纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、物流、可控核聚变 - **公司**：中洲特材、王子新材、郑中设计、中毅达、合锻智能、量人股份、苏州龙杰、阳谷华泰、一心堂、慧博云通、国风新材、永安药业、西陇科学、天汽模、宏创控股、中邮科技、星宸科技、融发核电 纪要提到的核心观点和论据 - **市场走势**：市场处于新老周期交替阶段，有望近日迎来新周期，情绪主升阶段科技股或再度走强；今日指数冲高回落午后回升，市场情绪冰点反弹但强度有限，高标未晋级，抱团下午分化，热点轮动，可控核聚变和核能板块加强，下午指数回升靠科技股走强[1] - **无人物流车行业**：国内低速无人物流车开启爆发性增长元年，头部物流科技公司加速融资，头部快递企业开启采购潮，订单规模倍数级增长；规模化商用得益于核心零部件降本、算法效率提升、路权政策松绑，可替代大量商用车，市场规模有望加速增长，2025年头部公司总交付量或达万辆级别，渗透率不足可替代市场的1%，末端配送市场渗透率达17%以上时市场规模有望超千亿元[3] - **中邮科技**：作为总龙头逻辑通顺，邮政网点适合无人车配送，可解决人工问题，无人化后成本下降、效率提升，大量存量车型改造是增长点[3] - **星宸科技**：豆包升级实时通话功能反响良好，“VideoWorld”进度超预期，公司ISP技术领先；字节AI眼镜有望发布利好公司，已发布适用芯片并对接客户，预计2025下半年推终端产品；经历回调后具备较好盈亏比[4] - **可控核聚变行业**：上半年我国可控核聚变领域进展不断，正从短期主题投资变为长期产业投资，预计未来几年全球每年约2 - 3个核聚变装置建设投产，产业链招标和订单有望持续催化[5] - **融发核电**：积极关注核聚变技术发展，参与前期ITER项目部分部件制造，作为日内龙头后市有望延续强势[5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国泰海通多个营业部对合锻智能、量人股份等多只股票进行买卖操作，部分股票还有机构的买卖情况，如3机构合计买入一心堂20797.63万，2机构合计卖出10645.49万等[2]

涉及的行业和公司 - **行业**：珠宝、食饮、宠物医疗、医药、核聚变涉氖、水利、物流、信息技术、电子设备、纺织服装、农林牧渔、交运设备、电气设备、机械设备、医药生物 - **公司**：潮宏基、承德露露、瑞普生物、信立泰、国光电气、东方锆业、大禹节水、科捷智能、大地电气、德邦股份、飞力达、江铃汽车、酒鬼酒、迈瑞医疗、四创电子、晨光股份、贵州茅台、万马科技、青岛啤酒、通威股份、阿特斯、今世缘 核心观点和论据 潮宏基 - **核心观点**：终端增速提升，聚焦年轻消费者效果显现，将强化产品特性满足多元需求，一季度业绩亮眼 [2] - **论据**：2024年四季度终端增速开始提升，25 - 35岁核心人群占比约60 - 70%；2025年4月店均增速约45%，5月初至20日增速约30%；一季度营收22.52亿元（同比 + 25.4%），归母净利润1.89亿元（同比 + 44.4%） [2] 承德露露 - **核心观点**：积极拓展新品新渠道，新品有望快速增长，南方市场有望突破 [2] - **论据**：“露露草本”中式茶饮新品有望快速增长，预计2025 - 27年归母净利润分别为7.16/7.80/8.33亿元，同比增长7.4%/8.9%/6.8% [2] 瑞普生物 - **核心观点**：宠物医疗市场增速快，公司产品有突破，收购股权拓展渠道，业绩有望增长 [2] - **论据**：2019 - 2024年宠物医疗市场CAGR约16%；推出多个“零突破”产品；2024年收购中瑞供应链56%股权，增持瑞派宠物医院，年底有超600家连锁医院门店；预计2025/26/27年归母净利润分别为5.26/6.18/7.12亿元（较前值上调31%/21%/16%），同比增长75.00%/17.36%/15.21% [2] 信立泰 - **核心观点**：心衰市场空间大，公司产品有潜力，信立坦放量，新产品进医保奠定基础，业绩将增长 [2] - **论据**：诺欣妥2024和2025Q1全球销售分别为78.2亿美元（同比 + 30%）和22.6亿美元（同比 + 22%）；JK07在1期临床中、高剂量组LVEF平均改善≥31%，Ⅱ期中期数据优异；信立坦基层市场增长快，新产品复立坦、信立汀他进医保；预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.62/7.83/9.02亿元，同比增长10.01%/18.33%/15.14% [2] 核聚变涉氖环节 - **核心观点**：全球核能复兴，应重视涉氖环节 [2] - **论据**：特朗普签署行政命令部署先进核技术，德国政府或放弃反核立场；氖储量少需人为制造，中子倍增剂镀小球、流工厂是产氖必要环节；涉及公司有国光电气、东方锆业 [2] 大禹节水 - **核心观点**：水利行业迎机遇，公司在手订单充足，子公司有望形成双轮驱动，业绩将增长 [2] - **论据**：2024年水利建设投资创新高，“十四五”规划构建智慧水利体系；公司在数字水利行业有影响力，子公司慧图科技是智慧水利龙头；预计2025 - 27年归母净利润分别为1.6/2.2/2.7亿元，同比增长103.28%/35.46%/18.87% [2] 无人物流车行业 - **核心观点**：行业开启爆发性增长，市场规模有望超千亿元 [1][10][11] - **论据**：头部物流科技公司加速融资，头部快递公司开启采购潮，订单规模倍数级增长；2024年九识智能积累超万台在手订单，累计交付超3000台，2025年一季度新增订单量同比增超4倍，新石器年初交付近3000辆，自动驾驶里程超2400万公里；成本下降，路权政策松绑；假设不同渗透率，测算整车销售规模和科技服务费市场规模大；2025年头部公司交付量或达万辆级别，渗透率不足1%，末端配送市场渗透率达17%以上时市场规模有望超千亿元 [1][10][11] 红利资产 - **核心观点**：6月红利资产可能进入逆风期，是长线投资介入点，四季度日历效应有望回归 [3][4][5][8] - **论据**：09年至今中证红利6月上涨概率37.5%，跑输概率高；6月和7月是分红密集期，部分资金会兑现；个股分红除息日后超额概率下降；只有在市场波动大的防御风格下，中证红利6月能跑赢全A；当下无新行业逻辑和大幅波动，红利资产或进入逆风期；红利资产是长期配置底仓选择 [3][4][5][8] 其他重要但可能被忽略的内容 - 食饮行业以白酒为例，茅台多阶段目标起定海神针作用，啤酒、黄酒、零食和软饮板块拓展消费场景，向年轻化及高端化发展 [2] - 湘财证券李育文建议关注消费转型下两条主线：需求稳定、抗风险能力强的龙头，积极布局新渠道、抢占高增长赛道的企业 [2] - L4级自动驾驶技术在园区环卫等低速封闭场景和城配等开放场景有应用 [11] - 近一周个股机构关注度排序：青岛啤酒(7)>通威股份(5)>阿特斯(5)>今世缘(5)>贵州茅台(5) [13] - 近一周行业机构关注度排序：电子设备(190)>电气设备(188)>信息技术(166)>医药生物(159)>机械设备(148) [13]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 国内低速无人物流车开启爆发性增长元年，头部物流科技公司订单规模呈倍数级增长，其规模化商用得益于核心零部件降本、算法效率提升和路权政策松绑，市场规模有望加速增长 [1][4] - 出行链方面，淡季出行需求趋于平稳，国内客运量增长稳健、国际客运量延续高增，客座率持续高增、裸票价保持增长，核心航线量升价跌但跌幅收窄，航空赔率具有强吸引力 [5] - 海运方面，油运震荡回调但月底有望反弹，集运运价普涨，散运大小船分化，推荐亚洲区域内集运和油运 [6] - 物流方面，快递延续高增速，大宗运价淡季回调，建议重视一内一外两条投资思路，自下而上推荐申通、圆通和中通 [7] 根据相关目录分别进行总结 无人物流车：降本拓权，增长元年 - 特斯拉的Robotaxi计划为无人物流带来新机遇，国内低速无人物流车进入爆发性增长元年，头部物流科技公司加速融资，国内头部快递公司开启采购潮，无人物流车已开启商用规模化交付 [17][18] - 无人物流车核心玩家包括新石器、九识智能、白犀牛等初创企业，以及美团、菜鸟、京东物流等物流巨头，各企业在成立时间、公司团队、订单规模等方面存在差异 [23] 成本优势显著，路权加速开放 - 随着核心零部件快速降本和算法效率提升，无人物流车成本大幅下降，运营成本显著低于人工费用，部分快递网点测算无人车运营成本下降超40% [24][25] - 路权政策持续松绑，全国各城市陆续开放智能网联车道路测试和示范应用，截至2025年5月，新石器获得超100个地市公开路权，九识智能在全国29个省份和地区获得上路资质 [31][34] 应用领域：从封闭场景到开放的城配市场 - L4级自动驾驶技术广泛应用于多个关键领域，开放场景主要集中在城配领域，无人物流车主要服务于末端配送环节，可替代部分商用车，随着技术迭代和商业化落地加速，渗透率有望快速提升 [36][43] 出行链：客座率维持高位，裸票价增速放缓 - 5月23日，国内客运量七日移动平均同比增加4%、增速环比回落，国际客运量七日移动平均同比增加20% [50] - 节后客座率延续大幅提升趋势，七日移动平均国内客座率同比增加1.6pcts、国际客座率同比增加2.7pcts，国内含油票价略有承压、七日移动平均同比下跌5.9%，国内七日移动平均裸票价格同比增加0.1% [55] - 5月23日，商务航线延续量升价跌趋势但跌幅收窄，五条商务航线合计七日移动平均客运量同比增加10.0%，七日移动平均价格同比跌幅为11.6% [64] - 交通运输行业具备典型高股息特征，两类细分板块具备低估值高股息特征，落地投资有三种选择 [72] 海运：受益于抢出口，集运运价普涨 - 油运震荡回调，本周克拉克森平均VLCC - TCE下跌9.3%至38k美元/天，考虑OPEC+在6月进一步增产，预计月底运价反弹 [77] - 集运运价普涨，本周外贸集运SCFI综合指数环比上涨7.2%至1,586点，受益于中美关税暂缓后的抢出口，预计6月美线运价大幅上涨，5月16日当周内贸集运运价PDCI环比下跌1.4%至1,147点 [77] - 散运大小船分化，本周BDI指数周环比下跌3.5%至1,340点，大船货盘疲软、运价回调，小船因东南亚地区需求强劲运价上行 [77] - 2025年5月第1周，内贸化学品现货价需求不活跃，危化品内贸海运价格周环比下滑 [78] 物流：快递延续高增速，大宗运价淡季回调 - 5月12日 - 5月18日，全国邮政快递业累计揽投快递包裹约40.7亿件，同比增长21.4% [87] - 5月12日 - 5月18日，全国大宗商品公路运输价格为0.289元/吨，环比下降2.0%，同比下降8.8% [87] - 5月13日 - 5月19日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+0.1%/-3.5%，同比分别-3.3%/-14.2% [87] - 5月16日 - 5月22日，甘其毛都日均通车量为841辆/日，环比下降162辆/日，短盘均价为60元/吨，环比持平，截至5月20日，口岸库存周均值为381.6万吨，环比增长4.4万吨 [87]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：固态电池、无人物流车、新能源汽车、新能源配网、高端智能装备、农药、聚氨酯、人形机器人、离境退税、自动驾驶出行服务等 - **公司**：国轩高科、金龙羽、上海洗霸、厦钨新能、有研新材等众多公司 纪要提到的核心观点和论据 固态电池 - **产业进展加速**：中国电子材料行业协会电池材料分会等将举办研讨会；宝马首批全固态电动汽车上路测试，国轩高科发布全新高安全固态电池[3] - **出货量高增**：2024 年全球固态电池出货量达 5.3GWh，同比增 4.3 倍，预计 2030 年达 614.1GWh，全固态比例接近 30%[3] - **硫化物电解质成主流**：2024 年出货量不足 2%，预计 2030 年总体出货量占比达 29.5%，全固态电池电解质中市场份额达 65%[3] 无人物流车 - **特斯拉带动炒作预期**：特斯拉计划 6 月 1 日上线 Robotaxi，引发自动驾驶产业链炒作预期[7] - **无人物流具经济性和市场潜力**：部分路段初步具备经济性，路权放开将打开超千亿级蓝海市场[8] 小米新品 - **新品即将发布**：2025 年 5 月 22 日晚举办发布会，预计发布小米 SUV 车型 Yu7、自研手机 SoC 芯片玄戒 O1 和小米 15SPro 旗舰手机[10] - **小米 Yu7 亮点多**：首款中大型智能电动 SUV，外观优雅，内饰采用 PHUD 全景抬头显示，交互硬件变化增添想象力[10] - **小米玄戒性能强**：采用第二代 3nm 工艺，性能对标苹果 A16 及晓龙 8 Elire，填补国内 5nm 以内设计空白[10] 江淮汽车 - **超高端豪车将上市**：与华为合作的尊界 S800 将于 2025 年 5 月 30 日发布，定位超高端智能豪华轿车，预售价格或下调[13] - **产能和销量目标明确**：安徽肥西超级工厂规划年产 20 万辆，S800 所在产线年产能 3.6 万辆，2026 年预计销量 1.8 万辆，营收目标 180 亿元[14] - **业绩预测向好**：机构预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.9 亿元、17.3 亿元、25.4 亿元[14] 宝光股份 - **新能源配网带动需求**：中国西电集团拟承接股份，我国发布高比例新能源大电网运行控制系统，新能源配网需求带动真空灭弧室需求释放[16][17][18] - **公司优势明显**：真空灭弧室龙头，掌握全套技术，市占率超 30%，2023 年产品毛利率 20.3%高出同行 10.2%[18] - **进军储能市场**：成立子公司宝光智中，以储能调频核心业务进军储能市场[18] 海辰药业 - **布局固态电池业务**：宝马全固态电动汽车测试，国轩高科全固态实验线贯通，公司控股子公司布局固态电池粘合剂和硫化锂，绑定院士团队[19][20] - **创新药业务有亮点**：公司及其控股股东持有 NMS 集团 44.88%股权，其开发药物全球年销售额曾超 10 亿美元[20] 粤宏远 A - **并购转型高端智能装备**：《上市公司重大资产重组管理办法》修订版发布，公司拟现金购买博创智能约 60%股份[21] - **再生铅业务占比高**：废旧铅蓄电池回收业务占比 88%，旗下新裕有色是广东省内规模最大证照齐全的再生铅资源综合循环利用企业[21] 中农立华 - **拟收购台州农资**：2025 年 5 月 20 日公告拟收购台州农资不少于 50%股份，收购后将成控股子公司[22] - **台州农资业务模式多样**：业务模式为连锁配送、代理分销、大农户直销等多业态兼容模式，在水稻籼粳杂交育种方面有优势[22] - **海外业务布局良好**：重点拓展新兴市场，部分国别自主品牌产品销售稳定增长，重点产品在豁免清单中[22] 汇得科技 - **聚氨酯或受益小米汽车**：小米 YU7 上市，小米 SU7 多个关键部件使用聚氨酯材料[23] - **公司主营聚氨酯**：营收占比 92.31%，革用聚氨酯树脂市占率约 10%[23] - **人形机器人应用潜力大**：聚氨酯可用于人工肌肉，使机器人接触更自然流畅[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **题材信息**：特斯拉 Optimus 人形机器人展示家务能力；北京启用离境退税“即买即退”集中退付点；百度萝卜快跑 2025 年第一季度自动驾驶订单超 1.4 亿单，同比增 75%，累计超 11 亿单[25][26] - **个股信息**：均胜电子为 T 机器人头部总成独供；凌云光为光学动捕龙头；万兴科技旗下软件获微软高层推荐；当升科技与清陶能源合作深化；龙旗科技拟发行 H 股并发力 AI PC 赛道；洁美科技子公司与固态电池企业合作；艾森股份子公司获供应商奖项；瑞贝卡与阿里巴巴合作获投资；科德教育实控人转让股份[26][27][28][29]