市场整体表现 - 今日主力合约市场多空力量较为均衡，40个合约上涨，42个合约下跌 [2] - 涨幅居前品种包括碳酸锂2601涨4.97%、工业硅2601涨4.68%、多晶硅2601涨4.28%、沪银2602涨2.19%、棕榈油2601涨1.89% [5] - 跌幅居前品种包括纯碱2601跌3.11%、焦煤2601跌2.81%、集运指数（欧线）2602跌2.66%、氧化铝2601跌1.90%、花生2601跌1.86% [6] 资金流向 - 资金流入最多品种为中证1000 2512流入35.39亿元、沪银2602流入17.33亿元、碳酸锂2601流入10.26亿元 [8] - 资金流出最多品种为沪金2512流出18.72亿元、三十年国债2512流出13.33亿元、十年国债2512流出9.91亿元 [8] 持仓异动 - 持仓量显著增加品种包括工业硅2601增23.65%、双胶纸2602增9.68%、锰硅2601增7.88%、原木2601增7.84%、对二甲苯2601增7.13% [11] - 持仓量显著减少品种包括苯乙烯2512减28.37%、LPG2512减19.89%、沪锌2512减18.02%、30年国债2512减16.60%、二债2512减15.82% [11] 关键事件与库存数据 - 富查伊拉成品油总库存为2065.2万桶，环比减少115.9万桶，其中轻质馏分油库存减少56.2万桶至722.5万桶，重质残渣燃料油库存减少77.3万桶至1023.9万桶 [12] - 中国甲醇港口库存总量147.93万吨，较上期减少6.43万吨，华东地区库存减少3.86万吨，华南地区库存减少2.57万吨 [13] - 中储粮国产大豆竞价销售35692吨，成交率100%，均价3900元/吨 [14] 行业动态与项目进展 - 金圆股份盐湖提锂项目的碳酸锂产品处于试生产阶段 [13] - 印尼PT Alamtri Minerals Indonesia位于北加里曼丹的新铝厂计划于12月中旬试运行，目标2026年10月实现年产50万吨满负荷生产，长期计划扩建至年产150万吨 [14] - 全球铜矿供应端事故频发，包括刚果Kakula矿、智利El Teniente矿、印尼Grasberg矿等大型矿山出现生产扰动 [15] 热门品种机构观点 - 碳酸锂期货主力合约收涨4.97%至99300元/吨，盘中突破10万元大关，基本面驱动为动力旺季和储能需求爆发叠加供给端停产，10月、11月平衡去库幅度超1万吨 [19] - 工业硅期货主力2601合约大涨4.68%，触及7月30日以来高位，受有机硅价格上涨推动，供应紧缩和成本提升提供底部支撑 [20] - 纯碱期货主力合约跌超3%至1182元/吨，厂库处于偏高水平，市场后期去库压力较大，基本面延续偏弱预期 [22]

欧盟关键矿产战略核心观点 - 欧盟计划建立中央机构协调关键矿产采购与储存 以应对美国在全球供应上的竞争 [1] - 欧盟在整合关键矿产供应工具方面行动迟缓 已成为供应争端的附带损害方 [1] - 该战略旨在通过专项资金建立采购中心 并推动企业将经济安全因素整合进供应链 [1] 具体行动计划 - 计划建立关键矿产中心 功能包括协调采购 预留库存及引导企业供应链安全 [1] - 考虑引入价格下限机制 确保欧洲公司能够获得国内库存 [2] - 将与巴西 南非等国迅速签署伙伴关系协议以确保供应 [1] 当前挑战与行业现状 - 矿商和加工商不愿在欧盟投资生产 因担心客户倾向更便宜货源 [2] - 许多公司通常只保留几周库存 供应链非常脆弱 [2] - 漫长且官僚的审批程序及环境反对延缓了新矿山项目的启动 [2] 潜在措施与未来方向 - 欧盟委员会可能建议优先建立库存和多样化供应 若无改变将考虑立法措施 [2] - 计划将资助技术创新 以开发不需要稀土的技术 实现原材料独立 [2] - 行业组织呼吁欧洲需清晰绘制关键原材料需求图谱并倾注金融去风险工具 [2]

公司股价表现 - 麦克莫兰铜金(FCX US)盘前股价续涨近2%至40 76美元 [1] 公司生产计划 - 公司计划自2026年第二季度起分阶段重启并恢复其位于印度尼西亚巴布亚省格拉斯伯格矿区的大规模生产 [1] - 该矿区于今年9月发生泥石流事故导致生产一度中断 [1]

公司设立与股权结构 - 宁波北仑精创矿业有限公司于近日成立[1] - 公司注册资本为7000万元人民币[1] - 该公司由宁波港集团全资持股[1] 经营范围 - 公司主营业务包含选矿[1] - 业务范围涵盖矿物洗选加工[1] - 包括金属矿石销售业务[1] - 涉及装卸搬运服务[1]

皇台酒业控股股东增持计划 - 控股股东甘肃盛达集团推出新一轮增持计划，金额不低于7000万元，不超过1.4亿元，计划在6个月内通过集中竞价交易方式完成 [1][2] - 以公司最新市值计算，此次增持最高可使其持股比例超过5.6% [2] - 此为甘肃盛达年内第二次增持，上半年已完成增持计划，累计增持408.49万股（占总股本2.3%），耗资6000.12万元 [2] 公司股权结构变化 - 前十大流通股股东持股比例显著集中，从2025年一季度末的35.21%攀升至三季度末的42.92%，半年内增幅超过7个百分点 [1][2] - 股东户数大幅减少，从一季度超过5万户锐减至10月20日的3.45万户，降幅超过30% [1][3] - 公司相关人士表示，股权集中反映了股东对公司投资价值的判断 [3] 公司近期财务状况 - 2025年前三季度营业收入为8708.31万元，同比下降23.25% [1][3] - 2025年前三季度净利润为亏损713.59万元，同比由盈转亏 [1][3] - 自2019年甘肃盛达控股以来，公司累计扣非净利润约为-804万元，且未进行过现金分红 [3] 控股股东历史投资回顾 - 甘肃盛达于2019年3月开始初次增持，当时公司濒临退市 [4] - 通过多次增持及表决权委托，甘肃盛达最终合计控制公司19.9%的股份，成为控股股东 [5] - 公司股票在2019年5月暂停上市，于2020年12月恢复上市，恢复上市首日股价报收31元/股，较暂停上市前上涨315% [5] 行业背景与控股股东动机分析 - 控股股东甘肃盛达旗下另一上市公司盛达资源业绩强劲，2024年净利润同比上涨163.56%至3.9亿元，2025年前三季度净利润为3.23亿元，同比上涨61.97% [6] - 白酒行业整体承压，2025年前三季度19家上市公司总营收同比下降7%，行业进入缩量竞争阶段，区域酒企面临库存高压、价格倒挂等严峻挑战 [6][7] - 有机构观点认为白酒行业调整接近尾声，板块迎来战略配置机遇，龙头公司估值已反映中期需求承压预期 [7]

文章核心观点 - 欧盟计划建立一个中央机构以协调关键矿产的采购与战略储备，旨在应对日益激烈的全球资源争夺并提升其工业和国防供应链的安全[1] - 该战略的紧迫性源于欧盟在关键矿产供应方面已落后于美国，美国通过投资和签订协议在全球抢先获取资源，使欧盟成为“附带损害”[1][2] - 计划包括多管齐下的措施，如建立储备、推动供应多元化、资助替代技术开发，以从根本上提升经济安全[3] 欧盟的战略举措与机构设立 - 拟设立一个拥有专项资金的关键矿产“中心”，其核心职能是购买、协调欧洲的采购、储备库存，并推动企业将经济安全融入供应链[2] - 该计划尚需获得欧盟27国委员的同意，并可能在后续讨论中进行调整[2] - 欧盟委员会可能会首先提出优先进行库存和多元化供应的建议，如果企业行为没有改变，未来不排除出台立法[2] 供应链脆弱性与应对措施 - 企业通常只保留数周的库存，使它们在供应中断面前极为脆弱[2][3] - 为强化供应链韧性，欧盟计划迅速与巴西、南非等国家签署合作伙伴关系协议以确保供应[2] - 行业组织支持该方向，认为欧洲需要明确描绘其关键原材料的需求和脆弱性，并动用金融工具去风险[3] 面临的挑战与长远规划 - 欧盟在提升本土供应方面面临挑战，包括冗长且官僚化的审批流程，以及常以环境问题为由反对新矿场，这减缓了新项目的启动速度[3] - 从更长远的角度看，该计划还将资助创新，以开发无需稀土的替代技术，实现独立的最终目标[3]

PresentationMichael P. Nossal So good morning, shareholders, colleagues and guests. My name is Michael Nossal. And on behalf of the Board of Directors, it's my pleasure to welcome you to the Annual General Meeting of IGO Limited being held here in Perth today. Today's meeting is being live webcast via the Computershare platform, and I'd also like to welcome all of you who have joined online. I'm advised by the Company Secretary that a quorum of members is present. I therefore declare the meeting open. I'd ...

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多；套利：暂缓；期权：short put [7] 报告的核心观点 - 目前高铜价对消费抑制作用明显，但矿端紧俏且光伏等新能源下半年表现并非如预期疲弱，铜价或维持震荡偏强格局，可在85,000 - 85,500元/吨间逢低买入套保，有卖出套保需求的企业可在88,500 - 89,000元/吨间操作 [7] 各部分总结 期货行情 - 2025年11月18日，沪铜主力合约开于86440元/吨，收于85650元/吨，较前一交易日收盘跌0.93%；夜盘开于85530元/吨，收于85900元/吨，较午后收盘涨0.29% [1] 现货情况 - 11月18日，SMM 1电解铜现货报价85830 - 86180元/吨，对当月合约均价升水70元/吨，较前日下跌35元；早盘期铜走弱，跨月价差波动，进口亏损收窄至600元/吨以内；铜价回落刺激下游采购，上海地区采销指数上升；平水铜主流成交升水20 - 30元/吨，好铜流通偏紧成交重心上移 [2] 重要资讯汇总 - 特朗普选定下一任美联储主席人选，贝森特缩小候选范围；“小非农”ADP数据显示截至11月1日四周美国私营部门就业人数平均每周减少2500人；截至10月18日当周，美国初请失业金人数23.2万人，续请失业金人数升至195.7万人 [3] 矿端方面 - 非洲彩虹矿业公司评估与纽蒙特公司在巴布亚新几内亚开发大型铜矿企业，预计投资40 - 50亿美元；自由港公司计划明年二季度恢复印尼Grasberg矿大规模生产，预计2026年铜金总产量与2025年持平，2027 - 2029年年均铜产量约16亿磅、黄金产量约130万盎司 [4] 冶炼及进口方面 - 上周洋山铜溢价走弱，提单周均价45.4美元/吨，环比降1.4美元，仓单均价34美元/吨，环比降1美元；EQ铜CIF提单均价 - 3.2美元/吨，环比回升5.6美元；进口窗口关闭，亏损约850元/吨；外贸市场成交清淡但有两点活跃；LME库存止跌，注册仓单未明显回升，市场关注年度长单谈判 [5] 消费方面 - 中国2025 - 2027年新增新型储能装机1亿千瓦，2027年底总装机达1.8亿千瓦；美国2025年预计新增储能功率约19GW、容量52.5GWh，同比分别增长53%和45%；储能扩张提振金属需求，2025年中国电动汽车和能源转型领域铜需求同比增长18%至300万吨 [6] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化325吨至140500吨，SHFE仓单较前一交易日变化3909吨至60874吨；11月18日国内市场电解铜现货库存19.38万吨，较前一周变化 - 0.73万吨 [6] 铜价格与基差数据 |今日（2025 - 11 - 19）|昨日（2025 - 11 - 18）|上周（2025 - 11 - 12）|一个月（2025 - 10 - 20）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水) - SMM：1铜：70|105|55|55| |升水铜：120|165|120|95| |平水铜：30|65|5|30| |湿法铜： - 55|5| - 55| - 40| |洋山溢价：47|47|46|50| |LME（0 - 3）： - 33|4| - 15| - 17| |库存 - LME：140500|136050|136250|137175| |SHFE：109407|/|115035|/| |COMEX：348828|345906|337749|313506| |仓单 - SHFE仓单：60874|56965|42964|42849| |LME注销仓单占比：6.96%|7.11%|8.60%|6.18%| |套利 - CU2603 - CU2512连三 - 近月：30|/|80|60| - 140| |CU2601 - CU2512主力 - 近月：0|/|120|0|0| |CU2512/AL2512：3.99|/|3.98|4.00|4.04| |CU2512/ZN2512：3.84|3.85|3.82|3.87| |进口盈利： - 370| - 924| - 723| - 686| |沪伦比（主力）：8.03|/|8.01|7.95|7.96|[25][26][27][28]

公司经营与财务表现 * 公司前三季度总收入为7,760亿元，同比下降5%[3] * 公司前三季度实现利润总额237亿元，同比下降12.8%[3] * 公司前三季度完成新签合同额15,850亿元，同比增长3.7%，是自2024年一季度以来首次止跌回稳[3] * 公司未调整全年经营目标，希望能继续缩窄营收与利润降幅[4][17] * 有色金属价格上涨提高了公司矿产资源板块的毛利率，从而增加了利润[4][10] 新签合同与业务板块分析 * 前三季度境内新签合同额为14,180亿元，同比增长1%[3] * 前三季度境外新签订单完成1,666亿元，同比增长35%[3] * 前三季度铁路新签订单同比增长47%，显示铁路订单放量明显[2][5] * 新签合同额的大幅增长部分源于中标两个较大的经营类项目，去年同期因PPP新政影响导致基数较低[5] * 水利水电领域增长较为迅速，新签订单增长明显，涵盖清洁能源和城市运营等多个方面[11] * 公司在海上风电领域表现突出，得益于中铁大桥局在海上风电设备上的优势[11] 海外业务与“一带一路” * 海外新签订单70%来自“一带一路”沿线国家[2][6] * 中吉乌铁路项目是亮点，目前只招标了一期，公司获得约60亿元合同金额[2][25] * 南亚、东南亚和非洲业务较多，未来大部分海外业务将集中在“一带一路”国家和沿线地区[2][6][7] * 海外项目综合毛利率通常与国内持平或略低，但回款情况相对更好[2][8] * 海外项目面临政治风险、汇率风险及安全问题等，可能影响毛利率，大型铁路项目可能会拉低整体毛利率[2][8] 战略布局与未来发展 * 在深地经济领域主要涉及地下空间工程，如隧道工程及设备、地下交通设计等，中铁工业旗下盾构机已成为全球领先产品[2][8] * 公司积极布局矿产资源，通过二级单位中铁资源管理所有矿业权，并继续加强地下空间工程技术优势[2][8] * 公司规划了几个新兴产业细分板块，但目前尚无太多具体信息[13] * 国家对央国企考核导向变化，公司甄选项目时更加严格，关注利润和回款情况而非单纯追求订单数量[22][23] * “十五五”期间铁路建设的具体规划和强度需等待国家铁路局和国铁集团发布详细规划[2][5] 现金流、分红与市值管理 * 化债政策对公司影响不一，部分二级单位感受明显，但大的工程局从现金流角度未感受到显著变化[16] * 公司今年已进行中期分红，并进行了回购注销，长期希望能稳步、小幅提升分红比例以增强投资者信心[4][19][20] * 公司对市值管理持开放态度，会统筹考虑各种手段来提升市值，尽管市场关注度可能下降[21][24] * 目前暂时没有新的股权激励计划，但不排除未来针对重点领域设置股权激励[18] 风险提示 * 根据国家统计局数据，前10个月基建投资首次出现负增长，是需要关注的重要指标[2][3] * 铁路固定资产投资具有滞后性，2025年中标较多的项目，其基建部分将在未来两到三年迎来高峰期[5]

公募基金行业动态 - 中国证券投资基金业协会起草《公开募集证券投资基金投资者适当性管理细则（征求意见稿）》，多家公募基金公司正调整旗下产品风险等级以适配投资者[1] - 截至11月18日，逾九成公募基金实现年内净值增长，其中39只产品净值增长率超过100%，偏股混合型基金表现突出，大幅跑赢ETF和QDII基金[1] - 多家公募机构提示旗下跨境ETF出现高溢价风险，反映出市场情绪过热，投资者对海外资产的追捧恐已超越理性估值[2] 银行业动态 - 多家中小银行调整存款产品结构，部分银行取消5年期整存整取定期存款，背后是银行业净息差收窄压力，中小银行尤为突出[2] - 区域银行频获高管和机构股东增持，例如沪农商行5名高管合计买入25.91万股，苏农银行管理层计划增持不少于180万元，青岛银行股东增持H股至总持股比例15.42%[5] 贵金属市场 - 伦敦金现货价格在11月13日冲高至4245.22美元/盎司后回落，11月18日盘中失守4000美元/盎司关口，最低跌至3997.658美元/盎司[3] - 金价调整受两大因素影响：前期避险情绪支撑减弱，以及投资者对美联储降息预期摇摆[3] 锂电池与电解液添加剂行业 - 电解液添加剂市场全面回暖，碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）价格联动上行，头部企业基本满产，受储能电池、动力电池需求快速增长驱动[4] - 高工锂电董事长张小飞预计，中国锂电池出货量从2025年至2035年将有超过3倍的增长，2027（或2028）年至2030年将成为全固态锂电池行业GWh级产能规模化建设重要阶段[4] 基建投资 - 多个“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目陆续开工，专家表示这将带动基建投资保持适度增速[3][4] 公司业绩与事件 - 始祖鸟母公司亚玛芬体育2025年第三季度营收同比增长30%至17.56亿美元，调整后净利润增长161%至1.85亿美元，大中华区营收增长达47%[8] - 瑞尔集团预计截至2025年9月30日止6个月除税前利润不少于2000万元，上年同期为约740万元，利润增加归因于AI赋能系统、患者需求回升及降本增效[8] - 嘉楠科技第三季度总营收达1.505亿美元，同比增长104.4%，调整后EBITDA为281万美元，上年同期亏损3414万美元，自营挖矿收入达3055万美元，同比增长241.0%[11][12] - 中国一重公告董事长陆文俊因涉嫌受贿罪被执行逮捕，公司生产经营正常[9] - *ST聆达及子公司被法院裁定受理重整并叠加退市风险警示[9] 资本市场活动 - 汇源通信发布定增预案，拟向董事长控制的合肥鼎耘定向发行不超过5365万股，发行价11.37元/股，募资不超过6.1亿元，全部用于补充流动资金，发行完成后控制权将变更[9][10] - 爱克股份筹划发行股份及支付现金购买资产，标的为东莞市硅翔绝缘材料有限公司，股票自11月19日起停牌[12] - 量化派在港交所公告拟全球发售1334.75万股股份，最高发售价每股9.80港元，预期11月27日开始买卖[12] - 大疆邀请投资机构闭门调研新品DJI Avata 360，但明确表示无融资需求及上市计划[7] 全球市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌1.07%，标普500指数跌0.82%，纳斯达克综合指数跌1.21%，连续两日创一个月新低[13] - 英伟达收跌近3%，亚马逊跌超4%，中概指数收涨0.4%扭转五连跌，比特币盘中跌破9万美元后一度回涨近5%站上9.3万关口[13]