报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但报告在多个子板块中给出了具体的投资建议和推荐标的 [2][3][4] 报告的核心观点 * 快递行业在“反内卷”背景下已实现提价 看好经营韧性强的顺丰控股和市场份额提升的中通快递 [2] * 航空业中期供给增速将放缓 供需优化将推动票价提升并释放航司利润弹性 推荐航空板块及中国国航、南方航空 [3] * 油运市场受委内瑞拉原油出货转向合规市场等因素影响 运距拉长 需求向好 [4] * 公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率 具备配置性价比 [5] * 快递物流行业景气度拐点向上 “反内卷”开启后价格格局有望优化 [95] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（2026/1/3-2026/1/9）交运指数持平 同期沪深300指数上涨2.8% 交运板块跑输大盘2.8个百分点 在29个行业中排名第28位 [1][12] * 子板块中 航空公交板块涨幅最大为+2.4% 机场板块跌幅最大为-3.0% [1][12] * 个股方面 涨幅前五为*ST原尚（+11.7%）、招商轮船（+9.5%）、中远海能（+8.8%）、大众交通（+8.2%）、传化智联（+8.1%） [17] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **外贸集运**：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1194.89点 环比上涨4.2% 但同比仍下降22.8% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1647.39点 环比微降0.5% 同比下降34.2% [4][21] * **内贸集运**：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1337点 环比下降0.4% 同比下降1.0% [4][28] * **油运**：本周原油运输指数BDTI收于1200.8点 环比微降0.5% 但同比大幅增长47.6% 成品油运输指数BCTI收于716.2点 环比下降4.8% 同比增长20.4% [4][38] * **干散货**：本周BDI指数为1772.6点 环比下降5.8% 同比大幅增长75.8% [4][41] * **港口**：2025年11月沿海港口货物吞吐量10.04亿吨 同比增长5.85% 其中外贸货物吞吐量4.87亿吨 同比增长8.25% [50] * **核心观点**：集运下行趋势趋缓 但中长期红海复航可能带来10%的运力影响 油运景气度稳健向上 受委内瑞拉货盘转向合规市场等因素驱动 干散货运输中长期中枢有望上行 [20] 2.2 航空机场 * **运营量**：本周全国日均执飞航班14725班 同比微增0.28% 其中国际地区线日均2236班 为2019年同期的89.68% [3] * **历史对比**：2025年11月 主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期均实现增长 其中国航+32%、东航+20%、南航+15%、春秋+37%、吉祥+38% [62] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价63.34美元/桶 环比上涨4.26% 同比下降17.79% 2026年1月国内航空煤油出厂价为5574元/吨 环比下降8.7% 同比下降4.3% [3][70] * **汇率**：本周美元兑人民币中间价为7.0128 环比下降0.2% 2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.9% [3][73] * **机场**：2025年11月 上海浦东机场旅客吞吐量较2019年增长17% 深圳机场增长29% 而首都机场仍下降26% [80] * **核心观点**：第四季度淡季行业票价仍保持同比增长 客座率高企支撑票价向好 中期受飞机制造产能制约供给增速将放缓 供需优化将推动票价提升并释放航司利润弹性 [3][59] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年11月全国铁路客运量3.31亿人次 同比增长8.94% 2025年12月大秦线完成货运量3443万吨 同比减少1.68% 2025年全年大秦线累计货运量3.90亿吨 同比减少0.54% [5][83] * **公路**：2025年11月全国公路货运量38.76亿吨 同比增长3.57% 上周（12月29日-1月4日）全国高速公路累计货车通行4696.4万辆 环比下降14.86% 同比下降9.72% [5][89] * **核心观点**：公路板块自2025年9月起增速持续回暖 且全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8473%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [5][89] 2.4 快递物流 * **行业数据**：2025年11月快递业务量180.6亿件 同比增长5.0% 单票收入7.50元 同比增长0.2% [95] * **公司数据**：2025年11月 顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长9.9%、2.2%、11.1%、33.1% 市场份额分别为8.5%、12.0%、16.0%、13.9% [99] * **周度数据**：上周（12月29日-1月4日）邮政快递累计揽收量约38.4亿件 环比下降5.3% 同比下降5.7% [2][102] * **危化品物流**：本周中国化工产品价格指数CCPI为3979点 环比上涨1.2% 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨 环比持平 [2][105] * **核心观点**：快递行业“反内卷”开启后 多个产粮区已提价 行业景气度拐点向上 长期看行业出清后竞争格局将优化 推荐顺丰控股、中通快递 同时发力智慧物流的海晨股份也受推荐 [2][95]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：雷递 圆通速递股份有限公司（证券代码：600233 证券简称：圆通速递）日前宣布斥资3.05亿元收购万佳高科 100%股权。 此次交易前，杭州灏月持股为9.06%，杭州阿里创业投资有限公司持股为9.15%，浙江菜鸟供应链管理 有限公司持股0.54%，一共持股为18.75%。 | 投资者名称 | 变动前股数 | 变动前比例 | 变动后股数 | 变动后比例 | 权益变动方式 | 权益变动的 | 资金来 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (万股) | (%) | (万股) | (%) | | 时间区间 | 50 | | 发生直接持股变动的主体: | | | | | | | | | 杭州灏月 | 31.024. 4613 | 9.06 | 27.031.9613 | 7.90 | 集中竞价□ 大宗交易团 | 2025/11/10- 2025/11/27 | 不适用 | | | | | | | 其他: | | | | 未发生直接持股变动的主体: | | | | | ...

核心观点 - 公司2025年包裹量突破300亿件，日均处理8250万件，海外市场（尤其是东南亚和新兴市场）是核心增长引擎，驱动公司业绩与市值大幅提升 [2] - 公司创始人李杰将战略重心转向国际化，通过收购整合、融资投入等方式，在新兴市场（拉美、中东）复制东南亚的成功模式，并关注欧美市场未来机会 [2][3][10][11] - 公司在东南亚市场面临价格竞争压力，正通过降本增效、开拓非电商平台件（如品牌客户、散单）来优化利润结构并寻找新增长点，同时认为新兴市场的短期政策扰动不影响长期趋势 [17][19][20][21][23][24] 业务表现与财务数据 - **包裹总量与增长**：2025年公司包裹量突破300亿件，平均每天处理8250万件包裹 [2] - **海外市场增长**：东南亚市场包裹量增幅达67.8%，新兴市场增幅达43.6%，两者合计运送包裹量约80亿件，占总包裹量比例提升至近30% [2] - **区域市场份额**：截至2025年6月，公司在东南亚市场占有率达到32.8% [5] - **财务表现**：2025年上半年公司经调整净利润为1.6亿美元，同比增长147.1% [7] - **分部盈利贡献**：东南亚市场以不足25%的业务量，贡献了公司三分之二的利润；新兴市场在投入3年后实现EBITDA转正 [7] - **单票收入与成本**：2025年1-6月，东南亚市场单票收入降至0.61美元，同比下降0.13美元；同期单票成本下降0.1美元 [17][20] 国际化战略与市场扩张 - **市场覆盖**：公司业务已延伸至全球13个国家 [4] - **战略区域**：以拉美、中东为主的新兴市场被定位为“第二个东南亚市场”；公司对欧美市场保持关注和研究，待条件成熟后将其作为重要战略区域 [2] - **收购整合**：2025年12月底，公司宣布拟以10.56亿美元收购Jet Global和JNT Express KSA两家负责新兴市场的运营主体，交易完成后将获得其100%股权（此前分别持有约63.81%和53.45%权益） [11][12] - **融资与投入**：公司获得35亿美元定期贷款融资，计划用于中东与拉美市场的基础设施建设 [13] - **扩张模式转变**：随着全球业务实现盈利，未来公司将不再采用设立合资公司的模式，而是直接通过上市公司开拓新市场 [12] 市场竞争与运营策略 - **东南亚市场驱动因素**：泰国、越南等国电商渗透率提升、平台包邮门槛下降，对物流性价比要求提高，部分中小玩家退出，公司凭借成本和价格优势提高份额 [5] - **竞争挑战**：越来越多中国快递公司涌入东南亚市场，为保持地位，公司调整价格策略并加大推广；平台包邮政策压缩了物流成本与利润空间 [17] - **成本优化策略**：公司复制中国市场的经验，通过规模提升、精细化运营和自动化设备投入来优化成本，管理层表示基于此打法每年可维持5%-10%的成本降幅 [19][20] - **新增长点开拓**：自2024年开始，公司在东南亚建立产业体系，战略性地开拓非电商平台件（如品牌客户、企业客户、散单客户），以构建时效与经济件并重的物流网络，并视其为未来最大的成长空间 [21][22][23] - **服务差异化**：公司提供的线上下单、1-3小时内上门取件服务，在进入东南亚市场前尚无公司能够提供，这成为其获取非平台件的关键能力 [23] 管理层与公司治理 - **创始人角色**：创始人李杰于2024年对中国市场放权，将更多精力投入国际化业务；其持有公司55.11%的总投票权，任董事会主席及CEO，主导公司运营 [3][14] - **管理风格与目标**：李杰要求公司在任何市场都必须成为标杆，并将其视为生存根本；其具备实战能力，曾带领公司迅速在东南亚和中国市场取得成功 [9][14] - **融资协议要求**：公司获得的35亿美元融资协议要求，实控人李杰必须拥有“单一最大表决权”及对公司营运、管理及财务政策发出指示的权力 [13] 行业趋势与外部环境 - **电商全球化**：公司认为电商全球化带来的全球商流变化是不可逆转的趋势，为快递公司带来机遇 [8] - **新兴市场潜力**：巴西、墨西哥、阿拉伯等新兴市场的电商渗透率和人均包裹量远低于成熟市场，增长空间巨大 [5] - **平台投入**：亚洲电商平台如Temu、希音、快手、Shopee等都在加大对南美市场的投入，为公司带来协同机会 [7] - **竞争差异化**：基于覆盖高效、稳定的网络底盘，公司能与当地同行（如无全年无休运营意识）形成差异化竞争 [7] - **政策短期扰动**：2026年起墨西哥对中国跨境电商加征关税，导致2025年四季度墨西哥包裹量低于预期，但管理层认为影响是短期的 [24] - **长期趋势对冲**：长期来看，商家向半托管模式转化会增加“本对本”（从海外仓直接发货）的单量，有望对冲跨境电商件的下滑 [25]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 报告认为，2026年交通运输行业各子板块存在结构性机会，重点关注航运景气度回升、航空基本面改善、快递格局优化以及基础设施的红利配置价值 [1][6] 航运 - **核心观点**：受节后需求改善及地缘冲突升级影响，油运景气度从低位快速回暖，集运运价坚挺，干散货市场看好上半年货盘增加，建议重点关注油轮和散货股 [6][16] - **集运市场**： - 欧美干线运价小幅增长，SCFI美东线运价为3128美元/FEU，周环比+3.1%；美西线为2218美元/FEU，周环比+1.4%；欧洲线为1719美元/TEU，周环比+1.7%；东南亚线为524美元/TEU，周环比-4.4% [11] - 长协谈判结束前船东挺价能力较强，美西航线1月下旬报价为1.9-2.9千美元/FEU，欧线报价约2.9-3.6千美元 [11][12] - 主要港口等泊运力上升：洛杉矶在港运力为22万TEU，周环比+20.3%；纽约为17.7万TEU，周环比+64.2%；鹿特丹为23.2万TEU，周环比+26.1% [11][37] - **油运市场**： - 圣诞及元旦节后中东货盘释放，叠加欧美持续加大制裁及委内瑞拉局势升级，运价回升 [6][12] - 截至2026年1月9日，VLCC TD3C-TCE运价为5.9万美元/天，TC7-TCE运价为2.7万美元/天，较上周+5.8% [12][46] - 欧佩克25年12月产量基本稳定，日均略高于2900万桶，第一季度暂停大规模增产计划 [13] - **干散货市场**： - 假期市场活跃度有限，BDI指数报收1688点，周环比-10.3% [15][45] - 仍然看好2026年上半年铁矿石、粮食货盘增加 [6][16] - **推荐标的**：中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运 [6][16] 基础设施 - **核心观点**：建议优选个股布局红利资产，头部高速公路业绩稳健、派息预期稳定，港口作为永续现金流资产当前估值偏低，配置价值提升 [6][18] - **周度数据（2026年第1周，12.29-1.4）**： - 公路货车通行量4696.4万辆，环比下降14.9%，同比下降9.7% [6][17] - 国家铁路运输货物6728万吨，环比下降8.5%，同比下降10.3% [6][17] - 港口完成货物吞吐量25495.3万吨，环比下降0.7%，同比下降0.4%；完成集装箱吞吐量649.3万标箱，环比增长6.3%，同比增长7.7% [6][17] - **月度数据（2025年11月）**： - 全国港口货物吞吐量16.1亿吨，同比增长5.1%；集装箱吞吐量0.3亿TEU，同比增长8.7% [17][52] - 铁路旅客周转量1050.3亿人公里，同比增长7.0%；货物周转量3391.2亿吨公里，同比增长4.5% [17][52] - **推荐标的**：皖通高速 [6][18] 航空 - **核心观点**：春节错期导致数据进入真空期，建议关注春运量价表现及政策落地情况，展望2026年，受益于供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业释放盈利弹性的首年 [6][24] - **周度高频数据（1月2日-1月8日）**： - 民航旅客量同比增长2.1%，其中国内旅客量同比+1.5%，国内裸票价同比-5.2%，客座率同比提升2.2个百分点；国际及地区旅客量同比+6.8% [6][21] - 飞机日利用率均值7.6小时，同比减少3.8%；ASK同比增长0.8% [6][24] - **2025年行业回顾**： - 完成旅客运输量7.7亿人次，同比增长5.5%；其中国际旅客运输量同比增长21.6%，恢复至2019年90%以上；全年实现盈利65亿元 [22] - **2026年行业目标**： - 力争完成旅客运输量8.1亿人次，对应同比增速5.2% [23] - 将继续深入整治“内卷式”竞争，严控低效航线运力供给，探索建立运价监测预警机制 [23] - **推荐标的**：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注中国东航 [6][24] 快递 - **核心观点**：电商快递总体处于低位，看好行业有序竞争、格局逐步优化、盈利中枢提升；看好顺丰控股2026年业务调整带来的经营利润较快增长 [6][20] - **行业数据**： - 2025年1-11月快递业务量累计增长14.9%，其中11月单月完成180.6亿件，同比增长5%；业务收入1376.5亿元，同比减少3.7% [19][65] - 2025年11月行业集中度指数CR8为86.9% [19][65] - 预计2026年行业业务量增速将从2025年的双位数回落至中高个位数增长 [6][20] - **主要公司表现（2025年11月）**： - 业务量同比增速：顺丰(+20.13%) > 圆通(+13.6%) > 申通(+14.7%) > 韵达(-4.2%) [19][65] - 单票收入同比增速：申通(+15.9%) > 韵达(+6.4%) > 圆通(-2.2%) > 顺丰(-8.5%) [19][65] - 累计市占率：圆通(15.6%) > 韵达(13.0%) > 申通(13.1%) > 顺丰(8.4%) [19][65] - **投资逻辑**：头部公司具有准红利属性；中尾部公司盈利弹性可能更高；顺丰控股预计经营利润将实现较快增长 [6][20] - **推荐标的**：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份 [6][20] 物流 - **跨境空运**：截至2026年1月9日，TAC上海出境空运价格指数周环比-19.9%，同比-6.1% [6][25][99] - **化工品价格**：截至1月9日，化工品价格指数较上周+1.2%，同比-8% [25][98] - **口岸数据**：2025年12月28日-2026年1月3日，甘其毛都口岸通车量日均约558辆；2026年1月5日-9日，查干哈达-甘其毛都口岸短盘运费均价约66元/吨 [25][93] 行业整体表现 - **行业规模**：股票家数128只，总市值3203.3十亿元，流通市值3012.1十亿元 [2] - **指数表现**：过去1个月绝对收益1.3%，过去12个月绝对收益13.6%；过去12个月相对沪深300指数收益为-12.3% [4] - **本周市场**：申万交运指数上涨0.2%，落后沪深300指数2.6个百分点；个股涨幅最大为原尚股份（+11.7%），跌幅最大为海汽集团（-9.8%） [26][29]

文章核心观点 - 湖南省党政主要领导调研并强调要用心用情建设新就业群体“爱心驿站” 将其作为重要民生实事和打造年轻人友好省份的关键举措 旨在解决该群体面临的实际困难并增强其归属感 [1][9][11] 新就业群体的规模与重要性 - 新就业群体已成为城市运行和民生保障不可或缺的重要力量 [2] - 截至2025年12月 湖南省网约配送员约12.78万人 其中外卖配送员约6.4万人 快递、闪送、跑腿等行业6.38万人 [2] - 该群体数量大、年轻人居多 职业观念多元 渴望社会尊重和城市归属感 [4] 新就业群体面临的主要困难 - 普遍面临工作时间长、强度大、休息场所匮乏、权益保障不足等现实困难 [4] - 具体需求包括饮水、充电、如厕、应急医疗、避风避雨等基础保障 [4] 现有服务设施建设情况 - 湖南省已建成多种类型的驿站 包括工会驿站、零工驿站、快递员爱心驿站、红色之家、司机之家及平台企业自建的骑手之家等 [4] - 截至2025年12月 全省已建成工会驿站5056家 累计建设各类零工市场471家 [4] - 外卖配送平台企业及其他经营主体自建的各类驿站共约6000家 [4] “爱心驿站”的建设模式与服务内容 - 建设原则是实事求是、因地制宜、以人为本 不搞花架子和“一刀切” 优先盘活存量资源 防止大拆大建 [9] - 存在两种主要模式：一是依托社区办公场所、公共空间、保安室、物业办公室等提供分布式服务点 [7] 二是设置专门空间提供集中式一站式服务 [10] - 核心标准服务包括“休息、饮水、充电、热饭、健康自测、清创处理”6项 [6] - 部分驿站还提供“海姆立克急救”、开放便民洗手间、代收快递、“送清凉”、“送温暖”、免费理发等服务 [6][10] - 长沙市已依托药店建设首批249家“爱心驿站” [6] - 华茂社区的“红色之家”已累计开展10余项服务 惠及骑手等新就业群体2000余人次 [10] 政策导向与未来工作重点 - 建设“爱心驿站”是落实国家推动新就业形态健康发展、维护劳动者权益政策要求的具体行动 [2] - 将其作为保障新就业群体合法权益的重要举措和年度为民办实事的重要抓手 [9][11] - 未来工作重点是扩大覆盖面、增强精准度、提高实用性 [11] - 计划在职业生涯规划、继续教育、法治与安全教育等方面强化服务保障 并建立日常争议解决机制 [11]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 民航继续整治过低票价，继续重视油运布局[1] - 看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度[1] - 油运市场受地缘政治风险影响，远东进口国短期或需寻找替代来源，带动合规市场需求，远期市场情绪转强[1] - 看好快递行业两条投资主线：出海线与反内卷线[3] 周观点及行情回顾 周观点 - **航空**：2026年全国民航工作会议明确将继续整治“内卷式竞争”，运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策呵护，静待票价持续修复、航司盈利改善[11] - **航运**： - **油运**：地缘风险溢价叠加船东情绪，VLCC运价开始回升，1月9日CT1航线运价回升至54455美元/天[12] - **干散货**：除巴拿马型船（BPI）外，其他船型运价指数继续回落，BDI于1月9日收于1688点[13] - **集运**：运价表现整体稳定[14] - **其他**：LNG运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，重点关注中集安瑞科；船舶涂料重点关注中远海运国际[14] - **快递**： - **出海线**：极兔速递2025年四季度海外市场量增超预期，其中东南亚25Q4包裹24.4亿件，同比增长73.6%[15] - **反内卷线**：2025年快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%；业务量完成1990亿件，同比增长13.7%[16]；2026年预计快递业务量同比增长约8%[3]；行业增速放缓背景下，头部快递公司份额、利润有望同步提升[16] 行情回顾 - **本周（2026.1.5-1.9）**：交通运输板块指数上涨0.23%，跑输上证指数3.59个百分点（上证指数上涨3.82%）[17] - 涨幅前三子板块：公路货运（4.90%）、公交（2.34%）、仓储物流（2.16%）[17] - 跌幅前三子板块：航空运输（-1.75%）、高速公路（-0.98%）、铁路运输（-0.55%）[17] - **2025年全年**：交通运输板块指数上涨1.13%，跑输上证指数17.28个百分点（上证指数上涨18.41%）[21] - 涨幅前三子板块：公路货运（49.78%）、航空运输（16.13%）、航运（10.99%）[21] - 跌幅前三子板块：铁路运输（-17.43%）、高速公路（-11.86%）、港口（-5.29%）[21] 出行 航空 - 2026年春节假期（2月15日-23日）出境机票预订量超61万张，日均比去年春节同期略有增长[11] - 相关标的：华夏航空、中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、春秋航空、吉祥航空[11] 网约车 - 根据图表数据，网约车行业订单数量及平台公司数量在2025年4月至11月期间呈现波动[39] 航运港口 - **油运**：基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，相关标的招商轮船、中远海能H/A[14] - **干散货**：行业供给增速相对温和，2026年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运[14] - 具体运价数据： - **海岬型船**：1月9日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为7.839美元/吨；巴西图巴朗至青岛航线运价为21.131美元/吨[13] - **巴拿马型船**：1月9日，印尼萨马林达至中国广州航线运价为6.284美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为32.867美元/吨[13] 物流 - **近期运营数据**： - 2025年12月29日-2026年1月4日，邮政快递揽收量约38.35亿件，环比下降5.3%，同比下降2.8%[66] - 2025年11月，快递业务量同比增长5.0%；社会消费品零售额同比增长1.3%[67] - **2025年11月主要快递公司数据**： - **业务量**：顺丰（15.34亿件，+20.1%）、圆通（28.86亿件，+13.6%）、申通（25.02亿件，+14.7%）、韵达（21.75亿件，-4.2%）[70] - **业务收入**：顺丰（206.60亿元，+9.9%）、圆通（64.74亿元，+11.1%）、申通（60.28亿元，+33.1%）、韵达（46.98亿元，+2.2%）[70] - **单票收入**：顺丰（13.47元/件，-8.5%）、圆通（2.24元/件，-2.2%）、申通（2.41元/件，+15.9%）、韵达（2.16元/件，+6.4%）[70] - **集中度**：2025年1-11月快递行业CR8为86.9%，环比下降0.1个百分点[71] - **市场份额（2025年11月）**：顺丰（8.5%，同比+1.1pct）、圆通（16.0%，同比+1.2pct）、申通（13.9%，同比+1.2pct）、韵达（12.0%，同比-1.1pct）[71] - **大宗商品与蒙煤运输**： - 2025年11月中国大宗商品价格总指数为162.90点，月环比上涨0.1%[84] - 2026年1月5日-6日，甘其毛都口岸日均通车量为1153车/日，同比下降1.1%[87] - 2026年1月5日-9日，短盘运费均值为66元/吨，同比上涨25.7%[87] 重点标的与财务数据 - **顺丰控股 (002352.SZ)**：投资评级为“买入”，2026年EPS预测为2.51元，对应PE为15.52倍[7] - **曹操出行 (02643.HK)**：投资评级为“买入”，2026年EPS预测为-0.67元[7] - **极兔速递-W (01519.HK)**：投资评级为“买入”，2026年EPS预测为0.05元，对应PE为28.72倍[7] - **高股息标的（部分列举）**： - A股：中谷物流（股息率12.09%）、中远海控（10.67%）、渤海轮渡（8.58%）[25] - 港股：中远海控（股息率12.87%）、海丰国际（11.21%）、德翔海运（10.09%）[25]

顺丰与抖音合作事件的核心动态 - 顺丰与抖音电商的退货合作在合同到期前最后一刻获得续约，合同直接顺延至2026年底 [1] - 此次续约并非简单延续，而是“涨价合作业务”，意味着顺丰以更高的价格回归 [2] - 事件反转发生在顺丰“淡出”抖音退货业务约二十多天后，此前市场普遍认为合作已终止 [1][4] 合作中断的原因与背景 - 中断源于双方“价值观不合”，是一场“双向分手” [4] - 抖音电商GMV已达4万亿，对成本高度敏感，希望降低退货物流成本 [4] - 顺丰正在推行严苛的“增益计划”，核心原则是不做不赚钱的生意，双方在价格上互不退让 [4] - 合作中断后，抖音将退货份额释放并重新竞标，京东物流、中通、圆通、邮政、韵达等公司在不同地区中标 [4] 替代物流服务商暴露的问题 - “三通一达”（通达系）的服务模式与抖音退货的“五分钟响应、一小时上门”高标准要求存在根本矛盾 [5] - 通达系快递员以量取胜，每单赚取几毛钱“跑腿费”，难以完成需要等待和细致检查的高标准上门取件任务 [5] - 京东物流的强项在于“仓配”，C端揽收并非其核心能力 [6] - 正值年货节备战期，京东物流的运力优先保障自家京东商城业务，抖音退货业务的优先级被迫降低 [6] - 京东物流末端运力紧张，存在人手不足、运力模型与退货业务错位的问题，导致服务出现“间歇性瘫痪” [7][8] 顺丰的核心优势与价值重获认可 - 抖音内部通知明确指出“抖音侧认可我司的服务质量优势”并“理解我司作为直营企业的成本模型” [9] - 顺丰能够提供高质量服务（如一小时上门）的基础在于其直营模式及为应对不确定性而储备的大量运力冗余，但这构成了高昂的成本 [12] - 经过对比试错，抖音认识到顺丰的高价格对应其不可替代的高质量服务能力 [9][14] 事件折射的行业逻辑与未来格局 - 物流行业存在“不可能三角”：低成本、高时效、好服务三者不可兼得，此次事件打破了平台通过算法以低价获取顶级服务的幻想 [11][12] - 事件标志着物流服务进入“阶级固化”时代，市场分层加剧 [12] - 高端市场（高客单价、高服务敏感度业务）将由顺丰主导，其服务成为商家产品的“信任背书” [13] - 底层海量标准化低价市场将继续由“三通一达”等快递公司竞争 [13] - 顺丰通过此次“涨价续约”确立了在高端市场的定价权，其战略转向“主动瘦身”，放弃不赚钱的低价订单，聚焦高利润业务 [13] - 通知中提到“订单会有明显减少”，这对顺丰而言是利好，意味着其转向“少干活、多赚钱”的优质业务模式 [13] - 物流服务正从可选项蜕变为电商平台留住用户的核心价值与关键履约能力之一 [14]

（来源：工人日报） 新年过后，在甘肃金昌市的永昌县城里，在穿街走巷、持续奔跑的车轮上，快递员、外卖骑手们竞相讲 述着一个暖心的"退休故事"。 车轮碾过的里程，见证着生活节奏的深刻变迁——快递成为民生标配，从"跑腿的"到被认可的"新职 业"，从"零散就业"到"组织关怀"，宋蔼琴的15年，也是快递骑手们劳动被认可、日渐受尊重的映照。 "以前，按照灵活就业人员的政策，我自己缴了18年养老保险，2014年开始又和企业共同交了11 年。"2025年岁末办理完退休手续，宋蔼琴说，付出终有回报，感觉特别欣慰。 "快递员、外卖员、网约车司机……他们的职业尊严与归属感，需要全社会共同呵护。"永昌县总工会副 主席孙菊花表示，为新就业形态劳动者举办退休仪式，也是关怀关爱的有益尝试。 这几天，宋蔼琴已规划好自己的晚年生活，退休仪式那天收到的鲜花摆在家中客厅的窗前。目光越过窗 外，永昌城里快递小哥的车轮仍在不停奔跑，载着人间烟火，驶向下一站温暖。 "听说您有老寒腿，希望以后更暖和些……"现场，交通运输局的干部特别带来一副定制的护膝，工会干 部则和宋蔼琴一起，共同展开一本曾经荣获的"优秀收派员"证书，回顾她的工作岁月。 宋蔼琴原是永昌县 ...

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 委内瑞拉变局导致大西洋与太平洋油价差拉大，推升长运距贸易需求，VLCC及中小油轮运价齐涨，淡旺季预期节奏改变，二手船价维持强势 [4] - 新造船价强势，汇率与船价齐涨验证船舶板块在景气周期中的定价权 [4] - 飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束，航空公司效益有望迎来显著提升，进入黄金时代 [4][47] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况 [4][51] - 铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，高速公路板块高股息与潜在市值管理催化两条主线值得关注 [4][53] 根据相关目录分别总结 本周交运行业市场表现 - 报告期内（截至2026年1月9日），交通运输行业指数上涨0.23%，跑输沪深300指数2.56个百分点（沪深300指数上涨2.79%）[5] - 交运三级子行业中，公路货运板块涨幅最大，为4.90%，航空运输板块跌幅最大，为-1.75%[5] - 主要航运指数表现：中国沿海干散货运价指数收于1,012.77点，周下跌0.59%；上海出口集装箱运价指数收于1,647.39点，周下跌0.54%；波罗的海干散货指数报收于1,688.00点，周下跌1.75%；原油油轮运价指数报收于1,259.00点，周上涨3.96%[5] - 自2025年初以来，累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达57.12%[8][9] - 上周超额收益最大的交运子行业为公路货运，超额收益为2.11%[11] 航运造船 - **原油运输**：中东货盘超预期反弹，推动VLCC运价再次走强，市场情绪明显改善。本周最新VLCC加权平均运价环比反弹45%，录得63,608美元/天；其中中东-远东运价录得66,240美元/天，环比上周五上涨71%[4][26]。大西洋市场美湾-中国TCE为68,053美元/天，环比上涨11%[4]。苏伊士原油轮运价环比下滑5%，录得72,155美元/天；阿芙拉原油轮运价环比上涨6%至63,477美元/天[4] - **委内瑞拉事件影响**：委内石油合规化已阶段性落地，若制裁取消，经测算或带来合规VLCC原油运输量需求增加约1.4%（吨海里需求约2.1%）；合规Aframax原油轮需求增加约4.0%[4][27]。委内瑞拉2025年原油出口77万桶/天，占全球原油贸易量约1.8%[27] - **成品油运输**：本周LR2-TC1运价环比上涨9%，至46,675美元/天；MR平均运价环比上涨17%至26,947美元/天。大西洋市场一揽子运价环比上升21%[4][28] - **干散货运输**：BDI指数于1月9日录得1,688点，环比下滑10.3%[4][29]。好望角型船运价5TC环比下滑15.1%，TCE录得23,945美元/天；巴拿马型船运价环比上涨5.0%，5TC录得12,108美元/天；超灵便型船运价BSI-11TC环比下滑10.1%，录得12,224美元/天[4][29] - **集装箱运输**：1月9日SCFI指数录得1,647.39点，环比下跌0.5%[4][30]。欧线运价整体走强，西北欧航线运价环比上涨1.7%至1,719美元/TEU，地中海线环比上涨2.8%至3,232美元/TEU[4]。美西航线运价环比上涨1.4%至2,218美元/FEU，美东航线上涨3.1%至3,128美元/FEU[4][30]。南美航线运价下跌6.5%至1,208美元/TEU；中东波斯湾运价下跌6.6%至1,981美元/TEU[4]。亚洲区域运价继续调整，NCFI泰越线运价环比下滑13.3%[4][32] - **造船市场**：截至2026年1月9日，新造船价收报185.27点，周环比下跌0.11%，较2025年初下跌2.06%，较2026年初上涨0.33%[4][32] - **关注标的**：继续关注**招商轮船**、**中远海能**，美股关注**ECO**、**CMBT**；造船板块关注有量价逻辑的**ST松发**，关注**中国船舶**（处于历史市值订单比底部）、**中国动力**[4][25] 航空机场 - **核心观点**：飞机制造链困境导致供给高度约束，全球飞机老龄化趋势预计延续。客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位。出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代[4][47] - **行业动态**：2025年全行业实现盈利65亿元，运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%。2026年目标为运输总周转量1750亿吨公里、旅客运输量8.1亿人次、货邮运输量1070万吨，同比分别增长6.7%、5.2%、5.2%[48] - **关注标的**：**中国东航**、**华夏航空**、**南方航空**、**中国国航**、**春秋航空**、**吉祥航空**、**国泰航空**，同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块[4][49] 快递 - **核心观点**：快递反内卷进入新阶段，报告提出三种假设：1）行业价格洼地消灭，利润持续修复，趋于公用事业化并进行大规模分红；2）较多区域竞争态势延续，行业分化加剧；3）出现更高维度的整合并购，供给侧优化[4][51] - **行业数据**：2025年快递业务收入和业务量分别完成1.5万亿元和1990亿件，同比分别增长6.5%和13.7%[51] - **公司动态**：极兔速递2025年第四季度整体包裹量达84.61亿件，同比增长14.5%，其中东南亚包裹量达24.36亿件，同比增长73.6%[51] - **关注标的**：关注弹性较大的**申通快递**、竞争力持续提升的**圆通速递**、受益于东南亚电商高增及国内盈利预期向好的**极兔速递**，重点关注**中通快递**、**韵达股份**[4][51] 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势。高速公路板块两大投资主线（高股息、潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿全年[4][53] - **行业数据**：2025年12月29日—2026年1月4日，国家铁路运输货物6728万吨，环比下降8.54%；全国高速公路货车通行4696.4万辆，环比下降14.87%[4][53]。2025年国家铁路完成旅客发送量42.55亿人、货物发送量40.66亿吨，运输总收入10204亿元[53] - **关注标的**：**大秦铁路**、**京沪高铁**、**招商公路**、**宁沪高速**、**铁龙物流**等[53] 交运高股息标的 - 报告列出了A股及港股市场交通运输行业的高股息率标的及其关键财务数据，包括股息率TTM、预期股息率、市盈率、市净率、归母净利润及分红比例等[21][23] - A股示例如**中谷物流**（股息率TTM 12.09%）、**渤海轮渡**（股息率TTM 8.58%）[21] - 港股示例如**中远海控**（股息率TTM 12.87%）、**海丰国际**（股息率TTM 11.21%）[23]

工会慰问活动 - 文安县总工会开展了“送温暖”慰问活动，向保供保运一线劳动者发放暖心物资 [1] - 活动覆盖了文安县奥德燃气有限公司、文安县综合执法局、文安县迅雷速递有限公司等多家单位 [1] - 总工会精心挑选并发放了270份电热水暖毯、床毯等慰问品 [1] 活动影响与反馈 - 收到物资的职工表示关怀既暖身又暖心，将以更饱满的热情投入工作 [1] - 活动旨在感谢劳动者在寒冬及“两节”期间坚守在城市运行、民生服务等岗位 [1] 未来工作计划 - 文安县总工会将持续聚焦职工“急难愁盼”，建立“需求清单+精准服务”机制 [1] - 将针对一线职工、新就业劳动者等群体的工作生活需求，推出更多暖心举措 [1] - 目标是增强职工归属感与幸福感，凝聚推动地方发展的奋进力量 [1]