运输量1920万人次同比增长3.6%[30][31] 传媒互联网行业 - 团播专业化发展 中国演出行业协会携手抖音直播发起优质团播计划 2025年底前培育超100个优质团播 推动行业集中度提升[5][38][39] - 游戏板块表现强劲 腾讯控股、吉比特、巨人网络等展现业绩韧性 基于产品表现-EPS上修-估值修复逻辑演绎[40] - 电影市场回暖 《731》累计票房超10亿元 带动单日票房突破4.5亿元 十一档期多部影片定档[41] - AI应用落地 关注AI+电商直播、短剧等方向 快手可灵AI持续更迭 微信上线短剧小程序[44] 医药行业 - 创新药调整充分 医药指数下跌2.20% 相对沪深300超额-3.27% 自8月以来持续调整 10月后有望迎来ESMO、BD、医保谈判等催化[6][53] - 信立泰全面布局CKM管线 涵盖心血管-肾脏-代谢慢病领域 布局单抗、多抗、ADC等多技术平台 多款产品进入临床阶段[6][55] - 创新出海加速 美国子公司JK07预计2026年完成海外II期临床 JK06实体瘤适应症处于海外临床I期 预计2025年10月ESMO会议数据读出[55] 公用环保行业 - 新能源装机下滑 8月光伏新增8GW同环比降幅收窄 风电新增装机同环比转正 累计发电装机容量36.9亿千瓦同比增长18.0%[6][60] - 用电量增长 8月全社会用电量10154亿千瓦时同比增长5.0% 二产用电同比增长5.0% 制造业用电同比增长5.5%[61] - 绿氢氨醇产业支持 国家能源局推动风光制氢突破 重点向绿氢冶金、绿色合成氨、绿色甲醇等方向延伸产业链[65][66] - 绿色甲醇产业空间打开 十五五期间绿氢氨醇产业有望迎来更多政策支持 抢先布局企业有望迎来产业发展红利期[6][67] 金属新材料行业 - 铜价上行周期 伦铜上涨2.08% 沪铜上涨3.20% Grasberg铜矿矿难停产 2026年铜金产量预期下降35% 铜矿供需或转向短缺[6][68][69] - 铝价震荡 沪铝下跌0.22%至2.08万元/吨 电解铝毛利4908元/吨环比上涨2.4% 国内现货库存61.5万吨环比下降3.9%[70] - 锂钴价格回升 锂盐进入去库周期 锂价底部回升 刚果金实施钴出口配额制 2024年产量22万吨出口配额9.66万吨占比44% 钴价有望加速上涨[6]

公司回购动态 - 公司于2025年9月29日斥资2229.68万元人民币回购65万股A股 [1] - 每股回购价格区间为39.71-39.96元人民币 [1]

行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 国庆中秋假期出行有望迎来景气[3] - 快递行业"反内卷"带动价格上涨 全国快递涨价区域已达93%[4] - 航运船舶板块受益于顺周期机会 8月规模以上工业企业利润大增20.4%[5] - 航空票价上行 国庆假期预售票价同比上涨9.1%[10] - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量预计同比增长3.2% 铁路旅客发送人数预计创历史新高[12] 行业动态跟踪 快递物流 - "通达兔"快递企业上调上海市电商快递价格 电商件单票价格上涨0.2-0.4元[4] - 2025H1上海市规模以上快递业务量26.6亿件 占全国比重2.8%[4] - 全国快递涨价区域已超过90% 将显著改善企业盈利[4] 航运船舶港口 - 8月规模以上工业企业利润由1-7月同比下降1.7%转为增长0.9%[5] - 国际油价走高 纽约原油期货累计上涨4.85% 布伦特原油期货累计上涨5.17%[6] - SCFI综合运价指数环比下降7.0%至1115点[6] - BDTI指数环比下降0.95%至1129点[7] - BCTI指数环比上涨2.0%至625点[8] - BDI指数环比上涨1.9%至2220点[8] - 新造船船价指数环比上涨0.22点至185.58点[8] - PDCI指数下跌0.57%至1040点[8] - 中国港口货物吞吐量26464.7万吨 环比增长0.14% 集装箱吞吐量666.4万TEU 环比增长0.18%[9] 航空机场 - 东航获征地补偿12.82亿元 对应资产账面净值约4.07亿元[9] - 国庆假期预售机票裸票价819元 比2024年同期增长9.1%[10] - 国庆中秋假期国内航线机票预订量1019万张 日均预订量同比增长6%[10] - 出入境航线机票预订量169万张 日均预订量同比增长12%[10] - 预计假期民航旅客运输量1920万人次 同比增长3.6%[10] 公路铁路 - 国家铁路运输货物8060.6万吨 环比增长0.21%[11] - 全国高速公路货车通行5882万辆 环比增长1.92%[11] - 预计假期全社会跨区域人员流动量23.6亿人次 同比增长3.2%[12] - 预计自驾出行18.7亿人次 占出行总量80%[12] - 预计全国铁路旅客发送人数2.19亿人次 日均开行旅客列车1.3万列[12] 市场表现 - 上证综合指数环比增长0.21%至3828.11点[18] - A股交运指数环比下降1.85%至2029.09点[18] - 交运子板块表现：铁路(+0.15%)、公路(-0.41%)、航空(-1.14%)、机场(-1.59%)、港口(-2.04%)、快递(-3.05%)、物流综合(-3.22%)、航运(-3.28%)[18] 行业数据跟踪 快递物流 - 2025年8月社零数据39668亿元 同比增长3.4%[23] - 实物商品网上零售额10173.9亿元 同比增长7.1%[23] - 全国快递业务量161.5亿件 同比增长12.3%[23] - 快递业务收入1189.6亿元 同比增长4.2%[23] - 圆通业务量25.11亿票 同比增长11.08% 单票收入2.15元 同比下降1.13%[27] - 申通业务量21.47亿票 同比增长10.92% 单票收入2.06元 同比增长3.00%[27] - 顺丰业务量14.06亿票 同比增长34.80% 单票收入13.27元 同比下降15.32%[27] - 韵达业务量21.45亿票 同比增长8.72% 单票收入1.92元 同比下降3.52%[27] 航运船舶 - 克拉克森综合运价29732美元/日 环比下降0.52%[43] - 新造船指数185.58点 环比增长0.22点[43] - BDTI指数1129点 环比下降0.95%[43] - BCTI指数625点 环比增长2.02%[43] - BDI指数2220点 环比增长1.86%[43] - CCFI指数1087.41点 环比下降2.93%[43] 航空机场 - 2025年8月民航旅客运输量0.75亿人次 同比增长3.3%[55] - 货邮运输量86.50万吨 同比增长13.2%[55] - 三大航整体客座率86.26% 较6月增长3.20个百分点[60] - 春秋航空客座率93.87% 持续领跑行业[60] - 厦门空港飞机起降同比增长3.57% 旅客吞吐量同比增长5.18% 货邮吞吐量同比增长4.97%[59] - 白云机场飞机起降同比增长5.96% 旅客吞吐量同比增长4.33% 货邮吞吐量同比增长2.13%[59][61] - 深圳机场飞机起降同比增长1.41% 旅客吞吐量同比增长4.07% 货邮吞吐量同比增长8.25%[61] - 上海机场飞机起降同比增长3.49% 旅客吞吐量同比增长6.90% 货邮吞吐量同比增长10.97%[61] 公路铁路 - 2025年8月公路客运量9.50亿人 同比下降5.09%[63] - 公路货运量37.48亿吨 同比增长3.88%[63] - 铁路客运量5.05亿人 同比增长40.27%[63] - 铁路货运量4.57亿吨 同比增长6.77%[63] 港口 - 中国港口货物吞吐量26464.7万吨 环比增长0.14%[71] - 集装箱吞吐量666.4万TEU 环比增长0.18%[71]

交通运输行业整体运行情况 - 2025年1至8月营业性货运量380.6亿吨，同比增长3.8% [2] - 2025年1至8月港口货物吞吐量120.3亿吨，同比增长4.4%，其中集装箱吞吐量2.3亿标箱，增长6.3% [2] - 2025年前8月跨区域人员流动量455.5亿人次，同比增长3.6% [2] 各细分运输方式表现 - 货运方面：1至8月铁路、公路、水路、民航货运量同比分别增长2.6%、3.9%、3.8%和14.5% [2] - 客运方面：1至8月铁路、民航客运量同比分别增长6.7%和5.3%，公路人员流动量增长3.4% [2] - 快递业务：1至8月完成快递业务量1282亿件，同比增长17.8% [2] 中秋国庆假期出行预测 - 预计假期全社会跨区域人员流动量23.6亿人次，日均约2.95亿人次，比去年同期日均增长3.2% [4] - 假期自驾出行预计达18.7亿人次，占出行总量近八成 [4] - 铁路预计发送旅客2.19亿人次，日均开行旅客列车约1.3万列 [4] - 民航旅客运输量预计达1920万人次，创历史同期最高水平 [4] 快递物流行业运行 - 9月份日均快递业务量达5.57亿件，高峰值单日超过6亿件 [5] - 假期前后快递量呈现“两头高中间低”的U形特征 [5] 农村物流发展 - 全国超1500个县级行政区开展农村客货邮融合业务，开通合作线路1.3万多条 [7] - 建成综合服务站点14.5万余个，年均通过客货邮业务运送邮件快件超10亿件 [7]

假期出行总量预测 - 中秋国庆假期全社会跨区域人员流动量预计达到23.6亿人次 日均约2.95亿人次 较去年同期增长3.2% [1] - 出行高峰预计出现在10月1日 单日客流量可能超过3.4亿人次 将创历史峰值 [1] 主要出行方式分析 - 自驾出行是主要方式 预计达到18.7亿人次 占总出行量的八成左右 [1] - 假期租车出行订单需求预计将有两位数以上的增长 [2] - 高峰时段高速公路车流量可能突破日均7000万辆 其中新能源车可能达到1400万辆 [1] 铁路运输预测 - 全国铁路旅客发送人数预计超过2.19亿人次 将创历史新高 [2] - 日均计划开行旅客列车约1.3万列 平均每天发送旅客1825万人次 [2] - 9月29日至10月2日及10月7日至10月9日为铁路出发和返程高峰时段 将加开夜间高铁 [2] 航空运输预测 - 民航旅客运输量预计达1920万人次 较去年同期增长3.6% 创同期历史最高水平 [3] - 假期最后两天将迎来客流最高峰 单日客流可能达到或超过暑运历史峰值256万人次 [3] - 北京上海等十个国际航空枢纽城市旅客吞吐量预计超过1700万人次 [3] 旅游市场热点 - 上海成都北京广州等国内热门城市旅游热度预计突破去年高位 [1] - 出境游方面 前往日本韩国东南亚等国家旅游人数将大幅增加 [1] - 国际市场出行热点主要为东亚和东南亚 南亚和欧洲方向旅客量也可能明显增加 [3] 区域及特定市场表现 - 京津冀长三角粤港澳成渝四大城市间骨干航线热度最高 [3] - 武夷山湘西吐鲁番等旅游城市机场旅客吞吐量可能同比增长超过30% [3] - 国内传统热门航线保持较高热度 旅游目的地中小机场客流量增长迅速 [3] 快递行业动态 - 截至9月27日 全国今年以来揽收快递包裹达1432.7亿件 日均5.3亿多件 [4] - 9月份以来快递揽收量明显上升 日均达5.57亿件 高峰值单日超过6亿件 [4]