A股大科技赛道回调 - 6月10日午后A股集体下跌 大科技赛道集体回调 航空航天ETF天弘（159241）跌2.02% 换手率超12% 溢折率0.10% 盘中频现溢价交易 [1] - 成分股表现分化 航天晨光涨超3% 上海瀚讯 华力创通飘红 [1] 航空航天ETF行业构成 - 航空航天ETF天弘（159241）紧密跟踪国证航天指数 国防军工行业权重超99% [1] - 航空装备与航天装备两大核心板块占73%权重 深度聚焦大飞机研制 低空经济 商业航天等新兴领域 [1] 军工外贸催化因素 - 印尼政府正评估采购中国歼-10战斗机 旨在提升空军现代化作战能力并兼顾国防预算性价比 [1] - 兴业证券认为军贸是拉动军工行业需求的重要补充 未来5-10年持续上行趋势明确 但项目落地周期长 不确定因素多 投资机会呈波段上行特点 [1] 行业估值与投资时点 - 申万宏源指出军贸装备进展验证将提升行业估值空间及上市公司业绩兑现能力 [2] - 结合半年报预期及"十五五"规划推动 军工后续将逐渐上涨 六月为最佳关注时点 [2]

军工板块市场表现 - 军工板块早盘震荡调整 航空航天ETF天弘（159241）跌1.35% 换手率达4.53% 盘中交投活跃 [1] - 成分股中 航天晨光涨超2% 振芯科技涨超1% [2] 航空航天ETF天弘（159241）跟踪指数特征 - 紧密跟踪国证航天指数 按申万一级行业分类 该指数国防军工行业权重超99% [2] - 申万二级行业分类中 航空装备与航天装备两大核心板块占据73%权重 [2] - 深度聚焦大飞机研制 低空经济 商业航天等新兴领域航空航天装备产业链关键领域 [2] 军工行业动态 - "枭龙"战机最新型号曝光 作为高性价比战斗机 成功出口多个国家 能够挂载先进空对空导弹及精确制导武器 [2] 行业研究观点 - 国防军工板块具备长期成长确定性 行业扰动因素已基本消除 下游需求呈恢复性增长 [2] - 2027年建设目标迫在眉睫 中长期目标提供明确指引 伴随需求恢复 产能结构逐步优化 板块有望大幅改善 [2]

核心观点 在5月CPI和PPI数据不及预期的情况下市场再度收阳，做空动能基本出清，多头控盘局面明显 操作上持股待涨为主，仓位较轻的可寻找低位补涨机会，稳健策略继续配置恒生科技ETF、有色金属ETF、创新药ETF、证券ETF等 [8] 宏观消息汇总 - 5月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.3% [4] - 两部门引导行业紧扣老年人特点及需求设计开发智能养老服务机器人产品 [4] - 5月我国货物贸易进出口总值3.81万亿元，增长2.7%，其中出口增长6.3%，进口下降2.1% [4] 行业最新动态 - 火山引擎原动力大会即将召开，字节AI产业链相关个股有汉得信息、润欣科技等 [5] - “618”大促，美妆品类成电商平台销售主力军，相关个股有丸美生物、珀莱雅等 [5] - 卫星互联网产业进展提速，板块具备估值扩张潜力，相关个股有上海沪工、派克新材等 [5] 上市公司聚焦 - 陇神戎发控股孙公司国方检测获CNAS实验室认可证书，将对公司未来经营产生积极影响 [6] - 方盛制药中药创新药养血法风止痛颗粒获得药品注册证书 [6] - 福达合金控股股东一致行动人陈松乐增持公司股份7700股 [6] - 迈信林控股子公司签订11.84亿元算力服务合同，对公司2025年度或未来业绩产生积极影响 [6] 市场回顾及展望 - 6月9日大盘小幅高开后震荡上行，三大指数全线收涨，上证报收3399点，上涨0.43%，创业板指涨幅超1%，两市全天成交额1.29万亿，较上个交易日缩量1344亿 [7] - 化学制药、生物制品等涨幅居前，下跌板块只有铁路公路和贵金属，两市上涨个股超4200只，呈现普涨格局 [7] - 指数持续上攻形成五连阳，成交量开始温和放大，若增量资金能持续进场，有望摆脱箱体震荡向上突破 [7]

军工板块市场表现 - 航空航天ETF天弘（159241）开盘后快速拉升，现涨3 05%，成交额超2700万元，换手率达14 01% [1] - 成分股中国睿科技、中航沈飞涨停，振芯科技、四创电子、中航西飞等股跟涨 [1] - 该ETF紧密跟踪国证航天指数，其中国防军工行业权重超99%，航空装备与航天装备两大核心板块占比73% [1] 行业动态与催化剂 - 印尼政府正评估采购中国制造的歼-10战斗机以提升空军现代化作战能力，兼顾国防预算性价比 [1] - 国内无人装备、反无人系统、电子对抗等新质作战方式处于早期发展阶段，应用确定性较强，有望成为军工板块中长期高景气新驱动力 [2] - 军事智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击等全作战环节，是抢占战场先机的关键领域 [2] 机构观点与投资主线 - 2025-2027年内需外需均将大幅增长，军工发展或为未来重点，推荐内贸、外贸、自主可控三主线 [2] - 军工板块深度聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域产业链 [1]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，参与对象为投资者网上提问，时间为2025年6月5日周四下午14:30 - 17:30，地点通过深圳证券交易所“互动易”平台召开 [2] - 上市公司接待人员有董事长/党委书记程皓、独立董事邵芳贤、党委副书记/董事会秘书宁星华、财务总监张晓东 [2] 2024年业务板块情况及应对措施 - 增雨防雹火箭及其配套装备业务整体稳定但同比小幅下滑，原因是客户因安全因素调整火箭弹库房致采购量调整，年底库房调整完成，不影响未来业务 [2][3] - 军用小型固体火箭业务同比增长超50%，得益于系列化制导火箭推向市场实现经济效益转化，产品获客户好评 [3] - 炭/炭热场材料业务受光伏行业波动影响亏损，公司采取调整市场策略向头部企业倾斜、开展降本增效工作、加快新产品开发等措施，已取得初步成效 [3] 推动上市公司高质量发展举措 - 坚守合规底线，将合规经营嵌入公司治理全链条，强化内控体系建设，深化信息披露透明度，推行诚信文化 [4][5] - 强化创新驱动，以技术创新为核心引擎，聚焦核心技术领域推进新产品新技术研发，加快孵化创新项目 [5] - 深化管理改革，以“市场引领、价值创造”为目标推进三项制度改革，优化用人、分配机制和流程 [5] - 加强市值管理，建立市值管理体系，构建投资者沟通机制，利用资本市场政策维护市值稳定 [6] 商业航天业务布局和发展规划 - 耐烧蚀组件产品部分客户为国内商业航天公司，业务整体保持稳定发展态势 [7] - 民用领域以技术创新为核心引擎，聚焦核心技术领域推进新产品新技术研发，加快科技成果转化 [7]

市场表现 - 6月6日三大指数集体小幅回调 国证航天航空指数冲高回落 [1] - 航空航天ETF天弘（159241）下跌0.10% 成交额超1000万元 换手率超6% [1] - 成分股中海兰信涨超3% 中航沈飞、振芯科技、华秦科技等涨幅居前 [1] 行业结构 - 国证航天指数超99%权重集中于国防军工行业 航空装备与航天装备两大板块占比73% [1] - 指数深度聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域航空航天装备产业链 [1] 重大事件 - 6月6日长征六号改运载火箭成功发射卫星互联网低轨04组卫星 为长征系列第580次飞行 [1] 机构观点 - 军工板块或进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段 关注先进战机、低空经济、国产大飞机等领域龙头 [1] - 2025年低轨巨型星座进入高密度组网期 地面终端建设与卫星服务运营市场将数倍于卫星制造与火箭发射 [2] - 商业航天需求落地转化将利好卫星应用服务链条上的终端设备制造企业 [2]

行业政策与市场前景 - 2025年中国商业航天市场规模预计达到2.8万亿元，行业进入黄金发展期[1] - 政府工作报告明确提出培育新兴产业，推动商业航天等安全健康发展[1] - 战略性新兴产业融合集群发展政策为行业提供催化[1] 公司战略规划 - 航天动力聚焦流体动力与传动产业，强化液体动力技术转化和创新[2] - 航天动力加快培育高端制造能力，探索新兴产业机遇[2] - 航天软件推行机制改革，聚焦航天军工领域，优化市场布局[3] - 航天软件加强数据库等核心产品研发，提升软件工厂能力[3] 重点项目进展 - 航天电子飞鸿-97A无人系统完成详细设计和半实物仿真，样机进入试验验证阶段[5] - 航天动力液氢罐箱项目完成制氢及储运装备能力建设，液氢瓶产线落成[5] - 中国卫通2024年推进中星10R、中星9C卫星项目，中星27号转入研制阶段[6] - 中国卫通中星10R卫星已于2025年2月22日成功发射[6] 业务布局与技术优势 - 航天动力业务覆盖石油化工、冶金、电力等多元领域[2] - 航天电子主营航天电子信息产品和无人系统装备[4] - 中国卫通运营18颗通信广播卫星，覆盖亚太、中东、非洲等地区[6] - 航天软件构建自主软件产品、信息技术服务和系统集成三大业务[3]

公司违规处理 - 航天晨光被军委后勤保障部采购服务中心暂停参加全军物资工程服务采购活动资格，暂停日期为2025年5月29日 [1] - 暂停原因是公司存在违规行为，触及禁止性处理情形 [1] - 公司法定代表人伍青和自然人控股股东陈伟伟控股或管理的其他企业也将暂停参加上述范围军队采购活动 [1] 公司应对措施 - 公司内部正在核查违规处理决定形成原因并准备申诉 [1] - 该事项不属于行政处罚，目前公司整体经营情况正常 [1] - 在暂停日期前已签订的相关合同不受影响 [1] 业务影响 - 预计该事项将对公司后勤保障装备产业中的物资工程服务业务产生一定影响 [1]

军工板块市场表现 - 5月30日军工板块逆市走强 航空航天ETF（159227）上涨0.80% 盘中成交额突破5200万元 [1] - 航发科技涨幅超过7% 海兰信、广联航空、航宇科技、航发控制等个股跟涨 [1] - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 国防军工行业权重超99% 航空装备与航天装备两大核心板块占比73% [1] 低空经济政策支持 - 四川多部门联合发布《支持低空经济发展的若干政策措施》 支持通用机场建设和运输机场完善通用航空功能 [2] - 对运输机场增设通用航空基础设施项目 按可研批复估算投资的10%给予补助 最高不超过500万元 [2] - 支持企业攻关高原型通用飞机、大中型无人机、载人eVTOL、飞行汽车等整机产品 按项目投入的30%给予财政支持 最高不超过2000万元 [2] 军工行业发展趋势 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃 预计将持续深化和反复演绎 [2] - 军工基本面有望持续回暖 主题活跃与业绩提振将共同推动军工整体行情 [2]

报告行业投资评级 看好[3] 报告的核心观点 - 军工行业整体业绩暂时承压，各板块和产业链环节业绩有分化，但基本面长期向好，营运指标稳定增长，景气度有保障[3][4] - 高端战力需求稳定、业绩确定性高，新质战力是未来增长方向、业绩弹性大，推荐高端战力和新质战力两大组合[4] - 军工行业市场空间有望不断打开，盈利能力有望不断提升，三大逻辑凸显投资价值，短期走出业绩底部，长期可持续快速发展，盈利能力稳步提升[4][5] 根据相关目录分别进行总结 1.军工行业整体业绩短暂承压，不改长期增长趋势 - 选取116家标的作为样本，按装备板块和产业链上下游划分[15] - 2024及2025Q1业绩上升或扭亏标的占比分别为34%和32%，营收同比分别下降1.16%和0.89%，归母净利润分别同比下降23.00%和2.94%，业绩短暂承压[17][19][22] - 2024年毛利率及净利率较2023年略有下降，2025Q1保持稳定，未来盈利能力有望稳定提升[26] - 合同负债及预收账款、存货和应付票据及应付账款稳定增长并维持高位，行业基本面景气度持续向上[28] 2. 收入与利润：板块业绩有所分化，产业链业绩有序传导 - 航空板块对营收和归母净利润贡献最大，航海板块营收和利润增速较快，各板块业绩分化[40][48] - 总装环节营收占比近半，中、上游环节净利润占比大，2024年产业链整体业绩暂时承压，下游环节营收保持增长[61][69] 3. 盈利指标：军工整体盈利能力短暂承压 - 各板块大部分企业盈利能力回落，军工电子板块毛利率及净利率领先，装备板块盈利能力整体稳定[82][87] - 产业链各环节大部分企业盈利能力略有下降，中上游环节企业盈利能力较强，上游环节维持较高水平[96][106] 4. 营运指标：行业营运指标整体稳定，景气度有保障 - 各板块营运指标分化，航海装备板块表现突出，行业整体预收账款及合同负债保持增长[112][140] - 产业链各环节营运指标变化有序传导，结构件/分系统环节预收账款及合同负债增长快，行业高景气度有望持续兑现[148] 5. 重点公司估值表 报告提及重点关注标的，包括高端战力组合和新质战力组合，但未展示估值表具体内容[3][4]