报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 继续看好固态电池产业链，关注机器人、AIDC板块机会；美国大储投资补贴提前退坡但或好于预期，光伏补贴提前取消或退坡或影响需求，国内海风交付稳步推进装机高增可期 [2] 各子行业观点总结 新能源车 - 乘联分会预计5月狭义新能源乘用车零售达98万辆，同比+22%，渗透率维持在52.9%左右；5月22日全固态电池新标准出台，推动企业向全固态技术跨越，继续看好固态电池产业链 [15] 工控 - 本周特斯拉展示机器人自学功能，机器人训练有望加速，建议关注机器人板块机会；维谛、纳微半导体与英伟达合作，海外HVDC应用加速，建议关注产业链相关企业 [17] 储能 - 比亚迪、阳光电源获智利储能大单，看好我国储能企业出海；25年4月美国储能新增装机同比高增，需求向好；4月逆变器出口额环比+28.0%，看好未来需求稳定增长；美国众议院通过法案将大储补贴退坡期提前至2029年，或好于此前市场预期，看好储能板块盈利及估值修复 [18][22][24] 光伏 - 美国光伏补贴提前取消或退坡，或影响装机需求及中国企业美国设厂获取补贴；安徽省发布分布式光伏开发建设管理办法；25年4月国内光伏新增装机45GW，同比+215%；BC电池产业推进加速；继续看好光伏板块，建议关注具有成本和渠道优势的龙头企业 [26][29] 风电 - 青洲五、国信大丰交付稳步推进，多个海上风电项目推进中标流程；25年4月国内风电新增装机5.3GW，同比+299%；丹麦启动3GW海风招标并提供补贴；国内外海风装机高增可期，建议关注整机、塔桩、海缆环节 [30][32] 重点公司及动态 宁德时代 - 电池龙头地位稳固，5月20日在香港联合交易所主板挂牌上市，看好公司加速全球化布局，维持买入评级，目标价341.24元 [9][33] 富临精工 - 高压密铁锂龙头，扩大机器人业务布局，24年扭亏为盈，看好多业务共振，维持买入评级，目标价26.77元 [3][33] 行业动态 周行情回顾 - 2025年5月19日至5月23日，电力设备与新能源板块普遍下跌，光伏/机器人/风电指数领跌，跌幅分别为3.46%/2.15%/1.83% [34] 产业链数据更新 - 锂电产业链各环节价格多数下跌，如三元材料、钴酸锂、六氟磷酸锂等 [37] 行业新闻概览 - 包含全固态电池新标准出台、小米投资固态电池企业、美国商务部裁定中国关键电池组件存在补贴等新闻 [40] 公司动态 - 多家公司发布公告，如许继电气参加投资者网上集体接待日活动、尚太科技股权激励计划限售股份上市流通等 [41]

报告行业投资评级 - 机械设备行业维持“强于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 华为、腾讯等巨头与机器人厂商合作，赋能其模型训练、研发效率和应用场景开拓，加速人形机器人商业化落地，看好大厂合作赋能后机器人厂商发展 [1][2][11] - 中证发布科创创业机器人指数，首批样本涵盖34家公司，预计更多资金流入机器人板块，行情持续 [1][2][11] - 看好具身智能方向，建议挖掘“AI＋机器人”投资机会，如外骨骼机器人、灵巧手、传感器、机器狗等方向 [1][2][11] 专用设备重点子行业观点 工程机械 - 国内市场：5月上半月内销数据不佳致头部公司回调，但上半月数据不代表整月，今年内销销量有望两位数增长；4月挖机内销增长16%，温和复苏且结构向好；看好国内市场周期回升，包括周期位置、新增投资和更新换代等因素 [21] - 海外市场：美国关税影响有限，4月挖机出口销量超预期；海外市场是利润主要来源，全年出口维持15%增速；总体看好内需未来三年上行，国内海外共振 [22][23] - 重点推荐：徐工机械、三一重工、柳工、山推股份、中联重科、安徽合力、恒立液压、浙江鼎力等 [24] 半导体设备 - 半导体自主可控逻辑增强，美国出口管制使国内高端芯片自主可控需求提升，模拟芯片自主化率有望提高；国产设备能较好替代，经济性明显，看好国产化率加速提升 [25] - 行业基本面：2025年前道CAPEX仍有增长，先进制程和成熟制程表现良好，后道封装复苏；国产替代诉求强，设备厂推进供应链国产化；预计设备国产化率快速提升，头部整机设备企业订单有望增长 [26] - 重点推荐：正帆科技、中微公司、华峰测控、华海清科、盛美上海、中科飞测、精测电子、新莱应材、富创精密等 [26] 3C设备 - 美国“对等关税”影响消费电子预期判断，但国产厂商领先，与大客户合作紧密，预计仍具竞争优势 [27] - 产业发展趋势：2025年iPhone17深化AI应用，推动产线自动化升级，全年需求值得期待；2026 - 2027年折叠屏手机、智能眼镜有望发布，景气度向上；部分公司切入人形机器人领域 [27] - 重点推荐：博众精工、兆威机电、杰普特；关注领益智造 [28] 油服设备 - 后续催化：经济性和环保性使美国页岩油、气开采公司关注新型压裂装备，渗透率有望加速提升；中东市场布局充分，大额订单落地有望加速 [30] - 行业情况：2024 - 2025年一季度油服装备板块景气度高，国内厂商出海步伐加快，海外渗透率提升；短期关税缓和，估值有望提升 [30] - 重点推荐：杰瑞股份、纽威股份 [30] 电梯 - 政策情况：2024年各地开工更新电梯3.3万台，部分省份推出2025年更新方案，补贴持续；住建部推进住宅老旧电梯更新改造 [31] - 公司情况：电梯企业现金流好、现金充足，分红有吸引力；受地产需求下滑影响，但龙头表现优于行业 [31] - 重点推荐：广日股份，建议关注上海机电 [31] 轨交设备 - 行业情况：2023 - 2024年铁路投资向好，2025年1 - 4月全国铁路投资增长5.30%，景气度高位；车辆环节好于线路建设环节 [32] - 公司情况：中国中车2025Q1营收和归母净利润大幅增长；全年铁路市场高景气，城轨市场待拐点，动车组五级修高峰，新能源机车有望批量交付 [32] - 关注：整车环节龙头中国中车，牵引变流系统环节时代电气，信号系统环节中国通号、思维列控 [32] 矿山机械 - 行业情况：2025年一季度煤机板块公司经营稳定，体现龙头应对能力和需求稳定性；分红比例提升，后续有望持续回馈投资者 [33] - 需求情况：煤机需求以存量更新替换为主，煤炭地位不变，整体需求有望稳定，分红有望保持高位 [33] - 重点推荐：三一国际、郑煤机、同力股份、天地科技 [33] 温控设备 - 行业趋势：AI &云计算发展带动数据中心建设需求扩张，温控系统重要；长期看好平台化、跨行业布局标的，关注高弹性个股 [34] - 重点推荐：同飞股份、英维克 [35] 锂电设备 - 行业情况：宁德时代港股发行价格已定，先导智能筹划赴港上市；2024年9月以来头部电池厂稼动率提升，2025年招标量有望增长，但二三线电池厂情况不佳，招标分化；头部锂电设备公司海外订单持续，国内向好 [35] - 新技术：复合集流体行业路试，大圆柱电池有望扩产，固态电池技术路线渐清晰 [35] - 建议关注：先导智能、联赢激光、先惠技术、海目星等；复合集流体设备的东威科技、骄成超声等 [35] 光伏设备 - 行业情况：短期国内新增扩产需求有限，海外客户推进光伏一体化产能建设，关注设备自动化、智能化，头部企业有望受益 [36] - 发展趋势：高效产能是重点，BC、HJT等组件产品渗透率有望提升，结构性扩产需求将释放，利好新技术布局厂商 [36] - 建议关注：奥特维、帝尔激光、迈为股份、晶盛机电、京山轻机、微导纳米、高测股份、捷佳伟创 [36] 通用设备重点子行业观点 人形机器人 - 行业动态：特斯拉发布Optimus流畅跳舞视频，人工智能进化；中证发布科创创业机器人指数，首批样本涵盖34家公司；华为与优必选、腾讯云与越疆科技合作，推进具身智能和人形机器人发展 [37][38][40] - 观点：巨头与机器人厂商合作加速人形机器人商业化落地，看好厂商发展；挖掘“AI＋机器人”投资机会；指数发布有望吸引资金，推动板块行情 [41] - 相关标的：特斯拉等头部客户Tier 1零部件供应链、其他零部件、腱绳、产业链整机、产业链生产设备、传感器等相关标的 [40] 工控 - 内资厂商：4月订单同比平稳增长，贸易战冲击小于预期，但需关注后续进展 [42] - 外资厂商：ABB传动4月低压收入同比-6%；安川3月伺服收入1.5亿，变频收入0.7亿；松下1 - 3月伺服收入1.78亿 [42] - 重点推荐：雷赛智能、汇川技术、信捷电气等 [42] 注塑机 - 行业情况：4月头部企业订单恢复增速，景气度延续；看好全球制造业产能再分布对注塑机的需求 [43] - 国内格局：行业景气，龙头市占率提升；海外趋势：需求有望持续5年以上，龙头全球化布局深化 [43] - 推荐：海天国际、伊之密 [43] 机床刀具 - 行业基本面：2025年3月中国金属切削机床产量同比增加23%，头部企业一季度订单增长，汽车、港口等下游表现好 [44] - 需求情况：关注自主可控及人形机器人带来的新增需求，如机床数控系统、丝杠、高端五轴机床国产化，以及丝杠、减速器加工工艺带来的机床需求 [44][45] - 建议关注：自主可控、产品/地区结构较优、刀具等相关企业 [45] 工业气体 - 行业情况：市场规模稳步提升，下游冶金、石化顺周期，新兴行业涌现，外包渗透率提升；盈利模式为管道气托底，零售气贡献弹性 [46] - 价格情况：本周零售液体价格环比小幅提升，与去年同期有收敛空间；零售液体价格下降，对利润影响边际转弱 [46] - 公司情况：杭氧股份管道气制气规模增长带动业绩提升；福斯达、中泰股份海外市场需求向好，利润大幅增长 [46] - 重点推荐：福斯达、杭氧股份、陕鼓动力 [46] 仪器仪表 - 电测仪器：国产替代政策和产品高端化是长逻辑，全球需求回暖，国内企业一季度收入双位数增长；美国“对等关税”加速国产化率提升 [47] - 公用事业仪表：燃气表受益于设备更新和老旧管网改造，金卡智能短期利润降幅扩大，长期逻辑不变 [47] - 自动化仪表：下游资本开支偏弱致需求下滑，川仪股份利润承压，2025年下半年煤化工项目招投标有望支撑订单业绩 [48] - 重点推荐：普源精电、鼎阳科技，关注优利德、金卡智能、川仪股份 [47][48] 检测服务 - 行业情况：政策与市场推动检测服务行业稳定增长，新兴领域需求增长高于行业增速 [49] - 公司情况：头部企业通过丰富业务线和布局，具备更强接单能力和实验室利用率，加强管理提质增效 [49] - 推荐：华测检测、广电计量、苏试试验、谱尼测试 [50] 本周涨跌幅情况 涨幅前10标的 - 利君股份、花溪科技、七丰精工等10只标的周涨跌幅居前 [51] 跌幅前10标的 - 运机集团、金沃股份、山东墨龙等10只标的周涨跌幅居后 [52] 重大公告摘要 投资与收购兼并公告 - *ST宝实拟进行资产重组，瑞晨环保、鼎智科技等发布资金投向公告，博杰股份、航天科技等发布收购兼并公告 [53][55][57] 其他重大公告 - 汇洲智能、江特电机等发布股份增减持、质押冻结、回购股权、股权激励、增发发行等公告 [77][78][81] 本周重要宏观数据/新闻 - 2025年5月11 - 14日，涉及中瑞自贸协定、中国—拉美论坛会议、外贸企业圆桌会、央行政策等宏观数据和新闻 [143][144][146]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 新能源汽车 - 动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖，锂电池供给阶段性过剩问题或迎拐点，碳酸锂价格下降带动成本及售价下降刺激需求，5C快充推进、新技术量产前夕，新能源车渗透率有望提升，重视充电桩行业及相关企业，关注新技术0 - 1过程及相关企业 [2] 电力设备及储能 - 今年有望成电网投资大年，AI等新兴产业用电需求和新能源发展带来的消纳压力增加电力设备需求，全球电网进入成长大周期，建议关注相关企业 [3] - 25年储能有望高增，大储商业模式有望打通，工商业储能因虚拟电厂建设有丰富收益模式，户储下游去库存尾声叠加夏季用电旺季有望反弹，各领域均给出投资标的建议 [4] 光伏 - 欧洲需求高景气、库存积压缓解，国内地面电站和新兴市场需求旺盛，产业链低价刺激全球需求，成本降低加速装机落地，新技术迭代为新能源发展注入新动能，给出重点推荐和建议关注企业 [4] 工控&人形机器人&低空经济 - 新一轮工控周期渐近，企业去库存、工业企业库存偏低，叠加宏观经济政策，制造业复苏或刺激企业补库，给出重点推荐和建议关注企业 [6] - 人形机器人智能化大势所趋，工厂场景有望率先落地，Optimus展示跳舞场景证明其再进化，给出推荐和建议关注企业 [6] - 低空经济政策催化密集，eVTOL落地加速，“全国低空交通一张网”项目启动，给出推荐和建议关注企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 电力设备及新能源（中信）本周上涨1.43%，近一个月上涨8.28%，2025年初至今下跌1.86%；沪深300本周上涨1.12%，近一个月上涨3.10%，2025年初至今下跌1.16%；创业板指本周上涨1.38%，近一个月上涨6.85%，2025年初至今下跌4.77% [8] 新能源汽车行业 - 电池级氢氧化锂56.5%周度价格下跌0.8%，三元前驱体523和811周度价格均下跌0.1% [10] - 2025年4月新能源汽车销售122.6万辆，同比上涨44.2%，环比下跌0.9%；新能源乘用车销售113.3万辆，同比上涨40.2%，环比上涨0.4% [14] - 2025年4月动力电池装机54.1Gwh，同比上涨54.6%，环比上涨55.0% [15] 光伏行业 - 多晶硅致密料周度价格下跌5.1%，单晶硅片 - 182mm/130μm周度价格下跌4.3% [18] 风电行业 - 2025年1 - 3月风电新增装机量14.62GW，同比 - 5.7% [20] - 中厚板周度价格 + 0.51%，铸造生铁周度价格 + 0.03%，废钢周度价格 + 1.17%，本周电解铜周度价格 + 1.66%，液体环氧树脂周度价格 - 0.35% [20]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“推荐”评级，预期未来3 - 6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [3][6] 报告的核心观点 - 机器人关注主链边际变化、产品到客户到场景、机器人1到10的三大板块三个方向；挖机内销延续高速增长、出口逐步发力，看好国内外需求共振；货币及财政政策加码，内需提振，“两新”政策扩围，装备行业有望开启复苏周期 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 板块行情回顾 - 本周上证综指涨幅1.9%，深证成指涨幅2.3%，沪深300涨幅2.0%，机械（中信）板块涨幅3.8% [10] - 机械各子板块中，起重运输设备涨幅最大为8.7%，金属制品涨幅最小为1.9% [11] - 本周全行业涨幅最大的是国防军工为6.4%，涨幅最小的是餐饮旅游为0.3%，机械行业涨幅为3.81% [13] 个股行情回顾 - 本周涨幅前五名依次为七丰精工（79.3%）、华伍股份（48.9%）、利君股份（36.5%）、远信工业（32.4%）、大叶股份（30.6%） [15] - 本周涨幅后五名依次为天沃科技（ - 6.2%）、震裕科技（ - 5.2%）、华峰测控（ - 4.9%）、捷昌驱动（ - 4.6%）、步科股份（ - 4.5%） [16] 行业与公司投资观点 工控行业2025年度投资策略 - OEM或拉动工控行业进入上行周期，项目型市场2025年面临压力 [18] - 出海市场蓝海初显，国产品牌大有可为，布局由近及远、由新兴到成熟市场 [18] - 国产化提升潜力由大到小为PLC、变频器、伺服 [19] - 人形机器人为工控打开新应用场景，国内厂商积极布局 [19] - 重点推荐汇川技术、信捷电气、伟创电气，建议关注雷赛智能等公司 [20] - 给予工控行业“推荐”评级 [20] 重点数据跟踪 宏观数据 - 报告展示了制造业PMI指数、固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等宏观数据图表 [24][25][26] 中观数据 - 报告展示了我国挖掘机月度销量、月销量同比变化、叉车销量、工业企业产成品存货及利润同比、中国小松开机小时数、我国挖掘机当月开工小时数、我国工业机器人月产量、OPEC原油产量及同比变化、美国活跃钻机数、我国新能源汽车销量及同比变化、我国动力电池装机量及同比变化、我国金属切削机床产量及同比变化、我国金属成形机床产量及同比变化、日本出口中国大陆机床金额、我国铁路客运量累计值、当月值、我国铁路货运量累计值、当月值等中观数据图表 [30][36][38][39]

新能源汽车板块 - 新能源汽车板块2025Q1持仓占总市值比重为5 20%，环比下降0 09pct，2024Q1-2025Q1持仓比例分别为5 09%、5 06%、5 25%、5 29%、5 20% [1][2] - 上游锂矿2025Q1整体持仓下降0 56pct至1 64% [1][2] - 中游板块持仓整体下降0 98pct至8 86%，结构件、正极、隔膜、添加剂、铝箔、铜箔持仓上升，电池、负极、电解液持仓下降 [1][2] - 核心零部件、整车持仓2025Q1上升，充电桩下降 [1][2] - 新技术板块2025Q1上升0 89pct至1 68%，钠电池、复合集流体均上涨 [1][2] 新能源板块 - 光伏板块2025Q1持仓占总市值比重环比下降至3 33%，环比-0 80pct，2024Q1-2025Q1持仓比例分别4 45%、3 88%、4 15%、4 13%、3 33% [3] - 硅片环节上升0 97pct，电池上升1 27pct，硅料环节下降0 68pct，一体化组件下降1 10pct，逆变器环节下降1 70pct [3] - 辅材环节胶膜、玻璃、支架、EPC、设备、金刚线、银浆、石英坩埚均下降 [3] - 风电板块2025Q1持仓占总市值比重环比下降至2 84%（-0 27pct），2024Q1-2025Q1分别2 67%、3 53%、3 79%、3 11%、2 84% [3] - 风电板块中塔筒&海桩环节上升1 77pct，轴承、滚子环比上升0 24pct，叶片及材料环节上升0 02pct，整机环节下降0 77pct，海缆环节下降0 78pct，铸锻件、结构件环节下降0 61pct [3] - 核电板块2025Q1持仓占总市值比重环比下降至0 64%（-0 07pct），2024Q1-2025Q1持仓比例分别为2 62%、2 50%、0 93%、0 71%、0 64% [4] 工控&电力设备板块 - 工控&电力电子板块总体2025Q1持仓占总市值比重为5 69%，环比上升0 01pct，2024Q1-2025Q1持仓比例分别为6 08%、4 93%、4 60%、5 67%、5 69% [5] - 电力设备板块总体2025Q1持仓占总市值比重为1 95%，环比下降0 18pct，2024Q1-2025Q1持仓比例分别为2 79%、3 12%、2 70%、2 12%、1 95% [5] 储能板块 - 储能板块总体2025Q1持仓占总市值比重为7 80%，环比-0 61pct，2024Q1-2025Q1持仓比例分别为8 01%、7 92%、8 61%、8 42%、7 80% [6] - 储能电池2025Q1整体持仓环比下降0 72pct至8 76%，PCS2025Q1整体下降1 20pct至8 77% [6] - 温控/消防2025Q1上升0 29pct至3 75%，集成/EPC/运营2025Q1下降1 04pct至1 27% [6] - 新型储能2025Q1下降0 14pct至0 43%，便携式储能下降1 95pct至0 43% [6]

报告行业投资评级 - 看好机械设备行业 [3] 报告的核心观点 - 人形机器人是行情主线，关注其散热、续航、可靠性等问题，以及关节模组的材料及设计创新，轻量化、灵巧手、关节模组的创新设计是下一阶段关注重点 [15] - 工控行业继续回暖，国内1 - 3月工业机器人产量同比 +26%，发那科和安川在中国区订单同比增速转正 [15] - 工程机械销量触底，盈利改善，3月销量保持良好态势，内需增长亮眼，预计二季度复苏态势相对稳定，看好企业未来收入规模和净利率持续改善 [16] 各目录总结 板块观点 - 人形机器人首届马拉松大赛举办，天工Ultra机器人夺冠展示双足运动成熟度，科盟创新发布七款机器人核心传动技术新品 [15] - 国内1 - 3月工业机器人产量同比 +26%，发那科中国区订单同比增速连续4个季度转正，2025年1 - 3月订单增速达34.3%，安川在中国区订单同比增速连续2个季度转正 [15] - 3月工程机械板块销量良好，2025年3月挖机销量同比 +18.5%，国内销量同比增长28.5%，国内二季度复苏态势预计相对稳定 [16] 行情回顾 |指数代码|指数简称|4月涨跌幅|2025年累计涨跌幅|4月相对沪深300指数涨跌幅|2025年累计相对沪深300指数涨跌幅|PE（TTM）|PB（LF）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |801072.SI|通用设备|-5.68%|9.30%|-2.68%|13.48%|41.21|2.60| |801074.SI|专用设备|-4.80%|5.28%|-1.80%|9.46%|31.19|2.38| |801076.SI|轨交设备Ⅱ|-3.15%|-11.16%|-0.15%|-6.99%|19.65|1.25| |801077.SI|工程机械|-3.90%|7.09%|-0.90%|11.27%|20.89|1.89| |801078.SI|自动化设备|-4.15%|6.32%|-1.15%|10.50%|50.65|4.07| |000300.SH|沪深300|-3.00%|-4.18%|-|-|12.21|1.27| [18] 数据跟踪 宏观数据 - 2025年1 - 3月利润总额增速前十行业包括开采专业及辅助性活动、其他采矿业等 [33] - 4月特朗普提出对等关税政策或扰动短期部分企业出口，长期全球产业链将加速重构 [36] - 4月政治局会议提出用积极财政政策和适度宽松货币政策，发展服务消费，内需有超预期可能 [36] - 2025年3月M1增速 +1.6%，社融规模5.89万亿元，核心CPI +0.5%，PPI -2.5% [37][42][45] - 2025年4月制造业PMI 49.0，1 - 2月设备工器具投资19.0%高位维持，1 - 3月社会消费品零售总额累计同比4.6% [43][45] - 2025年3月美国CPI 2.4%，4月制造业PMI为48.7，失业率4.2% [47] 工控自动化 - 工控自动化行业复苏，发那科2025年1 - 3月中国区订单增速达34.3%，国内1 - 3月工业机器人产量同比 +26% [50][51][52] 叉车 - 2025年3月叉车销量15.31万台，同比 +11.46%，出口3.52万台，同比 +32.93%，内销11.79万台，同比 +6.3% [55] - 2025年3月叉车（8427类目）出口金额6.96亿美金，同比 -1.74% [55] 工程机械 - 2025年3月挖机销量2.96万台，同比 +18.5%，国内销量1.95万台，同比 +28.5%，海外销量1.01万台，同比 +2.9% [63] - 2025年3月装载机销量同比 +12.9%，压路机销量同比 +15.5%，汽车起重机销量同比 -17.4%，升降工作平台销量同比 -9.7% [63] 矿山机械 - 2025年1 - 3月矿山机械出口7.86亿美元，同比增长10.93% [72] - Parker Bay露天矿山设备指数2024年第四季度明显反弹，样本公司出货量按单位计算增长近25%，按价值计算增长14% [72] 其他数据 - 2025年1 - 3月金属切割机床产量同比 +20.5%，空调产量同比 +9.7% [75] - 2025年3月燃料电池汽车销量377辆，同比 +69% [75] - 2025年3月新造船价格指数1120，环比 -0.4%，同比 +3.4% [75] - 截至2025/4/28，LNG到岸价格10.76美元/百万英热单位，秦皇岛动力煤价格654元/吨，布伦特原油价格65.86美元/桶 [75] 新闻&公告 工控自动化&机器人 - 北京智同精密传动科技有限责任公司“高精密减速机研发及总部生产基地项目”奠基 [82] - 奇瑞墨甲机器人开发的人形机器人在马来西亚上岗，美的自主研发的类人形机器人将入驻工厂和担任商业导览员，开普勒人形机器人与上汽通用汽车开展工业场景实训，小鹏人形机器人IRON亮相上海车展 [82][83] - 全球首个人形机器人半程马拉松举办，科盟创新发布七款机器人核心传动技术新品，中大力德拟在日本和美国设立全资子公司 [83] 工程机械&矿山设备 - 2025年4月份中国工程机械市场指数CMI为130.95，同比增长27.22%，环比增长1.86% [84] - 博雷顿科技股份公司通过港交所上市聆讯，耐普矿机在蒙古国投资建设工厂，中信重工开发新型双电动机多点啮合齿轮传动方式 [85] - 2024年全球电动非道路设备销量突破1.5万台，预计到2035年销量超40万台，但渗透率仍不足10%，亚太地区电动化设备销量领先，电动农机有望高速增长 [85]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电新行业（包含新能源、新能源车、风电、储能、电力设备、工控、人形机器人等细分行业） - **公司**：同博公司、特斯拉、汇川技术、大金重工、海丰国际、广大特材、日月股份、新强联、金雷股份、威力传动、三和管桩、天顺风能、泰胜风能、东南、中天、恒通、宁德时代、欣旺达、亿纬锂能、中科、生泰、璞泰来、富林精工、天奈科技、科达利、三花智控、中熔电气、法拉电子、弘华股份、海优新材、美畅石英、阳光电源、德业股份、海思科、艾罗股份、锦浪科技、固德威、艾旭巨合地科君达、博迁新材、许继、平高、西电、南瑞、国能日新、三新医疗、绵阳电气、思源电器、威胜信息、中信股份、禾望电气、明阳电器、胜宏股份、科华数据、中恒电气、泰嘉股份、欧陆通、麦格米特、汇川、伟创、兴雷赛、明志、三花、拓普、北特、绿谐波、智源宇数科技、小米、富临精工、永创智能、金阳中坚、祥兴、卧龙、柯力传感、奥比中光、福莱应材、中大力德 纪要提到的核心观点和论据 1. **新能源行业整体业绩**：2024 年整体营收同比下滑约 8%，盈利下滑约 60%，受光伏和锂电板块负贡献影响；2025 年一季度营收略增约 1.5%，利润下滑，负贡献主要来自新能源发电板块尤其是光伏领域[2] 2. **新能源车板块表现**：2024 年中期开始复苏，全年营收下降 8.9%，规模净利下滑 27%；2025 年一季度营收同比增长 11%，规模净利同比提升 57%，电池子行业表现稳健，三元正极材料和电解液子行业盈利承压，铁锂正极材料盈利状况较好[3] 3. **新能源发电板块情况** - **光伏**：2024 年和 2025 年一季度收入均同比下滑且持续亏损，2024 年亏损约 400 多亿，2025 年一季度亏损 80 多亿，政策管控和国内抢装使上半年稍好，下半年需求待察，过剩产能在出清，全年情况可能偏差，盈利能力下滑，资产负债率上升[4][15][16] - **风电**：2024 年三、四季度迎来拐点，全年营收同比增长 7%左右，利润下滑百分之十几；2025 年一季度营收同比增长 20%，规模基地同比增长 12%，盈利能力环比改善，合同负债持续增加，下游需求旺盛，主机厂制造业务盈利拐点将在二季度到三季度出现[17][18] - **储能**：需求良好，2024 年利润同比增长约 7%，2025 年一季度收入增长 13%，利润大幅提升 36%[4][5][19] 4. **电力设备及工控领域业绩** - **电力设备**：整体稳健，2024 年营收同比增长 8%，利润持平；2025 年一季度收入同比增长 9%，利润同比增长 12%，特高压、智能化、输配电、电表四个环节均有增幅[20] - **工控**：2024 年营收同比增加 15%，归母净利下降 7%；2025 年一季度收入增加 28%、盈利增加 46%[21] - **低压电器**：2024 年营收增加 8%、利润 5%；2025 年一季度收入下降 2%、规模净利增加 6%[21] 5. **人形机器人领域表现**：2024 年营收同比增加 13%、盈利持平；2025 年第一季收入涨幅 13%、归母净利上涨 27%，各子行业发展有差异[22] 6. **各子行业估值分位数**：锂电 52%、新能源发电 80%、电力设备 65%、工控 41%，部分公司亏损使估值分位数较高[8] 7. **新能源车细分市场业绩**：电池、铁锂正极材料等细分市场有不同程度恢复或保持稳定，部分仍需时间调整盈利能力[10][11] 8. **零部件行业表现**：整体稳定，2024 年营收增长约百分之十几，2025 年一季度增速类似，规模净利润增长显著；结构件营收增速接近 10%，规模净利润增长可观[11][12] 9. **风电产业链情况**：新招标价格基本稳定，产能利用率和产业链价格达盈利恢复拐点，2025 年国内海上风电装机预计翻倍至 10 - 12GW，陆上风电预计提升 50%左右，海外需求旺盛，竞争逻辑明确[23] 10. **各行业发展建议及关注公司** - **新能源车**：关注电池环节公司如宁德时代等，负极材料领域公司如中科等，以及与人形机器人相关公司[26] - **光伏**：暂时观望，关注少数延展性强的光伏加企业和储能逆变器公司，以及技术进步方向相关公司[27] - **电力设备**：关注特高压内需、新能源入市交易、出海业务相关公司，以及 ADC 配电系统相关输配电设备公司[28] - **工控与机器人**：关注具备机器人基因的公司，以及特斯拉供应商线和国内迭代速度快的企业[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 同博公司 2024 年收入增速约为 24%，2025 年第一季度收入增速达 71%左右，但 2024 年大部分企业亏损，2025 年第一季度因去年同期基数低增速较高[13] - 风电行业零部件环节资本密集、进入门槛高，头部企业集中，尾部企业分散，随着风电大型化和精加工产能匹配，有效产能将进一步减少[24]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 25Q1电力设备新能源板块盈利表现分化，新能源车产业链需求向好，多数环节盈利能力企稳，储能招标火热，光伏抢装需求释放、亏损环比收窄，风电业绩拐点向上，工控行业景气向上、国内企业加速替代，看好各细分领域具备优势的企业 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业表现分化，总体盈利拐点初现 - 25Q1电新产业链上下游各子板块总营收0.90万亿元，同比+9%，储能、电控和风电营业收入同比增速居前，分别为35.01%、29.51%、27.39% [15] - 25Q1板块归母净利分化明显，锂电资源、储能、电控归母净利润同比增速靠前，分别为1823.97%、69.57%、42.29%，光伏、设备板块和特高压板块增速同比下滑幅度靠前 [16] - 25Q1锂电资源、储能和整车扣非归母净利润同比增速居前三，分别为1720.73%、61.46%、58.27%，光伏板块、设备板块和特高压板块增速为负 [21] - 25Q1工控、特高压、传统电力设备板块盈利能力突出，毛利率居前列，分别为30.14%、24.20%、22.77%，电控、整车、工控的净资产收益率（年化）居行业前列，分别为9.6%、9.5%、6.8% [22] 新能源汽车：需求同比增长，盈利能力有望逐步走稳 - 25Q1国内新能源汽车销量307.5万辆，同比+47.1%，欧洲新能源车销量79.6万辆，同比+16.7%，美国新能源车销量37.2万辆，同比+11.1%，国内新能源车渗透率达47.3% [28] - 25Q1国内动力电池装机量130.2GWh，同比+52.8%，25年1 - 2月全球动力电池装机量129.9GWh，同比+40.3% [29] - 25Q1国内动力电池CR5为82.79%，宁德时代装机量占比达44.34%，比亚迪市占率达23.79% [33] - 24Q4以来动力电池价格基本企稳，25Q1多数材料价格普遍企稳，部分材料有所涨价 [35][36] - 24年收入同比承压，25Q1锂电行业收入同比增长14.49%，磷酸铁锂、铜箔及结构件增速领先 [47] - 24年毛利率承压，25Q1各环节分化显著，铜箔环节表现亮眼，负极材料环节盈利能力呈现修复迹象 [49] - 24年锂电行业企业归母净利润同比下滑，25Q1归母净利润同比高增31.03%，铜箔、电池环节表现亮眼 [50] - 25Q1多数企业存货周转率有所提升，除三元正极、电池外其他环节存货周转率基本同比上升 [52] - 24年多数公司应收账款周转率同比下滑，25Q1多数公司应收账款周转率同比持平 [54] - 24年所有锂电产业链环节公司资本开支同比下滑，25Q1除电池外其他环节资本开支延续下滑趋势，看好供需拐点已现环节中具备成本/技术优势的企业 [56][57] 储能：Q1存在抢装抢出口，看好后续旺季带动需求 - 25Q1国内储能新增装机量5.03GW/11.79GWh，同比-1.5%/-5.5%，招标规模19.81GW/102.69GWh，同比+93.8%/+298.8%，中标均价继续下行，系统集成厂商竞争加剧 [59][63] - 25Q1浙江与江苏工商储备案规模同比高增，为未来装机量形成较强支撑 [64] - 25Q1美国储能新增装机规模1.73GW/5.74GWh，同比+38%/+164%，计划装机规模达65.86GW，需关注贸易政策及IRA政策风险 [67] - 欧洲户储去库已完成，但终端需求仍暂时承压，德国25Q1储能新增装机1367.9MWh，同比-3.42%，大储需求表现亮眼 [69] - 25Q1逆变器出口额累计122.1亿，同比+6.6%，出口数量累计1090.1万台，同比+5.9%，需求向好 [71] - 25Q1出口至欧洲逆变器金额同比下滑，后续企业发货有望温和好转，印度光储扩容提速、巴基斯坦需求回暖、沙特与阿联酋长期需求向好 [77][79][82][83] - 24年逆变器&PCS板块营收1168.7亿元，同比+7.9%，25Q1实现营业收入273.9亿元，同比增长42.3% [86] - 24年逆变器&PCS板块归母净利润157.0亿元，同比+10.8%，25Q1实现归母净利润48.5亿元，同比+78.6% [92] - 24年销售毛/净利率分别为30.0%/13.7%，25Q1分别为33.5%/17.6%，盈利能力基本保持稳定 [94] 光伏：25Q1抢装需求释放，亏损环比收窄 - 24年光伏需求高景气，但受制于行业供需错配，价格持续下跌，各环节盈利承压，25Q1抢装需求释放，产业链价格阶段性回升，亏损环比收窄 [4] - 硅料环节盈利持续承压，硅片、电池片环节价格回升驱动毛利率改善，组件环节盈利承压，玻璃、胶膜环节盈利有所修复 [4] - 展望Q2，抢装排产结束或进入需求真空期，产业链量价或短期承压，新技术方面，BC电池产业化进展加速，钨丝金刚线渗透率提升，看好电池、金刚线环节 [4] 风电：25Q1业绩拐点向上，看好海风+海外高景气 - 受益于24年下游招标需求旺盛与新能源入市抢装，25Q1风电行业需求高景气，产业链出货高增，24Q4风机招标价格企稳回升 [5] - 24年风电行业盈利承压，25Q1整机制造端盈利回暖，零部件环节业绩增速显著，塔桩环节盈利有所分化，海缆环节订单高增 [5] - 国内海风项目陆续开工，叠加国家首次将深海科技列为战略性新兴产业，有望推动海风装机持续增长，欧洲海风政策加码，看好国内产业链出海进展加速，建议关注管桩、海缆、风机环节 [5] 工控：行业景气向上，国内企业加速替代 - 25Q1 PMI指数在49 - 51%区间内波动，工业企业利润同比微增，中国自动化整体市场规模为801.83亿元，同比+2.35%，市场整体需求回暖向上 [10] - 25Q1工控行业营收403.65亿元，同比+12.5%，归母净利润34.98亿元，同比+25.1%，毛/净利率分别为27.15%/9.99%，均有所提升 [10] - 龙头企业在低压变频器、交流伺服等市场国内市占率持续提升，看好进口替代加速，建议关注龙头企业 [10]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 人形机器人 25 年国内外量产元年共振，全面看好人形板块及相关核心环节 [4] - 电动车极具性价比，电动化率将进一步提升，锂电核心标的低估，看好锂电龙头公司 [4] - 全球储能装机 25 - 28 年 CAGR 为 20 - 40%，看好储能逆变器/PCS 龙头、大储集成和储能电池龙头 [4] - 工控 25 年需求总体继续弱复苏，布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头 [4] - 25 年国内海风翻倍增长，Q2 是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，看好海风，陆风同增 25%，推荐相关龙头 [4] - 光伏行业自律落地，后续供给侧改革政策可期，看好逆变器环节及可能受益于供给侧改革的环节 [4] - 25 年电网投资确定增长，推荐 AI 电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司 [4][5] 各目录总结 机器人板块 - 看好理由包括人形机器人远期空间大、当前处于 0 - 1 阶段、放量阶段厂商量利双升、优质龙头将胜出 [10] - 板块后续催化剂有 T 新视频发布及量产计划更新、上海车展展示机器人、Q2 国内人形小批量交付车企等 [10] - 当前板块仍有空间，类比电动车行情，仅处于 0 - 1 阶段，1 - 10 和 10 - N 空间巨大 [10] - 首推特斯拉链，看好各环节优质标的，如执行器的三花智控等、减速器的科达利等 [10] 储能板块 美国光储 - 2 月美国大储新增装机和容量同环比大幅增长，1 - 2 月累计装机和容量同比大增，2 月末备案量与 1 月末基本持平，EIA 预计年内新增装机同比翻倍增长 [9] - 产业链看，美国大储需求旺盛，预计 25 年装机增速 50%，考虑抢装实际出货增速将大幅提升，长期可持续稳健增长 [9] 德国储能 - 2 月大储装机高增，预计 25 年有望翻番增长至 1.5GWh；户储环比下跌 17%，工商储规模略有减少 [13] 澳大利亚储能 - 24Q4 大储新增并网超 1GWh，24 全年新增大储并网容量同比+77%，平均配储时长提升，24 年在建规模大增 [20] 国内储能招投标 - 2025 年 4 月储能 EPC 中标规模环比上升 23.1%，中标均价环比持平；本周有 5 个储能项目招标 [24][29] 电动车板块 - 4 月国内主流车企电动车销量同环比 56%/2%，全年 25%增长确定性高，预计 25 年国内销量有望增长 25%至 1600 万辆 [4][30] - 4 月欧洲 5 国电动车合计销量同环比 15%/-8%，预计欧洲全年有望实现 20%增长 [4][31] - 美国 25 年 3 月销量回暖，预计总体增长 10%左右，25 - 26 年新车型推出后有望提速 [38] - 投资建议为看好行业，首推格局和盈利稳定龙头电池、结构件，看好具备盈利弹性的材料龙头，推荐具备优质资源龙头 [38] 风光新能源板块 光伏 - 硅料：现货市场成交有限，价格下移，五月排产将小幅度下滑 [33][34] - 硅片：价格延续下行走势，短期内价格恐将持续悲观 [35][36] - 电池片：价格下滑，五月份减产力度不如预期，价格仍有下探可能 [37][39] - 组件：价格暂时止稳但下探速度加快，五月排产恐下探，低迷情势或持续至六至七月 [40] 风电 - 本周招标 1.89GW（陆上 1.89GW，海上暂无），本月招标 13.96GW（陆上 13.46GW，海上 0.5GW），25 年招标 36.02GW（陆上 32.87GW，海上 3.15GW）等 [42] 氢能 - 本周新增 2 个新项目，分别是新疆昌吉市综合能源站建设（一期）项目和中核大石桥市氢氨醇一体化项目 [44] 工控和电力设备板块 - 2025 年 4 月制造业数据环比下滑，3 月工业增加值累计同比+6.5%，3 月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.1%，1 - 2 月电网累计投资同比增长 33.5% [44][46] - 短期持续跟踪中游制造业资本开支情况，若制造业产能扩张，将加大对工控设备的需求 [45] - 2025 年 3 月机器人、机床产量数据向好 [47] - 电网 25 年计划开工“6 直 5 交”特高压工程，开工规模超预期，特高压直流和交流部分线路有望核准开工 [49]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 人形机器人 25 年国内外量产元年共振，全面看好人形板块及相关核心环节 [4] - 电动车极具性价比，电动化率将进一步提升，锂电核心标的低估，看好锂电龙头公司 [4] - 全球储能装机 25 - 28 年 CAGR 为 20 - 40%，看好储能逆变器/PCS 龙头、大储集成和储能电池龙头 [4] - 工控 25 年需求总体继续弱复苏，布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头 [4] - 25 年国内海风翻倍增长，Q2 是拐点，继续全面看好海风，陆风同增 25%，推荐相关龙头 [4] - 光伏行业自律落地，后续供给侧改革政策可期，看好逆变器环节及可能受益的硅料等环节 [4] - 25 年电网投资确定增长，推荐 AI 电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司 [5] 各目录总结 行业表现 - 电气设备 6482 下跌 0.54%，表现强于大盘，新能源汽车涨 1.24%，锂电池跌 0.06%等 [4] - 涨幅前五为恒润股份、利元亨等，跌幅前五为*ST 中程、合纵科技等 [4] 行业层面动态 人形机器人 - 习近平总书记考察上海“模速空间”，智元机器人汇报展示 [4] - FigureAI CEO 回应报道，魔法原子等与无锡政府合作，奇瑞墨甲机器人交付，UPS 与 Figure AI 洽谈 [4] 储能 - 国家发改委、能源局发布《电力辅助服务市场基本规则》等政策 [4] - 4 月 28 日西班牙等国突发大规模停电 [4] 电动车 - 4 月比亚迪销量 38.1 万辆，同环比 +22%/+1%等车企销售数据 [4] - 市场价格方面，钴、镍等多种材料价格有不同变化 [4] 新能源 - 25Q1 光伏装机 59.71GW，上海等多地有相关政策和项目进展 [4] - 本周硅料、硅片等光伏产品价格有持平或变动情况 [4] 风电 - 25 年 3 月风电并网 5.3GW，同比 -4.8%，1 - 3 月并网 14.6GW，同比 -5.7% [4] - 本周招标 1.89GW 等招中标数据 [4] 电网 - 国家电网经营区新型储能装机 58.61GW/137.86GWh [4] 公司层面动态 - 汇川技术 24 年营业收入 370.41 亿，同增 21.77%等多家公司营收和利润数据 [4] - 中信博部分股东计划减持股份 [4] 投资策略 机器人 - 全面看好人形板块，看好 T 链确定性供应商和头部人形核心供应链等 [4] 电动车 - 看好锂电龙头公司，如宁德、比亚迪等 [4] 储能 - 看好储能逆变器/PCS 龙头、大储集成和储能电池龙头 [4] 工控 - 全面看好工控龙头 [4] 风电 - 继续全面看好海风，推荐海缆等相关龙头 [4] 光伏 - 看好逆变器环节、硅料等可能受益于供给侧改革的环节 [4] 电网 - 推荐 AI 电气、特高压等方向龙头公司 [5] 投资建议 - 推荐宁德时代、三花智控等多家公司，建议关注峰岹科技、震裕科技等 [6] 各板块详细情况 机器人板块 - 看好理由包括远期空间大、处于 0 - 1 阶段、后续催化剂多等 [10] - 推荐执行器、减速器等各环节相关标的 [10] 储能板块 美国光储 - 2 月新增装机 534MW，同环比 +1387%/+147%，对应容量 1823MWh 等数据 [9] - 预计 25 年美国大储装机增速 50%，长期可持续稳健增长 [9] 德国 - 2 月大储装机 167MWh，同比 +186%，预计 25 年有望翻番增长 [13] - 户储环比下跌 17%，工商储规模略有减少 [13] 澳大利亚 - 24Q4 新增并网 2 个项目，合计 419MW/1277MWh，24 年在建规模大增 [20] 国内 - 2025 年 4 月储能 EPC 中标规模为 5.06GWh，环比上升 23.1% [24] - 本周有 5 个储能项目招标 [29] 电动车板块 - 4 月国内主流车企电动车销 76 万辆，同环比 56%/2%，预计 25 年国内销量增长 25% [30] - 4 月欧洲 5 国电动车合计销量 8.2 万辆，同环比 15%/-8%，预计欧洲全年有望实现 20%增长 [30][31] - 美国 25 年 3 月电动车注册 15.6 万辆，同比 19%，预计 25 - 26 年新车型推出后有望提速 [38] 风光新能源板块 光伏 - 硅料价格有下移迹象，五月排产将小幅度下滑 [33][34] - 硅片价格延续下行走势，短期内难改悲观态势 [35][36] - 电池片价格下跌，五月减产力度不如预期，价格仍有下探可能 [37][39] - 组件价格暂时止稳但下探速度加快，五月排产恐下探 [40] 风电 - 本周招标 1.89GW 等招中标数据 [42] 氢能 - 本周新增 2 个新项目 [44] 工控和电力设备板块 - 2025 年 4 月制造业 PMI 49.0%，环比 -1.5pct [44][46] - 2025 年 1 - 3 月工业增加值累计同比 +6.5%，3 月制造业固定资产投资完成额累计同比 +9.1% [46] - 2025 年 3 月机器人、机床产量数据向好 [47]