公司上市与市场定位 - 国产羽绒服品牌坦博尔向港交所提交上市申请，继2015年新三板挂牌及2017年摘牌后再次冲击资本市场 [3][4] - 公司于2022年将发展目标定位为“户外品质生活品牌”，战略重心从冬季羽绒服向全季节、多场景的户外功能性服饰转移 [5] - 以2024年零售额计，坦博尔已成为中国第四大本土专业户外服饰品牌 [5] - 公司计划将募集资金用于技术研发、品牌与渠道升级、供应链强化、策略性并购以及补充运营资金 [6] 行业市场规模与竞争格局 - 截至2024年底，中国户外运动参与人数已超过4亿，参与率接近30% [7] - 预计到2029年，中国专业户外产业市场规模将增至4180亿元人民币 [7] - 本土专业户外服饰品牌市场规模由2019年的270亿元人民币增长至2024年的573亿元人民币，年复合增长率为19.1% [7] - 2024年中国本土专业户外服饰品牌前十名中，坦博尔以20.3亿元人民币零售额排名第七，市场份额为1.54% [6] - 安踏、李宁等大众运动品牌加码户外线投入，使得专注户外的本土品牌突围窗口缩短 [6] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为7.32亿元、10.21亿元、13.02亿元人民币，三年复合增长率达33% [10] - 2025年上半年营收同比大增85%至6.58亿元人民币 [10] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司毛利率分别为50.2%、56.5%、54.9%和54.2% [11][16] - 同期，除税前利润分别为1.08亿元、1.77亿元、1.21亿元人民币和3733.8万元人民币 [11] - 2025年上半年公司净利润率为5.5% [11] 产品结构与定价策略 - 公司产品体系分为顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列，覆盖多元运动及城市场景 [8] - 截至2025年6月30日，产品体系共包含687个SKU，主要包含专业羽绒服、硬壳及软壳服饰 [9] - 顶尖户外系列定价在999元至3299元人民币，运动户外系列在599元至2999元人民币，城市轻户外系列在699元至1799元人民币 [9] - 2022年至2024年，城市轻户外系列收入占比分别为82.7%、73.6%和70.3%，2025年上半年占比为68.2%，反映公司向高端化转型 [12] 营销活动与品牌建设 - 2024年公司成为奥地利北欧滑雪队官方场外服装供应商，2025年合作升级为奥地利单板滑雪国家队官方供应商及中国国家北欧两项队赞助商 [12] - 从2024年9月到2025年9月，公司签约明星周也、黄轩、钟楚曦为代言人 [12] - 2025年9月24日，公司在杭州西湖畔举办“雪舞山巅”趋势大秀，并与阿勒泰地区达成联名合作 [14] - 2024年第四季度，公司在电商平台市占率为2.4%，同比增长292%，是增速最快的品牌 [16] 成本与运营效率 - 2022年至2024年及2025年上半年，销售及分销开支分别为1.99亿元、3.55亿元、5.08亿元和2.06亿元人民币，占收入比例分别为27.3%、34.8%、39%和39.7% [16] - 2025年上半年，三大产品系列毛利率均出现下滑：顶尖户外系列从71.2%降至60.1%，运动户外系列从69.1%降至60.7%，城市轻户外系列从57.3%降至51.4% [16] - 2022年至2024年，研发开支占总营收比重分别为3.5%、3.3%、2.8%，2025年上半年为3.0% [17] - 截至2025年6月30日，公司存货账面价值达9.31亿元人民币，较2023年末的2.57亿元激增262% [17] - 2025年上半年存货周转天数激增至485天，远高于安踏的136天和李宁的61天 [17] 公司治理与财务状况 - 公司IPO前未进行外部股权融资，股权高度集中，王丽莉及其子王润基共同控制约96.64%的投票权 [19] - 公司上市前有两次派息：2022年派息3500万元人民币，2025年派付股息2.9亿元人民币 [18] - 截至2025年6月30日，公司账上现金及现金等价物为2601万元人民币，同期计息银行借款高达2.18亿元人民币 [17]

公司上市与战略转型 - 国产羽绒服品牌坦博尔向港交所提交上市申请，这是公司继2015年新三板挂牌并于2017年摘牌后，再次冲击资本市场 [1] - 公司于2022年将发展目标定位为“户外品质生活品牌”，战略重心从冬季羽绒服向全季节、多场景的户外功能性服饰转移 [1] - 以2024年零售额计，坦博尔已成为中国第四大本土专业户外服饰品牌 [1] 行业市场地位与规模 - 中国户外运动参与人数截至2024年底已超过4亿，参与率接近30%，预计到2029年，中国专业户外产业市场规模将增至4180亿元人民币 [3] - 本土专业户外服饰品牌市场规模由2019年的人民币270亿元增长至2024年的人民币573亿元，年复合增长率为19.1% [3] - 在2024年中国本土专业户外服饰品牌排名中，坦博尔以零售额20.3亿元人民币（表格中2.03十亿元）位列第七，市场份额为1.54% [2] 公司财务表现 - 公司营收从2022年的7.324亿元增长至2024年的13.024亿元，三年复合增长率达33% [5] - 2025年上半年营收同比大增85%至6.579亿元 [5] - 毛利率在2022年至2024年间分别为50.2%、56.5%、54.9%，2025年上半年毛利率为54.2%，较2024年同期的59.8%下降超过5个百分点 [6][12] - 公司净利润从2022年的8577万元增长至2023年的1.392亿元，2024年下降至1.073亿元，2025年上半年净利润为3593万元 [6] 产品结构与定价策略 - 公司产品体系分为顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列，截至2025年6月30日共包含687个SKU [4][5] - 顶尖户外系列定价在999元至3299元，运动户外系列定价在599元至2999元，城市轻户外系列定价在699元至1799元 [5] - 城市轻户外系列是收入主要来源，2022年至2024年收入占比分别为82.7%、73.6%、70.3%，2025年上半年占比为68.2% [6][7] - 高端产品线收入占比提升，但毛利率出现下滑，顶尖户外系列毛利率从2024年上半年的71.2%降至2025年上半年的60.1% [11][12] 营销与品牌建设 - 公司2024年成为奥地利北欧滑雪队官方场外服装供应商，2025年合作升级为奥地利单板滑雪国家队官方供应商及中国国家北欧两项队赞助商 [7] - 从2024年9月到2025年9月，公司签约明星周也、黄轩、钟楚曦为代言人 [7] - 2024年第四季度电商平台市占率达2.4%，同比增长292%，是增速最快的品牌 [11] - 销售及分销开支大幅增加，2022-2024年及2025年上半年分别为1.99亿元、3.55亿元、5.08亿元和2.06亿元，占收入比例从27.3%升至39.7% [11] 运营效率与财务状况 - 公司存货账面价值截至2025年6月30日达9.31亿元，较2023年末的2.57亿元激增262% [13] - 存货周转天数在2025年上半年激增至485天，远高于安踏的136天和李宁的61天 [13] - 研发开支占总营收比重呈下降趋势，2022-2024年分别为3.5%、3.3%、2.8%，2025年上半年为3.0% [13] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物仅剩2601万元，计息银行借款达2.18亿元 [14] 公司治理与融资活动 - 公司IPO前未进行外部股权融资，股权高度集中，具有家族企业色彩，王丽莉及其子王润基共同控制约96.64%的投票权 [15] - 公司在2022年派付股息3500万元，2025年上市前突击派付股息2.9亿元，是2022年分红的8倍以上 [14] - 公司表示募集资金将用于技术研发、品牌与渠道升级、供应链强化、策略性并购以及补充运营资金 [2]

公司IPO与市场地位 - 坦博尔集团于10月8日正式向香港联交所提交上市申请，由中金公司担任独家保荐人 [1] - 以2024年零售额计，公司是中国第四大本土专业户外服饰品牌 [1] 财务业绩表现 - 营收从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年营收为6.58亿元，同比增长85% [2] - 净利润从2022年的8577万元增长至2023年的1.39亿元，2024年回落至1.07亿元，2025年上半年净利润为3594万元，同比增长206% [2] - 净利率从2022年的11.7%波动至2025年上半年的5.5% [2] - 毛利率在2022年至2025年上半年期间介于50.2%至59.8%之间 [3] 销售渠道演变 - 线上渠道收入占比从2022年的30.9%提升至2025年上半年的52.7%，首次超过线下 [4][5] - 2025年上半年线上收入为3.47亿元，其中自营网店贡献43.5%的总收入 [4][5] - 公司策略性向线上平台倾斜资源，2024年终止与83家线下分销商合作，清退低效网点 [5] - 截至2025年6月30日，公司拥有568家线下门店（257家自营）及100家在线自营店铺 [5] 产品结构与战略定位 - 产品体系涵盖顶尖户外、运动户外和城市轻户外三大系列，截至2025年6月底共有687个SKU [7][10] - 城市轻户外系列（定价699-1799元）是核心收入来源，2025年上半年收入4.49亿元，占比68.2% [10][11] - 运动户外系列（定价599-2999元）2025年上半年收入1.77亿元，占比26.8% [10][11] - 顶尖户外系列（定价999-3299元）2025年上半年收入3053万元，占比4.6% [10][11] - 公司被行业专家认为其崛起得益于“平价通勤”定位，而非专业户外运动属性 [12] 运营效率与存货挑战 - 存货账面价值从2023年末的2.57亿元大幅增长262%至2025年6月30日的9.31亿元，截至8月末进一步增至11.03亿元 [8] - 存货周转天数从2023年的242天显著增加至2025年上半年的485天，远高于安踏（136天）和李宁（61天） [8] 行业竞争格局 - 专业运动品牌持续布局户外赛道：安踏体育收购狼爪，萨洛蒙门店单产从每月约16万元提升至约100万元 [14][16] - 李宁收购火柴棍品牌并计划在13城开设14家门店，361度旗下ONEWAY门店落户郑州及济南 [17] - 休闲服饰品牌纷纷入局：美邦服饰推出“抓鸟计划”，Teenie Weenie、海澜之家、中国利郎等均推出户外产品或合作 [20] 未来发展策略 - 公司计划将IPO募集资金用于技术研发、品牌建设、全渠道网络升级、产品出海及策略性并购 [21]

据港交所披露，上周（10月6日至10月12日）共有3家公司递表，4家公司通过聆讯；另有5家公司招股， 3只新股上市。 3家公司递表 1）坦博尔集团股份有限公司（简称"坦博尔"） 10月8日，坦博尔向港交所主板递表，中金公司担任其独家保荐人。 据招股书介绍，坦博尔是中国领先的专业户外服饰品牌，产品体系划分为顶尖户外、运动户外与城市轻 户外三大系列，截至2025年6月30日共包含687个SKU ，覆盖滑雪、登山、徒步等自然环境活动以及郊 游、公园休闲和通勤等城市场景。。根据灼识咨询的资料，以2024年零售额计，该公司是中国第四大本 土专业户外服饰品牌。 财务方面，2022年至2024年及2025年上半年，公司实现收入分别约为7.32亿元、10.21亿元、13.02亿 元、6.58亿元人民币；同期，年/期内利润约为8577.4万元、1.39亿元、1.07亿元、3593.7万元人民币。 2）诚益生物开曼有限公司（简称"诚益生物"） 10月8日，诚益生物向港交所主板递表，杰弗瑞、美银和中金担任其联席保荐人。 据招股书介绍，诚益生物作为一家处于临床阶段的全球性生物技术公司，也是行业开拓者，致力于探索 及开发新一代口服小分 ...

公司上市与财务表现 - 坦博尔集团向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人，公司曾于2015年在新三板挂牌，两年多后退市 [1] - 公司收入从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年实现6.58亿元，保持增长态势 [1] - 公司净利润出现波动，2022年至2024年分别为8577.4万元、1.39亿元和1.07亿元，2025年上半年为3593.7万元，呈现增收不增利 [1] - 公司整体毛利率从2022年的50.2%升至2023年的56.5%，后降至2024年的54.9%，2025年上半年进一步降至54.2% [2] - 销售及分销开支从2022年的2亿元大幅增加至2024年的5.08亿元，占总收入比重从27.3%攀升至39.0% [2] 产品结构与盈利能力 - 公司产品体系包含687个SKU，分为顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列三大系列 [2] - 定价在200-400元区间的城市轻户外系列贡献了近七成营收，是公司绝对的收入支柱 [2][9] - 城市轻户外系列的毛利率从2023年的53.9%降至2024年的52.8%，2025年上半年同比下滑5.9个百分点至51.4% [2][3] - 运动户外系列2025年上半年毛利率为60.7%，顶尖户外系列同期毛利率为60.1% [3] - 2025年上半年，城市轻户外系列收入占比为68.2%，运动户外系列占比26.8%，顶尖户外系列占比4.6% [10] 销售渠道与运营 - 公司线下渠道收入2024年微降至6.35亿元，但2025年上半年同比增长37.87%至2.85亿元，显示门店转型初现成效 [3] - 在线渠道收入从2022年的2.26亿元快速增长至2024年的6.26亿元，2025年上半年同比大幅增长168.5% [4] - 线上毛利率从2022年的42.0%提升至2025年上半年的53.4%，显示线上运营效率取得实质提升 [4] 行业背景与竞争格局 - 中国专业户外服饰市场规模从2019年的688亿元增长至2024年的1319亿元，年复合增长率达13.9% [5] - 预计未来5年市场规模将以16.8%的复合年增长率增长，到2029年将扩大至2871亿元 [5] - 行业格局分散，2024年前十大品牌市场份额合计仅占24.3%，坦博尔排名第七，市场份额为1.5%，在中国品牌中排名第四 [9] - 公司聚焦大众市场，产品价格带主要控制在千元以内，面临国际高端品牌、国际大众品牌、国产品牌及低端白牌的多重竞争 [10][11]

公司上市与财务表现 - 坦博尔集团向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人，公司曾于2015年在新三板挂牌，两年多后退市 [1] - 公司营收从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年实现6.58亿元，保持增长态势 [1] - 公司净利润出现波动，2022年至2024年分别为8577.4万元、1.39亿元和1.07亿元，2025年上半年为3593.7万元，呈现增收不增利 [1] - 公司整体毛利率从2022年的50.2%升至2023年的56.5%，后降至2024年的54.9%，2025年上半年进一步降至54.2%，较去年同期下滑5.6个百分点 [2] - 销售及分销开支从2022年的2亿元大幅增加至2024年的5.08亿元，占总收入比重从27.3%攀升至39.0% [2] 产品结构与定价 - 公司产品体系包含687个SKU，分为顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列三大系列 [2] - 定价在200-400元区间的城市轻户外系列贡献了近七成营收，是公司绝对的收入支柱 [2] - 城市轻户外系列毛利率在2025年上半年为51.4%，相较去年同期的57.3%下滑了5.9个百分点 [2] - 顶尖户外系列毛利率在2025年上半年为60.1%，运动户外系列同期毛利率为60.7% [3] - 从收入占比看，2025年上半年城市轻户外系列占68.2%，运动户外系列占26.8%，顶尖户外系列占4.6% [10] 销售渠道与运营 - 公司线下渠道转型，关闭小规模门店并在高端购物中心开设新店，2025年上半年线下渠道收入同比增长37.87%至2.85亿元 [3] - 在线渠道收入从2022年的2.26亿元快速增长至2024年的6.26亿元，2025年上半年同比大幅增长168.5% [4] - 线上毛利率从2022年的42.0%提升至2025年上半年的53.4%，显示线上运营效率取得实质提升 [4] 行业背景与竞争格局 - 中国专业户外服饰行业市场规模从2019年的688亿元增长至2024年的1319亿元，年复合增长率达13.9% [5] - 预计未来5年行业市场规模将以16.8%的复合年增长率增长，到2029年达2871亿元 [5] - 行业格局分散，2024年前十大品牌市场份额合计仅占24.3% [9] - 以2024年零售额计，坦博尔在中国专业户外服饰行业排名第七，市场份额为1.5%，在中国品牌中排名第四 [9] - 公司面临国际高端品牌、国际大众品牌以及国内品牌和白牌厂商的多层次竞争 [10]

来源：中国基金报 【导读】本土户外品牌坦博尔冲击港股IPO，上市前突击分红2.9亿元 中国基金报记者 赵刚 继伯希和之后，又一家本土户外品牌冲击港股IPO。 中国本土户外品牌坦博尔集团股份有限公司（以下简称坦博尔）在2025年10月8日向港交所递交了招股 书，开启了继2015年新三板挂牌又摘牌后的第二次资本征程。 | 與否而定) | 篇纂]項下的[編纂]數目 : [編纂]股H股(視乎[編纂]行使 | | | --- | --- | --- | | [編纂]數目 | ... | [編纂]股H股(可予車新分配) | | [編纂]數目 | . | [编纂]股H股(可予重新分配及視乎 | | [编纂]行使與否而定) | | | | 最高[編纂] : 每股H股[編纂],另加1.0％經紀 | | | | 佣金、0.0027%證監會交易徵費、 | | | | 0.00015%會財局交易徵費及 | | | | 0.00565%聯交所交易費(申請時以 | | | | 港元全額繳足,多繳股款可予退還) | | | | 面值 | : | 每股H股人民幣1.00元 | | [編纂] : [編纂] | UNN ackey 1998 a ...

公司IPO进程 - 本土户外品牌坦博尔于2025年10月8日向港交所递交招股书 开启第二次资本征程[2] 行业市场概况 - 中国专业户外服饰市场规模从2019年688亿元增至2024年1319亿元 预计2029年将突破2870亿元[7] - 以2024年零售额计 坦博尔是中国第四大本土专业户外服饰品牌[7] 财务表现 - 公司营收从2022年7.32亿元增至2024年13.02亿元 复合年增长率超33%[5][7] - 2025年上半年营收达6.58亿元 同比增长85%[5][7] - 净利润波动明显 2022年8577万元 2023年冲高至1.39亿元 2024年回落至1.07亿元 同比下滑23% 2025年上半年利润为3594万元[9] - 净利率持续承压 从2022年11.7%降至2025年上半年5.5%[9] 盈利能力分析 - 毛利率从2022年50.2%提升至2024年54.9% 2025年上半年为54.2%[10] - 销售及分销开支大幅增加 2024年达5.08亿元 占营收比重39% 较2022年提升近12个百分点[13] 渠道转型 - 线上渠道收入从2022年2.26亿元增至2024年6.26亿元 占比从30.9%提升至48.1%[12] - 2025年上半年线上收入占比首次超过线下 达52.7%[13] - 自营网店增长显著 从2022年1.48亿元增至2024年4.80亿元[13] 存货状况 - 截至2025年6月30日存货账面价值达9.31亿元 较2023年末2.57亿元激增262%[14] - 截至2025年8月末存货增至11.03亿元[14] - 存货周转天数从2023年242天增至2025年上半年485天 远超同行水平[14][15] 资本运作 - 2025年上市前夕突击分红2.9亿元 规模是2022年3500万元分红的8倍以上[5][20] - 王氏家族通过持股平台控制公司约96.64%投票权 获得分红超过2.68亿元[18][20] - 大额分红导致净资产从2024年末7.415亿元降至2025年6月30日4.875亿元[20] - 截至2025年6月30日 公司账上现金及现金等价物仅剩2601万元 银行借款增至2.18亿元[20]

公司上市与行业背景 - 坦博尔正式向港交所递交招股书，拟主板上市 [1] - 公司IPO恰逢行业上升周期，国务院政策支持释放体育消费潜力，户外运动被视为增长最强劲的领域之一 [1] - 消费者偏好转变，包括户外消费场景多元化、追求质价比、淡化国际品牌光环，推动专业户外服饰行业发展和国产替代加速 [1] 公司综合实力与品牌价值 - 公司业绩持续增长，“与自然为友”的可持续品牌理念与“有爱有温暖”的品牌精神构筑长期核心品牌资产 [2] - 品牌建设结合精湛工艺与先进科技，例如与北京服装学院联合成立“极寒科技实验室”，并通过组织和赞助户外活动推广生活方式 [6] - 品牌热度关键指标实现近1倍增长，在抖音的视频累计观看次数已突破20亿次 [10] 产品体系与市场覆盖 - 产品划分为三大系列：顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列，形成满足多场景的完整产品体系，截至2025年上半年共包含687个SKU [4] - 产品覆盖从专业用户到大众用户的全域穿透，包括职业运动员、资深探险者及家庭户外群体、都市居民 [4] - 产品场景覆盖滑雪、登山、徒步等自然环境活动，以及郊游、公园休闲、日常通勤等城市生活场景 [4] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，总收入分别为7.32亿元、10.21亿元及13.02亿元，净利润分别为0.86亿元、1.39亿元、1.07亿元 [9] - 2025年上半年，公司实现收入6.58亿元，同比增长85.0%，净利润0.36亿元，同比增长205.6% [9] - 以2024年零售额计，公司是中国第四大本土专业户外服饰品牌 [9] 销售渠道与增长动力 - 公司通过品牌、渠道与供应链的多维发力形成协同支撑，赋能销售增长 [6] - 线上渠道增长迅猛，2024年在线零售额较2023年增长80.3%，2025年上半年线上渠道收入同比增长168.5% [10] - 销售及营销开支占比2024年达到39%，此前的营销投入被视为“战略蓄水”的主动选择，为未来利润弹性释放埋下伏笔 [10]

近期，骆驼获全球领先的新经济产业第三方数据挖掘和分析机构iiMedia Research(艾媒咨询)授予的"全 球女性修身冲锋衣开创者""全球户外冲锋软壳开创者"双项市场地位确认。 iiMedia Research(艾媒咨询)是全球领先的新经济产业数据挖掘与分析机构，以自主研发的CMDAS大数 据监测系统(省部级重大科技专项，项目编号：2016B010110001)和AI智能分析引擎为核心，构建了覆盖 135个国家和地区、10000+行业细分领域的全球实时数据网络，监测3000余项核心商业指标，打造新经 济产业的"数据气象局"。 艾媒咨询深度洞察行业前沿领域，以"全球产业数据库+AI算法"双轮驱动，为企业提供精准市场洞察与 战略支持，赋能全球化增长。旗下iiMedia Ranking(艾媒金榜)通过iiMeval大数据评价模型，为新消费品 牌提供权威评估与消费指南，引领行业标准。 骆驼：把"修身"写进技术参数，用"软壳"打开第二增长曲线 从边缘到中心，户外服饰的"双修"浪潮 过去五年，冲锋衣从登山包走向通勤地铁，从男性标配转向女性"OOTD"；社交平台每天新增上万 条"轻户外"笔记，核心关键词却不再是"海拔" ...