上市申请与公司概况 - 伯希和户外运动集团股份有限公司于近期再次向港交所提交上市申请，中金公司和中信证券担任联席保荐人，此为2025年4月28日首次递表失效后的再次申请[1] - 公司定位为中国高性能户外生活方式品牌，在社交媒体上被称为"始祖鸟平替"，创始人刘振于2006年创立险峰服装从事出口贸易，并于2012年推出旗舰品牌"伯希和"[1] - 公司已完成企业重组，险峰服装于2018年2月成为伯希和的全资附属公司[1] 财务业绩与增长 - 公司收入从2022年的3.785亿元人民币增长至2024年的17.661亿元人民币，三年增长近4.67倍，净利润从2430万元攀升至2.831亿元[2] - 2024年经调整净利润进一步增至3.043亿元人民币，2025年上半年收入同比增长62.3%至9.144亿元，毛利率同步提升至64.2%[2] - 净销售额从2022年的3.509亿元增长至2024年的17.331亿元，复合年增长率达122.2%[2] 市场地位与产品构成 - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年公司以5.2%的市场份额跻身中国内地三大本土高性能户外服饰品牌，在整体市场中份额为1.7%[2] - 收入主要来自产品销售，包括服装、鞋类及装备配饰，服装类产品为核心收入来源，2024年贡献91.1%的收入，2025年上半年占比仍接近87%[2] - 公司已构建四大产品系列：巅峰系列、专业性能系列、山系列及经典系列[2] 产品品类销售表现 - 冲锋衣裤是重要增长品类，销售额从2022年的1.395亿元大幅增长至2024年的10.019亿元，占收入比例从36.9%提升至56.7%[3] - 2022年至2025年上半年，公司累计销售冲锋衣约460万件，2022年至2024年冲锋衣销量复合年均增长率达144.0%[3] - 软壳冲锋衣裤销售额从2022年的2182.7万元增长至2024年的1.191亿元，2025年上半年进一步增长至8056.8万元，占比提升至8.8%[3] 销售渠道分析 - 销售渠道以线上DTC、电子商务平台、线下DTC及分销为主，2025年上半年线上DTC渠道收入占比为53.6%，电子商务平台销售占比17.1%[4][5] - 线下DTC销售渠道收入占比从2022年的1.9%显著提升至2025年上半年的19.0%，显示线下扩张策略成效显著[5] - 所有销售渠道均执行统一定价策略，以保障定价一致性，维护品牌定位[6] 供应链与运营模式 - 公司采用轻资产业务模式，无自有生产设施，与约270家委托制造商建立合作关系，主要分布在华东、华南地区[7] - 原材料采购采用双源策略：公司直接采购或委托制造商独立采购，依托OEM模式将资源集中在产品设计、开发和品牌建立上[7] - 截至2025年6月30日，存货总值为6.427亿元人民币，较2022年12月31日的1.544亿元有显著增加[8] 股权结构与融资情况 - 实际控制人刘振及其配偶花敬玲共同持股约63.18%，员工持股平台利辛利伯持股11.1%[9][10] - 腾讯投资以3亿元认购公司股份，持股约10.70%成为最大机构股东，启明创投持股约5.35%[9][10] - 融资后公司投后估值增至28亿元人民币，腾讯投资的注资于首次递交上市申请书前一个月完成[9] IPO募集资金用途 - 募集资金将主要投向五大方向：加强研发能力、拓展多渠道销售网络、开展战略性品牌孵化及投资、提升运营及信息基础设施数字化水平、补充营运资金及一般企业用途[10]

行业宏观趋势 - 运动户外市场增长迅速，冲锋衣品类在2023年增长超过40%，而瑜伽裤和防晒服品类表现疲软[1] - 中国内地高性能户外服饰行业零售额从2019年的539亿元增至2024年的1027亿元，复合年增长率为13.8%，预计到2029年将达到2158亿元，复合年增长率为16%[29] - 户外活动热潮兴起，冲锋衣从专业功能服装转变为日常时尚单品，行业边界被重新划分，非专业户外品牌如优衣库、ZARA等以“轻户外”概念跨界入局，推出300元左右的轻型冲锋衣产生直接竞争[1][18][19][20] 公司财务表现 - 公司营收从2022年的3.78亿元跃升至2024年的17.66亿元，三年增长近4倍，按零售额计的复合年均增长率达到127.4%，是市场前十大品牌中增速最快的[1] - 2025年上半年营收从2024年同期的5.63亿元增长62.3%至9.14亿元，保持可观增速[1] - 毛利率从2022年的54.3%提升至2024年的59.6%，净利率分别为6.4%、16.7%和16.0%，同期服装收入累计达27亿元，毛利累计达15.9亿元[14] 销售渠道与营销策略 - 公司核心营收来源于线上DTC及电商平台，报告期内销售额分别为3.31亿元、7.52亿元、13.51亿元和6.46亿元，占总收入比重从87.5%降至70.7%[7] - 天猫及淘宝是主要线上渠道，收入从2022年的1.57亿元增至2024年的5.36亿元，2025年上半年同比增长38.79%至2.29亿元，抖音渠道收入增长迅速，2025年上半年同比增长63.89%至1.77亿元[8][9] - 销售及分销开支占总收入比例从2022年的31.8%上升至2025年上半年的41.5%，其中广告及推广费用前三年基本翻倍增长，2025年上半年为1.98亿元，占总营收的21.66%[5][6] 产品定位与市场竞争 - 公司以“轻户外”定位精准卡位，主打千元以下市场，借助“始祖鸟平替”标签出圈，经典系列占总营收比例超过80%[14] - 冲锋衣是王牌产品，累计卖出380万件，销量实现144%复合年增长率，羽绒服收入占比不到10%[14] - 在市场竞争中，按2024年零售额计算，公司占据1.7%的市场份额，面临来自高端品牌（如始祖鸟）和大众市场品牌（如安踏收购的狼爪）的上下夹击[16][18][20] 品牌高端化尝试与挑战 - 公司推出巅峰系列和专业性能系列，面向专业户外人士，最贵产品定价1.1万元，与始祖鸟高端产品价格对齐，试图通过强调专业性提高溢价[21][22][23] - 研发投入相对不足，报告期内研发费用分别为1360万元、1980万元、3150万元和2330万元，研发费用率从3.60%降至1.78%，设计与研发部门员工仅49人，远低于销售及市场营销的474人[28] - 品牌名称陷入争议，被质疑与劫掠敦煌文物的法国探险家有关，对品牌形象及高端化之路构成挑战[25][26]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 户外运动风潮持续，带动户外服饰需求上升，体育产业加速发展，户外运动行业全面成长 [3] - 户外运动增长强劲，为运动户外服饰类企业带来品牌成长契机，户外服装是户外用品市场最大品类，占比达46% [4] - 国产品牌契合大众运动消费趋势，户外服饰国产化趋势明显，国产户外服饰销售额占比预计从2024年的32%提升至2025年的33.6% [5] - 户外服饰中高端市场由国际品牌主导，但国产品牌正不断提升自主创新能力，市场集中度有提升趋势 [6] - 受下游需求影响，户外服饰行业增长潜力较大，2023年户外运动服饰行业规模预期达到450亿元，连续三年以20%的速度高增 [8] 根据相关目录分别总结 一周行情回顾 - 2025年11月3日至11月7日，上证综指上涨1.08%，深证成指上涨0.19%，创业板指上涨0.65% [9] - 申万轻工制造上涨1.09%，相较沪深300指数+0.27pct，在31个申万一级行业指数中排名11；申万纺织服饰上涨0.80%，相较沪深300指数-0.02pct，排名14 [9] - 轻工制造行业一周涨幅前十包括顺灏股份(+13.53%)、麒盛科技(+12.39%)等，跌幅前十包括瑞尔特(-23.29%)、松炀资源(-9.42%)等 [9] - 纺织服饰行业一周涨幅前十包括洪兴股份(+35.53%)、ST雪发(+27.52%)等，跌幅前十包括潮宏基(-12.56%)、恒辉安防(-10.24%)等 [9] 重点数据追踪 家居数据跟踪 - 地产数据：2025年10月26日至11月2日，全国30大中城市商品房成交面积201.93万平方米，环比+1%；100大中城市住宅成交土地面积426.09万平方米，环比+39.95% [10] - 2025年前九个月，住宅新开工面积3.33亿平方米，累计同比-18.3%；住宅竣工面积2.22亿平方米，累计同比-17.1%；商品房销售面积6.58亿平方米，累计同比-5.5% [10] - 原材料数据：截至2025年11月7日，软体家居上游TDI现货价为13500元/吨，周环比+1.12%；MDI现货价为14400元/吨，周环比0% [10] - 销售数据：2025年9月，家具销售额为175.6亿元，同比+16.2%；当月家具及其零件出口金额为467687.8万美元，同比+0.4%；建材家居卖场销售额为1308.38亿元，同比-8.02% [10] 包装造纸数据跟踪 - 纸浆&纸产品价格：截至2025年11月7日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5526.43/4261.58/3808.33元/吨，周环比+0.64%/+0.53%/0% [11] - 废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1849.72/1745/2275元/吨，周环比+3.02%/+4.02%/+3.17% [11] - 白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4194/3330/3797.4/3125元/吨，周环比+1.99%/+1.76%/+0.69%/+1.46% [11] - 双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-387.98/-461.06/350.28/-315.44元/吨 [11] - 纸类库存：截至2025年10月31日，青岛港月度库存为1347千吨，月环比-2.32%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为13.72/18.82/21.82天，月环比-3.11%/+5.97%/+4.65% [13] 纺织服饰数据跟踪 - 原材料：截至2025年11月7日，中国棉花价格指数:3128B为14859元/吨，周环比-0.01%；Cotlook A指数为76.55美分/磅，周环比-1.1% [14] - 中国粘胶短纤市场价为12950元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为6320元/吨，周环比-0.63% [14] - 内外棉差价为724元/吨，周环比+12.95% [14] - 销售数据：2025年9月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1230.5亿元，同比+4.7%；当月服装及衣着附件出口金额为1245325万美元，同比-8% [14] 投资建议 - 家居：建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道 [15] - 造纸：建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业 [15] - 包装：建议关注包装头部企业 [15] - 出口：建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的 [15]

公司上市与市场地位 - 伯希和户外运动集团已向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为中金公司和中信证券 [1] - 公司已跻身中国内地三大本土高性能户外服饰品牌之列，按2024年零售额计算市场份额为5.2% [1] - 公司被誉为中国单体羽绒冲锋衣首创者 [1] 业务模式与销售渠道 - 公司业务以DTC模式为核心，线上DTC销售渠道（如天猫、抖音）贡献了大部分收入 [1] - 线下零售网络迅速扩张，截至2025年9月30日，线下零售店数量已超过200家 [1] 技术与产品矩阵 - 公司拥有专有的PT-China技术平台 [1] - 产品矩阵清晰，涵盖巅峰系列（2025年推出）、专业性能系列、山系列及经典系列，满足从专业探险到城市通勤的多样化需求 [1] 营销与客户群体 - 通过与专业运动员、户外社群的深度合作及全方位的线上线下营销，公司已在户外爱好者中建立起忠实的客户群 [1] 行业发展前景 - 中国高性能户外服饰行业正处于快速发展期，预计2025年至2029年的复合年增长率将达到15.5% [2] 募集资金用途 - 募集资金计划用于强化研发能力，完善产品设计与创新 [2] - 资金将用于加强品牌定位，提升品牌知名度 [2] - 资金将用于拓展全渠道销售网络，包括线下门店及国际市场 [2] - 资金将用于进行战略品牌孵化和投资 [2] - 资金将用于提升数字化能力及营运效率 [2]

公司概况与市场地位 - 伯希和品牌按2024年零售额计算是中国国内三大高性能户外服饰品牌之一，市场份额为5.2% [3][6] - 公司正推进港交所主板上市进程，目标成为“中国高性能户外生活方式第一股” [3][4] - 公司旗下拥有旗舰品牌“伯希和”及2019年收购的品牌Excelsior，后者为“伯希和”品牌的鞋类开发带来协同效应 [6] 产品线与业务发展 - 伯希和品牌提供653个标准产品单位（SPU），涵盖巅峰系列、专业性能系列、山系列及经典系列四大产品线 [6] - 品牌净销售额从2022年的3.51亿元增至2024年的17.33亿元，复合年增长率高达122.2% [6] - 公司主要采用直接面向消费者（DTC）销售模式，通过线上线下结合的方式触达用户 [7] 营销与渠道建设 - 线上营销成果显著，截至2025年10月28日，品牌相关视频在抖音累计浏览量超30亿，小红书相关讨论量超2亿 [7] - 线下已与超过25个户外活动团体合作，举办约120场活动，并赞助了如完成“7+2计划”及征服14座8000米高峰的运动员何静等专业人士 [7][8] - 截至2025年6月30日，公司经营11家自有门店和152家合作门店，主要位于国内一、二线城市的黄金零售地段 [10] 财务表现 - 公司营收从2022年的3.79亿元增长至2024年的17.66亿元，复合年增长率为115.86% [10] - 2025年上半年营收为9.14亿元，较2024年同期的5.63亿元增长62.3% [10] - 毛利率持续优化，从2022年的54.3%提升至2025年上半年的64.2% [11] - 经调整净利润从2022年的0.28亿元增至2024年的3.04亿元，复合年增长率达232%；2025年上半年为1.12亿元，同比增长27.3% [12] 资本运作与融资情况 - 公司上市前完成两轮融资，投资方包括腾讯、启明创投、创新工场、金沙江创投等知名机构及两地国资 [13] - 腾讯于2025年3月投资3亿元，IPO前持有公司10.70%股份，为最大机构投资方 [13][14] - 完成IPO前最后一轮融资后，公司估值为28亿元人民币 [15] - IPO募集资金将主要用于强化研发、品牌建设、渠道拓展、数字化能力提升及营运资金 [15]

香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Boxihe Outdoor Sports Group Co., Ltd. 伯 希 和 戶 外 運 動 集 團 股 份 有 限 公 司 （「本公司」） （ 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） (a) 本文件僅 為向香 港投資 者提供有 關本公 司的資 料，概 無任何其 他目的 ；投資 者不 應根據本文件中的資料作出任何投資決定； (b) 在聯交所 網站登 載本文 件或其補 充、修 訂或更 換附頁 ，並不引 起本公 司、本 公司 的任何聯 席保薦 人、整 體協調人 、聯席 全球協 調人、 顧問或承 銷團成 員在香 港或 任何其他 司法權 區必須 進行發售 活動的 責任。 本公司 最終會否 進行發 售仍屬 未知 之數； (c) 本文件或 其補充 、修訂 或更換附 頁的內 容可能 會亦可 能不會在 最後正 式的上 市文 件內全部或部分轉載； (d) 申請版本並非最終的上市文件，本公司可能不時根據《 ...

市场总览与规模 - 中国户外服饰市场正从快速增长向高质量发展转型，预计2025年市场规模将突破1430亿元，较2020年的580亿元实现翻倍增长 [1] - 行业已成为服装行业中最具活力的细分赛道之一，其发展与国民生活方式的变迁紧密相连 [1][2] - 行业大致经历了萌芽期（1990s-2000s）、快速发展期（2008-2018）以及2019年至今的“日常化、时尚化”破圈阶段 [2][23][24] 市场竞争格局 - 市场竞争格局呈现“哑铃型”特征，顶端是国际高端品牌，中间层是国际大众品牌，本土品牌正加速突围 [3][4] - 国际高端品牌如始祖鸟凭借顶级技术和品牌文化筑起壁垒，单品价格可达数千元甚至上万元 [3] - 国际大众品牌如北面、哥伦比亚通过“专业+潮流”双路线抢占市场，北面通过联名推出潮流单品，哥伦比亚以高性价比科技系列站稳下沉市场 [3] - 本土品牌如凯乐石聚焦硬核领域积累专业口碑，探路者回归核心科技优化渠道，安踏集团通过收购亚玛芬体育掌握高端资源 [4] 消费者行为与趋势 - 核心消费人群已从传统硬核户外爱好者扩展至年轻人、女性与家庭用户，90后、00后成为消费主力，女性消费者占比已接近40% [4][16] - 消费者需求差异明显，入门级用户看重“颜值”与性价比，泛户外爱好者看重综合性能，专业玩家则对科技含量要求极高 [5] - “城市户外”融合是最显著趋势，“山系穿搭”使户外服饰从低频专业消费变为高频日常消费 [5][16] - 可持续理念逐渐深入，环保产品模式和循环经济模式正被更多品牌借鉴 [5] 产业链与核心技术 - 上游功能性面料技术仍由Gore-Tex等国际巨头主导，但国产替代进程已开启，登天、远纺等企业的防水透气面料在中端市场占据重要地位 [4][14] - 户外服饰的核心特征在于“功能性”，旨在提供保护、舒适和便利，并按专业等级划分为大众休闲、专业户外和极限探险 [17][18] - 专业的户外着装遵循“三层穿衣法”，即内层（排汗）、中层（保暖）和外层（防护） [21][24] 未来发展趋势 - 行业未来发展将呈现四大核心方向：科技化（智能面料、穿戴设备集成）、时尚化（跨界联名常态化）、可持续化（全生命周期环保）和全渠道化（线上线下无缝体验） [6][16] - 中国户外运动渗透率远低于欧美国家50%以上的水平，随着基础设施完善和户外文化普及，市场增长空间依然广阔 [6] - 数字化渠道重要性持续提升，品牌自建的DTC官网、小程序成为沉淀用户的关键，线下门店转型为“体验中心” [5]

冲锋衣市场热度与增长 - 秋末冬初降温后冲锋衣销量迎来爆发式增长，被称为“北京市服”和“打工人战袍” [2] - 京东平台在10月9日至10月20日期间，冲锋衣裤等超50个运动品类成交额同比实现双位数增长 [2] - 天猫某品牌三防冲锋衣上线18天销量破万，抖音商城双十一某品牌冲锋衣直播GMV增长208% [2] - 线下门店如凯乐石、北面、始祖鸟等品牌客流量明显增长，部分高端品牌出现排队进店情况，消费者持“即买即穿”态度 [2][3] 消费者偏好与市场潜力 - 冲锋衣受青睐因其抗寒保暖、遮风挡雨、耐磨好打理的特点，与打工人和学生党的通勤需求高度契合 [4] - 2025年中国冲锋衣行业声量增速预计达233.6%，显示市场有高增长潜力 [5] - 女性消费者占比增长明显，2023年已达56.9% [5] - 542元以下的冲锋衣是市场主流选择，占据51.4%的市场份额和超过60亿元的销售额 [5] 国产品牌骆驼案例分析 - 品牌骆驼在2024年以5.5%的市占率名列国产户外服饰品牌前茅，零售额高达56亿元 [8] - 在冲锋衣垂直赛道，骆驼已连续五年位居全球销量冠军，今年天猫双十一开场30分钟内销售额破亿 [8] - 品牌通过签约韩寒、佟大为、王俊凯、迪丽热巴等明星，以及联名《机动战士高达》等IP进行年轻化转型 [8][9] - 营销策略侧重打造“山系氛围”和“诗和远方”的消费符号，吸引城市年轻用户而非仅面向户外发烧友 [9][13] - 品牌已成功扭转“爸爸辈专属”的标签，但面临“性能一般”、“货不对板”等负面评价，未来需守护品牌形象防止消费者流失 [13]

行业背景与公司战略转型 - 中国专业户外服饰行业市场规模从2019年的688亿元增长至2024年的1319亿元，年复合增长率为13.9%，预计2029年将达到2871亿元，2024年至2029年年复合增速为16.8% [3] - 同期，中国羽绒服市场规模在2024年为1620亿元，2025年至2030年预计年复合增速为8.5%-10%，低于专业户外服饰行业增速 [3] - 公司加速从羽绒服生产商向“专业户外服饰品牌”转型，推出三大产品系列：顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列 [4] - 以2024年零售额计，公司在中国专业户外服饰行业排名第七，市场份额为1.54%，行业前十大品牌市场份额合计为24.3% [4] 公司财务表现 - 公司收入从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年同比增长85.03%至6.58亿元 [4] - 产品毛利从2022年的3.68亿元增长至2024年的7.15亿元，2025年上半年为3.57亿元 [5] - 产品毛利率维持在50%以上，2022年至2025年上半年分别为50.2%、56.5%、54.9%及54.2% [5] - 2024年年内利润由1.39亿元下降至1.07亿元，净利率由13.6%下降至8.2%；2025年上半年净利润为0.36亿元，净利率跌至5.5% [5] 产品销售结构与表现 - 城市轻户外系列是核心增长引擎，其收入从2022年的6.06亿元增长至2024年的9.15亿元，2025年上半年为4.49亿元，但收入占比从82.7%下降至68.2% [6] - 运动户外系列收入占比从2022年的16.6%增长至2025年上半年的26.8% [6] - 顶尖户外系列收入占比从2022年的0.4%增长至2025年上半年的4.6%，但整体比重仍不足一成 [6] - 2025年上半年，三大系列产品平均售价为384.1元，其中顶尖户外系列平均售价为861.8元，远低于其建议零售价（999元至3299元） [13][15] 销售渠道演变 - 线上渠道销售收入从2022年的2.26亿元增加至2024年的6.26亿元，收入占比从30.9%提升至2025年上半年的52.7% [7] - 线上渠道毛利率从2022年的42.0%提升至2025年上半年的53.4% [7] - 线下渠道销售收入占比从2022年的62.7%下降至2025年上半年的43.3%，同期线下渠道毛利率从61.6%下降至58.1% [8] - 线下门店管理费用从2022年的5707.7万元骤增至2024年的1.27亿元，2025年上半年达6506.8万元 [9] 品牌营销与研发投入 - 广告及推广费用从2022年的3179.5万元暴涨至2024年的1.13亿元，年复合增长率高达88.42% [16] - 研发开支从2022年的2567.3万元增加至2024年的3681.1万元，2024年研发费用率不及销售费用率的三分之一 [18] - 截至2025年6月末，公司产品体系包含687个SKU，但天猫旗舰店搜索“冲锋衣”仅出现8个结果 [7] - 在黑猫投诉平台上，截至10月29日有关公司的投诉达269条，主要涉及商品质量和退货退款问题 [19] 存货与现金流状况 - 存货从2023年的2.57亿元增加至2024年的6.93亿元，并于2025年上半年进一步增至9.31亿元 [20] - 2025年上半年存货周转天数高达485.4天，远高于同行探路者（276天）和安踏体育（136天） [21] - 经营活动所得现金流从2024年的2.50亿元下降至同年的0.80亿元，并于2025年上半年转为净流出0.89亿元 [22] - 截至2025年6月末，公司账上现金及现金等价物为2600.9万元，短期银行借款为2.31亿元，偿债压力较大 [22] 上市前分红与股权结构 - 2022年及2025年上半年，公司向股东派付股息分别为0.35亿元及2.9亿元，累计分红3.25亿元，接近2022年至2024年三年净利润之和 [22] - 王丽莉家族（含相关成员）合计持股约97.75%，2025年上半年的2.9亿元分红中至少有2.83亿元进入该家族 [23] - 公司计划将部分IPO募集资金用于营运资金及一般公司用途 [24]

行业定义与分类 - 专业户外服饰定义为能为消费者在户外活动过程中提供专业防护的服饰产品，主要分为运动服饰、功能性服饰、时尚服饰 [2] - 功能性服饰中的高性能户外服饰主要包括冲锋衣、软壳衣、抓绒衣、速干衣等，具备耐磨、防水、防风、易去污等特性 [2] 行业发展现状与规模 - 2024年中国专业户外服饰行业市场规模从2020年的712亿元增长至1319亿元，预计2025年市场规模有望突破1600亿元 [1][4] - 行业规模扩大主要驱动力为滑雪、徒步、登山等户外运动的普及，导致市场需求持续增长 [1][4] 行业产业链 - 产业链上游主要包括面料、辅料及填充物等原材料，如涤纶、锦纶、复合PTFE或TPU防水透湿膜、鹅绒、鸭绒等 [5] - 产业链中游为户外服饰生产及品牌运营，下游销售渠道包括百货商场、户外用品专卖店等线下渠道，以及抖音、京东、天猫等电商平台 [5] 行业发展历程 - 中国户外服装行业发展历程可划分为萌芽期、快速发展期、转型升级期共三个阶段 [1][5] 行业竞争格局 - 市场呈现“国际品牌+本土头部品牌+新兴品牌”的竞争格局，随着技术不断创新，国产品牌快速崛起 [5] - 主要上市企业包括牧高笛[603908]、探路者[300005]、三夫户外[002780] [2][5] - 三夫户外2024年户外服装营业收入为4.55亿元，占总营收的56.81% [6] - 探路者2024年户外服装销量达554.79万件，实现营业收入10.59亿元 [7] - 牧高笛2024年户外服装产量为73.47万件，销量为66.91万件 [7] 行业发展趋势 - 在年轻消费力驱动和巨大市场潜力作用下，中国专业户外服饰市场正处在高速增长期 [8] - 在国家政策支持及消费者对高品质、高性价比产品追求下，行业将步入高质量发展阶段，实现时尚化、智能化产品的跨越式发展 [8]