含权理财产品市场趋势 - 含权理财产品销量提升 多家理财公司加大权益类资产配置力度 部分产品权益仓位不超过5% [1] - 固收+理财产品发行增加 通过公募基金配置权益资产 在债市波动和股市回暖背景下收益优势凸显 [1] - 权益市场走强提升含权产品吸引力 债市调整导致纯债类产品收益率下滑 [1][2] 债市调整与固收+策略 - 债市调整受市场情绪影响 但牛熊转换可能性较低 因机构面临优质资产荒且银行配置利率债动力强 [2] - 资金利率较低和基本面偏弱对债市形成支撑 短期波动主要受政策预期和股债跷跷板效应影响 [2] - 理财公司通过降低久期和杠杆减小纯债产品净值波动 同时发行固收+产品平滑整体净值 [2] 投资者行为变化 - 投资者对含权理财产品接受度提高 风险认知强化和投资经验积累推动风险偏好回升 [3] - 资管新规落地后打破刚性兑付预期 为理财公司布局权益市场消除障碍 [3] - 理财公司通过保守策略控制风险 权益仓位通常不超过5% 并加强混合类产品投研 [3] 理财公司战略调整 - 中银理财权益类资产占比稳步提升 重点发展固收+和偏债混合产品 建立投研一体化体系 [4] - 华夏理财借助指数基金加大权益仓位 注重客户策略认可度 聚焦业绩基准达标和超额收益 [4] - 多家公司调整内部激励机制 加快投研团队建设 聚焦服务实体经济和财富保值增值 [1][4] 权益投资调研活动 - 23家理财公司7月以来调研上市公司577次 涉及561家公司 宁银理财调研81次最多 [5] - 调研重点集中在电子元件、医疗保健设备、电气部件等行业 关注技术创新和产能规划 [5] - 理财公司加大对科创企业调研力度 受政策引导和投研需求驱动 助力资金入市服务实体经济 [6]

文章核心观点 - 近期债市震荡调整导致部分以债券为主要底层资产的固收类理财产品净值短期承压并出现破净现象，但该情况并不普遍且多为新发产品，理财公司面临的压力整体可控 [1][2] - 机构在本轮债市调整中行为理性克制，市场预期较为充分，理财产品大规模破净的概率较低，债券市场中长期向好的趋势未变 [2][3] - 为应对市场波动并稳定产品净值，机构正通过精细化管理、优化资产配置和产品设计以及加强投资者教育等措施来提升风险管理能力 [4][5] 固收类理财产品破净现状 - 破净现象并不普遍且多属新发理财产品，破净幅度较小，客户投诉压力和赎回压力目前不大 [1][2] - 破净产品多为处于建仓期的封闭式产品，其底层资产中国债、政策性金融债、高等级信用债占比不低于99%，含权类资产配置比例低于1%，流动性压力较小 [1] - 部分“固收+”产品破净与近期债券市场波动有关，这些产品基本是7月以后发行的，且部分产品底层债券久期偏长，权益资产占比过低未能有效对冲债券收益下跌 [2] 债市调整原因与机构行为分析 - 本轮债市调整可能由股债“跷跷板”效应以及去年年底债券收益率快速下行后市场已存在的调整预期引起，这两个因素均非突发，市场预期已较充分 [3] - 机构行为在此次调整中较为理性克制，进一步抛售债券导致市场负反馈加剧的可能性较低，债券收益率上行速率可控，未形成大幅度负反馈 [2][3] - 债市调整可能主要受阶段性情绪释放与技术性回调影响，在资金面宽松、配置力量强化、宏观经济改善等因素支撑下，债券市场中长期向好的趋势未变 [3] 机构应对策略与行业展望 - 机构正对债券资产久期进行精细化调整，并通过多资产配置来平衡风险，同时控制产品建仓节奏以防范大规模破净 [4] - 理财公司应优化资产配置策略，树立多元大类资产配置思维，实现固收、权益、商品等多品种均衡配置，并利用衍生品等工具对冲利率风险 [4] - 建议优化产品设计以增加低波产品布局，并加强投资者教育工作，细化投资者适当性管理，完善信息披露和风险提醒 [5] - 展望后市，随着整体市场收益率水平走低，银行理财综合破净率可能有上行压力，需要机构进一步精细化配置和提升交易水平 [4]

8月，A股市场交投活跃，上证综合指数创下近10年新高。股债"跷跷板"效应显现，债券市场承压，10年期国债收益率月上行13个基点 至1.84%，长久期债券品种收益率上行更为显著。 银行理财产品8月榜单 【风险提示】 截至2025年8月底，全市场银行理财产品共计43427只，较7月增加798只。其中，银行理财子公司理财产品29850只，占银行理财产品总 数68.74%，与7月相比占比上升了3.17个百分点。哪些产品在长期评价中表现亮眼？由中国证券报与深圳数据经济研究院共建的金牛资 产管理研究中心制作的银行理财产品8月榜单为您揭晓。 本榜单仅做数据统计和分析，所有原始数据来源于市场公开信息，不构成任何投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理 人做出任何形式的保证。过往业绩不代表未来表现，若市场环境或政策因素发生变化，可能导致产品表现不及预期。本榜单可能存在 样本不足以代表整体市场的情况。 | | 定期开放6个月以内"固收+"类产品榜单 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 银行理财子公司 | | | | | | 理财登记编码 | 产品简称 | ...

监管和行业动态 - 中小银行与理财子公司代销合作持续升温 中小银行通过代销合作优化收入结构并实现战略转型 理财子公司借此下沉渠道拓展市场并实现客户广覆盖与业务增长[3] - 银行理财行业上半年整体增长 头部公司盈利领先 招银理财以13.64亿元净利润蝉联行业第一 中银理财 农银理财 兴银理财和信银理财分列第二至第五位[8] - 部分中小理财公司逆势扩张势头强劲 宁银理财规模增速26.95%领跑行业 规模突破6000亿元 杭银理财和苏银理财增速分别达到17.00%和18.30%[8] 同业创新动态 - 宁银理财19只产品入围认购名单 成为首批通过产品直接参与公募REITS打新的银行理财 依托政策红利与资产分红特性布局稳健增值机会[3][9] - 浦银理财首发挂钩"浦发银行-中债资信科创债指数"的理财产品 把握政策与创新机遇布局科技债赛道 截至2025年8月该指数样本券达514只覆盖325家发债主体[3][10][11] - 公募REITS市场快速发展 2024年下半年以来发行和成立明显提速 截至9月16日在已上市的74只产品中有53只今年以来价格涨幅超10%[9] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.29% 环比下降1BP 货币型基金近7日年化收益率报1.17% 环比下降1BP 收益差为0.11%[4][13] - 各期限纯固收和固收+产品年化收益率普遍下降 10年期国债活跃券收益率周度环比上行2BP至1.79%[4][14] - 银行理财产品破净率2.10% 环比上升0.42个百分点 信用利差环比走扩3.27BP 但仍位于2024年9月以来历史低位附近[5][16][17] 市场趋势与策略 - 债市收益率整体上行 受《公募销售新规》和权益市场延续强势双重影响 市场对债基规模收缩存在担忧[4][14] - 债市对基本面因素反应趋于钝化 当前主线聚焦于股债跷跷板效应和央行态度之间的博弈 两者持续角力主导短期走势[4][5][14] - 理财公司普遍下调业绩比较基准 在估值整改深化与低利率环境双重驱动下 理财产品收益率中长期内或仍将承压[15]

整体表现 - 理财公司人民币公募现金管理类产品近3个月七日年化收益率均值为1.383%，美元现金类产品均值为3.910% [2] - 人民币公募现金类产品合计6087只，其中近3个月七日年化收益率均值超过2%的产品仅39只，占比0.64% [2] - 收益率位于1.5%至2%区间的产品数量为1209只，占比19.86%，大部分产品收益率位于1%至1.5%区间 [2] - 有22只现金类产品近3个月七日年化收益率低于1%，主要涉及招银理财、民生理财、广银理财、渝农商理财的部分系列产品 [2] 亮点产品分析 - 苏银理财、北银理财、南银理财三家城商行理财公司现金管理类理财收益率排名靠前，近3月七日年化收益率均值依次为1.760%、1.710%、1.614% [3] - 苏银理财的"启源现金4号N"和"启源货币2号(ESG主题)F"近3月平均七日年化收益率位列前二，分别为2.885%和2.849% [3] - 招银理财"招赢日日金96号A"近3月平均七日年化收益率位列前三，该产品为今年二季度新成立，截至9月15日其七日年化收益率为2.19%，万份收益为0.5935 [3]

市场表现与流动性 - ESG指数普遍上涨，科创ESG指数涨幅最高达4.92%[5] - 全A市场日均成交额约2.34万亿元，流动性环比收窄[5] ESG基金动态 - 本月新发4只ESG基金，发行份额34.68亿份，聚焦社会责任和环境保护[8] - 近一年发行ESG公募基金247只，总份额1750.72亿份[8] - 存续ESG基金共923只，总规模10,288.55亿元，ESG策略基金占比50.48%[8][10] - 中加低碳经济基金近一周回报率13.47%，2025年以来回报率72.57%[11][12] 绿色债券市场 - 本月新发ESG债券84只，发行金额363亿元[15] - 近一年发行ESG债券1059只，总金额11,720亿元[15] - 存续ESG债券3672只，规模5.57万亿元，绿色债券占比61.71%[15] - 绿色债券周度成交额536,073.43亿元，银行间市场占比75.79%[19][22] 银行理财产品 - 本月新发ESG银行理财37只，近一年发行1091只[21] - 存续ESG银行理财1087只，纯ESG产品占比56.03%[21] 风险提示 - ESG政策力度不及预期、数据统计缺乏统一口径、产品发行规模不及预期[24]

理财产品表现 - 近期权益市场热度维持高位，带动多只理财公司发行的混合类产品近1个月年化收益率超过10% [1] - 民生理财一款混合类产品近3个月区间涨幅达10.03%，对应年化收益率高达40.26% [2] - 工银理财一款混合类产品近1个月年化收益率达13.1%，其权益类投资占穿透后总资产比例为13.98% [3] - 联合智评数据显示，截至9月9日，混合类产品近1个月年化收益率明显抬升，各期限产品指数收益表现均如此 [3] 混合类产品特点与优势 - 混合类理财产品投资于债权类、权益类、商品及金融衍生品类资产，且任一类资产投资比例小于80%，可根据市场情况灵活调整资产比例 [3] - 相比现金管理类或定期存款，混合类产品收益潜力更高，同时保持较好流动性和抗通胀能力 [3] - 相比纯债类产品，混合类产品通过适度配置权益资产增加组合收益机会 [3] - 相比权益类产品，混合类产品风险更可控，波动较小 [3] 行业趋势与政策背景 - 发展权益投资被视为理财行业应对利率下行等挑战的必由之路，理财公司正加码布局权益资产 [1] - 在"存款搬家"浪潮下，8月居民存款新增1100亿元，同比少增6000亿元，而非银存款新增1.18万亿元，同比大幅多增 [4] - 居民存款向权益市场搬家趋势持续，理财资金入市获政策支持，银行理财在参与新股申购、定增等方面获与公募基金同等政策待遇 [5] - 银行理财产品已正式获得参与A股IPO网下打新资格，混合类产品是当前能享受此红利的主要产品类型 [5] 产品策略与资产配置 - 民生理财相关产品采用多元多策略投资，间接投资股票资产占穿透后总资产比例为13.65%，间接投资基金占比为69.33% [2] - 产品策略包括精选被市场相对低估、具有良好成长性、分红能力且长期投资价值突出的优质个股及优秀基金 [2] - 在利率中枢下移背景下，权益投资对增厚产品收益的必要性突出，混合类产品被视为吸引客户"长钱"、满足稳健增值需求的重要突破口 [6]

市场回顾 - 债市震荡偏弱，资金面均衡偏紧，9月12日DR007加权均价为1.4575%，10年期国债收益率收至1.87% [2] - A股震荡上行，科创50指数周涨幅达5.48%，上证指数和沪深300指数周涨幅分别为1.52%和1.38%，电子、房地产、农林牧渔板块涨幅居前 [2] 产品破净情况 - 银行理财综合破净率为0.94%，存续公募理财产品共26,141只，其中246只累计净值低于1 [3] - 权益类、混合类、固定收益类理财破净率分别为20.45%、3.51%和0.78% [3] - 各期限人民币固收类产品破净率较低，1-2年期限和6-12个月期限产品破净率稍高，分别为1.65%和1.26%，3年以上期限产品破净率为0 [3] 新发产品情况 - 32家理财公司上周合计发行481只理财产品，股份行理财公司发行量居前，信银理财、浦银理财、光大理财分别发行37只、35只、34只产品 [4] - 新发产品以R2中低风险、封闭式净值型、固收类公募型为主，混合类产品仅发行1只，权益类和衍生品类产品无新发 [6] - 产品定价方面，3年以上期限产品定价抬升至2.35%，1月以内和3-6月期限产品定价分别上升9个基点和8个基点至2.07%和2.45%，1-3月、1-2年、2-3年期限产品定价下滑 [6] 新发产品策略 - 北银理财新发“京华远见春系列行远12M封闭式9号”产品，采用大类资产轮动策略，通过券商收益凭证间接投资债券、股票、大宗商品等，封闭期一年，业绩比较基准为2.6%-3.3%，该系列已发行超200只，募集金额超900亿元 [8] - 浙银理财新发“琮融九曜添利360天持有1号”产品，为“碳中和”策略固收增强型产品，主要投资固收资产，并配置权益类ETF、可转债、公募REITs等，重点关注绿色资产，最短持有期360天，业绩比较基准挂钩中债指数和沪深300指数 [8] 产品收益情况 - 固定收益类、混合类、权益类理财近一周平均净值增长率分别为0.0372%、0.2376%、1.8951% [9] - 固收类产品中，3-6个月期限产品近一周净值增长率均值最高，为0.0433%，3年以上期限产品最低，为0.0245% [9] - 人民币、美元、澳元现金类公募理财周内七日年化收益率均值分别为1.304%、3.832%和2.81% [11] - 上周17.54%的人民币公募理财产品近一周收益为负，固收类、混合类、权益类负收益产品比例分别为17.3%、22.08%、21.43% [11] - 固收类理财中，3年以上期限产品近一周负收益占比最高，为28.66%，1个月以内期限产品负收益占比最低，为10.4% [12] 行业监管与表现 - 华夏理财因投资运作不规范、系统管控不到位、监管数据报送不合规被罚款1200万元，相关责任人被警告并罚款合计10万元 [15] - 信银理财因理财产品名称不规范、投资比例不符合监管要求被罚款220万元 [15] - 8月有27.13%的纯债型券商集合理财产品和26.41%的纯债型保险资管产品收益为负，而权益类产品表现强劲，前8个月主动权益类产品平均回报均超过15% [16]

行业核心观点 - 理财行业正掀起指数化产品风潮，多家理财公司发布新指数，此趋势对产品多样性、净值化转型及投研能力产生积极影响 [1] - 指数化投资是理财行业净值化转型和引导资金入市的必然要求，有助于提升透明度、加强投资者信任并改善持有习惯 [4] - 在低利率市场环境下，指数化工具成为理财公司配置权益、多资产等以增厚组合收益的重要方式 [5] 理财公司指数化产品动态 - 交银理财发布“中诚信—交银理财多元策略大类资产配置指数”，其部分系列产品自2022年起已参照该指数方法论进行多资产配置 [2] - 招银理财发布大类资产风险平价智选指数和防御50融智指数 [1] - 理财公司推出指数化产品有助于优化投资端配置，并为投资者提供更便捷的筛选路径 [1] 指数化产品的优势与作用 - 基于指数设计的业绩比较基准可根据产品投资范围动态调整，更贴合组合实际收益表现，让投资者清晰了解收益来源和波动原因 [2] - 指数产品具有策略透明、风格稳定、费用低廉、投资分散、收益透明等特点，便于渠道解释策略及客户理解 [4] - 指数的编制规则可进行充分创新，强工具型与多资产多策略产品各有特色，便于理财公司在产品和服务创新上建立差异化护城河 [3] 政策与市场环境驱动 - 中国证监会2025年印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确要优化指数化投资生态，推动其高质量发展 [4] - 监管部门鼓励引导中长期资金入市，银行理财资金正逐步通过指数化工具参与市场，实现多元化资产配置 [4] - 在低利率环境下，多数固收类资产到期收益率走低，理财公司通过配置各类指数工具力争增厚收益 [5] 对投资者的意义与建议 - 指数化产品为投资者提供更加透明、低成本、分散化的投资方式，便于分享市场整体增长红利 [7] - 投资者选择指数产品需结合自身风险偏好，低风险者可配置债券或宽基指数，高风险者可关注行业或因子指数，并注重长期持有 [7] - 投资者应明确自身投资目标和风险偏好，参考指数的历史收益率、波动率、回撤等指标，并关注指数编制方法及产品费率等核心指标 [7]

核心观点 - 股市行情火热推动理财资金增加权益类资产配置 含权产品规模显著增长 投资经理通过多资产多策略配置追求稳健回报与股市红利分享 [1] - 投资理念注重胜率 均衡分散和左侧交易 在牛熊市场切换中实现攻守兼备 部分产品业绩表现优异 如2022年净值涨幅达4.7% 位列灵活配置型基金前2%分位 成立以来年化收益率达8.5% [1] - 市场利率下行促使理财资金向权益类资产要收益 需加强产业研究和市场研判 挖掘机会并严格风险管理 引导理财资金沉淀为耐心资本支持资本市场发展 [1] 投资策略与理念 - 投资范围较公募基金更广泛 涵盖股票债券境内外基金及商品衍生品 提供更多收益增厚和回撤控制工具 支持多资产多策略投资方法 [2] - 考核机制严格执行绝对收益模式 避免受短期市场热点干扰 更注重上市公司质地和资产配置均衡 追求投资胜率而非赔率 [2] - 坚持选择具备竞争力和稳定ROE的细分行业龙头企业 行业配置均衡分散 不过度集中赌赛道 增强投资组合稳定性 [2] - 左侧交易原则全面评估资产业绩增长前景和合理估值 价格超过估值水平时果断落袋为安 规避拥挤交易降低波动 [3] - 在股市非理性下跌期间逆势加仓 如2022年二四季度和2024年一三季度 取得显著成果 [3] - 高度关注年化绝对收益与产品最大回撤值的比率 保持较好波动区间以赢得投资者青睐 持续优化资产配置策略 [3] 产品业绩表现 - 宁赢红利精选混合类理财产品2022年净值涨幅4.7% 业绩位于2000余只灵活配置型基金前2%分位 2021年11月成立至今年8月末年化收益率8.5% [1] - 宁赢平衡增利港股通增强策略混合类日开理财8号去年6月成立 截至8月底成立至今年化收益率10.6% [1] - 宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号2023年9月成立 穿越牛熊周期 截至今年8月底成立以来年化收益率6.8% [5] 红利策略应用 - 红利策略成为资本市场热点 银行等金融板块股价上涨叠加高股息率带来可观回报 多款含权产品显著受益 [4] - 红利策略进入结构分化阶段 细分为稳定类 周期类和个股挖掘类 稳定类提供4%-5%股息率 是重要稳健收益来源 [4] - 周期类红利股受反内卷政策 通胀回升和美联储降息共振 现金流和分红有望改善 成为新红利策略标的 [4] - 个股挖掘类需通过自下而上投研方法寻找现金流改善和分红意愿增强的个股进行有效配置 [4] - 投资态度趋于成熟理性 关注企业分红能力和意愿变化 规避盈利不稳定和借钱分红风险 挖掘潜在红利资产 [5] 政策影响与打新策略 - 六部委实施方案允许银行理财作为战略投资者参与上市公司定增 给予与公募基金同等政策待遇 是含权产品重大利好 [5] - 理财资金可跻身A类投资者直接参与网下打新 获得收益增厚新利器 并参与新股定价过程 鞭策投研能力建设 [6] - 公司内部梳理制度流程和科技系统改造 研究团队学习交流打新操作流程和策略优化经验 注重操作风险防范守护打新收益 [6] 投资目标与定位 - 以绝对收益为目标 寻找高胜率和高安全边际策略与标的 让投资者在低风险下获得满意收益 [6] - 引导理财资金沉淀为耐心资本 支持国内资本市场持续高质量发展 [1]