事件概述 - 万辰集团旗下量贩零食品牌“好想来”位于宁波慈溪的一家门店被消费者曝光称重不准 多款零食实际重量低于门店称重重量 门店称重比消费者自行称重多出约129克 导致消费者被多收取6.41元 [1] - 品牌方回应称问题源于新员工操作失误 但消费者和公众对此解释并不买账 认为多款商品接连出错难以用此理由搪塞 [1] - 该事件引发社会舆论批评 被认为损害了消费者信任 [1] 公司过往问题与应对 - 此次并非“好想来”首次因称重问题与消费者发生纠纷 2024年8月辽宁阜新有消费者反映在“好想来”购买65元零食被称出119元 当时涉事门店同样解释为工作人员疏忽 [3] - 在本次事件中 品牌方在消费者发布视频后曾向平台投诉 要求禁止播放视频 理由是认为视频为“个人自己摆拍、真实性不确定” [3] - 品牌方在事件中的应对方式被评论为失败的危机公关 面对质疑未第一时间沟通而是试图压制 [3] 行业运营特点与潜在风险 - 在量贩零食行业 称重计费是非常普遍的结算方式 这意味着称重准确性直接关系到门店收益和消费者权益 [3] - 消费者出于对品牌的信任通常不会过多关注重量和价格 这给不规范操作提供了可乘之机 [3] - 行业门店数量快速增长 电子秤的每一次称重都是对企业诚信的考验 [5] 评论与建议 - 评论指出 品牌通过不规范操作短期或可提高收益 但一旦被曝光 需要付出的代价远不止对当事人的赔偿 缺斤少两对消费者信任的破坏是致命的 信任崩塌后重建需要付出数倍成本和努力 [3] - 建议品牌应正视问题根源 坚决杜绝在称重上玩套路 若确实存在新员工培训不足 应重新审视员工培训体系 [5] - 建议品牌面对消费者纠纷时不应让“新员工”背锅或采用对抗方式回应 诚信经营才能直面消费者质疑并利于长久发展 [5]

鸣鸣很忙港股上市概况 - 鸣鸣很忙计划于2026年1月28日在港交所挂牌上市，成为港股“量贩零食第一股” [1][7][9] - 全球发售1410万股，占比约7%，预计净筹资30亿港元以上，发行市值约500亿港元 [1][7][9] - 市场反馈积极，8家基石投资者合计认购15亿港元，包括腾讯、淡马锡与贝莱德等，招股阶段最新认购倍数超过1500倍 [1][7][9] - 鸣鸣很忙的成功上市预计将长期提振市场对零食板块的关注度 [1][7][9] 下游发展趋势：从跑马圈地到高质量增长 - **传统店型仍有较大开店空间**：2022年至2025年上半年，零食量贩传统门店数量从8000家增至超4.5万家，预计远期总空间约7.4万家，未来增量超2万家 [2][7][11] - **盈利能力持续提升**：2023年至2025年前三季度，鸣鸣很忙经调整净利率从2.3%提升至3.9%，万辰集团净利率从-1.6%提升至4.4%，主要得益于开店补贴收窄与品类结构调整 [2][7][13] - **新店型成为重要增长点**：2025年鸣鸣很忙与万辰均开设折扣超市新店型，拓展烘焙、速冻与日化等品类，目前新店型数量占比不到20%，对标堂吉诃德50%的占比，2026年仍有较大拓展空间 [2][7][17] - **积极开发自有产品**：两家企业开发定制化商品与自有品牌商品，当前自有品牌收入占比为个位数，相较于堂吉诃德与国内“胖山盒”20%-30%的占比，提升潜力显著 [2][7][22] 上游供应链发展机遇 - **方向一：受益于下游品类扩张**：下游门店品类向乳品、烘焙与速冻食品等领域延伸，饮料、乳品、烘焙、速冻食品等行业的上游供应链公司有望受益 [3][7][26] - **方向二：受益于自有产品发展**：下游大力发展自有产品使得供应链公司市场份额出现分化，具备强产品研发能力与定制化服务能力的制造商更易实现市场份额提升 [3][7][30] - **具体受益公司举例**：包括饮料（香飘飘、欢乐家、李子园等）、乳品（新乳业、一鸣食品等）、烘焙（立高食品等）、速冻（三全食品、千味央厨等）、零食（盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品、甘源食品、有友食品）等 [7][26][30]

2025年业绩预告核心数据 - 2025年预计实现营业收入500-528亿元，同比增长57%-64% [1] - 2025年预计实现归母净利润12.3-14亿元，与上年同期（重组后）相比增长222.38%-266.94% [1] - 2025年预计实现扣非归母净利润11.6-13.3亿元，与上年同期（重组后）相比增长245.02%-295.58% [1] 零食量贩业务表现 - 2025年零食量贩业务预计实现收入500-520亿元，同比增长57.28%-63.57% [1] - 2025年零食量贩业务加回股份支付费用后实现净利润22-26亿元，净利润率为4.40%-5.10% [1] - 2025年第四季度零食量贩业务预计实现收入138.42-158.42亿元，同比增长19.7%-37.0% [1] - 2025年第四季度零食量贩业务加回股份支付费用后实现净利润5.08-9.08亿元，同比增长60.3%-186.4% [1] 门店运营与业务发展 - 门店运营持续优化，通过数字化提升运营效率 [2] - 新店型持续迭代，引入烘焙、潮玩等品类，优化商品结构，新店型数量持续提升 [2] - 品牌营销通过代言人等方式增强消费者互动，提升品牌形象 [2] - 自有品牌商品数量持续迭代增加，涵盖零食、饮料等多个领域，市场反馈较好 [2] 未来展望与增长驱动 - 下沉市场仍有较大开店空间，公司门店数量有望保持快速增长 [2] - 随着规模提升，公司盈利能力有望进一步提升 [2] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为514.08亿元、625.39亿元、702.89亿元，同比增长59.02%、21.65%、12.39% [2] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润13.13亿元、20.07亿元、22.77亿元，同比增长347.49%、52.83%、13.42% [2] - 对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为29.1倍、19.0倍、16.8倍 [2]

零售与超市行业动态 - 京东七鲜在北京和上海新开两家门店 主打24小时鲜品、现制美食、自有品牌及低价茅台等特色商品 通过试吃和促销活动吸引顾客 [1] - 永辉超市北京鸿坤广场店于2026年1月29日恢复营业 该店为北京第三家调改门店 距2025年3月开业不足一年 [3] - 百联股份预计2025年归母净利润为5.26亿元至7.9亿元 同比减少49.60%到66.44% [12] - 宁波中百预计2025年净利润扭亏为盈至约3100万元 上年同期为亏损1605.67万元 [13] - 友阿股份预计2025年净亏损2.5亿至3.72亿元 同比由盈转亏 主要受房地产行业低迷导致计提减值损失约2.6亿至3.7亿元 以及传统百货零售收入同比下降约20%影响 [14] 餐饮与咖啡行业动态 - 星巴克计划未来半年内在香港至少新开4间门店 目前在香港拥有165间门店 重点布局商业区、办公区及旅游区 公司表示门店人流和销售已有温和增长 [4] - 遇见小面预计2025年净利润为1亿元至1.15亿元 同比增长64.7%至89.5% 主要得益于门店网络从2024年底的360家扩张至2025年底的503家 以及向高利润率地区拓展 [8] - 锅圈食品预计2025年净利润达4.43亿元至4.63亿元 同比大幅上升83.7%至92.0% 门店总数较2024年底净增1416家至11566家 [8] - 西贝餐饮集团创始人贾国龙回归接任北京西贝小牛餐饮法定代表人 此前透露西贝在2025年9月至2026年3月预计累计亏损超6亿元 并启动大规模门店收缩计划 [11] 食品饮料与零食行业动态 - 贵州茅台与美团闪购合作升级 入驻美团闪购的官方认证门店数已快速增至近3000家 覆盖全国245座城市 [2] - 达利食品凭借覆盖20-60元核心价格带的全场景礼盒 在新春礼盒市场占据头部地位 产品动销快且经销商备货热情高 [8] - 鸣鸣很忙集团创始人认为量贩零食店市场增量远大于存量 公司近七成门店位于三线及以下城市 近六成位于县城及乡镇 [4] - 万辰集团（好想来）预计2025年营业收入为500亿元至528亿元 净利润为12.3亿元至14亿元 较重组前同期增长319.05%至376.97% 旗下“好想来”品牌零食业务收入预计为500亿元至520亿元 净利润率达4.40%至5.10% [6] - 三只松鼠预计2025年归母净利润为1.35亿元至1.75亿元 同比下降57.08%至66.89% 主要受销售旺季错档、坚果原料价格上涨及主动调整销售结构影响 [7] 服饰与快消品行业动态 - ZARA在2026年1月于中国内地关闭五家门店 包括杭州、上海、温州及北京的门店 目前内地门店仅余59家 [10]

公司上市与市场表现 - 鸣鸣很忙于1月28日在香港正式挂牌上市，成为港股“量贩零食第一股” [2] - 上市当日开盘价较发行价236.6港元大涨超88%，对应总市值超952亿港元 [2] 行业发展与市场定位 - 零食量贩行业已走出鸣鸣很忙与万辰集团两大巨头 [8] - 行业快速崛起依赖于年轻消费群体的疯狂买单，实现了万店突破 [2] - 与传统商超及便利店相比，零食量贩店具备显著低价优势，例如同款薯片售价5元 vs 商超8元，矿泉水售价1.9元 vs 便利店3元 [9] - 该业态满足了年轻人消费观念的转变，提供情绪价值、社交价值与性价比价值，成为解压、社交的“精神补给站” [2] 消费者行为与品牌营销 - 年轻消费者偏爱零食量贩店，原因包括低价、品类多、散装称重、多规格选择，适配囤货习惯且避免浪费 [9] - 社交媒体（小红书、抖音、微博）是重要的流量阵地，相关推荐帖子能获得数万点赞与数千评论，例如“零食很忙必买TOP1”帖子获4.2万点赞、3.4万收藏 [4][6] - 品牌代言人（如周杰伦代言赵一鸣）在年轻群体中形成热梗，增强了品牌在“10后”“20后”中的认知 [6] - 年轻人将零食店视为约会、囤货、解压的首选地，并乐于在社交平台分享“100块囤满一购物车”的消费清单 [6] 公司规模与市场覆盖 - 截至2025年11月末，鸣鸣很忙全国在营门店数量达21041家，覆盖全国28个省份及所有线级城市 [10] - 其近六成（约59%）门店扎根县城及乡镇市场，深度贴近下沉市场消费需求 [10] - 截至2025年上半年，万辰集团旗下量贩零食门店超15000家 [10] 商业模式与加盟策略 - 鸣鸣很忙采用“零加盟费、强赋能”模式，快速扩张，其98.9%的收入来自加盟店的商品进货 [13] - 截至2025年末，鸣鸣很忙旗下加盟门店占比高达99.9%，加盟商数量达9552位 [13] - 万辰集团采用“品牌并购+业态延伸”模式，通过合并旗下品牌及收编其他品牌（如“老婆大人”）快速构建加盟体系，并延伸至社区超市等新业态 [10][13] - 两种模式各有优劣：鸣鸣很忙扩张快但面临门店质量不一、内卷严重、盈利边界窄的挑战；万辰集团追求高质量扩张但面临品牌整合难、管控复杂、速度慢的问题 [14] 财务与运营数据 - 万辰集团2025年前三季度实现营收365.62亿元，同比增长77.37%；归属净利润8.56亿元，同比增长917.04% [10] 供应链与竞争格局 - 鸣鸣很忙的供应链支撑其快速扩张，但存在抗风险能力弱、品类单一的短板 [17] - 万辰集团的供应链支撑其全品类竞争，但存在成本高、管控复杂、扩张速度慢的问题 [17] - 随着鸣鸣很忙上市，行业竞争进入白热化阶段，最终赢家需平衡扩张速度与运营质量、单一盈利与多元盈利 [17]

行业投资评级与核心观点 - 报告未对行业或具体公司给出明确的投资评级（如买入、持有、卖出），但建议投资策略应聚焦于具备极强供应链整合能力、数字化运营壁垒及跨品类管理能力的头部零食量贩企业，以及深度绑定量贩渠道红利的上游生产制造企业 [10] - 核心观点：零食量贩行业正经历从规模扩张向深度运营转型的关键期，增长逻辑将由门店扩张驱动切换至单店价值提升，头部企业有望将运营效率和规模优势转化为实质性盈利提升，驱动高质量增长 [1][6] 商业模式与行业驱动力 - 商业模式核心为硬折扣模型，通过“工厂直采-总仓-门店”的极简链路压缩中间环节，将整体渠道加价率压缩到1.3倍左右（传统商超渠道估算在1.6倍以上），支撑终端价格较传统商超低20%-30%的可持续优势 [3][7][11] - 盈利模式为高周转驱动的规模飞轮，企业主动将门店毛利率控制在较低水平（约18%-20%），通过低价吸引高频客流，单店经营利润率约为5%-7%，回本周期在21-28个月附近 [17] - 行业增长的底层驱动力是渠道效率的代际差，精准契合了消费者对质价比的追求，尤其是在下沉市场 [7][16] 市场规模与增长空间 - 行业规模从2019年的73亿元激增至2024年的1297亿元，年均复合增速高达77.9% [3][19] - 预计到2029年，中国零食量贩市场规模将达到6137亿元，2024-2029年的预期年复合增速仍高达36.5% [23][24] - 三线及以下城市是主力市场，2024年其市场规模占比整体零食量贩市场约六成 [24] - 测算中期全国门店天花板约为6.7万家，较2025年末的5.1万家仍有超过30%的增长空间，下沉市场与空白区域是主要增量来源 [3][30] - 采用510万元/年的中性单店GMV假设测算，三年后全国零食量贩行业的潜在市场规模或可达到3406亿元 [31] 竞争格局与头部企业 - 行业已形成高度集中的“双强”格局，鸣鸣很忙与万辰集团的合计市占率已超过七成（以2024年GMV计算），形成“南很忙、北万辰”的区域错位竞争 [3][59] - 在量贩零食细分赛道中，2024年前五大连锁品牌合计市占率高达84.3%，集中度远超整体零食零售大盘（CR5仅为3.85%） [59] - 鸣鸣很忙：截至2025年第三季度末门店19,517家，2024年GMV达555.3亿元，年均单店GMV约386万元，库存周转天数11.6天，经调整净利率从2024年的2.3%提升至2025年前三季度的3.9% [32][47][57][83][95] - 万辰集团：截至2025年上半年末门店15,365家，2024年GMV达426.0亿元，年均单店GMV约300万元，库存周转天数17.7天，经调整净利率从2024年的2.5%提升至2025年上半年的4.1% [32][47][57][83][95] - 竞争焦点正从早期的开店速度竞赛和价格战，转向供应链深度优化、数字化运营及单店盈利能力的综合比拼 [3][70] 未来发展趋势 - **业态演进**：行业正尝试从垂直零食店向社区全品类折扣超市探索，通过增加米面粮油、日化百货、冻品等高频刚需品类，将SKU从目前的1,800-2,000个扩充至2,500个以上，以吸引家庭客群、提升客单价，若模型跑通，行业总门店天花板有望进一步提升至8-10万家 [9][35][56] - **盈利提升路径**：增长动能转向单店价值挖掘，盈利能力提升主要依靠：1）万店规模带来的采购成本优化；2）高毛利自有品牌占比提升（目前估算头部企业约单位数）；3）数字化驱动的运营效率改善 [3][57] - **市场拓展**：国内市场继续向下沉市场加密并向空白区域渗透，同时海外市场（如东南亚）被视为下一个战略增长曲线 [58] 关键运营策略 - **产品策略**：采用“引流品+盈利品+差异化产品”的组合策略，头部公司总部SKU库约4,000个，单店陈列约1,800-2,000个，每月上新数百个SKU，依托数字化反馈机制实现高频迭代 [18][37][38] - **渠道与扩张**：以加盟为核心的轻资产模式实现快速扩张，头部企业闭店率低（如万辰2025年上半年仅1.9%），选址贴近社区并深入下沉市场 [44][48] - **供应链策略**：实现规模化直采（如万辰集团直采比例高达95%），依托万店规模形成强大议价权，并通过覆盖全国的仓储物流网络（如万辰64个、鸣鸣很忙48个仓库）支撑商品“T+1”（24小时）配送到店的高周转 [11][44][54][55] 估值参考 - A股主要休闲零食品牌公司2026年的预测市盈率约17-25倍，港股零售业态的2026年预测市盈率约5-23倍 [96] - 万辰集团自切入量贩零食业务后估值发生显著变化，其2026年预测市盈率约22倍 [96]

投资评级与核心观点 - 报告维持对万辰集团的投资评级为“买入” [1] - 报告设定的目标价为人民币276.00元 [1] - 核心观点：在规模效应释放及供应链提效推动下，公司盈利能力提升明显；预计2026年有望保持较快开店节奏，非零食品类及自有品牌持续拓展，门店运营挖潜与即时零售等拓展有望助力同店表现；看好精细化运营带动盈利能力持续提升 [5] 业绩预告与财务预测 - 公司预计2025年营收为500-528亿元人民币，同比增长54.7%-63.3% [5] - 公司预计2025年归母净利润为12.3-14.0亿元人民币，同比增长319.1%-377.0% [5] - 按可比口径（假设2024年已完成南京万优股权收购并表）计算，2025年归母净利润同比增长222.4%-266.9% [5] - 2025年业绩预告区间中值对应的归母净利润率为2.6%，可比口径下同比提升1.4个百分点 [5] - 华泰研究预测公司2025-2027年归母净利润分别为13.8、20.5、25.2亿元人民币 [9] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为519.41亿、623.30亿、723.05亿元人民币，同比增长60.66%、20.00%、16.00% [4] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为7.31、10.87、13.34元人民币 [4] - 预测公司2025-2027年市盈率（PE）分别为27.79倍、18.69倍、15.23倍 [4] 零食量贩业务分析 - 零食量贩业务预计2025年全年收入500-520亿元人民币，同比增长57.3%-63.6% [6] - 对应2025年第四季度收入约138-158亿元人民币，同比增长19.7%-37.0% [6] - 预计公司2025年底并表门店数约达1.8万家，相比2025年上半年公告的1.5万家，下半年开店环比加快 [6] - 按2025年第四季度量贩零食收入中枢148亿元测算，第四季度平均店效降幅约中高单位数，较第三季度明显收窄 [6] - 剔除下半年开店加速带来的爬坡期新店影响，同店表现预计更优 [6] - 2025年公司预计量贩零食业务实现加回股份支付费用后的净利润22-26亿元人民币，净利率4.4%-5.1%，相比2024年的2.7%显著提升 [7] - 对应2025年第四季度净利润5.1~9.1亿元人民币，净利率3.7%~5.7% [7] 盈利能力提升驱动因素 - 公司系统性强化供应链，通过稳定大额订单及协助供应商低价采购原料等措施提升效率，推动毛利率提升 [7] - 积极推动数字化及组织精细化管理，助力管理提效 [7] - 自有品牌建设稳步推进，“超值”和“甄选”双产品线分别主打性价比和高品质，有望带动毛利端结构性优化 [7] - 渠道加密有望带动仓储物流成本及后台费用进一步摊薄 [7] 未来增长战略 - “零食+N”品类拓展：2025年部分门店新增烘焙、粮油调味、冻品、潮玩等品类，甄选高动销、刚需型大单品，有助于提升单店上限并增强选址灵活性 [8] - 会员运营深化：通过定期会员专属优惠、线上互动和限时促销提升会员黏性；截至2025年8月末，公司会员数达1.5亿人，月活跃会员的人均购买次数提升至2.9次 [8] - 运营效率优化：持续优化整合供应链以巩固成本优势，并凭借终端数据支持持续迭代货盘、优化动线，提升货架利用效率 [8] - 食用菌业务在2025年下半年企稳回暖，主要产品价格、毛利率上升，经营业绩改善 [6] 估值依据 - 参考可比公司2026年一致预期20倍市盈率，考虑公司供应链效率优势进一步夯实，精细化运营持续显效且进展领先，维持公司2026年目标市盈率25倍 [9] - 基于25倍2026年预期市盈率，得出目标价276元人民币 [9] - 报告列示的可比公司（众兴菌业、盐津铺子、锅圈）2026年预期市盈率平均为20.1倍 [11]

投资评级与核心观点 - 报告维持对万辰集团的投资评级为“买入”，目标价为人民币276.00元 [1] - 报告核心观点：公司盈利能力明显提升，第四季度单店销售额趋势向好，预计2026年将保持较快开店节奏，精细化运营有望带动盈利能力持续提升，维持“买入”评级 [1][5] 业绩预告与财务预测 - 公司预计2025年营业收入为500-528亿元人民币，同比增长54.7%-63.3% [5] - 公司预计2025年归母净利润为12.3-14.0亿元人民币，同比增长319.1%-377.0% [5] - 按可比口径（假设2024年已完成南京万优股权收购并表）计算，2025年归母净利润同比增长222.4%-266.9% [5] - 2025年业绩预告区间中值对应的归母净利润率为2.6%，可比口径下同比提升1.4个百分点 [5] - 华泰研究预测公司2025-2027年归母净利润分别为13.8亿元、20.5亿元、25.2亿元人民币 [9] - 华泰研究预测公司2025-2027年营业收入分别为519.41亿元、623.30亿元、723.05亿元人民币，同比增长率分别为60.66%、20.00%、16.00% [4] - 华泰研究预测公司2025-2027年每股收益（最新摊薄）分别为7.31元、10.87元、13.34元人民币 [4] - 华泰研究预测公司2025-2027年市盈率分别为27.79倍、18.69倍、15.23倍 [4] 零食量贩业务分析 - 零食量贩业务预计2025年全年收入为500-520亿元人民币，同比增长57.3%-63.6% [6] - 零食量贩业务2025年第四季度收入预计约为138-158亿元人民币，同比增长19.7%-37.0% [6] - 预计到2025年底，公司并表门店数约达1.8万家，相比2025年上半年公告的1.5万家有所增加，下半年开店速度环比加快 [6] - 以第四季度零食量贩收入中枢148亿元测算，第四季度平均单店销售额降幅约为中高单位数，较第三季度明显收窄 [6] - 剔除下半年开店加速带来的新店爬坡期影响，同店表现预计更优 [6] - 零食量贩业务2025年预计实现加回股份支付费用后的净利润为22-26亿元人民币，净利率为4.4%-5.1%，相比2024年的2.7%显著提升 [7] - 零食量贩业务2025年第四季度净利润预计为5.1-9.1亿元人民币，净利率为3.7%-5.7% [7] 增长驱动与战略举措 - 公司通过稳定大额订单及协助供应商低价采购原料等措施系统性强化供应链，提升效率并推动毛利率提升 [7] - 公司积极推动数字化及组织精细化管理，助力管理提效 [7] - 公司稳步推进自有品牌建设，设立“超值”和“甄选”双产品线，分别主打性价比和高品质，有望带动毛利端结构性优化 [7] - 渠道加密有望带动仓储物流成本及后台费用进一步摊薄 [7] - 公司推行“零食+N”品类拓展，2025年在部分门店新增烘焙、粮油调味、冻品、潮玩等品类，甄选高动销、刚需型大单品，有助于提升单店上限并增强选址灵活性 [8] - 公司深化会员运营，通过专属优惠、线上互动和限时促销提升会员黏性 [8] - 截至2025年8月末，公司会员数达1.5亿人，月活跃会员的人均购买次数提升至2.9次 [8] - 公司凭借庞大客流的终端数据支持，持续迭代货盘、优化动线，提升货架利用效率 [8] 食用菌业务与估值 - 食用菌业务在2025年下半年企稳回暖，主要产品价格和毛利率上升，经营业绩改善 [6] - 报告参考可比公司2026年一致预期20倍市盈率，考虑到万辰集团供应链效率优势进一步夯实且精细化运营进展领先，维持公司2026年目标市盈率25倍及目标价276元人民币 [9] - 报告列示的可比公司（众兴菌业、盐津铺子、锅圈）2026年预测市盈率平均值为20.1倍 [11]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年全年实现营业收入500亿元至528亿元，同比增长54.66%至63.32% [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润达12.3亿元至14.0亿元 [1] 量贩零食业务表现 - 公司量贩零食业务（好想来零食乐园）预计2025年实现营业收入500亿元至520亿元，同比增长57.28%至63.57% [1] - 该业务在加回计提的股份支付费用后，预计实现净利润22亿元至26亿元 [1] 即时零售业务发展 - 公司自2025年6月起与美团闪购、淘宝闪购等平台开展深度合作，将即时零售作为全渠道拓展的新增量 [1] - 截至2025年底，已有近1万家好想来门店接入即时零售业务 [1] - 2025年6月至9月期间，好想来连续三个月订单增幅超过200% [1] - 线上新客占比突破90%，成功拓展3至5公里范围的增量市场 [1] 商品与运营策略优化 - 为匹配即时零售用户特点，公司对商品结构和仓储策略进行了全面优化 [2] - 门店在即时零售平台的商品SKU约1500至2000个，并根据不同区域消费者口味偏好进行差异化配置 [2] - 公司结合时令热点及消费者偏好洞察，推出了线上场景化商品组合 [2] 热销品类表现 - 在即时零售业务中，膨化食品、方便速食、豆制品、碳酸饮料等品类销量屡创新高 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年全年实现营业收入500亿元至528亿元，同比增长54.66%至63.32% [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润达12.3亿元至14.0亿元 [1] 量贩零食业务表现 - 公司量贩零食业务预计2025年实现营业收入500亿元至520亿元，同比增长57.28%至63.57% [1] - 该业务在加回计提的股份支付费用后，预计实现净利润22亿元至26亿元，盈利能力稳步提升 [1] 核心品牌“好想来”会员运营 - 截至2025年8月31日，好想来注册会员人数超过1.5亿人，前8个月活跃会员人数超1.1亿人 [3] - 2025年前8个月，好想来会员贡献了约78%的商品交易总额（GMV） [3] - 2025年8月，好想来月活跃会员人均月度消费频次为2.9次 [3] 即时零售业务拓展 - 自2025年6月与美团闪购、淘宝闪购等平台深度合作，截至2025年底已有近1万家好想来门店接入即时零售业务 [3] - 2025年6月至9月期间，好想来连续三个月订单增幅超过200%，线上新客占比突破90% [3] - 合作成功拓展了3至5公里范围的增量市场，且2025年下半年即时零售订单量环比上半年大幅增长 [3] - 膨化食品、方便速食、豆制品、碳酸饮料等品类在即时零售渠道销量屡创新高 [3]