市场表现与资金动向 - 1月7日盘中，金融科技板块在日线走出八连阳后震荡回调，个股普遍走低，互联网券商领跌，其中赢时胜跌超6%，指南针、同花顺、东方财富等均跌超2% [1][6] - 热门ETF金融科技ETF（159851）场内价格下挫超2%，但资金呈现逆势申购，实时净申购超3亿份，当日成交额超6亿元 [1][6] - 金融科技ETF（159851）近6个月日均成交额为8亿元，其流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [3][8] 板块核心催化因素 - 催化一：A股市场活跃度创纪录，2025年A股成交额已首次突破400万亿元，创年度成交额新高，机构认为资本市场活跃度持续，互联网券商在2025年及2026年上半年仍会有业绩释放 [2][7] - 催化二：AI成为金融核心驱动力，智能投顾、大数据风控、自动化运维等应用场景加速落地，提升产品附加值与客户粘性，金融机构科技投入持续增加，AI大模型深度融合金融场景，具备产品化能力和技术壁垒的头部金融IT厂商有望持续领先，金融科技出海开辟更广阔增长空间 [2][7] - 催化三：数字人民币迈进存款货币时代，账户体系升级有望推动其生态和场景应用端呈现规模化扩张，建议关注三类公司：聚焦数字货币终端场景落地和跨境支付服务的公司、为金融机构提供数币相关IT服务的公司、提供数字钱包、安全芯片、加密技术等硬件和安全基础的公司 [2][7] 投资工具与覆盖范围 - 建议通过金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）多角度把握金融科技机会 [3][8] - 该ETF标的指数按照申万一级行业重仓计算机与非银金融，全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3][8] 后市展望 - 金融科技板块正迎来多重积极因素的共振，配置价值凸显 [5][10]

核心观点 - 2026年开年，在政策利好、估值低位与资金再平衡共同作用下，券商与金融IT板块有望成为引领市场的关键力量 [1] - 2025年12月31日关键政策集中落地，为券商板块打开了新的成长空间，但相关利好逻辑尚未被市场充分定价 [1][2] - 2026年1月6日约有146亿元资金净流入券商板块，核心驱动力来自政策周期利好、板块估值修复与资金配置再平衡 [1] 政策环境与行业动能 - 2025年末关键改革措施集中落地，包括《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》和商业不动产REITs试点规则 [2] - 公募基金费率改革驱动行业从短期规模导向转向长期价值深耕 [2] - REITs扩容为券商投行、资管等业务带来增量机遇 [2] - 服务新质生产力、中长期资金入市、券商国际化三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的业绩新动能有望在2026年后逐步兑现 [2] 市场表现与估值 - 2025年A股主要指数大幅上涨，但券商指数全年收跌，跑输大盘，估值与盈利能力存在背离 [2] - 当前板块换手率降低，资金面压制基本出清，估值下行空间有限 [2] - 券商板块处于主动权益基金的“低配”位置，在监管引导公募基金优化考核的背景下，有望得到公募资金补配 [2] 投资布局主线 - 并购重组主线：2026年券商板块并购重组预计将不断涌现新案例，提升优质券商杠杆率和资金配置效率，修正行业价格战竞争行为，建议关注中金公司、首创证券、中国银河证券等 [3] - 综合龙头主线：在财富管理转型、国际化及服务新质生产力背景下，综合实力强、资本效率高、业务均衡的龙头券商更能把握趋势红利，建议关注国泰海通证券、广发证券、中信证券等 [3] - 金融科技主线：市场活跃度提升与金融数字化趋势直接利好金融IT和互联网财富管理平台，建议关注同花顺、九方智投、财富趋势等；互金平台建议关注东方财富、指南针等 [3]

市场表现 - 截至2026年1月6日，中证金融科技主题指数强势上涨4.38% [1] - 成分股星环科技20.00CM涨停，同花顺上涨10.82%，大智慧10CM涨停，指南针、财富趋势等个股跟涨 [1] - 金融科技ETF华夏(516100)上涨4.35%，冲击8连涨 [1] - 近19个交易日内，金融科技ETF华夏有10日资金净流入，合计“吸金”2911万元 [1] 指数与ETF构成 - 金融科技ETF华夏紧密跟踪中证金融科技主题指数 [2] - 截至2025年12月31日，中证金融科技主题指数前十大权重股合计占比51.09% [2] - 前十大权重股包括东方财富、同花顺、指南针、恒生电子、润和软件、东华软件、新大陆、广电运通、银之杰、四方精创 [2] - 根据最新数据，前十大权重股中同花顺权重为10.63%，东方财富为9.94%，指南针为7.97% [4] 行业驱动因素 - 金融IT领域受数字人民币升级驱动迎来系统迭代需求 [1] - 央行出台启动数字人民币2.0版，推动数字人民币在付息并可以自主开展资产负债经营管理 [1] - 第三方支付领域在跨境业务获得多重政策支持，通过多种方式强化风险防控与效率 [1] - 数字金融服务平台搭建及与多国地区的数字货币跨境支付合作获进展 [1]

市场行情与ETF表现 - 2026年1月6日A股延续开门红，沪指涨超1%，冲击13连阳并创十年新高 [1] - 金融科技ETF汇添富(159103)当日放量上涨3.08%，冲击8连阳，盘中成交额已超昨日全天成交额 [1] - 该ETF标的指数前十大成分股中，星环科技-U当日涨幅达15.00%，同花顺涨8.40%，指南针涨7.34%，东方财富涨4.59% [2][5] 互联网券商板块催化因素 - 市场交投活跃提振互联网券商景气度，2025年两市日均成交额达1.73万亿元，较2024年同比增长63% [3] - 2026年A股首个交易日成交额达2.56万亿元，多家券商认为市场升势有望延续，交投活跃利好互联网金融业务 [3] - 在无风险利率下行、居民配置结构优化及增量资金入市背景下，互联网金融平台因居民投资习惯转变而成为吸纳增量资金的独特路径 [3] 金融IT与AI主题催化 - 金融IT板块受益于“AI主题”催化，有望分享AI产业趋势红利，未来景气度存在高速增长可能 [4] - 本轮行情中DeepSeek带动AI产业链强劲拉升，金融科技作为AI应用侧同样受益于AI浪潮带来的估值提升 [4] - 据广发证券统计，2023年以来的三轮典型AI行情中金融科技板块均有不错表现，板块隐含AI期权 [4] - AI金融应用正在加速落地，大模型赋能证券投研、银行信贷、保险、消费金融风控等多场景升级 [4] 金融科技板块的弹性优势 - 在“高流动性”环境下，金融科技的科技属性使其更受益，互联网券商成分使其在大行情中弹性更大 [6] - 金融科技ETF汇添富(159103)全面覆盖互联网券商、金融IT、AI应用、跨境支付等高弹性高锐度板块 [6] - 板块具备科技与金融互相赋能、政策与技术双重驱动的特点，被认为弹性更强、成长潜能更高 [6]

市场表现 - 2026年1月6日早盘，沪指站上4050点，再创十年新高[1] - 金融科技板块走出八连阳，互联网券商概念涨幅居前[1] - 个股方面，同花顺涨超8%，指南针涨超7%，财富趋势、赢时胜、东方财富、大智慧等多股涨超4%[1] - 金融科技ETF（159851）场内价格收于0.877元，当日上涨2.69%（上涨0.023元），冲击八连阳[1][2] - 该ETF当日成交额达3.37亿元，成交量为388.41万份[2] 行业核心催化因素 - **催化一：市场活跃度提升**：2025年A股成交额首次突破400万亿元，创年度成交额历史新高，资本市场活跃度持续，预计互联网券商在2025年及2026年上半年仍会有一定的业绩释放[3] - **催化二：AI技术赋能**：AI成为金融核心驱动力，智能投顾、大数据风控、自动化运维等应用场景加速落地，提升产品附加值及客户粘性，金融机构科技投入持续增加，AI大模型与金融场景深度融合，具备产品化能力和技术壁垒的头部金融IT厂商有望持续领先，金融科技出海开辟更广阔增长空间[3] 相关金融产品 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）被提及可作为把握金融科技机会的工具[3] - 该ETF跟踪中证金融科技主题指数，指数重仓计算机与非银金融行业，覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题[3] - 金融科技ETF（159851）近6个月日均成交额达8亿元，流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中排名第一[3]

市场表现 - 2025年1月6日早盘，沪指站上4050点，再创十年新高 [1][6] - 金融科技板块走出八连阳，互联网券商概念涨幅居前 [1][6] - 个股方面，同花顺涨超8%，指南针涨超7%，财富趋势、赢时胜、东方财富、大智慧等多股涨超4% [1][6] - 热门ETF方面，金融科技ETF（159851）场内涨超2%冲击八连阳，放量成交超3亿元 [1][6] 板块驱动因素 - 催化因素一：A股年成交额创历史新高，2025年A股成交额首次突破400万亿元，创年度成交额新高纪录 [3][8] - 资本市场活跃度持续，机构指出互联网券商在2025年及2026年上半年仍会有一定的业绩释放 [3][8] - 催化因素二：AI成为金融核心驱动力，智能投顾、大数据风控、自动化运维等应用场景加速落地，提升产品附加值与客户粘性 [3][8] - 金融机构科技投入持续增加，AI大模型在金融场景深度融合，具备产品化能力和技术壁垒的头部金融IT厂商有望持续领先 [3][8] - 金融科技出海将开辟更广阔增长空间 [3][8] 投资工具与产品 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）被建议重点关注 [3][8] - 该ETF标的指数按申万一级行业重仓计算机+非银金融，覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3][8] - 金融科技ETF（159851）近6个月日均成交8亿元，流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [3][8]

市场表现 - 新年首个交易日金融科技板块全天下探回升，互联网券商、金融IT等表现活跃 [1][5] - 成份股中税友股份涨停，君逸数码、中科江南、大智慧等多股涨超4%，指南针、同花顺、财富趋势、东方财富等多股涨超2% [1][5] - 金融科技ETF（159851）场内冲击七连阳，资金实时净申购1.43亿份 [1][5] 板块驱动因素 - 2025年A股年成交额创出历史新高，持续为互联网券商、金融IT等机构带来业绩释放空间 [3][7] - AI加速向金融领域渗透，推动产品价值与行业壁垒不断提升，AI赋能金融IT新的增长空间 [3][7] - 叠加后市资本市场高活跃预期、AI金融、数字人民币等多重热点催化 [3][7] 估值与配置观点 - 当前中证金融科技主题指数仍处近半年低位，较高点回落明显，估值消化较为充分 [3][7] - 当前金融科技板块低位配置或正当时 [3][7] 相关金融产品 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）按照申万一级行业重仓计算机+非银金融 [3][7] - 标的指数全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [3][7] - 金融科技ETF（159851）近6个月日均成交8亿元，流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [3][7]

2025年12月市场回顾 - 市场赚钱效应呈现“板块集中、个股分化”特征，高弹性机会集中于政策敏感型方向及产业趋势明确的板块 [1][7] - 结构最强的方向来自有色、军工和涨价，一方面是供需缺口主导的“逼空”式上行，另一方面是由政策牵引的景气赛道发动的春躁行情 [1][7] - 国家航天局发布《推进商业航天高质量发展行动计划》以及工信部人形机器人标准化委员会成立，直接推动航空航天、国防板块和机器人产业链热度 [1][7] - 上述行业仍处于产业商业化兑现较早的阶段，主导风格上更偏向中小盘 [1][7] 2026年1月市场展望 - 市场或再度聚焦业绩景气度，流动性改善支撑市场蓄势待发 [1][7] - 在政策延续背景下，国内经济平稳开局仍可期待，国内经济基本面有望不成为拖累市场的因素 [1][7] - 进入1月后，私募基金发行放量、仓位回补，叠加保险收入开门红存在增配权益资产诉求，增量资金将利于未来市场上行 [1][7] - 美联储1月大概率保持利率按兵不动，但新任联储主席或有望浮出水面，降息宽松预期的升温将对全球资本市场提供助力 [1][7] - 在流动性仍有望改善的带动下，有利于A股持续进入春季躁动行情 [1][7] 需重点关注的海内外因素 - 1月23日日央行利率决议，前次会议将基准利率上调至0.75%，创30年来新高，同时释放出明确的政策导向——若2026财年上半年核心CPI降至略低于2%、下半年稳定在2%的基准假设实现，将继续提高政策利率并调整货币宽松程度 [2][8] - 1月28日将召开美联储利率决议，目前市场普遍预期本次利率将维持不变 [3][8] - 1月31日前，A股上市公司符合条件要求的须发布2025年年报的业绩预告，届时景气度行业或将对市场定价形成影响 [3][8] - 1月6日-9日，CES消费电子展将于美国拉斯维加斯召开，预期较少出现全新架构，而更聚焦更新版晶片、系统设计与实际应用情境展示，涵盖PC、智慧型手机、汽车与资料中心 [4][8] 2026年1月行业配置建议 - 1月业绩兑现重要性提升，或可围绕核心科技+制造主线 [4][8] - 科技制造：优先关注有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子、风电储能等方向，当前这些方向交易拥挤度均未过高，仍有逢低买入的空间 [4][8] - 对于一季度有业绩基本面改善催化的低位创新药、游戏等科技方向或也有望轮动到 [4][8] - 考虑到年末商业航天等科技主题当前已有可观收益，后续高风偏、量化资金的轮动在持续跟踪重大行业事件催化的同时，也将逐渐开始寻找新的主题方向 [4][8] - 建议可关注2026年有望进入产业化投资早期的方向，包括固态电池、智能驾驶、机器人等科技主题 [4][8] - 价值：2026年全球制造业共振是相对明确的景气度方向，背后是财政、货币双宽松均会受益的方向，AI投资和传统制造业投资的K型分化或有望收敛 [9] - 优先关注出口链中制造业，如有色、电网设备、工程机械 [9] - 与新兴市场相关的地产链（家电）和汽车链（轮胎）也相对关注 [9] - 流动性驱动主导受益的非银，如保险、券商、金融IT值得重点关注 [9] - 保险资金偏好主导的高股息，如银行、煤炭、白电等消费白马或也有所表现 [9]

事件概述 - 2025年12月29日，人民银行出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，明确自2026年1月1日起正式启动新一代数字人民币体系，推动其从“现金型1.0”向“存款货币型2.0”升级 [2] 核心机制升级 - 方案明确客户在商业银行实名钱包中的数字人民币余额属于“以账户为基础的商业银行负债”，银行类运营机构钱包余额统一计入存款准备金交存基数 [3] - 参与运营的非银行支付机构需执行100%数字人民币保证金要求，以降低“金融脱媒”与体外循环风险 [3] - 银行机构对实名钱包余额按存款利率定价自律约定计付利息，并由存款保险依法提供与存款同等的安全保障，使数字人民币扩展为兼具价值储藏能力的“数字活期存款” [3] - 数字人民币余额将按流动性分层计入相应货币层次，在“双层运营+全局一本账”下可计量、可监测，有助于提升货币统计与流动性管理精细度 [3] 技术架构与路径 - 技术架构提出“账户体系+币串+智能合约”的数字化路径，升级以广义账户为基础的钱包体系，并与现有银行账户规则低摩擦对接 [4] - 引入“币串”形态实现价值转移与可离线流通，并在兼容分布式账本技术的前提下增强系统韧性 [4] - 升级数字人民币智能合约生态服务平台，支撑构建智能合约开源生态，推动从“电子支付”走向“可编程的数字支付” [4] - 智能合约可在供应链金融、预付资金监管、财政补贴发放、碳普惠激励等场景实现条件触发与自动核验 [4] - 截至2025年11月末，数字人民币累计交易34.8亿笔、金额16.7万亿元；mBridge跨境支付累计4047笔、折合3872亿元，数字人民币占比约95.3% [4] 行业影响与投资机会 - 本次升级将数字人民币从“试点产品”推向“银行核心负债与基础设施”，对A股的影响将更偏“订单驱动+长期渗透” [1] - 在钱包计息、准备金计量、存款保险衔接、反洗钱与运营自律等制度落地过程中，银行需改造核心、账务、渠道与数据治理体系，金融IT企业更可能获得银行IT与数字人民币平台建设增量 [1] - 金融IT领域建议关注恒生电子、京北方、长亮科技、宇信科技等公司 [5] - 支付受理与终端领域，随着受理环境扩张及与存量支付体系互通，受理设备、收单/运营、硬钱包/安全载体等环节具备增量空间，建议关注新大陆、拉卡拉、恒银科技、东信和平等公司 [5] - 通信运营商在SIM硬钱包、专网承载、云与边缘算力、跨境连接等底座能力上直接受益，建议关注中国电信、中国联通、中国移动等公司 [5]

行业投资评级 - 评级：增持 [5] 核心观点 - 数字人民币迎来重大政策利好，允许对钱包余额付息并纳入准备金制度，其定位从“法定货币”向“存款货币”转型，将驱动银行系统升级并拓展应用场景，同时跨境支付政策支持“支付出海”，利好金融IT和第三方支付板块 [2][5][14] - AI作为金融科技产业升级的核心驱动力，正重塑金融服务全流程，多家公司在AI技术研发与应用落地方面取得显著成果，包括智能投研、合规风控等场景 [5][23][24] - 金融信息服务行业合规监管持续趋紧，推动内容生态向“专业导向”转型，消费金融行业严监管常态化，利率上限与机构责任进一步明确 [5][15][20] 市场表现总结 - 报告期内（2025/12/22-2025/12/31），金融科技指数（930986）从3007.52点上涨至3121.22点，区间涨幅为3.78%，高于沪深300指数0.4%的收益率 [5][8] - 同期，港股金融科技指数（987032）从1077.91点下降至1094.66点，区间跌幅为1.23%，表现弱于恒生科技指数（-0.2%）[5][8] - 子板块中，A股第三方支付和金融IT表现突出，区间涨幅分别为8.26%和4.75%，主要受数字人民币政策利好催化 [5][10][11] 数字人民币政策与影响 - 央行将于2026年1月1日正式启动数字人民币2.0版，核心举措包括：将数字人民币明确为商业银行负债并纳入准备金与存款保险范畴；允许银行对数字人民币余额付息并自主开展资产负债管理；非银支付机构需计提100%准备金 [5][14] - 数字人民币定位调整为“存款货币”，规模化落地需要银行升级核心系统以满足计息机制和更高的大额支付合规要求（如交易追溯、反洗钱）[14] - 跨境支付获得政策支持，新修订的《人民币跨境支付系统业务规则》将于2026年2月1日生效，强化风险防控与运行效率 [5][18] - 八部门联合发文支持西部陆海新通道建设，探索与泰国、香港、阿联酋、沙特阿拉伯等国家及地区使用央行数字货币进行跨境支付，并支持推进内地与新加坡的数字人民币跨境支付试点 [5][19] 各细分领域动态 银行IT - 数字人民币2.0版升级将直接驱动银行核心系统迭代与升级需求 [5][14] 金融信息服务 - 抖音发布《财经行业公约》，要求创作者需完成平台财经专业资质认证后方可发布专业内容，禁止无资质账号进行非法荐股等行为，推动行业内容向“专业导向”转型 [5][15] - 行业存在低价竞争导致的产能过剩问题，有观点提出应鼓励行业合并、淘汰低端生产力以培育新质生产力 [16] 第三方支付 - 受益于数字人民币场景拓展和跨境支付政策支持，有望获得增量渠道服务费 [5][33] 消费金融 - 央行与金融监管总局联合发布指引，要求小额贷款公司新发放贷款综合融资成本不得超过24%，并需在2027年底前压降至1年期LPR（当时为3%）的4倍（即12%）以内 [5][20] - 央行推出一次性信用修复政策，规定在2026年3月31日前足额偿还单笔1万元人民币以内的历史逾期债务，相关记录将不在征信系统展示 [21] - 招联消费金融因合作机构管理不审慎等问题被罚款50万元，监管明确持牌机构需对合作方行为负连带责任 [5][21] 公司与个股动态 AI技术研发与应用 - **九方智投控股**：两项AI科研成果获国际认可。一项关于实时金融信息检索的论文被ICAIF 2025会议收录；另一项关于股票分析智能体“九方灵犀”的研究论文在《信息与电子工程前沿》期刊发表，其生成的报告在分析质量上显著优于通用大语言模型 [5][23][24] - **奇富科技**：其“Lumo AI合规智能体”和“智盾AI护栏”分别入选金融科技创新应用典型案例和数据智能“星河”案例。合规智能体可将合规审查效率较传统模式提升20倍 [5][24] - **同花顺**：问财大模型正式入驻股票评论区，用户可通过@功能在评论区直接获得AI回复，提升信息处理效率 [5][26] - **宇信科技**：再次向港交所递交上市申请，计划将募资净额的30%用于AI研发，25%用于海外扩张 [5][25] 融资与股权变动 - **东方财富**：子公司东方财富证券发行90日期、利率1.68%的短期融资券30亿元人民币，用于补充营运资金 [26][28] - **指南针**：子公司麦高证券非公开发行规模4.8亿元、票面利率5%的5年期次级债券，用于补充流动资金，指南针认购6000万元 [28] - **高阳科技**：其投资标的Cloopen收到私有化要约，收购价较最后交易日收盘价溢价51.23% [29] - **易鑫集团**：主要股东进行股权结构调整，通过场外实物分派使最终投资者直接持有公司股份，不涉及公开市场出售 [30] 其他新闻 - **光大控股**：其投资的希迪智驾在港交所上市，募集资金13.09亿港元，发行市值115亿港元，这是光大控股2025年收获的第四个上市项目 [22] - **ST仁东**：控股子公司合利宝支付因多项违规收到中国人民银行罚单，被处以罚款6279.97万元，没收违法所得1208.02万元 [31] 投资建议 报告基于数字人民币与AI驱动产业升级的逻辑，推荐各细分领域核心公司 [5][32] - **金融IT**：看好数字人民币升级带来的银行系统升级需求及大模型赋能，推荐长亮科技、宇信科技、中科软、新致软件 [5][33] - **金融信息服务**：看好智能投研、智能投顾发展前景，推荐九方智投控股、同花顺、东方财富 [5][33] - **第三方支付**：看好数字人民币场景拓展带来的增量空间，推荐拉卡拉、移卡、连连数字 [5][33] - **消费金融**：看好智能客服、营销、风控等场景的快速落地，推荐易鑫集团、奇富科技、百融云 [5][33]