公司股权激励计划 - 海默科技发布2025年限制性股票激励计划草案，拟向不超过107名管理层、核心技术及业务骨干授予总量不超过4106.50万股限制性股票 [1] - 该计划旨在提升组织凝聚力与战略执行力，强化核心团队与公司长远发展的利益绑定，为“巩固主业+拓展新兴”的双轮驱动战略提供人才保障 [1] - 限制性股票限售期分三档，分别为12个月、24个月和36个月，激励计划设置双重考核目标，兼顾公司发展与个人价值实现 [1] 组织架构与人事调整 - 公司新成立并购投资部，与法务、研发等部门协同，以提升在产业投资、尽职调查和投后管理等环节的专业能力 [2] - 副总经理刘淼辞任财务总监后，仍担任副总经理，负责战略投资管理，分管并购投资部、法务部及产业研究院，专注推动战略落地与第二增长曲线布局 [2] - 原副总经理马骏将专职担任国际业务总裁，专注于海外市场拓展与团队建设，体现业务聚焦思路 [2] - 财务总监职责由董事会秘书张雷兼任，以强化财务管控与战略投资的协同效能 [2] 公司近期战略举措 - 公司今年以来高效推进低效资产处置，回笼资金超5亿元 [2] - 公司通过参与设立产业基金积极布局第二增长曲线 [2] - 股权激励的落地标志着公司从业务优化正式迈入人才机制建设的新阶段 [2] 管理层战略意图与前景 - 公司通过“股权激励+组织优化+人事调整”的组合举措，构建支撑长期发展的制度体系 [3] - 这一系列动作有助于提升公司治理水平，并向市场传递出管理层对发展前景的坚定信心 [3] - 在高端油气装备主业稳步发展的同时，公司有望加速新兴领域布局，构建更具成长性的业务结构 [3]

报告行业投资评级 - 报告建议关注我国高端装备行业未来发展，看好“科技自强”与“出海深化”两条主线带来的投资机会 [3] 报告核心观点 - 中国高端装备行业正经历从成本优势到技术、品牌、服务综合优势的转变，在全球市场份额不断提升 [3] - 行业需求呈现“内需稳健、出海持续强劲”的特点，技术端表现为“内需反哺出海，出海带动升级”，形成“内需筑基、出海扩容”的结构性转变和“双轮驱动”新格局 [3] - 2026年投资策略应聚焦两条主线：一是以AI为代表的科技革命驱动的科技自强板块，二是全球竞争力不断提升、出海进入新阶段的板块 [3][41] 行业整体需求回顾与展望 - **国内需求**：2025年1-11月，我国制造业固定资产投资同比增长1.9%，但增速出现明显下滑，高端制造与装备业成为增长引擎 [15] 11月挖掘机国内销量9842台，同比增长9.18% [22] 1-11月叉车累计内销增幅达23.9% [22] 11月制造业PMI为49.2%，连续8个月处于荣枯线以下，PPI已连续18个月负增长 [19] 预计我国库存周期将在2026年第一季度进入被动去库存阶段 [19] - **出口需求**：2025年1-10月，我国出口机电产品13.43万亿元，同比增长8.7% [28] 受益于全球AI投资热潮及新兴市场需求，我国高端装备出口动力较强，如挖掘机、农机、叉车、燃气轮机等出口均呈现增长 [31] 截至2025年9月，美国机械订单总额为39.3亿美元，较2024年前三季度增长17.3% [32] 卡特彼勒2025年第三季度经销商库存环比增加约6亿美元，显示渠道库存回升和订单需求强劲 [35] 全球叉车订单在经历约2年下行期后，2025年以来显著增长，凯傲集团第三季度叉车订单同比增长8.1% [39] 科技自强主线细分领域 - **燃气轮机**：全球需求上行，AIDC建设打开新空间 [4] 预计2024-2026年全球燃气轮机销量均值为60GW，较2023年提升36% [48] 预计2025-2028年美国数据中心领域燃机发电需求将从4GW提升到58GW，2026-2028年增速分别为219%、135%、88% [48] 全球行业格局集中，GEV、三菱重工、西门子能源三家合计份额达81.64% [52] GEV计划2024-2027年将燃气轮机产能从55台提升到80台，提升45% [54] 核心零部件涡轮叶片产能紧缺，海外龙头PCC和HWM扩产缓慢，利好国内龙头应流股份份额提升 [57] 应流股份2024年燃机领域新签订单同比增长103%，2025年第三季度毛利率/净利率分别为38.03%/13.68%，环比提升 [58] - **工业母机**：2024年中国机床市场消费额1856亿元人民币，同比增长1.4%，为产业周期见底后复苏第一年 [67] 2025年金属切削机床行业营收保持两位数增长，1-8月出口额40.7亿美元，同比增长14.6% [70][76] 行业利润复苏，但竞争激烈，2025年上半年利润率仅为6.31% [73] 国产替代空间大，2024年金属切削机床进口额48.3亿美元，进口依存度约30% [80] 对日本进口依赖度高，如加工中心（海关编码8457）对日进口依赖度达51% [81] 中日关系紧张或利好国产替代，华中数控等公司国产替代加速 [93] - **可控核聚变**：“十五五”期间资本开支上行趋势明确 [4] 国内正处于实验堆建设阶段，主流项目包括中核系、中科院系、商业公司和高校系推动 [97][103] 2025年12月初，BEST项目多个招标密集公布，中标金额合计超5亿元，产业链进入订单密集落地期 [105] 中核系积极推进“星火一号”（预计2029年完工，投资额200亿元）和“环流四号”，中国聚变公司注册资本提升至150亿元 [106] - **量子计算**：“十五五”未来产业排序第一 [4][116] 美国加速布局，2025-2029年量子研发拨款从18亿美元增至27亿美元，英伟达等产业资本加大投入 [110] 国盾量子控股权变更为中电信量子集团，加强商业化协同 [113] 行业景气拐点显现，2025年上半年，量羲技术、国盾量子合同负债分别达4324万元、6939万元，较2024年底大幅增长 [116] 2025年第三季度，量羲技术新增订单6165.8万元，接近上半年总和，显示景气度加速 [119] 量子计算上游（测控系统、量子比特环境、芯片等）占全市场规模40%，预计2030年全球上游市场规模将增长至725.7亿美元 [120][123] - **人形机器人**：预计2026年进入小批量交付的元年 [4][128] 海外方面，特斯拉计划2026年发布V3版本，Figure目标未来4年生产10万台；国内方面，小鹏计划2026年底规模化量产，优必选2025年订单已达14亿元 [130] 丝杠是确定性较高的核心环节，特斯拉采用反向行星滚柱丝杠，国内企业如恒立液压、浙江荣泰等参与 [132] 灵巧手结构复杂，特斯拉V3版本每条手臂将搭载26个执行器 [134] 垂类应用如纺织、物流等领域有望率先落地 [135] - **3D打印**：行业景气持续向上，液冷应用打开成长天花板 [4] 2024年全球3D打印行业总收入达219亿美元，同比增长9.1% [136] 预计后续10年行业复合增速约18%，2034年市场规模达1145亿美元 [136] 苹果加大钛合金3D打印应用（如iPhone 17 Air的Type-C接口），有望提振需求 [138] 3D打印适合制造微通道液冷板，其分层制造和一体化成型优势在散热性能上优于传统工艺 [144] 出海深化主线细分领域 - **工程机械**：降息周期下全球需求大周期向上，国产厂商份额持续提升 [5] 海外欧美市场需求拐点向上，新兴市场或将处于长周期景气 [107][108] 国内更新周期有望持续拉动内销增长 [111] - **矿山机械**：看好铜、金行业景气度走高带来的上行周期机会 [5] 铜价、金价处于历史高位 [76] 随着行业景气度走高，中国矿山机械出口保持高增长 [78] - **叉车**：欧美订单已拐点向上，具身智能技术打开新的成长空间 [5] 2025年以来全球叉车订单量显著增长，北美订单增速结束长达10个季度的下行 [39] 2024年我国叉车出口销量占比达37% [120] - **农机**：国内需求提升，出口有望打开成长空间 [5] 2025年我国农机出海继续显著增长，中马力出口销量增长最快 [70] 我国拖拉机出口单价相比日本企业有明显优势 [73] 全球粮价结束单边下行，约翰迪尔对2026年展望边际改善 [74] - **油气装备**：中东市场空间广阔，国产油服及装备公司大有可为 [5] 2025年上半年，国产油气装备、油服公司海外收入维持高增长 [81] 中东处于天然气扩产周期，预计2030年沙特天然气产量将较2023年提升80% [97] 2024年，中资企业在中东能源建设项目总额达154.5亿美元，同比增长116.7% [100] 海外龙头如查特工业热交换部门在手订单达到当年收入的2倍，显示行业高景气 [102] 投资建议与关注公司 - 报告建议关注具备国际竞争力以及积极拥抱新兴产业的公司 [5] - 提及的具体公司包括：应流股份、恒立液压、华中数控、一拖股份、杰瑞股份、中泰股份、徐工机械、安徽合力、国盾量子等 [5]

公司业务与市场地位 - 公司高温螺杆钻具已广泛应用于新疆、四川等地油气开发的万米深井钻井工程中 [1] - 公司是国内超深井钻井工程关键装备及工具的主要供应商 [1] 市场拓展与客户关系 - 公司参加了11月的阿布扎比石油展会 [1] - 公司在展会上向客户推介了产品及服务，并达成了很多合作意向 [1]

核心观点 - 泰州市姜堰装备园区（白米镇）通过优化营商环境、强化党建引领、推动科技赋能和精准服务，成功吸引投资并推动产业转型升级，正朝着打造国家级高端海洋油气装备产业基地的目标迈进 [1][2][3] 产业发展与投资 - 园区紧扣“勇立第一方阵、奋进百亿园区”目标，加快推动产业转型升级 [1] - 江苏恒高电气制造有限公司今年投资10亿元建设智能车间以增产扩能 [1] - 今年以来，园区新签约亿元以上项目12个，新开工亿元以上项目7个（其中5亿元项目2个、15亿元项目1个），新竣工亿元以上项目6个（其中5亿元项目2个） [1] - 园区投入5000万元高标准实施园区提档升级工程，提升邻里服务中心、电力专线、工业污水处理厂等基础配套，显著提升园区承载力 [2] 营商环境与服务机制 - 园区提供从签约到投产的全周期服务链，包括每周上门对接、协调员工宿舍等，让企业安心扎根 [1] - 健全项目建设专班服务机制，全覆盖建立“一企一档”，并依托区镇统战资源解决企业金融、用工等核心诉求 [2] - 通过“产业链联盟圆桌会”机制为10家企业解决技术难题 [1] - 着力构建“科创项目—科技型中小企业—高新技术企业—创新型领军企业”雁阵梯队，重点支持曙光华阳、昊凯电子等企业做大做强，力争全年新增规上企业6家 [2] 科技创新与产学研合作 - 园区积极搭建产学研协同平台，联合中国石油大学、上海大学等高校院所共建离岸研发中心 [2] - 以省级海洋油气钻井装备重点实验室为载体，力推曙光华阳万米深井钻杆试制项目从实验室走向生产线 [2] - 高标准运营泰州（南京）区域离岸创新中心，组织开展上海大学—姜堰区科产融合交流活动 [2] - 协助申报国家级重点人才计划项目10个、科创项目20个，并加快建设海洋油气装备公共检测中心 [2] - 今年以来，1家企业获评省级潜在独角兽企业、省级先进级智能工厂，3家企业成功申报省级绿色工厂，5家企业技术产品获得省级“三首两新”认定 [2] 党建引领与招商策略 - 以党建引领赋能项目建设，深入落实“五全”招商机制 [1] - 依托油气装备、汽车零部件产业党建联盟，推动党政负责人AB岗招商、4支招商分队与链上党员骨干“结对招商”，精准对接产业链上下游优质项目 [1] - 由党员招商专员牵头建立全周期服务链，提前对接企业需求 [1] 未来发展规划 - 园区将持续推动产业链党建与产业发展深度融合，发展壮大油气装备及汽车零部件产业 [3] - 加快培育发展新质生产力，全力争创国家级高端海洋油气装备产业基地 [3]

行业与公司 * 涉及的行业为机械行业 具体涵盖锂电装备 工业母机 油气装备 叉车装备 欧美出海 工程机械 煤炭机械和轻工装备等细分领域[5] * 涉及的特定公司包括杭叉[11] 宇树[17]等 核心观点与论据 宏观与行业整体展望 * 预计2026年国内机械板块整体需求将保持平稳增长 增速和盈利状况将有所改善[2][3] * 反内卷政策将改善整个行业的现金流回款和盈利状况[1][2] * 通用设备和工程机械领域 小型机型销售占比减少 大型机型增加 将进一步改善企业盈利状况[1][2] * 下游需求恢复将降低市场风险溢价[3] * 中盘蓝筹因市值适中 主业稳定且具备明确成长性 被视为最具投资潜力的板块[3][4] 细分领域前景分析 * **锂电装备** 收入增速逐季改善 新签订单和在手订单相比去年大幅增长 例如一些龙头公司今年上半年在手订单相比去年同期增速达70%~80%[6] 新能源反内卷政策优化下游格局 提升设备公司毛利率[6] 固态电池预计2027年量产 明后年将出现量产级设备需求[6] * **工业母机** 产量与收入增速稳定 明年有望边际改善[7] 船舶与航空航天需求可抵消汽车端压力[7] 大型机型采购增加将提升单位均价及毛利率[7][8] 中国进口高端工业母机价格远高于出口产品价格 国产替代空间巨大 将向高端化发展[8] * **油气装备** 预计明年需求改善[1] 中国因对外依赖度高 五年规划期间油气资本开支将增加[9] 美国政府推进油气开发 数据中心对天然气需求增加 将提升天然气开发力度[9] 数据中心发电业务对稳定性要求高 油气装备公司业务敞口将扩大[9] * **叉车装备** 作为通用型设备表现出强劲韧性 2026年内销与出口预计继续保持良好增长[3][10] 长期逻辑是人工替代 城镇化率提高及人口老龄化加剧机器替人需求[3][10] 中国叉车在海外市占率仍低 有较大提升空间[10] 大吨位叉车销量回升带来均价及毛利率提高[3][10] 无人叉车等新产品逐渐放量 提供新的成长点[10][11] * **欧美出海（机械设备）** 美国机械设备行业在2026年及之后有持续改善的可能性[3][12] 半挂车 高空作业平台 手工具及餐饮设备等品类预计在2026年从底部恢复 盈利能力将提升[3][12] 中国企业通过产能转移规避关税风险 相对竞争优势提升 有助于全球市场份额增加[3][12] * **工程机械** 2025年已显示增速改善迹象 预计从2026年起国内需求将持续增长[13] 中国龙头企业在海外市场份额稳步上升[13] 中挖和大挖机型占比增加将提升整体盈利均价[14] 电动化和无人化趋势将推动工程机械平均售价和毛利率上升[14] * **煤炭机械** 预计2026年行业降幅将缩窄[15] 能源局将在2026-27年建立煤炭产能储备 将带动煤机采购需求[15] 根据8-10年的设备更新周期预测 行业将进入维修及重新购置高峰[15] 智慧煤机及无人矿山技术的应用将推动领域加速发展[15] * **轻工装备** 预计2026年主业增速将略微放缓[16] AI赋能是主要发展方向 例如缝纫机品类中的AI缝纫机开发 以及注塑机中的人形机器人轻量化需求（如铝镁合金 PEEK材料）可能提振相关设备需求[16] 机器人赛道 * 2026年机器人赛道的关键字是确定性[17] * 确定性的量产机会 例如特斯拉计划推出第三代机器人并准备量产线[17] * 产业链中的高壁垒 高确定性企业 能够更快满足特斯拉反馈需求并降低成本[17] * 具有明确商业模式和现金流的整机厂 例如宇树完成IPO辅导并计划上市[17] 其他重要信息 * 美国机械设备行业已经下降了一到两年[12] * 2016年至2017年开始的工程机械恢复周期即将进入设备更新阶段[13] * 由于关税稳定及全球贸易趋向稳定 工程机械海外毛利率亦有望持平或小幅改善[14] * 在成熟周期内煤炭机械龙头企业通常会实现更好的盈利表现[15] * 发改委防范重复性高产品扎堆上市政策下 具有垂直应用潜力的机器人公司值得关注[17]

行情回顾 - 本期（12月15日-12月19日），沪深300指数下降0.3%，机械行业板块整体下降1.7%，在所有一级行业中排名第28位 [1] - 细分行业中，塑料加工机械板块表现相对抗跌，跌幅最小，为0.4% [1] - 细分行业中，油气装备板块跌幅最大，下跌6.7% [1] 核心观点与投资主题 - AI算力需求爆发式增长，催生对液冷散热技术的需求，建议关注液冷设备相关标的 [2] - 传统风冷技术因散热效率低、能耗高、噪音大等问题，已难以满足高功率芯片和超大规模数据中心的需求 [3] - 液冷技术凭借高热传导效率、低能耗和静音优势，成为散热领域的技术革新方向 [3] 液冷技术驱动因素 - 技术需求驱动：芯片功耗持续攀升，例如英伟达GB300的TDP功耗预计高达1400W，下一代Rubin Ultra GPU功耗预计更高，需要更高效的散热方案保证芯片稳定运行 [3] - 经济性驱动：施耐德数据显示，在容量相同的数据中心，按每机架20kW和每机架40kW部署液冷，相比传统风冷分别可节省10%和14%的投资成本 [3] - 政策驱动：全球对数据中心电能利用效率（PUE）要求日趋严格，以中国为例，政策要求到2025年底，全国数据中心平均PUE降至1.5以下，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点项目PUE不得高于1.2 [3]

公司股东信息 - 截至2025年12月10日，公司股东总户数为19377户 [1]

报告投资评级 * 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告核心观点 * 航天智造是汽车零部件和油气开采领域的核心配套商，并正通过开拓军工业务点燃新的发展引擎 [1] * 公司有望受益于新能源汽车产业、非常规油气开发产业的快速发展以及国防现代化建设的提速 [6] * 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.3/11.1/13.7亿元，对应市盈率分别为20/17/14倍，估值具备吸引力 [6][80] 公司概况与业务布局 * 公司主营业务为汽车内外饰件、高性能功能材料、油气装备，服务军民两用市场 [11][13] * 公司由乐凯新材与四川航天技术研究院旗下的成都航天模塑、川南航天能源科技通过重大资产重组而成，明确“航天+”与“智能制造”产业主线 [13] * 股权结构稳定，主要股东为四川航天川南火工技术有限公司（18.44%）、四川航天工业集团有限公司（14.27%）等机构法人 [18] * 三大核心业务分别由三家全资子公司承担：成都航天模塑（汽车内外饰件）、川南航天能源科技（油气装备）、四川乐凯新材料（高性能功能材料） [18][21] 财务表现与预测 * 2024年营业总收入为77.81亿元，同比增长32.78%；归母净利润为7.92亿元，同比增长87.02% [1] * 2025年前三季度实现总营收67.07亿元，归母净利润6.51亿元，经营情况良好 [24] * 2020-2025Q3销售毛利率总体呈波动下降趋势，2025年前三季度四费率（销售、管理、研发、财务费用率）合计为8.26% [25] * 盈利预测：预计2025-2027年营业总收入分别为92.01/106.34/120.99亿元，同比增长18.25%/15.58%/13.78%；归母净利润分别为9.27/11.14/13.70亿元，同比增长17.10%/20.12%/23.04% [1] 汽车零部件业务 * 产品包括汽车塑料内外饰件、智能座舱部件、动力总成部件等，为国内外知名汽车厂商提供配套 [6][32] * 2023年，子公司航天模塑合计为1095万辆整车提供零部件，占全国乘用车总销量的42% [32] * 客户群体包括长安、奇瑞、吉利、广汽等主流整车厂，并与新能源车领域的龙头车企达成深度合作 [6][32][41] * 该业务预计2025-2027年营收增速分别为19%/16%/14% [74][76] 油气装备业务 * 从事射孔器材、高端完井装备、机电控制类产品的研发制造，在射孔与完井技术系统集成方面具有行业领先优势 [6][52] * 下游客户主要是中石油、中石化、中海油等油气开采巨头 [6][53] * 公司实现了页岩气分簇射孔系统、海洋油田射孔装备等关键装备的国产替代 [13][52] * 随着下游客户在页岩油气等非常规资源开采实现突破，以及深海油气开发推进，油气装备需求增加 [6][56] * 该业务预计2025-2027年营收增速均为10% [74][76] 高性能功能材料业务 * 产品包括信息防伪材料（热敏磁票、磁条）、电子功能材料（压力测试膜、电磁波屏蔽膜等）、耐候功能材料（光稳定剂、抗氧化剂） [43] * 热敏磁票用于铁路、地铁等AFC自动售检票系统，公司是国铁集团所属印刷企业的供应商，产品已应用于雅万高铁 [11][48] * 电子功能材料产品如压力测试膜成功打破海外垄断，客户包括京东方、天马微电子、比亚迪等龙头企业 [50][52] * 随着国家高铁“走出去”战略推进及下游半导体等产业发展，该业务迎来机遇 [48][51] * 该业务预计2025-2027年营收增速均为15% [75][76] 军工业务与新增长点 * 2025年10月，公司对“军用爆破器材生产线自动化升级改造项目”进行重大战略调整，将产能聚焦于已获订单的“大药量药柱”及“火工品协作生产”任务 [6][27][66] * 调整后，项目总投资额从1.71亿元缩减至1.05亿元（降幅38.9%），但达产年预计收入从1.50亿元提升至1.96亿元（增幅30.7%） [27][31] * 在国防现代化加速推进、武器装备持续升级的背景下，公司军品业务有望快速成长，成为新的业绩增长点 [6][70] * 公司是四川航天技术研究院（航天七院）唯一的上市平台，母公司航天七院拥有多管火箭武器系统设计和制造技术，未来资产注入可期，有望实现协同发展 [6][62][63] 行业背景与市场机遇 * 汽车产业：中国汽车市场规模稳健增长，2024年达3143.6万辆，2014-2024年复合年增长率约2.957% [35]；新能源汽车产量快速增长，政策持续支持产业发展 [42] * 油气装备行业：2024年全球油田设备市场规模预计为1342.0亿美元，预计到2029年将达1561.8亿美元，期间复合年增长率3.08% [56] * 国防军工行业：国家政策强力支撑国防安全，公共预算国防支出保持稳定增长，为导弹、智能弹药等核心装备及其关键配套系统带来长期发展机遇 [70][73]

核心观点 - 报告看好机械行业在2026年的投资机会，核心观点是“科技成长攻守兼备”，认为兼具稳定增长主业和科技成长潜力的中盘蓝筹公司将更为受益 [2][3][8] - 报告认为机械行业总需求将平稳增长，科技赋能的重要性提升，看好锂电设备、工业母机、油气装备、叉车装备、欧美出海机械、工程机械、煤炭机械、轻工装备等八大细分领域龙头公司的投资机会 [3][8][16] - 报告认为人形机器人将在2026年迎来量产拐点，看好该板块内中盘蓝筹公司的投资机会 [3][8] 行业整体回顾与展望 - 2025年机械板块实现稳定增长，金属制品、机械和设备修理业营业收入持续增长，机械工业景气指数处于较高水平，反映了机械装备制造实力的提升 [8][12] - 政策层面，国家发布的《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出力争机械行业营业收入年均增速达到3.5%左右，从供需两侧发力支持行业发展 [15] - 科技层面，“十五五”规划将科技自立自强置于核心位置，技术优势对机械公司发展的重要性提升，中盘蓝筹公司在细分领域已建立技术优势 [16] - 海外市场方面，随着中美关税稳定，海外设备需求有望释放，中国机械装备在海外市场份额仍低，出口需求有望持续增长 [15] 八大细分领域投资机会 锂电设备 - 2025年行业企稳回升，锂电设备指数公司收入增速改善，Q1至Q3增速分别为-12.7%、19.1%、16.6%，季度ROE均为正值 [19] - 2025年上半年，先导智能、海目星等头部设备企业新签及在手订单总额超300亿元，同比增长70%-80% [19] - 2026年行业将继续受益于海外新能源汽车及储能发展，根据《新型储能规模化建设专项行动方案》，2027年全国新型储能装机目标1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元 [21] - 固态电池技术突破，产业进入加速期，多家企业计划在2027年左右实现量产，设备板块需求将超百亿元规模 [23] 工业母机 - 2025年行业表现稳健，金属切削机床和金属成形机床产量保持稳定增长 [27] - 2026年有望延续增长，1-10月金属加工机床新增订单同比增长7.3%，10月底在手订单同比增长4.3% [29] - 高端机床国产替代空间大，2024年中国高端机床渗透率为9.2%（美日超50%），高端数控机床国产化率仅为6%，进口机床均价远高于出口均价 [30][31] 油气装备 - 2025年行业弱势运行，1-10月国内油气行业资本开支同比下降4%，全球石油钻机数量保持稳定 [33][34] - 2026年行业有望迎来政策与需求共振，国内油气资本开支有望恢复，海外美国天然气发电装机量预计上升 [35] - 数据中心建设催生燃气轮机需求，GE Vernova的燃气轮机订单自24年以来处于高景气，季度订单量在25Q3达到约7GW [35][37] 叉车装备 - 2025年行业韧性增长，1-10月中国共销售叉车122.07万台，同比增长14.2%，其中国内销量76.78万台（+13.4%），出口45.29万台（+15.5%） [39] - 2026年行业增速有望维持，但国内叉车企业在全球市场份额仍低 [41] - AI赋能无人叉车新品类，如杭叉集团X1系列物流人形机器人，有望打开行业第二增长曲线 [46] 欧美出海机械 - 2025年美国机械需求疲软，美国成屋销售持续回落，制造业建造支出增速转负，中国出口至美国的手提式工具及叉车增速在25H2及Q4回落 [49][55] - 2026年需求有望迎来景气度回升拐点，美联储多次降息有望降低企业设备融资成本，推动资本开支意愿修复 [57] - 关税成本转嫁与产品结构优化有望推动盈利改善 [57] 工程机械 - 2025年行业双轮驱动，1-11月共销售挖掘机21.22万台，同比增长16.7%，其中国内销量10.82万台（+18.6%），出口10.40万台（+14.9%） [59] - 1-10月工程机械出口金额485.26亿美元，同比增长12%，出口非洲增速达49.7% [59] - 2026年国内市场受益于设备更新周期及政策支持，海外市场预计延续增长 [61] - 电动化、无人化（如无人电动矿卡）带来新的成长空间 [62] 煤炭机械 - 2025年行业承压筑底，1-10月全国煤炭行业收入下滑 [68] - 2026年龙头企业有望边际改善，行业将迎来设备更新周期（8-10年），且国家计划到2027年初步建立煤炭产能储备制度 [70] - 智慧煤机产业化有望加速，向无人化方向发展 [70] 轻工装备 - 2025年出口拉动行业需求，1-10月注塑机累计出口金额19.47亿美元（+17.0%），出口数量5.09万台（+33.8%） [73] - 1-9月工业缝纫机出口量398万台，同比增长15.14%，对印度、越南等前六大市场出口均呈现20%以上增长 [73] - 2026年行业景气度可能边际回落，但龙头公司仍具结构性增长机会，科技赋能（如AI缝纫机、人形机器人催生的轻量化材料需求）将打开成长空间 [76] 人形机器人产业 - 2025年行业加速发展，从概念走向产业化初期，中国机器人产业平均增长率达50%-100%，宇树营收超十几亿元，优必选Walker系列机器人2025年订单总金额超13亿元 [81] - 2026年有望成为量产落地和加速年，特斯拉展望2026年生产5万台机器人，2030年提升到100万台；国内智元预计2026年有数万台的出货 [85] - 量产初期厂商份额将更加分化，报告看好具有高制造和管理壁垒的企业 [86] - 国家发改委规范具身智能产业健康发展，有望引导竞争缓和，提升本体厂商投资机会，现金流健康的具身智能本体中盘蓝筹公司更受益 [87][88]

公司业务转型与市场突破 - 公司作为传统油气装备龙头，核心业务原集中在钻完井设备和天然气服务，此次两笔超亿美元数据中心能源业务订单的签订，标志着其电力板块从“油田电力”向“数字基础设施能源”的转型成功落地 [1][3] - 一周内接连拿下两笔超亿美元订单，一笔供给全球AI行业巨头，另一笔供给北美另一客户，订单价值远超金额本身，将重塑公司的成长逻辑 [1] - 此次转型打破了市场对“传统油气装备企业无法切入高端数据中心能源市场”的质疑 [3] 订单的战略意义与市场影响 - 与全球AI行业巨头签订的第一笔订单是“入场券”，标志着公司模块化、智能化的发电解决方案成功挺进北美高端电力市场，实现了在北美数据中心领域的关键业务突破 [2] - 与北美另一客户签订的第二笔订单是“通行证”，双方将基于合作建立的信任，在数据中心供配电系统领域开展全方位协作 [2] - 两笔大额订单进一步巩固了公司在工业及数据中心供电领域的竞争优势，显著推动其在全球高端数据中心能源赛道的纵深发展 [1] 产品解决方案与技术优势 - 订单核心设备为多台大功率燃气发电机组，将承担主要电力输出任务，其设计理念与交付模式适用于数据中心主用或备用电源系统、离网式算力园区微电网以及城市边缘数据中心应急供电等多场景 [2] - 公司提供的是一体化解决方案，涵盖关键设备供应、智能运行控制及全生命周期运维支持，实现从能源生产到用电保障的高效协同 [2] - 通过标准化产品和智能化管理平台的深度融合，助力客户提升能源系统的可用性、灵活性与运维效率，持续强化高可靠电力支撑能力 [2] 行业背景与公司布局 - 在全球人工智能加速演进的背景下，数据中心正面临算力负载剧烈波动、能效指标日趋严格、电力中断容忍度趋近于零等前所未有的供电挑战 [1] - 在此趋势下，具备高可用性、快速启停、智能调控与模块化部署能力的分布式电源系统，已成为支撑数字经济可持续发展的关键基础设施 [1] - 公司已在SMR供电、燃气轮机快速供电、数据中心配电、热管理系统、数据中心全域交付和管理的全生命周期服务领域开展业务及团队建设，为在全球的数字基础设施深度布局奠定坚实基础 [3]