投资评级与核心观点 - 报告给予中国汽研“增持”评级，目标价格为29.50元 [2][4] - 核心观点：中国汽研2025年业绩稳健增长，后续L3级自动驾驶法规落地将推动强检业务市场扩容，公司作为行业领先的检测机构有望充分受益 [2][12] 公司业绩与财务预测 - 2025年业绩预告：实现营业收入49.7亿元，同比增长5%；实现归母净利润10.6亿元，同比增长18% [12] - 2025年第四季度表现强劲：实现收入19.4亿元，同比增长18%，环比增长74%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长66%，环比增长53% [12] - 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为10.61亿元、12.87亿元、15.84亿元，同比增长16.8%、21.3%、23.1%；对应每股收益（EPS）分别为1.06元、1.28元、1.58元 [10][12] - 盈利能力持续改善：预计销售毛利率从2024年的44.5%提升至2027年的46.3%；净资产收益率（ROE）从2024年的12.9%提升至2027年的16.7% [10][13] 行业与业务驱动因素 - L3级自动驾驶法规落地：工业和信息化部于2025年12月15日许可了两款L3级自动驾驶车型产品，标志着智能驾驶正式进入L3时代 [12] - 强检市场即将扩容：通过L3强检认证的车辆方可进行相应宣传，这将极大扩容强检市场空间 [12] - 公司竞争优势：中国汽研作为国内领先的汽车检测机构，客户积累和业务能力行业居前，并已率先布局华东检测基地和南方试验场，有望充分把握市场扩容趋势 [12] 估值与市场表现 - 当前估值：基于最新股本摊薄，2025年预测市盈率（P/E）为18.81倍，2026年预测市盈率为15.51倍 [10] - 目标价依据：参考可比公司估值，给予公司2026年23倍市盈率，从而得出目标价29.50元 [12][14] - 近期股价表现：过去1个月绝对升幅13%，相对指数升幅7%；过去3个月绝对升幅18%，相对指数升幅11% [9] - 交易数据：公司总市值约为199.51亿元，当前市净率（P/B）为2.7倍 [5][6]

投资评级与核心观点 - 报告对华秦科技给出“增持”评级，目标价格为127.89元 [5][12] - 报告核心观点：公司签订3.28亿元（含税）航空发动机用特种功能材料产品销售合同，是“一核两翼”战略落地的体现，受益于军队现代化建设及航空航天领域快速发展，公司业绩有望稳定增长 [2][12] 近期业务催化剂与合同详情 - 催化剂：批产型号持续稳定放量，新一代产品定型批产加速 [4] - 公司近期与某客户签订9份日常经营销售合同，合同金额合计为328,302,209.05元（含税），合同标的均为航空发动机用特种功能材料产品，有效期至2026年12月31日 [12] 财务预测与估值 - 财务预测：预计公司2025年至2027年营业总收入分别为13.62亿元、16.86亿元、22.06亿元，同比增长率分别为19.6%、23.8%、30.8% [4] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为4.81亿元、5.81亿元、7.24亿元，同比增长率分别为16.3%、20.7%、24.6% [4] - 预计公司2025年至2027年每股净收益（EPS）分别为1.77元、2.13元、2.66元 [4][12] - 估值方法：基于可比公司2026年平均42.22倍市盈率（PE），给予公司2026年60倍PE，从而得出目标价127.89元 [12] - 当前股价为104.21元，总市值为284.05亿元 [6] 公司战略与业务布局 - 公司实施“一核两翼”战略：“一核”指以航空发动机为中心，提升关键材料供应商市场地位；“两翼”指拓展航空器机身及其他高端制造领域关键核心材料产品供应 [12] - 公司产品体系涵盖多种关键新材料，包括特种功能材料、碳纤维增强复合材料、特种陶瓷基复合材料、轻质高强金属及其复合材料、高性能树脂材料、声学超材料、超细晶高温合金/钛合金材料等 [12] - 公司可根据技术积累为客户提供从需求拆解、方案构思到材料供给的整体材料设计方案和综合解决方案 [12] 行业驱动因素与成长逻辑 - 受益于军队现代化建设，武器装备现代化需求催生，先进战机放量有望超预期 [12] - 实战化训练强度加大背景下，航空发动机维保需求日益迫切，公司布局航发产业链，后端业务有望进入稳定上升通道 [12] - 公司以客户需求为锚点，不断拓展新材料应用边界，满足不同客户在各类高端制造中的多样化需求 [12] 近期市场表现 - 公司股价近期表现强劲，过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为51%、55%、73% [10]

投资评级与核心观点 - 报告给予中国汽研“增持”评级，目标价格为29.50元 [2][4] - 报告核心观点：中国汽研2025年业绩稳健增长，后续L3级自动驾驶法规落地将推动其强检业务市场空间扩容，公司作为行业领先的检测机构将充分受益 [2][12] 公司业绩与财务预测 - 2025年业绩预告：实现营业收入49.7亿元，同比增长5%；实现归母净利润10.6亿元，同比增长18% [12] - 2025年第四季度表现强劲：实现收入19.4亿元，同比增长18%，环比增长74%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长66%，环比增长53% [12] - 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为10.61亿元、12.87亿元、15.84亿元，同比增长率分别为16.8%、21.3%、23.1% [10] - 盈利预测：维持2026-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.28元、1.58元 [12] - 盈利能力提升：预计销售毛利率将从2024年的44.5%持续提升至2027年的46.3%；净资产收益率（ROE）将从2024年的12.9%提升至2027年的16.7% [10][13] 行业与业务驱动因素 - 政策驱动：工业和信息化部于2025年12月15日许可了两款L3级自动驾驶车型产品，标志着智能驾驶正式进入L3时代 [12] - 市场机遇：通过L3强检认证的车辆方可进行相应宣传，这将极大扩容强检市场空间 [12] - 公司优势：中国汽研作为国内领先的汽车检测机构，客户积累和业务能力行业居前，并已率先布局华东检测基地和南方试验场，有望充分把握市场扩容趋势 [12] 估值与市场表现 - 当前估值：基于最新股本摊薄，2025年预测市盈率（P/E）为18.81倍，2026年预测市盈率为15.51倍 [10] - 目标价依据：参考可比公司估值，给予公司2026年23倍市盈率，从而得出目标价29.50元 [12] - 可比公司估值：华测检测2026年预测市盈率为24倍，华依科技2026年预测市盈率为24倍，平均为24倍 [14] - 近期股价表现：过去1个月绝对升幅13%，相对指数升幅7%；过去3个月绝对升幅18%，相对指数升幅11% [9] - 市值与基本面：公司总市值为199.51亿元，每股净资产为7.47元，市净率（现价）为2.7倍 [5][6] 财务数据摘要 - 营业收入预测：预计从2024年的46.97亿元增长至2027年的69.62亿元 [10] - 每股收益预测：预计从2024年的0.91元增长至2027年的1.58元 [10] - 资产负债表：预计股东权益从2024年的74.50亿元增长至2027年的100.69亿元 [13]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖钱江摩托，给予“增持”评级，目标价19.26元，当前股价为15.97元 [5][12] - 报告核心观点：公司是大排量摩托车赛道龙头，品牌矩阵完善，正持续加速出海 [2][12] 公司业务与市场地位 - 公司致力于高性能摩托车研发制造销售，拥有Benelli、QJMOTOR、钱江等品牌，排量覆盖50cc-1200cc，品类齐全 [12][22] - 自2005年收购意大利Benelli后，公司大于250cc排量产品连续十三年位居中国市占率第一 [12][22] - 公司积极布局全地形车产业（ATV、UTV、SSV、雪地车）并储备了高性能电动两轮产品 [12][22] - 2024年公司营业总收入为60.31亿元，同比增长18.3%，2017-2024年复合年增长率为12.1% [22][23] - 两轮摩托车业务是核心支柱，2024年收入占比达94.1% [22][27] 财务表现与预测 - **历史财务**：2024年归母净利润为6.77亿元，同比增长45.8%；销售毛利率为26.3%，销售净利率为11.2% [4][25] - **收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为54.78亿元、63.00亿元、72.43亿元 [4][17] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.05亿元、5.62亿元、6.50亿元，对应每股收益分别为0.96元、1.07元、1.23元 [4][12] - **关键业务假设**： - **摩托车整车**：预计2025-2027年销量分别为0.42百万辆、0.47百万辆、0.53百万辆，平均售价分别为12,288元、12,555元、12,600元，收入增速预测为-10%、15%、15% [17][18] - **摩托车配件及加工**：预计2025-2027年收入增速分别为4%、20%、15% [17][18] - **费用率预测**：预计2025-2027年销售费用率约为3.7%/3.8%/3.7%，管理费用率约为3.9%/4.5%/4.1%，研发费用率约为6.0%/6.2%/6.1% [18] 运营与销售分析 - **整体销售**：2024年公司共销售车辆48.0万辆，同比增长13.4%，其中燃油摩托车销售约44.5万辆，同比增长13.5% [34] - **排量结构**：2024年大排量摩托车(>250cc)销售约18.2万辆，同比增长32.3%；小排量摩托车(≤250cc)销售约26.3万辆，同比增长约4.7% [34] - **国内市场**：2024年国内燃油车销售21.2万辆，与同期持平，其中大排量摩托车销售11.7万辆，同比增长34.4%，保持市占率第一 [26][34] - **海外市场**：2024年出口燃油车23.4万辆，同比增长22.4%，其中大排量摩托车出口6.5万辆，同比增长28.5% [26][34] - **海外收入**：2024年海外收入为27.4亿元，同比增长32.5%，占总收入比例提升至45.4% [30][33] 行业趋势与公司战略 - **行业趋势**：摩托车产业向高质量发展转型，内销市场大排量休闲娱乐摩托车需求旺盛，外销市场中国品牌认可度持续提升，行业集中度在内外销市场均有所提高 [12] - **营销网络**：国内拥有近3000家经销商门店，并建设线上映射店及车联网服务；在全球130多个国家和地区拓展市场，并在美国、意大利、印尼建立子公司 [12] - **研发投入**：公司在上海、杭州、温岭、重庆及意大利设有研发机构，2024年研发投入为3.66亿元，同比增长13.0%，占营收的6.1% [36][39] - **产品技术**：注重提升产品科技含量，应用智能仪表、AMT自动换挡、ARAS驾驶辅助、智能电控混动等技术 [36] 估值分析 - **估值方法**：采用市盈率估值法，因公司是摩托车行业成熟企业，盈利能力稳定 [20] - **可比公司**：选取宗申动力、春风动力、隆鑫通用作为可比公司，其2026年平均市盈率为17.68倍 [20][21] - **估值结论**：给予公司2026年18倍市盈率，对应目标价19.26元 [12][20]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖钱江摩托，给予“增持”评级，目标价19.26元，当前股价为15.97元 [5][12] - 报告核心观点：公司是大排量摩托车赛道龙头，品牌矩阵完善，正加速出海进程 [2][12] 公司业务与市场地位 - 公司致力于高性能摩托车研发制造销售，拥有Benelli、QJMOTOR、钱江等品牌，产品排量覆盖50cc-1200cc，品类齐全 [12][22] - 自2005年收购意大利Benelli后，公司大于250cc排量产品连续十三年位居中国市占率第一 [12][22] - 公司积极布局全地形车产业（ATV、UTV、SSV、雪地车）并储备了高性能电动摩托车产品 [12][22] - 2024年公司营业总收入为60.31亿元，同比增长18.3%，2017-2024年复合年增长率为12.1% [16][22] - 两轮摩托车业务是核心支柱，2024年该业务收入占比达94.1% [22][27] 财务表现与预测 - 2024年公司归母净利润为6.77亿元，同比增长45.8% [4] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.05亿元、5.62亿元、6.50亿元 [4][12] - 报告预测公司2025-2027年每股收益分别为0.96元、1.07元、1.23元 [4][12] - 2024年公司销售毛利率为26.3%，销售净利率为11.2% [4][25] - 费用管控见效，2024年销售费用率和管理费用率分别为3.55%和4.00% [16][25] 销售与出海战略 - 2024年公司共销售车辆48.0万辆，同比增长13.4%，其中燃油摩托车销售约44.5万辆 [34] - 2024年大排量摩托车（>250cc）销售约18.2万辆，同比增长32.3%，增速显著 [34] - 国内市场：2024年国内燃油车销售21.2万辆，与同期持平，其中大排量摩托车销售11.7万辆，同比增长34.4%，保持市占率第一 [26][34] - 海外市场：国际化是公司2024年头号战略，出口燃油车23.4万辆，同比增长22.4%，其中大排量摩托车出口6.5万辆，同比增长28.5% [26][34] - 2024年公司海外收入为27.4亿元，同比增长32.5%，收入占比提升至45.4% [30][33] - 公司营销网络覆盖国内外，国内拥有近3000家经销商门店，并在全球130多个国家和地区拓展市场 [12] 研发与估值 - 公司研发投入高于行业平均水平，2024年研发费用为3.66亿元，同比增长13.0%，占营收的6.1% [36][39] - 公司在上海、杭州、意大利等多地设有研发机构，并为产品应用智能仪表、自动换挡等新技术 [36] - 估值方法采用市盈率法，参考可比公司（宗申动力、春风动力、隆鑫通用）2026年平均17.68倍市盈率，给予公司2026年18倍市盈率，得出目标价 [20][21]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价为74.12元 [5][11] - 核心观点：公司是国内重要的固体动力与弹药系统供应商，受益于国防预算提升和弹药补库需求，军品业务放量确定性较强；同时，公司通过军用技术向民用领域延伸，并持续加大研发与产研一体化投入，推动产品体系完善与盈利能力上行，长期成长空间逐步打开 [2][11] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年营业总收入分别为13.94亿元、16.24亿元、18.83亿元，同比增长15.8%、16.5%、15.9%；同期归母净利润分别为2.27亿元、2.75亿元、3.30亿元，同比增长14.2%、21.3%、19.8% [4][11] - **盈利能力**：预计销售毛利率将从2024年的34.4%提升至2026年的37.2%；净资产收益率（ROE）将从2024年的8.7%提升至2027年的13.4% [4][12] - **估值方法**：采用PE和PB两种估值法。选取长城军工、新余国科、北方导航为可比公司，其2025年平均PE为79.33倍，平均PB为13.56倍。结合公司在细分领域的行业地位与技术优势，给予公司2025年68倍PE（低于可比公司平均）或6.8倍PB，综合给予目标价74.12元 [15][18][23][24] - **当前估值**：以最新股本摊薄计算，2025年预测市盈率（P/E）为57.20倍，市净率（P/B）为5.58倍 [4][12] 公司业务与行业地位 - **核心业务**：公司已形成两大核心军工产品体系：导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品、弹药装备及引信与智能控制产品 [11][26] - **产品应用**：产品覆盖防空反导、装甲突击、火力压制、空中格斗、空面（地、舰）与舰舰攻防等作战场景，承担了军方多项重点型号的科研生产任务 [30][32] - **技术实力**：在导弹固体发动机动力模块领域，公司拥有军方定型列装批产产品28型，型号研制产品22型；在弹药装备领域，拥有军方定型列装批产产品13型，型号研制产品17型 [70][73] - **军民融合**：在民用领域，公司是国内四家定点生产企业之一，生产炮射防雹增雨弹，技术源自成熟的军用炮弹技术 [76] 行业前景与驱动因素 - **固体火箭发动机市场**：2024年全球市场规模约104亿美元，预计到2034年将增长至231亿美元，期间复合年增长率约8.4%。导弹系统应用占比超过45%，航天运载火箭是增长最快的细分领域 [48][52] - **全球弹药市场**：预计市场规模将从2024年的284.3亿美元增长至2025年的301.5亿美元，并有望在2029年达到397.5亿美元。军用需求是主要收入来源，2024年政府及军购客户贡献了约60.11%的市场收入 [58][62] - **核心驱动因素**：全球国防预算持续增长、弹药补库需求、装备现代化推进、以及作战形态向远程化、精确化演进，为固体发动机与弹药行业提供长期景气支撑 [11][45][63] - **中国国防预算**：我国国防预算支出从2015年的9,087.84亿元稳步攀升至2024年的16,909.29亿元，近十年复合增长率达7.14%，为弹药等消耗型装备需求提供了坚实基础 [65] 公司成长性与战略布局 - **业绩增长**：2024年公司实现营业总收入12.04亿元，同比增长15.78%；实现归母净利润1.99亿元，同比增长41.25% [33] - **业务结构**：军品业务是核心营收和利润来源，2024年营收达11.67亿元，占总营收比重超90%，预计2025-2027年军品营收增速将保持在16%-17% [15][16][40] - **研发投入**：公司持续加大研发投入，2024年研发费用达9,116.60万元，同比增长25.95%。截至2024年末，累计取得已授权专利176项，其中发明专利30项 [38][81] - **募投项目**：公司通过IPO募集资金净额14.43亿元，主要用于统筹规划建设项目、产品及技术研发投入以及补充流动资金，旨在提升产业化能力、交付能力和技术创新能力 [79] - **人才激励**：公司积极推进股权激励计划，覆盖包括核心技术人员在内的200名骨干员工，并设立研发成果产业化收益分成机制，以稳定人才队伍 [83][84]

投资评级与目标价格 - 首次覆盖富维股份，给予“增持”评级 [4][10] - 目标价格为14.10元，基于2026年15倍市盈率（PE）估值 [4][10][20] 核心观点与投资逻辑 - 公司核心汽车零部件业务与一汽系等大客户关系稳固，预计主业将保持稳健增长 [10][14] - 公司积极布局人形机器人和低空经济新赛道，与北京达奇月泉等合作开发机器人应用，并正在进行EVTOL（电动垂直起降飞行器）全内饰舱开发，有望开辟新增长曲线 [10][20] - 预计公司2025-2027年归母净利润将实现持续增长，增速分别为23.8%、10.9%和10.9% [3][10] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为196.36亿元，同比下降5.4%；预计2025年将恢复增长至208.72亿元，同比增长6.3% [3][10] - 2024年归母净利润为5.09亿元，预计2025年将增长至6.30亿元 [3][10] - 盈利能力持续改善，预计销售毛利率将从2024年的10.9%提升至2027年的11.3% [11] - 净资产收益率（ROE）预计将从2024年的6.0%提升至2027年的8.1% [3][11] 分业务预测 - **汽车内饰业务**：为公司核心业务，预计2025年收入115.89亿元，占总收入比重超过55%，毛利11.10亿元 [14][17][19] - **汽车保险杠业务**：预计2025年收入46.71亿元，毛利5.24亿元 [15][17][19] - **车灯类业务**：增长较快，预计2025年收入同比增长15%至14.81亿元，毛利1.77亿元 [15][17][19] - **冲压件业务**：预计2025年收入同比增长15%至14.43亿元，毛利2.12亿元 [15][17][19] - 其他业务包括汽车后视镜、车轮等，预计整体将保持平稳增长 [16][17][19] 估值分析 - 采用市盈率（PE）估值法，参考可比公司科博达和继峰股份2026年平均PE为20.95倍 [20][21] - 基于公司稳健的主业增长和新业务布局，给予其2026年15倍PE，低于行业平均 [20] - 当前股价为9.69元，对应2025年预测市盈率为11.43倍 [3][5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][6][10] 核心观点 - 理想汽车2025年第三季度盈利能力受到理想Mega召回事件扰动，导致业绩承压 [10] - 公司正积极推进i系列供应链瓶颈缓解，并计划于2026年进行L系列大改款及自研AI芯片M100上车应用 [10] - 公司战略回归"创业公司"管理模式，以应对发展阶段与行业环境变化 [10] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收274亿元，同比下降36%，环比下降10% [10] - 2025年第三季度净亏损6.2亿元，同比环比均转亏 [10] - 2025年第三季度车辆交付量9.3万辆，同比下降39%，环比下降16% [10] - 2025年第三季度单车收入约28万元，同比增加0.7万元，环比增加1.7万元 [10] - 受召回事件影响，2025年第三季度车辆销售毛利率为15.5%，同比下降5.4个百分点，环比下降3.9个百分点；剔除影响后车辆毛利率为19.8%，环比提升0.4个百分点 [10] - 2025年第三季度归母净利润为-6.24亿元，扣除召回事件影响后为4.9亿元，同比下降83%，环比下降55% [10] 财务预测 - 下调2025/2026/2027年营业收入预测至1117亿元/1488亿元/1972亿元 [10] - 下调2025/2026/2027年归母净利润预测至17亿元/67亿元/108亿元 [10] - 预计2025年第四季度车辆交付量10.0-11.0万辆，同比下降37%至31% [10] - 预计2025年第四季度收入总额为265-292亿元，同比下降40%至34% [10] 业务进展与战略 - 为应对i系列产能瓶颈，公司于11月起引入宁德时代与欣旺达作为双电池供应商 [10] - 理想L系列将于2026年迎来大改款，新款车型将回归精简SKU模式、全系标配5C超充 [10] - 2026年自研车规级AI芯片M100将上车应用，公司计划于12月底完成辅助驾驶系统架构升级 [10] - 公司将从2025年第四季度起回归"创业公司"管理模式 [10] 估值与市场表现 - 基于可比公司估值，给予公司2026年1.1倍PS，对应目标价84.03港元 [10] - 当前股价为72.55港元，52周股价区间为68.65-128.70港元 [6][7] - 当前股本为2,141百万股，当前市值为155,321百万港元 [7]

投资评级与目标价 - 对速腾聚创维持“增持”评级 [2][9] - 目标价上调至43.36港元（按1港元=0.92元人民币换算）[9] - 估值方法为给予公司2026年6倍市销率（PS）[9] 核心财务预测与业绩 - 预计营业收入将从2024年的1649百万元人民币增长至2027年的4914百万元人民币，年均复合增长率显著 [4][12] - 预计净利润将在2026年扭亏为盈至61百万元人民币，并于2027年大幅增长至404百万元人民币 [4][12] - 2025年第三季度实现营收4.1亿元，同比持平，环比下降10.6% [9] - 2025年第三季度归母净利润为-1.0亿元，净利率为-24.57% [9] 业务进展与市场拓展 - 乘用车激光雷达业务获得新定点，包括一家重磅新能源车企和一家全球领先的SUV及皮卡制造商 [9] - 再次获得某日系合资品牌一款全新纯电车型的三年独家定点 [9] - 与滴滴达成合作，为其新一代Robotaxi车型提供单车10颗激光雷达的组合方案 [9] - 泛机器人领域第三季度激光雷达交付量达3.55万颗，同比大幅增长 [9] - 在无人配送领域已成为京东、美团、新石器等多家厂商的首选感知方案供应商 [9] - 近期推出新品Fairy和AC2，旨在拓展机器人及消费市场 [9] 估值与市场表现 - 当前股本为484百万股，当前市值为15,348百万港元 [6] - 52周内股价区间为16.88港元至50.40港元 [6] - 基于2025年11月25日数据的可比公司平均市销率（PS）为：2025E 11倍、2026E 8倍、2027E 6倍 [10]

投资评级与目标 - 对沪光股份的投资评级为“增持” [5] - 给予目标价37.40元 [5] - 当前股价为30.45元 [5] 核心观点总结 - 公司2025年前三季度收入端稳健增长，但盈利能力短期承压 [2][11] - 公司正积极布局人形机器人等新兴业务领域，有望开辟汽车业务以外的第二成长曲线 [2][11] - 维持“增持”评级是基于对2025-2027年EPS分别为1.51/1.87/2.32元的预测，并参考可比公司估值给予2026年20倍PE [11] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营收58.38亿元（约5,838百万元），同比增长5.54%，归母净利润4.25亿元（约425百万元），同比下降3.10% [11] - 2025年第三季度单季营收22.09亿元，同比增长4.47%，环比增长5.82%；归母净利润1.48亿元，同比下降19.10%，环比下降19.08% [11] - 盈利能力指标承压：2025年前三季度毛利率为15.59%，同比下降1.74个百分点；净利率为7.28%，同比下降0.65个百分点 [11] - 2025年第三季度毛利率为15.45%，同比下降5.05个百分点，环比下降1.18个百分点；净利率为6.72%，同比下降1.96个百分点，环比下降2.07个百分点 [11] - 未来业绩预测：预计2025-2027年营业总收入分别为9,055/10,640/12,227百万元，同比增长14.4%/17.5%/14.9% [4][13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为703/868/1,076百万元，同比增长4.8%/23.6%/23.8% [4][13] 业务分项展望 - 核心业务成套线束：预计2025-2027年收入分别为7,909.3/9,332.9/10,732.9百万元，同比增长15.0%/18.0%/15.0%；毛利率预计为16.0%/16.0%/16.5% [13] - 其他业务（含新兴业务）：预计2025-2027年收入分别为298.9/418.4/564.9百万元，同比增长45.0%/40.0%/35.0%；毛利率预计为11.0%/12.0%/13.0%，呈现快速增长和高增长潜力 [13] 新兴业务布局 - 公司依托成熟线束业务，构建汽车接插件一体化供应能力，已具备覆盖40A~600A全系高压连接器等产品的开发能力 [11] - 2025年公司聚焦核心技术，加大在无人机线束、作业类无人车辆线束与智能机器人线束等新兴领域的研发投入并取得突破 [11] - 新兴业务的布局旨在利用线束技术的共通性，开辟第二成长曲线 [11] 估值与市场表现 - 基于盈利预测，当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为20.11/16.27/13.14倍 [4] - 近期股价表现疲软：过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-19%、-15%、-12%，相对指数升幅分别为-21%、-25%、-31% [10] - 报告采用的可比公司（科博达、电连技术）2026年预测PE平均为23倍 [15]